期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

呈现明显的负相关关系。截至1月28日，沪深300指数、上证50指数风险溢价自2025年四季度以来均下行至均值-1倍至-2倍标准差之间，中证1000指数风险溢价2026年1月以来下行至均值-1倍标准差水平，中证500指数风险溢价2026年1月以来快速下行至均值-2倍标准差下方，显示市场风险偏好处于历史高位。此外，以股指期货基差变化观测风险偏好，一般来说，风险偏好回落时基差贴水更严重，而在预期较乐观时基差较小甚至升水。截至1月28日，中证500股指期货当月合约基差年化收益率低于近5年历史分位数10%水平，中证1000股指期货当月合约基差年化收益率处于上市以来历史分位数15%水平，显示当前风险偏好较高，市场情绪乐观。 2026年春季行情力度大于往年。基于资金面的季节性规律以及年报业绩预告披露期等，往年，春节前A股市场偏弱震荡，春节后才会迎来一波上涨行情，直到一季度末再回落。而2026年，春季行情明显强势：一是近期外部环境对国内直接影响较小，欧美贸易争端以及地缘政治摩擦等对我国直接影响不大，国内政策面、基本面趋稳，而国际市场避险情绪升温带动贵金属价格持续创出新高，亦提振贵金属及资源品相关板块；二是年初结构性降息落地，货币政策信号积极。往后看，基于国内制度层面着力推动资本市场投资生态优化、经济建设目标导向增强、海内外宏观政策扩张、外部全球资本再配置需求等，笔者维持对A股市场“慢牛”的中长期判断。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网01-29 11:30

股指中枢小幅上移

7亿元。从结构上看，资金流出集中在跟踪沪深300与中证1000指数的相关产品，二者资金流出规模占比分别为59%和16%。当前，国内宏观形势呈现经济温和修复、流动性充裕的特点，市场行情主要由流动性和政策主导，这主要体现在三个层面。宏观层面：低利率环境加剧“资产荒” 国内货币政策维持适度宽松的基调，为市场提供了充裕的流动性。2025年，央行通过降准、降息等操作，持续引导利率下行，当前央行7天期逆回购利率处于1.4%一线的低位，10年期国债收益率在1.85%附近运行。低利率在支撑实体经济融资的同时，提升了金融市场优质资产的稀缺度，也提升了权益资产的相对吸引力。 2020年至2023年的特殊时期，定期存款利率尚未明显下行，3年期大额存单利率在2.5%~3%，吸引大量资金进入银行。2025年开始，中长期存款集中到期，据中金公司统计，2026年一季度到期规模约20万亿元。然而，当前3年期定期存款利率已低至1.69%，收益接近“腰斩”，推动部分到期资金重新配置。由于中长期存款的收益优势明显下降，部分风险偏好较低的资金可能转向短期活期存款。同时，由于股市回暖、黄金等资产热度上升，部分风险偏好较高的资金，尤其是高净值资金，可能倾向于配置银行理财、基金等产品，此举也间接带来股市资金流入。市场层面：情绪回暖带动A股量价齐升在资本市场政策“组合拳”、央汇金买入ETF护盘以及科技板块表现活跃的推动下，市场风险偏好持续回升，增量资金流入带动估值抬升。资金主要来源于三个方面。一是杠杆资金。作为风险偏好的敏感指标，杠杆资金活跃度大幅提升。数据显示，2026年1月7日以来，A股两融余额持续超过2.6万亿元，较2024年增加超过1万亿元，并且融资买入额占市场成交额的比例一度超过10%，表明个人投资者情绪高涨。二是机构资金。在政策引导下，保险资金、公募基金（特别是股票型ETF）等中长期资金持续流入。三是北向资金。随着中美贸易摩擦的缓和、人民币汇率走强及A股吸引力增强，外资整体呈现净流入态势。政策导向：精准调控与预期管理政策层面通过直接和间接方式，深度引导和影响资金流向。一是引导长期投资。监管部门通过完善“长钱长投”的制度（如建立3年以上长周期考核机制）、推动指数化投资等措施，着力吸引并留住中长期资金，旨在夯实市场的长期健康基础。二是维护市场稳定。政策明确支持中央汇金等机构发挥类“平准基金”作用，在市场非理性波动时进行逆向操作，以缓解恐慌或抑制过度投机。这在客观上为市场提供了“托底”信心。本轮行情演绎至今，部分科技题材估值已处于历史高位，但A股整体估值仍处于合理中性水平。以反映A股上市公司整体表现的万得全A指数为例，截至1月26日，其市盈率为23.5倍，低于同期美国标普500指数的30.0倍和纳斯达克指数的42.0倍。根据央广网1月17日的财经评论，当前监管的态度更多是打击“蹭热点却无基本面支撑的‘伪龙头’”，而不是“热门赛道本身”，政策面也持续呵护股指的“长牛”格局。因此，监管兼顾了对短期市场节奏的引导与对长期稳健上涨的呵护，即短期震荡不会改变中长期股指的上行趋势。春节前，国内宏观层面可能处于相对平静期，A股表现将与政策导向高度相关，预计股指整体以偏强震荡为主。风格上，资金面驱动力依然较强，在国内经济温和修复的环境下，企业盈利结构的改善与市场风格的轮动，仍有待扩内需政策的进一步发力。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网

期货日报网01-28 09:20

认购增持力度更大

数涨0.67%，创业板指数涨0.7%，沪深300指数和上证50指数基本持平。当日，沪深两市及中金所期权总成交1074.74万张，较前一交易日的1126.49万张减少4.59%；总持仓1155.38万张，较前一交易日的1053.28万张增加9.69%。上证50ETF期权成交量回落31.13%，持仓量回升9.58%。当日，成交116.16万张，持仓166.13万张。从2月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持11.55万张。其中，认购增持6.77万张，认沽增持4.78万张。认购、认沽均在浅虚值附近大笔增持，且认购增持力度略大，预计上证50指数短期维持偏空震荡格局。同样，沪深300期权也是成交量和持仓量分化。上交所沪深300ETF期权成交量下滑26.50%，深交所沪深300ETF期权成交量下滑42.86%，中金所沪深300股指期权成交量下滑29.59%。与此同时，上交所沪深300ETF期权持仓量上升9.84%，深交所沪深300ETF期权持仓量上升16.80%，中金所沪深300股指期权持仓量上升4.08%。从交投较为活跃的上交所沪深300ETF期权持仓变动情况来看，2月合约总计增持8.51万张。其中，认购增持5.40万张，认沽增持3.11万张。认购、认沽均在浅虚值附近大笔增持，认购持仓力度更大且增持价位更为宽泛，预计市场短期延续偏空震荡态势。科创50ETF期权成交量、持仓量则同步攀升。从交投较为活跃的华夏科创50ETF期权持仓变动情况来看，2月合约总计增持11.43万张。其中，认购增持6.48万张，认沽增持4.95万张。认购、认沽均在虚值部位增持，幅度相当且价位宽泛，预计市场短期宽幅震荡为主。当日，期权隐含波动率震荡下行。截至收盘，上证50ETF当月合约平值期权隐含波动率在17.32%，上证50ETF历史波动率在11%徘徊。上证50ETF期权认购、认沽波动率价差扩大，合成标的维持小幅升水状态。整体上，上证综指已经在4100点附近波动近1个月，波动率低位运行。此外，各大指数认购、认沽期权多在浅虚值部位增仓，且认购增持力度相对更大，预计后市整体宽幅震荡，牛市价差组合可继续持有。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网01-28 09:20

分析人士：顺周期板块“后劲”更足

、中证500指数也明显强于代表大盘股的沪深300、上证50指数，IC、IM的表现优于IH、IF。郑雨婷表示，核心驱动因素主要源于两个方面：一是在经济温和修复与流动性相对充裕背景下，市场风险偏好与资金转向契合国家战略（如新质生产力、科技创新、高端制造）的中小市值成长板块；二是近期以沪深300与上证50ETF为代表的宽基ETF资金持续净流出，市场猜测与中央汇金等机构的仓位调整有关，该行为加剧了市场的分化格局。据蒲祖林介绍，年初财政政策前置发力和货币政策宽松给市场带来了增量流动性。此外，2026年居民定期存款到期量为近5年最高水平，且一季度到期规模占比超60%，预计银行定期存款利率将降至1%~1.5%，叠加股市赚钱效应较好，部分居民存款或选择配置收益率更高的保险、银行理财和基金等产品，给股市注入源源不断的增量资金。不过，蒲祖林表示，股市很大程度上会放大盈利预期的波动，2025年股市上涨既有盈利改善的带动，也有流动性和风险偏好提升的催化，这表现为市场对科技行业的乐观预期而提前定价高估值，但对传统行业的预期相对温和。随着“反内卷”政策的推进，2025年四季度以来，部分顺周期行业龙头公司已展开一轮盈利复苏的预期行情，如近期航空公司、化工、建材等细分行业表现亮眼，但盈利的改善或许在2026年下半年才有所体现。此外，蒲祖林表示，预计供给端收缩、需求端企稳的顺周期行业将迎来盈利复苏周期，包括光伏、仿制药、地产下游、文旅和交运等细分领域，无疑会给股市带来更长久的利多驱动。因此，蒲祖林认为，顺周期风格“后劲”更足、更稳，而以科技为主的成长风格在流动性驱动下会惯性上涨，但需留意流动性收紧等利空风险。 “历史经验显示，A股牛市行情往往先由风险偏好与资金流入驱动，然后由基本面接力。当前资金面驱动力依然较强，而经济基本面仍处于筑底阶段，预计企业盈利结构的改善与市场风格的轮动，仍有待扩内需政策的进一步发力与经济数据出现更明确的好转信号。”郑雨婷说。来源：期货日报网

期货日报网01-26 11:36

休整蓄势上行基础稳固

指数上涨2.89%。大盘蓝筹指数承压，沪深300指数下跌0.62%，上证50指数下跌1.54%。行业方面，周期板块表现强势，建筑材料、石油石化、钢铁、基础化工、有色金属等行业涨幅居前。银行、通信、非银金融、食品饮料、医药生物等板块跌幅居前。上周A股市场日均成交额为2.8万亿元，交投热度有所回落。经济结构转型显韧性 2025年GDP同比增长5%，其中四季度同比增长4.5%，符合市场预期。消费市场保持稳健增长，居民消费结构逐步向服务消费转型。2025年社会消费品零售总额同比增长3.7%，较上年加快0.2个百分点。服务零售额同比增长5.5%，明显高于商品零售。文旅业态融合创新带动出行相关消费快速增长，如文体休闲、旅游咨询租赁、交通出行服务等零售额增速远超平均水平。以旧换新政策有效刺激通讯器材、文化办公用品、家具、家电等商品销售，体育娱乐用品、金银珠宝、化妆品等升级类商品销售加速，体现居民需求趋向高品质、个性化产品。固定资产投资总量同比下降，但结构持续优化。2025年，房地产投资同比下降17.2%；基建投资同比下降1.48%，主要受化债挤出效应、项目储备不足等因素影响；制造业投资同比增长0.6%，铁路、船舶、航空航天制造业、化学纤维制造业、汽车制造业均实现两位数增长，表明投资在向先进制造业、战略性新兴产业倾斜。工业生产稳中有进，2025年规模以上工业增加值同比增长5.9%，其中制造业增加值同比增长6.4%，表现强劲。装备制造业增加值同比增长9.2%，占全部规模以上工业增加值的比重达到36.8%。高技术制造业增加值同比增长9.4%，已成为引领工业高质量发展的核心驱动力。在新旧动能加速转型期，虽然整体经济仍受房地产等传统领域调整的影响，但消费市场活力提升、新质生产力加快形成，为经济复苏奠定了坚实基础。宏观政策积极发力 1月20日，国新办举办两场新闻发布会。在发布会上，国家发展改革委强调新质生产力的稳步发展，引领未来经济转型。为有效应对当前“供强需弱”局面，国家发展改革委明确将“做强国内大循环”作为核心，全方位扩大内需，研究制定出台2026—2030年扩大内需战略实施方案，构建供需良性循环。国家发展改革委指出，将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并将“促进物价合理回升”作为货币政策的重要考量。投资方面，强调发挥市场主导的有效投资作用，运用新型政策性金融工具，并全面落实促进民间投资的各项措施。提振消费方面，将着力研究提升居民收入的政策，以增强消费能力，同时“两新”政策也将进一步深化。财政部表示，将继续实施更加积极的财政政策，2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，实现“只增不减”的总体支出力度和“只强不弱”的重点领域保障。这表明积极的财政政策将继续支持经济增长和关键领域发展，同时更加注重战略性、结构优化和精准滴灌。此外，财政部还提到财政金融协同促内需一揽子政策已经陆续发布，旨在通过协同发力，更大力度地“激发民间投资”和“促进居民消费”。在支持科技创新方面，财政部提出了多维度培育新动能的政策举措。整体看，在积极的财政政策、适度宽松的货币政策以及财政金融协同发力的推动下，国内经济将呈现结构更优、内生动能更强的良好发展态势。综上，近期股指虽震荡整理、表现分化，但上行基础依然稳固。积极的宏观政策正持续发力，为经济修复提供支撑。在全球宏观环境偏宽松、机构资金入市政策引导、居民风险偏好提升等因素下，外资、机构资金和居民储蓄有望延续流入态势。受产业政策催化，科技成长风格或继续占优。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网01-26 10:00

全面突破需进一步驱动

明显，呈现“中证1000>中证500>沪深300>上证50”的强弱特征，这与指数成分股中的科技成长、传统产业、经济复苏、物价回升等相关概念股的权重占比直接相关，新兴产业占比更高的指数上涨弹性也更大，但同时也带来了更高的估值水平和隐含的高成长预期兑现风险，而自2024年9月以来，科创50指数累计涨幅达150%，静态市盈率高达179，远超纳斯达克100指数（约30倍）的估值水平。本轮市场上涨存在现实边际回暖的基本面支撑。从国内GDP数据看，2025年呈现从高到低逐级走弱态势，四季度GDP增速低至4.5%，连续两个季度低于5%目标值，但受益于上半年政策集中发力对GDP增速的强力维稳，最终仍实现了年度5%的目标增速。这也意味着，2026年关于经济和物价的目标任务仍将有“宽松、积极”的政策保障和支持，年初央行下调再贷款、再贴现利率，扩容“科创、支农支小”再贷款规模，单设民营中小企业专项额度等举措，均是对宽松货币政策基调的确认，有利于稳定市场的政策预期。同时，考虑到2025年经济运行节奏的基数影响，2026年上半年国内GDP增速完成压力较下半年更大，更需要前置的政策支持，因此，一季度国内政策环境将处于偏强状态。与之对应，3月中旬前，边际经济观察指标处于空窗期，2025年12月PMI、CPI的信号意义更强。从2025年12月公布的数据来看，PMI、CPI同步超预期回升，利于市场修正此前的“弱现实预期”，从而对强政策预期之后的现实修复有更高期待。2025年12月制造业和非制造业PMI同步回升，重返扩张区间，环比分别上升0.9和0.7个百分点。此前，制造业PMI已连续8个月处于收缩区间。同期，在“反内卷”政策驱动的供给端收缩，以及边际经济状况回暖等驱动下，物价指标也出现了积极变化。2025年12月，CPI同比上涨0.8%，创2023年3月以来最高涨幅，核心CPI连续4个月涨幅在1%以上，而价格指标的持续回暖，有利于提升“反内卷”政策有效性和市场信心，形成“政策宽松—经济改善—价格回升”的正向良性循环。边际来看，虽然2025年12月社融增速降至8.3%，但依然明显高于同期名义GDP增速，同时考虑到每年一季度为资金投放高峰期（前3年均值高达14万亿元），因而流动性宽松状态仍大概率延续，随之而来的经济改善与价格回升的持续性，则需要后续数据验证。与国内变量集中在弱现实边际改善不同，外部变量更多体现在特朗普不可控的地缘威胁层面，而美联储政策判断等可控因素相对稳定。数据显示，2025年美国非农就业人数合计58.4万人，较2024年的200万人显著下降。其中，12月非农就业人数5万人，低于预期7万人，而12月美国CPI和核心CPI分别为2.7%和2.6%。总体上，美国就业和通胀数据均未显示较明显的衰退或再通胀风险，因而对美联储2026年降息路径影响有限。其中，1月降息概率接近于零，3月降息概率约20%，年内累计降息次数趋近于2。相比美联储降息预期的稳定性，特朗普在地缘博弈层面的政策呈现高度不确定性。其中，特朗普关于格陵兰岛的“购岛”诉求与关税威胁曾引发外部资本市场剧烈波动，随即又于1月22日取消关税威胁，市场再度呈现出“TACO”交易的显著特征。相比而言，国内营商及投资政策具备高度稳定性和可预期性，进而强化了人民币资产的重估效应。1月以来，美元兑人民币即期汇率升破7之后保持强势，有利于吸引外部资金回流A股市场，但考虑到中美利差仍深度倒挂，外资流入持续性有待观察。综合来看，1月以来的市场反弹，来自“内部弱现实预期的边际修复”与“外部紧缩预期缓和、地缘博弈下的避险倾向”的共振驱动，结构上以中证1000、中证500为核心，因其更贴合当前“经济弱修复+产业政策聚焦+流动性宽松”的宏观场景，且具备更高的风险收益弹性。长期来看，当前市场已达成慢牛共识，增量资金仍有持续入场动力，但市场估值已处偏高水平，叠加沪深北交易所“调高融资买入证券保证金最低比例至100%”的政策调控信号，万得全A指数春节前或面临调整压力，突破历史高点要等待进一步驱动。（作者系中财期货副总经理兼研发部负责人）来源：期货日报网

期货日报网01-23 09:20

中小盘交易已相对拥挤

分化，与2025年三季度在科技股加持下沪深300与中证500“共舞”不同，本轮行情中中小盘表现亮眼。近1个月以来，中证500、中证1000指数走势明显强于上证50与沪深300指数。值得一提的是，尽管在2025年下半年及本轮两波行情中中证500始终表现强势，其背后的推动成因却并不相同。本轮更偏向资金和市场情绪推动的流动性行情。具体来看，中证500指数权重中科技与原材料占比较高，此前主要受到科技和有色金属板块支撑，前者受先进制造业较好的业绩支持，而后者与全球通胀升温预期息息相关。本轮行情则更多受到资金面推动，具体体现在成交量与换手率快速上涨、小盘股相比大盘股走势更强、融资买入占比走高等方面。本轮行情主要集中在商业航天、AI应用、脑机接口等热门板块上，但从基本面看，这些概念板块仍处于初级阶段，并没有实际的业绩支撑。 1月14日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。这一逆周期调节举措落地于两融余额突破2.68万亿元的历史高位节点。业内人士认为，这既是对市场过热杠杆资金的精准降温，也是推动资本市场长期稳健发展的重要举措。从市场层面看，继中信证券之后，招商银行、中免等重要权重股再次出现尾盘大规模集中卖出的情况。此外，沪深300等主要宽基ETF成交大幅放量，同时价格震荡走低。图为沪深300/中证1000走势 1月21日，沪深两市成交金额下行至2.6万亿元左右，较一周前的峰值3.9万亿元回落了接近三分之一。在权重股明显降温的同时，中小盘股却维持了较为强劲的表现。那么，本轮中证500的涨势能否延续？后续如何应对？第一，从中期看， A股的偏强走势不会就此终止。一方面，在一轮确定性较强的牛市中，上行趋势是否结束取决于行情驱动是否消失或者已被定价完毕，监管层出于防风险考量的引导会对行情的节奏有所影响，但不改变行情的趋势和方向。另一方面，近期宏观层面对风险资产构成利好。海外由于地缘风险的上升与美元信用进一步走弱，人民币升值，人民币资产成为避风港，对外部资金的吸引力增强。国内基本面预期有一定改善。年初以来，央行与财政部联合发布了一系列稳增长政策，包括结构性降息及优化实施设备更新贷款财政贴息政策等。从数据方面看，去年12月金融信贷数据指向企业端融资需求回暖，如企业债券融资在债券支持工具下连续4个月同比多增、企业贷款明显改善等。第二，对前期有一定浮盈积累的投资者，进一步追高的性价比有限，短期建议规避风险。近期市场明显降温，成交额、融资占比等持续回落。从衍生品视角看，IC合约远期贴水幅度大幅收敛，近期基差已经来到历史90%分位以上。另外，中小盘股指期权及指数ETF期权认购持仓明显走低，PCR上行。从市场指标看，目前中小盘交易已经相对拥挤，在价格处于相对高位的情况下，建议谨慎操作。（作者单位：南华期货）来源：期货日报网

期货日报网01-23 09:10

股指期货贴水不断收敛

0和中证1000获得了远高于上证50和沪深300的超额收益，股指期货贴水明显收敛。我们认为，在行情的变动下，机构策略也随之改变，市场多空力量的转换推动了股指期货贴水不断收敛。 2026年以来，截至1月22日午市收盘，中证 500上涨11.84%、中证1000上涨8.93%、沪深300上涨1.54%、上证50上涨0.56%。我们认为，这是产业政策、资金偏好与大宗商品周期共振的结果。图为申万一级行业涨跌幅商业航天、AI、半导体、人形机器人等概念持续火热，相关股票价格也出现了快速上涨，这些板块主要分布在中证500和中证1000。上证50和沪深300则以金融、消费、地产等板块为主，经济弱复苏下盈利弹性相对不足。 “十五五”规划以新质生产力为主线，明确 AI、半导体、商业航天、先进制造等为战略方向，政策工具从补贴、贴息向采购倾斜，持续支持新兴企业发展。2026年，中美AI竞赛进入“商业化落地”阶段：算力基础设施、国产替代、AI应用从概念转向收入与利润兑现，如GPU、AI芯片、机器人等领域订单与产能释放加速，成为成长股股价的核心支撑。目前周期性板块出现了较为持续的上涨，这是由“供给刚性+新兴需求+宏观溢价”三者共同驱动带来的。2025年，“反内卷”政策下周期性行业开启了供给侧改革，部分大宗商品产能受限，而新能源车、AI、算力等新兴产业拉动了铜、铝、锡、稀土等刚性需求，美联储降息预期、美元走弱及地缘政治风险等也给大宗商品带来了宏观与金融溢价。截至2026年1月21日，我国融资余额突破2.7万亿元，年杠杆资金流入1794.15亿元，中小盘因股价弹性高、题材催化多，成为融资资金买入的首选。杠杆资金（融资融券）的本质是“加杠杆博取超额收益”，其对上涨弹性的敏感度远高于防御性。这类资金通常以短期交易为主，而中小盘成长股恰好是题材催化的“密集区”。在行情的推动下，股指期货各个品种的贴水明显缩小。截至1月21日，IC2602和IM2602均转为升水，年化升水率分别达到了4.76%和1.79%。在上涨预期的推动下，多头力量不断增强，机构投资策略也随之改变，从而造成升贴水结构的变化，核心是“多头增量入场+空头边际收敛+机构策略转向”三重共振。其中，多头增量来自指增、套利、雪球对冲、指数替代等，机构策略从“空单对冲”转向“多头上攻+基差收敛”，推动期货价格向现货靠拢。图为股指期货当月合约年化升水率随着中证500、中证1000指数增强产品规模大幅扩张，这类产品面临着快速建仓与控制冲击成本的需求，相较于直接买入现货成分股，通过买入股指期货建立多头头寸，不仅能快速跟踪指数表现，还能有效降低大额资金入市对个股价格的扰动。规模激增的IC和IM指增产品，直接推高期货合约价格，成为贴水收窄的核心力量之一。此外，部分被动指数基金也加入期货替代现货的行列。为提升资金使用效率、降低建仓冲击成本，公募基金中的被动指数产品，会用一定比例的股指期货多头替代现货持仓，既不影响对指数的跟踪效果，又能释放部分资金用于其他配置，这一行为也间接扩大了期货市场的多头力量，助力贴水收敛。在新质生产力政策催化、市场上涨预期不断强化的背景下，杠杆资金、宏观策略私募等投机力量积极布局，一方面博弈指数持续上涨带来的单边收益；另一方面瞄准期现基差修复的机会，主动买入期货合约，进一步放大了贴水收敛的趋势。从持仓数据看，国泰君安期货席位是IC合约多头持仓量最多的，其次是中信期货席位。年初以来，在行情推动下预计场外衍生品发行也在持续增加，券商作为雪球等场外衍生品的发行方，为对冲标的指数上涨可能触发的“敲出”风险，需要提前买入股指期货，形成刚性的期货多头需求，尤其是中小盘指数对应的雪球产品，因市场表现强势发行规模大幅增长，对应的IC、IM合约多头持仓同步增加，为贴水缩小提供了稳定支撑。在市场上涨预期强烈的环境下，量化中性策略的超额收益空间有所收窄，部分产品为提升整体收益，主动降低期货空单的对冲比例，例如从原本90%左右的全额对冲，下调至70%左右的部分对冲，期货空单持仓减少，间接削弱了空头对贴水的支撑作用。此外，若部分中性策略产品面临资金赎回，会被动平仓期货空单，进一步减少市场空头力量，推动贴水向收敛方向发展。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网01-23 09:10

分析人士：期指结构性分化延续

易机会。陈尚宇告诉记者，上周，IF（沪深300期指）、IH（上证50期指）等大盘蓝筹期指受宽基ETF资金大幅流出拖累而承压，表现弱于中小指数期指。后续若中小指数期指出现明显回调，IF、IH有望发挥中流砥柱作用。 “中小盘期指韧性较强。”纪丫从风格轮动角度分析称，当前市场仍处于成长风格占优阶段，科技成长、新兴产业等主题仍是资金关注焦点，这使得IC（中证500期指）和IM（中证1000期指）等中小盘期指相对受益，而IF和IH虽估值偏低，但缺乏明确产业催化，短期内表现可能相对平淡。交易策略上，可考虑趋势性做多，以及多IC空IH或IF的跨品种套利。来源：期货日报网

期货日报网01-21 10:40

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