期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

分析人士：走强逻辑未改

现预计强于风格偏向大盘的上证50指数、沪深300指数。中证500指数与中证1000指数中成长风格占比更高，相较于价值、红利风格占比更高的上证50指数与沪深300指数，在流动性宽松环境下估值更易获得提升。此外，中证500指数与中证1000指数中科技相关板块占比高于上证50指数与沪深300指数，而科技板块与“新质生产力”“强化服务消费”等政策指引的关联度更高，有望为相关指数带来更大的发展空间。来源：期货日报网

期货日报网02-26 09:35

隐含波动率大幅回落

计上证50指数短期处于宽幅震荡格局。沪深300期权同样是成交量回落而持仓量回升。上交所沪深300ETF期权成交量减少12.99%，深交所沪深300ETF期权成交量减少16.74%，中金所沪深300股指期权成交量增加0.58%。与此同时，上交所沪深300ETF期权持仓量增加13.34%，深交所沪深300ETF期权持仓量增加14.58%，中金所沪深300股指期权持仓量增加4.57%。从交投较为活跃的上交所沪深300ETF期权持仓变动情况来看，3月合约总计增持11.75万张，其中认购增持7.43万张、认沽增持4.32万张。认购、认沽均在浅虚值附近增持，认购持仓力度更大且增持价位更为宽泛，预计市场短期偏空震荡。科创50ETF期权成交量、持仓量则同步攀升。从交投较为活跃的华夏科创50ETF期权持仓变动情况来看，3月合约总计增持13.54万张，其中认购增持8.03万张、认沽增持5.51万张。认购、认沽均在虚值部位增持，认购增持力度较大且价位宽泛，预计市场短期宽幅震荡。隐含波动率高开低走，全天震荡下行，整体较节前显著下降。截至2月24日收盘，上证50ETF当月合约平值期权隐含波动率为13.8%。此外，上证50ETF的30日历史波动率为14.69%，隐含波动率与历史波动率差值收缩。整体上，节后指数高开，隐含波动率大幅回落，且各大指数认购在虚值部位增仓力度更大，价位也较为宽泛，预计后市A股维持宽幅震荡格局，期权策略上可构建宽跨式空头组合。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网02-25 09:00

隐波下行空间有限

.9%至1.8%不等的涨幅，上证50和沪深300指数则基本处于窄幅震荡之中。中证1000指数上涨0.91%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为25.26万张和34.93万张，成交量PCR值78.51%，持仓量PCR值95.91%，环比上涨3个百分点，MO看涨、看跌期权出现不同程度的减仓。持仓分布上，MO看涨期权在行权价8300~8700点区域持仓十分密集，中证1000指数在该区域面临的压力仍旧偏大。3月平值看涨看跌隐波均值24.4%，环比回落0.4个百分点，与30日历史波动率相比，溢价2个百分点，整体处于适中水平，预计节前隐波继续下行的空间相对有限。沪深300指数上涨0.12%，沪深300指数期权日成交量7.18万张，日持仓量22.17万张，成交量PCR值49.37%，持仓量PCR值62.94%，环比下跌2个百分点，日内交易看跌期权比例整体处于历史较低水平，节前市场情绪偏乐观。行权价4800点处IO看涨合约持仓高达近1万手，预计短期沪深300指数在该区域附近压力较大。隐含波动率方面，当前3月合约平值隐波均值为15.6%，环比回落0.5个百分点，整体处于历史较低水平。上证50指数下跌0.28%，对应上证50指数期权日成交量和持仓量分别为2.21万张和8.21万张，成交量PCR值和持仓量PCR值分别为64.91%和63.96%，日内交易看跌期权比例小幅抬升。HO看跌期权在行权价3000点附近持仓极高，短期上证50指数在该区域预计有较强支撑。3月平值隐波均值为15.4%，与30日历史波动率相比大小相当，期权估值整体不高，后期隐波回落空间亦有限。综合而言，临近春节长假，标的指数以震荡行情为主。期权卖方应尽量避免持仓过节，买方亦应严控仓位，注意防范尾部风险；股指期货多单投资者可考虑适当买入一定虚值看跌期权，以防范长假期间市场的不确定风险。（作者单位：国联期货）来源：期货日报网

期货日报网02-13 10:40

看好IC、IM配置价值

016年至2025年节后7个交易日内，沪深300指数和上证50指数的上涨概率均为55.56%，中证500的上涨概率为66.67%，而代表小盘的中证1000指数的上涨概率为77.78%，显示出春节后小盘风格相对强势。市场迎来关键窗口期资金面上，节前受政府债缴款高峰、同业存单到期及大额逆回购到期等因素影响，资金面存在阶段性波动。但央行呵护流动性的态度明确，节前有望通过滚动开展14天期逆回购、对买断式逆回购进行超额续作等方式，有效平抑波动，为资本市场提供短期流动性支撑。政策面上，稳增长呈现“靠前发力、系统协同”的特征。2月6日国务院常务会议研究促进有效投资的政策措施，明确提出要“创新完善政策措施，加力提效用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金和新型政策性金融工具”，重点投向基础设施、城市更新、公共服务、新兴产业和未来产业等领域。国务院总理李强在国务院第十次全体会议上进一步强调，“宏观政策要靠前发力，财政资金尽可能提前安排”，并要求“要密切跟踪形势变化，突出稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，做好政策预研储备，根据需要及时推出”，释放出强烈的稳增长信号。与此同时，资本市场制度建设同步推进。本周沪深北交易所发布再融资制度优化一揽子举措，聚焦支持优质上市公司和科技创新企业，具体包括：提升再融资审核效率；修订“轻资产、高研发投入”认定标准，允许符合条件的公司突破募集资金用于补充流动资金和偿还债务不得超过30%的比例限制，并可将超额募集资金用于与主营业务相关的研发支出；支持募投项目向主业协同的新技术、新业态、新产业延伸；并对未盈利科技企业大幅缩短再融资间隔期。该政策强化资本市场对“新质生产力”的支撑能力，缓解科创企业融资约束，有助于保障其长期研发投入。从市场影响看，政策有助于改善成长板块尤其是半导体、人工智能、高端制造等领域的流动性预期与估值，为节后中证1000、中证500及科创板等相关指数提供结构性上行驱动。海外风险有望缓和市场对“沃什交易”的担忧已部分反映在当前定价中，后续其对全球资本市场的影响可能减弱。尽管沃什立场偏“鹰”且主张缩表，但他的缩表立场主要针对美联储此前无节制扩表行为，并且他认为通胀根源在于政府政策选择。因此，有序缩表反而可能为未来进一步降息创造条件。作为特朗普提名人选，沃什大概率会配合特朗普推动降息。此外，近期，白银、黄金等高波动品种的波动率有所回落。与此同时，人工智能产业的基本面和长期趋势尚未被证伪，在流动性压力缓和与产业逻辑依然稳固的背景下，科技板块在近期回调中孕育布局良机。综上所述，尽管海外风险犹存但整体趋缓，叠加资金面宽裕、稳增长政策预期较强，以及节后中小盘表现往往占优，建议轻仓持有IC、IM过节。（作者单位：福能期货）来源：期货日报网

期货日报网02-11 09:45

沪深300股指期权买入跨式策略正当时

消费复苏预期升温沪深300股指期权的持仓量PCR和平值隐含波动率均回落至较低历史分位数，短线市场风险偏好出现一定波动。但是随着春节临近，消费复苏预期升温，沪深300指数存在补涨动能。因此，可以选择买入跨式策略布局春节行情。年初以来，沪深300指数呈现冲高回落的走势，最高触及4836.95点，整体表现为区间震荡行情。相较于中证500与中证1000指数的“高歌猛进”，沪深300指数呈现“岁月静好”态势。年初以来，科技产业的利好预期和融资资金持续流入，共同推动中小盘股票的估值抬升。不过随着1月14日监管层释放降杠杆、控风险的信号，获利盘止盈意愿上升。1月26日以来，中证500与中证1000指数大幅回调，而沪深300指数保持相对稳健，市场风格或发生偏转。随着股市行情陷入震荡，未来如何进行资产配置显得至关重要。单纯利用股票、ETF或股指期货等线性损益工具进行资产配置需要承受较大的波动风险，利用中金所的沪深300股指期权，可以构建具有非线性损益结构的期权组合策略，在控制风险的同时保留潜在收益预期。接下来笔者将从持仓量PCR、隐含波动率以及标的指数方向判断等多维度综合考虑。持仓量PCR持续回落图为沪深300股指期权的持仓量PCR曲线从持仓量PCR的角度来看，截至2月4日，沪深300股指期权的持仓量PCR为63.47%，位于2023年以来43.8%的分位数水平。该数值自1月8日以来持续下跌，说明投资者风险偏好边际走弱，与沪深300指数高位震荡整理的行情相符。一般而言，期权卖方是比较专业的投资者，持有卖出认沽期权说明投资者对后市行情是看不跌的。持仓量PCR下降意味着专业投资者中看不跌的比重相对减少，而看不涨的比重相对增加。目前，沪深300股指期权的持仓量PCR位于偏低的历史分位数水平，意味着未来触底回升的可能性较大，可以保持关注。平值隐含波动率走低从隐含波动率的角度来看，截至2月4日，沪深300股指期权的平值隐含波动率为14.79%，位于2023年以来39.9%的分位数水平。该数值自1月7日以来持续走低，说明期权投资者愿意为波动支付的溢价持续回落。隐含波动率的相对高低体现的是投资者对标的指数波动率的预期，当投资者对未来行情的高波动风险有较强的预期时，投资者愿意支付波动溢价（即更高的隐含波动率）来购买期权对冲风险。目前，沪深300股指期权的平值隐含波动率位于偏低的历史分位数水平，相对而言对期权买方更有利。图为沪深300股指期权的平值隐含波动率曲线沪深300指数中长期上行趋势不变从标的指数方向判断的角度来看，政策利好预期以及资金持续流入股市构成股指中长期上行的核心逻辑，短期股市风险偏好受融资资金流入放缓、美联储降息预期减弱以及大宗商品市场情绪走弱的影响。从宏观基本面来看，淡季效应显现。1月31日，国家统计局公布1月制造业PMI为49.3%，比上月下降0.8个百分点。从分类指标来看，生产指数为50.6%，较上月回落1.1个百分点，仍高于临界点，制造业生产保持扩张。新订单指数为49.2%，较上月回落1.6个百分点，市场需求回落程度大于生产端。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.1%和50.6%，比上月上升3.0个和1.7个百分点。其中，出厂价格指数近20个月来首次上升至临界点以上，说明制造业市场价格总体水平提高，价格的剪刀差困境有所缓解。从企业类型来看，大型企业PMI为50.3%，仍位于扩张区间；中、小型企业PMI分别为48.7%和47.4%，比上月下降1.1个和1.2个百分点。这说明企业间景气度分化，后续政策要加强对中、小企业的扶持。图为制造业PMI数据从政策面来看，一方面政策面需要在整体层面扩内需，另一方面政策面需要在结构层面扶持科技与消费。政策面托底总需求旨在稳定经济基本盘，同时维持宏观经济增速能够稳定企业和居民对经济前景的预期，改善微观主体信心。结构上，扶持科技创新旨在优化供给结构与产业升级，通过培育新兴产业和改造传统产业，以高质量供给创造新需求，打破“内卷”困局。至于提振消费，则是通过以旧换新、服务消费提质等措施激活内需，以财政补贴刺激消费来稳定企业订单和居民就业预期，以消费结构升级（如文旅、健康消费）倒逼供给端增加优质产品与服务。总的来说，政策托底总需求是稳定增长的短期抓手，结构性扶持科技与消费着眼于长期动能转换。科技解决“供给创造需求”的能力瓶颈，消费打通“需求牵引供给”的循环堵点，最终实现“消费增长—企业营收利润增长—企业扩招和涨薪—居民可支配收入上升—居民消费意愿上升”的经济正循环。年初以来， “十五五”规划提到的战略新兴产业及未来产业的相关股票获得资金青睐。受益于政策扶持科技创新的政策利好预期，中证500与中证1000指数估值显著提升，PE—TTM分别上升至近10年以来87.48%和82.58%的历史分位数水平。不过随着监管层释放降杠杆、控风险的信号，估值端推动的行情告一段落。随着春节假期的临近，消费复苏预期持续强化。沪深300指数是覆盖A股核心资产的宽基指数，其成分股包含白酒、金融、家电等板块的龙头企业。这些企业直接受益于春节假期消费需求的增长，业绩预期改善有望推动股价上行。另外，市场风格存在“高低切换”的可能性，相对于年初以来已经大幅上涨的中证500与中证1000指数，沪深300指数存在补涨动能。图为沪深两市融资余额以及融资买入额数据从资金流向来看，1月中旬以来，融资资金流入股市的节奏有所放缓，市场趋于谨慎乐观。截至2月4日，沪深两市融资余额为2.67万亿元，融资买入金额为2234.18亿元。融资余额自1月16日以来稳定在2.7万亿元附近，上升势头明显放缓，融资买入金额也从最高4000亿元逐渐回落至2000亿元。这主要是因为1月14日监管层将融资保证金最低比例从80%提高至100%，释放出降杠杆、控风险的明确信号。从外部因素来看，1月底2月初，美联储下一任主席人选引发市场剧烈波动。市场对美联储货币政策转向鹰派的担忧加剧，贵金属价格大幅回调，大宗商品市场普跌，股市同步承压。不过目前市场对凯文·沃什的政策倾向似乎做出了过度解读，如强调其历史上的“鹰派”立场，忽视了美联储制度的集体决策作用。因此，本轮贵金属价格大幅回调引发的风险偏好下行，对股市而言更多是短线扰动，挤压掉因估值快速抬升产生的风险，最终股市逻辑仍将回归其自身基本面。结论及操作思路综上所述，沪深300股指期权的持仓量PCR和平值隐含波动率均回落至较低历史分位数，短线市场风险偏好出现一定波动。但是随着春节临近，消费复苏预期升温，沪深300指数存在补涨动能。因此，可以选择买入跨式策略布局春节行情。买入跨式策略是指买入相同数量、相同到期月份、相同行权价的看涨期权和看跌期权，构成组合策略。一方面，随着春节假期临近，如果消费复苏预期升温，沪深300指数走出突破行情，则该策略可以获益。另一方面，如果外部风险因素未得到缓解，在市场谨慎情绪传导下，沪深300指数破位下跌，该策略也可以受益。即无论行情如预期般向上突破还是出现预期之外的下跌风险，买入跨式策略都能从突破中获利。而且该策略的最大风险就是期初买入期权所支付的权利金，因此可以较好地控制风险敞口。总的来说，买入跨式策略可以做到风险可控地布局春节行情。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网02-09 09:15

更多是对波动率和风格轮动产生影响

月23日落地后，A股融资余额逐步回落，沪深300指数随之进入震荡通道。另一次是2023年8月，沪深北交易所将融资保证金比例由100%调降至80%。自2023年9月8日落地后，A股融资余额逐步攀升至1.6万亿元，沪深300指数经历一段时间调整，直到2024年2月才开始显著反弹。短期的市场影响本次交易所将融资保证金比例从80%上调至100%，意味着投资者进行新增融资交易时需要投入更多自有资金作为保证金，相应的融资杠杆率从1.25倍回落至1倍。这一变化有助于在较短时间内抑制杠杆资金持续流入，缓解因投机行为导致的市场过热现象。政策公布后，A股市场情绪迅速趋于理性：1月14日当天大盘由升转跌，沪指盘中最高上涨1.26%，随后回落并收跌0.31%。从板块表现来看，前期资金聚集、波动较大且估值偏高的一些主题板块受到明显影响。例如，商业航天板块在1月14日出现超过60只个股跌幅超过10%甚至跌停，反映出相关个股在融资余额占比较高、估值偏高的背景下，面临较强的获利了结压力。根据申万一级行业分类，年初以来表现强势的医药生物、计算机、国防军工、传媒等板块，在政策公布前涨幅显著（截至1月13日分别上涨10.0%、14.1%、13.5%、22.8%），而自1月14日政策公布至2月3日，则出现明显回调，分别下跌7.1%、6.4%、5.9%、3.3%。资金层面，自1月14日政策发布至2月3日收盘，虽然A股融资融券余额并未显著下降，但融资买入额占市场当日成交额的比例从11.3%逐步回落至10%以下。这一变化表明，杠杆资金对股指走势的推动作用减弱，投机情绪得到一定程度的降温。中长期的市场影响当前，部分科技主题估值已升至历史较高水平，但市场整体估值处于合理区间。以反映上市公司整体表现的万得全A指数为例，截至2月3日，市盈率（PE）为23.1倍，低于同期美国标普500指数的29.2倍和纳斯达克指数的41.0倍。根据央广网1月17日发布的财经评论，监管的态度更多地是打击“蹭热点却无基本面支撑的‘伪龙头’”而“不是热门赛道本身”，政策面也将持续呵护股指的“长牛”格局。因此，政策导向兼顾了对短期市场节奏的引导与对长期稳健上涨的呵护，融资保证金比例上调不会改变中长期股指上行趋势，其更多是对市场波动率和风格轮动产生影响。在波动管理方面，当前资本市场调控更加注重灵活性与时效性，往往在市场非理性波动时进行逆向操作，以缓解恐慌或抑制过度投机。融资保证金比例上调，客观上有助于平抑市场急涨后带来的波动。从配置角度考虑，建议投资者对融资余额占比高、波动较大的题材股保持谨慎。数据显示，当前两融余额占流通市值比例较高的板块包括计算机、通信、传媒、国防军工等。在布局这些板块时，宜聚焦业绩预期明确、成长逻辑清晰的细分领域。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网

期货日报网02-05 09:06

成交、持仓表现分化

50指数短期维持强势震荡格局。同样，沪深300期权也是成交量减少、持仓量增加。上交所沪深300ETF期权成交量减少24.81%，深交所沪深300ETF期权成交量减少5.1%，中金所沪深300股指期权成交量减少24.70%。与此同时，上交所沪深300ETF期权持仓量增加13.51%，深交所沪深300ETF期权持仓量增加16.73%，中金所沪深300股指期权持仓量增加3.30%。从交投较为活跃的上交所沪深300ETF期权持仓变动情况来看，2月合约总计增持9.85万张。其中，认购增持2.85万张，认沽增持7.0万张。认购、认沽均在浅虚值部位大幅增持，认沽增持力度更大且增持价位更宽泛，预计市场短期偏多运行。科创50ETF期权成交量、持仓量均稳步攀升。科创50ETF期权成交量较前一交易日增加12.09万张，持仓量较前一交易日增加22.75万张。从交投较为活跃的华夏科创50ETF期权持仓变动情况来看，2月合约总计增持11.24万张。其中，认购增持5.66万张，认沽增持5.58万张。认购、认沽均在虚值部位增持，增持力度相当且价位宽泛，预计市场短期宽幅波动为主。当日，期权隐含波动率整体震荡下行。上证50ETF当月合约平值期权的隐含波动率在19%，上证50ETF的30日历史波动率在14.15%，沪深300指数的30日历史波动率在12.46%。整体上，指数高开高走，市场看空情绪降温，期权隐含波动率回落。与此同时，各指数认购、认沽均在浅虚值部位增仓，大盘股指数认沽增持力度相对更大，预计后市整体维持偏多格局，建议牛市价差组合继续持有。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网02-04 10:05

股指期权隐含波动率大幅走高

2月2日，沪深300、中证1000和上证50指数均出现下跌，沪深300和上证50股指期权持仓量增加、成交量增加，中证1000股指期权持仓量减少、成交量增加。昨日午后股指期权隐含波动率大幅走高，波动率月间结构呈“近强远弱”格局。截至收盘，IO平值期权隐含波动率为23.2%，MO平值期权隐含波动率为32.45%，HO平值期权隐含波动率为22.99%，较历史波动率分别溢价11.22、9.68、8.61个百分点。目前期权隐含波动率溢价处于历史较高位置，待避险情绪消退后，隐含波动率或出现回落。三大股指期权避险情绪较浓，均呈现明显的正向偏度，且均处于历史极高位，市场情绪已转向一致性担忧下跌风险。其中沪深300和中证1000股指期权偏度大幅突破75%分位，上证50股指期权刚突破75%分位。IO成交量PCR升至0.77，持仓量PCR回落至0.60，成交额PCR升至0.83；HO成交量PCR升至0.67，持仓量PCR回落至0.59，成交额PCR升至0.66；MO成交量PCR涨至1.13，持仓量PCR回落至0.82，成交额PCR在1上方运行。从持仓分布看，沪深300股指期权持仓集中在行权价为4800点的认购期权和行权价为4700点的认沽期权上，上证50股指期权持仓集中在行权价为3100点的认购期权和行权价为3000点的认沽期权上。中证1000股指期权持仓密集区下移，集中在行权价为8400点的认购期权和行权价为7400点的认沽期权上。当前持有股指期货多单的交易者可适当买入虚值看跌期权构建领口策略。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011794）来源：期货日报网

期货日报网02-03 08:55

股指震荡整固后有望重拾升势

盘成长风格明显承压。从主要指数表现看，沪深300和上证50实现上涨，上证50涨1.13%，沪深300微涨0.08%，而中证500和中证1000跌超2%。行业方面，周期板块表现强势，石油石化、通信、煤炭、有色金属、农林牧渔涨幅居前，国防军工、电力设备、汽车、计算机、综合跌幅居前。景气水平有所波动 1月经济景气水平整体有所波动，制造业和非制造业PMI双双回落。1月制造业PMI为49.3%，再度回落至荣枯线下方，主要受传统淡季和市场有效需求不足的影响。从供需结构看，生产指数虽回落至50.6%，但仍处于扩张区间。新订单指数下降至49.2%，重新落入收缩区间。新出口订单指数为47.8%，较上月下降1.2个百分点。开年以来，制造业供需两端均显疲弱，且需求端的下滑幅度更为显著。价格方面迎来明显改善，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别上升至56.1%和50.6%。出厂价格指数近20个月来首次升至荣枯线以上，表明制造业市场价格总体水平有所改善，企业定价能力有所恢复。原材料购进价格涨幅显著高于出厂价格，原材料成本上涨压力也有所增加。企业规模维度的景气分化持续凸显，大型企业继续保持扩张，发挥支撑作用；中、小型企业PMI分别为48.7%和47.4%，景气度进一步收缩，表明中小微企业面临的经营压力更大。在行业层面，结构性分化依旧明显。高技术制造业和装备制造业表现良好，持续领跑，显示经济转型升级的积极成效。消费品行业和高耗能行业景气水平回落，反映出传统领域和部分下游行业仍面临较大挑战。图为主要原材料购进价格指数和出厂价格指数走势 1月非制造业商务活动指数下降至49.4%，同样低于临界点。建筑业商务活动指数大幅回落至48.8%，主要受低温天气和春节临近影响，施工有所放缓。服务业商务活动指数为49.5%，整体景气度略有下降。尽管短期经济面临季节性波动，但随着积极扩张的财政政策、适度宽松的货币政策协同配合，后续经济有望逐步修复。美联储降息仍是大概率事件美联储1月议息会议按兵不动，符合市场预期。本次会议美联储内部分歧不大，以10：2的投票比例通过利率决议。议息声明对经济形势更为乐观，将经济活动扩张节奏的表述从“温和”上修至“稳健”，也删除就业下行风险上升的相关表述，改为“失业率显示出一些稳定的迹象”。鲍威尔在会后新闻发布会上表示，经济活动前景已明显改善，通胀和就业风险都已减弱。对于通胀，鲍威尔表示，关税对商品价格的影响将见顶，随后开始回落。对于未来降息路径，鲍威尔表示利率处于中性区间上端，未来政策路径根据数据决定。本次会议增量信息不多，市场降息预期变化不大。根据CME FedWatch，市场预计年内仍有2次降息，分别在6月和10月，6月降息概率为46.9%。 1月30日，特朗普宣布提名凯文·沃什为下一任美联储主席。沃什在2008年金融危机期间便以“鹰派”立场著称，近年来立场略有软化，主张明确美联储和财政部分工边界，支持降息刺激经济，但认为美联储应缩减资产负债表规模，非危机时期应退出市场干预。沃什的传统“鹰派”立场引发市场波动，美元指数明显回升。相较其他候选人，沃什的政策主张更容易在美联储独立性与外部政治压力之间取得平衡。结合当前美国就业市场疲软、通胀趋势性回落的基本面，叠加特朗普中期选举压力，年内降息仍是大概率事件，全球流动性环境有望保持宽松。图为美元指数走势综合来看，尽管1月PMI数据环比走弱，但其短期波动并未改变经济长期向好的趋势。宏观政策有望继续加力提效，推动企业盈利逐步修复。海外市场方面，沃什的传统“鹰派”立场导致市场波动加剧，但结合美国当前经济形势和特朗普中期选举的政治诉求，年内降息仍是大概率事件。叠加国内中长期资金与居民储蓄稳步入市的支撑，内外部流动性环境预计延续宽松。在盈利修复和流动性宽松的双重驱动下，股指在震荡整固后有望重回上行趋势。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网02-02 09:15

涨价主线清晰股指三大板块领跑

TF中微盘和中证500指数领涨市场，而沪深300、上证50、创业板指则表现偏弱。此外，板块轮动引发市场关注，其中有色、化工和科技板块表现亮眼。看似无序的板块轮动背后存在较强的产业链相关性，产业链上下游深度传导和联动的特征明显。图为申万一级行业月度涨跌幅（单位：%）有色板块的快速上涨，应从宏观及产业两个方面来理解。宏观上，大致可以分为三个要点：抗通胀、新工业及御风险。当前全球资本市场对2026年的流动性宽松形成共识，国内方面，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。近期，央行实施了一系列结构性货币政策工具的优化改革，包括下调支农支小再贷款、科技创新再贷款等工具的利率，并增加了相关额度。今年是“十五五”规划开局之年，科技领域获1.2万亿元科技创新和技术改造再贷款、专项债券风险分担工具等政策加持。地产领域则以构建发展新模式为核心，落地商办房首付比例降至30%、重点城市试点按揭贴息与“收储”收库存等纾困举措，两大领域产业政策持续加码发力。在此基础上，央行已下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，单设1万亿元民营企业再贷款，且明确2026年降准降息仍有操作空间，市场对流动性充裕、社会综合融资成本稳中有降的政策预期不断强化。海外方面，美联储议维持联邦基金利率3.5%~3.75%不变，点阵图及市场定价指向下半年或开启降息周期。CME美联储观察工具显示，6月降息概率达60%，全年预计降息46个基点，华尔街主流机构则预判6月、9月各降息25个基点。欧洲央行、英国央行同步释放宽松信号，计划年内实施50~75个基点的降息操作，日本央行则维持超宽松货币政策并优化收益率曲线控制框架，全球主要经济体央行均明确2026年偏积极的货币宽松规划，政策宽松节奏逐步形成协同态势。在流动性宽松背景下，以黄金、白银为代表的贵金属展现出的抗通胀属性被市场强调。作为国民经济发展的核心工业原料，白银、铜、铝等有色金属的需求端迎来AI科技、航天航空、光伏、新能源等新兴赛道的多重提振，高纯度、高性能品类的刚性需求持续放量。其中，光伏领域受益于新型电池技术普及与全球装机量扩容，2026年全球光伏新增装机预计超450GW，每 GW光伏电站消耗白银 7~15 吨，光伏板块拉动白银需求超 7560 吨，占全球白银总需求的55%；航天航空领域的航天器轻量化制造、卫星组网建设，对高端铝材的需求同比提升 20% 以上，人形机器人量产落地带动单台超15公斤的铝材消耗。AI 科技赛道成为核心增量引擎，2026 年全球AI服务器出货量预计将实现翻倍增长。图为国际金银价格走势（单位：美元/盎司）数据显示，2026 年全球白银工业需求预计达7.4亿盎司（2.30万吨），同比增长5%，工业需求占比攀升至 60.2%；全球精炼铜需求2813万吨，科技领域需求占比提升至22%，供需缺口16万吨；高端电解铝在科技与高端制造领域的需求占比也突破15%，有色金属整体需求呈结构性、爆发式增长态势。全球地缘局势持续扰动下的避险情绪升温，与美元信用体系根基松动引发的市场担忧形成强力共振，成为驱动本轮有色金属价格全线走高的核心推手。地缘层面，伊朗局势持续紧张、欧美格陵兰岛权益摩擦升级等多重风险事件交织，叠加逆全球化趋势下资源品供应链不确定性加剧，资金对兼具避险属性与工业价值的有色金属配置需求激增。黄金、白银作为核心避险品种，价格接连创历史新高，伦敦金价格站上5500美元/盎司、伦敦银价格突破 117美元/盎司。美元信用端的担忧则成为价格上行的持续催化，美国债务规模突破37万亿美元、利息支出占财政支出比例升至15%，叠加美联储独立性受质疑等事件冲击美元信用根基，去美元化进程加速推进，全球央行黄金储备占比提升至 25.94%。弱势美元不仅直接提升以美元计价的有色金属全球购买力，更带动市场对铜、铝等有色金属的计价端支撑。即便部分品种面临短期库存压力，但仍在宏观强驱动下走出逆势上涨行情，形成贵金属领涨、有色金属跟涨的全板块上行格局。有色板块的快速上涨推动原材料成本价格，并且传导至被动元件、功率器件等半导体制造、封测环节的成本端。春节过后“金三银四”开工旺季便将到来，指数重心有望在周期板块的轮动下缓慢抬升。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网

期货日报网01-30 09:35

24小时热点