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【有色早评】节后锂矿延续跌势，碳酸锂价格继续下探
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为7828万吨。（有色宝） 4.【尽管澳大利亚卷土重来，但2024年美国氧化铝进口量下降】根据美国地质调查局的数据，2024年美国进口了134万吨氧化铝，比2023年的136万吨略有下降。尽管澳大利亚从今年第三季度开始成为美国最大的矿石供应商之一，但同比仍出现了下降。美国的氧化铝进口在2024年第二季度和第三季度连续增长，分别达到32.5万吨和37.8万吨。到了第四季度，进口量下降了7%，达到35.2万吨，这抵消了前两个季度16%的增长。即使按年度计算，第四季度的进口量也从35.9万吨下降了2%至35.2万吨。（上海金属网编译）锌锌 2025.5.7 一、市场观点特朗普暂缓对等关税，我国商务部称中方决定同意与美方进行接触，贸易战缓和预期边际加强，宏观情绪回暖，等待美国和几大主要经济体关税谈判结果，核心逻辑仍然是美关税政策对全球需求的冲击。美国陆续公布的经济数据对衰退定价不一，从美国一季度GDP数据负增长显示出一定的疲软，而就业数据相对有韧性，市场对美联储今年降息的预期有所降温。供给端，国产锌精矿TC延续上行，周环比持平至3450元，CZSPT也发布了2025年二季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为70美元-90美元/干吨，冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上，冶炼利润环比上行，供给有增量预期。Nyrstar因亏损将澳大利亚霍巴特锌冶炼项目产量削减25%，年产能26万吨，约降低全球总供给的0.5%。Boliden挪威的Odda冶炼厂落成，锌产能增加15万吨，约占全球总供给1%。据百川盈孚，5月锌冶炼厂检修增多，预期产量环比下行1.5万吨。全球最大铜矿之一秘鲁安塔米纳（Antamina）发生事故，2023年该矿年产锌46.4万吨，现已恢复生产，影响量级小。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳，国内库存环比+0.3至6.7万吨，社库同期低位小幅上行。总体来说，我国商务部称中方决定同意与美方进行接触，贸易战缓和预期边际加强，宏观情绪回暖。国内社库小幅上行，但扔处同期低位，5月锌冶炼厂检修增多，近月合约注意挤仓风险，短期建议观望为主。二、消息面 1.【商务部：中方决定同意与美方进行接触】有记者问：5月7日早，外交部发布消息，何立峰副总理将于5月9日-12日访问瑞士，期间与美方举行会谈。请问商务部能否介绍一下此次会谈的背景和相关考虑？答：中方对美方信息进行了认真评估。在充分考虑全球期待、中方利益、美国业界和消费者呼吁的基础上，中方决定同意与美方进行接触。何立峰副总理作为中美经贸中方牵头人，将在访问瑞士期间，与美方牵头人美国财长贝森特举行会谈。（商务部网站）镍镍 2025.05.07 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价124630元/吨，涨幅0.48%。夜盘主力合约收盘价124290元/吨，涨幅-0.21%。金川镍升贴水维持2250元/吨，进口镍升贴水-50至100元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨；伦镍升贴水+0.88至-193.01美元/吨。供应端，由于雨季持续时间偏长，印尼当地镍矿供应紧张的问题缓解速度相对缓慢，价格仍维持高位，节后价格小幅升高。加工端国内精炼镍开工维持高位，一级镍供应压力维持。需求端，不锈钢产量环比持稳，镍铁端需求稳定增长。电池端三元电池对镍的需求同比走弱。整体来看，镍需求相对稳定。综合来看，原料端印尼当地镍矿偏紧的格局缓解相对缓慢，镍矿内贸价持续高位，但随着后续雨季逐渐结束，预计镍矿价格仍有回落预期。供需层面，短期一二级镍现货整体供需过剩压力仍较大，印尼中间品出口并未减少，国内镍中间品供应充足，LME镍维持高库存。海外关税政策反复，宏观环境仍有较高不确定性，目前沪镍已回归至关税冲击前价格区间中部位置震荡，而镍供需过剩格局未扭转，成本支撑下移并不顺畅，预计镍价上下空间受限。后续关注印尼产业政策方向，当地镍矿价格，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【印尼国家投资管理机构与法国ERAMET集团正计划收购华友钴业旗下镍冶炼厂的股份】根据彭博社2025年5月5日（星期一）的报道，Danantara 和 ERAMET 有意收购华友位于北马鲁古Weda Bay工业园区（IWIP）的高压酸浸（HPAL）镍冶炼厂股份。该项投资计划甚至被认为可能成为 Danantara 的首笔重大交易。彭博社消息人士透露，相关利益方希望在本月底前签署一份谅解备忘录（MoU）。不过，他们也强调相关讨论仍在进行中，计划可能发生变化。据悉，Danantara 将通过印尼国有矿业控股公司 MIND ID 进行此次投资。（彭博社）不锈钢不锈钢 2025.05.07 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12735元/吨，涨幅0.43%。夜盘不锈钢主力合约收盘价12770元/吨，涨幅0.55%。无锡现货基差升水+35至505元/吨；主力合约持仓-5242至89353手；仓单-300至163992吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-9至963元/镍点，在下游利润不断压缩以及镍矿逐渐宽松的预期压制下，镍铁价格持续回落。供应端，3月国内43家不锈钢厂粗钢产量351.21万吨，4月排产353.14万吨。不锈钢的供应仍维持高位。国内维持净出口状态。需求端，现货市场观望情绪较浓，节后现货市场成交仍相对冷清。整体而言，供需层面，不锈钢原料端镍铁现货价格逐渐走弱，成本支撑下移。供应端国内不锈钢厂开始出现减产动作，目前幅度仍相对有限。但需求端银四实际需求不佳，后续进入需求淡季，预期相对偏弱，供应端产能未出清，供需过剩压力压制不锈钢价格，预计不锈钢延续偏弱震荡。后续关注供应端减产范围是否有扩大，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【俄罗斯第一季度不锈钢产量下降12.1%】2025年5月6日消息，根据俄罗斯联邦国家统计局发布的《关于俄罗斯社会经济形势》报告，2025年3月俄罗斯联邦的冶金生产指数同比为97.9%，高于第一季度的97.2%。3月份，未合金钢锭 / 其他初级形态及半成品的产量同比下降4.4%，至480万吨，环比增长8.6%。年初至今的产量下降了2.6%，至1380万吨。不锈钢钢锭/其他初级形态及半成品的产量为2.36万吨，同比下降15.2%，环比2月增长6.4%。1月至3月，产量下降了12.1%。3月份，其他合金钢钢锭/其他初级形态及由其制成的半成品总产量为130万吨，环比2月增长10.9%，同比下降5.1%。2025年第一季度，其产量下降了10%。（51不锈钢） 2、【一不锈钢铸件生产线技术改造项目入选中山市制造业企业数字化智能化攻坚第一批项目清单】4月27日，中山市工业和信息化局公布了中山市制造业企业数字化智能化攻坚第一批项目清单。其中包含有泰钢合金（中山）有限公司的不锈钢铸件生产线技术改造项目。（中山市工业和信息化局） 3、【浙江宝丰特材年产14万吨不锈钢钢管建设项目环评获审批意见】4月27日，丽水市生态环境局松阳分局就浙江宝丰特材股份有限公司年产14万吨不锈钢钢管建设项目（重新报批）环评文件作出审批意见并对外进行公告，公告期为：2025年4月27日至2025年5月6日（5个工作日）。（丽水市生态环境局松阳分局）碳酸锂碳酸锂 2025.05.07 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价66260元/吨，涨幅1.51%，加权指数收盘价65644元/吨，涨幅1.51%；交易所仓单数量+1759至35236手；主力合约持仓量+11562至256291手；电池级碳酸锂现货报价-1050至66850元/吨，工业级碳酸锂现货报价-1050至65150元/吨；港口锂辉石现货CIF报价-6至767美元/吨。供应端，上周国内碳酸锂碳酸锂冶炼产量回落，总产量回落至去年同期水平，但4、5月锂盐进口量预计上升，供应压力维持。需求端，三元材料4月排产环比上升0.68%，同比下降4.81%，磷酸铁锂环比上升2.62%，同比上升55.73%，2季度需求的预期同比增速降低，碳酸锂需求端增速有所放缓。库存方面，国内碳酸锂周度库存维持小幅累库，仓单升至3.52万吨。库存方面仍显示碳酸锂供需过剩的格局。虽然供给端报价扰动以及国内冶炼端持续减产，碳酸锂产量虽出现明显减产，但库存继续累库，供需维持过剩格局，同时节后原料端锂矿价格依旧偏弱，成本支撑走弱。碳酸锂现货价格承压下行。中长期来看，海内外锂资源开发利用的进程不断推进，供给压力无缓解迹象，预计碳酸锂价格仍是震荡探底的趋势，因此仍建议等待减产等扰动带来的反弹后布空的机会。后续短期关注宏观方向，二季度的需求实际情况，以及低价环境下供应量变化趋势，中长期关注供需匹配的进展情况。二、消息与数据 1、【国内首个底盘式换电载货汽车换电站地方标准发布】近日，山西省发布了国内首个针对新能源重卡底盘式换电站的地方标准——《纯电动底盘式换电载货汽车换电站建设指南》（以下简称“指南”），该标准将于今年7月10日起正式实施。这一标准的出台，首次系统性地解决了底盘式换电站建设与运营缺乏统一规范的难题，为底盘式换电模式走向规模化应用提供了明确的技术依据。这标志着新能源重卡底盘式换电模式步入标准化、规范化发展的新阶段。如今，政策落地、技术创新、生态协同多箭齐发，新能源重卡底盘式换电模式正以前所未有的速度，驶向更加高效、低碳的未来。（高工锂电） 2、【松下关停储能业务】外媒消息，全球电子公司松下宣布，计划关闭其太阳能及储能业务部门。该公司为户用市场生产太阳能组件、逆变器和电池已超过25年，曾是SolarCity/Tesla经销商的主要太阳能供应商。松下在其网站上声明：“我们决定终止太阳能及储能业务线。这一调整使我们能够专注于具有最大战略影响力的领域。我们仍对太阳能及储能技术充满信心，并感谢支持这一旅程的合作伙伴和客户。”此前，松下太阳能业务总监Mukesh Sethi对外透露，终止自主生产是出于财务考量。（鑫椤锂电）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货05-07 09:05
【黑色早评】会议引发宏观预期向好，夜盘矿钢表现偏强
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steel：4月28日-5月4日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1316.8万吨，环比增加58万吨，库存持续累库，目前库存绝对量处于二季度以来的高点。 2.SMM：上周国内矿山产能利用率降至 56.6%，较前一周下降 1.8个百分点。铁精粉产量达 75.5万吨，环比减少2.4 万吨；销量为74.5万吨，环比减少1.5万吨。同时，矿山精粉库存增加1万吨，当前库存总量为 27.5 万吨。 3.唐宋信息：5月6日调查津冀地区主流钢企铁水不含税成本为2150-2260元/吨，较上周涨0-10元/吨，折合钢坯含税成本为2894-3005元/吨。按当前含税普方坯出厂价2950元/吨来箅，盈利(-55)至56元/吨。 4.印度钢铁巨头塔塔钢铁（Tata Steel）近日宣布，将投资约11.8亿美元，用于扩建其位于贾坎德邦和奥里萨邦的三座自有铁矿：Noamundi、Joda East 和 Katamati。该投资预计将在未来五年内完成，届时公司自有铁矿总年产能将从当前的4000万吨提升至5500万吨，进一步强化其原材料供应链稳定性和资源自给能力。目前，塔塔钢铁共拥有六座自有铁矿，分别为Noamundi、Joda East、Katamati、Khondbond、Koida和Vijaya II。其中，Noamundi、Joda East 和 Katamati 是本轮扩产投资的重点矿山，承担着主要的增产任务。 5.5月6日铁矿石远期市场整体活跃度较好，平台上有四笔成交，其中PB粉以62%计价98.85成交，金布巴粉以6月指数-6成交，混合粉以6月指数-9.15%成交；矿山私下议标方面，有PB粉、SSCJ、PFPA和SFMU的招标，其中SSCJ以-6.68%的折扣结标。二级市场上贸易商报盘积极性较好；买家询盘活跃度一般。港口现货市场整体交投氛围尚可，主流港口品种价格窄幅波动。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：当前国际关税政策不确定性较大，对市场情绪影响较大，而钢材转口贸易还有一定的豁免期，节日期间，钢材出口数据继续大幅增加，贸易双方在关税豁免期内仍在抢出口，钢材供需仍是强现实弱预期。双焦主要矛盾在于焦煤，焦煤虽然价格下跌较多，但大部分煤矿仍有利润，焦煤产量维持较高位，库存增加至高位，供需偏宽松，整体市场偏悲观，在悲观情绪下，焦煤仓单问题被放大，可能每个合约都会大贴水进入交割月，建议逢高空。观点：偏空。二、消息与数据 1. Mysteel煤焦：6日蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。节后期现表现不佳，市场情绪普遍悲观，目前焦炭第二轮提涨计划基本搁置，焦钢企业维持刚需补库，对煤价企稳上涨无太大支撑。口岸监管库由于假期闭关库存去化明显，目前降至341万吨，但市场降温，线下成交稀少，线上竞拍全部流拍，下行压力持续增加。 2.中国煤炭资源网冶金部5月6日重点关注：五一期间焦炭市场偏稳运行，随着成材价格走跌，市场情绪走弱，下游钢厂采购积极性有所回落，叠加部分区域假期物流运力略有下降，综合影响产地焦企出货稍有放缓，个别有小量库存累积，其余维持常规库存运行。整体来看，当前铁水仍在高位，对原料刚需偏强，不过焦炭供应同样维持高位，短期焦炭供需偏强格局下或继续博弈为主，后期重点关注钢价走势及铁水变量。焦煤方面，假期产地多数煤矿开工正常，供应端相对稳定。市场参与者多看空后市，叠加节假日影响，焦煤市场成交活跃度偏低，下游拉运前期订单为主，采购情绪谨慎，煤矿报价多暂稳运行，少数价格承压小幅下调20-30元/吨，整体供应端暂无明显库存压力。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸5.1-5.3放假闭关3天，5日通关恢复正常，近期低位通关下监管区库存持续去化，贸易商挺价意愿较强，蒙5长协原煤暂稳在830-840元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联五大材产量有所增加，但找钢及钢谷均显示钢材产量小幅下降，富宝电炉也减产4.6%，整体钢材供应或变动不大。进出口方面，昨日国内钢坯价格持平，东南亚钢坯价格小幅回落，中东钢坯价格有所上扬，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯仍有一定出口空间。需求端，节后钢银城市钢材库存延续下降，除冷镀库存小增，其它品种钢材库存均有减少。上周机构数据均显示钢材厂库、社库延续下降，总库存继续去化，且钢材表需多有所增长。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量354.5万吨，环比上升0.7%，基建水泥直供量环比上升1.6%；混凝土发运量为161.375万方，环比增加4.12%；样本建筑工地资金到位率为58.8%，周环比上升0.26个百分点，显示近期建筑下游需求仍在持续回升。国外方面，昨日特朗普称不会为了和中国谈判而取消对华关税，贝森特又表示对中国祭出的145%关税无法长期维持，海外关税政策仍面临较大不确定性。不过，国务院新闻办公室将于5月7日上午9时举行新闻发布会，央行、证监会等负责人将介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，财政部蓝部长在近日召开的亚行理事会上也表示中方将采取更加积极有为的宏观政策，有信心实现2025年的5%左右增长目标，短期国内宏观政策向好预期再度增强。进出口方面，昨日中东、印度、南美钢价均有小幅上涨，土耳其钢价有所回落，国外其它地区钢价普遍持稳，目前国内外板卷价差部分走扩，短期国内钢价仍有出口空间，但受海外关税政策及反倾销日益增多影响，后期国内钢材出口预期依然趋减。综合而言，近日钢材市场供稳需增，节后钢材库存仍在去化，叠加国内宏观政策向好预期再度增强，短期钢价小幅震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.5月6日公布的4月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得50.7，低于3月1.2个百分点，在扩张区间降至七个月来最低。 2.据中钢协网站消息，4月30日，有4家钢企进行超低排放改造和评估监测进展情况公示，为四川德润钢铁集团航达钢铁有限责任公司、浙江青山钢铁有限公司、湖北顺乐钢铁有限公司和舞钢中加钢铁有限公司。截至目前，已有191家钢铁企业在中钢协网站进行公示。 3.中钢协：2025年1季度，我国钢铁产品出口延续了去年“一增三降”态势，即出口数量增加、出口价格下降、出口金额下降、高端产品出口下降；钢铁产品进口延续了去年量减价升的格局。 4.据Mysteel不完全统计，2025年1-4月中国贸易救济信息网陆续公布超50起国外对中国钢铁产品发起的反倾销、反补贴调查或裁决。涉案品种包括大口径焊管、彩涂板、不锈钢洗涤槽、热轧碳钢管、盘条、镀锌板、热轧钢、环形碳素管线管、不锈钢拉制水槽预应力钢绞线、热轧不锈钢板、无缝钢管、不锈钢板卷、中厚板、扁钢制品等。 5.4月28日至5月4日，全球船厂共接获56艘新船订单。其中中国船厂接获32艘新船订单；韩国船厂接获24艘新船订单。 6.6日全国建材成交一般，市场交投氛围不佳，刚需采购为主，期现和单边不多，全天整体成交量较前一日小幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货05-07 09:05
【劳动节后总结】有色：美经济数据对衰退定价不一，关税预期缓和但进展存疑，有色等待驱动
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罗来纳州夏洛特市、业务遍及美洲、亚洲和澳大利亚的公司维持今年销售和盈利预期，并指出锂和其他一些重要矿产暂不受美关税影响。首席执行官Kent Masters称，虽美国宣布的关税和其他全球贸易行动的经济影响尚不明确，但受益于遍布全球产业和目前对关键矿物的豁免。尽管如此，Albemarle公司和许多同行一样，在过去两年里一直在努力应对锂供应过剩，这迫使该公司裁员并削减扩张项目。公司将继续专注于能够控制的事情。（文华财经） 12、【Patriot报告称Shaakichiuwanaan锂项目取得进展】外媒5月1日消息，总部位于温哥华的Patriot Battery Metals在位于魁北克省Eeyou Istchee James Bay地区的Shaakichiuwanaan锂项目的许可程序方面取得了进展。该公司已确认该项目的许可正在按计划进行，联邦和省级程序同时进行。该公司于2月正式启动了联邦许可程序，向加拿大影响评估局提交了其初步项目说明。这份符合必要要求的申请使联邦许可程序能够正式开始，并为今年晚些时候提交的联邦环境和社会影响评估（ESIA）铺平了道路。Shaakichiuwanaan矿区的指示矿产资源估计为8010万吨，氧化锂（Li2O）含量为1.44%，推断Li2O含量为6250万吨。CV5锂辉石伟晶岩位于矿床的中心。该项目全年均可通过四季公路进入，位于关键基础设施附近，包括一条主要的水电电力线走廊。（上海金属网） 13、【巴西的低成本锂生产：内部挑战可能会推迟发展】巴西有望成为低成本硬岩锂生产的典范和外国公司的投资中心，但仍面临内部挑战，如资金和法规的不确定性。巴西锂业公司（CBL）首席执行官Vinicius Alvarenga称，与全球其他锂辉石生产国相比，巴西成本较低。在多地有很好竞争力：地质问题带来的更好成本、便宜劳动力和电力，具有竞争力。CBL每年生产4.5万吨锂辉石精矿，其中3万吨用于出口，1.5万吨用于企业自身精炼厂，生产约2000吨碳酸锂当量（LCE）。所生产碳酸锂一半出口，一半国内使用。巴西锂业正在开展一个项目，将锂矿开采量提高到每年 10万吨，并将碳酸锂当量扩大到每年6000吨。（文华财经） 14、【淡水河谷正在研究其淡水河谷在充满挑战的情况下检查镍资产的替代品】外媒5月1日消息，巴西矿业公司淡水河谷（Vale）首席执行官Gustavo Pimenta周二表示，由于市场面临具有挑战性的短期情况，该公司正在研究其镍投资组合的替代方案，包括出售、建立合作伙伴关系或对资产进行维护和保养。他指出，淡水河谷必须努力提高其资产的效率，并降低成本，以便在当前市场价格下拥有有利可图的镍业务。（上海金属网）有色组黄一帆 F03114993 有色组组长，负责品种：铝、锌、锡。金融学硕士，熟悉有色产业链上下游，视角独特，有大局观。从产业供需角度，结合宏观走势分析市场，发掘投资机会。周蜜儿 Z0022003 有色金属分析师，负责品种：铜。墨尔本大学经济金融学学士、悉尼大学金融银行学硕士。通过对海外宏观的熟悉和对供需的精准推演，有效把握住铜的行情走势。吴仲楠 F03131472 工业品分析师，负责品种：镍、不锈钢、碳酸锂。上海对外经贸大学金融硕士，兼具宏微观经济理论基础与行业技术了解度，对品种的供应链与下游有较为深入的研究。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货05-06 09:05
USDA：截至4月24日当周美国糙米出口销售报告
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荷兰 0.1 0.1 科威特 * * 澳大利亚 * * 新西兰 * * 巴拿马 * * 乌克兰 * * 阿联酋 * * 阿拉伯 1.0 中国台湾 1.0 约旦 0.5 巴哈马 0.1 芬兰 0.1 中国香港 * 利比里亚 * 密克罗尼西亚 * 法国 * 顺风向风群岛 * 合计 12.7 0.0 20.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
Elaine05-01 20:31
【农产品早评】双粕：近月豆粕现货强势，短期供应节奏先紧后松
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紧国际供应；有消息称国内菜籽贸易或转向澳大利亚，对国内行情略利空；加拿大菜籽(6月船期)C&F价格564美元/吨，与上个交易日相比下调6美元/吨；加拿大菜籽(7月船期)C&F价格554美元/吨，与上个交易日相比下调6美元/吨；国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少，油厂挺价意愿较强，形成底部支撑。需求端：中国外交部否认中美谈判传言；加拿大因北美自由贸易协定而被豁免特朗普的新关税，暂时缓解加菜籽需求担忧；国内菜油库存76.1万吨，环比下降2%，同比上升98%。观点：中美关税政策仍在发酵；国内菜油有去库预期，维持震荡，后续需要关注中国对加拿大、澳洲菜籽的政策以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东941（239），江苏841（109），山东791（89），天津991（-41）。宏观层面：实际谈判暂无最新进展，上午出现消息声称中美谈判有重大程度，下午我国官方辟谣说谈判暂无推进。供需分析：目前豆粕现实偏强，处于有豆无粕的状态，多数油厂提货限量，市场预计大豆供应偏紧的格局预计在5月中旬左右能缓解，短期要注意进口大豆方面供应格局有一个先紧后松的切换。观点：我们认为目前豆粕现货供应仍然紧张，短期处于供需双增的状态，豆粕价格或偏强震荡。目前豆价上受后续到港量较大的制约，下有禽畜饲料需求支撑，暂时没有趋势线行情出现，后续关注宏观谈判进展以及大豆实际到港量为主。菜粕：现货基差，华东-95（34），福建-85（24），广东-95（24），广西-105（34）。宏观层面：美国暂停对中国以外的其他国家征收高额关税90天，外部植物油市场走强，加拿大的油菜籽需求依然强劲。供需分析：菜粕现货跟盘震荡调整，上周下游提货略有好转，菜粕库存降至1万吨。本周油厂菜籽压榨量预计增至12万左右，近端整体供应相对充足，继续关注后期水产需求表现及库存情况。观点：我们认为菜粕目前基本面变化不大，整体跟随豆粕短期走强为主。后续还是重点关注加菜籽菜粕对华进口情况，以及宏观政策上的变动。橡胶一.市场观点原料方面，昨日泰国合艾胶水均价为57.25泰铢/kg，环比+1泰铢/kg；泰国合艾杯胶均价为55泰铢/kg，环比+1泰铢/kg。现货方面，泰标STR20报价1730美元/吨，环比-20美元/吨；泰混STR20MIX报价14500元/吨，环比未变。供给端，泰国东北部及北部目前陆续开割，天气监控下今年降雨同比去年有显著好转，未见大面积干旱等不利于上量的因素出现。需求端，国内整体开工弱势，本周轮胎开工率继续显著下滑。据隆众讯，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为72.36%，环比-1.84个百分点，同比-8.38个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为65.79%，环比-1.65个百分点，同比-3.84个百分点。宏观方面，国内关注zzj会议召开下的政策预期，国际方面美方称中美谈判有重大进展，昨日下午遭我国官方辟谣。总的来说，当前宏观背景反复无常，胶价短期受其扰动下反复震荡为主。后续关注去库持续性，以及国内外产区开割后的上量表现，以继续验证供需渐宽的逻辑。二.消息与数据 1.机构消息：天然胶乳手套：听闻华北地区手套厂开工维持在7成左右水平，多数企业维持正常开工生产，内销、代工业务板块订单情况良好，出口业务订单相对一般，部分企业原料库存储备可支持15-25天左右生产所需，新一轮开割季背景下工厂普遍对后市预期谨慎，周内部分工厂逢低补库刚需。持续关注需求情况。（隆众资讯） 2.机构消息：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为72.36%，环比-1.84个百分点，同比-8.38个百分点。周内半钢胎企业整体出货表现偏弱，产销压力加大，部分企业降负运行，拖拽整体样本企业产能利用率进一步走低。周内部分企业加大促销力度，但对整体出货量带动有限。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为65.79%，环比-1.65个百分点，同比-3.84个百分点。周内个别企业按计划安排检修，对整体产能利用率形成拖拽。部分规模较小企业基本维持产销平衡状态，产量偏大企业受出货放缓影响，库存延续增势。（隆众资讯） 3.宏观新闻：QinRex最新数据显示，2025年一季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为79.8万吨，同比增2%。其中，标胶合计出口46.5万吨，同比降4%；烟片胶出口10.7万吨，同比增10%；乳胶出口22.1万吨，同比增12%。一季度，出口到中国天然橡胶合计为37.2万吨，同比增33%。其中，标胶出口到中国合计为23.2万吨，同比增11%；烟片胶出口到中国合计为3.9万吨，同比大增290%；乳胶出口到中国合计为10万吨，同比增64%。（QinRex） 4.宏观新闻：4月24日下午，外交部举行例行记者会。记者:近来美方不断有消息称中美之间正在谈判，甚至将会达成协议。请问，您能否证实双方有没有开始谈判?外交部发言人郭嘉昆:这些都是假消息。据我了解，中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判，更谈不上达成协议。这场关税战是由美方发起的，中方的态度是一贯的、明确的。打，奉陪到底;谈，大门敞开，对话谈判必须是平等、尊重、互惠的。（人民日报）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.92元/kg，环比-0.4%；屠宰量为141680头，环比+0.3%；主力合约LH2509报价14135元/吨，环比-1.6%。供给端，养殖端出栏量略有增加，屠企收猪难度不大，整体养殖端出猪意愿较强。而肥标差方面保持稳定，倒挂幅度没有加深。需求端，节前备货告一段落，整体宰量恢复稳定，投机需求方面二育情绪转弱，主要收到猪价较高以及二育成本较高的影响。总的来说，我们认为目前生猪市场逐渐走向供增需减的状态，供应后移即将兑现，短期市场情绪由强转弱明显，后续猪价下跌的预期较强。技术建议，07空单继续持有，9-11正套考虑进场。二.消息与数据 1.机构消息：多数市场反馈屠宰企业采购难度不大，猪源基本够用，个别屠企稍缺，明日市场或仍维持小幅震荡状态。（涌益咨询） 2.机构消息：近几日各区域二次育肥补栏积极性减弱，整体量级较中旬阶段减少，多转为观望态度，主要是中旬二次育肥情绪高涨推动市场价格上行，进场成本提高，且集中补栏后栏舍利用率提高明显；部分区域反馈也有政策性等方面的因素，制约补栏积极性。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年4月24日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为274810头，较昨日上涨1.23%，短期市场散户出栏情绪相对积极，市场供应压力不减，市场消化情况一般，供需博弈持续。（钢联农产品） 4.豆粕消息：预计5月份豆粕价格将由强转弱。4 月 23 日，大商所豆粕 2509 合约收盘报价3048 元/吨，较前一日下跌 0.2%，较上周同期上涨 1.2%。沿海地区普通豆粕报价 3600～4200 元/吨，当日上涨 50～200 元/吨，周环比上涨 400～700 元/吨。据了解，4 月上旬国内企业进口的巴西大豆已经到港，按照当前 20 天左右通关时间计算，预计 5 月上旬进口大豆将陆续入厂压榨，届时国内豆粕供给将由紧转松，豆粕价格走势将由强转弱。(豆粕论坛) 苹果苹果：山东产区主流价格稳定，近几日存储商出货意愿稍有提高，客商采购偏谨慎，采购价格合适货源，冷库包装量尚可，栖霞80#以上一二级片红果农货主流成交3.4-3.5元/斤，以质论价；陕西冷库货源主流成交价格稳定，冷库交易量不大，个别成交价格处于高位，出库以客商包装自有货源出库为主，洛川70#以上半商品货源4.2-5.0元/斤，以质论价；新季苹果陆续坐果，西部产区前期高温大风天气对坐果造成一定影响，现货基本面偏强，远月预期偏强，可考虑逢低买入，关注现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货14车，等外及成品均有，市场好货偏紧价格坚挺，一般货为市场交易主体，成交区间小幅下移；广东如意坊市场到货1车，价格弱稳运行，客商按需采购，成交少量；今日盘面继续下探，现货价格处于相对低位，5月合约即将进入交割月，现货5月前入库，短期压力最大的时候要来了，震荡探底，过后新季天气将成为主要驱动，企稳后可考虑逢低买入，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6350元/吨（0），俄针5450元/吨（0）；阔叶浆现货小幅下降，金鱼4350元/吨（-50）；针阔叶浆价差2000元/吨（+50），现货市场交投一般；本周中国纸浆主流港口样本库存量：210.6万吨，较上期累库3.7万吨，环比上涨1.8%，库存量在本周期呈现累库的趋势；下游开工：白卡纸环比-0.2%，双胶纸环比+0.1%，铜版纸环比+0.3%，生活纸环比-0.7%；受宏观经济影响，国内需求端疲软，上方有一定压力，盘面维持低位震荡，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货04-25 09:06
【有色早评】降息预期升温，基本金属收涨
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tap铝土矿项目】外媒4月22日消息，澳大利亚铝土矿开采企业Canyon Resources Limited在其Minim Martap铝土矿项目开发中取得重要进展，公司实施两阶段开发计划以加速生产，目标于2026年实现首批铝土矿装运。主要进展包括获得1.2396亿美元的贷款用于购买铁路车辆，获得政府对铁路设施选址的批准，以及对CAMRAIL SA司进行前瞻性投资。目前公司市值2.702亿澳元，年平均交易量为983350吨。（上海金属网编译） 4.【2024年全球原铝产量约为6700万吨】外电4月21日消息，铝土矿是生产氧化铝和最终铝的矿石，在地理上很集中。全球铝土矿资源估计为550-750亿吨，其中非洲占32%，大洋洲占23%，南美洲和加勒比占21%，亚洲占18%。2024年全球原铝产量约为6700万吨，仅2025年2月就达到564.5万吨。铝土矿的主要生产国仍然是澳大利亚和几内亚，这两个国家加起来供应了全球出口的60%以上。尽管如此，Amargosa的开发表明巴西有意在这一市场中占据更大份额。Amargosa项目有望成为继澳大利亚、几内亚后的第三大铝土矿枢纽，缓解西非出口禁令和环境抗议引发的地缘风险。（上海金属网编译）锌锌 2025.4.24 一、市场观点特朗普暂缓对等关税，贸易战态势在特朗普松口下有望引来转机，等待美国和几大主要经济体关税谈判结果。特朗普称或将“大幅降低”对华关税，对美关税政策的担忧大幅缓和，宏观情绪回暖，核心逻辑仍然是美关税政策对全球需求的冲击。鲍威尔称维持观望立场，优先控制通胀，表态整体偏鹰。供给端，节后国产锌精矿TC延续上行，周环比持平至3450元，CZSPT也发布了2025年二季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为70美元-90美元/干吨，冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上，冶炼利润环比上行，供给有增量预期。Nyrstar因亏损将澳大利亚霍巴特锌冶炼项目产量削减25%，年产能26万吨，约降低全球总供给的0.5%。Boliden挪威的Odda冶炼厂落成，锌产能增加15万吨，约占全球总供给1%。据百川盈孚，5月锌冶炼厂检修增多，预期产量环比下行1.5万吨。全球最大铜矿之一秘鲁安塔米纳（Antamina）发生事故，2023年该矿年产锌46.4万吨。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳，国内库存环比-0.6至7.8万吨，社库同期低位下行。Lme库存环比激增70%后继续增加。总体来说，特朗普称或将“大幅降低”对华关税，对美关税政策的担忧大幅缓和，宏观情绪回暖，Antamina矿发生事故停产，国内社库同期低位下行，5月检修增多，近月合约注意挤仓风险，短期建议观望为主。二、消息面 1.【美联储“褐皮书”：经济不确定性增加多地前景显著恶化】当地时间4月23日，美联储发布经济状况“褐皮书”。褐皮书显示，自上次报告以来，经济活动几乎没有变化，但国际贸易政策的不确定性在各份报告中普遍存在。仅有五个地区经济活动略有增长，三个地区报告经济活动基本保持不变，其余四个地区报告经济活动略有下降。总体而言，运输活动略有增长。制造业表现不一，但三分之二的地区表示制造业活动变化不大或有所下降。能源行业略有增长。多个地区的农业状况相对稳定。随着经济不确定性的增加，特别是围绕关税的不确定性，多个地区的前景显著恶化。（央视新闻）镍镍 2025.04.25 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价125770元/吨，涨幅-0.10%。夜盘主力合约收盘价126030元/吨，涨幅0.19%。金川镍升贴水-150至2100元/吨，进口镍升贴水-100至150元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨；伦镍升贴水+6.7至-200.62美元/吨。供应端，由于印尼雨季持续时间较长，加之上周印尼矿业特许权使用费的上调公布，当地镍矿价格仍维持高位。加工端国内精炼镍开工维持高位，一级镍供应压力维持。需求端，不锈钢产量环比持稳，镍铁端需求稳定增长。电池端三元电池对镍的需求同比走弱。整体来看，镍需求相对稳定。综合来看，原料端印尼矿业特许权使用费上调政策落地，镍成本上涨幅度略低于预期。随着斋月的结束，当地镍矿偏紧的格局有望缓解，镍矿内贸价开始出现回落迹象，但由于当地雨季持续时间超预期，矿价回落的节奏或偏缓。供需层面，短期一二级镍现货整体供需过剩压力仍较大，国内镍中间品供应充足，LME镍维持高库存。海外关税政策反复，宏观环境仍有较高不确定性，目前沪镍在关税冲击前价格区间中部位置震荡，而镍供需过剩格局未扭转，预计上下空间受限。短期关注印尼产业政策方向，当地镍矿价格，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【印尼2025年3月镍产品出口数据】据印尼贸易部最新信息，2025年3月份印尼镍产品出口总计1329500实物吨（下同），其中NPI1067028吨，FeNi7272吨，高冰镍19222吨，硫酸镍23510吨，MHP190807吨，电解镍4361吨。3月出口总计中：出口中国1285642吨，占比96.34%；印度30324吨，占比2.2%；日本8373吨，占比0.72%,；韩国4022吨，占比0.62%。2024年1-3月份出口总计3490873实物吨（下同），其中NPI2784086吨，FeNi28331吨，MHP468954吨，高冰镍64454吨，硫酸镍50207吨，电解镍14139吨。1-3月份出口总计中：出口中国3362977吨，占比96.34%；印度77666吨，占比2.22%；日本25221吨，占比0.72%；韩国21515吨，占比0.62%。（老杜在印尼） 2、【法国矿业集团Eramet维持2025年产量目标不变】4月24日（周四），法国矿业集团Eramet维持其2025年全年产量目标不变，尽管第一季度锰和镍销量下降。第一季度在印尼的镍矿石产量同比增加3%，反映了Weda Bay矿场的强劲运行表现。然而，由于年初IWIP工业园的工厂临时去库存，导致外部矿石销售量下滑11%。该集团首席执行官Christel Bories称，贸易和地区紧张局势导致的更广泛的市场不确定性令第一季度表现“比预期更加困难”。尽管如此，该集团维持2025年产量预估不变，预计加蓬和印尼的市场销量将在去年下降后反弹。（文华财经）不锈钢不锈钢 2025.04.25 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12780元/吨，涨幅0.12%。夜盘不锈钢主力合约收盘价12780元/吨，涨幅0.20%。无锡现货基差升水-5至575元/吨；主力合约持仓-5343至127394手；仓单-2205至170965吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-23至976元/镍点，在下游价格以及镍矿逐渐宽松的预期压制下，镍铁价格不断回落。供应端，3月国内43家不锈钢厂粗钢产量351.21万吨，4月排产353.14万吨。不锈钢的供应仍维持高位。国内维持净出口状态。需求端，现货市场观望情绪较浓，成交仍相对冷清。库存方面，据Mysteel调研，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存107.82万吨，周环比下降0.78%。其中冷300系库存下降2.15万吨，降幅2.97%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈窄幅降量态势，以300系资源消化为主。市场到货正常，终端需求变动不大，出货多集中刚需订单。整体而言，当前宏观因素占据主导，海外关税不确定性对不锈钢需求有较显著压制。供需层面，不锈钢原料端，镍铁现货价格逐渐走弱。供应端国内不锈钢厂开始出现减产动作，有利于短期不锈价格企稳止跌，但需求端银四实际需求偏弱，且海内外后续需求预期下降，供应端产能未出清，供需过剩压力压制不锈钢价格，此外随着原料端成本支撑下移，预计不锈钢延续偏弱震荡。后续关注供应端减产范围是否有扩大，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【太钢成功攻克不锈钢特厚板机械性能控制难题】近日，太钢成功攻克不锈钢特厚板机械性能控制难题，完成向某国际重大能源项目交付大于等于80mm的特厚板6000余吨，其中，单板最大厚度达150mm、极限单重28吨，创下全球同类型产品交付规模新纪录。（太钢集团） 2、【浙江宝丰特材股份有限公司年产14万吨不锈钢钢管建设项目环评获受理】4月23日，浙江宝丰特材股份有限公司年产14万吨不锈钢钢管建设项目（重新报批）环评文件获受理。（丽水市生态环境局松阳分局） 3、【江苏德龙钢厂990元/镍采购高镍铁】4月24日讯，江苏D钢厂990元/镍（到厂含税）采购数千吨国产高镍铁，交期5月。（51bxg快讯）碳酸锂碳酸锂 2025.04.25 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价68300元/吨，涨幅0.06%，加权指数收盘价68653元/吨，涨幅0.03%；交易所仓单数量-180至31555手；主力合约持仓量+6068至212456手；电池级碳酸锂现货报价+100至69600元/吨，工业级碳酸锂现货报价维持68100元/吨；港口锂辉石现货CIF报价-5至795美元/吨。供应端，本周国内碳酸锂碳酸锂冶炼产量回落，减量主要在锂矿产线，盐湖产线产量仍在上升，总产量绝对水平仍偏高，供应压力维持。3月碳酸锂进口量1.81万吨，环比上升47.03%，同比减少4.82%，4月进口量预计上升。需求端，三元材料4月排产环比上升0.68%，同比下降4.81%，磷酸铁锂环比上升2.62%，同比上升55.73%，2季度需求的预期同比增速降低，碳酸锂需求端增速有所放缓。库存方面，国内碳酸锂周度库存维持小幅累库。仓单3.15万吨。库存方面仍显示碳酸锂供需过剩的格局。虽然由于供给端报价扰动以及国内冶炼端持续减产，碳酸锂价格出现企稳迹象，但碳酸锂产量仍维持高位，国内资源自给率提升，进口同比下降，库存继续累库，供需维持过剩格局，价格依旧承压。中长期来看，海内外锂资源开发利用的进程不断推进，供给压力无缓解迹象，预计碳酸锂价格仍是震荡探底的趋势，因此仍建议寻找反弹后布空的机会。后续短期关注宏观方向，二季度的需求实际情况，以及供应量变化趋势，中长期关注供需匹配的进展情况。二、消息与数据 1、【弥补现行技术标准空白，我国首部锂电池水上安全运输行业标准5月起实施】《船舶载运锂电池安全技术要求》将于5月1日起实施。《技术要求》共包含10个部分、5个资料性附录和2个规范性附录，是我国首部针对锂电池水上安全运输技术要求的交通运输行业标准。该标准由交通运输部海事局牵头组织编制，综合了生产企业、检测机构、港口航运企业等多方意见，融入了我国锂电池产品运输领域积累的经验和实践，弥补了现行国际国内相关技术标准规定的空白，既规范了锂电池产品安全合规出运，又为相关生产和运输企业有效解决了运输分类、标志标牌等方面的难题，有效促进了我国锂电池产品的国际贸易和国内市场安全流通。（交通运输部） 2、【玻利维亚部长敦促批准与中国的锂交易】玻利维亚能源部长Alejandro Gallardo敦促国会批准两项已搁置数月的主要锂矿特许法案。控制玻利维亚全部锂储量的国有企业玻利维亚锂业集团（Yacimientos de Litio Bolivianos，简称YLB）将两笔总价值近20亿美元的特许交易授予了中国宁德时代（CATL）子公司CBC和俄罗斯支持的Uranium One Group。YLB将持有这两个特许权51%的股份。中国签署了一项价值10.3亿美元的协议，将建设两座矿山，而俄罗斯在其中一个项目上投资了9.7亿美元。目前还没有预测这些特权是否或何时会被批准，因为玻利维亚国会在现任总统路易斯•阿尔斯（Luis Arce）的盟友和政治对手之间存在严重分歧，因此两派都没有获得法案通过所需的多数席位。Gallardo敦促国会把政治分歧放在一边，把锂矿排除在政治之外。他说：“不应该从政治角度来解决这个问题，而应该通过统计、分析和规划来做出符合玻利维亚最佳利益的战略决策。”该国将于8月举行总统选举，市场参与人士预计，由于选举前目前的民意调查存在不确定性，国会对此事的投票可能会推迟到明年。（阿格斯金属ArgusMetals）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货04-25 09:05
锰硅成本支撑偏弱
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润欠佳，对原料采购采取压价策略，南非、澳大利亚、加蓬等锰矿现货价格纷纷回落，经测算，锰矿价格下跌对锰硅价格重心的影响达256元/吨。展望二季度，高价刺激下，加纳、科特迪瓦等非主流锰矿供应增加，全球锰矿发运缺口持续收窄。South32公司2024年三季报显示，澳矿出口销售有望于2025年5月恢复。预计远期我国锰矿到港量将逐步增多，矿价面临下行压力。市场预期谨慎 3月锰硅市场呈现供强需弱态势。当月锰硅产量达90万吨，而即便计入收储需求，同期市场需求量约为84万吨，供需失衡致使表内总库存持续累积。二季度，锰硅市场或转向供需双弱格局，偏高的库存水平将限制现货价格的上涨空间。供应端，受利润亏损影响，各产区工厂将陆续开启检修，锰硅产量预计下降；需求端，随着加征关税影响逐步显现，锰硅下游钢材出口外需压力增大。钢材市场供需矛盾加剧后，或倒逼粗钢减产，进一步拖累锰硅需求。当前市场普遍对宏观政策发力充满期待。若后续政策刺激力度超预期，短期内锰硅盘面价格或由宏观因素主导。不过，从产业层面分析，未来锰矿到港量预计将显著增加，这将推动港口库存逐步累积。在成本支撑持续弱化的背景下，锰硅大概率维持偏弱震荡走势。因此，建议产业客户密切关注市场动态，在价格反弹阶段，精准把握时机实施逢高套保策略。（作者单位：永安期货）来源：期货日报网
期货日报网04-25 08:00
丙烷行业：关税冲击下的供需变局与转型契机
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证。为应对此类风险，企业可增加从非洲、澳大利亚等地的采购比例，拓宽运输渠道。同时，利用数字化平台实时监控运费波动，根据运费变化灵活调整采购计划，降低物流成本。二是利用金融工具对冲。原料价格波动是企业面临的一大难题。企业可通过期货合约或与丙烷价格指数挂钩的协议，对原料价格波动风险进行对冲。在价格波动时，利用金融工具的套期保值功能，锁定原料采购成本，确保企业生产经营的稳定性。三是升级船队。在当前的VLGC（超大型液化气体运输船）新船建造中，高达82%的船只配置了双燃料发动机。江南造船厂所采用的B型燃料舱技术成效显著，能够将燃料舱内气体的蒸发率降低至0.08%/天，极大提升了能源利用效率与运输安全性。最后，产品的差异化竞争与附加值提升。企业可从产品矩阵打造与产业链延伸两方面提升竞争力与利润。一方面，明确战略，布局医用、车用、食品级等高端聚丙烯产品；另一方面，向高附加值下游渗透，如PDH企业自建改性生产线，定制服务以增客户黏性，比如车用改性材料。同时布局循环经济，利用副产氢气发展氢能，与园区企业原料互供，实现资源高效利用，降低综合成本，构建“丙烷-氢能-化工”循环产业链，形成竞争力。通过上述系统性策略，PDH企业可在关税冲击下实现供应链韧性提升、成本结构优化及价值链攀升，推动行业从“规模扩张”向“技术驱动”转型。 E市场趋势分析与前景展望未来，丙烷市场的发展态势受供需关系、政策导向以及地缘政治等多元因素的影响。在供应格局上，美国凭借页岩气产业的蓬勃发展，其页岩气副产丙烷产量增长迅猛。预计到2030年，美国页岩气副产丙烷产量将突破1.5亿吨大关，在全球丙烷供应总量中的占比会攀升至40%以上，这无疑会使其在全球丙烷市场中拥有更强的话语权，也将对丙烷的贸易流向和价格形成产生深远影响。反观中东地区，长期以来它一直是全球丙烷的重要供应源。但如今，地缘冲突不断升级，使得当地部分丙烷生产设施面临运营风险，甚至出现阶段性停产的情况；同时，开发进程的显著放缓，导致新增产能严重不足。这两方面因素叠加，使得中东地区的丙烷供应能力大幅下滑。不过，俄罗斯和非洲等地正积极发力丙烷产业，不断提升自身的丙烷产能。这些地区凭借丰富的天然气资源和逐渐完善的开采技术，有能力填补中东地区供应减少所产生的缺口。这也意味着全球丙烷供应格局将逐渐重塑，不同地区之间的竞争与合作关系也将发生新的变化。需求方面，化工领域是丙烷的消耗主力，全球PDH产能在2030年或超7000万吨，但中国需求增速放缓。整体来看，区域市场分化加剧，北美巩固出口，亚太重塑贸易流，欧洲丙烷在清洁燃料应用占比或提升。政策与技术创新是关键，企业可借光热催化降能耗、布局特种聚丙烯提升附加值，并利用期货工具避险。面对市场的深刻变革，企业需积极主动地进行变革。丙烷市场正从过去单纯依赖“资源红利”的发展模式，向“技术-政策双轮驱动”的新模式转变。在这个过程中，企业唯有构建“柔性供应链+高端产品矩阵”，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。柔性供应链能够使企业快速响应市场需求的变化，灵活调整生产和供应策略；高端产品矩阵则能满足不同客户的个性化需求，提升企业的品牌价值和市场份额。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网
期货日报网04-25 07:55
【农产品早评】生猪：情绪转弱，现货仍强，市场担忧集中供应
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紧国际供应；有消息称国内菜籽贸易或转向澳大利亚，对国内行情略利空；加拿大菜籽(6月船期)C&F价格564美元/吨，与上个交易日相比下调6美元/吨；加拿大菜籽(7月船期)C&F价格554美元/吨，与上个交易日相比下调6美元/吨；国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少，油厂挺价意愿较强，形成底部支撑。需求端：据《华尔街日报》报道，特朗普总统正在考虑削减对中国的关税，可能降至50%至65%之间，以缓解紧张局势，关税政策悲观预期有所缓解；加拿大因北美自由贸易协定而被豁免特朗普的新关税，暂时缓解加菜籽需求担忧；国内菜油库存76.1万吨，环比下降2%，同比上升98%。观点：短期关税政策悲观预期有所修复；国内菜油有去库预期，维持震荡，后续需要关注中国对加拿大、澳洲菜籽的政策以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东426（121），江苏466（61），山东526（91），天津826（121）。宏观层面：实际谈判暂无最新进展，美国副总统万斯声称与我国谈判达成诸多共识，目前市场交易关税缓和中。供需分析：华北、东北地区油厂豆粕库存紧张，饲料企业提货困难，部分地区豆粕现货基差涨至 M2505+1000 元/吨以上。预计 4 月底前油厂豆粕供应偏紧局面将持续，支持豆粕价格偏强运行。5 月份进口大豆入厂将明显增多，届时豆粕价格或将由强转弱。观点：我们认为目前豆粕现货供应仍然紧张，短期处于供需双增的状态，豆粕价格或偏强震荡。目前豆价上受后续到港量较大的制约，下有禽畜饲料需求支撑，暂时没有趋势线行情出现，后续关注宏观谈判进展以及大豆实际到港量为主。菜粕：现货基差，华东-158（-27），福建-128（-7），广东-138（13），广西-168（23）。宏观层面：美国暂停对中国以外的其他国家征收高额关税90天，外部植物油市场走强，加拿大的油菜籽需求依然强劲。供需分析：菜粕现货跟盘震荡调整，上周下游提货略有好转，菜粕库存降至1万吨。本周油厂菜籽压榨量预计增至12万左右，近端整体供应相对充足，继续关注后期水产需求表现及库存情况。观点：我们认为菜粕目前基本面变化不大，整体跟随豆粕短期走强为主。后续还是重点关注加菜籽菜粕对华进口情况，以及宏观政策上的变动。橡胶一.市场观点原料方面，昨日泰国合艾胶水均价为56.25泰铢/kg，环比+0.45泰铢/kg；泰国合艾杯胶均价为54泰铢/kg，环比+1泰铢/kg。现货方面，泰标STR20报价1730美元/吨，环比-35美元/吨；泰混STR20MIX报价14380元/吨，环比-240元/吨。供给端，关注泰国东北部开割节点，目前国内进口数据验证3月供给增量。据海关总署，2025年3月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量76万吨，同比增加17%，1-3月累计进口量218.3万吨，累计同比增加21%。需求端，国内整体开工弱势，但各地加工厂出现一定的抢购原料情况，导致原料表现较强，加工利润回落，我们认为这或是在为90天的关税减免期间做抢出口的准备。库存方面，截至2025年4月20日，中国天然橡胶社会库存136.9万吨，环比下降1.4万吨，降幅1%。总的来说，当前宏观背景下关税有所缓和，商品受压制减弱而反弹为主，且东南亚地区存在抢出口，国内方面有五一备货的需求提振，胶价暂时偏强震荡。后续关注去库持续性，以及国内外产区开割后的上量表现，以继续验证供需渐宽的逻辑。二.消息与数据 1.机构消息：中国深色胶社会总库存为83万吨，环比下降1.2%。其中青岛现货库存降1.08%；云南降2%；越南10#降4.1%；NR库存小计降0.4%。中国浅色胶社会总库存为53.8万吨，环比降0.7%。其中老全乳胶环比降1%，3L环比降4.4%，RU库存小计增0.4。（隆众资讯） 2.机构消息：本期天然橡胶库存呈现双降趋势，但降库未对价格形成强力支撑，青岛港口延续降库趋势，由于临近五一假期，轮胎企业也准备放假，节前备货依旧存在，近期关注轮胎企业放假情况。（隆众资讯） 3.宏观新闻：2025年4月23日，中国召集联合国安理会非正式会议，邀请了联合国全部193个成员国参加。在此次会议上，发布了《反经济霸凌公约》，已有127国签署承诺互免“长臂管辖”，构建起反霸凌统一战线。（新华社） 4.宏观新闻：外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。法新社记者提问，白宫昨日表示，中美贸易协议谈判取得了进展。请问发言人能否证实，中国正在与美国进行贸易协议谈判吗?“刚才我已经回答了相关的问题。”郭嘉昆对此表示，对于美国发动的关税战，中方的态度很明确，我们不愿打也不怕打。如果美方真的想通过对话谈判解决问题，就应当停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠的基础上同中方进行对话。（环球网）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.98元/kg，环比未变；屠宰量为141258头，环比+0.78%；主力合约LH2509报价14365元/吨，环比-0.93%。供给端，养殖端继续缩量出栏，肥标差继续保持1毛左右的倒挂幅度，暂未出现继续加深的情况。需求端，昨日宰量环比走扩，主要为五一节前备货需求所致，但整体表现未达到市场预期，终端消费提振有限。盘面表现上，昨日在商品氛围较好，多数品种反弹的背景下，生猪多数合约低开低走，下跌为主，09跌幅最大，后续供应释放逻辑仍然主导行情。总的来说，我们认为目前生猪市场供需暂时还是在僵持中，但供应后移难以长时间维系平衡，随着后续体重下降，仔猪需求减弱，集团有可能几种释放一波供给压力，建议逢高沽空思路为主。二.消息与数据 1.机构消息：整体来看宰量没有太明显的变化，屠企抓猪相对容易，计划基本能够，明日价格难有太大的波动空间。（涌益咨询） 2.机构消息：全国范围内屠宰企业宰量变动水平都较为有限，正常范围内调整为主。终端暂时来看没有太大的利好支撑，多数企业对五一小长假的节日提振效应反应一般。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年4月23日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为271476头，较昨日下跌3.52%，养殖端挺价出栏情绪增强，下游走货跟进乏力，市场消化情况一般，供需博弈持续。（钢联农产品） 4.豆粕消息：4 月份以来，我国豆粕现货价格强势上涨，进口大豆压榨利润丰厚。4 月 22 日，按照 3 月船期巴西大豆进口成本计算，大豆盘面压榨利润 50～100 元/吨，华北地区现货背靠背压榨利润高达 600～900 元/吨。6-8 月进口大豆盘面压榨利润-70～60 元/吨，按照 7-9 月份华北地区豆粕、豆油基差计算，现货压榨利润-20～80 元/吨。 (豆粕论坛) 苹果苹果：山东产区主流价格稳定，前几日存储商惜售情绪比较高，近几日存储商出货意愿稍有提高，客商采购偏谨慎，采购价格合适货源，冷库包装量尚可，栖霞80#以上一二级片红果农货主流成交3.4-3.5元/斤，以质论价；陕西冷库货源主流成交价格稳定，冷库交易量不大，个别成交价格处于高位，当前出库以客商包装自有货源出库为主，洛川70#以上半商品货源4.2-5.0元/斤，以质论价；新季苹果陆续坐果，西部产区前期高温大风天气对坐果造成一定影响，现货基本面偏强，远月预期偏强，可考虑逢低买入，关注现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货20余车，客商按需采购，价格暂稳；广东如意坊市场到货5车，成交1-2车左右，客商按需采购；今日盘面维持低位震荡，现货价格处于相对低位，5月合约即将进入交割月，现货5月前入库，短期压力最大的时候要来了，震荡探底，过后新季天气将成为主要驱动，企稳后可考虑逢低买入，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6350元/吨（0），俄针5450元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4400元/吨（0）；针阔叶浆价差1950元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情维持低位运行，市场交投变化不大；生活用纸市场价格弱势整理，部分区域市场价格走低，场内暂无明显利好支撑；文化用纸市场，企业盈利水平欠佳，工厂多延续稳价意愿，业者多谨慎观望后市；受宏观经济影响，国内需求端疲软，上方有一定压力，盘面维持低位震荡，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货04-24 09:06
【有色早评】特朗普关税政策表态缓和，基本金属价格修复
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tap铝土矿项目】外媒4月22日消息，澳大利亚铝土矿开采企业Canyon Resources Limited在其Minim Martap铝土矿项目开发中取得重要进展，公司实施两阶段开发计划以加速生产，目标于2026年实现首批铝土矿装运。主要进展包括获得1.2396亿美元的贷款用于购买铁路车辆，获得政府对铁路设施选址的批准，以及对CAMRAIL SA司进行前瞻性投资。目前公司市值2.702亿澳元，年平均交易量为983350吨。（上海金属网编译） 4.【2024年全球原铝产量约为6700万吨】外电4月21日消息，铝土矿是生产氧化铝和最终铝的矿石，在地理上很集中。全球铝土矿资源估计为550-750亿吨，其中非洲占32%，大洋洲占23%，南美洲和加勒比占21%，亚洲占18%。2024年全球原铝产量约为6700万吨，仅2025年2月就达到564.5万吨。铝土矿的主要生产国仍然是澳大利亚和几内亚，这两个国家加起来供应了全球出口的60%以上。尽管如此，Amargosa的开发表明巴西有意在这一市场中占据更大份额。Amargosa项目有望成为继澳大利亚、几内亚后的第三大铝土矿枢纽，缓解西非出口禁令和环境抗议引发的地缘风险。（上海金属网编译）锌锌 2025.4.24 一、市场观点特朗普暂缓对等关税，贸易战态势在特朗普松口下有望引来转机，等待美国和几大主要经济体关税谈判结果。特朗普称或将“大幅降低”对华关税，对美关税政策的担忧大幅缓和，宏观情绪回暖，核心逻辑仍然是美关税政策对全球需求的冲击。鲍威尔称维持观望立场，优先控制通胀，表态整体偏鹰。供给端，节后国产锌精矿TC延续上行，周环比持平至3450元，CZSPT也发布了2025年二季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为70美元-90美元/干吨，冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上，冶炼利润环比上行，供给有增量预期。Nyrstar因亏损将澳大利亚霍巴特锌冶炼项目产量削减25%，年产能26万吨，约降低全球总供给的0.5%。Boliden挪威的Odda冶炼厂落成，锌产能增加15万吨，约占全球总供给1%。据百川盈孚，5月锌冶炼厂检修增多，预期产量环比下行1.5万吨。全球最大铜矿之一秘鲁安塔米纳（Antamina）发生事故，2023年该矿年产锌46.4万吨。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳，国内库存环比-0.6至7.8万吨，社库同期低位下行。Lme库存环比激增70%后继续增加。总体来说，特朗普称或将“大幅降低”对华关税，对美关税政策的担忧大幅缓和，宏观情绪回暖，Antamina矿发生事故停产，国内社库同期低位下行，5月检修增多，近月合约注意挤仓风险，短期建议观望为主。二、消息面 1.【美联储“褐皮书”：经济不确定性增加多地前景显著恶化】当地时间4月23日，美联储发布经济状况“褐皮书”。褐皮书显示，自上次报告以来，经济活动几乎没有变化，但国际贸易政策的不确定性在各份报告中普遍存在。仅有五个地区经济活动略有增长，三个地区报告经济活动基本保持不变，其余四个地区报告经济活动略有下降。总体而言，运输活动略有增长。制造业表现不一，但三分之二的地区表示制造业活动变化不大或有所下降。能源行业略有增长。多个地区的农业状况相对稳定。随着经济不确定性的增加，特别是围绕关税的不确定性，多个地区的前景显著恶化。（央视新闻）镍镍 2025.04.24 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价126240元/吨，涨幅0.57%。夜盘主力合约收盘价125210元/吨，涨幅-0.55%。金川镍升贴水维持2250元/吨，进口镍升贴水+100至150元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨；伦镍升贴水+0.22至-207.32美元/吨。供应端，由于印尼雨季持续时间较长，加之上周印尼矿业特许权使用费的上调公布，当地镍矿价格仍维持高位。加工端国内精炼镍开工维持高位，一级镍供应压力维持。需求端，不锈钢产量环比持稳，镍铁端需求稳定增长。电池端三元电池对镍的需求同比走弱。整体来看，镍需求相对稳定。综合来看，原料端印尼矿业特许权使用费上调政策落地，镍成本上涨幅度略低于预期。随着斋月的结束，当地镍矿偏紧的格局有望缓解，镍矿内贸价开始出现回落迹象，但由于当地雨季持续时间超预期，矿价回落的节奏或偏缓。供需层面，短期一二级镍现货整体供需过剩压力仍较大，国内镍中间品供应充足，LME镍维持高库存。海外关税政策反复，宏观环境仍有较高不确定性，目前沪镍接近反弹至关税前区间中部位置，而镍供需过剩格局未扭转，上方空间受限。短期关注印尼产业政策方向，当地镍矿价格，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【伦镍库存刷新逾三年最高位沪镍库存降至一个月新低】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周一伦镍库存先降后增，本周继续回升，最新库存水平为206,430吨，增至逾三年新高。上期所公布的数据显示，4月18日当周，沪镍库存继续下滑，周度库存减少0.86%至30,332吨，降至一个月新低。（文华财经） 2、【2025年2月印尼镍矿进口量环比增加181.82%】据印尼统计局数据，2025年2月镍矿进口量16.19万吨，环比增加181.82%，同比增加38185526.46%；其中进口自菲律宾5.35万吨，占比33.04%。2025年1-2月镍矿累计进口量21.94万吨，累计同比增加1795406.75%；其中进口自菲律宾11.1万吨，占比50.58%。（Mysteel）不锈钢不锈钢 2025.04.24 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12790元/吨，涨幅0.39%。夜盘不锈钢主力合约收盘价12765元/吨，涨幅0.00%。无锡现货基差升水-85至580元/吨；主力合约持仓-10524至132737手；仓单-2397至173170吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-2至979元/镍点，在下游价格以及镍矿逐渐宽松的预期压制下，镍铁价格不断回落。供应端，3月国内43家不锈钢厂粗钢产量351.21万吨，4月排产353.14万吨。不锈钢的供应仍维持高位。国内维持净出口状态。需求端，在美国关税政策影响下，现货市场观望情绪较浓，近期随着关税的暂缓，价格有所企稳，成交仍相对冷清，市场以价换量为主。库存方面，51不锈钢佛山样本库存环比减少0.18%，其中300系冷轧去库4.66%，当地市场库存压力有所缓和。整体而言，当前宏观因素占据主导，海外关税不确定性对不锈钢需求有较显著压制。供需层面，不锈钢原料端，镍铁现货价格逐渐走弱。供应端国内不锈钢厂开始出现减产动作，有利于短期不锈价格企稳止跌，但需求端银四实际需求偏弱，且海外需求预期下降，供应端仅是减产并未出清产能，供需过剩压力仍未缓解，此外原料端成本支撑下移，预计价格仍承压偏弱震荡。后续关注供应端减产范围是否有扩大，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【利好消息不断，佛山不锈钢周库存减0.18%】据51不锈钢网佛山不锈钢标本库存最新数据显示：本周库存总量较上周减少0.18%。其中，备受瞩目的300系冷轧库存在4连增后迎来降库，本次减幅为4.66%。（51bxg）碳酸锂碳酸锂 2025.04.24 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价68980元/吨，涨幅1.14%，加权指数收盘价69279元/吨，涨幅1.03%；交易所仓单数量+350至317385手；主力合约持仓量+941至206388手；电池级碳酸锂现货报价-500至69500元/吨，工业级碳酸锂现货报价-750至68100元/吨；港口锂辉石现货CIF报价-7至800美元/吨。供应端，国内碳酸锂碳酸锂冶炼产量回落，减量主要在锂辉石产线，盐湖产线产量仍在上升，总产量绝对水平仍偏高，供应压力维持。3月碳酸锂进口量1.81万吨，环比上升47.03%，同比减少4.82%，根据发运与船期推测4月进口压力上升。需求端，三元材料4月排产环比上升0.68%，同比下降4.81%，磷酸铁锂环比上升2.62%，同比上升55.73%，2季度需求的预期同比增速降低，碳酸锂需求端增速有所放缓。库存方面，国内碳酸锂周度库存维持累库。仓单继续回升至3.18万吨。库存方面仍显示碳酸锂供需过剩的格局。本周碳酸锂产量下降，但仍维持高位，国内资源自给率提升，进口同比下降，库存继续累库，供需维持过剩格局，价格承压，现货价格持续走弱，昨日由于宏观情绪回复以及智利盐湖暂停5月报价的消息，价格有所反弹，后续若供应端持续出现扰动，反弹或可持续。中长期来看，海内外锂资源开发利用的进程不断推进，供给压力无缓解迹象，预计碳酸锂价格仍是震荡探底的趋势，因此仍建议寻找反弹后布空的机会。后续短期关注宏观方向，二季度的需求实际情况，以及供应量变化趋势，中长期关注供需匹配的进展情况。二、消息与数据 1、【锂盐厂商定价策略生变引市场波动碳酸锂后市多空博弈加剧】近日市场消息称，某南美头部锂盐厂商因长协价格机制承压，已暂停5月订单发货并启动与下游客户的销售定价方式谈判。受此消息刺激，碳酸锂期货主力合约日内涨幅超1%，市场对短期供应扰动预期升温。1. 据悉，此次谈判导火索源于4月以来碳酸锂价格快速下探，击穿该厂商长协“地板价”红线，下游采购意愿低迷倒逼定价机制调整。业内人士分析，目前谈判暂未涉及生产端减量，若厂商采取惜售挺价策略或对锂价形成托底效应；但若最终以变相降价方式达成协议，或引发原料端价格二次松动，加剧市场悲观情绪。（卓创资讯） 2、【天齐锂业：预计2025年第一季度盈利8200万元至1.23亿元同比扭亏为盈】天齐锂业公告称，预计2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润为8200万元至12300万元，上年同期为亏损389678.48万元。业绩变动主要原因包括锂产品销售价格下降但锂矿定价周期缩短，以及联营公司SQM投资收益增长。（天齐锂业） 3、【一季度青海省锂电池出口增长69.2倍】近年来，青海省积极发挥清洁能源产业优势，抢抓出口机遇，锂离子蓄电池等新能源产品出口呈现爆发式增长，2024年锂离子蓄电池出口6.2亿元，同比增长77.5倍，增速居全国第一。2025年一季度，全省锂电池出口6.3亿元，同比增长69.2倍，占全省出口总值的38%，对我省出口增长贡献度达55.4%，增速居全国第一，连续9个月保持增长。此外，多晶硅与光伏组件协同突围国际市场。一季度，光伏产业相关产品出口大幅增长。其中，多晶硅出口2.4亿元，增长3.5倍，连续4个月保持增长；光伏组件出口3047.6万元，增长1.2倍。（西宁晚报） 4、【智利矿业部正在推进简化流程，推进三个盐湖锂项目】外电4月22日消息，智利矿业部周二表示，政府表示正在推进简化流程，以在三个盐湖授予锂合同。该部门表示，已经接受Eramet公司对Agua Amarga盐湖的申请；Eramet、Quiborax和国家铜巨头Codelco对Ascotan盐湖的申请；还有Caliche Kairos财团对Coipasa盐湖的申请。一旦获得CEOL（一种开采锂的特别许可证）的条件建立起来（包括与盐湖地区的土著协商等），如果申请人同意，将签署合同。否则，将启动公开招标程序。（上海金属网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货04-24 09:05

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