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期权多在虚值和浅虚值部位增仓
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计上证50指数短期维持偏多震荡格局。沪深300期权整体成交量回落，而持仓量回升。深交所沪深300ETF期权持仓量增加20.93%，上交所沪深300ETF期权持仓量增加12.35%，中金所沪深300股指期权持仓量增加4.42%。与此同时，深交所沪深300ETF期权成交量减少21.67%，上交所沪深300ETF期权成交量减少0.28%，中金所沪深300股指期权成交量则增加3.19%。从交投较为活跃的上交所沪深300ETF期权持仓变动情况来看，1月合约总计增持12.27万张。其中，认购增持6.17万张，认沽增持6.10万张。认购、认沽在浅虚值部位均大幅增持，力度相当，且价位宽泛，预计沪深300指数短期宽幅波动。科创50ETF期权成交量较前一交易日减少9.43万张，而持仓量较前一交易日增加19.51万张。从交投较为最活跃的华夏科创50ETF期权持仓变动情况来看，1月合约总计增持8.95万张。其中，认购增持4.37万张，认沽增持4.58万张。认购、认沽均在虚值部位增持，力度相当，且价位宽泛，预计市场短期宽幅徘徊。隐含波动率全天震荡下行，最终较前一交易日走低。截至12月23日，上证50ETF当月合约平值期权隐含波动率为10.45%。历史波动率低位运行，上证50ETF的30日历史波动率为10.59%，沪深300指数的30日历史波动率为13.48%。隐含波动率与历史波动率差值有所收缩。各大指数认购、认沽期权多在虚值和浅虚值部位增仓，且增持力度相当，市场交易者对标的资产价格在短期内出现显著波动的预期增强。因此，做空波动率的组合建议逢低减持。来源：期货日报网
期货日报网2025-12-24
明年股指重心有望抬升
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业绩增速相对中证1000指数实现反超；沪深300指数、上证50指数盈利增长稳健，避险属性突出。 2026年宏观政策有望延续现有力度，并注重长短结合。中央政治局会议与中央经济工作会议相继召开，明确了2026年经济工作的方向。财政政策方面，会议提到“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理”，广义财政扩张力度有望延续2025年的水平。货币政策方面，延续适度宽松基调，会议强调“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制”。结构上，需求端，扩内需的重要性前置，具体举措或围绕“制定实施城乡居民增收计划”“优化‘两新’政策实施”“清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力”等方面展开；投资端，会议明确“推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模”，并强调“优化实施‘两重’项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力”。此外，会议还提出，“着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等”，为2026年固定资产投资止跌回稳指明发力方向。此外，资本市场政策引导“慢牛”预期。中央汇金承担类“平准基金”职能，在市场异常波动时入市维稳，旨在降低市场大起大落风险，引导“慢牛”格局。经历了快速修复，当前，主要宽基指数估值已行至中性偏高水平。沪深300指数市盈率由2024年9月的10.9修复至当前的13.9，中证1000指数市盈率由30修复至46.6。同时，主要宽基指数风险溢价率多处于历史中位数水平。截至12月22日收盘，沪深300指数风险溢价率为5.37%，处于近10年50.3%分位水平，意味着股债性价比已由前期的极致分化回归到了相对均衡的位置。经多轮谈判，美方核心“24%对等关税”多次推迟执行，10%芬太尼关税已取消，叠加2026年美国中期选举临近，中美贸易摩擦升级的风险降低。综合分析，随着股指估值修复至中性偏高水平，由流动性和市场风险偏好驱动的快速上涨可能告一段落，A股“慢牛”格局步入后半场。宏观政策发力等有助于改善企业盈利预期，资本市场政策的引导将陆续为市场带来增量资金，中央汇金发挥“类平准基金”功能也将对市场形成有力支撑。展望2026年，股指运行重心有望进一步抬升。对股指期货交易者而言，可充分利用股指期货贴水结构来增强多头策略的胜率。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-24
分析人士：明年1月有望“破局”
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11月以来A股持续盘整，前期相对强势的沪深300、中证500指数调整幅度较大。美股科技相关标的因美联储降息预期摇摆及AI泡沫担忧持续下行，与A股趋势基本一致。 “美联储降息周期可能阶段性结束，影响市场流动性，且年末机构止盈意愿较强，加上监管层发布公募绩效考核指引抬升不确定性，市场观望情绪回升，导致交投热度走低。”南华研究院权益与固收研究组负责人高翔说。国贸期货股指分析师郑雨婷表示，当前市场板块轮动较快，市场虽有一定韧性，但缺乏持续引领指数上行的动力。同时，临近年底，部分机构出于锁定年度收益与考核排名的需要，出现“减仓但不清仓”“高低切换”等行为，一定程度上使市场热点切换加剧、分歧加大，进一步削弱了市场的上行动力。徽商期货股指分析师周杨认为，从长周期维度观察，中央经济工作会议明确提出，明年将“实施更加积极有为的宏观政策”，并在内需提振、科技创新、高质量发展等领域作出积极政策部署，这意味着政策端利好预期仍存，后续股指上行值得期待。相关数据显示，近期A股成交量持续处于1.5万亿元~1.9万亿元区间，直接反映了资金的谨慎态度。“目前上证综指已在4000点附近震荡超3个月，市场成交量需达到2万亿元以上，才能为向上突破提供支撑。”郑雨婷说。郑雨婷表示，近期海外央行密集调整利率，外部环境的不确定性也对市场风险偏好形成制约。高翔认为，在12月美联储议息会议上，虽然鲍威尔释放了暂时停止降息的信号，但之后的新闻发布会中“不认为加息是目前任何人的基本情景”“明年下半年通胀走低”等表述偏“鸽”，使交易者对明年更多宽松政策的期待抬升，流动性宽松预期升温，A股市场情绪趋稳。 “需要注意的是，海外流动性的收紧与放松，会间接影响国内权益市场的流动性环境，但更多是短期扰动。A股市场的长期运行逻辑，主要取决于国内经济基本面与资金面。”郑雨婷说。从国内政策导向看，周杨表示，中央经济工作会议强调，明年要继续实施适度宽松的货币政策、灵活高效运用降准降息等多种政策工具，国内外政策的积极信号叠加，有望推动A股市场风险偏好回暖。面对当前的盘整局面，市场参与者普遍关注其持续时间及打破僵局所需的条件。多数受访分析师认为，短期股指市场震荡整理格局将延续，2026年1月可能是行情突破的时间节点。 “一般情况下，年末宏观流动性趋紧，跨年后市场流动性较为宽松，机构资金开始新的布局，市场对增量政策有一定预期，有利于春季行情的发酵。”陈夏昕说。周杨同样表示，2026年作为“十五五”的开局之年，政策层面大概率提前发力，推动经济基本面稳步回暖，在此背景下，市场有望逐步打破当前盘整态势，开启新一轮趋势性行情。在郑雨婷看来，目前股指估值已处于历史较高水平，由流动性和市场风险偏好驱动的快速上涨行情可能暂时告一段落。展望未来，郑雨婷认为，宏观政策发力、通胀边际回暖有望改善企业盈利预期；资本市场政策引导或陆续为A股带来增量资金；中央汇金发挥“类平准基金”功能，也将对市场形成有力支撑。股指“破局”的观察信号主要包括以下三个方面：一是增量宏观政策或产业政策落地，为A股带来新的主线驱动；二是市场风险偏好回暖，A股成交量持续放大至2万亿元以上，标志着增量资金入场；三是国内宏观基本面出现超预期改善信号。来源：期货日报网
期货日报网2025-12-23
缩量增仓股指静待破局
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计上证50指数短期维持宽幅震荡走势。沪深300期权成交量和持仓量同样表现分化。深交所沪深300ETF期权持仓量增加19.80%，上交所沪深300ETF期权持仓量增加9.02%，中金所沪深300股指期权持仓量增加5.18%。与此同时，深交所沪深300ETF期权成交量回落7.52%，上交所沪深300ETF期权成交量回落33.57%，中金所沪深300股指期权成交量回落30.50%。从交投相对活跃的上交所沪深300ETF期权持仓变动情况来看，1月合约总计增持4.75万张。其中，认购增持2.69万张，认沽增持2.06万张。认购在浅虚值部位增持力度较大，认沽持仓力度较小且价位分散，预计沪深300指数上行阻力加大。科创50ETF期权成交量减少53.61万张，持仓量增加22.10万张。从交投较为活跃的华夏科创50ETF期权持仓变动情况来看，明年1月合约总计增持7.40万张。其中，认购增持3.63万张，认沽增持3.77万张。认购、认沽在虚值部位增持，幅度相当且价位宽泛，预计市场短期宽幅震荡为主。隐含波动率尾盘小幅拉升，整体与前一交易日持平。截至12月18日收盘，上证50ETF当月合约平值期权隐含波动率为13%。历史波动率低位徘徊，上证50ETF的30日历史波动率10.50%，沪深300指数的30日历史波动率为14.02%。整体来看，A股震荡运行，波动率处于低位。持仓上，各大指数相关的认购、认沽期权在浅虚值部位增仓，且增持力度相当，预计后市宽幅波动，建议前期持有的做空波动率的仓单适当减持，同时可轻仓入场牛市价差策略。来源：期货日报网
期货日报网2025-12-19
股市行情有望拾级而上
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轮换较快。本周前3个交易日，上证50、沪深300、中证500、中证1000期货主力合约分别涨0.29%、跌0.53%、跌1.09%、跌1.26%。国内外会议如期举行 12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。相比去年，会议对今年经济运行成效更加肯定，对国内的困难从内需不足调整为供强需弱矛盾，应对困难的信心增强。会议新增“五个必须”，对稳预期、提振预期的导向更加直接；政策取向从今年加大力度的逆周期调控转为明年“提质增效”、重提“逆周期”调节，政策力度以“保持”“继续实施”为主，预计政策维持稳增长取向，赤字规模维持高位、宽货币继续，但若无事件影响则增量力度有限，而政策投向根据精准、聚焦。从重点工作看，一是内需继续居于首位，且消费的重要性高于投资，消费方面“两新两重”从“加大力度”改为“优化”，整体消费补贴总量规模或下降，服务消费重要性提升，消费补贴可能从耐用品转向服务消费；二是“反内卷”重要性提升，作为改革任务的重要缓解，“深入”用词意味着明年可能有更为具体的措施落地；三是绿色发展段落重提“双碳”，新能源建设重要性提升；四是风险化解段落置于末段，对房地产市场表述为“着力稳定”，且重提“去库存”。总体而言，政策取向和力度“保持”而非继续超常规加码。海外美联储议息会议落地，12月如期降息，扩表操作超预期。根据会议预测及点阵图，美联储官员上调了今、明、后三年经济增长预期，上调今年增速至1.7%，上调明年增速至2.3%，显著高于1.8%的长期增速水平，同时维持今、明两年的失业率预期不变，但下调今、明两年的通胀预期。点阵图中值显示，明年有两次降息空间。具体的，3位官员认为应加息1次，4位认为不降息，4位认为降息1次，8位认为降息2次及以上，即11位认为降息1次及以下、8位认为降息2次及以上。经济预测之间存在一定矛盾，利率指引分歧亦较大，这是美联储在政府“停摆”影响未知、就业等统计数据延迟背景下的前瞻性降息，也说明随着经济数据的陆续公布，下次议息会议时美联储立场的不确定性加大。指数完成成分股调整 12月12日收市后，上证系列指数和中证系列指数完成成分股调整。12月15日收市后，深证系列指数完成成分股调整。对股指期货市场而言，信息技术等战略性新兴产业的权重有所提升，金融、房地产、传统能源等产业的权重有所下降，更符合新动能发展方向，也有利于中长期资金的布局。后市展望近期，增量资金暂未见大规模布局，交易型资金主导下，A股市场以结构型行情为主。基于国内制度层面着力推动资本市场投资生态优化、经济建设目标导向增强、海内外宏观政策扩张、全球资本再配置等因素，笔者维持对股市“慢牛”的中长期判断，建议采用多头替代策略，以获得贴水收敛的增厚收益。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-19
分析人士：推动更多中长期资金入市
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38只样本，科创50指数更换2只样本，沪深300指数更换11只样本，中证500指数更换50只样本，中证1000指数更换100只样本，中证A50指数更换4只样本，中证A100指数更换6只样本，中证A500指数更换20只样本。谈到主要指数样本股调整的特点，宝城期货研究所负责人闾振兴认为，本次调整与时俱进，强化了新质生产力，提升了产业代表性，显著优化了指数结构，同时提升了标的的国际化程度，对市场资金流向与长期配置逻辑产生了深远影响。本次指数成分股调整板块特征鲜明，光大期货金融工程分析师王东瀛介绍，其中明显调高了科创题材权重，同时降低了顺周期和消费等题材权重，这表明市场对2026年的风格预期仍与当下相似，AI产业链和新质生产力依然是2026年指数运行的主要动力。大盘成长题材尽管存在补涨行情，但指数级别的行情仍需等待。以中证1000为例，本次调整中，净调增计算机类个股6只，净调减房地产类个股5只、农林牧渔类个股5只。调整前，中证1000指数前三季度累计营收同比增速为2.59%，净利润同比增速为0.32%，而调整后，营收同比基本持平，为2.55%，但净利润同比增速增至1.88%，指数当期业绩得到了较大提升。这使得指数在基本面支撑下，发生流动性风险的概率明显降低。 “从短期影响来看，被调出的标的面临资金流出压力，而新调入的个股因市场情绪偏弱未能吸引资金入场。”闾振兴补充说，但本次调整提升了市场对中长期资金的吸引力。一方面，指数的科技含量、新兴含量提升，吸引资金流向高端产业，支持国家战略；另一方面，指数调整本质上是优胜劣汰，指数始终代表最优秀的产业、企业，提升了资源配置效率。从交易逻辑来看，本次指数样本股调整后，闾振兴认为，交易主线将进一步向新质生产力赛道集中，如半导体、先进制造等板块将更受资金青睐。不过，这个逻辑主要基于长期预期，且市场已经部分计价，而中短期的波动可能受限于估值或事件带来的情绪变化。本次指数成分股调整更加注重板块的业绩确定性。王东瀛表示，目前A股市场存在两条确定性相对偏高的科技主线：一是盈利能力较强的高ROE、高营收同比、高经营现金流题材；二是存在明显供给约束、处于被动去库状态，且在建工程等资产项环比大增题材。例如，网络接配及塔设、服务机器人、产业互联网信息服务、消费电子设备、半导体设备、黄金、钨、PCB等题材。2025年A股上涨主要由科技题材驱动，2026年该逻辑仍然成立。但是，当前A股科技题材估值相比美股已经没有太大优势，未来中美科技题材可能表现出较高的涨跌相关性。而美股走势受到美联储降息预期的强烈影响，建议密切关注美国近期的非农数据和通胀数据。 “对A股而言，中长周期基本面向好，指数调整锦上添花，未来运行重心将再度上移。”闾振兴表示。来源：期货日报网
期货日报网2025-12-17
指数的新质生产力属性增强
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根据中证指数有限公司发布的信息，此次，沪深300指数更换11只样本，调入华电新能、东山精密等。行业方面，信息技术、通信服务行业样本分别增加4只和2只，权重分别上升1.46%和0.75%。估值方面，调出成分股平均市盈率约25.95倍，平均市净率约1.58倍；调入成分股平均市盈率约35.23倍，平均市净率约2.92倍。样本调整后，沪深300指数总市值覆盖率为51.92%；2025年三季报显示，其营业收入占A股市场的59.68%，净利润占81.81%。中证500指数更换50只样本，调入中钨高新、华虹公司等，调出涪陵榨菜、指南针等。工业行业样本数量增加11只，权重上升2.48%。调出样本平均市盈率约27.17倍，平均市净率约1.98倍；调入样本平均市盈率约34.30倍，平均市净率约3.54倍。调整后，中证500指数总市值覆盖率为14.83%；2025年三季报显示，其营业收入占A股市场的15.13%，净利润占9.70%。中证1000指数更换100只样本，调入仕佳光子、永鼎股份等，调出盐田港、长盛轴承等。通信服务、工业行业样本分别增加6只和2只，权重分别上升0.44%和0.37%。调出样本平均市盈率约28.41倍，平均市净率约2.07倍；调入样本平均市盈率约37.44倍，平均市净率约2.56倍。调整后，中证1000指数总市值覆盖率为13.22%；2025年三季报显示，其营业收入占A股市场的11.83%，净利润占6.12%。本次调整后，各指数中，信息技术、通信服务、工业等行业样本数量和权重普遍提升，进一步增强了指数的新质生产力属性，有助于发挥其服务国家战略、引导资源配置的功能。估值方面，沪深300、中证500、中证1000指数的市盈率与市净率均有所上升，这既反映了市场对调入的成长型公司给予的溢价，又在一定程度上提升了指数的整体波动弹性。此外，这些指数的总市值覆盖率与净利润仍占A股较大比重，表明其资金容量大、市场代表性强，并对市场情绪具有重要影响。在特定时期，此类指数仍会成为汇金等“类平准”资金注入流动性以稳定市场的重要对象。同时，随着指数成分股的纳入或剔除，跟踪指数的ETF、LOF等基金将相应调整持仓，调仓行为对相关样本股的价格具有显著影响，从而带来事件性交易机会。以沪深300指数基金为例，据统计，目前跟踪该指数的基金产品有140余只，其中39只为上市基金（含ETF），总规模超过1.1万亿元。仅ETF中就有4只规模超千亿元，分别为华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF和嘉实沪深300ETF。如此庞大的被动资金在特定时间窗口进行集中操作，其产生的影响不容忽视。对个股而言，纳入或剔除的消息往往在调整名单公布前后引起价格与成交量的变化：新纳入股票通常出现股价上涨与成交放量，而被剔除股票多表现为股价下跌与成交收缩。对指数整体而言，历史数据显示，成分股调整带来的增量资金和关注度使得调整后指数短期走势偏强，由于此为结构性调整而非基本面变化，其对指数长期趋势的影响较为有限。投资者在参与相关事件交易时，需要区分短期资金驱动与长期价值逻辑。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-17
资金增配科技板块意愿有望提升
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务的风险因子。其中，持仓时间超过3年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27；持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36，降幅均为10%。截至2025年三季度末，保险资金前三季度的股票账面余额为3.62万亿元，较去年年末增加1.19万亿元，增幅近50%，其中第三季度增加5524元。若加上证券投资基金，保险资金的核心权益资产近5.6万亿元。保险资金风险因子的下调，有助于缓解资本占用压力、增强险资配置权益的意愿，助力A股“慢牛”长行。 A股核心指数完成样本调整 12月15日，深证成指、创业板指、深证100、创业板50等深市核心指数正式实施样本股定期调整。此前，上证系列指数和中证系列指数已于12月12日完成调整。本轮调整几乎覆盖A股全部核心宽基指数，显著强化了新质生产力的属性。中证指数有限公司官网显示，截至12月15日，沪深300、中证500、中证1000指数调整后，科创板及创业板样本合计权重分别达到21.94%、28.34%和36.83%，科技创新属性进一步增强。大量被动资金（跟踪特定市场指数的资金）紧密跟踪这些指数，预计将带动超千亿元规模的被动资金再配置，其会自动增持新纳入的高成长性科技与先进制造企业。此举有助于引导中长期资金流向国家战略支持的新兴产业、强化资本市场服务科技创新和经济高质量发展。综合来看，随着“十五五”规划建议的发布和中央经济工作会议的召开，稳增长增量政策有望陆续落地，从而推动经济延续回升向好势头。同时，资本市场改革持续深入，有利于中长期资金入市。另外，A股核心指数样本调整后，指数科技创新属性进一步增强，带动被动资金增配科技板块，从而利多IC、IM。（作者单位：福能期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-17
核心指数集体完成“焕新” A股交易机会在哪里
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12月12日收市后，沪深300、上证50、科创50等沪市及跨市场主要指数样本股定期调整生效。12月15日收市后，深证成指、创业板指、深证100、创业板50等深市指数样本股定期调整生效。至此，A股完成年内又一次大规模的指数体系“焕新”。何谓指数样本调整？其对投资者、上市公司、资本市场的意义何在？此次调整体现了怎样的政策导向和产业趋势特征？调整过后，市场又会出现哪些交易机会？针对上述问题，机构给出了各自的看法。来源：期货日报网
期货日报网2025-12-17
内外利好共振股指上行可期
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0涨幅均超1%，上证指数、上证50以及沪深300小幅下跌。从风格来看，成长风格表现较好，消费风格表现较差。上周中央经济工作会议召开，政策延续积极取向，有助于明年经济进一步企稳修复。政策延续积极定调物价修复动能增强。11月CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，达到2024年3月以来最高水平，这一回升态势主要由食品类价格回暖驱动。食品价格由上月同比下降2.9%转为上涨0.2%，其中鲜菜价格因部分地区降雨、降温影响生产运输，同比大幅转正，是主要贡献项。核心CPI稳定运行，同比上涨1.2%，连续3个月保持在1%以上，环比下降0.1%。PPI环比上涨0.1%，连续两个月环比改善，主要是受煤炭、燃气等季节性需求回暖以及有色行业输入性因素影响。从同比来看，尽管受高基数影响，PPI同比降幅较上月扩大0.1个百分点，但内部已显现出多重积极变化：一是“反内卷”效果显著，煤炭、光伏、锂电池等行业同比降幅已连续多月收窄；二是新材料、具身智能等新兴产业的快速发展对相关品类价格形成拉动；三是消费潜力释放带动工艺美术用品等可选消费价格上涨。图为我国PPI同比和环比走势 12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。中央经济工作会议对明年政策总基调是“稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应”，这意味着明年政策将继续积极发力，并强调政策连续性。财政政策方面，会议指出“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，这意味着明年财政将保持较高的支出力度，预计赤字率将不低于4%。同时，会议还指出“优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策”，明年财政支出将更注重投资于物和投资于人紧密结合。货币政策方面，会议指出要继续实施适度宽松的货币政策，并明确提出把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量。随着政策效果逐步显现，预计明年物价将呈现温和回升态势。重点任务方面，“坚持内需主导，建设强大国内市场”被置于首要位置。其中，服务消费潜力较大，有望成为明年政策重点倾向方向。投资端着力“止跌回稳”，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，政策性金融工具也将继续发挥作用，基建投资增速预计小幅回升。会议强调“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”，培育壮大新兴产业和未来产业将成为经济增长新引擎。因此在政策支持和高景气度的加持下，科技板块仍将主导未来结构性行情。此外，会议再次强调深入整治“内卷式”竞争，推动全国统一大市场建设向纵深发展，这将有助于促进PPI回归合理区间。美联储如期降息 12月议息会议美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%～3.75%，符合市场预期。本次降息核心决策逻辑在于，在经济下行、就业市场疲软的压力下，经济仍需降息呵护。鲍威尔在发布会上提到劳动力市场继续降温，且就业人数被高估，表达了对就业市场的担忧。对于未来降息路径，鲍威尔释放降息可能放缓的信号，但表示会根据经济数据进行决策。点阵图显示2026年和2027年分别有1次25个基点的降息。本次会议美联储宣布开始技术性扩表，超出市场预期。为维持准备金在充裕水平，美联储启动准备金管理购买，12月将购买400亿美元短期国债，随后几个月预计维持较高购买规模，后续购买可能放缓。从经济预测来看，美联储上调GDP预测并下调通胀预测，显示出对经济增长更为乐观的态度。美联储降息叠加扩表落地，将推动全球流动性环境显著改善，对全球风险资产形成提振。美联储降息削弱美元利差优势，叠加去美元化进程，美元大概率延续弱势。人民币升值基础更扎实，外资回流中国的步伐有望提速。图为美国ADP私营企业就业人数变化综合来看，近期，海内外重要事件相继落地。美联储如期降息25个基点，同时启动技术性扩表，流动性环境改善，配合中美利差收窄和去美元化进程，人民币升值预期将带动外资加速回流。中央经济工作会议明确明年宏观政策将更加积极有为，财政政策更加积极，货币政策适度宽松，预计降准、降息仍有空间。随着政策协同发力，经济企稳回升态势明确，叠加全球宽松共振，市场风险偏好回升，股指有望延续上行趋势。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-15

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