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IC、IM延续高位震荡走势

格将从题材炒作转向业绩主线，上证50、沪深 300等蓝筹指数防御属性较强，中证 500、中证 1000等指数内部分化加剧，资金将持续向业绩兑现能力强、景气确定的细分龙头倾斜。另外，外围市场拖累A股市场风险偏好。韩国KOSPI指数迈入技术性“熊市”，三星电子、SK海力士等芯片权重股股价大幅下挫，市场对AI投资可持续性的疑虑加重。近期，工信部监测发现，AI编程工具Claude Code存在严重安全后门隐患，而Omdia上调2026年中国半导体市场预期，进一步加剧了板块间的分化，资金避险情绪升温。当前，AI产业景气整体仍具支撑，未出现全面走弱信号。我们可以从三大维度跟踪景气情况：一是需求传导链路，沿终端Token消耗、中游收入、上游资本开支自上而下验证行业真实需求；二是企业降本红利消退后的AI商业化盈利兑现水平；三是CoreWeave等高杠杆云厂商信用风险扩散程度。经济延续温和回升势头国内经济呈现结构性分化。6月，制造业PMI为50.3%，环比上升0.3个百分点，重返扩张区间；非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.2%和50.6%，均比上月上升0.1个百分点，反映经济景气水平有所回升。当前国内经济新旧动能分化态势凸显，消费、投资端相关指标走弱，生产、出口与物价指标表现较好。产业层面，新兴产业增长势能强劲。5月，高技术制造业增加值同比增长15.1%，环比加快2.3个百分点；信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比增长11.3%，新动能支撑作用强化。政策端加码发力。7月6日，央行开展万亿级3个月买断式逆回购和70亿元7天逆回购，对冲到期资金后，净投放495亿元。央行本次操作实现加量续作2000亿元，终结3月以来持续缩量的操作模式，对冲利率上行压力，释放维稳资金信号。同时，2026年第三批“两重”项目落地，配套超长期特别国债1935亿元，全年合计8000亿元资金投向1417个重大项目，财政政策与货币政策协同发力，托底经济。资本市场改革持续深化。近期，证监会就再融资规则修订公开征求意见，拟修改沪深北交易所配套注册办法。新规推出储架发行制度，引导企业理性融资；优化小额快速融资额度，提高融资额上限，并实行统一市价发行定价机制；简化大股东定增门槛，延长其限售至36个月，同时收紧可转债与募集资金投向主业等监管要求。此外，7月6日全新交易规则落地，A股与沪深ETF开放盘后定价交易，主板ST个股涨跌幅扩至10%，创业板增设做市商。多项资本市场制度同步优化、完善交易体系，有利于打造“长钱长投”的市场生态。综合分析，资本市场制度优化与AI长期产业逻辑形成底部支撑，期指短期以高位震荡为主，建议维持中性仓位，IC、IM 成长主线以高抛低吸波段操作为主，待中报落地再布局右侧行情。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011393）来源：期货日报网

期货日报网07-09 09:30

避险情绪减弱

报4041.24点。期权标的指数方面，沪深300、中证500、中证1000及创业板指均有不同程度的回落，上证50指数则小幅收红。中证1000指数下跌1.72%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为37.29万张和38.49万张，成交量PCR值为81.15%，持仓量PCR值为82.79%，环比下跌4.5百分点，卖出看涨期权投资者比例继续增多。行权价8700点至9000点区域7月MO看涨期权均增仓至近1万手，显示短期中证1000指数在该区域或存较大压力，下方8000点处看跌持仓亦有1万余手，短期该区域之下预计有强支撑。隐含波动率上，7月平值看涨看跌隐波均值25.5%，环比上涨1个百分点，平值看涨看跌隐波差值为1.9%，环比大幅上涨5个百分点，显示避险情绪明显减弱，预计短期指数继续回落空间整体不大。沪深300指数基本收平，对应沪深300指数期权日成交量为11.86万张，日持仓量为21.8万张，成交量PCR值为72.11%，持仓量PCR值为75.88%，环比变化不大。IO看涨期权合约在行权价5000点处持仓有1万余手，预计沪深300指数短期在该区域上方压力较大。隐含波动率上，当前7月合约平值隐波均值为21.5%，绝对值仍处于95%分位以上较高水平，在市场拥挤度已得到明显释放背景下，后期隐波或具有一定回落空间。创业板指数下跌1.77%，对应创业板ETF期权日成交量和持仓量分别为222.66万张和170.18万张，成交量PCR值和持仓量PCR值分别为114.9%和107.4%，看跌期权持仓比例有小幅回落，这或是看涨卖方增仓所致。看涨期权持仓密集区在行权价4.2~4.4之间，预计短期对应ETF在该区域面临压力极大，看跌期权持仓密集区则下移至行权价3.7~3.9区域，短期该区域预计有强支撑。7月平值隐波均值为37.6%，环比回落2个百分点，绝对值仍处于历史95%分位以上较高水平，期权估值相对偏高。综合而言，当前市场交易集中度自高位已明显回落，情绪得到一定程度的释放，建议股指期货多单投资者以择机备兑增收为主；同时，此轮市场波动率或已见顶，波动率交易者建议后期以逢高做空为主。（作者单位：国联期货）来源：期货日报网

期货日报网07-07 09:30

隐含波动率有所回落

00亿元。期权标的指数方面，上证50、沪深300、中证500及创业板指数小幅收涨，中证1000和科创50指数小幅下跌。上周五中证1000指数下跌0.05%，中证1000股指期权日成交量和持仓量分别为34.26万张和36.7万张，成交量PCR为84.57%，持仓量PCR为87.27%，卖出看涨期权的投资者比例小幅增加。行权价9000点处7月MO看涨期权增仓至1.5万手以上，短期中证1000指数在该区域上方有较大压力，行权价8000点处看跌期权持仓超1.2万手，预计该区域下方有强支撑。7月平值看涨看跌隐含波动率均值为24.53%，环比下行1.2个百分点，不过绝对值仍处于历史80%分位以上。沪深300指数上涨0.62%，沪深300股指期权日成交量13万张、日持仓量21.2万张，成交量PCR为64.4%，持仓量PCR为75.9%，日内交易看跌期权投资者比例明显回落，市场情绪有所回升。行权价5000点处IO看涨期权持仓高达1万余手，短期该区域上方压力较大。7月合约平值期权隐含波动率均值在21.5%左右，环比回落2个百分点，绝对值仍处于95%分位以上水平。在市场拥挤度下降的背景下，隐含波动率仍有回落空间。创业板指数上涨0.07%，创业板ETF期权日成交量和持仓量分别为208.6万张和144.8万张，成交量PCR和持仓量PCR分别为115.4%和114.46%，看跌期权持仓比例小幅回升，或是期权卖方回补仓位所致。看涨期权持仓密集区在行权价4.3附近，看跌期权持仓密集区下移至行权价3.8附近。7月平值隐含波动率均值为40%左右，环比回落0.6个百分点，绝对值处于历史95%分位以上，期权估值相对偏高。（作者单位：国联期货）来源：期货日报网

期货日报网07-06 09:30

股指科技主线有望回归

，成长赛道承压，“双创”指数跌幅较大，沪深300指数小幅下跌，其他指数小幅上涨。行业方面，医药生物、美容护理、汽车、农林牧渔、纺织服饰等板块涨幅居前；通信、建材、电子板块跌幅居前。美加息预期降温 6月美国新增非农就业数据不及预期，就业市场明显降温。6月非农新增5.7万人，远不及市场预期的11.3万人。4月非农新增从17.9万人下修至14.8万人，5月从17.2万人下修至12.9万人，4月和5月合计下修7.4万人。行业层面明显分化，休闲和住宿业是最大拖累。失业率与就业数据出现背离。美国6月失业率从4.3%回落至4.2%，好于市场预期，主要是因为劳动参与率下降0.3个百分点，至61.5%，部分劳动者退出劳动力市场，并非劳动力市场出现好转。薪资增速符合市场预期，市场担忧的“薪资-通胀螺旋”并未显现，弱化了美联储加息的必要性。6月非农数据公布后，市场对美联储加息的预期降温，美债利率和美元指数走弱，高利率和强美元环境对有色金属等板块的压制有所缓解。近期黄金与实际利率的负相关性显著增强，一旦实际利率下行，黄金价格将率先受益；铜、铝等工业金属虽仍受供需格局约束，但在宏观情绪修复与美元指数走弱影响下，有望迎来阶段性反弹。新动能延续强势我国6月制造业PMI为50.3%，较上月回升0.3个百分点，重返扩张区间，制造业景气度回暖。供需两端同步改善，需求修复更为显著。生产指数小幅回升0.2个百分点，至51.4%；新订单指数大幅反弹1.3个百分点，至51.2%，扭转了需求放缓的态势。外需同步改善，新出口订单指数回升1.5个百分点，至50.1%，出口订单有回补迹象。行业方面，新动能延续强势，引领作用进一步强化。高技术制造业PMI回升0.6个百分点，至53.5%。装备制造业PMI上升0.4个百分点，至52.5%。消费品行业PMI回升0.5个百分点，至50.2%。高耗能行业PMI持续处于收缩区间，新旧动能剪刀差依然明显，产业结构转型持续推进。价格指标有所回落。随着国际油价的大幅回调，主要原材料购进价格指数从上月的60.5%回落至54.2%；出厂价格指数由51.9%降至48.2%，6月PPI面临一定下行压力。企业结构分化加剧，大型企业PMI回落0.4个百分点，至50.7%，仍处于扩张区间；中型企业PMI大幅回升1.9个百分点，至50.5%，景气明显回暖；小型企业PMI进一步降至48.2%，环比回落0.3个百分点。总体而言，当前经济修复的主要支撑来自出口回暖与新动能领跑，传统内需的企稳仍需政策进一步加力。高技术制造业PMI持续上行，科技板块景气度仍具有韧性。图为制造业PMI和高技术制造业PMI走势综上，近期市场出现阶段性风格切换迹象。美国6月非农数据不及市场预期，加息预期降温，带动有色金属等对利率敏感板块反弹。而科技板块交易拥挤度仍处于高位，事件冲击放大了市场波动，部分资金向低拥挤度板块寻求安全边际。不过，从基本面来看，科技板块的产业趋势并未扭转，AI产业景气周期依然向上。待短期情绪充分消化后，市场主线有望回归科技成长风格。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网07-06 09:30

上半年科技成长主线凸显

时间的贴水幅度更大一些。由于上证50和沪深300指数的成分股分红金额明显大于中证500和中证1000指数成分股，因此IH和IF受分红影响更大。从数据上看，6月上旬IH、IF、IC和IM当月合约年化贴水率都曾达到10%以上，6月下旬当月合约贴水率进一步扩大，主因是此时当月合约是7月中旬到期，其间上市公司分红更为密集。随着分红的逐步落地，贴水会逐步减小，IH和IF的贴水收敛将更为明显，不过，笔者预计，后续股指期货贴水状态将维持，因为短期市场整体出现回调，资金对冲需求会有所增加。图为当月合约年化升水率科技赛道业绩高增确定性较强当前A股进入2026年中报业绩披露窗口期，披露周期为7月1日至8月31日，其中约5400家上市公司中报将在8月披露。根据交易所规则，主板上市公司若上半年净利润出现亏损、扭亏或同比增减幅度超过50%的，需在7月15日前完成业绩预告披露，科创板、创业板上市公司无强制要求，自愿披露的多为基本面优质、业绩高增标的。截至7月2日，已有36家A股上市公司披露中报业绩预告，其中预增、续盈、扭亏、略增31家，占比86.11%，续亏、略减和不确定的有5家，中报开局业绩韧性十足。从行业分布来看，预喜标的集中在电子、通信、新能源、有色金属等高景气赛道，与上半年市场主线高度契合，业绩兑现成为科技板块持续走强的核心支撑。整体看，中报业绩进一步验证了科技成长赛道的产业景气度，行业高增长逻辑持续夯实。交易规则革新促进市场优质化发展 2026年7月6日起，三大交易所将实施新版交易规则，本次规则优化聚焦交易效率、市场公平、风险防控，涉及五个核心变化。一是盘后固定价格交易扩容：将盘后固定价格交易从科创板、创业板扩展至全部A股和沪深ETF，按照收盘价在15：05至15：30撮合成交；二是基金收盘改为集合竞价：将基金收盘交易机制由连续竞价调整为集合竞价，通过集合竞价产生收盘价；三是主板风险警示股票涨跌幅放宽：将主板风险警示股票（ST、*ST股）涨跌幅限制由5%调整为10%，与普通主板股票保持一致；四是创业板引入做市商制度：将混合交易模式（竞价交易+做市交易）扩容至创业板；五是大宗交易机制优化：创业板协议大宗交易由盘后统一确认改为盘中实时确认，北交所无涨跌幅限制股票大宗交易参考价调整为当日竞价实时成交均价。本次规则修订旨在统一交易制度、提升定价效率、完善风险出清机制、吸引中长期资金。盘后交易扩容拓宽机构调仓渠道，降低大额买卖冲击；基金尾盘集合竞价稳定收盘价格，抑制尾盘操纵情况；主板ST股涨跌幅放宽消除制度割裂，加速风险释放与垃圾股出清；创业板做市商、大宗交易优化改善小票流动性，提升资金周转效率。制度优化利于市场定价回归基本面，弱化投机影响，引导资金向优质标的聚集，完善多层次交易生态，增强市场韧性，推动A股走向专业化、机构化。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网07-03 09:35

分析人士：高股息资产对长线资金的吸引力增强

中证1000指数表现优于上证50指数、沪深300指数。结构层面，算力、半导体、创新药等高景气成长赛道领涨，非银金融等权重板块同样表现亮眼。本轮上涨亮点聚焦科技赛道，科创50指数领涨市场，带动半导体、算力、高端制造、创新药等硬科技板块集体走强。据国投期货股指期货分析师郁泓佳介绍，上周A股主要指数走势分化，科创50指数逆势上行，涨幅超过6.3%，而同花顺全A跌幅居前，超过4.4%。月末流动性扰动引发市场调整，但成长风格相对抗跌，走势偏强。 “近期科技板块持续上涨具备扎实的基本面支撑。” 贾婷婷进一步解释，全球AI基建周期拉长，算力、存储芯片需求释放，半导体行业周期回暖，国产设备、材料替代进程提速，叠加创新药海外市场拓展成效显现，科技板块基本面持续向好，业绩兑现能力稳步增强。郁泓佳援引最新数据称，AI拉动芯片需求，1月至5月电子行业利润同比增长103.9%，成为规模以上工业企业利润高增的核心支撑，贡献度为43.1%。沪深300成长指数、中证500质量成长指数成分股整体利润增速自2024年年末由负转正后持续保持正增长，近期盈利修复节奏显著加快，这也对应成长风格阶段性跑赢价值风格的市场格局。除此之外，A股上市公司年度分红进入集中兑付高峰。据贾婷婷介绍，截至6月30日，实施分红的A股上市公司超过2700家，累计现金分红总额超过9200亿元。分红以现金流稳健的行业龙头为主，中石油、中国移动单家分红金额均超过400亿元，贵州茅台分红规模超过300亿元，银行、能源、公用事业等行业整体股息率普遍突破5%。她表示，大额集中分红充分体现上市公司盈利稳定性持续增强，高股息资产对长线资金的吸引力增强。郁泓佳从量化维度补充分析，历年分红周期内，股指期货基差会提前反映分红影响，贴水随之扩大，待分红完成，期指贴水才逐步收窄修复。2026年上市公司分红节奏早于往年，一季度已有多家公司实施分红，二季度分红更为集中。国投期货量化模型测算显示，2026 年各大指数分红点数均高于近10年均值，沪深300指数分红点数增幅明显，凸显上市公司盈利改善、回馈股东意愿提升的积极态势。对于后市走势，郁泓佳分析认为，分红资金逐步回流、基本面数据持续验证，叠加分红前置带来的基差贴水修复预期，市场情绪将边际改善。贾婷婷预判，A股大概率维持震荡上行的结构性行情，中长期交易逻辑将转向中报业绩兑现，AI国产替代、高端制造、半导体设备等高景气赛道依托订单落地，估值有望进一步上行。来源：期货日报网

期货日报网07-02 09:50

整体震荡上行方向不变

中证1000指数上半年涨幅均约20%，沪深300指数涨幅仅8%，上证50指数甚至微跌。图为上证综指日线走势往后看，国内经济基本面延续恢复向好态势，货币和财政政策暂无增量预期，预计A股市场整体震荡上行的方向不变，上证综指和其他主要指数年内仍有创出新高的可能，且市场将延续分化态势。操作上，持有底仓、高抛低吸摊低成本的策略不变。期现套利方面，IM远端年化贴水率按季节性规律已经来到最大值附近，反套和超额收益空间充足。同时，持有远端期货合约并滚动卖出虚值看涨期权，构建备兑策略，可以进一步增厚利润。跨期价差方面，下半年主要关注12月合约和9月合约的反套机会，以及7月交割后3月合约和12月合约的反套机会。跨品种方面，IH、IF与IC、IM的比价持续下降，后期若经济出现更加明确的周期性修复，则存在趋势性做多比价的机会。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网

期货日报网07-02 09:50

资金动态20260630

关注逆势流入的镍和锡。金融板块重点关注沪深300股指期货和10年期国债期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连合约资金流向（亿元）图为商品期货主连合约资金流向（亿元）来源：期货日报网

期货日报网06-30 09:50

采用领口策略防范大幅波动风险

上日缩量419亿元。期权标的指数方面，沪深300、中证500、中证1000及创业板指数均有所回落。其中，中证1000指数下跌2.62%，中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为34.6万张和33万张，成交量PCR为87.24%，持仓量PCR为83.23%，卖出看涨期权占比大幅回升。行权价在9000点的7月MO看涨期权持仓超1.4万手，显示短期中证1000指数在该区域上方有较大压力。当前7月合约平值期权隐含波动率均值为26.5%，环比上行0.7个百分点，绝对值处于历史80%分位以上偏高水平。上周五沪深300指数下跌3.03%，对应期权日成交量16.3万张，日持仓量18.9万张，成交量PCR为78.56%，持仓量PCR为71.07%，市场情绪整体偏谨慎。IO看涨期权合约在行权价4950点处持仓高达9000余手。当前7月合约平值隐含波动率均值在22.8%左右，环比上行1.5个百分点，与30日历史波动率相比溢价0.15个百分点。上周五创业板指数下跌4.07%，创业板ETF期权日成交量和持仓量分别在189.05万张和117.3万张，成交量PCR和持仓量PCR分别在105.27%和120.21%，看跌期权持仓比例明显下行，或是卖方主动减仓所致。创业板ETF看涨期权持仓密集区在行权价4.3以上，短期该区域面临的压力将逐步增大；看跌期权持仓密集区则在4.2以下，预计该区域下方有强支撑。7月平值隐含波动率均值在42%左右，估值相对偏高。综上，当前市场交易集中度处于高位，对情绪变动相对敏感，空波动率者仍需谨慎，股指期货多单可考虑择机备兑增收，或利用看跌期权买方构建领口策略进行防护。（作者单位：国联期货）来源：期货日报网

期货日报网06-29 09:45

股指短期扰动不改中期上行趋势

上证综指、创业板指数以及中证1000、沪深300、上证50指数收跌。AI产业链延续强势，传统消费和周期板块表现偏弱，建筑材料、电子、非银金融、基础化工板块涨幅居前，有色金属、汽车、美容护理、钢铁、商贸零售板块跌幅居前。企业盈利持续分化工业企业利润增长较快，1—5月规模以上工业企业利润同比增长18.8%，较1—4月加快0.6个百分点；5月利润同比增长21.1%，较4月小幅回落但仍维持高位。营收方面，1—5月工业企业营业收入同比增长5.5%，较1—4月上行0.3个百分点。从量、价、利润率三方面分析，价格因素为主要驱动。1—5月工业增加值同比增长5.4%，较1—4月放缓0.2个百分点，量的支撑边际趋弱；1—5月PPI累计同比上涨1.0%，较1—4月大幅抬升0.8个百分点，价格由拖累转为正向拉动，成为利润上行的核心动力；1—5月营收利润率为5.56%，同比提高0.63个百分点，主要得益于累计单位成本连续5个月下降。从结构上看，新动能为利润增长核心引擎：1—5月装备制造业利润同比增长14.1%，拉动整体利润增长5.2个百分点；高技术制造业利润同比增长44.7%，拉动整体利润增长8.0个百分点。在AI浪潮推动下，半导体产业链需求爆发，1—5月电子行业利润同比大增103.9%，对工业利润增长的贡献率达43.1%。此外，1—5月原材料制造业利润增长83.1%，拉动整体利润增长10.2个百分点。其中，受新能源、AI需求带动，有色行业利润增长117.1%，拉动整体利润增长5.3个百分点。总体看，当前盈利修复高度集中在AI和上游涨价板块等，盈利分化显著。财政支出聚焦民生科技 5月广义财政收入同比增速回升0.5个百分点，至2.5%；一般公共预算收入同比增速为6.6%，较上月小幅回落0.1个百分点；税收收入增速虽小幅回落1.4个百分点，至6.8%，但仍维持较高水平；非税收入显著改善，同比增速大幅回升10.8个百分点，至5.6%；政府性基金收入同比下降20.3%，其中国有土地使用权出让收入同比大幅下滑35.8%。广义财政支出延续负增态势，但降幅显著收窄。5月广义财政支出同比下降3.9%，较4月收窄3.4个百分点。其中，全国一般公共预算支出同比下降1.6%；政府性基金支出受土地市场低迷及专项债发行偏慢等因素制约，同比下降11.5%。从支出结构看，民生类支出相对稳健，教育、卫生健康、社保相关支出增速边际改善，基建相关支出明显走低，节能环保、农林水、城乡社区事务、交通运输支出同比分别下降19.1%、15.7%、9.8%和5.0%。科技支出维持高增态势，5月同比增长13.0%，新动能领域财政投入持续加码。下半年专项债发行有望加速，叠加8000亿元新型政策性金融工具落地，基建投资增速有望触底回升，进而拉动国内需求回暖。综上，上周A股波动加剧，主要原因是美联储释放“鹰派”信号，加息预期升温压制风险偏好，叠加国外科技股共振调整，对A股形成情绪扰动。但从流动性环境看，油价大幅回落缓解通胀压力，且美国就业复苏尚不稳固，美联储年内加息的必要性不强。AI产业链维持高景气，盈利增速持续走高，同时下半年财政发力有望带动基建回暖，内需托底力度增强，基本面支撑强化。后市A股有望震荡上行，短期部分AI板块累计涨幅较大，存在整固需求。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网06-29 09:45

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