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2025年铁矿石价格重心将下移

而目前正处于这轮扩张周期的起点。图为澳大利亚铁矿石出口量（单位：千吨）图为巴西铁矿石出口量（单位：万吨）上述判断也可从澳洲和巴西近几年铁矿石的出口情况得到验证。根据世界钢铁协会的统计，澳大利亚在2019年受“飓风事件”影响之后，铁矿石出口量逐步回升，近两年保持年均1000万吨左右的增长水平，2023年出口量达到历史最高点的9亿吨左右。巴西铁矿石出口量在2019年淡水河谷“尾矿坝”事故之后，也呈现逐年回升的状态，2023年达到3.79亿吨的高位，2024年前11个月出口量达到3.58亿吨，较上年同期增长1830万吨，近两年出口量年均增长2500万吨。非主流产区产能增长潜力较大当前，除澳洲和巴西的四大矿山资本开支保持增长外，非洲的矿山资本开支也显著增长。目前由中国宝武和澳洲力拓等企业共同投资开发的几内亚西芒杜项目，被认为是未来5到10年全球铁矿石产能最大的增长来源之一。该项目储量预计达到24亿吨，铁品位达到65%。项目预计于2025年投产，设计年产能为1亿吨。图为全球铁矿石新增项目产能及投产时间除西芒杜项目外，澳洲、巴西及非洲还有多个铁矿石项目正在开发之中。比如，力拓集团和中国宝武共同投资的澳洲西坡项目，预计于2025年投产，满产产能为2500万吨/年。巴西欧亚资源集团投资开发的BAMIN铁矿石项目，预计于2027年投产，设计年产能2700万吨。巴西Samarco Mineracao投资开发的Mina Germano矿山项目，设计年产能2000万吨，预计于2025年逐步投产。另外，还有中资企业在非洲阿尔及利亚投资的Gara Djebilet铁矿石项目，预计于2026年投产，设计年产能2500万吨。上述矿山项目投产之后，预计每年带来的新增铁矿石产能达2亿吨。世界钢铁协会最新发布的数据显示，2023年全球铁矿石出口量总计达到17.1亿吨。其中，澳大利亚铁矿石出口量为8.98亿吨，约占全球铁矿石出口量的52.5%；巴西铁矿石出口量为4.08亿吨，约占全球铁矿石出口量的23.9%；非主流国家铁矿石出口量为4.05亿吨，约占全球铁矿石出口量的23.7%。图为全球铁矿石出口量（单位：千吨）图为非主流国家铁矿石发运量（单位：万吨）今年以来，非主流国家铁矿石发运量持续上升，成为全球铁矿石出口量增长的主要来源之一。上海钢联的调研统计数据显示，2024年非主流国家周度发运量均值为527万吨，2023年同期均值为496万吨，同比增长31万吨，增幅达到6.3%。未来，随着几内亚西芒杜项目投产，非主流国家对全球铁矿石供应增长的贡献度将会进一步提升。 “基石计划”推动国内产能稳步提升 2022年以来，黑色金属矿采选行业毛利率一直稳定在20%的较高水平，在“基石计划”的推动下，国内黑色金属矿采选行业的投资增速基本保持在10%左右的高位，大幅领先国内固定资产投资整体增速（3.3%）和钢铁冶炼加工行业投资增速（2.8%）。在政策的鼓励以及利润的驱动之下，我们看到近两年来国内铁矿石供应整体保持较高的增长水平。根据国家统计局的数据，2023年我国铁矿石原矿产量达到9.91亿吨，同比增长2268万吨，增幅2.3%；2024年1—11月份铁矿石原矿产量达到9.52亿吨，同比增长4820万吨，增幅达到5.3%，全年有望突破10亿吨的水平。从近两年的增长水平来看，未来几年我国铁矿石产量预计将会保持5%以上的增长水平。 2025年，随着海外矿山产能逐步释放以及国内“基石计划”持续推进，未来3到5年全球铁矿石产能进入新一轮增长周期，铁矿石供应总体将延续增长趋势。进口矿方面，虽然全球铁矿石供应增长趋势较为显著，但是由于今年我国铁矿石进口量达到创纪录的12.15亿吨左右，导致港口库存压力持续加大。在此背景下，预计2025年铁矿石进口量总体将呈现下降态势。中性假设下，铁矿石进口量下降6000万吨；乐观假设下，铁矿石进口量下降2500万吨；悲观假设下，铁矿石进口量下降9500万吨。国产矿方面，中性假设下，产量增长500万吨；乐观假设下，产量增长1000万吨；悲观假设下，产量下降500万吨。 B铁矿石需求下降图为247家钢厂产能利用率（单位：%）过去两年，受地产行业开工率大幅下行影响，我国钢材需求也随之进入下行周期，我国钢铁冶炼与压延加工行业面临的下行压力也越来越大。国家统计局公布的数据显示，黑色金属冶炼及压延加工行业毛利率从2021年10%左右逐步降至当前3.5%的历史低位。行业投资增速也持续下降，从高峰期的10%左右降至当前不到3%的低位。在行业投资与利润持续下行的环境下，钢铁企业面临的经营压力也持续增加。上海钢联对全国247家钢厂的调研数据显示，2024年8月钢企基本处于全面亏损状态，全年平均盈利率仅有36%。数据从侧面验证钢铁行业处于下行周期。图为中国生铁产量（单位：万吨）受经营环境以及行业政策变化的双重影响，钢铁冶炼行业的自律性约束机制正在逐步增强。市场的“无形之手”逐步成为最好的指挥棒。在亏损严重的阶段，钢厂自发性减产和控产的意愿显著增强。虽然目前钢铁冶炼产能过剩压力仍然较大，但是在自律性减产和控产意识显著提升的环境下，钢厂产能还是受到了较大程度的约束。根据上海钢联数据，全国247钢厂2024年产能利用率均值为86%，2023年为89.1%。随着产能利用率持续下降，我国生铁和粗钢产量也开始下降。国家统计局数据显示，2024年1—11月份我国生铁产量为7.83亿吨，同比下降2754万吨，降幅达3.4%。过去5年，政策和利润是影响生铁产量的关键因素。国家统计局公布的数据显示，2020年我国生铁产量到达8.88亿吨的峰值；2021年受“能耗双控”政策影响，生铁产量降至8.69亿吨，同比下降1896万吨；2022年生铁产量为8.64亿吨；2023年生铁产量为8.71亿吨。由此可见，在政策调控相对宽松以及钢厂生产经营压力相对较小的两年中，生铁产量基本保持稳定，产量变化幅度在500万~1000万吨之间。2024年是过去5年中钢厂生产经营压力最大的一年，在没有政策调控的环境下，生铁产量预计将降至8.4亿吨，成为最近5年中降幅最大的一年。图为全国铁矿石原矿产量（单位：万吨） 2025年，钢铁行业预计仍将面临较大的生产经营压力，同时政策引导钢厂控制产能的意图也越发明确。在此环境下，预计国内生铁产量大概率会维持2024年的水平。中性预期下，生铁产量将增长500万吨；乐观预期下，生铁产量将增长1000万吨；悲观预期下，生铁产量将下降500万吨。 C2025年铁矿石供需展望综合上述分析，我们对2025年铁矿石供需状态做了三种情景假设，分别为：中性、乐观以及悲观。基于中性假设，全年铁矿石供需过剩4900万吨左右；基于乐观假设，全年供需过剩8000万吨左右；基于悲观假设，全年供需过剩2000万吨左右。整体来看，三种预期假设情景下，铁矿石供需均呈现过剩状态。表为铁矿石年度供需平衡表（单位：万吨）展望2025年，铁矿石供应步入新一轮增长周期，而需求则处于下行周期之中，铁矿石供需预计将延续2024年的宽松状态。在供需宽松的环境下，铁矿石价格重心将继续下移。从运行节奏角度看，如果价格运行在830元/吨上方，铁矿石将处于估值偏高的状态；而当价格运行在630元/吨下方时，铁矿石将处于估值偏低的状态。风险提示：1.海外矿山出现突发事件；2.钢铁产业政策超预期调整。来源：期货日报网

期货日报网01-16 08:46

反弹，A股强势收红-2025年1月14日申银万国期货每日收盘评论

球出口前景被上调22.5万包，因巴西、澳大利亚和印度的出口增长超过了美国的降幅。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【油脂】油脂：今日油脂震荡收涨，MPOB公布12月马来西亚棕榈油供需数据。12月马棕产量为148.7万吨，环比减少8.3%，基本符合市场预期。12月马棕出口量为134.2万吨，环比减少10%。截止到12月底马棕库存为170.9万吨，环比上月减少6.9%，低于此前市场预估。本月MPOB报告数据中性偏多，叠加本月USDA报告明显利好以及国际油价大涨提振，短期油脂预计将偏强震荡，后期还需继续关注印尼及美国生柴政策变化对油脂行情的指引。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕延续强势，本月USDA报告利多提振美豆期价明显走强。1月报告中美国2024/2025年度大豆产量预期为43.66亿蒲式耳，市场预期为44.53亿蒲式耳，上月报告预估为44.61亿蒲式耳；美国2024/2025年度大豆期末库存预期为3.8亿蒲式耳，市场预期为4.57亿蒲式耳，12月月报预期为4.7亿蒲式耳；1月美国2024/2025年度大豆单产预期为50.7蒲式耳/英亩，市场预期为51.6蒲式耳/英亩，上月预期为51.7蒲式耳/英亩。受美国农业部超预期下调美豆单产影响，美豆供需收紧，短期连粕在报告利多的影响下预计偏强运行为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC偏弱运行，04合约收于1289.5点，下跌7.10%。本周随着主要船司报价时间点进入春节假期停航期间，船司运力供给出现明显下降，或使得短期高频报价有所企稳，MSK最新wk05和wk06开舱报价均为大柜3200美金，关注后续会否出现进一步的调降。2502合约逐渐走向交割估值逻辑，盘面震荡中枢预计收窄，主力合约切换至2504合约，盘面继续计价交易淡季货量和运价，同时2025年新的联盟格局出现，不排除为了市占率使得降价博弈加剧的情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货01-15 09:08

【有色早评】不锈钢1月行情进入尾声，反弹趋势暂缓

，MMG在上周末因山火，暂停了旗下位于澳大利亚昆士兰的Dugald River矿山的生产，预计影响锌矿1万金属吨，占全球总供给的0.1%，供应端扰动增多。12月国内锌产量环比上行，TC继续上行，据百川调研1月产量预估继续上行，环比预增3.1%约1.6万吨。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，11月成交回暖，12月延续升温态势，房地产需求企稳。库存环比+0.4至4.6万吨，库存低位小幅累库。总体来说，美联储明年降息预期放缓，精矿TC持稳上行，国内炼厂复产增多，国内社库仍处低位，锌价短期仍存支撑，建议逢高布空。二、消息面 1.【中金岭南新兴县天堂铅锌铜矿勘查项目正式动工】1月9日，中金岭南天堂铅锌铜矿勘查项目开工仪式在广东省云浮市新兴县天堂镇举行。该项目既是中金岭南全面践行“立足两广、放眼全国、辐射境外”的资源优先战略、落实资源安全体现国企担当的核心举措，也是2025年中金岭南全面落实“百千万工程”的首个重大项目。自2024年7月16日成功摘牌天堂铅锌铜多金属矿普查探矿权以来，中金岭南团队极速响应、精准落实，迅速完成了矿业权登记、勘查方案评审、项目审批、开工备案、勘查临时用地办理等工作，其中，更是实现了从取得探矿权证到勘查开工仅间隔35天的“中金速度”，开启了中金岭南资源拓展、增储上产的新篇章。（中国有色金属报）镍镍 2025.01.15 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价127680元/吨，涨幅0.67%。夜盘主力合约收盘价127680元/吨，涨幅0.11%。金川镍升贴水-250至2700元/吨，进口镍升贴水-50至-100元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨；伦镍升贴水-17.82至-225.21美元/吨。宏观方面，海外通胀预期上升，市场仍处对持有大宗商品的热情较高的阶段，国内年前宏观情绪有所回暖，有色偏强震荡。供应端，市场仍在等待印尼采取具体措施控制镍价，当地对减少镍矿配额的措施仍存不同意见，具体措施出台仍需时日。国内精炼镍开工维持高位，12月全国精炼镍月产量继续升高，一级镍供应压力上升。需求端，国内不锈钢产量12月未出现明显下滑，但1月排产环比下降15%，镍短期需求走弱。新能源汽车销量随持续增长，但三元电池装机占比继续下降，24年12月三元电池装机占比仅19%，全年装机占比下降至25.3%，电车对镍需求并未有明显增长。后市来看，当前印尼ESDM支撑镍价的态度相对明确，但对镍矿限制程度与具体措施仍存争议。国内精炼镍持续放量，一二级镍供应量处于高位，需求端不锈钢需求稳定，三元电池需求持续偏弱，现货整体供需过剩压力较大。中长期来看全球镍产业链供需过剩的格局维持，仍处于有过剩产能待出清的阶段。近期市场关于印尼稳定镍矿价格的消息愈演愈烈，且有色整体情绪偏多，镍价有较大幅度反弹。短期可适当逢低布多，押注印尼产业政策导致镍矿供应减少，但在印尼出台具体措施前追高需谨慎，警惕减产力度不及预期以及节前多头资金撤离的风险。后续关注印尼产业政策，过剩产能出清，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【甘肃省镍钴资源高效利用及新产品开发创新联合体科技重大专项顺利通过结题验收】近日，由甘肃省科学技术厅、金昌市科技局联合组织的省重大科技专项结题验收会在金昌召开。会议对金川集团股份有限公司（以下简称“金川集团”）承担的甘肃省镍钴资源高效利用及新产品开发创新联合体科技重大专项“镍钴高温合金及高镍单晶三元正极材料关键技术研究及工程化应用”“核电用镍基高温合金GH4169带材开发与应用研究”进行验收。专家组通过实地考察金川集团450t/a高温合金生产示范线及镍合金公司变形高温合金生产线，结合项目成果汇报、技术资料，开展质询讨论，形成验收意见。专家组一致同意通过验收。（金川集团） 2、【金川集团2024年实现营业收入同比增长16%】2024年，金川集团实现营业收入4100亿元，同比增长16%；工业总产值3020亿元，同比增长19.3%；实现利税总额190亿元，利润118亿元，同比增长9%；生产有色金属及深加工产品345万吨，同比增长23%，全面完成稳增长目标。矿山出矿成本下降，优本创效增利12.1亿元。参与设立海外矿产资源投资基金，推进全球矿产资源开发。投资并购战略矿产取得重大突破，控股夏日哈木镍矿，全面布局二次资源，前瞻布局氢能产业。金川镍钴完成股份制改造，战略引资97亿元。金川铜贵全面规范法人治理、关联交易和内控建设。（金川集团） 3、【孚能科技的全固态电池首次亮相】2024年1月13日孚能科技的全固态电池首次亮相，采用了高镍三元正极和高硅负极，已进入产品产业化开发阶段。该电池的能量密度超过400Wh/kg，电芯循环稳定性良好。安全性能得到显著提升，成功通过了针刺、剪切和热箱等多项测试，具备电芯层级的热失控自关断能力（上海有色网）不锈钢不锈钢 2025.01.15 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价13185元/吨，涨幅-0.19%。夜盘不锈钢主力合约收盘价13185元/吨，涨幅0.00%。无锡现货基差升水-50至220元/吨；主力合约持仓+139至199093手；仓单-1320至103312吨。原料端，昨日SMM高镍生铁指数-0.06至936.68元/镍点。原料价格持续回落趋势未改，不锈钢成本支撑持续下降。供应端，12月不锈钢产量环比增加3.73%，但当前现货市场情绪低迷，部分不锈钢厂开始出现减产动作，1月排产环比下降15%。需求端，年末不锈钢下游需求淡季，近期不锈钢盘面反弹，现货价格企稳，期间部分贸易商有补库动作。临近过年，现货市场逐渐平静。整体而言，近期部分钢厂出现减产检修动作，一月排产下滑，短期价格探底叠加1月行情，不锈钢期现价格有所反弹。不过当前不锈钢下游需求偏弱，社会库存去化不畅，供需基本面仍偏宽松，利润刺激下，减产执行力度有待观察。预计不锈钢主力合约价格在12500-13500区间震荡运行。临近过年，不锈钢现货市场逐渐冷清，1月行情逐渐进入尾声，价格下上方空间有限。后续观察过剩产能退出情况，原料端镍铁价格走向，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【从越南进口到台湾的不锈钢冷轧量暴增】据台媒2025年1月14日消息，2014年12月，中国台湾地区的不锈钢冷卷进口量约1.58万吨，较同期8283吨将近增加一倍，主要是来自越南与中国大陆的资源，分别增加7千吨左右，尤其越南料从1500吨暴增到7600多吨，进口数据骤增。（51bxg） 2、【11月印尼不锈钢出口总量环比上升约17.31% 主要消费国家需求有所回暖】11月印尼出口国家及地区前十里，除印度和土耳其出现下降外，其余国家均出现不同程度的上升。整体来看，不锈钢出口总量继续回到40万吨以上，共41.55万吨，较上月增加约6.13万吨。另外，出口前十国家总量占当月出口量的99.95%，较上月上涨0.01个百分点。（上海有色网）碳酸锂碳酸锂 2025.01.15 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价79100元/吨，涨幅0.48%，加权指数收盘价78589元/吨，涨幅0.47%；交易所仓单数量+534至52660吨；主力合约持仓量+17853至219211手；电池级碳酸锂现货报价+350至76150元/吨，工业级碳酸锂现货报价+350至74100元/吨；港口锂辉石远期现货报价维持860美元/吨。供应端，年关临近供应端持续减产，当前减产幅度有限，周度产量维持1.5万吨。中长期来看随着各国对锂矿资源的重视，未来或有更多锂资源项目开发利用，全球锂产能处于扩张趋势。需求端，电池端1月排产仍处高位，但年末正极材料端排产小幅下降，补库意愿不强，碳酸锂现货市场需求开始走弱。库存方面，国内显性库存持续累库，社会库存维持超10万吨水平，交易所仓单持续上升，目前已突破5万吨，本周仓单数量持续上升，现货过剩较为明显。综合来看，本周随着国内宏观情绪好转，碳酸锂期现价格小幅反弹，但是当前节点碳酸锂现货需求逐渐走弱，库存维持高位，价格上方压力明显，预计主力合约价格在70000-80000区间震荡。中长期海内外锂资源延续产能大量释放趋势，国内追求锂资源自给率的提高与其他国家对关键矿产的重视或令未来碳酸锂产能扩张趋势持续时间超预期。后续关注碳酸锂过剩产能退出情况，国内需求持续性以及海外新能源政策方向。二、消息与数据 1、【自然资源部：我国成为平抑国际锂矿市场价格的“稳定器”】自然资源部地质勘查管理司司长熊自力介绍，我国锂、锆铪、氦气、稀土等战略新兴产业矿产均取得大突破。我国锂资源类型多样，总量巨大，盐湖型、锂辉石型、锂云母型都有广泛分布。新发现西昆仑—松潘—甘孜世界级锂辉石型锂成矿带，预测资源潜力达3000万吨。2024年，我国自产锂资源增幅超30%，成为平抑国际锂矿市场价格的“稳定器”。（自然资源部） 2、【机构：2024年锂电行业共公告18起并购重组事件】据高工产业研究院（GGII）统计，2024年锂电行业共公告了18起并购重组事件，目前已有7起完成重组事宜。18起并购重组案例中，收购标的几乎遍及锂电产业各主要细分环节，其中锂电池和锂电回收环节企业数量最多，均为3家，其次是锂盐和辅材环节，均为2家。从项目收购股份份额来看，16家已披露收购股份企业中有9起案例收购份额在51%及以上；收购金额方面，6起事件收购金额在1亿元以上，5起事件收购金额在1亿元以下，另有7起没有披露金额；从已披露的金额来看，金额最大的一笔是服装公司日播时尚集团拟用数十亿元收购锂电辅材企业茵地乐71%股份。（界面新闻） 3、【2025年山东重大项目名单：锂项目8个】具体如下：山东丰融新材料有限公司二十万吨锂电池物理法循环再生项目；山东紫东科技发展有限公司枣庄高新区锂电新能源产业园科达利园区项目；昇辉应星 (烟台)新能源材料有限公司年产12万吨微胶囊化高性能纳米锂电池材料项目；山东祺添新材料有限公司年产1.69万吨动力锂电池电解液添加剂和功能性有机硅材料生产项目；山东潮实新能源科技有限公司年产5万吨高性能锰酸锂材料项目；山东长风锂能科技有限公司日产300万支消费类锂离子电池生产基地项目；滕州欣旺达再生资源有限公司废旧锂电池回收综合利用项目；山东瑞福锂业有限公司基础锂盐节能提质增效降碳智能化项目。（山东省人民政府） 4、【英国将与沙特阿拉伯签署重要矿产合作伙伴关系】外媒1月11日消息，英国政府周二表示，英国将与沙特阿拉伯签署矿产合作伙伴关系，这有助于加强供应链，为英国企业创造机会并吸引投资进入英国。英国需要安全、长期的关键矿物供应，例如铜、锂和镍，这些矿物用于制造智能手机和电动汽车等。沙特阿拉伯估计其未开发矿产资源的价值为2.5万亿美元，其目标是成为全球重要矿产贸易的主要中心。对于英国来说，该协议将构成更广泛的工业战略的一部分，英国称该战略对于国家安全及其促进经济增长和创造就业的目标至关重要。（上海金属网编译）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货01-15 09:05

【黑色早评】焦煤流拍率下降，价格下跌幅度收窄

，2025年1月6日-1月12日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1273万吨，环比增加118.9万吨，库存大幅累库，目前库存绝对量略处四季度以来的最高点。 3.澳大利亚麦克阿瑟矿产公司近日从出售西澳LakeGilesUlarring铁矿项目的开采与开发权给GoldValley公司中，获得了25万美元的付款。GoldValley计划将Ularring铁矿项目与WilunaWest矿区的铁矿进行混合，并计划每年出货300万吨铁矿石。 4.1月14日铁矿石远期市场活跃度一般，平台上有一笔麦克粉以62%计价97.10成交，另有一笔纽曼粉以61.7%计价97.60成交；矿山私下议标方面有两笔金宝粉的动态，同时观察到2月船期卡拉拉议标。二级市场上，卖家报盘积极性尚可；买家主要的关注度集中在PB粉、PB粉块以及一些性价比较高的折扣资源。港口现货市场交投氛围一般，主流品种价格上涨10-15元左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：本周焦煤产量大幅回升，焦炭按需定产，双焦库存继续增加，供需仍偏宽松，2025年预期焦煤供增需减，过剩矛盾加剧，建议逢高空。当前有一定政策利好预期，盘面上涨，但难改双焦宽松预期。观点：偏空。二、消息与数据 1.中电联表示，环渤海港口库存持续去化，略低于去年同期，但仍处于历史较高水平，终端高库存和暖冬导致的整体需求偏弱预期依然存在。临近春节，工业企业陆续停产进入假期模式，电厂日耗将转向回落。综合判断，市场将继续维持供需宽松的格局，价格上涨及下行驱动力都不足，市场供需两弱。 2.汾渭信息冶金部1月14日重点关注，焦炭落实第六轮降价后暂稳运行，近日焦煤跌幅逐步收窄，焦企入炉煤成本下移幅度有限，焦企利润空间被压缩，不过目前尚无减产意愿，供应端焦炭产量维持高位，下游钢厂虽盈利能力尚可，但年底设备检修较为集中，目前暂无复产计划，刚需偏弱，考虑厂内焦炭库存还在持续增加，钢厂采购继续控量为主，焦企库存同步增加。整体看，焦炭仍处于供大于求的状态，短期市场仍有降价预期。焦煤方面，临近春节，主产地煤矿放假计划公布，从本周末开始陆续放假，后期产地供应预计将减少。不过由于煤企库存高企，下游钢焦企业补库节奏一般，煤矿出货压力仍较大，部分煤种价格继续下调，但降幅有所收窄，后期关注煤矿放假情况和下游采购节奏变化情况。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关回升，单日通关 1137车。口岸蒙煤市场交投氛围冷清，实际成交较少，贸易商报价暂稳，蒙5原煤900-910元/吨，蒙3#精煤1040-1050元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量延续下降，富宝废钢日耗也减少3.6%，整体钢材供应依然趋减。进出口方面，昨日国内钢坯价格继续小幅上扬，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存略有增加，主要是建材库存上升，板材库存均有不同程度下降。上周机构数据均显示钢材厂库、社库都有不同程度上升，总库存有所增长，钢材表需普遍回落，淡季特征明显。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量297.85万吨，环比下降6.5%，基建水泥直供量环比下降3.2%；混凝土发运量132.79万方，环比减少1.69%，但样本建筑工地资金到位率环比上升0.13个百分点至65.47%，显示资金面有所好转，而现实端呈现淡季需求下滑。海关数据显示12月钢材出口仍保持增长，钢材下游出口也保持强劲，12月社融数据也小幅超预期，叠加央行代表近日表示将进一步强化逆周期调节，国内宏观氛围有所回暖。海外美元指数依然偏强，但商品氛围受国内资产带动有小幅转暖。进出口方面，昨日中东、印度、独联体钢价均有小幅回落，国外其它地区钢价依然持稳，目前国内外板卷价差略有收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近期钢材供需双弱，库存上升，尽管淡季特征显现，但在国内宏观氛围有所转暖情况下，短期钢价呈现小幅震荡运行。二、消息及数据 1.中国人民银行副行长宣昌能14日表示，下阶段，宏观经济政策还将进一步强化逆周期调节，我们将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏，支持实现全年经济社会发展目标。 2.据Mysteel不完全统计，截至2025年1月14日，25家钢厂发布冬储政策，其中东北4家，华北8家，西北3家，华东4家，西南6家，今日新增加华北1家钢厂，可点价结算，也可均价结算，满足条件另优惠30元/吨。 3.1月13日，马来西亚对原产于或进口自中国、印度、日本和韩国的宽度大于等于600毫米的镀（涂）锡的铁或非合金钢扁轧产品作出反倾销肯定性初裁。 4.第一商用车网：2024年12月，国内重卡市场终端实销6.94万辆，环比11月增长22%，同比也实现增长，增幅为93%，同比增幅较上月大幅扩大。 5.上海：到2026年底，全面启动城中村整体改造项目；到2027年底，全面完成小梁薄板房屋改造工作。 6.14日全国建材成交偏弱，市场交投氛围一般，主要是期现拿货为主，刚需有限，全天整体成交量较前一日略有回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货01-15 09:05

2025年铝价将呈先抑后扬、外强内弱走势

期货日报网01-15 09:00

2024SMM中国锌探研—山东镀锌考察篇第三站青岛汇金通电力设备有限公司

、印度、缅甸、巴基斯坦、吉尔吉斯斯坦、澳大利亚等国家。企业授牌 SMM精心准备了企业授牌环节，现场为青岛汇金通电力设备有限公司授牌。考察合影留念参观工厂结束后，SMM与锌产业链相关企业代表们与青岛汇金通电力设备有限公司一起合影留念，增加彼此间更深厚的合作友谊，相信在接下来还将有更深层次的交流跟合作！经过此次走访调研，SMM考察团对青岛汇金通电力设备有限公司的产品、技术、公司发展情况等方面有了更深的理解，同时对镀锌行业的市场现状、发展趋势、以及存在的问题有了更深刻的认识，将继续与各大企业深化合作，以实现优势互补，共同推动中国锌产业的发展。来源：SMM

SMM上海有色网01-14 19:32

金属全线飘红碳酸锂、沪银均涨超2% 伦铝沪锡涨幅居前【SMM午评】

对通胀的影响。（文华财经）在周二发布澳大利亚储备银行（RBA）11月会议纪要后，澳元（AUD）兑美元（USD）保持稳定。会议纪要表明，澳洲联储董事会对通胀进一步上升的可能性仍持谨慎态度，强调需要采取限制性货币政策。（汇通财经）数据方面: 今日将公布美国10月营建许可年化总数初值、10月新屋开工年化总数，欧元区10月核心调和CPI年率-未季调终值，加拿大10月未季调CPI年率、10月央行核心CPI年率-未季调、10月央行核心CPI月率，澳大利亚截至11月17日当周ANZ消费者信心指数等数据。此外，需关注澳洲联储将公布11月货币政策会议纪要。原油方面: 截至11:46分，原油期货小幅上涨，其中，美油涨0.22%，布油涨0.25%。上日受挪威Johan Sverdrup油田的原油生产已经停止的消息推动涨逾3%。市场仍态度谨慎。挪威国家石油公司（Equinor）表示，由于陆上停电，已停止了西欧最大的Johan Sverdrup油田的生产。Equinor发言人称，重启生产的工作正在进行中，但目前尚不清楚何时恢复生产。瑞银集团分析师Giovanni Staunovo称，停产消息表明北海原油市场可能收紧，油价因此扩大涨幅。北海原油的现货供应支撑着布伦特原油期货市场。由于正在进行的维修工作，美国雪佛龙公司运营的哈萨克斯坦最大的Tengiz油田产量减少了28%-30%，这有助于进一步收紧全球供应。该国能源部表示，预计维修工作将于周六完成。市场正在关注更多的供应。（文华财经）现货市场一览: 来源：SMM

SMM上海有色网01-14 19:30

美元2连跌原油涨逾2% 金属近全线飘红沪金3连阳【隔夜行情】

率-未季调、10月央行核心CPI月率，澳大利亚截至11月17日当周ANZ消费者信心指数等数据。此外，澳洲联储将公布11月货币政策会议纪要。原油方面：两市油价隔夜一同上涨，美油涨3.23%，布油涨2.96%。此前有消息称挪威Johan Sverdrup油田的原油生产已经停止，扩大了早些时候供应担忧带来的涨幅。挪威国家石油公司（Equinor）表示，由于陆上停电，已停止了西欧最大的Johan Sverdrup油田的生产。Equinor发言人称，重启生产的工作正在进行中，但目前尚不清楚何时恢复生产。瑞银集团分析师Giovanni Staunovo称，停产消息表明北海原油市场可能收紧，油价因此扩大涨幅。北海原油的现货供应支撑着布伦特原油期货市场。由于正在进行的维修工作，美国雪佛龙公司运营的哈萨克斯坦最大的Tengiz油田产量减少了28%-30%，这有助于进一步收紧全球供应。该国能源部表示，预计维修工作将于周六完成。布伦特和美国原油上周下跌超过3%，因国际能源署（IEA）预测，即使OPEC 继续减产，2025年全球石油供应过剩规模仍会达到100万桶/日。在周三12月合约到期之前，交易商开始将美国原油交易转向1月合约。两份合约之间的价差自2月份以来首次转为期货溢价结构，即远月合约价格高于近月合约，这意味着交易商预期价格将上涨。（文华财经）来源：SMM

SMM上海有色网01-14 19:29

深圳市兰科环境技术有限公司助力SMM打造《2024年全球铜矿山及冶炼厂分布图》

了海外客户的目光，现已远销美国、日本、澳大利亚、印尼、缅甸、刚果金等海外国家。美国肯塔基州三元电池黑粉回收项目缅甸蒙育瓦S&K铜矿位于缅甸联邦西北部实皆省南部，年产量5万吨阴极铜，我司为其提供2套ESPA+GAGS富铜液除油装置对产出富铜液的有机相进行分离回收。商务联系方式: 0755-26859314 SMM联合制作联系人任杰 18655033505 renjie@smm.cn 来源：SMM

SMM上海有色网01-14 19:29

原油周线跌超3% 金属普跌 COMEX黄金创逾3年最大周线跌幅【隔夜行情】

，法国11月SPGI制造业PMI初值，澳大利亚截至11月17日当周ANZ消费者信心指数等数据也将公布。此外，美国劳工统计局发布2024年第二季度就业和工资普查初步报告（QCEW），澳洲联储将公布11月货币政策会议纪要、欧洲央行行长拉加德在欧洲央行2024年金融稳定与宏观审慎政策会议上致欢迎辞，日本央行行长植田和男将发表讲话，澳洲联储主席布洛克将发表讲话。原油方面：因投资者担心需求疲软和美联储降息步伐可能放缓，上周五隔夜两市油价一同跌超2%，美油跌2.55%，布油跌2.08%。美油周线跌4.87%，布油周线跌3.82%。由于主要预测机构指出全球需求增长放缓，本周油价下跌。石油输出国组织(OPEC)以中国、印度和其他地区需求疲软为由，下调了2024年和2025年全球石油需求增长预期，这是该组织连续第四次下调对2024年的预测。国际能源信息署（IEA）周四在月度石油市场报告中称，目前的平衡表表明，即使OPEC 继续减产，2025年全球石油供应仍将较需求高出100万桶/日。 IEA署长比罗尔（Fatih Birol）上周五在参加COP29峰会时表示：全球石油需求正在减弱。我们看到这种情况已经持续一段时间了，全球电动汽车的渗透率上升是原因之一。美国能源信息署（EIA）本周在短期能源展望报告中称，今年美国和全球石油产量均有望略高于此前的预测，至纪录新高。（文华财经）来源：SMM

SMM上海有色网01-14 19:28

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