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【农产品早评】苹果：销区表现较弱，产地一般货价格回落
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40.2万吨，环比有所下滑。其中美国、澳大利亚均有不同幅度的调减。截至10月12日当周，2023/24美陆地棉周度签约1.62万吨，环比升64.31%，较前四周均值降35.82%，其中中国0.47万吨，巴基斯坦和土耳其各取消签约0.05万吨。2023/24美陆地棉周出口装运2.49万吨，环比升5.68%，较前四周均值降22.11%，其中中国1万吨，巴基斯坦0.22万吨。周末轧花厂已经压价到7.2，折盘面16500元上下，盘面有不少棉纱虚盘套保，表现弱势。现货市场继续下跌261元至17463元/吨，不过交投小幅好转，部分纺企逢低补库。基差依旧位于1500元以上的高位。周一抛储成交价下滑190元至16613元左右，不过成交回升至26%。昨夜美棉大涨，内盘估值较低，没有太大的套保压力，建议逢低做多。油脂油料供应端： MPOB显示马来9月产量环比上升4.33%至182.94万吨，出口环比下降2.11%，为119.61万吨，受此影响库存环比上9.60%升至231.36万吨。马来官方表示24年棕榈油预计将受到厄尔尼诺影响减少100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼7月棕榈油库存下降至312.8万吨，产量上升至477.1万吨。美国目前气候偏干旱，大豆优良率处于较低水平，需继续关注大豆种植情况。需求端：印尼目前完全按照B35标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，7月数据显示美国用于生产生柴的豆油为57.74万吨，生柴生产消费菜油为13.43万吨，继续高于历年同期。印度8月食用油库存为373.54万吨，继续上升。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。随着巴以冲突爆发推高油价，油脂工业需求将被支撑。宏观：巴以冲突加剧宏观风险，联储表态大幅转向使得市场风险偏好明显扭转。国内终端消费数据显示尚佳，国内宏观略多。策略：宏观方面目前扰动加剧，整体来看反弹或暂告段落，考虑逢高做空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-10-24
【锌周报】进口延续高增，产量持续释放，偏弱震荡
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幅累库；本周铜行业重要消息： 1.【澳大利亚卡拉拉铜锌矿等项目进展】外媒10月13日消息，恩康特资源公司（Encounter Resources）和南32（South 32）公司希望在北领地的Carrara公司获得一个新的铜锌矿。勒塔尼资源公司（Iltani Resources）报告其在昆士兰州的Orient项目初步钻探结果。在19米深处见矿38米，银品位69克/吨，铅1.3%，锌1.4%，锡0.1%。其中包括7米厚、银品位180克/吨、铅3%、锌3.2%、锑0.087%和锡0.4%的矿化。公司称，该结果表明奥林特具备探明一个适合露采的浅部大型矿床的潜力。（上海金属网） 2【快讯】大宗商品交易商嘉能可将在2025年前裁员1000人，并关闭澳大利亚伊萨山（Mount Isa）的矿山。（金十数据） 3.【Polymetals公司研究重启Endeavor银锌铅矿，将耗资2370万澳元】外媒10月16日消息，对新南威尔士州Endeavor银锌铅矿的重新启动研究估计，该项目将需要2370万澳元的资本投资，并可能支持显著增长潜力10年的矿山寿命。PolymetalsResources周一报告称，重启研究估计该项目可能在2024年下半年生产第一批精矿，生产21万吨可支付锌，6.2万吨可支付铅和975万盎司可支付银。该矿的矿石储量为560万吨。（上海金属网） 4. 【嘉能可2025年关闭Lady Loretta锌矿】据外媒报道，矿业巨头嘉能可（Glencore）周三表示旗下澳大利亚昆士兰的Lady Loretta锌矿的开采寿命为7年，也将在2025年关闭。（上海金属网） 5. 【Mt Isa地下铜矿和选矿厂以及Lady Loretta锌矿将于2025年下半年关闭】外媒10月18日消息，经过60多年的铜矿开采，位于昆士兰州的Mt Isa地下铜矿和选矿厂以及Lady Loretta锌矿将于2025年下半年关闭，州政府将提供5000万澳元的支持计划，以帮助受此公告影响的矿工。嘉能可（Glencore）周三表示，Mt Isa矿业的其他金属资产，包括Mt Isa的铜冶炼厂、George Fisher矿、锌铅选矿厂和铅冶炼厂，以及Townsville的铜精炼厂，都将继续运营。(上海金属网) 6.【WBMS：8月全球锌市供应短缺0.93万吨】世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年8月，全球锌板产量为111.42万吨，消费量为112.35万吨，供应短缺0.93万吨。8月全球锌矿产量为101.14万吨。（金十期货）工业品组：黄一帆 F03114993 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院
混沌天成期货2023-10-21
历史罕见，2周内暴拉160美元！大宗商品周报：黄金大涨不仅仅是避险需求驱动
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期的疲软之后，干燥天气可能会损害南美和澳大利亚的生产前景，从而支撑了价格。尽管澳大利亚和阿根廷近期均下调小麦产量预测，但全球供应前景依然强劲，国际谷物理事会 (IGC) 上调了2023/24年度全球小麦产量预测，并上调了乌克兰、俄罗斯和美国的小麦产量预测。美国的影响足以抵消澳大利亚不断恶化的前景。值得指出的是，数月的价格疲软导致对冲基金等投机者持有玉米和小麦的净空头头寸，技术和基本面前景的任何变化都可能导致价格调整反应过大，因为头寸正在减少。其他商品简述：阿拉比卡咖啡本月上涨12.4%，在经历了几个月的疲软（在此期间对冲基金建立了相当大的净空头头寸）后，市场在建立了1.45美元/磅左右的双底后已经站稳了脚跟。此外，阿拉比卡和罗布斯塔期货都受到交易所监控库存下降的支撑。ICE Exchange监测的阿拉比卡咖啡库存已降至42.2万袋，与去年同期的38.5万袋，近20年来最低水平相差不远。由于担心更广泛的中东冲突可能会在关键的冬季需求高峰季节之前影响全球流量，欧盟TTF天然气的交易价格继续接近50欧元/兆瓦时。以色列与哈马斯的冲突迄今已导致以色列一个向埃及供应的主要天然气田关闭，引发了人们对这个北非国家液化天然气出口的质疑。然而，随着2月TTF合约库存接近满，冬季需求高峰合约的交易价格仅比现货高6欧元，供应担忧仍然相对温和。由于对中国和世界其他地区需求增长中期前景的担忧，HG铜和其他工业金属仍然面临压力。造成当前疲软的原因是近期交易所监控的股票上涨，表明供应充足——这种观点得到了期货溢价上升的支持，再加上当前人民币疲软，短期前景看起来面临挑战。我们正在关注每磅3.54 /55美元区域的关键支撑，跌破该区域可能会引发抛售。
Linlin2023-10-21
【有色早评】旺季尾声社库小降，沪铝重回万九
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r精炼厂在增加维护费用后产量增加，以及澳大利亚精炼厂适应低品位铝土矿的产量增加。第三季度铝产量增长2%达到53.2万吨，包括该公司加拿大冶炼厂的多个季度和年初至今的记录。三季度氧化铝的第三方出货量增加11%至237.4万吨，铝的出货量增长1%至63万吨。仍然预测2023财年氧化铝发货量1270万至1290万公吨；仍然预测2023财年铝发货量250万至260万公吨。（Alcoa） 6.【国家统计局：9月中国电解铝产量357.7万吨，同比增5.3% 】2023年9月中国氧化铝产量707.2万吨，同比增长1.6%；1-9月累计产量6170.6万吨，同比增长0.8%。9月电解铝产量357.7万吨，同比增长5.3%；1-9月累计产量3080.8万吨，同比增长3.3%。9月铝材产量555.0万吨，同比增长5.7%；1-9月累计产量4654.0万吨，同比增长5.2%。9月铝合金产量126.1万吨，同比增长11.3%；1-9月累计产量1047.2万吨，同比增长16.0%。（国家统计局） 7.【WBMS：8月全球精炼铝供应短缺0.17万吨】世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年8月，全球精炼铝产量为590.58万吨，消费量为590.75万吨，供应短缺0.17万吨。2023年8月氧化铝产量为1205.74万吨。（金十期货） 8.【生态环境部：铝冶炼企业温室气体排放核算与报告填报说明】生态环境部发布《关于做好2023—2025年部分重点行业企业温室气体排放报告与核查工作的通知》要求，每年3月31日前，组织重点行业企业编制上一年度温室气体排放报告（分别核算报告企业层级排放总量和设施层级排放量），并通过管理平台报送排放报告和支撑材料。各重点行业企业应按照我部公布的最新版技术文件要求进行核算与报告。石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、民航等重点行业，年度温室气体排放量达2.6万吨二氧化碳当量（综合能源消费量约1万吨标准煤）及以上的重点企业纳入本通知年度温室气体排放报告与核查工作范围。（生态环境部）锌锌 2023.10.20 一、市场观点美国当周初请失业金人数超预期下行，反应现阶段，美国的经济数据仍有较强韧性，预计高利率环境延续，持续压制海外需求。国内利好政策的不断释放，也为四季度的需求打了张保票，国统局对于GDP目标完成的乐观表态反而让市场对国家后续的托底政策预期降低，宏观氛围难言乐观。持续关注宏观边际变化带来的影响。供给端，继海外爱尔兰、葡萄牙和秘鲁三座矿山的陆续关停，澳大利亚伊萨山（Mount Isa）和Lady Loretta两座矿山也将于2025年前关闭，影响精锌产量约35万吨。矿端供应逐步收紧，表现为TC持续下行，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，冶炼厂开工率维持85%左右高位，锌产量环比回升，供给端压力仍存。需求端，国内下游开工环比下行，旺季已接近尾声，从下游开工数据来看需求表现偏淡。房地产刺激政策，各城市不对因地制宜地推进中，从微观销售数据来看，还有待发酵。汽车行业的需求刺激政策也不断自上而下落实，足以证实国内政策底已现，需求有逐步好转的预期在。海外方面，美国经济数据有韧性，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存+0.27至7.66万吨，处于历史相对低位。LME库存持续去库，海外库存压力减轻。总体来看，矿端供应逐步收紧，供给端自上而下的供给收缩需要时间传导。冶炼利润仍存的情况下，冶炼厂开工率仍维持高位，供给端压力仍存。由于库存小幅累库，现货价格下行，宏观情绪难言乐观，锌价承压下行，国内库存水平处于同期低位，可以关注月间套利机会。单边保持观望，关注下游需求表现。二、消息面 1.【快讯】美国至10月14日当周初请失业金人数录得19.8万，创2023年1月23日当周以来最小增幅。 2.【快讯】美国30年期国债收益率升6个基点至5.05%，为2007年以来最高。 3.【Mt Isa地下铜矿和选矿厂以及Lady Loretta锌矿将于2025年下半年关闭】外媒10月18日消息，经过60多年的铜矿开采，位于昆士兰州的Mt Isa地下铜矿和选矿厂以及Lady Loretta锌矿将于2025年下半年关闭，州政府将提供5000万澳元的支持计划，以帮助受此公告影响的矿工。嘉能可（Glencore）周三表示，Mt Isa矿业的其他金属资产，包括Mt Isa的铜冶炼厂、George Fisher矿、锌铅选矿厂和铅冶炼厂，以及Townsville的铜精炼厂，都将继续运营。(上海金属网) 4.【WBMS：8月全球锌市供应短缺0.93万吨】世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年8月，全球锌板产量为111.42万吨，消费量为112.35万吨，供应短缺0.93万吨。8月全球锌矿产量为101.14万吨。（金十期货）. 镍镍 2023.10.20 一、市场点评国内经济数据出炉，好于市场预期，有色金属普遍上涨。供给端，电镍产量及交割品不断增加，9月国内精炼镍总产量24170吨，同比增加56.36%，10月部分企业仍处于爬产阶段，产量预期进一步增加。需求端，下游300系不锈钢检修停产减产扩大，库存高位，10月排产继续下滑，导致NPI社会库存环比上涨8%，且NPI最新成交价格环比下跌30至1110元/镍；新能源汽车维持高增速，但其中三元电池需求增速不及预期，镍整体需求未见起色。总体来看，宏观情绪转好，但基本面方面，镍元素整体供给增加，交割品扩容，后续镍矿供给压力缓解，MHP回流预期增加，硫酸镍价格仍有下降空间，镍价震荡偏弱运行，需持续关注印尼政策。二、消息与数据 1、作为首家在海外建设高镍正极材料生产项目的中国正极企业，容百科技在韩国已建成2万吨/年正极产能和0.6万吨/年前驱体产能，此外，公司还在海外制定了明确的产能扩张计划，到2025年年底，公司将在中韩欧三地建成38万吨/年三元正极产能，在中韩建成14万吨/年磷酸锰铁锂产能及14万吨/年前驱体材料产能，以及在中国建成6万吨/年钠电正极产能。（Mysteel） 2、2023年10月17日，印尼PT Harum Energy Tbk(HRUM)向其子公司提供了价值 3 亿美元的营运资金，以帮助PT Blue Sparking Energy（BSE）的投资。 BSE主要在镍加工和精炼领域开展业务，目前正在专注位于哈马黑拉县中部的印尼 Weda Bay 工业园区的高压酸浸项目。该项目设计生产氢氧化镍钴中间产品MHP，年产能约为67000吨（+10%）镍当量和约7500吨（±10%）钴，包括配套设施和基础设施。（Mysteel） 3、WBMS：8月全球镍矿供应过剩1.04万吨世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年8月，全球镍矿产量为31.31万吨，消费量为30.27万吨，供应过剩1.04万吨。8月全球精炼镍产量为7.81万吨。（金十期货）不锈钢不锈钢 2023.10.20 一、市场点评放开限价后的不锈钢持续下跌，不锈钢利润压缩企业减产情况扩大，据Mysteel统计300系不锈钢10月影响产量14.2万吨，11月影响7.5万吨，不锈钢减产导致原料价格下跌，最新NPI成交价1110元/镍，环比下跌30，成本小幅下移，体现在库存上来看，本周全国主流市场不锈钢社会总库存周环比下降4.67%至107.51万吨，其中300系周环比下降4.23%至70.98万吨，连续第二周降库，但仍处于历史高位，目前不锈钢排产大幅下滑，仍需观察去库的延续性。二、消息与数据 1、2023年10月19日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存107.51万吨，周环比下降4.67%。其中冷轧不锈钢库存总量61.08万吨，周环比下降2.79%，热轧不锈钢库存总量46.43万吨，周环比下降7.04%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存继续降库，各个系别资源都有不同程度的消化。本周市场到货较少，由于成交氛围一般，现货行情走弱，出货多集中在低价资源，全国不锈钢社会库存有所消化。（Mysteel） 2、据Mysteel调研了解，华南某钢厂2023年10月19日废不锈钢304钢水价（出水96%，镍8）10500元/吨，（镍8铬17），平；316钢水价18000元/吨（出水96%，镍10钼2），涨200，不含税，报量待批。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-10-20
【农产品早评】纸浆：需求短期回落
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40.2万吨，环比有所下滑。其中美国、澳大利亚均有不同幅度的调减。截至10月05日当周，2023/24美陆地棉周度签约0.98万吨，环比降81.92%，较前四周均值降63%，其中中国0.49万吨，巴基斯坦取消签约0.2万吨。 10月19日储备棉销售资源20000.6759吨，实际成交5933.5246吨，成交率29.67%。平均成交价格16977元/吨，较前一日下跌117元/吨，折3128价格17535元/吨，较前一日下跌33元/吨。今日前线收花价持稳，南疆机采棉20号才大规模采收。轧花厂希望能把价格压到折盘面17000，不然这个盘面也没法套保，所以16500以下的棉花有较高的安全边际。节后订单旺季不旺，下游棉纱降价出货，郑棉现货继续下跌135，盘面基差收窄但还处于高位，棉纱利润也有所修复，新疆基本都有利润。油脂油料供应端： MPOB显示马来9月产量环比上升4.33%至182.94万吨，出口环比下降2.11%，为119.61万吨，受此影响库存环比上9.60%升至231.36万吨。马来官方表示24年棕榈油预计将受到厄尔尼诺影响减少100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼7月棕榈油库存下降至312.8万吨，产量上升至477.1万吨。美国目前气候偏干旱，大豆优良率处于较低水平，需继续关注大豆种植情况。需求端：印尼目前完全按照B35标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，6月数据显示美国用于生产生柴的菜油为14.38万吨，继续高于历年同期。印度8月食用油库存为373.54万吨，继续上升。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。随着巴以冲突爆发推高油价，油脂工业需求将被支撑。宏观：巴以冲突加剧宏观风险，美国零售销售数据远超预期，显示美国消费强劲，海外宏观偏多。国内社零数据显示终端消费保持强劲，国内宏观略多。策略：油脂短期受到原油支撑，震荡偏强。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-10-20
【有色早评】国内经济数据超预期恢复，有色金属普遍上涨
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尔兰、葡萄牙和秘鲁三座矿山的陆续关停，澳大利亚伊萨山（Mount Isa）和Lady Loretta两座矿山也将于2025年前关闭，影响精锌产量约35万吨。矿端供应逐步收紧，表现为TC持续下行，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，冶炼厂开工率维持85%左右高位，锌产量环比回升，供给端压力仍存。需求端，国内下游开工环比下行，旺季已接近尾声，从下游开工数据来看需求表现偏淡。房地产刺激政策，各城市不对因地制宜地推进中，从微观销售数据来看，还有待发酵。汽车行业的需求刺激政策也不断自上而下落实，足以证实国内政策底已现，需求有逐步好转的预期在。海外方面，美国经济数据有韧性，高利率背景下欧美制造业仍有压力。锌库存-0.07至7.39万吨，处于历史相对低位。LME库存从15.4万吨持续去库7.1至8.3万吨，海外库存压力减轻。总体来看，矿端供应逐步收紧，供给端自上而下的供给收缩需要时间传导。冶炼利润仍存的情况下，冶炼厂开工率仍维持高位，供给端压力仍存。由于库存处于同期低位，对沪锌价格形成较强支撑的，宏观情绪转暖的当下，锌价反弹，由于国内库存水平处于同期低位，可以关注月间套利机会。单边保持观望，关注下游需求表现。二、消息面 1.【快讯】美国费城联储主席哈克（2023年FOMC票委）：美联储应该延长暂停加息的时间。（新浪财经） 2.【国家统计局给出肯定答复：四季度消费还会延续前三季恢复向好态势】国家统计局副局长盛来运表示，我可以肯定地回答，四季度消费还会延续前三季度恢复向好态势。中国消费潜力比较大，人口规模也比较大，再加上中国正处在消费结构升级的关键阶段，随着经济持续恢复向好，中国总的消费趋势就会是向好的。当然，我们也需要强调，培育消费能力是关键，我们还要继续促进经济稳定向好，持续提升居民收入，确保消费基础作用和规模优势能够得到更大发挥。（中国网） 3.【嘉能可2025年关闭Lady Loretta锌矿】据外媒报道，矿业巨头嘉能可（Glencore）周三表示旗下澳大利亚昆士兰的Lady Loretta锌矿的开采寿命为7年，也将在2025年关闭。（上海金属网） 4【乘联会：需要有效鼓励低端消费今年1-9月5万元以下车型的销量占比目前仅有3.1%】根据乘联会零售数据，全国城市市场的价格段结构走势是持续上行，高端车型销售提升明显，中低价车型销量减少。需要有效鼓励低端消费，毕竟在一半家庭还没车的情况下，低端消费潜力更大。（乘联会）镍镍 2023.10.19 一、市场点评国内经济数据出炉，好于市场预期，有色金属普遍上涨。供给端，电镍产量及交割品不断增加，9月国内精炼镍总产量24170吨，同比增加56.36%，10月部分企业仍处于爬产阶段，产量预期进一步增加。需求端，下游300系不锈钢检修停产减产扩大，库存高位，10月排产继续下滑，导致NPI社会库存环比上涨8%，且NPI最新成交价格环比下跌30至1110元/镍；新能源汽车维持高增速，但其中三元电池需求增速不及预期，镍整体需求未见起色。总体来看，宏观情绪转好，但基本面方面，镍元素整体供给增加，交割品扩容，后续镍矿供给压力缓解，MHP回流预期增加，硫酸镍价格仍有下降空间，镍价震荡偏弱运行，需持续关注印尼政策。二、消息与数据 1、大宗商品交易商嘉能可将在2025年前裁员1000人，并关闭澳大利亚伊萨山（Mount Isa）的矿山。（金十数据） 2、淡水河谷三季度公司镍产量同比下降19% 淡水河谷公布的2023年第三季度产销量报告显示，第三季度公司镍产量同比下降19%至4.21万吨，环比增加14.1%，与计划一致，主要系沃伊斯湾（Voisey’s Bay）矿区继续向地下作业过渡以及萨德伯里（Sudbury）精炼厂开展额外维修所致。镍销量同比减少12%，与产量一致。三季度公司镍销量为3.92万吨，环比减少2.7，同比减少11.5%。（淡水河谷）不锈钢不锈钢 2023.10.19 一、市场点评放开限价后的不锈钢持续下跌，青山放出11月304冷轧指导价，较10月下跌100元/吨，不锈钢利润压缩企业减产情况扩大，据Mysteel统计300系不锈钢10月影响产量14.2万吨，11月影响7.5万吨，不锈钢减产导致原料价格下跌，最新NPI成交价1110元/镍，环比下跌30，成本小幅下移，体现在库存上来看，上周全国主流市场不锈钢社会总库存周环比下降3.34%至112.78万吨，其中300系周环比下降3.93%至74.12万吨，为数周来首次降库，但仍高于节前库存，且处于历史高位，目前不锈钢排产大幅下滑，仍需观察去库的延续性。二、消息与数据 1、川东造船为上海中远海运建造11500吨不锈钢化学品船开工 10月17日，中国船舶川东造船举行上海中远海运11500载重吨不锈钢化学品船开工仪式。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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【农产品早评】苹果：霜降前现货仍偏强，关注10合约交割情况
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40.2万吨，环比有所下滑。其中美国、澳大利亚均有不同幅度的调减。截至10月05日当周，2023/24美陆地棉周度签约0.98万吨，环比降81.92%，较前四周均值降63%，其中中国0.49万吨，巴基斯坦取消签约0.2万吨。 10月18日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉20001.1087吨，实际成交5866.9562吨，成交率29.33%。成交均价17093.92元/吨，较17日涨18.99元/吨，折3128B价格17567.92元/吨；成交最高价17540.00元/吨，最低价16780.00元/吨。今日前线收花价大多跌破8元 (折盘面18000)，主要是北疆棉农难以拧过轧花厂，排队交货，南疆机采棉20号才大规模采收。轧花厂希望能把价格压到折盘面17000，不然这个盘面也没法套保，所以16500以下的棉花有较高的安全边际。节后订单旺季不旺，下游棉纱降价出货，拖累郑棉现货下跌90，不过盘面这两天下跌郑棉基差扩大至1500的高位，棉纱利润也有所修复，新疆基本都有利润。油脂油料供应端： MPOB显示马来9月产量环比上升4.33%至182.94万吨，出口环比下降2.11%，为119.61万吨，受此影响库存环比上9.60%升至231.36万吨。马来官方表示24年棕榈油预计将受到厄尔尼诺影响减少100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼7月棕榈油库存下降至312.8万吨，产量上升至477.1万吨。美国目前气候偏干旱，大豆优良率处于较低水平，需继续关注大豆种植情况。需求端：印尼目前完全按照B35标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，6月数据显示美国用于生产生柴的菜油为14.38万吨，继续高于历年同期。印度8月食用油库存为373.54万吨，继续上升。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。随着巴以冲突爆发推高油价，油脂工业需求将被支撑。宏观：巴以冲突加剧宏观风险，美国零售销售数据远超预期，显示美国消费强劲，海外宏观偏多。国内社零数据显示终端消费保持强劲，国内宏观略多。策略：油脂短期受到原油支撑，震荡偏强。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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【黑色早评】外媒远期价格下跌，国内焦煤偏弱运行
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l煤焦：18日炼焦煤远期市场偏弱运行。澳大利亚远期炼焦煤市场情绪降温，终端需求减弱，市场询报盘大幅下跌，远期市场价格支撑不足。俄罗斯远期炼焦煤偏弱运行，市场需求偏弱，下游采购情绪不佳。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢网数据显示钢材产量略有增加，钢谷网数据显示钢材产量继续减少，富宝数据显示国内电炉钢厂减产0.3%，整体钢材产量小幅下降。进口方面，昨日国内钢坯价格微涨，印度价格小幅上扬，中东和独联体钢坯价格有所下降，其它国外钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯仍有一定出口空间。需求端，周一钢银城市钢材库存有所减少，昨日找钢钢材厂库小增社库继续下降，钢谷网厂库及社库均有减量，两机构数据都显示钢材表需有所回升。百年建筑网最新调研显示，本周水泥出库量环比继续上升5.5%，同比降33.2%；混凝土发运量环比增长3.55%，产能利用率环比也继续提升0.39个百分点，均高于节前水平。随着8月以来宏观经济稳增长政策的不断释放，9月国内经济数据有明显改善，国内钢材需求预期向好。海外方面，昨日美国和东南亚钢价小幅上涨，其它地区钢价持平，目前国内外板卷价差略有走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，近期钢材市场供减需增，钢材库存继续去化，但整体需求表现仍不及往年同期，短期钢价走势偏震荡。二、消息及数据 1.国家统计局：9月粗钢产量8211万吨，同比下降5.6%；1-9月，粗钢产量79507万吨，同比增长1.7%。9月生铁产量7154万吨，同比下降3.3%；1-9月，生铁产量67516万吨，同比增长2.8%。9月钢材产量11782万吨，同比增长5.5%；1-9月，钢材产量102887万吨，同比增长6.1%。 2.百年建筑网本周调研显示，截至10月17日，全国混凝土产能利用率为11.29%，环比提升0.39个百分点，发运量环比增加3.55%，较节前最后一周提升3.61%。当前多数企业存量项目供应为主，由于北方即将进入冬施，出于成本考虑部分重点项目近期开始略有“赶工”，但随着近两天华北地区大型会议的召开，京津冀市场需求受到抑制，而华东、华南地区近期多有安置房和厂房项目启动，整体需求较前期有所提升。 3.Mysteel了解到，近期东南亚方坯报价小幅上涨，印尼规格为3sp方坯报价约为505美元/吨FOB，周环比上涨约为5美元/吨，规格为5sp方坯报价约为525美元/吨CFR，然而对于规格为5sp方坯，菲律宾买家询盘价格约为515美元/吨CFR。中国北方某钢厂方坯出口报价约为500美元/吨FOB。据悉，目前出口商正在试图提高报价，但买家接受度不是很好，菲律宾本地市场需求一般，买家采购十分谨慎。 4.国家统计局：1-9月，全国房地产开发投资87269亿元，同比下降9.1%；房屋新开工面积72123万平方米，同比下降23.4%；商品房销售面积84806万平方米，同比下降7.5%。 5.10月18日，乘联会数据显示，10月1-15日，乘用车市场零售79.6万辆，同比去年同期增长23%，较上月同期增长14%。10月1-15日，新能源车市场零售29.4万辆，同比去年同期增长42%，较上月同期增长8%。 6.18日全国建材成交不佳，市场交投氛围转弱，低价成交也不好，投机消失，全天整体成交量较前一日继续下滑。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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【黑色早评】第三轮提涨仍未落地，焦炭博弈加大
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023年10月9日-10月15日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1232.4万吨，较上期微降16.6万吨，目前库存绝对量仍在年均值附近波动。 4.2023年9月，巴西废钢出口总量约为98000吨，环比增长51.9%，同比增长153%。1-9月，巴西废钢累计出口量约为575000吨，同比增长87.3%。其中，主要出口目的地为印度，出口量占总量的56%。进口方面，9月份，巴西废钢进口总量约为1300吨，环比增长9.2%但同比下降71%。1-9月，巴西废钢进口总量约为15300吨，同比下降57%。其中，主要进口来源国为玻利维亚，进口量占总量的29%。 5.10月17日远期现货市场活跃度尚可，公开平台上11月中上装期的纽曼粉以119.9成交，11月中旬装期的麦克粉以60.8%计价116.95成交折算到溢价在11月指数+1.8附近；矿山方面私下招标纽曼未筛块和Vbrbf,其结标价格分别为-1.85和+1.5左右。二级市场上多关注主流中品粉矿，有PB粉、BHP拼船资源成交，其中PB粉价格在10月指数+1.8左右。双焦双焦一、市场点评节日期间铁水日均产量继续回落，但仍处于高位，双焦终端需求较好，钢厂盈利率继续下降至24.24%，钢厂负反馈明显。前期因矿难停产上游企业复产，洗煤厂开工和产量大幅增加，焦煤整体库存继续增加，焦炭库存基本持平维持低位，供需面表现仍较强。焦煤供给端主要矛盾在于国内安全检查。需求端，虽然钢厂利润较差，但铁水产量一直维持高位，炉料价格不断上涨，钢厂负反馈明显。后市焦煤产量按照核定产能生产，前期安检影响的产量将释放，钢厂负反馈不可持续，铁水有一定下降空间，焦煤供增需减，预期价格震荡偏弱。焦炭产能过剩，涨跌跟随焦煤。二、消息与数据 1. 据国家发展改革委10月17日消息，近日，国家发展改革委价格监测中心副主任刘五星带队赴新疆开展煤炭市场调研，并组织召开煤炭价格监测工作座谈会。刘五星强调，各单位要切实提高站位，从保障能源安全的战略全局出发充分认识煤炭价格监测工作的重要性，严格落实报送数据质量管理有关规定，更好发挥好监测预警功能，并推进煤炭价格监测体系不断优化完善。 2. 中国宝武董事长胡望明表示，当前，中国钢铁行业形势复杂严峻。一方面，中国城市化逐渐进入平台期，由于供需关系调整导致钢价下滑，而铁矿石等原料价格居高不下，“两头挤压”加剧了钢铁企业利润的下滑。同时，叠加疫情影响、俄乌冲突等不利因素，国内钢铁行业已“入冬”。 3. 世界钢铁协会今日发布最新版短期（2023年-2024年）钢铁需求预测报告。该报告显示，全球钢铁需求在2022年下降3.3%后，2023年将恢复性增长1.8%，达到18.145亿吨。2024年将继续保持增长1.9%，达到18.491亿吨。 4.【汾渭信息】动力煤港口讯：今日港口市场较为冷清，贸易商报价小幅下探，下游需求一般，成交较少。目前市场参与者对后市看法存在分歧，有贸易商认为，港口库存上升，电厂日耗较低，采购积极性较差，对后市看空，也有贸易商表示，发运持续倒挂，对冬季下游补库有一定的预期，低价出货意愿较差，后期关注坑口价格以及下游需求变化情况。钢材钢材一、市场点评供应端，上周找钢网数据显示钢材产量小幅增加，但钢联及钢谷网数据均显示钢材产量有所减少，富宝数据显示国内电炉钢材较节前减产4.1%，整体钢材产量趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格再度回落，国外主要地区钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯仍有一定出口空间。需求端，周一钢银城市钢材库存有所减少，上周找钢网显示钢材厂库及社库延续增长，钢联及钢谷网数据显示建材库存下降，热卷库存继续增加，但各机构数据均显示钢材表需有所回升。百年建筑网最新调研显示，上周水泥出库量环比上升6.5%，同比仍降35.9%；混凝土发运量环比增长4.445，产能利用率环比也提升0.46个百分点。8月以来宏观经济稳增长政策利好不断，近期国内经济也有小幅改善迹象，国内政策预期依然趋暖。海外方面，近日欧美钢价部分回落，中东、亚洲部分钢价也有个别小幅回调，国内外板卷价差略有收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近期钢材市场供减需增，最新数据显示钢材库存有去化表现，叠加近两日钢材成交尚可，短期钢价走势偏强震荡。二、消息及数据 1.10月17日，世界钢铁协会发布最新版短期（2023年-2024年）钢铁需求预测报告。该报告显示，全球钢铁需求在2022年下降3.3%后，2023年将恢复性增长1.8%，达到18.145亿吨。2024年将继续保持增长1.9%，达到18.491亿吨。 2.近期全国多地气温下降，黑龙江、内蒙古、甘肃等部分地区已经提前点火供暖。随着北方地区陆续进入冬季供暖季，能源需求大幅攀升。据Mysteel不完全统计，2023年9月以来13个省份陆续进入冬季供暖季，涉及黑龙江、内蒙古、河南、河北、山西、新疆和山东等省份。 3.Mysteel了解到，由于未来的不确定性，新加坡买家正在采取观望态度。与马来西亚螺纹钢相比，中国产螺纹钢11月装船和12月交货的价格为540美元/吨cfr新加坡，而马来西亚螺纹钢到货速度更快、价格更低、吨位更小，因此中国产螺纹钢并不具有吸引力。新加坡买家目前实际需求仍以少量刚需采购为主。综合来看，预计只有在农历新年后新加坡市场才会出现复苏。 4.据奥维云网线下市场监测数据显示，9月彩电线下零售额规模同比增长10.7%；冰箱同比增长18.2%；洗衣机同比增长21.7%；空调同比增长20.4%。 5.据中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计，2023年9月当月销售各类叉车99946台，同比增长16.3%。其中，国内66279台，同比增长19.5%；出口33667台，同比增长10.5%。 6.17日全国建材成交尚可，市场仍保持一定活跃度，刚需采购不错，投机减少，全天整体成交量较前一日有所回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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【农产品早评】棉价供需、内外不共振，轧花厂打压收花价格导致交投迟缓
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40.2万吨，环比有所下滑。其中美国、澳大利亚均有不同幅度的调减。截至10月05日当周，2023/24美陆地棉周度签约0.98万吨，环比降81.92%，较前四周均值降63%，其中中国0.49万吨，巴基斯坦取消签约0.2万吨。 10月17日储备棉销售资源20002.734吨，实际成交10550.2978吨，成交率52.74%。平均成交价格17075元/吨，较前一日下跌152元/吨，折3128价格17613元/吨，较前一日下跌29元/吨。新疆机采棉开始放量，传言说轧花厂将会联合压制收购价格，同时下游订单旺季不旺，外棉受宏观和收割加快因素下跌，棉价走弱。油脂油料供应端： MPOB显示马来9月产量环比上升4.33%至182.94万吨，出口环比下降2.11%，为119.61万吨，受此影响库存环比上9.60%升至231.36万吨。马来官方表示24年棕榈油预计将受到厄尔尼诺影响减少100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼7月棕榈油库存下降至312.8万吨，产量上升至477.1万吨。美国目前气候偏干旱，大豆优良率处于较低水平，需继续关注大豆种植情况。需求端：印尼目前完全按照B35标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，6月数据显示美国用于生产生柴的菜油为14.38万吨，继续高于历年同期。印度8月食用油库存为373.54万吨，继续上升。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。随着巴以冲突爆发推高油价，油脂工业需求将被支撑。宏观：巴以冲突加剧宏观风险，美国零售销售数据远超预期，显示美国消费强劲，海外宏观偏多。国内双节消费数据并不理想，9月宏观数据一般，国内宏观略空。策略：油脂短期受到原油支撑，震荡偏强。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-10-18

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