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恒力期货能化日报20250320

销相对较好。风险提示：宏观因素影响沥青方向：观望行情回顾：现货降价，下游需求疲软，盘面下跌带动月差走低。逻辑： 1. 炼厂加工利润回升，近期主营与地炼产量增加，总体产能利用率为30%，3月份国内沥青地炼排产量为134.6万吨，环比增加14.9万吨，增幅12.5% 。 2.社库173万吨，环比增加2.7%，厂库98万吨，环比下降1%。炼厂周度出货量35.6万吨，环比增加19.5%，山东区域部分炼厂恢复生产，带动出货量增加。山东现货3590元/吨（-10），现货成交不佳。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：不追空盘面： 1、PX05合约收盘价6782（-42, -0.62%)，日内减仓5314手至14.29万手； 2、PX5-9月差-90（-18），PX05-CFRC 为-192（-42）； 3、仓单200（-137）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为836美元/吨（-4），PX实货5月在838，6月在839均有卖盘报价；纸货5月在838有卖盘； 2、估值与利润：MOPJ价格为630.5美元/吨（-9.8），PXN $206(+5)； 3、供给：国内PX周度负荷85.7%（-0.5pct），亚洲PX周度负荷77.4%（-0.1pct），扬子石化因前道重整装置停车检修PX装置降负至7成运行，九江石化90万吨装置按计划于3月15日开始停车检修，预计持续至5月中，浙石化250万吨装置3月下旬检修45天左右，韩国GS 40万吨PX装置原计划3月份重启，现推迟至5月； 4、需求：PTA负荷76.8%（+3.2pct），恒力大连220万吨装置按计划3月15日重启，逸盛大连375万吨装置按计划3月16日开始检修； 5、下游：PTA现货加工费277（+36），长丝平均产销3成。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。 PTA 方向：不追空理由：现货基差走强，下游聚酯提负。盘面：今日05合约以4828收盘，较上一交易日结算价下降0.25%，日内减仓14187手至131.02万手，TA5-9价差为-16（+4）。基本面： 1、实货：现货市场商谈氛围一般，现货基差偏强，3月下主港在05-5~10附近商谈；PTA现货加工费277元/吨（+36），PTA 05盘面加工费386元/吨（+17） 2、供给：PTA负荷76.8%（+3.2pct），逸盛大连375万吨装置按计划3月16日开始检修1个月，恒力大连220万吨装置按计划3月15日重启，此前于3月1日停车检修，福建百宏250万吨装置计划2025年4月中旬停车检修；逸盛海南200万吨装置原计划4月5日起停车改造，目前推迟至4月下旬； 3、需求：下游聚酯负荷91.5%（+2.6pct）；江浙终端开工局部调整，其中加弹上升至85%（+1pct）、江浙织机稳定在74%（-）、江浙印染开机下降至76%（-3pct）。江浙涤丝今日产销整体回落，至下午3点半附近平均产销估算在3成附近，轻纺城市场总销量847万米（+29）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：短期存反弹行情理由：周内有去库预期，3月下旬检修增多。盘面：今日EG2505合约收盘价4445（+8，+0.18%），日内减仓10015手至36.35万手，EG5-9价差为-85（-1）。基本面： 1、现货：目前现货基差在05合约升水18-22元/吨附近，商谈4453-4455元/吨，下午几单05合约升水21元/吨附近成交。4月下期货基差在05合约升水58-60元/吨附近，商谈4493-4495元/吨，下午几单05合约升水60元/吨附近成交； 2、库存：截至3月17日，华东主港地区MEG港口库存总量70.28万吨，较上周四增加6.96万吨；较上周一增加4.21万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷72.83%（-0.75pct），其中煤制乙二醇开工负荷75%（-3.43pct），新疆天盈15万吨装置3月12日因故临时停车，3月17日附近重启，新疆广汇40万吨装置3月16日附近一条线重启，负荷9成以上，美国南亚36万吨装置计划4月初重启，此前于3月3日附近因故停车； 4、需求：下游聚酯负荷91.5%（+2.6pct）；江浙终端开工局部调整，其中加弹上升至85%（+1pct）、江浙织机稳定在74%（-）、江浙印染开机下降至76%（-3pct）。江浙涤丝今日产销整体回落，至下午3点半附近平均产销估算在3成附近，轻纺城市场总销量847万米（+29）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：反弹逻辑：周三主流地区厂家报价继续上调10-20元/吨，新单成交尚可。本期尿素企业库存量103.80万吨，较上周减少15.54万吨，环比减少13.02%。集中返青肥告一段落，但春耕持续，工业刚需，整体需求提供一定支撑。此外，国内外尿素价差可达千元，出口传闻频繁炒作市场情绪。关注反弹沽空机会，05上方1800-1820压力位，后续继续关注需求节奏，政策与能源价格变动。三月后储备开始放货，叠加产能释放，若出口持续受限，整体供大于求格局不改，中长期压力仍然较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：低多。理由：近端偏强支撑，呈back结构。逻辑：据隆众口径，本周甲醇港口库存去化11.09万吨至80.01万吨。去库的兑现将继续支撑港口基差并保底盘面估值。目前，华东港口基差近端维持05+105上下，4下维持05+90/95，仍较为坚挺。自前期传出部分伊朗甲醇装置准备重启后，多空博弈加剧，市场对4月前后的进口回归节奏有分歧。近端聚焦强现实，港口去库开始兑现+内地低库存支撑延续，将助力基差和盘面；远端聚焦弱预期。观点上，短期甲醇仍具备强基差和月差优势，呈back结构，低多为主，但行情变数在于进口恢复节奏，且伊朗甲醇装置如何重启的说法不一。但若有定论，则3月将确认上半年高点。策略：低多，注意规避油价波动和情绪扰动。风险提示：油价异动、伊朗装置动态、宏观影响。盐化工纯碱方向：不追空行情跟踪： 1. 沙河送到价稳定在1450元/吨，近端来看，前期大厂检修装置本周陆续恢复，后续的供应回升预期比较强，而上周盘面下跌后，下游持续从期现商手里拿货，目前下游也已有所备货，刚性需求走好，但补库需求走弱下，预计近期碱厂会有所累库，短期供需面并不乐观。 2. 中长周期看，纯碱年内维持供需双增的状态，供给增量在于碱厂新产能的投放，需求增量在于光伏玻璃产能增加，而价格下跌至碱厂的成本线会形成较强的底部支撑，从而带动阶段性中下游基于检修担忧的投机补库，带动价格反弹。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：1350附近低多风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：低多行情跟踪： 1. 当前沙河现货价格在1180元/吨，今日各区域产销依旧较好，但除了库存相对偏低的沙河外，产销回暖对其他高库存地区的带动作用相对偏弱，尽管湖北部分企业今日也开始试图提涨，但当前高库存下的涨价实际落地情况仍有待考察。 2. 大方向看，需求大方向走弱的预期下主要关注结构性机会，目前处于传统地产小阳春，近期二手房成交持续回暖下，家装单需求环比改善预期是存在的，但工程单难修复的情况下，预计改善也较为有限，后续需持续关注华东华南主销地的回暖情况。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：1120附近低多，5-9正套-100以下介入风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏弱行情跟踪： 1.当前现货在缓慢阴跌中，山东现货折百价低价在3030元/吨，山东部分厂家启动检修后，现货压力并未减少，从近期维持高位的魏桥收货量也可以看出，非铝下游阶段补库后烧碱厂家库存压力也是比较大的，伴随着近期液氯价格持续回升，前期以碱补氯的底部支撑逻辑也在随之减弱，同时液氯弱势对烧碱供给端提升的制约也在相应减弱。 2. 中长期看，氧化铝虽然存在阶段性检修预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，3-4季度可能是烧碱从量变到质变供需面真实走好的过程。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：单边暂观望，5-9反套风险提示：宏观情绪变化

恒力期货2025-03-20

恒力期货能化日报20250319

销相对较好。风险提示：宏观因素影响沥青方向：正套行情回顾：现货价格走弱，现实需求欠佳，OPEC宣布4月提产，成本走弱带动盘面回落。逻辑： 1.炼厂加工利润回升，近期主营与地炼产量增加，总体产能利用率为30%，3月份国内沥青地炼排产量为134.6万吨，环比增加14.9万吨，增幅12.5%。 2.社库173万吨，环比增加2.7%，厂库98万吨，环比下降1%。炼厂周度出货量29.8万吨，环比下降5.9%，因华北合同提货下降。山东现货3600元/吨（-10），目前下游采购积极性下降。风险提示：宏观因素影响芳烃苯乙烯方向：逢高空基本面： 1、利润：3月13日，中国苯乙烯非一体化装置日度利润-205元/吨，较上一工作日利润增加64元/吨，环比亏损减少23.89%；理论上国内苯乙烯非一体化装置现金流成本在8025元/吨，现金流利润95元/吨。 2、供给：20250307-20250313，中国苯乙烯工厂整体产量在34.32万吨，较上期20250228-20250306降0.37万吨，环比-1.07%；工厂产能利用率74.92%，环比-0.82%。本周，东北一套装置重启，华东、华南三套装置负荷有所调整，其余装置基本维持稳定，整体形成产出小幅下降表现。 3、需求：本周期，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在26.67万吨，较上周期消费量下降0.67万吨，幅度降2.45%，消息看，主要是周期内部分下游库存压力增大，产出减少较多，周内主体下游对苯乙烯需求出现小幅减量表现。策略：逢高空风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：周二厂家报价上调10-20元/吨，新单成交较周一减少。本期尿素企业库存量119.34万吨，较上周减少2.93万吨，环比减少2.40%。集中返青肥告一段落，但春耕持续，工业刚需，整体需求提供一定支撑。关注反弹沽空机会，05上方1800压力位，后续继续关注需求节奏，政策与能源价格变动。三月后储备开始放货，叠加产能释放，若出口持续受限，整体供大于求格局不改，中长期压力仍然较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：低多。理由：近端偏强支撑，呈back结构。逻辑：甲醇继续呈现出盘面走跌、现货跟跌但基差偏强的情况。目前，华东港口基差近端约05+105上下，4下05+90/95。自前期传出部分伊朗甲醇装置准备重启后，多空博弈加剧，市场对4月前后的进口回归节奏有分歧。近端聚焦强现实，港口去库开始兑现+内地低库存支撑延续，将助力基差和盘面；远端聚焦弱预期。观点上，短期甲醇仍具备强基差和月差优势，呈back结构，低多为主，但行情变数在于进口恢复节奏，且伊朗甲醇装置如何重启的说法不一。但若有定论，则3月将确认上半年高点。策略：低多，注意规避油价波动和情绪扰动。风险提示：油价异动、伊朗装置动态、宏观影响。盐化工纯碱方向：不追空行情跟踪： 1.沙河送到价稳定在1450元/吨，部分轻碱价格暗降，当前由于厂家检修延续，现货尚有一定供应减量支撑，而需求端处于刚需和投机需求相互矛盾的阶段，刚需面上由于浮法和光伏玻璃的持续点火，刚需环比走好，但从投机需求看，由于期现商报价更低，目前下游偏向从期现手里拿货，碱厂的表需环比走弱，目前供需面难形成阶段性共振。 2.中长周期看，纯碱年内维持供需双增的状态，供给增量在于碱厂新产能的投放，需求增量在于光伏玻璃产能的持续复产及新点火预期，而价格下跌至碱厂的成本线会形成较强的底部支撑，从而带动阶段性中下游基于检修担忧的投机补库，带动价格反弹。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：多玻璃空纯碱风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：低多行情跟踪： 1.目前各区域现货市场都维持较好水平，沙河现货上涨至1200元/吨，但目前区域存在分化，湖北现货低价仍在1080元/吨，湖北的高库存依旧会限制玻璃的向上空间，且近期复产点火产线增多，玻璃供给端由前期低供应向上修复至中低供应，玻璃目前处于低利润，中低供应，高库存，需求边际转好的阶段。 2.大方向看，需求大方向走弱的预期下主要关注结构性机会，目前时间节点临近传统地产小阳春，需求环比改善预期是存在的，但工程单难修复的情况下，预计家装单改善也较为有限，后续需持续关注华东华南主销地的回暖情况。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：1120附近轻仓试多，5-9正套-100以下介入风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2025-03-19

上海期货交易所2025年03月19日石油沥青仓单日报

物数量。地区仓库期货增减石油沥青仓库单位: 吨广东泰普克新会 4480 0 江苏金海宏业(仓库) 15770 0 恒泰沥青 0 0 新越沥青 5490 0 南京蓝途沥青 0 0 中油江苏 0 0 江苏阿尔法 0 0 合计 21260 0 浙江爱思开宝盈 9820 0 山东山东高速华瑞 9440 0 山东高速储运 0 0 弘润石化(仓库) 0 0 合计 9440 0 辽宁特茂石油 0 0 安徽环宇沥青 0 0 池州华远 5760 0 合计 5760 0 总计 50760 0 地区厂库期货增减石油沥青厂库单位: 吨广东中油高富 5000 0 中油燃料油(广东) 20000 0 合计 25000 0 江苏中基宁波(江苏) 4030 0 四邦实业(江苏) 0 0 永安资本(江苏) 2840 0 中海泰州石化 0 0 舟山济海(江苏) 4000 0 中油燃料油(江苏) 0 0 合计 10870 0 浙江中油温州 0 0 中油燃料油(浙江) 0 0 浙江宝盈(浙江) 0 0 合计 0 0 山东中海沥青 0 0 弘润石化(厂库) 0 0 东明石化 0 0 京博石化 900 0 山高新材料 0 0 合计 900 0 辽宁北沥公司 0 0 中基宁波(辽宁) 0 0 四邦实业(辽宁) 0 0 永安资本(辽宁) 0 0 合计 0 0 安徽四邦实业(安徽) 0 0 舟山济海(安徽) 3000 0 浙江宝盈(安徽) 0 0 合计 3000 0 福建中化化销福建 1880 0 总计 41650 0

99qh2025-03-19

上海期货交易所2025年03月18日石油沥青仓单日报

物数量。地区仓库期货增减石油沥青仓库单位: 吨广东泰普克新会 4480 0 江苏金海宏业(仓库) 15770 -200 恒泰沥青 0 0 新越沥青 5490 0 南京蓝途沥青 0 0 中油江苏 0 0 江苏阿尔法 0 0 合计 21260 -200 浙江爱思开宝盈 9820 0 山东山东高速华瑞 9440 0 山东高速储运 0 0 弘润石化(仓库) 0 0 合计 9440 0 辽宁特茂石油 0 0 安徽环宇沥青 0 0 池州华远 5760 0 合计 5760 0 总计 50760 -200 地区厂库期货增减石油沥青厂库单位: 吨广东中油高富 5000 0 中油燃料油(广东) 20000 0 合计 25000 0 江苏中基宁波(江苏) 4030 0 四邦实业(江苏) 0 0 永安资本(江苏) 2840 0 中海泰州石化 0 0 舟山济海(江苏) 4000 0 中油燃料油(江苏) 0 0 合计 10870 0 浙江中油温州 0 0 中油燃料油(浙江) 0 0 浙江宝盈(浙江) 0 0 合计 0 0 山东中海沥青 0 0 弘润石化(厂库) 0 0 东明石化 0 0 京博石化 900 0 山高新材料 0 0 合计 900 0 辽宁北沥公司 0 0 中基宁波(辽宁) 0 0 四邦实业(辽宁) 0 0 永安资本(辽宁) 0 0 合计 0 0 安徽四邦实业(安徽) 0 0 舟山济海(安徽) 3000 0 浙江宝盈(安徽) 0 0 合计 3000 0 福建中化化销福建 1880 0 总计 41650 0

99qh2025-03-18

恒力期货能化日报20250318

销相对较好。风险提示：宏观因素影响沥青方向：正套行情回顾：现货价格走弱，现实需求欠佳，OPEC宣布4月提产，成本走弱带动盘面回落。逻辑： 1. 炼厂加工利润回升，近期主营与地炼产量增加，总体产能利用率为30%，3月份国内沥青地炼排产量为134.6万吨，环比增加14.9万吨，增幅12.5% 。 2.社库173万吨，环比增加2.7%，厂库98万吨，环比下降1%。炼厂周度出货量29.8万吨，环比下降5.9%，因华北合同提货下降。山东现货3610元/吨，目前下游采购积极性下降。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：偏多盘面： 1、PX05合约收盘价6826（+68, +1.01%)，日内减仓5487手至15.29万手； 2、PX5-9月差-84（-6），PX05-CFRC 为-147（+25）； 3、仓单337（-90）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为836美元/吨（-2），PX商谈价格走弱，实货5月在836有卖盘；纸货9月在843成交； 2、估值与利润：MOPJ价格为635.5美元/吨（-2.9），PXN $201(+1)； 3、供给：国内PX周度负荷85.7%（-0.5pct），亚洲PX周度负荷77.4%（-0.1pct），扬子石化因前道重整装置停车检修PX装置降负至7成运行，九江石化90万吨装置按计划于3月15日开始停车检修，预计持续至5月中，浙石化250万吨装置3月下旬检修45天左右，韩国GS 40万吨PX装置原计划3月份重启，现推迟至5月； 4、需求：PTA负荷76.8%（+3.2pct），恒力大连220万吨装置按计划3月15日重启，逸盛大连375万吨装置按计划3月16日开始； 5、下游：PTA现货加工费232（+35），长丝平均产销4-5成，直纺涤短平均产销74%。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。苯乙烯方向：逢高空基本面： 1、估值与利润：3月13日，中国苯乙烯非一体化装置日度利润-205元/吨，较上一工作日利润增加64元/吨，环比亏损减少23.89%；理论上国内苯乙烯非一体化装置现金流成本在8025元/吨，现金流利润95元/吨。 2、供给：20250307-20250313，中国苯乙烯工厂整体产量在34.32万吨，较上期20250228-20250306降0.37万吨，环比-1.07%；工厂产能利用率74.92%，环比-0.82%。本周，东北一套装置重启，华东、华南三套装置负荷有所调整，其余装置基本维持稳定，整体形成产出小幅下降表现。 3、需求：本周期，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在26.67万吨，较上周期消费量下降0.67万吨，幅度降2.45%，消息看，主要是周期内部分下游库存压力增大，产出减少较多，周内主体下游对苯乙烯需求出现小幅减量表现。策略：逢高空风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。 PTA 方向：偏多理由：现货基差走强，下游聚酯提负。盘面：今日05合约以4836收盘，较上一交易日结算价上涨0.79%，日内减仓5261手至132.47万手，TA5-9价差为-26（-）。基本面： 1、实货：现货市场商谈氛围一般，现货基差偏强，本周仓单在05-20附近商谈，3月下主港在05-10~15附近商谈；PTA现货加工费232元/吨（+35），PTA 05盘面加工费365元/吨（-3） 2、供给：PTA负荷76.8%（+3.2pct），逸盛大连375万吨装置按计划3月16日开始检修1个月，恒力大连220万吨装置按计划3月15日重启，此前于3月1日停车检修，福建百宏250万吨装置计划2025年4月中旬停车检修；逸盛海南200万吨装置原计划4月5日起停车改造，目前推迟至4月下旬； 3、需求：下游聚酯负荷91.5%（+2.6pct）；江浙终端开工局部调整，其中加弹上升至85%（+1pct）、江浙织机稳定在74%（-）、江浙印染开机下降至76%（-3pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，个别尚可，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成，今日直纺涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销74%，轻纺城市场总销量870万米（-95）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：短期存反弹行情理由：主港略微去库，下游提负。盘面：今日EG2505合约收盘价4440（-47，-1.05%），日内增仓15556手至37.38万手，EG5-9价差为-90（-11）。基本面： 1、现货：目前现货基差在05合约升水15-19元/吨附近，商谈4448-4452元/吨，下午几单05合约升水14-19元/吨附近成交。4月下期货基差在05合约升水53-55元/吨附近，商谈4486-4488元/吨，下午几单05合约升水55元/吨附近成交； 2、库存：截至3月17日，华东主港地区MEG港口库存总量70.28万吨，较上周四增加6.96万吨；较上周一增加4.21万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷72.83%（-0.75pct），其中煤制乙二醇开工负荷75%（-3.43pct），新疆天盈15万吨装置3月12日因故临时停车，3月17日附近重启，新疆广汇40万吨装置3月16日附近一条线重启，负荷9成以上，美国一套103万吨装置3月11日附近重启，一套34万吨装置12日附近停车检修，一套70万吨装置3月中旬开始检修； 4、需求：下游聚酯负荷91.5%（+2.6pct）；江浙终端开工局部调整，其中加弹上升至85%（+1pct）、江浙织机稳定在74%（-）、江浙印染开机下降至76%（-3pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，个别尚可，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成，今日直纺涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销74%，轻纺城市场总销量870万米（-95）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：日产超过20万吨，供应充足。周一市场情绪推动下低价成交好转。本期尿素企业库存量119.34万吨，较上周减少2.93万吨，环比减少2.40%。集中返青肥告一段落，但春耕持续，工业刚需，整体需求提供一定支撑。关注反弹沽空机会，05上方1800压力位，后续继续关注需求节奏，政策与能源价格变动。三月后储备开始放货，叠加产能释放，若出口持续受限，整体供大于求格局不改，中长期压力仍然较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：低多。理由：近端偏强支撑，呈back结构。逻辑：周初，华东港口基差近端约05+95/105，保持偏强走势；内蒙古北线2245-2280元/吨，南线2260元/吨，走势尚可。市场争议点仍在伊朗甲醇回归等问题，但目前应聚焦强现实。3月内难见明显进口体量回归，且港口去库开始兑现，叠加内地低库存支撑延续，将助力基差和盘面。观点上，短期甲醇仍具备强基差和月差优势，盘面估值将维持坚挺，低多为主，但上方空间看现货推涨能否持续；行情变数在于进口恢复节奏，且伊朗甲醇装置如何重启的说法不一，但若有定论，则3月甲醇偏强走势将确认上半年高点。策略：低多，注意规避油价波动和情绪扰动。风险提示：油价异动、伊朗装置动态、宏观影响。盐化工纯碱方向：不追空行情跟踪： 1. 沙河送到价稳定在1450元/吨，部分轻碱价格暗降，当前由于厂家检修延续，现货尚有一定供应减量支撑，而需求端处于刚需和投机需求相互矛盾的阶段，刚需面上由于浮法和光伏玻璃的持续点火，刚需环比走好，但从投机需求看，由于期现商报价更低，目前下游偏向从期现手里拿货，碱厂的表需环比走弱，目前供需面难形成阶段性共振。 2. 中长周期看，纯碱年内维持供需双增的状态，供给增量在于碱厂新产能的投放，需求增量在于光伏玻璃产能的持续复产及新点火预期，而价格下跌至碱厂的成本线会形成较强的底部支撑，从而带动阶段性中下游基于检修担忧的投机补库，带动价格反弹。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：卖出05合约1360看跌期权风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：低多行情跟踪： 1. 周末沙河市场转暖，中下游补库下，沙河现货上涨至1200元/吨，但目前区域存在分化，湖北现货低价仍在1080元/吨，湖北的高库存依旧会限制玻璃的向上空间，且近期复产点火产线增多，玻璃供给端由前期低供应向上修复至中低供应，玻璃目前处于低利润，中低供应，高库存，需求边际转好的阶段。 2. 大方向看，需求大方向走弱的预期下主要关注结构性机会，目前时间节点临近传统地产小阳春，需求环比改善预期是存在的，但工程单难修复的情况下，预计家装单改善也较为有限，后续需持续关注华东华南主销地的回暖情况。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：1120附近轻仓试多，5-9正套-100以下介入风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏弱行情跟踪： 1.当前现货在缓慢阴跌中，山东现货折百价低价在3030元/吨，当前虽然厂家已经开始春检，但在春检前，非铝下游已经基本完成阶段性补库，且近期烧碱厂家给下魏桥的送货量维持在高位，可以侧面看出碱厂的库存压力较大，伴随着近期液氯价格持续回升，前期以碱补氯的底部支撑逻辑也在随之减弱，同时液氯弱势对烧碱供给端提升的制约也在相应减弱。 2. 中长期看，氧化铝虽然存在阶段性检修预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，3-4季度可能是烧碱从量变到质变供需面真实走好的过程。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：单边暂观望，5-9反套风险提示：宏观情绪变化

恒力期货2025-03-18

上海期货交易所2025年03月17日石油沥青仓单日报

物数量。地区仓库期货增减石油沥青仓库单位: 吨广东泰普克新会 4480 0 江苏金海宏业(仓库) 15970 0 恒泰沥青 0 0 新越沥青 5490 0 南京蓝途沥青 0 0 中油江苏 0 -3970 江苏阿尔法 0 0 合计 21460 -3970 浙江爱思开宝盈 9820 0 山东山东高速华瑞 9440 0 山东高速储运 0 0 弘润石化(仓库) 0 0 合计 9440 0 辽宁特茂石油 0 0 安徽环宇沥青 0 0 池州华远 5760 0 合计 5760 0 总计 50960 -3970 地区厂库期货增减石油沥青厂库单位: 吨广东中油高富 5000 0 中油燃料油(广东) 20000 0 合计 25000 0 江苏中基宁波(江苏) 4030 0 四邦实业(江苏) 0 0 永安资本(江苏) 2840 0 中海泰州石化 0 0 舟山济海(江苏) 4000 0 中油燃料油(江苏) 0 0 合计 10870 0 浙江中油温州 0 0 中油燃料油(浙江) 0 0 浙江宝盈(浙江) 0 0 合计 0 0 山东中海沥青 0 0 弘润石化(厂库) 0 0 东明石化 0 0 京博石化 900 0 山高新材料 0 0 合计 900 0 辽宁北沥公司 0 0 中基宁波(辽宁) 0 0 四邦实业(辽宁) 0 0 永安资本(辽宁) 0 0 合计 0 0 安徽四邦实业(安徽) 0 0 舟山济海(安徽) 3000 0 浙江宝盈(安徽) 0 0 合计 3000 0 福建中化化销福建 1880 0 总计 41650 0

99qh2025-03-17

【矿钢周报】矿钢供需双增，库存延续去化

然趋增。需求：近期土地成交明显减少，沥青出货量、资金回款率也有所下降，但商品房成交、水泥直供和出库量、混凝土发运量、建材成交均有小幅增长，显示建筑需求喜忧参半。制造业方面也有分化，本周冷轧、中厚板、热轧带钢表需微降，但热卷、镀锌板表需有所回升。出口方面，近日美欧、印度、东南亚、土耳其钢价均有上涨，仅独联体钢价略降，国内钢材仍有出口空间。库存：本周五大品种钢材库存延续小幅去化，厂库、社库均有减量，库销比也继续下降。利润：钢厂盈利率持平，电炉即期利润小幅回落后又有回升，但高炉即期利润、螺纹、热卷、冷轧毛利均有微增，成材盘面利润小幅波动且呈现卷强螺弱。策略：结论：虽然本周钢厂盈利率持平，但钢材即期利润尚可，五大材产量小幅回升，考虑到铁水仍有增量预期，近期钢材供应依然趋增。需求端，建筑业和制造业表现均喜忧参半，在海外钢价多有上涨的情况下，当前国内钢材出口仍有空间。尽管现实需求尚可，但基于海外贸易环境不确定性增大，市场对中长期钢材需求预期依然偏弱。此外，国内两会政策方向聚焦科技和消费，市场对传统建筑业需求增量预期也不足，且今年有望实施粗钢产量调控，中长期钢材市场可能面临供需双弱格局。不过，短期在旺季需求尚未见顶的情况下，钢材市场依然呈现供需双增，叠加钢材库存仍在去化，基本面矛盾暂不大，钢价可能延续偏强震荡运行，另需注意近日交易所政策及国内外宏观的影响。策略：不宜追高，可考虑逢低多配风险提示：风险：钢材供应及库存大幅上升；下游需求不及预期；国外经济政治环境出现重大利空

混沌天成期货2025-03-16

上海期货交易所2025年03月14日石油沥青仓单日报

物数量。地区仓库期货增减石油沥青仓库单位: 吨广东泰普克新会 4480 0 江苏金海宏业(仓库) 15970 0 恒泰沥青 0 0 新越沥青 5490 0 南京蓝途沥青 0 0 中油江苏 3970 0 江苏阿尔法 0 0 合计 25430 0 浙江爱思开宝盈 9820 0 山东山东高速华瑞 9440 0 山东高速储运 0 0 弘润石化(仓库) 0 0 合计 9440 0 辽宁特茂石油 0 0 安徽环宇沥青 0 0 池州华远 5760 0 合计 5760 0 总计 54930 0 地区厂库期货增减石油沥青厂库单位: 吨广东中油高富 5000 0 中油燃料油(广东) 20000 0 合计 25000 0 江苏中基宁波(江苏) 4030 0 四邦实业(江苏) 0 0 永安资本(江苏) 2840 0 中海泰州石化 0 0 舟山济海(江苏) 4000 0 中油燃料油(江苏) 0 0 合计 10870 0 浙江中油温州 0 0 中油燃料油(浙江) 0 0 浙江宝盈(浙江) 0 0 合计 0 0 山东中海沥青 0 0 弘润石化(厂库) 0 0 东明石化 0 0 京博石化 900 0 山高新材料 0 0 合计 900 0 辽宁北沥公司 0 0 中基宁波(辽宁) 0 0 四邦实业(辽宁) 0 0 永安资本(辽宁) 0 0 合计 0 0 安徽四邦实业(安徽) 0 0 舟山济海(安徽) 3000 0 浙江宝盈(安徽) 0 0 合计 3000 0 福建中化化销福建 1880 0 总计 41650 0

99qh2025-03-14

恒力期货能化日报20250314

/吨（0）。风险提示：宏观因素影响沥青方向：6-9正套行情回顾：现货价格走弱，美国对委内瑞拉收紧制裁，市场担忧后期委油更多流向中国，OPEC宣布4月提产，成本走弱带动盘面回落。逻辑： 1.炼厂加工利润回升，总体开工低位，产能利用率为30%，3月份国内沥青地炼排产量为134.6万吨，环比增加14.9万吨，增幅12.5% 。 2.社库169万吨，环比增加3%，厂库99万吨，环比增加2.3%。炼厂周度出货量29.8万吨，环比下降5.9%，因华北合同提货下降。山东现货3620元/吨（0），目前下游备货需求放缓。天气转暖后，市场刚需有回暖预期。风险提示：宏观因素影响煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：日产超过20万吨，供应充足。市场弱稳为主，下游贸易商刚需补货。本期尿素企业库存量119.34万吨，较上周减少2.93万吨，环比减少2.40%。集中返青肥告一段落，但春耕持续，工业刚需，整体需求提供一定支撑。关注反弹沽空机会，05上方1800压力位，后续继续关注需求节奏，政策与能源价格变动。三月后储备开始放货，叠加产能释放，若出口持续受限，整体供大于求格局不改，中长期压力仍然较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：反弹修复。理由：情绪扰动及能化共振影响。逻辑：华东港口基差近端05+85左右，3下约05+100左右，维持偏强走势。坚挺的基差表明港口利多支撑仍在。若后期去库兑现，港口走势将托底期价。即三月存利多支撑，内地走势有支撑+沿海烯烃已重启+低进口将推动港口去库和基差反弹。近期或有伊朗装置动态更新，但月内难见明显进口体量回归。维持观点，短期内地+港口市场都不差，待盘面情绪扰动过后，甲醇仍将具备强基差和月差优势，且有低位反弹修复空间。策略：低位修复性反弹，注意规避油价波动和情绪扰动。风险提示：油价异动、伊朗装置动态、宏观影响。盐化工纯碱方向：逢高空行情跟踪： 1. 沙河送到价在1450元/吨，截止周四，碱厂库存在173.52万吨，环比上周去库2.47万吨，库存高位继续去化，本周由于阿拉善检修的延续以及金山检修加入，供给减量，而需求端光伏玻璃持续复产点火，叠加盘面下跌后期现商厂提货源流出，供需端仍会相对平衡，但由于期现出货持续放量，对碱厂也在持续形成负反馈。 2. 中长周期看，纯碱年内维持供需双增的状态，供给增量在于碱厂新产能的投放，需求增量在于光伏玻璃产能的持续复产及新点火预期，浮法玻璃产能已相对偏低，后期难有放量冷修，而价格下跌至碱厂的成本线会形成较强的底部支撑，从而带动阶段性中下游基于检修担忧的投机补库，带动价格反弹。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：05在1500上方逢高空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：低多行情跟踪： 1.目前沙河现货在1145元/吨，湖北现货在1120元/吨，本周玻璃全国库存在7025.7万重箱，环比累库1.02%，库存维持高位，目前沙河产销维持偏好，但湖北产销偏弱，产销改善的延续性仍有待观察，近期由于玻璃持续复产，日熔量由最低点15.5万吨提升至15.9万吨，玻璃整体处于低利润，中低供应，高库存，需求稍有边际转好迹象的阶段。 2.大方向看，供需双弱下主要关注结构性机会，目前地产成交在持续回暖，金三银四是地产的传统旺季，后期是可能带动家装订单的回暖的，从而带动下游的补库，后续需要持续关注主销地华东及华南的产销恢复情况来锚定需求的恢复进度。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：1120附近轻仓试多，5-9正套-100以下介入风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏弱行情跟踪： 1.今日部分企业小幅降价，山东现货折百价暂稳在3094元/吨，液氯价格持续走好至-100元/吨，也使得烧碱成本支撑减弱，本周碱厂库存在41.65万吨，环比去库7.11%，库存水平仍相对偏高，虽然山东部分厂家检修临近，但随着魏桥部分老产能退出，山东地区刚需日耗有所下降，非铝下游阶段性补库近尾声，供需面缺乏有效支撑。 2. 中长期看，氧化铝虽然存在阶段性检修预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，3-4季度可能是烧碱从量变到质变供需面真实走好的过程。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝利润差策略建议：单边暂观望，5-9反套风险提示：宏观情绪变化

恒力期货2025-03-14

沥青成本支撑减弱

，国内外原油期货价格重心将持续下移，令沥青期货成本支撑趋弱。偏空因素主导背景下，2月下旬以来，沥青期货2506合约价格由涨转跌，开启中期下行趋势。本周沥青期货延续震荡偏弱走势，期价下探至3464元/吨。近期，随着海外贸易争端的加剧，市场风险偏好明显回落，恐慌指数VIX不断走高。同时，2月美国就业市场表现欠佳。美国劳工部公布的数据显示，2月新增非农就业15.1万人，略低于预期的16万人（前值下修至12.5万人），失业率上行约0.1个百分点至4.14%，为近3个月新高，劳动力参与率下降0.2个百分点至62.4%。偏弱的经济数据印证当前美国经济复苏根基不稳固，美国贸然发动贸易战非但不能从中受益，反而可能加剧其经济走弱预期，导致金融市场风险增加。原油价格延续弱势，沥青成本支撑减弱。2025年二季度全球原油供应预期逐渐增加。虽然此前OPEC+承诺将减产措施延后，但从实际产量数据看，阿联酋和伊拉克等产油国未能兑现减产承诺，实际产量超过配额，导致减产效果不佳。OPEC+计划在今年4月将石油产量提高13.8万桶/日，到2026年年底产量增量逐步恢复到220万桶/日，标志着OPEC+由支持价格的战略转向捍卫市场份额的长期均衡，油价支撑因素削弱。同时，特朗普政府鼓励传统能源产量提升，叠加伊朗、委内瑞拉潜在产量恢复，或进一步加剧原油供应压力。预计2025年全球原油过剩量80万桶/日。需求方面，进入3月份，北半球原油消费旺季结束，炼厂开工率稳步回落，消费后劲不足，累库压力凸显。从季节性规律看，未来两个月北半球原油库存将转入累积周期。作为生产沥青的主要原料，原油价格延续跌势，将拖累沥青期货价格重心下移。 2月以来，由于原油价格跌幅大于沥青成品价格跌幅，国内炼厂加工利润继续修复。据测算，截至3月上旬末，国内炼厂生产沥青的综合利润周度均值为-470.9元/吨，环比增长77.5元/吨；沥青周度产量为46.2万吨，环比下降3.1万吨，其中地炼总产量25.1万吨，环比下降3.4万吨。根据季节性规律，每年3—4月国内沥青产量将稳步回升，供应压力逐步增加。从需求角度看，春节后国内沥青现货市场成交一般，终端需求不温不火，累库压力增加。相关数据显示，截至2025年3月6日当周，国内54家沥青样本厂库存共计91.8万吨，环比小幅增长3.3%。华北及山东地区厂库累积幅度较大，其中华北地区由于3月份炼厂释放合同量少，出货量有限，炼厂累库明显，而山东地区因为区内供应量增加，带动厂库累积。同时，国内沥青104家社库库存共计159.1万吨，环比小幅增长3.1%。其中，华东地区累库较为明显，主要原因是下游需求恢复缓慢，船货资源持续入库。综上，由于海外贸易争端升级、供需结构不佳，原油价格延续偏弱格局，导致沥青成本支撑减弱。后市在炼厂利润逐渐修复，以及季节性复产背景下，沥青产量将逐渐回升，且下游需求偏弱，沥青累库压力凸显。预计后市沥青期货2506合约将延续弱势格局。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0001617）来源：期货日报网

期货日报网2025-03-14

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