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A股市场结构性行情为主
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上市”。目前市场上量化对冲的主要工具是沪深300、中证500、中证1000等宽基指数股指期货，新品种上市时，往往存在更大的超额和套利空间，新的衍生品推出将引导机构资金为双创板块提供流动性支持，尤其是量化对冲/套利等没有Beta风险的资金来提振双创活跃度和赚钱效应，才能引导更多个人投资者跟进。对于Alpha策略而言，即便是全市场选股，当选择用创业板/科创50股指期货作为对冲标的时，势必要控制行业持仓偏离度，意味着其股票多头的科创含量不会太低。对于ETF期现套利策略而言，直接买入创业板/科创50ETF多单,也是对相关板块输送“血液”。此外，衍生工具的丰富带来了量化策略的丰富，也侧面反映出监管对量化的态度是规范发展。新“国九条”助力资本市场高质量发展，“科企16条”助力科创型企业高质量发展，尽量避免需要真正融资的科创型企业被“错杀”。需要注意的是，享受“绿色通道”的关键条件是“突破核心关键技术”，而不是旧常态标准。细看新“国九条”，其中规定，符合分红基本条件但多年分红不达标的上市企业将会被ST，而对科创板、创业板企业留有余地，即近三年累计分红不达标但累计研发投入达标的企业可豁免实施ST。旨在鼓励科创型企业加大研发投入，消除后顾之忧。结合近期发布的文件来看，这一“组合拳”既体现了追求高质量发展的要求，又一定程度上避免了机械主义管理。政策指导下，从宏观和产业周期来看，具备“较大边际变化”的资产越来越少，交易者的关注重点从ROE分子端的爆发（利润）转向分母端的股东回报（净资产），从行业景气度转向行业格局变化。在国内经济温和复苏及国际形势不确定性仍大的背景下，A股将以结构性行情为主，建议关注低估值、高分红板块；关注新质生产力相关主题的交易机会。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-24
商品高位回落，有色一枝独秀 -2024年4月22日申银万国期货每日收盘评论
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石化领跌，上证50指数下跌0.24%，沪深300指数下跌0.30%，中证500下跌0.89%，中证1000下跌0.35%，两市成交额8255.59亿元，资金方面北向净流入13.89亿元，04月19日融资余额减少45.44亿元至14883.56亿元。2024年新国九条出台，政策更加重视分红，对高股息股较为有利，权重股相对走强，微盘股在短期回调后迅速收复回升。我国经济整体向好，房地产仍然偏弱。股指自3月以来持续窄幅区间震荡，后续有望迎来行情拐点，操作上短期建议轻仓试多，预计IH05波动2300-2500，IF05波动区间3400-3700，IC05预计波动区间5100-5600，IM05预计波动区间4900-5500。【国债】国债：普遍上涨，10年期国债收益率下行0.6bo至2.248%。央行公开市场操作完全对冲到期资金，LPR保持不变，Shibor短端维持低位，资金面保持宽松。一季度GDP增速好于市场预期，第二产业是带动GDP增长的主要因素，制造业和基建投资表现亮眼，但房地产投资、销售降幅扩大，价格环比继续回落，市场仍然处于调整转型中。央行在新闻发布会上表示，未来货币政策还有空间，下一步将密切观察政策效果及经济恢复和目标实现情况，用好储备政策，市场宽松预期增强。美国3月非农就业人口增30.3万人，CPI同比反弹至3.5%，核心CPI连续第三个月超预期，美联储降息预期可能性回落，美债收益率回升为主。在货币政策宽松和地产市场尚未企稳的背景下，总体上预计国债期货价格将继续维持强势，建议继续持有国债期货品种。 02 能化【原油】原油：SC下跌2.73%。在以色列与伊朗发生军事冲突后，曾经有不少分析师警告说，如果冲突升级，油价可能会涨至每桶100美元，理由是霍尔木兹海峡每天1200万桶的石油运输可能受到干扰。但是，当前看到的情况是，以色列与伊朗都在克制冲突力度，交易商已经松了一口气。贝克休斯公布的数据显示，截止4月19日的一周，美国在线钻探油井数量511座，比前周增加5座；比去年同期减少80座。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.81%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.92%，较上周下降3.14个百分点。本周期内，受内蒙古一体化装置停车影响，导致国内CTO装置开工有所下行。截至4月18日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.00%，较上周下降3.39个百分点，较去年同期上涨2.25个百分点。虽然进口船货到港缩减且华南重要甲醇装置停车检修，华南部分区域甲醇库存下降，但华东下游工厂和公共罐区陆续到港卸货，本周整体沿海库存延续上涨。截至4月18日，沿海地区甲醇库存在69.05万吨，环比上涨2.55万吨，涨幅为3.83%，同比下跌0.19%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计4月19日至5月5日中国进口船货到港量65.2-66万吨。短期甲醇看涨。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分上调50，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7570，成交较好。基本面角度，前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑，连续反弹。盘面日内震荡偏强。展望后市关注终端开工进展，以及成本的变化，尤其是短期油价的趋势。以及部分下游终端开工逐步接近消费高点。策略角度，聚烯烃自身反弹再度进入高位区间，逢高适度降低多头配置。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周一，玻璃盘面延续反弹。据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存下降至5418万重箱，环比下降202万重箱。本周重点监测省份产量1352.39万重量箱，消费量1554.39万重量箱，产销率114.94%。纯碱期货维持强势，基本面角度依然聚焦供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化。据卓创资讯统计，上周纯碱库存86.9万吨，环比4月11日节前的库存小幅下降2.8万吨。【PTA】 PTA：PTA2409价格收涨于价格5972元/吨，现货价格5602元/吨，国内PTA加工费259元。华东某工厂160万吨PX，昨日故障停机，原计划5月检修一个半月，目前计划提前执行检修。后市来看，近端弱现实、远端强预期的逻辑正在逐步落实。关注原油于油化板块支撑及聚酯需求修复下的供需错配支撑。中长线来看，汽油需求转好，地缘争端以及供应端利好释放，提振油化板块。考虑到聚酯产业各环节库存偏高位，叠加TA新装置将投产，对价格有所抑制，预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：MEG2409合约价格收跌涨于4554元/吨，华东市场均价在4420元/吨，尽管石油价格维持高位，煤炭止跌反弹，成本端呈现上移趋势，但乙二醇市场仍然跌跌不休，周一地缘政治短暂企稳后，再度出现下跌趋势，目前乙二醇整体供需平衡情况表现仍然乐观，日内国产产量在4.7万吨，进口量日均预估在1.8万吨，总供应量6.5万吨。从库存表现来看，目前华东乙二醇主港库存在82万吨附近，同比去年与前年，均处于偏低的库存水平。乙二醇在供需结构相对利好的情况下，仍然走势偏弱，主要的交易逻辑是乙二醇的产业结构调整仍未完成，产业结构仍然处于供大求阶段。进口方面，目前乙烷裂解装置效益较好下，海外装置开工情况好转，进口量预计从四月份开始恢复。乙二醇确出现了反基本面走势，预计继续维持下跌趋势。【橡胶】橡胶：橡胶周一走势下跌。国内海南产区初步开割，云南产区少量试割，因干旱影响，初期产量较少。泰国宋干节后预计新胶产出也会持续释放，原料端价格承压回落。后期新胶释放预期持续加强，供应端压力增加，国内下游开工稳定，半钢胎表现仍好于历史同期，短期价格上涨缺乏利多支撑，预计仍将弱势调整。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内JM2409，J2409期价偏弱震荡。焦煤现货价格上涨，焦炭港口价格反弹、焦企第二轮提涨基本落地。前期焦煤价格走势偏弱，矿端开采积极性不高，焦煤产量维持在同比偏低水平；下游需求低位延续，焦煤上游库存压力仍有待消化。焦企仍处亏损状态，焦炭产量延续同期低位；持续控产背景下，焦化厂端库存压力逐渐减轻。终端用钢需求有待改善，铁水产量小幅回升但仍处偏低水平，钢厂原料低库存状态延续。综合来看，铁水产量增长缓慢，市场仍处供需双弱格局，盘面升水状态下价格进一步上涨的空间不宜高估，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2409波动区间1500-1900，J2409波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：受锰矿发运受限消息影响，今日SM2409期价强势拉涨，SF2406期价偏强震荡。锰矿价格持续上调，焦炭价格走势偏强，当前锰硅北方成本升至6290元/吨左右，成本端对价格的支撑转强；兰炭价格小幅反弹，当前硅铁平均成本在6125元/吨左右，行业利润有所修复。需求方面，终端用钢需求有待改善，钢厂复产节奏偏缓，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润较低，厂家提产积极性偏弱，锰硅、硅铁产量延续低位水平。综合来看，下游需求回升仍显缓慢，而当前厂家控产力度较大，市场供需关系有所改善，夯实双硅价格的底部支撑；但在成材产量同比偏低的环境下、价格进一步上行的空间不宜高估，关注厂家控产的持续性、市场库存的去化情况以及澳矿山发运消息动向。预计SM2409波动区间6300-6800，SF2406波动区间6350-6850。【钢材】钢材：钢材需求迟迟未能明显兑现，库存去化速率依然有限。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹行情或接近尾声，多单注意及时止盈，关注基本面能否共振。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，反弹行情已有一定幅度，多单注意止盈，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属高位回落，下午出现跳水。中东地区冲突仍在发酵，但目前各方媒体似乎淡化以色列的最新反击。此外，由于近期高于预期的通胀数据，美联储官员在表示不急于降息。此前黄金价格持续走高，可能为底层驱动的一些重心变化，包括对地缘局势进一步升级的担忧；美债持续膨胀下，对美元主导货币体系风险的对冲，各国央行对外汇储备多样化的需求；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值和避险功能的诉求；随着对美联储降息政策方向的确认以及对长期高通胀的担忧，对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性。白银一方面受黄金指引，另一方面有色走强提振，加强其短期弹性。但随着地缘风险事件落地，贵金属可能面临调整。波动范围，AG2406合约波动区间6800-7500元/千克，AU2406合约波动区间540-580元/克。【铝】铝:今日沪铝主力合约收涨0.69%，盘面小幅反弹。宏观角度，美联储表态偏鹰、英美制裁俄铝或短期内利空沪铝，但中长期来看美联储或难维持高利率，因此拉长时间维度来看铝价依然偏强。基本面角度，近期国内电解铝旺季消费持续推进，但铝价高位对于下游采购需求有所抑制，需求增量较为有限，供应方面国内产量增加、进口数量减少，因此库存或将波动运行。展望后市，基本面层面并无方向性指引，但宏观层面中长期铝价偏多思路不变，操作上建议等待回调做多。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨3.09%。基本面来看，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。除基本面因素外，资金面情绪亦助推了近期镍价的上涨。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、消费旺季预期、硫酸镍及镍矿供应紧缺，预计短期内沪镍震荡偏强运行为主。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价拉涨上行后高位震荡。下游企业在采购方面仍存压价情绪，华东553通氧硅价维持在13250元/吨，421硅价在13750元/吨。供应方面，西南用电成本高位、硅企开工积极性不高，北方硅企开工波动不大，新增产能爬坡，市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续、但价格持续下探；铝合金企业开工持稳；有机硅价格下跌、企业开工高位回落；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，市场库存高企依旧、对硅价形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期盘面或将以偏弱整理为主，预计SI2406波动区间11350-12350。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【苹果】苹果：05合约临近交割，苹果期货出现震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年4月17日，全国主产区苹果冷库库存量为501.98万吨，库存量较上周减少41.43万吨。走货较上周基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP10合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货高开低走。根据涌益咨询的数据，4月22日国内生猪均价15.08元/公斤，比上一日上涨0.05元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日糖价窄幅震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6530元/吨，云南南华报价维持元在6410元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆菜油震荡收涨，棕榈油继续下跌，MPOB公布了马棕3月月度供需报告，马棕产量环比增加10.57%至139.25万吨，产量增幅超此前市场预估；进口环比减少32.75%至2.19万吨；马棕出口环比增加28.61%至131.76万吨，超此前市场预估的123万吨。虽然马棕产量增加，且回升幅度超前置预期，但由于斋月备货需求支撑出口及国内消费强劲，马棕继续维持去库趋势。3月马棕库存环比下降10.68%至171.5万吨，低于此前彭博和路透预估的176万吨和179万吨，库存降至去年6月以来的最低水平。本月MPOB数据马棕库存下降超前置预期，但报告公布后棕榈油价格滞涨转跌。主要因为3月马棕产量已经开始回升，后期棕榈油供应预计充足；而斋月备货结束，后期需求端难有明显提振。在前期利多出尽的情况下，棕榈油出现回落，近期原油大幅走跌也对棕榈油价格带来利空影响。并且考虑到全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强震荡，目前市场关注新季美豆种植情况，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，截止到4月14日24/25年度美豆播种进度为3%。近日美豆成本线附近震荡，连粕整体持仓量大叠加宏观影响连粕价格波动加剧，不过在进口成本仍给粕类下方提供支撑，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC回调，06收于2573.1点，收跌1.27%。盘后公布的SCFIS欧线为2134.85点，较上期小幅下跌0.6%，连续第三周微降，反映4月提涨未落地下，现货运价的相对维稳。至此，04合约最终交割结算价的分子已公布两个，均值为2141.355点，以目前的运价走势来看，预计04合约交割结算价维持在2100-2200点之间。目前EC主要受到宏观与产业共振影响。除中远海运外，前五大班轮公司均已宣涨5月欧线运价，马士基最新4月底5月初线上订舱价显示上海至鹿特丹报价2900/4500，地中海报价2420/4040，宣涨的4家平均运价为2300-2400美元/TEU，与目前06合约盘面近乎一致。另一方面，巴以冲突外溢至伊以冲突，伊朗相对克制，以色列总理表示将很快对哈马斯发起更多猛烈打击，近期跟踪金银、原油等宏观大宗商品，地缘所引起的宏观共振有所削弱，关注地缘对EC盘面情绪的影响。短期，EC预计在经过前期上涨后以震荡休整为主，预计06波动区间为2000-2700点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-04-23
短期指数延续振荡走势
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基指数整体快速上行，虽然近期上证50及沪深300指数有所上行，但结合均线结构看，上方均有年线压制，上涨持续性仍待观察。新“国九条”发布后，A股市场风格明显分化，以大市值及蓝筹股为代表的上证50及沪深300指数出现明显上行，而中证1000和中证2000指数下行。全A成交额较前一周增幅明显，但增量资金主要来自大小盘切换交易。随后证监会对退市指标调整情况作出回应，表明本次调整旨在加大力度出清“僵尸空壳”“害群之马”，并非针对“小盘股”，A 股反弹修复此前跌幅。 4月19日，证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，旨在通过资本市场的力量促进科技企业的快速成长和创新能力的提升。这些措施涉及股权激励、发行监管转型、融资环境优化，以及并购重组、债券市场支持、私募股权引导、区域性股权市场功能的多个方面，体现了监管机构对科技企业成长全周期的关注和支持。其中，证监会特别强调了对重大科技攻关项目的支持，以及对关键核心技术突破企业的优先考虑，这不仅有助于加快科技成果转化，还能促进科技型企业通过资本市场获得必要的资金支持，加速其成长。同时，通过优化股权激励机制和简化实施程序，可以更好地激发科技型企业内部人员的创新动力和忠诚度。此外，措施中对发行监管的转型、市场准入的包容度提升以及并购重组市场化改革，均指向提高市场效率和透明度，为科技型企业提供了更加便利和高效的融资环境。特别是北交所的高质量发展和科创板、创业板的突出定位，为不同阶段的科技企业提供了精准服务。综合看，这些措施将为科技型企业提供更加有利的发展环境，有助于推动科技创新，促进产业升级，同时也为资本市场长期健康发展奠定了坚实的基础。图为期指比价走势长期看，新“国九条”为国内资本市场的长期健康发展明确了方向，随着政策的逐步实施，预计市场的稳定性和投资价值将得到显著提升。策略方面，短期指数或延续振荡态势，中期以多IF空IM为主。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-22
国际形势不稳，商品波幅放大-2024年4月19日申银万国期货每日收盘评论
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设备领跌，上证50指数下跌0.60%，沪深300指数下跌0.79%，中证500下跌0.65%，中证1000下跌0.42%，两市成交额0.87万亿元，资金方面北向净流出64.90亿元，04月18日融资余额增加23.02亿元至14929.00亿元。2024年新国九条出台，政策更加重视分红，对高股息股较为有利，权重股相对走强，微盘股在短期回调后迅速收复回升。我国经济整体向好，房地产仍然偏弱。股指自3月以来持续窄幅区间震荡，后续有望迎来行情拐点，操作上短期建议轻仓试多，预计IH05波动2300-2500，IF05波动区间3400-3700，IC05预计波动区间5100-5600，IM05预计波动区间4900-5500。【国债】国债：涨跌不一，10年期国债收益率持平至2.25%。本周央行开展1000亿元1年期MLF操作，中标利率与此前一致，净回笼700亿元MLF，各Shibor品种维持低位，资金面保持宽松。一季度GDP增速好于市场预期，第二产业是带动GDP增长的主要因素，制造业和基建投资表现亮眼，但房地产投资、销售降幅扩大，价格环比继续回落，市场仍然处于调整转型中。央行在新闻发布会上表示，未来货币政策还有空间，下一步将密切观察政策效果及经济恢复和目标实现情况，用好储备政策，市场宽松预期增强。美国3月非农就业人口增30.3万人，CPI同比反弹至3.5%，核心CPI连续第三个月超预期，美联储降息预期可能性回落，美债收益率回升为主。在货币政策宽松和地产市场尚未企稳的背景下，总体上预计国债期货价格将继续维持强势，不过随着超长特别国债供给增加，长端期债价格波动加大，建议继续持有短端国债期货品种，关注做陡曲线跨品种套利机会。 02 能化【原油】原油：SC上涨0.17%。俄罗斯失去了美国允许其向全球市场出口石油的关键许可证,路透社称，预计这将影响其原油和燃料销售的数量和质量，同时引发一系列对美国个别交易授权的请求。美国还宣布对伊朗实施制裁，因上周未该国用无人机袭击了以色列，但新的制裁避开了该国的石油工业。美国页岩油产量稳定，未完工油井增加，意味着控制产量的缓冲力增强。美国能源信息署在报告中预测2024年5月份美国七个关键的页岩油生产区原油产量日均986.3万桶,比修正过的2024年4月份原油日产量数量增加1.6万桶，2024年4月份原油日产量被修正为984.7万桶，而原先估计为976.9万桶。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.26%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.92%，较上周下降3.14个百分点。本周期内，受内蒙古一体化装置停车影响，导致国内CTO装置开工有所下行。截至4月18日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.00%，较上周下降3.39个百分点，较去年同期上涨2.25个百分点。虽然进口船货到港缩减且华南重要甲醇装置停车检修，华南部分区域甲醇库存下降，但华东下游工厂和公共罐区陆续到港卸货，本周整体沿海库存延续上涨。截至4月18日，沿海地区甲醇库存在69.05万吨，环比上涨2.55万吨，涨幅为3.83%，同比下跌0.19%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计4月19日至5月5日中国进口船货到港量65.2-66万吨。短期甲醇看涨。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7540，成交环比下降。基本面角度，前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑，连续反弹。盘面日内震荡。展望后市关注终端开工进展，以及成本的变化，尤其是短期油价的趋势。以及部分下游终端开工逐步接近消费高点。策略角度，聚烯烃自身反弹再度进入高位区间，逢高适度降低多头配置。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周五，玻璃盘面延续反弹。据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存下降至5418万重箱，环比下降202万重箱。本周重点监测省份产量1352.39万重量箱，消费量1554.39万重量箱，产销率114.94%。纯碱期货冲高回落，基本面角度依然聚焦供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化。据卓创资讯统计，本周纯碱库存86.9万吨，环比4月11日节前的库存小幅下降2.8万吨。【橡胶】橡胶：本周天然橡胶走势止跌震荡。上海现货全乳胶至13780，较上周下跌160元/吨。国内海南产区初步开割，云南产区少量试割，因干旱影响，初期产量较少。新胶释放预期加强，供应端压力增加，下游开工稳定，半钢胎表现仍好于历史同期，沪胶连续回调后预计继续下跌空间有限，短期继续关注反弹机会。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内JM2409，J2409期价冲高回落。焦煤现货价格上涨，焦炭港口价格反弹、焦企第二轮提涨启动。前期焦煤价格走势偏弱，矿端开采积极性不高，焦煤产量维持在同比偏低水平；下游需求低位延续，焦煤上游库存压力仍有待消化。焦企仍处亏损状态，焦炭产量延续同期低位；持续控产背景下，焦化厂端库存压力逐渐减轻。终端用钢需求有待改善，铁水产量小幅回升但仍处偏低水平，钢厂原料低库存状态延续。综合来看，铁水产量增长缓慢，市场仍处供需双弱格局，盘面明显升水状态下、价格进一步上涨的空间不宜高估，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2409波动区间1400-1900，J2409波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：今日SM2409、SF2406期价震荡盘整。锰矿价格持续上调，焦炭价格走势偏强，当前锰硅北方成本在6235元/吨左右，厂家仍处亏损状态；兰炭价格小幅反弹，当前硅铁平均成本在6125元/吨左右，行业利润有所修复。需求方面，终端用钢需求有待改善，钢厂复产节奏偏缓，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润偏低，厂家生产积极性偏弱，锰硅、硅铁产量延续低位水平。综合来看，下游需求回升仍显缓慢，而当前厂家控产力度较大，市场供需关系有所改善，夯实双硅价格的底部支撑；但在成材产量同比偏低的环境下、价格进一步上行的空间不宜高估，关注厂家控产的持续性以及市场库存的去化情况。预计SM2409波动区间6100-6600，SF2406波动区间6300-6800。【钢材】钢材：钢材需求迟迟未能明显兑现，库存去化速率依然有限。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹行情或接近尾声，多单注意及时止盈，关注基本面能否共振。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，反弹行情已有一定幅度，多单注意止盈，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：早间以色列对伊朗发动袭击，贵金属冲高回落。美联储官员在近期数据后不急于降息，上周公布的美国3月CPI表现好于预期，令降息预期持续降温，美债利率持续走强。尽管黄金短期面临技术性超买的阻力，同时对全年降息路径低于预期的阻力，但此前黄金价格持续走高，可能为底层驱动的一些变化，包括对地缘局势进一步升级的担忧；美债持续膨胀下，对美元主导货币体系风险的对冲，各国央行对外汇储备多样化的需求；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值和避险功能的诉求；随着对美联储降息政策方向的确认以及对长期高通胀的担忧，对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性。白银一方面受黄金指引，另一方面有色走强提振，加强其短期弹性。但随着地缘风险事件落地，贵金属可能面临调整。波动范围，AG2406合约波动区间6800-7500元/千克，AU2406合约波动区间540-580元/克。【铝】铝:今日沪铝主力合约收跌0.17%，盘面消化短期利空。宏观角度，美联储表态偏鹰、英美制裁俄铝或短期内利空沪铝，但中长期来看美联储或难维持高利率，因此拉长时间维度来看铝价依然偏强。基本面角度，近期国内电解铝旺季消费持续推进，下游铝加工企业开工率继续提升，市场对于汽车、新能源版块需求仍有期待，叠加供应增量或将有限，进口窗口关闭，因此库存或将继续回落。展望后市，盘面短期或对利空因素进行消化，但中长期铝价偏多思路不变，操作上建议等待回调做多。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨2.52%。基本面来看，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、消费旺季预期、硫酸镍及镍矿供应紧缺，预计短期内沪镍震荡偏强运行为主。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价震荡低走。下游企业在采购方面仍存压价情绪，华东553通氧硅价维持在13250元/吨，421硅价下调100元/吨至13750元/吨。供应方面，西南用电成本高位、硅企开工积极性不高，北方硅企开工波动不大，随着新增产能的陆续投放，市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工持稳，有机硅价格下跌、企业开工高位回落；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，市场库存压力明显、对硅价形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期盘面或将以偏弱整理为主，预计SI2406波动区间11350-12350。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【苹果】苹果：05合约临近交割，苹果期货依然走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年4月17日，全国主产区苹果冷库库存量为501.98万吨，库存量较上周减少41.43万吨。走货较上周基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP10合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货继续上涨。根据涌益咨询的数据，4月19日国内生猪均价14.97元/公斤，比上一日下跌0.01元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日糖价维持震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6530元/吨，云南南华报价下调10元在6410元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周五EC上涨，远月10和12合约盘中涨停，除04外的合约均续创上市以来新高，06收于2629.2点，收涨10.87%。盘后公布的SCFI欧线维持在1971美元/TEU不变，4月运价维稳基本符合市场预期，影响相对有限。中东地缘冲突升级，央视新闻报道，据伊朗国家电视台19日消息，目前伊朗全国多地传出的爆炸声，其来源为伊朗防空系统对可疑无人机目标进行拦截，位于伊斯法罕省的核设施目前处于安全状态。据美国有线电视新闻网报道，一位美国官员向该媒体表示，以色列对伊朗境内发动了袭击，目标不是核设施。产业端，船司5月挺价行为趋向一致，前五大班轮公司除中远海运外已全部宣涨。达飞自5月1日起将FAK运费调整至2200/4000，马士基提涨自4月29日起欧线运价，其中上海-鹿特丹涨至1975/3800，地中海将远东-西北欧航线调涨至2700/4500，赫伯罗特则跟涨至1650/3100。受地缘和产业共振影响，市场波动较大，建议投资者注意风控，预计06波动区间为2000-2700点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-04-20
航运扬帆，“碱”强不屈-2024年4月18日申银万国期货每日收盘评论
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金属领涨，上证50指数上涨0.22%，沪深300指数上涨0.12%，中证500上涨0.19%，中证1000下跌0.01%，两市成交额0.96万亿元，资金方面北向净流出52.85亿元，04月17日融资余额增加47.44亿元至14905.98亿元。2024年新国九条出台，政策更加重视分红，对高股息股较为有利，权重股相对走强，微盘股在短期回调后迅速收复回升。我国经济整体向好，房地产仍然偏弱。股指自3月以来持续窄幅区间震荡，后续有望迎来行情拐点，操作上短期建议轻仓试多，预计IH04波动2300-2500，IF04波动区间3400-3700，IC04预计波动区间5100-5600，IM04预计波动区间4900-5500。【国债】国债：普遍上涨，10年期国债收益率下行0.75bp至2.25%。本周央行开展1000亿元1年期MLF操作，中标利率与此前一致，当月将净回笼700亿元MLF，各Shibor品种维持低位，资金面保持宽松。一季度GDP增速好于市场预期，第二产业是带动GDP增长的主要因素，制造业和基建投资表现亮眼，但房地产投资、销售降幅扩大，价格环比继续回落，市场仍然处于调整转型中。央行在新闻发布会上表示，未来货币政策还有空间，下一步将密切观察政策效果及经济恢复和目标实现情况，用好储备政策，市场宽松预期增强。美国3月非农就业人口增30.3万人，CPI同比反弹至3.5%，核心CPI连续第三个月超预期，美联储降息预期可能性回落，美债收益率回升为主。在货币政策宽松和地产市场尚未企稳的背景下，总体上预计国债期货价格将继续维持强势，不过随着超长特别国债供给增加，长端期债价格波动加大，建议继续持有短端国债期货品种，关注做陡曲线跨品种套利机会。 02 能化【原油】原油：SC下跌3.15%。上周美国炼油厂开工率略有下降，尽管原油净进口量减少近1400万桶，原油库存仍然增加，同期汽油库存和馏分油库存下降。美国能源信息署数据显示，截止2024年4月12日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.24877亿桶，比前一周增长338万桶；美国商业原油库存量4.59993亿桶，比前一周增长274万桶；美国汽油库存总量2.27377亿桶，比前一周下降115万桶；馏分油库存量为1.14968亿桶，比前一周下降276万桶。美国汽油和馏分油需求同比减少而环比增加。美国能源信息署数据显示，截止2024年4月12日的四周，美国成品油需求总量平均每天1982万桶，比去年同期低0.2%。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.55%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在86.06%，较上周上升6.91个百分点。本周期内，受浙江和内蒙古MTO装置开车影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体上行。下游工厂和少数公共罐区陆续到港卸货，本周沿海库存延续走高。截至4月11日，沿海地区甲醇库存在66.5万吨，相比4月3日上涨3.7万吨，涨幅为5.89%，同比上涨0.91%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.7万吨附近。预计4月12日至4月28日中国进口船货到港量65.4-66万吨。截至4月11日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.39%，较上周上涨0.21个百分点，较去年同期上涨5.64个百分点。短期甲醇看涨。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7540，成交环比下降。基本面角度，前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑，连续反弹。今日盘面整体重心维持上行，不过日内有震荡。展望后市关注终端开工进展，以及成本的变化，尤其是短期油价的趋势。以及部分下游终端开工逐步接近消费高点。策略角度，聚烯烃自身反弹再度进入高位区间，逢高适度降低多头配置。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周四，玻璃盘面延续反弹。据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存下降至5418万重箱，环比下降202万重箱。本周重点监测省份产量1352.39万重量箱，消费量1554.39万重量箱，产销率114.94%。纯碱期货今日大幅走强，基本面角度依然聚焦供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化。据卓创资讯统计，本周纯碱库存86.9万吨，环比4月11日节前的库存小幅下降2.8万吨。【PTA】 PTA：PTA2409价格收跌于价格5980元/吨，现货价格5602元/吨，国内PTA加工费259元。华东某工厂160万吨PX，昨日故障停机，原计划5月检修一个半月，目前计划提前执行检修。后市来看，近端弱现实、远端强预期的逻辑正在逐步落实。关注原油于油化板块支撑及聚酯需求修复下的供需错配支撑。中长线来看，汽油需求转好，地缘争端以及供应端利好释放，提振油化板块。考虑到聚酯产业各环节库存偏高位，叠加TA新装置将投产，对价格有所抑制，预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：MEG2405合约价格收跌涨于4445元/吨，华东市场均价在4420元/吨，尽管石油价格维持高位，煤炭止跌反弹，成本端呈现上移趋势，但乙二醇市场仍然跌跌不休，周一地缘政治短暂企稳后，再度出现下跌趋势，目前乙二醇整体供需平衡情况表现仍然乐观，日内国产产量在4.7万吨，进口量日均预估在1.8万吨，总供应量6.5万吨。从库存表现来看，目前华东乙二醇主港库存在82万吨附近，同比去年与前年，均处于偏低的库存水平。乙二醇在供需结构相对利好的情况下，仍然走势偏弱，主要的交易逻辑是乙二醇的产业结构调整仍未完成，产业结构仍然处于供大求阶段。进口方面，目前乙烷裂解装置效益较好下，海外装置开工情况好转，进口量预计从四月份开始恢复。乙二醇确出现了反基本面走势，预计继续维持下跌趋势。【橡胶】橡胶：周四橡胶止跌小幅反弹，国内海南产区零星试割，云南产区少量试割，因干旱影响，初期产量较少。新胶释放预期加强，供应端压力增加，下游开工环比走低，半钢胎表现仍好于历史同期，沪胶连续回调后预计继续下跌空间有限，短期继续关注反弹机会。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内JM2409，J2409期价偏弱震荡。焦煤现货价格有所上调，焦炭港口价格反弹、焦企首轮提涨全面落地。前期焦煤价格走势偏弱，矿端开采积极性不高，焦煤产量同比偏低；下游需求低位延续，焦煤上游库存压力有待消化。焦企仍处亏损状态，焦炭产量延续小幅下滑态势；当前焦炭全口径库存处于同期低位，但焦化厂端库存消耗仍显缓慢。终端用钢需求有待改善，铁水产量小幅回升但仍处偏低水平，钢厂原料低库存状态延续。综合来看，铁水产量增长缓慢，市场仍处供需双弱格局，盘面升水状态下、价格进一步上涨的空间不宜高估，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2409波动区间1400-1900，J2409波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：黑链表现偏强，今日SM2409、SF2406期价强势拉涨。锰矿价格上调，焦炭首轮提涨落地，当前锰硅北方成本在6200元/吨左右，厂家仍处亏损状态；兰炭价格小幅反弹，当前硅铁平均成本在6120元/吨左右，行业利润有所修复。需求方面，终端用钢需求有待改善，钢厂复产节奏偏缓，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润偏低，厂家停减产范围逐渐扩大，锰硅产量下滑明显，硅铁产量持续回落。综合来看，下游需求回升缓慢，厂家控产力度加大，市场供需关系有所改善，双硅价格的底部支撑逐渐夯实；但在成材产量偏低的环境下、价格进一步上行的空间不宜高估，关注厂家控产的持续性以及市场库存的去化情况。预计SM2409波动区间6100-6600，SF2406波动区间6300-6800。【钢材】钢材：钢材需求迟迟未能明显兑现，库存去化速率依然有限。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹行情或接近尾声，多单注意及时止盈，关注基本面能否共振。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，反弹行情已有一定幅度，多单注意止盈，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属整体高位震荡。鲍威尔暗示在观测近期数据后不急于降息。周末伊朗对以色列实施报复性打击，不过整体规模和各方反应都相对克制。上周公布的美国3月CPI表现好于预期，令降息预期持续降温，美债利率持续走强。尽管黄金短期面临技术性超买的阻力，同时对全年降息路径低于预期的阻力，但此前黄金价格持续走高，可能为底层驱动的一些变化，包括对地缘局势进一步升级的担忧；美债持续膨胀下，对美元主导货币体系风险的对冲，各国央行对外汇储备多样化的需求；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值和避险功能的诉求；随着对美联储降息政策方向的确认以及对长期高通胀的担忧，对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性。白银一方面受黄金指引，另一方面有色走强提振，加强其短期弹性。但随着地缘风险事件落地，贵金属可能面临调整。波动范围，AG2406合约波动区间6800-7500元/千克，AU2406合约波动区间540-580元/克。【铜】铜：日间铜价涨超2%。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价总体延续上涨趋势,提防技术性回调。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价涨超1%，跟随有色集体走势。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能上涨，总体跟随有色整体走势。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝:今日沪铝主力合约收涨0.79%，目前主要运行逻辑仍在于海内外宏观政策及国内基本面向好。宏观角度，美联储降息预期反复，上半周降息预期衰退已有所交易；我国地产支持政策频出，新能源、光伏对铝需求维持高度景气。基本面角度，下游铝加工环节表现尚可，国内电解铝库存小幅增加，但仍处于历史同期较低水平。云南地区部分铝厂陆续复产当中，预计短期内将有实际产出，考虑到复产规模难对基本面有颠覆影响，因此即使偏空但对盘面影响或较为有限。俄铝遭英美限制，或导致国内俄铝进口增多，对国内铝价偏利空，在盘面中基本得以计价。展望后市，主要矛盾是宏观及基本面向好，次要矛盾是云南复产及俄铝进口，预计铝价经历前期回调后或将偏强运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨2.5%。基本面来看，印尼内贸红土镍矿价格难跌，一方面前期印尼当地矿山在节假日期间放假，另一方面印尼RKAB批复进度较慢，当地新增开采矿山较少。矿价进一步支撑中间品价格，叠加新能源车需求景气，导致电池级硫酸镍价格存在支撑。短期内，预计镍下游需求继续分化，中间品-硫酸镍价格表现或优于镍铁-不锈钢。市场多空因素交织，一方面美联储降息预期反复、镍矿价格难下、新能源车需求景气利好镍价，另一方面国内电镍高库存、硫酸镍下游畏高情绪利空镍价。短期内宏观逻辑与基本面逻辑方向略有分化，镍价波动幅度或较大，建议观望为主。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价冲高回落。下游企业在采购方面仍存压价情绪，华东553通氧硅价维持在13250元/吨，421硅价13850元/吨。供应方面，西南用电成本高位、硅企开工积极性低迷，北方硅企开工波动不大，随着新增产能的陆续投放，市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工持稳，有机硅价格下跌库存积累、企业开工高位下滑；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，市场库存压力难解、对硅价的表现形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期硅价仍将以低位震荡运行为主，预计SI2406波动区间11350-12350。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货继续走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年4月17日，全国主产区苹果冷库库存量为501.98万吨，库存量较上周减少41.43万吨。走货较上周基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP10合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货重新上涨。根据涌益咨询的数据，4月18日国内生猪均价14.98元/公斤，比上一日下跌0.03元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日震荡继续下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调50元在6550元/吨，云南南华报价下调50元在6420元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕油偏弱运行，菜油震荡收涨，MPOB公布了马棕3月月度供需报告，马棕产量环比增加10.57%至139.25万吨，产量增幅超此前市场预估；进口环比减少32.75%至2.19万吨；马棕出口环比增加28.61%至131.76万吨，超此前市场预估的123万吨。虽然马棕产量增加，且回升幅度超前置预期，但由于斋月备货需求支撑出口及国内消费强劲，马棕继续维持去库趋势。3月马棕库存环比下降10.68%至171.5万吨，低于此前彭博和路透预估的176万吨和179万吨，库存降至去年6月以来的最低水平。本月MPOB数据马棕库存下降超前置预期，但报告公布后棕榈油价格滞涨转跌。主要因为3月马棕产量已经开始回升，后期棕榈油供应预计充足；而斋月备货结束，后期需求端难有明显提振。在前期利多出尽的情况下，棕榈油出现回落。并且考虑到全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱震荡，美国农业部在4月份供需报告中将2023/24年度全球大豆产量预估下调12万吨，至3.9673亿吨。全球大豆期末库存下调5万吨，为1.1422亿吨，但仍为5年来最高库存。由于此前市场机构多重估巴西大豆产量，conab更是连续下调巴西大豆产量预估。而在本月报告中，美国农业部对巴西大豆产量的预估仍维持在1.55亿吨。美国农业部并未下调巴西产量，全球大豆供应充足。目前市场关注新季美豆种植情况，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，截止到4月14日24/25年度美豆播种进度为3%。近日美豆跌破成本线，连粕整体持仓量大价格波动加剧叠加宏观影响连粕出现明显下跌，不过在进口成本仍给粕类下方提供支撑，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四EC偏强运行，06和08合约创上市以来新高，06收于2433点，收涨6.97%。继周三地中海跟涨5月上旬运价后，最新赫伯罗特也宣涨5月运价，至此，前五大班轮公司除中远海运外已全部宣涨。达飞自5月1日起将FAK运费调整至2200/4000，与4月中旬宣涨公告运价一致，但那次未能实际落地，此次宣涨线上订舱价已在5月1日起落地。马士基自4月29日起提涨欧线运价，其中上海-鹿特丹涨至1975/3800，高于wk16的1800/2750。地中海跟涨5月上旬运价，远东-西北欧航线调至2700/4500，高于此前的1820/3040，赫伯罗特则跟涨至1650/3100，高于4月初公告的1600/3000。产业基本面与宏观逻辑之间由分化转向一致，预计06波动区间为1900-2500点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-04-19
顺周期板块有望再获青睐
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中证1000归母净利润同比仍在下降，仅沪深300实现同比增长。从PPI与指数利润同比增速的强相关性看，PPI同比一季度降幅扩大，环比仍旧为负，企业业绩全面好转难度较大。结构上，大盘权重股盈利模式成熟，财务状况良好，业绩企稳概率更大。证监会此前集中出台的四项政策文件与新“国九条”前后呼应，沪深交易所同步推出《股票发行上市审核规则》，有望从把控上市公司质量的源头、推动提升上市公司投资价值、提升专业机构服务能力与定位及加强证监会内部系统建设、吸引更多中长期资金入市等方面稳定资本市场。随着资本市场制度优化落地，中长期来看，股指仍有上涨空间，特别是加强筛选优质上市公司、畅通退市渠道、加强分红引导对大盘蓝筹指数的助推作用愈加明显，对业绩不稳定、各项财务标准不符合规定的企业出清也将加速。当前阶段经过一季度的上涨后，市场交易热度有所下降，而二季度是验证业绩及经济基本面的关键时期。从业绩预期和3月数据来看，经济恢复节奏比较曲折，一些成长风格板块和企业短期内面临较大的财务及监管压力，加上前期涨幅大，估值偏高，可能遇到提前抛售。顺周期板块及行业龙头重分红、重回报、市值管理能力强等属性更符合资本市场高质量发展、长期价值投资的理念，有望再获市场青睐。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0016628）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-19
趋势性上涨行情可期
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市大概率将会迎来趋势性上涨行情。图为沪深300股指加权日线我国3月的经济数据逐步公布，整体稳中向好。国家统计局公布的数据显示，初步核算，一季度国内生产总值296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，环比增长1.6%，高于市场预期。3月份规模以上工业增加值增长4.5%，较上月有所回落，从环比看，规模以上工业增加值比上月下降0.08%。不过3月份制造业采购经理指数为50.8%，回到临界点上方，比上月上升1.7个百分点，新订单和出口订单双双回到临界点上方，表明内外需求均有所改善。一季度，社会消费品零售总额120327亿元，同比增长4.7%。3月份，社会消费品零售总额39020亿元，同比增长3.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额34968亿元，增长3.9%。从数据上看，较年初有所回落。不过，接触类的餐饮收入13445亿元，增长10.8%。部分升级类商品销售较快增长，限额以上单位体育娱乐用品类、通讯器材类商品零售额分别增长14.2%、13.2%。此外，服务零售额同比增长10.0%。一季度，全国固定资产投资（不含农户）100042亿元，同比增长4.5%，比上年全年加快1.5个百分点，已经连续3个月回升；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长9.3%。分领域看，制造业投资增长9.9%，在工业生产保持较快增速、工业企业利润由负转正的情况下，企业效益持续改善。 4月以来，股指整体呈现权重支撑小盘回落的格局，这带来了品种间基差不同方向的变化。 IH和IF品种升水保持相对平稳，IC和IM品种贴水扩大。自4月1日以来，IF和IH品种当月合约升水程度相对平稳，IF当月合约年化升水率从4月1日1.59%上升至4月8日1.83%，IH当月合约年化升水率从4月1日2.28%回落至4月8日2.04%，而IC和IM品种当月合约贴水幅度明显增加，当月合约年化升水率分别从4月1日0.62%、-3.77%下降至4月8日-2.81%、-9.81%。当前IM品种贴水率保持在较高水平。品种间展期损益变化有差异，IM品种最优展期合约以下月和下季月为主。4月1日以来，IF和IM当月合约最优展期合约年化展期成本率扩大，分别从4月1日-1.20%、-8.18%增加至4月8日-2.30%、-9.58%。4月1日以来IH和IC当月合约的最优展期合约年化展期成本率减小，分别从-0.10%、-4.44%减少至0.20%、-4.00%。当前对IC和IM两个品种展期成本保持在较高水平，短期仅有IH品种展期有正收益。随着4月合约逐步到期，4个品种升贴水率自4月8日以来均逐步回归。截至4月17日，IH、IF、IC、IM当月合约年化升水率分别是1.45%、-0.40%、0.46%、0.40%，而远月合约受到行情影响，和当月合约间的价差波动仍然较大。图为中证500股指期货最优卖出套保合约年化损益（单位：%） 2024年4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，这是时隔10年之后国务院再次出台的资本市场指导性文件。在此之前，国务院发布了两次“国九条”，分别是在2004年和2014年，2004年“国九条”主要是解决流通股与非流通的问题，推进股权分置改革；2014年“国九条”主要为了推动直接融资占比的提升。2024年新“国九条”更关心资本市场高质量发展，侧重投融资两端建设、上市公司上市和退市管理、场内和场外均衡发展等。自2023年我国推动全面注册制以来，资本市场出现了一些现象，例如上市速度明显加快造成市场资金压力加大、投资者选股难度增加、大股东和机构采用融券等方式违规减持等，这一定程度上影响了投资者入市的信心，而股市不断走弱也减缓了长期资金入市的步伐。为了实现资本市场健康可持续发展，2024年新“国九条”和证监会配套文件针对企业上市发行、分红规则、减持要求、退市门槛等做了更为明确的指示。图为中证1000股指期货最优卖出套保合约年化损益（单位：%）在新“国九条”颁布后，股市短期出现了分化，市场认为在注重高分红和严退市的情况下，高股息率板块更受青睐，而微盘股由于过去分红不足且有可能面临更高退市风险而被市场资金短期抛售，使得上证50明显走强而中证1000大幅走弱。2024年4月16日，证监会表示，分红不达标实施其他风险警示（ST），并不会导致退市，而退市指标调整旨在加大力度出清“僵尸空壳”“害群之马”，并非针对“小盘股”。4月17日，中证500和中证1000指数大幅反弹。自2024年3月以来我国股指在区间持续窄幅振荡，股指期权隐含波动率再次回落至15%的低水平区间。4月以来，整体市场环境逐步发生了改变，虽然美联储近期言论偏鹰派并带来了海外市场走弱，但对我国股市的负面影响并不明显。随着我国经济数据的改善、资本市场支持政策的出台、中长线资金不断入市，股指极大概率会迎来持续性上涨行情。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-19
“石”来运转，股指回暖-2024年4月17日申银万国期货每日收盘评论
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设备领涨，上证50指数上涨1.14%，沪深300指数上涨1.55%，中证500上涨2.85%，中证1000上涨4.36%，两市成交额0.92万亿元，资金方面北向净流出2.32亿元，04月16日融资余额减少74.11亿元至14858.55亿元。2024年新国九条出台，政策更加重视分红，对高股息股较为有利，权重股相对走强。我国经济数据有反复，基本面对股指支撑仍然偏弱。操作上短期建议轻仓试多，预计IH04波动2300-2500，IF04波动区间3400-3700，IC04预计波动区间5100-5600，IM04预计波动区间4900-5500。【国债】国债：小幅上涨，10年期国债收益率下行0.15bp至2.27%。央行开展1000亿元1年期MLF操作，中标利率与此前一致，当月将净回笼700亿元MLF，各Shibor品种维持低位，资金面保持宽松。一季度GDP增速好于市场预期，第二产业是带动GDP增长的主要因素，制造业和基建投资表现亮眼，但房地产投资、销售降幅扩大，价格环比继续回落，市场仍然处于调整转型中。央行与三大政策性银行座谈讨论长期限利率债市场走势，此前央行例会指出要更加注重做好逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持流动性合理充裕，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。美国3月非农就业人口增30.3万人，CPI同比反弹至3.5%，核心CPI连续第三个月超预期，美联储降息预期可能性回落，美债收益率回升。在货币政策宽松和地产市场尚未企稳的背景下，总体上预计国债期货价格将继续维持强势，不过随着经济景气水平回升，央行也提示要关注长期收益率变化，加上超长特别国债供给增加，长端期债价格波动加大，建议继续持有短端国债期货品种，关注做陡曲线跨品种套利机会。 02 能化【原油】原油：原油上涨0.03%。美国财政部长珍妮特·耶伦警告说，美国将在未来几天加强对伊朗的制裁。耶伦周二在华盛顿的发布会上表示：“我完全相信我们将在未来几天对伊朗采取额外的制裁行动。”白宫高级顾问JohnPodesa周二在一个行业会议上被问及未来美国战略储备原油释放时表示，美国总统拜登将尽其所能确保汽油价格在可以承受的水准。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存继续增加，同期美国汽油库存和馏分油减少。截止2024年4月12日当周，美国商业原油库存增加409万桶；汽油库存减少251万桶；馏分油库存减少42.7万桶。库欣地区原油库存减少16.9万桶。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.28%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在86.06%，较上周上升6.91个百分点。本周期内，受浙江和内蒙古MTO装置开车影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体上行。下游工厂和少数公共罐区陆续到港卸货，本周沿海库存延续走高。截至4月11日，沿海地区甲醇库存在66.5万吨，相比4月3日上涨3.7万吨，涨幅为5.89%，同比上涨0.91%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.7万吨附近。预计4月12日至4月28日中国进口船货到港量65.4-66万吨。截至4月11日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.39%，较上周上涨0.21个百分点，较去年同期上涨5.64个百分点。短期甲醇看涨。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7540，成交环比下降。基本面角度，前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑，连续反弹。原油高位反复，聚烯烃也跟随波动。展望后市关注终端开工进展，以及成本的变化，尤其是短期油价的趋势。同时要需要注意到，部分下游终端开工逐步接近消费高点。策略角度，聚烯烃自身反弹再度进入高位区间，逢高适度降低多头配置。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场横盘整理，市场交投气氛不温不火。河南骏化、龙山化工在检修中，实联化工计划5月份检修，山东海化新厂5月份有检修计划。期货盘面震荡运行，业者多谨慎观望市场。目前多数纯碱厂家订单充足，执行前期订单为主，新单签单一般。国内浮法玻璃价格以稳为主，局部零星小幅调整，整体出货一般。华北沙河及周边部分厂价格下调1元/重量箱左右，成交氛围一般，观望偏浓。华东市场价格稳中偏弱，安徽部分厂价格松动1-2元/重量箱不等，成交偏灵活。华中市场价格主流走稳，中下游采购情绪较前期有所回落，规格性补货为主。华南主流价格稳，个别企业有涨价计划，实际成交价格需进一步落实，出货为主。周三，玻璃盘面触底反弹，后市关注上游库存消化进展。据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存下降至5620万重箱，环比下降569万重箱。纯碱期货盘面午后反弹，基本面角度依然聚焦供需调节的过程，以及库存变化。据卓创资讯统计，上周纯碱库存89.7万吨，环比4月3日节前的库存小幅下降。【PTA】 PTA：周三PTA2409价格收涨于价格6070元/吨，现货价格56020元/吨，国内PTA加工费259元。华东某工厂160万吨PX，昨日故障停机，原计划5月检修一个半月，目前计划提前执行检修。后市来看，近端弱现实、远端强预期的逻辑正在逐步落实。关注原油于油化板块支撑及聚酯需求修复下的供需错配支撑。中长线来看，汽油需求转好，地缘争端以及供应端利好释放，提振油化板块。考虑到聚酯产业各环节库存偏高位，叠加TA新装置将投产，对价格有所抑制，预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周三MEG2405合约价格收跌于4422元/吨，华东市场均价在4420元/吨，尽管石油价格维持高位，煤炭止跌反弹，成本端呈现上移趋势，但乙二醇市场仍然跌跌不休，周一地缘政治短暂企稳后，再度出现下跌趋势，目前乙二醇整体供需平衡情况表现仍然乐观，日内国产产量在4.7万吨，进口量日均预估在1.8万吨，总供应量6.5万吨。从库存表现来看，目前华东乙二醇主港库存在82万吨附近，同比去年与前年，均处于偏低的库存水平。乙二醇在供需结构相对利好的情况下，仍然走势偏弱，主要的交易逻辑是乙二醇的产业结构调整仍未完成，产业结构仍然处于供大求阶段。进口方面，目前乙烷裂解装置效益较好下，海外装置开工情况好转，进口量预计从四月份开始恢复。乙二醇确出现了反基本面走势，预计继续维持下跌趋势。【橡胶】橡胶：周三橡胶止跌反弹，国内海南产区零星试割，云南产区少量试割，因干旱影响，初期产量较少。新胶释放预期加强，供应端压力增加，下游开工环比走低，半钢胎表现仍好于历史同期，沪胶连续回调后预计继续下跌空间有限，短期关注反弹机会。 03 黑色【煤焦】煤焦：市场情绪好转，日内JM2409，J2409期价强势拉涨。焦煤现货价格暂缓跌势，焦炭港口价格小幅反弹、焦企首轮提涨基本落地。焦煤价格走弱、矿端开采积极性不高，焦煤产量同比偏低；下游需求低位延续，焦煤上游库存压力明显。焦企亏损状态延续，焦炭产量延续小幅下滑态势；当前焦炭全口径库存处于同期低位，但焦化厂端库存消耗仍显缓慢。终端用钢需求有待改善，铁水产量小幅回升但仍处偏低水平，钢厂原料库存维持低位。综合来看，铁水产量增长缓慢，市场供需双弱格局延续，双焦上游仍存去库压力，盘面升水状态下、价格进一步上涨的空间不宜高估，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2409波动区间1400-1900，J2409波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：黑链表现偏强，今日SM2409、SF2406期价震荡上行。锰矿价格上调，当前锰硅北方成本在6150元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；硅铁平均成本在6125元/吨左右，行业利润有所修复。需求方面，终端用钢需求有待改善，钢厂复产节奏偏缓，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润持续低位，厂家停减产范围逐渐扩大，锰硅产量下滑明显，硅铁产量持续回落，但双硅市场库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，下游需求回升缓慢，厂家控产力度加大，市场供需关系有所改善，双硅价格的底部支撑逐渐夯实；但在成材产量偏低的环境下、双硅价格的上方空间不宜高估，关注厂家控产的持续性以及市场库存的去化情况。预计SM2409波动区间6050-6550，SF2406波动区间6200-6700。【钢材】钢材：钢材需求迟迟未能明显兑现，库存去化速率依然有限。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹行情或接近尾声，多单注意及时止盈，关注基本面能否共振。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，反弹行情已有一定幅度，多单注意止盈，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：金银呈现高位震荡。周末伊朗对以色列实施报复性打击，不过整体规模和各方反应都相对克制。上周公布的美国3月CPI表现好于预期，令降息预期进一步延后。尽管黄金短期面临技术性超买的阻力，同时对全年降息路径低于预期的阻力，但黄金价格持续走高，可能为底层驱动的一些变化，包括对地缘局势进一步升级的担忧；美债持续膨胀下，对美元主导货币体系风险的对冲，各国央行对外汇储备多样化的需求；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值和避险功能的诉求；随着对美联储降息政策方向的确认以及对长期高通胀的担忧，对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性。白银一方面受黄金指引，另一方面有色走强提振，加强其短期弹性。近期关注随着地缘风险事件落地后可能的调整。波动范围，AG2406合约波动区间6800-7500元/千克，AU2406合约波动区间540-580元/克。【铜】铜：日间铜价震荡收高。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价可能技术性回调，总体延续上涨趋势。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能调整。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝:今日沪铝主力合约收跌0.27%，铝价继续高位回调。宏观角度，美国经济数据超预期，再次推迟降息预期时间。基本面角度，下游铝加工环节表现尚可，国内电解铝库存小幅增加，但仍处于历史同期较低水平。云南地区部分铝厂陆续复产当中，预计短期内将有实际产出，考虑到复产规模难对基本面有颠覆影响，因此即使偏空但对盘面影响或较为有限。俄铝遭英美限制，或导致国内俄铝进口增多，对国内铝价偏利空。展望后市，主要矛盾是宏观及基本面向好，次要矛盾是云南复产及俄铝进口，预计铝价或回调后偏强运行，短期内可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.07%，俄镍制裁事件对情绪影响淡化，镍价回归基本面交易。基本面来看，印尼镍矿审批加速，矿端供应担忧减弱，但整体供应依然偏紧，因此印尼内贸红土镍矿价格难跌，矿价支撑中间品价格，叠加新能源车需求景气，导致电池级硫酸镍价格存在支撑。短期内，预计镍下游需求继续分化，中间品-硫酸镍价格表现或优于镍铁-不锈钢。市场多空因素交织，一方面美联储降息预期反复、镍矿价格难下、新能源车需求景气利好镍价，另一方面国内电镍高库存、硫酸镍下游畏高情绪、印尼镍矿审批加速利空镍价。预计短期内镍价偏弱运行，关注逢高沽空的机会。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价探底回升后回调低走。近期下游企业询单活跃度有所提升、但采购方面仍存压价情绪，华东553通氧硅价维持在13250元/吨。供应方面，西南用电成本高位、硅企开工积极性低迷，北方硅企开工波动不大，随着新增产能的陆续投放，市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工持稳，有机硅价格下跌库存积累、企业开工高位下滑；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，市场库存压力难解、对硅价的表现形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期硅价仍将以低位震荡运行为主，预计SI2406波动区间11500-12500。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【苹果】苹果：近月合约走交割逻辑，05期货继续大跌。根据我的农产品网统计，截至2024年4月10日，全国主产区苹果冷库库存量为543.42万吨，库存量较上周减少41.04万吨。走货较上周明显加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP10合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货小幅震荡。根据涌益咨询的数据，4月17日国内生猪均价15.01元/公斤，比上一日下跌0.06元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：原糖继续走弱下郑糖今日弱势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6600元/吨，云南南华报价下调20元在6470元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，MPOB公布了马棕3月月度供需报告，马棕产量环比增加10.57%至139.25万吨，产量增幅超此前市场预估；进口环比减少32.75%至2.19万吨；马棕出口环比增加28.61%至131.76万吨，超此前市场预估的123万吨。虽然马棕产量增加，且回升幅度超前置预期，但由于斋月备货需求支撑出口及国内消费强劲，马棕继续维持去库趋势。3月马棕库存环比下降10.68%至171.5万吨，低于此前彭博和路透预估的176万吨和179万吨，库存降至去年6月以来的最低水平。本月MPOB数据马棕库存下降超前置预期，但报告公布后棕榈油价格滞涨转跌。主要因为3月马棕产量已经开始回升，后期棕榈油供应预计充足；而斋月备货结束，后期需求端难有明显提振。在前期利多出尽的情况下，棕榈油出现回落。并且考虑到全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅下挫，美国农业部在4月份供需报告中将2023/24年度全球大豆产量预估下调12万吨，至3.9673亿吨。全球大豆期末库存下调5万吨，为1.1422亿吨，但仍为5年来最高库存。由于此前市场机构多重估巴西大豆产量，conab更是连续下调巴西大豆产量预估。而在本月报告中，美国农业部对巴西大豆产量的预估仍维持在1.55亿吨。美国农业部并未下调巴西产量，全球大豆供应充足。目前市场关注新季美豆种植情况，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，截止到4月14日24/25年度美豆播种进度为3%。近日美豆跌破成本线，连粕整体持仓量大价格波动加剧叠加宏观影响连粕出现明显下跌，不过在进口成本仍给粕类下方提供支撑，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC盘中反弹，06合约重回2300点上方，收涨2.28%。上周五盘后公布的SCFI欧线小幅降至1971美元/TEU，周一盘后公布的SCFIS欧线为2147.86点，较上期小幅下跌1.1%，4月现货运价维稳。5月，达飞和马士基均宣涨运价，达飞自5月1日起将FAK运费调整至2200/4000，与4月中旬宣涨公告运价一致，但那次未能实际落地，此次宣涨线上订舱价已在5月1日起落地。马士基自4月29日起提涨欧线运价，其中上海-鹿特丹涨至1975/3800，高于wk16的1800/2750，产业基本面与宏观逻辑之间由分化转向一致。根据主要船司的5月最新线上订舱价来看，目前06合约已部分计价地缘影响的估值溢价，短期还是看宏观能否继续带来共振，关注后续地缘局势的变化，预计06波动区间为1800-2300点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-04-18
隐含波动率整体回升
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量较大，短期市场预计偏多振荡。同样，沪深300期权成交量减少，而持仓量增加。从交投较为活跃的上交所沪深300ETF期权持仓变动情况来看，5月合约总计增持1.76万张，其中认购增持0.99万张、认沽增持0.77万张。与上证50ETF期权持仓变动有所区别，沪深300期权认购、认沽均在中度虚值部位增持，短期市场预计宽幅波动。 4月16日期权隐含波动率整体回升，且中小盘指数期权隐含波动率涨幅较大。目前，上证50ETF当月平值期权隐含波动率为15.47%，较前一交易日上涨0.83个百分点。历史波动率近一周也有所回升，上证50ETF30日历史波动率为10.29%，沪深300指数30日历史波动率为12.67%。上证50ETF期权认购、认沽波动率价差走平，合成标的基本处于平水状态。整体而言，指数下行而期权隐含波动率走高，大盘指数相较于小盘指数支撑更强，投资者可择机构建上证50ETF期权牛市价差多头组合，并关注波动率持续走高的交易机会。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-17
铜铝落，“豆”你玩 -2024年4月15日申银万国期货每日收盘评论
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涨跌分化，上证50指数上涨2.10%，沪深300指数上涨2.11%，中证500上涨1.18%，中证1000下跌0.96%，两市成交额1.00万亿元，资金方面北向净流入81.09亿元，04月12日融资余额减少37.19亿元至14958.59亿元。国九条出台，资本市场受到提振，权重股强势拉升，但是市值偏小的微盘股疲软走弱。我国经济数据有反复，基本面对股指支撑仍然偏弱。操作上短期建议试多为主，预计IH00波动2300-2500，IF00波动区间3400-3700，IC00预计波动区间5100-5600，IM00预计波动区间5200-5800。【国债】国债：涨跌不一，10年期国债收益率下行0.4bp至2.28%。央行开展1000亿元1年期MLF操作，中标利率与此前一致，当月将净回笼700亿元MLF，各Shibor品种维持低位，资金面保持宽松。受节后消费需求季节性回落、市场供应总体充足等因素影响，CPI同比涨幅回落，出口同比下降，社融存量和M2同比也有所回落，宽信用效果阶段性受阻。央行与三大政策性银行座谈讨论长期限利率债市场走势，此前央行例会指出要更加注重做好逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持流动性合理充裕，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。美国3月非农就业人口增30.3万人，CPI同比反弹至3.5%，核心CPI连续第三个月超预期，美联储降息预期可能性回落，美债收益率回升。在货币政策宽松和地产市场尚未企稳的背景下，总体上预计国债期货价格将继续维持强势，不过随着经济景气水平回升，央行也提示要关注长期收益率变化，加上超长特别国债供给增加，长端期债价格波动加大，建议继续持有短端国债期货品种，关注做陡曲线跨品种套利机会。 02 能化【原油】原油：原油下跌0.52%。全球石油增长速度减缓。国际能源署周五发布了4月份《石油市场月度报告》。该报告认为尽管有合理的理由不确定全球复苏的完成程度，但石油需求数据和流动性指标都表明，全球复苏步伐已大幅放缓，需求增长高于历史平均水平的时期即将结束。国际能源署数据显示，2024年第一季度全球石油日均需求增长160万桶，比上次预测下调12万桶，原因是经合组织销售量异常疲软，随着后新冠病毒肺炎时代需求反弹已经基本完成，汽车效率和不断扩大的电动汽车规模进一步拖累石油需求，预计2024年和2025年全球石油日均需求增长将分别放缓至120万桶和110万桶。贝克休斯公布的数据显示，截止4月12日的一周，美国在线钻探油井数量506座，比前周减少2座；比去年同期减少84座。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.94%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在86.06%，较上周上升6.91个百分点。本周期内，受浙江和内蒙古MTO装置开车影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体上行。下游工厂和少数公共罐区陆续到港卸货，本周沿海库存延续走高。截至4月11日，沿海地区甲醇库存在66.5万吨，相比4月3日上涨3.7万吨，涨幅为5.89%，同比上涨0.91%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.7万吨附近。预计4月12日至4月28日中国进口船货到港量65.4-66万吨。截至4月11日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.39%，较上周上涨0.21个百分点，较去年同期上涨5.64个百分点。短期甲醇看涨。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7530，成交较好。基本面角度，前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑，连续反弹。原油高位反复，聚烯烃也跟随波动。展望后市关注终端开工进展，以及成本的变化，尤其是短期油价的趋势。策略角度，聚烯烃自身反弹再度进入高位区间，逢高适度降低多头配置。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场窄幅整理，市场交投气氛温和。河南金山纯碱装置减量检修，河南骏化纯碱装置预计周末开车，近期纯碱厂家整体开工负荷下滑。纯碱厂家本月接单情况尚可，部分厂家轻碱价格上涨50元/吨左右，重碱价格变动不大，市场观望情绪浓厚。国内浮法玻璃价格主流走稳，走货显一般。华北石家庄价格下调1元/重量箱，交投氛围一般，沙河部分期现货源价格走低；华东市场报价以稳为主，前期个别厂价格调涨，落实需跟进，走货略显一般；华中价格主流走稳，近日交投氛围尚可，原片厂存稳价心态；华南地区浮法白玻价格稳为主，个别企业上调白玻、色玻价格，企业出货为主；西南近日厂家报价零星补涨，出货较上周略有放缓，但总体仍可销大于产。周一，玻璃盘面回落，前期连续反弹之后，市场有所分化。上周玻璃生产企业库存下降至5620万重箱，环比下降569万重箱。纯碱期货盘面整理，上周纯碱库存89.7万吨，环比4月3日节前的库存小幅下降。【PTA】 PTA：周一PTA2405价格收涨于价格5960元/吨，现货价格5935元/吨，国内PTA加工费323元。PX逐步检修，PTA市场价格及现货基差同向下探。后市来看，近端弱现实、远端强预期的逻辑正在逐步落实。关注原油于油化板块支撑及聚酯需求修复下的供需错配支撑。中长线来看，汽油需求转好，地缘争端以及供应端利好释放，提振油化板块。考虑到聚酯产业各环节库存偏高位，叠加TA新装置将投产，对价格有所抑制，预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周一MEG2405合约价格收跌于4463元/吨，华东市场均价在4435元/吨，乙二醇自身供需来看，4月乙二醇供需差相对较乐观，总供应量在195万吨附近，需求量预估在210万吨附近，供需差在-14万吨附近，去库预期较为明显，3月末主港库存在83万吨附近，理论上4月份库存或降至75万吨附近的水平，但是由于5月份以后，随着检修装置的重启，供应压力重新增大，未来供需结构仍然压力偏大，乙二醇反弹空间相对有限。 03 黑色【煤焦】煤焦：市场预期有所好转，日内JM2409、J2409期价偏强震荡。焦煤现货价格暂缓跌势，焦炭第八轮提降落地后、港口价格小幅反弹。安监带来的供给侧扰动趋弱，但焦煤价格走弱、矿端开采积极性不高，焦煤产量同比降幅有所扩大；下游采购积极性不高，焦煤上游库存压力持续增加。焦企亏损状态未有明显改善，焦炭产量延续小幅下滑态势；当前焦炭全口径库存处于同期低位，但焦化厂端库存消耗仍显缓慢。终端用钢需求回升缓慢，铁水产量仍处偏低水平，钢厂对双焦的采购积极性较弱、原料库存水平持续回落。综合来看，铁水产量增长缓慢，市场供需双弱格局延续，双焦上游仍存去库压力，价格的反弹空间不宜高估，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2409波动区间1400-1800，J2409波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：今日SM2409、SF2409期价探底回升。河钢4月锰硅招标定价6000元/吨，硅铁6600元/吨。锰矿价格上调，当前锰硅北方成本在6075元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；硅铁平均成本在6125元/吨左右，行业利润水平偏低。需求方面，终端用钢需求回升缓慢，钢厂复产节奏不及预期，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润持续低位，厂家停减产范围逐渐扩大，锰硅产量下滑明显，硅铁产量持续回落，但双硅市场库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，下游需求回升缓慢，厂家控产力度加大，市场供需关系有所改善，双硅价格的底部支撑逐渐夯实；但在成材产量偏低的环境下、双硅价格的上方空间不宜高估，关注厂家控产的持续性以及市场库存的去化情况。预计SM2409波动区间6000-6500，SF2409波动区间6250-6750。 04 金属【贵金属】贵金属：金银上周五冲高回落。周末伊朗对以色列实施报复性打击，不过整体规模和各方反应都相对克制。上周公布的3月CPI环比上涨0.4%，与2月持平，预期0.3%；同比上涨3.5%，高于前值的3.2%以及预期3.4%，令降息预期进一步延后。尽管黄金短期面临技术性超买的阻力，同时对全年降息路径低于预期的阻力，但持续刷新新高，可能为底层逻辑的一些变化的表示，包括对地缘局势进一步升级的担忧；美债持续膨胀下，各国央行对外汇储备多样化的需求，对美元主导货币体系风险的对冲；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值和避险功能的诉求；随着对美联储降息政策方向的确认以及对长期高通胀的担忧，对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性。白银一方面受黄金指引，另一方面有色走强提振，加强其短期弹性。近期关注随着地缘风风险事件落地后可能的调整。波动范围，AG2406合约波动区间6800-7500元/千克，AU2406合约波动区间540-580元/克。【铜】铜：日间铜价收涨。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价可能延续上涨趋势，但需提防技术性回调。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低。受美国制裁俄罗斯有色金属影响，今日早盘LME锌跳涨超1.%，预计国内开盘高开。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能调整。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：基本面持续向好，今日沪铝主力合约收涨0.49%。宏观角度，美国CPI数据超预期，能源价格较高，对铝价产生一定利多作用。基本面角度，随着下游开工率回升，电解铝需求端提振，周中国内电解铝回归去库，验证市场乐观预期。云南地区部分铝厂陆续复产，合计年产能52万吨左右，预计4月中旬开始有实际产出，考虑到复产规模与市场此前预期基本一致，因此对盘面影响并不显著。展望后市，主要矛盾是宏观及基本面向好，次要矛盾是云南复产及库存波动，因此近期或将继续震荡偏强运行，短期内可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.35%，LME和CME宣布制裁俄罗斯4月13日后所生产的电解镍，短期内对盘面形成刺激。基本面来看，印尼镍矿审批加速，矿端供应担忧减弱，但整体供应依然偏紧，因此印尼内贸红土镍矿小幅上涨。矿价上涨带动中间品成本上升，叠加新能源车需求景气，导致电池级硫酸镍价格存在支撑。短期内，预计镍下游需求继续分化，镍铁-不锈钢仍有下跌空间，中间品-硫酸镍价格仍有支撑。市场多空因素交织，一方面美联储降息预期反复、电池级硫酸镍紧缺、新能源车需求景气利好镍价，另一方面国内电镍高库存、不锈钢走弱、印尼镍矿审批加速利空镍价，此外硫酸镍价格坚挺可能会吸引电积镍转产，从而影响电积镍供给。预计短期内镍价震荡运行。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价震荡运行。盘面止跌企稳，下游企业询单活跃度有所提升，当前华东553通氧硅价维持在13250元/吨。供应方面，西南用电成本高位、硅企开工积极性低迷，近期北方硅企开工波动不大，随着新增产能的陆续投放，目前市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工持稳，有机硅价格下跌库存积累、企业开工高位下滑；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，市场库存压力难解、对硅价的表现形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期硅价仍将以低位震荡运行为主，预计SI2406波动区间11700-12700。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货出现反弹。根据我的农产品网统计，截至2024年4月10日，全国主产区苹果冷库库存量为543.42万吨，库存量较上周减少41.04万吨。走货较上周明显加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，预计AP10合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货近月继续走弱。根据涌益咨询的数据，4月15日国内生猪均价15.16元/公斤，比上一日下跌0.05元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日震荡继续下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在6660元/吨，云南南华报价下调30元在6530元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价虽有反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，今日MPOB公布了马棕3月月度供需报告，马棕产量环比增加10.57%至139.25万吨，产量增幅超此前市场预估；进口环比减少32.75%至2.19万吨；马棕出口环比增加28.61%至131.76万吨，超此前市场预估的123万吨。虽然马棕产量增加，且回升幅度超前置预期，但由于斋月备货需求支撑出口及国内消费强劲，马棕继续维持去库趋势。3月马棕库存环比下降10.68%至171.5万吨，低于此前彭博和路透预估的176万吨和179万吨，库存降至去年6月以来的最低水平。本月MPOB数据马棕库存下降超前置预期，但报告公布后棕榈油价格滞涨转跌。主要因为3月马棕产量已经开始回升，后期棕榈油供应预计充足；而斋月备货结束，后期需求端难有明显提振。在前期利多出尽的情况下，棕榈油出现回落。并且考虑到全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强运行，美国农业部在4月份供需报告中将2023/24年度全球大豆产量预估下调12万吨，至3.9673亿吨。全球大豆期末库存下调5万吨，为1.1422亿吨，但仍为5年来最高库存。由于此前市场机构多重估巴西大豆产量，conab更是连续下调巴西大豆产量预估。而在本月报告中，美国农业部对巴西大豆产量的预估仍维持在1.55亿吨。美国农业部并未下调巴西产量，全球大豆供应充足，报告对市场影响中性偏空。阿根廷大豆开始收割，南美大豆陆续上市后期供应压力加大。国内4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨，压榨量预计随之回升，在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间3000-3800，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：除即将面临交割的04合约之外，周一EC多个合约早盘高开震荡，午后多头增仓上行，多个合约涨幅超7%，06合约收涨7.35%。上周五盘后公布的SCFI欧线小幅降至1971美元/TEU，周一盘后公布的SCFIS欧线为2147.86点，较上期小幅下跌1.1%，超市场预期再度转跌，或在一定程度反映现货运价的维稳态势，而非上涨，这也表明午后市场的上涨并非在交易最新一期SCFIS的价格。3月下旬以来，受船司提涨-地缘冲击的逻辑线影响，EC估值出现明显抬升，目前06已接近1月初的高点，技术上或面临一定压力。目前，集运欧线的产业基本面和宏观逻辑的之间演绎表现分化，最新公布的SCFI和SCFIS欧线均小幅下跌，TCI的日度大小柜运价也是在上周转跌，多数船司线上订舱价较4月初也是下降的，然而4月以来EC盘面却表现偏强，尤其是远月价格相对更强，市场交易地缘局势升级的影响对EC的估值溢价，短期还是看宏观能否继续带来共振，关注后续地缘局势的变化，可参考今年1月初的市场情绪转变对盘面的影响。预计06波动区间为1800-2300点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-04-16

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