；印度受政策与天气影响，产量增幅受限；澳大利亚受水资源约束，出口量难以大幅提升。 国际棉花咨询委员会（ICAC）最新预测显示，2026/2027年度全球棉花产量同比将下降4%，至2490万吨；消费量保持稳定，在2500万吨左右；全球期末库存降至近10年低位，库存消费比持续下滑，市场安全边际显著收窄。尽管巴西、印度等国仍有一定产量弹性，但出口节奏与物流限制使其难以快速填补供给缺口，全球棉花可贸易量趋紧格局确立，出口国议价能力提升，为国际棉价提供坚实底部支撑。美棉主产区干旱若持续至5月关键生长期，大概率引发USDA后续报告下调产量预估，或使国际棉价进一步上行。 2026/2027年度全球棉花供需格局分析 从供给端看，全球棉花已进入明确的减产周期。USDA4月供需报告显示，2025/2026年度全球棉花产量约2595万吨，但市场交易重心已转向2026/2027年度。ICAC预估2026/2027年度全球棉花产量降至2490万吨，同比下降约4%，减产主要来自美国、中国、巴西三大主产国。美国受干旱与种植替代影响，产量预期下调5%～8%；中国新疆地区压减棉花种植面积500万～700万亩，减幅超10%，新年度国内产量预计下降7%～10%；巴西受种植收益下滑及土地竞争影响，产量下调3%左右。 从需求端看，全球棉花消费保持韧性。ICAC预估2026/2027年度全球棉花消费量持稳于2500万吨，中国、印度、巴基斯坦、越南、孟加拉国五大消费国合计占比超75%。中国消费小幅下降被东南亚、南亚产能扩张对冲，全球消费不会出现明显萎缩。 从库存角度看，ICAC预估2026/2027年度全球棉花期末库存降至1660万吨，同比下降约1%，库存消费比回落至66.4%，为近10年最低水平。这意味着市场应对供给冲击的缓冲空间大幅缩小，棉花价格对天气、政策、物流等扰动的敏感度显著提升。 从贸易格局看，ICAC预估2026/2027年度全球棉花贸易量同比下降2.5%，至960万吨。需求端高度集中于孟加拉国、越南、土耳其、中国等进口经济体，供给端则由美国、巴西、澳大利亚主导，贸易链条收紧带来价格传导效率提升，主产国出口节奏直接影响全球价格走势。 综合供需两端数据，2026/2027年度全球棉花市场由上一年度的小幅宽松转向实质性紧平衡，这是支撑棉价中期上行的最核心因素。 全球棉花需求端呈现“总量持稳、结构分化、旺季共振”的特征，为棉价提供支撑，与供给收缩形成强烈共振。2026/2027年度全球棉花消费量预计稳定在2500万吨左右，终端需求虽处于弱复苏状态，但纺企需求韧性较强，叠加化纤成本上涨带来的替代效应，需求端具备明显支撑。北半球处于“金三银四”纺织传统旺季，截至3月26日，国内下游纱厂开机率回升至78.5%，企业补库意愿增强。此外，美国最高法院于2月20日裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权。特朗普政府随后宣布依据《1974年贸易法》第122条，对全球输美商品加征10%临时关税。这使得中国输美纺织品和服装关税下降，出口企业的成本压力在一定程度上得到缓解。贸易层面，全球棉花贸易量预计同比下降，需求集中、供给集中的格局使得价格传导更为顺畅。中国市场虽以国内逻辑为主，但新疆棉花种植面积压减，旧年度库存快速去化。截至4月9日，全国棉花销售率为84.2%，同比大幅提升。国家增发30万吨滑准税配额，进口需求对国际市场的拉动增强，内外盘联动性持续提升，国际棉价上涨通过进口成本渠道顺畅传导至国内。从需求韧性来看，即便终端消费存在弱复苏特征，纺企原料刚需仍能支撑棉价，叠加化纤成本高企导致的替代效应，棉花需求端不存在坍塌风险，为价格高位运行提供支撑。同时，美棉周度出口销售数据持续偏强，中国、越南、孟加拉国等主销区采购积极，进一步验证全球需求韧性，为外盘持续走强提供需求支撑。 图为国内棉花销售进度 综合来看，国际棉价短期维持高位震荡，中期中枢稳步上移，全球紧平衡格局将成为贯穿2026年二季度的核心交易逻辑。短期（1～2个月）关注美国得克萨斯州旱情演变、北半球春播实际面积与出苗情况、原油及美元指数波动，预计棉价以高位整理为主，回调空间受限。中期（3～6个月）来看，2026/2027年度全球棉花产量下降、消费持稳、库存去化至低位的格局明确，叠加国内供给收缩与需求复苏共振，棉价中枢上移趋势较为明确。与此同时，若主产国减产幅度超预期或厄尔尼诺天气扰动加剧，不排除棉价进一步上行。需警惕天气好转带来单产修复、原油价格快速回落削弱棉花比价优势、全球纺织终端需求疲软、美元重新走强等因素引发的阶段性回调。2026年二季度国际棉花市场已进入低库存、紧供给、强预期的新阶段，价格弹性显著提升，外盘引领格局将贯穿整个春播季，直至新年度产量预期明确落地。（作者单位：格林大华期货） 来源：期货日报网lg...
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