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LPG 供强需弱

今年以来，液化石油气（LPG）期货价格在小幅反弹之后震荡运行，价格重心明显上移，市场情绪有所修复。与价格走势形成鲜明对比的是，下游装置开工率依然在低位徘徊，产业企业采购偏谨慎。短期供需平衡短期来看，供需平衡是基本面的核心特征。但是，供应短暂收缩与需求持续疲软所形成的供需平衡并不稳固，随时可能被到港节奏或下游开工率变化所打破。供应方面，今年年初以来，受前期国际采购节奏放缓以及部分区域物流受阻等因素影响，远东LPG到港量维持在相对温和的水平。与往年同期相比，LPG到港量偏低，使国内主要港口延续去库态势，现货市场可流通的货源并不充裕，为卖方提供了挺价的底气。然而，需求疲软的状态并未改变。随着气温回升，民用燃烧需求已步入传统淡季。更为关键的是，作为需求增长的引擎，化工行业的需求依然不尽如人意。其中，PDH制丙烯的产能利用率持续在低位区间徘徊，远未达到能够有效消化供应增量的水平。PDH制丙烯的产能利用率偏低，主要原因是其生产毛利长期处于深度亏损状态，下游聚丙烯等产品的销售价格与原料成本之间的价差未能有效修复，严重抑制了工厂提负和采购原料的积极性。图为PDH制丙烯生产毛利图为PDH制丙烯产能利用率中期供应宽松展望2026年，LPG市场将在“供应宽松”与“需求缓慢修复”交织的格局中运行，在供应过剩的过程中寻找新的供需平衡点。首先，全球供应增长的确定性依然较高。主要出口地区的产能扩张计划仍在推进，新增供应预计将在今年年内陆续兑现。美国丙烷库存处于历史高位，凸显了全球LPG市场供应宽松的格局，将对远东市场价格形成长期压制。图为美国丙烷库存其次，成本重心下移可能成为2026年的主题。一方面，全球油气产能不断释放可能带动原料成本中枢下移；另一方面，LPG运力显著增长，海运费用下降成为大概率事件。两者共同作用，可能导致进口LPG的到岸成本整体下移，从而拓宽国内价格的波动区间，同时也削弱了价格的底部支撑。最后，需求复苏之路漫长且曲折。长期来看，PDH装置数量持续增长为原料需求提供了长期支撑，但是近年来PDH装置深度亏损且开工率低，不仅抑制需求复苏，还拖延了新产能的实际投放进度。总结综合来看，2026年年初LPG期货价格反弹，本质是地缘风险溢价上升、短期供应收紧与需求季节性增长共振的结果，而非基本面出现根本性改善。丙烷远东到岸现货价格在近期虽有小幅回升，但整体仍处于相对低位，其波动更多反映了成本与市场情绪的博弈，决定LPG长期价格的核心矛盾（化工需求疲软与全球供应增长）并未得到解决。图为丙烷远东到岸现货价格在化工需求出现持续改善的信号之前，LPG价格上行将面临来自基本面的强劲阻力，市场整体或呈现“上有顶、下有底”的震荡格局。（作者单位：华联期货）来源：期货日报网

期货日报网02-12 09:16

大连商品交易所2026-02-11液化石油气仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）液化石油气物产中大化工 1,000 1,000 0 液化石油气烟台万华 2,100 2,100 0 液化石油气宁波百地年 1,000 1,000 0 液化石油气山东京博 1,628 1,628 0 液化石油气青岛运达 880 880 0 液化石油气东营联合 30 30 0 液化石油气上海煜驰 114 114 0 液化石油气江苏盛虹新材料 10 10 0 液化石油气小计 6,762 6,762 0

99qh02-11 16:17

大连商品交易所2026-02-10液化石油气仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）液化石油气物产中大化工 1,000 1,000 0 液化石油气烟台万华 2,100 2,100 0 液化石油气宁波百地年 1,000 1,000 0 液化石油气山东京博 1,628 1,628 0 液化石油气青岛运达 880 880 0 液化石油气海裕石化 175 0 -175 液化石油气东营联合 30 30 0 液化石油气上海煜驰 109 114 5 液化石油气江苏盛虹新材料 10 10 0 液化石油气小计 6,932 6,762 -170

99qh02-10 16:17

大连商品交易所2026-02-09液化石油气仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）液化石油气物产中大化工 1,000 1,000 0 液化石油气烟台万华 2,100 2,100 0 液化石油气宁波百地年 1,000 1,000 0 液化石油气山东京博 1,628 1,628 0 液化石油气青岛运达 880 880 0 液化石油气海裕石化 175 175 0 液化石油气东营联合 30 30 0 液化石油气上海煜驰 79 109 30 液化石油气江苏盛虹新材料 10 10 0 液化石油气小计 6,902 6,932 30

99qh02-09 16:17

大连商品交易所2026-02-06液化石油气仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）液化石油气物产中大化工 1,000 1,000 0 液化石油气烟台万华 2,100 2,100 0 液化石油气宁波百地年 1,000 1,000 0 液化石油气山东京博 1,628 1,628 0 液化石油气青岛运达 880 880 0 液化石油气海裕石化 175 175 0 液化石油气东营联合 30 30 0 液化石油气上海煜驰 79 79 0 液化石油气江苏盛虹新材料 10 10 0 液化石油气小计 6,902 6,902 0

99qh02-06 16:17

大连商品交易所2026-02-05液化石油气仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）液化石油气物产中大化工 1,000 1,000 液化石油气烟台万华 2,100 2,100 液化石油气宁波百地年 1,000 1,000 液化石油气山东京博 1,628 1,628 液化石油气青岛运达 880 880 液化石油气海裕石化 175 175 液化石油气东营联合 30 30 液化石油气上海煜驰 44 79 35 液化石油气江苏盛虹新材料 10 10 液化石油气小计 6,867 6,902 35

99qh02-05 16:17

大连商品交易所2026-02-04液化石油气仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）液化石油气物产中大化工 1,000 1,000 0 液化石油气烟台万华 2,100 2,100 0 液化石油气宁波百地年 1,000 1,000 0 液化石油气山东京博 1,628 1,628 0 液化石油气青岛运达 880 880 0 液化石油气海裕石化 175 175 0 液化石油气东营联合 30 30 0 液化石油气上海煜驰 44 44 0 液化石油气江苏盛虹新材料 10 10 0 液化石油气小计 6,867 6,867 0

99qh02-04 16:17

大连商品交易所2026-02-03液化石油气仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）液化石油气物产中大化工 0 1,000 1,000 液化石油气烟台万华 2,100 2,100 0 液化石油气宁波百地年 1,000 1,000 0 液化石油气山东京博 1,628 1,628 0 液化石油气青岛运达 880 880 0 液化石油气海裕石化 175 175 0 液化石油气东营联合 30 30 0 液化石油气上海煜驰 44 44 0 液化石油气江苏盛虹新材料 10 10 0 液化石油气小计 5,867 6,867 1,000

99qh02-03 16:17

大连商品交易所2026-02-02液化石油气仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）液化石油气烟台万华 2,100 2,100 液化石油气宁波百地年 1,000 1,000 液化石油气山东京博 1,628 1,628 液化石油气青岛运达 880 880 液化石油气海裕石化 175 175 液化石油气东营联合 30 30 液化石油气上海煜驰 44 44 液化石油气江苏盛虹新材料 10 10 液化石油气小计 5,867 5,867

99qh02-02 16:40

大连商品交易所2026-02-02液化石油气仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）液化石油气烟台万华 2,100 2,100 液化石油气宁波百地年 1,000 1,000 液化石油气山东京博 1,628 1,628 液化石油气青岛运达 880 880 液化石油气海裕石化 175 175 液化石油气东营联合 30 30 液化石油气上海煜驰 44 44 液化石油气江苏盛虹新材料 10 10 液化石油气小计 5,867 5,867

99qh02-02 16:36

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