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瓦努阿图航空进入自愿清算，旨在恢复运营

运营。该航空公司周三取消了通过周日的澳大利亚和新西兰的国际航班，理由是其飞机需要延长维护，导致游客滞留。所有后续航班都在审查中，受影响的旅客将在运营恢复后尽快重新预订。该航空公司仅运营四架飞机，这些飞机在该国岛屿之间——这些岛屿严重依赖旅游业——以及澳大利亚、新西兰和南太平洋其他岛屿之间运营。安永表示，其任命是在包括劳动力短缺、影响投入成本的通货膨胀和信贷成本的全球航空业经历一段具有挑战性的时期之后进行的。瓦努阿图航空在声明中补充说，由于气旋导致的旅游活动中断，该公司受到了特别影响。 “尽管整个行业面临压力，但航空公司的前景是积极的，我们将专注于确保这一具有战略重要性的国家航空公司的未来，”安永表示。它补充说，债权人的第一次会议将很快安排，目前的管理团队将保持不变。

Crayon2024-05-11

中国绿色铝业的雄心受到不稳定降雨和停电的影响

60%，据某些估计，其排放的二氧化碳比澳大利亚还要多。受到官方廉价水电承诺的吸引，中国宏桥集团（1378.HK），以及其他一些依赖煤炭的冶炼厂几年前开始将656万吨的产能——约占中国总产能的15%——从北部的锈带地区转移到山区和民族多样化的云南省，该省以茶叶、咖啡和野生蘑菇闻名。削减电费并帮助这个世界上最大的污染国应对全球变暖似乎是一个安全的选择。但随着云南的河流和水库因降雨不足而减少，一些专家将此归因于气候变化，电力的可靠性也随之下降。路透社对近两打行业人士和分析师的采访，以及公司文件和官方文件的调查发现，水电不足意味着只有略多于一半的计划铝产能转移已经实现。一些冶炼厂正在放慢或缩减他们已经推迟的计划，其他一些则在寻找替代地点。 “过去两年的停电已经明确表明，云南不能作为一个主要生产区持续下去，”一位云南业内人士表示，他和其他人都因为这个问题的敏感性而匿名发言。尽管近年来低碳产品的需求不断增长，且行业利润强劲，但云南四家冶炼厂的八名员工表示，他们不得不将产量减少10%至40%。悉尼科技大学研究能源政策的附属研究员穆伊·杨表示，任何供应中断都将推迟中国更广泛的能源转型，因为铝被用于许多清洁技术中。除了阻碍中国的气候目标，水电紧缩还导致全球铝价波动，并危及生产商利用对“绿色”金属需求的潜力，分析师和行业消息人士称。宏桥集团计划将山东约400万吨的产量转移到云南，涉及在越南边境附近的文山和红河州各建两个工厂，每个工厂的产能约为200万吨。 2020年开业的文山工厂耗资170亿元人民币（23.5亿美元），该工业园区的主任在2021年告诉官方媒体，该工厂原计划在2022年8月达到满负荷生产。但两位行业人士表示，不稳定的水电供应阻止了这一点。在红河，根据云南省工业和信息化厅在2021年12月发布的项目概述，生产原定于2023年3月开始。然而，据一位知情人士透露，到今年年中，只有50万吨的初始生产能力将准备就绪。伍德麦肯兹的高级金属和矿业顾问陈新林表示，由于“水电瓶颈”，红河的产能今年可能不会投入使用。宏桥及其母公司山东魏桥创业集团没有回应路透社有关此事的问题，云南省政府也拒绝置评。中国的环保和工业部门，以及最高规划机构国家发展和改革委员会（NDRC），也没有回应评论请求。绿色梦想根据国际能源机构的数据，铝约占世界直接工业二氧化碳的3%。对中国来说，这意味着清洁该行业将对其目标至关重要，该目标在2020年正式化，即确保到本十年末中国的碳排放达到峰值，并在2060年实现净零排放。水电或其他清洁能源生产的铝的部分吸引力在于，随着全球制造商提高材料的碳标准，生产商可能能够收取溢价，尽管目前只有一小部分绿色铝能吸引这样的溢价。除了宏桥，包括行业领导者中国铝业公司（601600.SS），即中国铝业，在内的生产商也被省级政府提供的每千瓦时0.25元人民币的折扣绿色电力吸引到云南，这不到他们在北方中国支付的一半。中国铝业在2018年宣布将把120万吨转移到云南，包括阳极生产商Sunstone Development（603612.SS）在内的供应商紧随其后。两者都没有回应评论请求。新冶炼厂从中国北部引进了员工，工厂食堂提供炖面条和肉夹馍，让工人们尝到家乡的味道。这些工厂生产银色的铸锭，将熔化的铝倒入方形的束中。这些由卡车收集并送到工厂加工成汽车零件、窗框和啤酒罐等产品。 2022年世界经济论坛的一份报告预计，从2020年到2025年，每年将有200万至300万吨的原铝产量转移到中国西南部，主要是云南，到2060年将减少到每年9万至10万吨。步伐要慢得多。官员们已经意识到电力可能是一个潜在的制约因素。 “解决电力供应问题是文山发展绿色铝工业首先要做的，”文山能源局副局长何春在2021年告诉官方媒体。但降雨量不合作。云南省水利厅在1月份表示，严重干旱已经持续了第五年，导致水电发电量减少。 4月16日，文山官员警告说，在包括宏桥冶炼厂在内的几个铝厂所在的燕山郡，出现了极端干旱条件。根据文山政府的数据，今年迄今为止的平均降雨量下降了37%。给冶炼厂的困境雪上加霜的是，国家发展和改革委员会在2021年禁止了对铝生产商的折扣电价。 “愿有更多的雨” 在的采访中，10位转移到云南的冶炼厂业内人士描述了高于预期的电价和能源供应商中国南方电网不定期下达的短期关闭命令。其中7人说，电价已上涨至每千瓦时0.47至0.50元人民币，仍低于冶炼厂在北方支付的价格。中国南方电网没有回应传真请求的评论。包括中国铝业旗下的云南铝业（000807.SZ）和河南神火煤电（000933.SZ）在内的生产商，两者都没有回应评论请求，在财务文件中都提到了云南的电力供应问题。在2023年的年度报告中，神火警告说，电价的进一步上涨或供应中断将为其运营带来不确定性。云南已经寻求通过减少向其他省份的转移来释放电力。省政府还表示，将加快风能和太阳能发电的建设，以及更多的水电站，并增强其主要来自煤炭的热能发电能力。但受挫的冶炼行业人士谈到了寻找其他地方。一位云南冶炼厂的经理说：“由于云南的电力问题，没有人敢坚持他们的搬迁计划。” 分析师预计，更多的产能将转移到西北部的中国，那里有更多获取电力的途径，包括可以为冶炼厂保证稳定供应的煤炭。 2023年5月，魏桥董事长张波宣布与山东创新集团合作，在内蒙古建立一个绿色铝基地，由风能和太阳能供电，根据地方政府网站上的一份声明。目前，云南冶炼厂经营者正在望向天空。一位冶炼厂员工说：“愿有更多的雨，这是我们最好的希望。”（1美元=7.2448元人民币）

Crayon2024-05-11

菲律宾表示美国和中国都在寻求矿业机会，尤其是镍矿

生产电动汽车电池的关键组成部分。她说，澳大利亚、英国、加拿大和欧盟国家已经对菲律宾表现出兴趣。洛伊萨加说：“不幸的是，该国目前只有两个镍加工厂，这突显了需要采取具体措施的必要性。”她的部门还负责监管矿业。菲律宾正寻求效仿邻国印度尼西亚的脚步，后者在2020年禁止未加工出口后，吸引了对其大量镍矿储量的加工工厂的主要投资。它正试图吸引大型电动汽车制造商来到该国。菲律宾的两个镍加工厂部分由其最大的矿石生产商Nickel Asia Corp拥有。最新的政府数据显示，菲律宾去年生产了3514万吨干公吨镍矿，同比增长19%。

Crayon2024-05-11

太“锰”了！海外锰矿供应趋紧引爆锰硅主连19连涨现货成交受阻【SMM评论】

23年7月至2024年3月的九个月内，澳大利亚锰矿的可销售产量下降了13%，根据初步进度估算，预计在2025财年第三季度（2025年一季度）重新开始码头运营和出口销售，同时正在评估替代航运方案，以减轻码头停运的影响。国内主要锰矿港口锰矿价格走势：需求端：据SMM最新调研显示，当前现货市场出货较少，等待钢招情况，厂家继续惜售挺价。 SMM展望整体来看，基本面硅锰供应端锰矿价格持续上行，在原料成本方面给予锰硅主连强势运行支撑，短期内期价或延续高位，需关注海外锰矿供应。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-10

【有色早评】美劳动力市场降温，有色高位震荡

混沌天成期货2024-05-10

【SMM金属早参】美元走软金属普涨 | 4月电解铜产量超预期 | 金属进出口数据解读

）【巴西卡尔德拉稀土矿签署承销协议】澳大利亚初级勘探企业流星资源公司（Meteoric Resources）宣布，为其在巴西米纳斯吉拉斯州的卡尔德拉（Caldeira）稀土矿项目签署一项承销协议。该协议是公司同加拿大工业材料企业新性能材料公司（Neo Performance Materials）签署的，将向后者每年提供卡尔德拉项目生产的3000吨稀土氧化物。（自然资源部）【国际化工巨头庄信万丰：铂金将在2024年出现十年来最大赤字】国际化工巨头、汽车催化剂制造商庄信万丰(Johnson Matthey)周四在一份报告中表示，随着俄罗斯的出货量从去年的高点恢复正常，以及工业需求保持强劲，铂金市场将在2024年面临10年来最大的供应缺口。该公司称，预计所有铂族金属(PGM)——铂、钯和铑——在2024年仍将出现赤字。（智通财经）【杭州、西安同日取消限购全国限购仅剩四大一线城市及海南等】①杭州全面取消住房限购，在杭州市范围内购买住房，不再审核购房资格。②西安全面取消住房限购措施，居民家庭在西安范围内购买新建商品住房、二手住房不再审核购房资格。③截至目前，仍对住房实施限购的除海南省外，仅北京、上海、广州、深圳四个一线城市，以及天津部分区域和珠海的横琴地区。（财联社）【江西：目标到2027年报废汽车回收量较2023年增加约一倍二手车交易量增长45%】江西省人民政府印发《江西省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》，目标到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上，重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%。（江西省人民政府）【四川：加快推进钒电池储能应用试点示范实现钒电池产业集聚化、规模化发展】5月8日，四川省经济和信息化厅等6部门发布《促进钒电池储能产业高质量发展的实施方案》的通知。方案提到，到2027年，钒电池储能产业技术水平和创新能力位居全国前列，钒资源、钒电解液、双极板、电极等材料和部件生产能力大幅提升，钒电池储能用钒产量保持全国领先，钒电解液产能达20万立方米/年、电极材料产能达650万平方米/年、电堆产能达3GW/年、系统集成产能突破12GWh/年，培育壮大3家以上创新能力突出、具有全国竞争力的龙头企业，产业规模迈上新台阶，产业体系更加完善，建成一批经济效益好、带动能力强的试点示范项目，实现钒电池产业集聚化、规模化发展，建成国内领先的钒电池产业基地。【宁德时代：凝聚态电池正在进行民用电动载人飞机项目的合作开发】有投资者问，公司的凝聚态电池作为半固态电池中的一种，其安全性和动力性能与竞品有何优势？宁德时代在互动平台表示，公司凝聚态电池能量密度最高可达500Wh/kg，正在进行民用电动载人飞机项目的合作开发，执行航空级的标准与测试，满足航空级的安全与质量要求，同时，还将推出凝聚态电池的车规级应用版本。（财联社）【全国最大海上光伏项目获国务院批复】近日，中核田湾200万千瓦滩涂光伏示范项目用海取得国务院批复。项目批准用海面积1875.7761公顷（约2.8万亩），总投资约90亿元，年均产值约8.8亿元，是目前全国最大的海上光伏项目。（连云港资源规划）【多家德国车企称欧盟对中国电动汽车征收关税可能适得其反】宝马CEO齐普策称，宝马和其他汽车制造商“不仅在最终产品上，而且在零部件和原材料方面都和中国存在双边依赖关系”。（盖世汽车）来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-10

短期将延续高位震荡走势

3年内减少了5.4亿盎司。2023年，澳大利亚矿产白银的产量增长超过其他国家，但墨西哥、中国和阿根廷产量较低，全球矿产白银供应量下降630万盎司，至8.3亿盎司。世界白银协会发布的《2024年世界白银调查》报告显示，由于墨西哥产量萎缩，2024年世界矿山白银产量将继续下降约1%。2023年白银供需缺口为1.843亿盎司，预计2024年将达到2.153亿盎司。综上，笔者认为，白银在工业应用领域的需求正在高速增长，全球白银供应相对稳定，导致市场上出现了结构性供不应求状况。且这种供需失衡状态短期内很难缓解，甚至有可能进一步加剧。因此，全球白银的供需缺口值得投资者高度关注，这不仅关系到白银价格的波动，也将对多个领域产生深远影响。虽然市场存在不确定性，但白银的基本面依然强劲。工业领域，尤其是光伏产业的白银需求增量，将成为影响白银价格走势的关键因素。（作者单位：华安期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-09

全球铁矿石估值体系将逐步调整

2023年报告数据增加100亿吨，源于澳大利亚的原矿储量增加了70亿吨。储量排名前五的国家为澳大利亚（580亿吨）、巴西（340亿吨）、俄罗斯（290亿吨）、中国（200亿吨）和乌克兰（65亿吨）。澳大利亚、巴西作为全球铁矿石的主产国，出口量占全球总出口量近80%，储量占全球近50%，而由于可开采寿命超过60年，因此其在未来很长一段时间仍是铁矿石的主产国。四大矿山作为澳大利亚、巴西的主要铁矿石生产企业，铁矿石产量占据了全球近半供应量，且两国由于自身对铁矿石需求并不高，因此超过90%的铁矿石用于出口。两国铁矿石的开采目标即为出口，这也造就了其利润导向的生产计划。 2023年，四大矿山共增产1953万吨，中国市场的进口增量和印度钢铁行业未来发展的可能性使四大矿山于2024年不但维持之前的生产目标不变，甚至在全球发掘新资源，推进新项目的开展。根据四大矿山的最新财报数据，除淡水河谷外，其余三大矿山均有扩产能计划。主产国寻求产能扩张、利润最大化的同时，消费国则由于资源禀赋的限制，在市场中显得较为被动。中国、日本、韩国是全球主要的铁矿石消费国，中国虽有较高的铁矿石储量，但因矿石品位限制，加上开采、处理成本高，国产铁矿石并不受钢厂欢迎，因此，对海外铁矿石的进口依赖度长期超过80%。从体量来看，中国年进口铁矿石近12亿吨，日本、韩国进口量不及1亿吨，巨大的进口量和高依赖度也让我国争取铁矿石定价权之路倍显艰难。同时，地缘局势风险也在冲击着全球铁矿石价格，导致市场博弈加剧。 [中国、印度钢铁行业的发展] 2023年，印度粗钢产量增长11.8%，巨大的增幅、迅猛的发展引发全球关注。印度钢铁工业的迅猛发展得益于印度政府的引导。2017年5月，印度政府发布《国家钢铁政策（2017）》，计划到2030~2031财年（2030年4月1日~2031年3月31日）将印度粗钢产能扩大至3亿吨，其中高炉-转炉产能占比60%~65%，电弧炉产能占比为35%~40%。2023年，印度粗钢产量1.4亿吨，产能1.6亿吨，这也意味着未来7年印度将实现钢铁产能的翻番，要想达到此目标，未来印度钢铁产能的年复合增长率将达到8.5%。我们可以据此做一个粗略的测算。2023年，印度铁矿石产量为2.57亿吨，其国内需求为2.39亿吨，占比约93%。根据世界钢铁工业协会的数据，2023年印度高炉生铁产量8574万吨，其中高炉-转炉和电炉各占50%左右，为达到2030年目标，还需增加1亿吨高炉-转炉产能，此时印度国内铁矿石的需求将超过4亿吨，这要求铁矿产能的年复合增长率在6%左右才能保持印度国内供需的紧平衡。总的说来，未来印度钢铁工业的飞速发展将增加印度铁矿石的内需，或减少印度铁矿石的出口量，造成部分贸易流向的转变，甚至有可能通过阶段性的供需错配使印度由净出口国变成净进口国，通过抵消部分产销地间的分化程度调整铁矿石的估值逻辑。此消彼长之下，作为炼钢大国的中国，正面临与印度截然不同的境遇：粗钢产能过剩，铁矿石需求难见明显增量。4月3日，国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、应急管理部、国家统计局等部门就2024年粗钢产量调控工作进行研究部署，即继续开展全国粗钢产量调控工作，坚持以节能降碳为重点，区分情况、有保有压、分类指导、扶优汰劣，推动钢铁产业结构调整优化，促进钢铁行业高质量发展。同时，为配合做好产能产量调控工作，相关部门将联合开展全国钢铁冶炼企业装备基础信息摸底工作。根据国家统计局的数据，2024年1~3月，中国粗钢产量25655万吨，同比下降1.9%；生铁产量21339万吨，同比下降2.9%；而进口铁矿石3.1亿吨，同比增5.5%。一季度在需求疲软之际粗钢产量下滑，而铁矿石进口出现明显的增量，造成了国内铁矿石价格一路走低。进入二季度，随着宏观政策走向的明朗，市场预期走强，盘面交易需求的复苏，加上市场普遍对粗钢行政性控制的预期高涨，钢厂有在政策出台前加速复产以待价格上涨的动力，于是成本端纷纷反弹，碳元素、铁元素估值向上修复，铁矿石出现明显的反弹。总体来看，一方面，全球铁矿石市场涉及多个国家和地区的矿产资源、生产能力、需求量以及贸易流通，具备复杂性和丰富多样性。生产国和消费国的禀赋和需求差异奠定了铁矿石定价权的倾斜。对生产国而言，全球储量最大的两大国家超过90%的产品出口说明了其产出的目的在于贸易，利益最大化是其铁矿石出口的核心因素。而对于消费国而言，资源的倾斜注定了双方必将经历剧烈的价格博弈。中国作为铁矿石进口大国，增强话语权、降低成本、减少外部掣肘是当务之急，而我国也在寻求多种途径打破这种限制：一是增加向非主流国家的进口量，拓宽进口选择权；二是通过参股海外矿山、开展合资公司的方式加入上游采矿领域，增加主动权；三是通过优化自身钢铁工业结构，进行行政性的控产，促进转型升级，减少铁矿石需求。另一方面，由于铁矿石由美元定价，其在特殊时刻还有汇率保值的金融属性，随着海外加息、降息周期的更迭，估值体系已然发生变化。印度钢铁工业的快速发展使其自身铁矿石需求逐年增加。印度作为铁矿石主产国，既能自产自销，掌握部分定价话语权、降低成本，修复产销分离的定价倾斜；又能消耗部分中国去产能阶段引起的铁矿石需求减量，引导国际贸易新流向。但要看到的是，中国的铁矿石需求体量依然十分庞大，这种估值体系的调整道阻且长。（作者单位：国海良时期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-09

盛和资源：2023年净利同比下降79.12% 预期2024年稀土供应增速会有所放缓

同比增长21.43%。中国之外，美国、澳大利亚、缅甸都是重要的稀土矿产地。在稀土冶炼分离和金属加工业务环节，中国仍占有全球90%左右的市场份额。海外稀土冶炼分离和金属加工企业较少，除个别企业形成了大规模生产外，其他规模普遍较小。随着“碳达峰”“碳中和”双碳目标的确立和电动化、智能化等相关产业的迅速发展，稀土在新能源、新材料、节能环保、航空航天、军工、电子信息等领域被广泛应用，全球主要国家对稀土产业日益重视，稀土产业链受到高度关注，发展速度加快。 2、锆钛行业格局和趋势：（1）锆中国是锆的主要需求国，需求量约占全球一半，但是锆资源贫乏，长期依赖进口。海关数据显示，2023年中国进口锆矿砂及其精矿155.61万吨，同比上年增长约13.6%。未来这一格局仍将维持。（2）钛中国虽然拥有较为丰富的钛矿资源，同时也是钛产业大国。由于我国高品位、低杂质的钛矿资源不多，不能实现自给自足，每年需要进口大量钛矿。海关数据显示，2023年中国进口钛矿砂及其精矿425.18万吨，同比上年增长约11.1%。 (二)公司发展战略公司坚持负责任的关键原材料国际化供应商的发展定位，以稀土产业链、锆钛独居石产业链和循环经济产业链为主营业务方向，坚持资源立企，充分发挥体制机制优势，重点开发利用全球资源。以实业经营为基础，以价值创造为导向，努力建设“活力盛和、科技盛和、开放盛和、绿色盛和、人文盛和”，将公司打造成为一家国际化的、行业领先、全球一流的稀土、稀有金属系列产品供应、服务企业。 (三)经营计划 2024年，公司将努力发挥各业务板块的协同效应，充分利用好公司掌握的矿产资源优势，深入挖潜，不断提高生产经营效率，不断提升公司发展质量。2024年，全年计划实现营业收入240亿元。上述目标仅是公司的计划性安排，受市场供求关系影响较大，能否如期完成存在不确定性。2024年，公司将有序推进全南年产3300吨稀土氧化物项目、会昌3000吨/年氟新材料项目、包头6000吨稀土金属合金项目、乐山15000吨/年抛光粉项目，以及公司的海外投资等项目。通过新建、技改，降本增效，持续提升公司的市场竞争力。此外，对于“公司如何评估固态电池未来市场爆发对公司的影响？公司如何应对未来固态电池对镧锆的需求的激增？”盛和资源4月16日在投资者互动平台表示，公司拥有稀土产业链、锆钛产业链相关业务，产品中包括镧系氧化物和化合物、锆英砂等。固态电池如果对镧锆的需求增加，对公司会有一定的利好影响。目前市场上锆、镧供应充足，公司还无法准确评估固态电池对公司产品需求的影响程度。作为负责任的关键原材料国际化供应商，维护供应链的稳定是我们的使命和追求，公司会持续关注下游相关产业的发展。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-08

【黑色早评】现货成交走弱，黑链小幅震荡回落

，2024年4月29日-5月5日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1394.7万吨，环比下降21.9万吨，高于年内均值6.8%。 3.当地时间5月6日，瑞典矿业公司GRANGEX宣布已完成对挪威Sydvaranger Mining AS公司的收购，成功获得Sydvaranger矿山项目的所有权。早在2023年11月， GRANGEX就与投资公司Orion Mine Finance签署买卖协议以收购Sydvaranger Mining AS 100％的股本和股东贷款。同年12月，GRANGEX表示已与英美资源集团签订了一项价值1750万美元的特许权使用费协议，为收购Sydvaranger Mining AS及开发运营Sydvaranger矿山项目提供资金。Sydvaranger Mining AS在挪威北部拥有Sydvaranger矿山项目，该项目主要生产高品位磁精粉，但已于2015年停止运营，目前处在闲置状态。 4.据悉，尼泊尔地质矿产部计划在卢库姆（Rukum）东部的朱姆拉邦（Jhumlabang）开采铁矿。据估计，Jhumlabang铁矿是尼泊尔境内迄今为止最大的铁矿矿山，初步计算赤铁矿储量约2亿吨，占地面积约100公顷，其铁矿品位45%。目前研究团队正在最后确认可开采铁矿量，此外该区域还蕴藏大量铜矿。 5.5月7日铁矿石远期市场整体活跃度尚可，公开平台上有两笔成交，其中卡粉以65%计价135.15成交、麦克粉以62%计价115.2成交；矿山私下招标方面有5笔招标，分别为一钢精粉、JSW印粉（54%）、SP10块、SFCJ和Assmang南非粉块。二级市场上，卖家出货积极性尚可，买家多关注折扣货物和低品资源。港口现货市场整体交投氛围弱于昨日，主流品种价格下跌5左右。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量继续增加，处于中位偏低水平，钢厂盈利率在50.65%，钢厂利润持续修复，双焦需求预期向好。煤矿事故不断，焦煤因检查影响有停减产情况，产量处于较低位，焦煤下游补库，库存向下游流动，焦炭产量回升，价格上涨，下游没有明显补库，整体库存下降。钢材需求端，房地产持续弱势，制造业保持强势，变量在于基建，一季度基建项目重新审合，地方政府专项债发行缓慢，基建需求一般，黑色需求偏弱，后市基建项目审合工作基本完成，预期专项债将加速发行，钢材终端需求逐步增加。焦炭开启第五轮提涨，当前利润已修复，后市或将持续复产，下游焦炭库存非常低，有补库需求，预期双焦仍是偏强，后市注意钢材淡季和出口可能下滑的影响。二、消息与数据 1.兖矿能源在2024年第一季度业绩说明会上表示，受中东地缘政治局势紧张影响，欧洲各国确保能源供应的需求激增，中国、印度、东南亚地区的煤炭消费量随着经济发展不断提升，海外主要煤炭供应国印尼、俄罗斯、美国、南非的煤炭出口受到不同因素制约，推动煤炭价格上升。预计未来三个季度国际煤炭价格将维持中高位窄幅波动。 2.汾渭信息冶金部5月7日重点关注：焦炭方面，产地焦企联合对焦炭开启第五轮提涨，本轮涨幅仍是100-110元/吨。近期受到宏观利好消息影响市场情绪向好，成材价格持续上涨，钢厂生产积极性较好，铁水产量稳步回升，对原料仍有需求，目前钢厂采购积极性尚可。落实四轮涨价后惜售焦企陆续放量，目前产地焦企多维持低库存运行。整体来看，焦炭供需结构仍显紧张，并且成本端再次出现支撑，焦炭基本面延续偏强，后期关注钢厂复产进度及焦炭供给端增量程度。焦煤方面，在焦炭第四轮落地之后，焦企利润修复，提产现象较多，对原料煤刚需支撑较强。不过经过前期积极补库，焦企库存补至合理水平，近期补库节奏放缓，以维持当前库存为主，炼焦煤成交活跃度有所降低，个别煤矿出货放缓，库存开始小幅累积，但多数煤矿仍保持低库存或者零库存状态，暂时出货压力不大，市场整体偏稳运行。进口蒙煤方面，考虑到焦炭仍有涨价预期，节后口岸市场情绪好转，蒙5原煤成交价小幅上涨，目前蒙5原煤价格在1380-1400元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，五一节后钢联数据显示五大材产量继续上升，整体钢材供应延续增势。进口方面，昨日国内钢坯价格继续上涨，国外主要地区钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存延续增长，但螺纹库存略有下降。节后钢联数据显示五大材厂库小幅上升，社库降幅收窄，总库存延续下降，其中螺纹厂库、社库均有减量。受假期影响五大材各品种表需均有不同程度回落。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量453万吨，环比下降2.2%；混凝土发运量166.19万方，环比下降0.6%，二者环比均有回落。尽管建材下游需求尚未有明显改善，但受益于ZZJ会议带来的地产利好政策及二季度基建资金向好，叠加设备更新及城市更新行动，钢材市场需求预期依然乐观。海外钢价方面，昨日国外主要地区钢价普遍持稳，目前国内外板卷价差略有收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近期钢材供应有所回升，但库存仍在去化，不过昨日钢材成交大幅回落，短期钢价走势有小幅回落。但考虑到宏观预期依然向好叠加政策引导钢厂自律控产，预计中长期钢价走势可能延续震荡偏强运行。二、消息及数据 1.经党中央、国务院批准，第三轮第二批中央生态环境保护督察全面启动。组建7个中央生态环境保护督察组，分别对上海、浙江、江西、湖北、湖南、重庆、云南7个省（市）开展为期约1个月的督察进驻工作，统筹开展流域督察和省域督察。 2.中国冶金报：随着宏观与产业利好不断显现，在钢铁生产节奏放缓、需求具有较强韧性的情况下，后期钢铁市场供需关系仍有改善的空间，钢价重拾涨势的概率在不断加大。当前，钢铁市场形势的好转来之不易，供应主动收缩是近期钢市供需矛盾缓和、钢价触底回升的重要因素。钢铁企业应该充分认识到，在当前市场形势下，自律控产是维护钢铁市场稳定运行的唯一出路。各企业要积极践行钢协提出的“三定三不要”经营原则，坚定按照国家相关政策要求做好生产经营安排，继续坚持自律控产降库存，不盲目扩产抢产，避免出现新一轮供需失衡。 3.Mysteel了解到，印度上调了5月本地热卷的报价1000-1500卢比/吨（约12-18美元/吨），上调至约54000-56000卢比/吨EXW（约647-671美元/吨EXW）。并且由于5月印度部分钢厂计划检修，热卷产量将有一定程度的减少。但Mysteel还了解到，此次报价上调并没有影响到现货市场，目前印度本地热卷的现货价格为54500-55000卢比/吨EXW，较上周54000-54500卢比/吨的价格仅窄幅上涨了500卢比/吨。有市场参与者表示，目前印度的热卷现货价格可能已经考虑到了钢厂对5月订单报价的提涨，并且报价上涨后买家的接受程度也有待观察。 4.证券日报：5月7日讯，记者梳理Wind数据发现，截至5月6日，年内各地发行新增专项债规模已达到7224.48亿元。从季度维度看，今年一季度各地发行新增专项债规模为6341.24亿元，较2023年同期（13568.29亿元）进度偏慢。对于政府债券后续的发行使用情况，东方金诚研究发展部总监冯琳表示，预计二季度超长期特别国债将会开闸发行，地方政府专项债发行量也会显著加大。这将为基建投资提供充足的资金，也意味着短期内基建投资增速将继续保持在较高水平。 5.据英国造船和海运动态分析机构“克拉克森研究”（Clarkson Research）7日发布的数据显示，4月全球船舶订单量为471万修正总吨（CGT，121艘），同比增长24%。中国承揽358万CGT（76%，91艘），排名第一；韩国承揽其中的67万CGT（14%，13艘），位居全球第二。截至4月底，全球手持订单总量环比减少10万CGT，为1.2991亿CGT。中国和韩国的手持订单量分别为6486万CGT（50%）和3910万CGT（30%）。 6.7日全国建材成交再度走弱，市场加大优惠力度，刚需低价交易为主，投机期现少，全天整体成交量较前一日明显回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-08

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