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减产消息扰动不断，双焦走势并不悲观—申万期货_商品专题_黑色金属
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表现一波三折。首个交易日，部分钢企启动焦炭第三轮提降，钢企利润低位延续、黑链原料端上涨存在难度，考虑到焦煤产能有望缓慢释放、产量趋于攀升，而节后铁水产量增幅偏缓，市场悲观情绪释放，双焦盘面价格大幅下挫。随后《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》下发，有消息称潞安集团及山煤国际等均有相应的减产计划，市场对于焦煤供应再度收紧预期高涨，焦煤、焦炭期价强势上行。本周初，山西减产消息被证伪，叠加焦炭第四轮提降开启，市场情绪逐渐降温，双焦期价再度下跌。近期商品市场情绪转暖，黑色板块各品种走势偏强，旺季预期重新主导盘面，叠加双焦供应压力尚可，期价修复周初跌幅。相较于盘面价格的大起大落，现货价格表现相对稳定，政策空窗期叠加铁水产量水平偏低，节后焦炭价格两轮提降顺利落地，焦煤也在供应逐渐恢复的过程中、价格逐渐松动。截至2月28日，山西中硫焦煤价格、日照港准一级冶金焦价格均较春节前下跌100元/吨左右。展望后市，焦煤方面，节后煤矿复工复产，焦煤产能释放逐渐恢复，但短期来看产区安监力度不减、叠加山西减产要求的约束、预计3月焦煤产量的增幅难超预期。焦炭方面，四轮提降落地后焦企亏损程度加深，产量逐渐下滑。但目前焦煤供应并不宽松、煤矿让价空间有限，焦炭进一步提降存在阻力，后市焦炭下游需求边际好转、焦企利润有望修复、产量仍存回升空间。需求方面，金三银四终端用钢旺季临近，钢材产量季节性增加，叠加近期钢厂利润修复、对双焦的需求有望逐渐回暖。综合来看，双焦市场有望自供需双弱过渡至供需两旺，随着铁水产量的季节性回升，双焦价格的下方支撑将逐步夯实，当前双焦上游供应压力尚可，我们认为在下游钢企的复产周期内、双焦难以出现较为流畅的下跌行情，短期价格的走势不必过度悲观。正文 01 近期煤焦价格走势分析节后双焦期价的表现一波三折。首个交易日，部分钢企启动焦炭第三轮提降，钢企利润低位延续、黑链原料端上涨存在难度，考虑到焦煤产能有望缓慢释放、产量趋于攀升，而节后铁水产量增幅偏缓，市场悲观情绪释放，双焦盘面价格大幅下挫。随后《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》下发，有消息称潞安集团及山煤国际等均有相应的减产计划，市场对于焦煤供应再度收紧预期高涨，焦煤、焦炭期价强势上行。本周初，山西减产消息被证伪，叠加焦炭第四轮提降开启，市场情绪逐渐降温，双焦期价再度下跌。近期商品市场情绪转暖，黑色板块各品种走势偏强，旺季预期重新主导盘面，叠加双焦供应压力尚可，期价修复周初跌幅。相较于盘面价格的大起大落，现货价格表现相对稳定，政策空窗期叠加铁水产量水平偏低，节后焦炭价格两轮提降顺利落地，焦煤也在供应逐渐恢复的过程中、价格逐渐松动。截至2月28日，山西中硫焦煤价格、日照港准一级冶金焦价格均较春节前下跌100元/吨左右。 02 煤焦基本面行情解析 1、终端需求旺季临近，铁水增产有望加速。 2月终端用钢需求处于季节性淡季，春节期间五大材表需降至全年低位，成材库存逐渐积累，钢厂利润维持在偏低水平。节后归来下游需求趋于回暖，但今年终端需求恢复速度偏慢，截至3月1日当周五大材表需自年内低位478.6万吨回升至698.5万吨，但较去年同期水平的降幅仍有29%左右，终端需求的清淡表现在一定程度上对产业链各环节价格走势造成拖累。地产表现积重难返，今年终端用钢需求虽有望在政策加持下逐渐好转，但用钢需求回升的高度难有亮眼表现。然而，金三银四终端用钢需求旺季开启，产业链终端需求仍有望出现边际好转，钢材去库周期即将开始，成材利润的改善空间仍存。终端需求淡季成材库存压力增加，钢价上方承压，钢企利润扩张艰难，钢厂生产积极性偏弱，拖累铁水产量的回升速度，维持在同期低位的铁水产量水平难以对炉料端的表现形成有效提振。截至3月1日，247家钢企铁水日均产量在223万吨，较年初的水平增加4.7万吨，但较去年同期低4.9%左右。然而，随着终端需求进入金三银四消费旺季，钢材产量往往呈现季节性增加的趋势。叠加节后焦炭价格落地两轮提降、铁矿价格高位回调、钢厂利润逐渐修复，旺季临近生产积极性有望提升，后市铁水产量的回升速度或将逐渐加快，对焦煤、焦炭的需求趋于好转。 2、焦煤产量趋于回升，但短期增幅仍将受限。春节假期期间，部分煤矿停产放假，焦煤产量降至全年低位。节后归来，矿端生产逐渐恢复，焦煤供应水平低位抬升。但由于重大会议临近产区安全监管要求较为严格，焦煤产能释放仍受到一定程度的约束，目前产量水平尚未恢复至同期水平。截至3月1日当周，钢联统计110家洗煤厂日均产量自年内低位40.72万吨回升至56.13万吨，但较去年同期水平低8.5%左右。对于后市，3月重大会议前后焦煤产能释放程度难超预期，山西减产消息虽被证伪，但保供压力减弱、安全生产压力仍存的环境下，预计山西焦煤产能释放仍将在一定程度上受到约束。总体来看，3月焦煤产量增幅或将较为有限，供应端对价格难以形成明显压制。节日期间由于上游产量水平的回落，焦煤库存并未出现明显积累。上游洗煤厂+矿山端库存水平在节后两周出现小幅下滑，自318万吨降至314.5万吨；下游焦企及钢厂库存持续消耗，焦煤可用天数自节前的16.7天和14.3天降至11.8天和12.9天；全样本库存上看，节后总库存水平逐渐下滑，截至3月1日库存较年前降520万吨，低于去年同期1.1%左右。近期由于煤矿端逐渐复产，焦煤上游库存有所积累，但目前来看焦煤整体库存压力尚可。随着下游铁水产量的回升、钢企补库需求有望释放，焦煤库存或将自上游向下游逐渐转移，缓解洗煤厂与矿山端的库存压力。总的来看，焦煤产能释放仍将受到约束，随着需求端的逐渐回暖、铁水产量的回升有望加速，焦煤整体库存水平难以出现明显的积累。 3、焦炭市场有望逐渐过渡至供需两旺。春节前后焦炭周度产量稳定在112万吨附近的水平。节后焦炭价格连续落地两轮提降，原料焦煤价格的下滑幅度不及焦炭，焦企亏损程度加剧，生产积极性进一步转弱，焦炭产量水平逐渐回落。3月1日当周样本焦企利润降至-141元/吨，焦炭日均产量下滑至109万吨附近，低于去年同期4.7%左右。目前来看，焦煤供应压力不大、煤矿让价空间有限，成本支撑下焦炭进一步提降存在阻力。后市铁水产量增长有望加速，焦炭下游需求边际好转，补库需求逐渐释放的环境下焦炭或将进入提涨周期，焦企利润有望修复，产量仍将存在回升空间。从库存端来看，节后铁水产量的回升速度偏缓，下游钢企以消化原有原料库存为主，使得焦企焦炭库存呈现明显积累的态势，节后全样本独立焦企库存较节前积累52万吨左右。然而，由于下游钢企原料库存持续消耗，节后钢企焦炭库存可用天数由节前的13.6天降至12.7天，焦炭整体库存并未出现明显积累。截至3月1日焦炭总库存较节前增1.2万吨至956万吨，低于去年同期0.3%左右。当前焦炭整体库存压力尚可，后市铁水产量加速增长，钢厂补库需求逐渐释放，预计焦炭整体库存同样难以出现明显积累。 03 投资逻辑与交易策略焦煤方面，节后煤矿复工复产，焦煤产能释放逐渐恢复，但短期来看产区安监力度不减、叠加山西减产要求的约束、预计3月焦煤产量的增幅难超预期。节日期间下游焦企及焦钢企业焦煤库存下滑明显，目前市场整体库存处于同期低位，焦煤供应端的压力并不明显。随着铁水产量的回升、下游补库需求的释放仍有望支撑焦煤价格的表现。焦炭方面，四轮提降落地后焦企亏损程度加深，产量逐渐下滑。但目前焦煤供应并不宽松、煤矿让价空间有限，焦炭进一步提降存在阻力，后市焦炭下游需求边际好转、焦企利润有望修复、产量仍存回升空间。春节期间焦炭整体库存并未出现明显积累，目前库存绝对水平处于同期低位，焦炭库存压力尚可。下游钢企焦炭库存逐渐消耗，后市补库需求的释放或将对焦炭价格形成一定程度的支撑。需求方面，金三银四终端用钢旺季临近，钢材产量将呈现季节性增加的趋势。叠加近期原料价格回落明显、钢厂利润逐渐修复，后市铁水产量的回升速度有望提高，双焦需求端的表现趋于回暖。综合来看，双焦市场有望自供需双弱过渡至供需两旺，随着铁水产量的季节性回升，双焦价格的下方支撑将逐步夯实，当前双焦上游供应压力尚可，我们认为在下游钢企的复产周期内、双焦难以出现较为流畅的下跌行情，短期价格的走势不必过度悲观。 04 风险提示 1、煤矿复产节奏超出预期，焦煤上游供应压力激增。 2、终端用钢需求在旺季的表现不及预期，成材利润重回低位，铁水产量增幅有限，双焦库存压力逐渐增加。
申银万国期货2024-03-02
阶段性底部确认碳酸锂强势依旧—2024年3月1日申银万国期货每日收盘评论
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5期价偏弱震荡。焦煤现货价格有所松动，焦炭第四轮提降落地。节后煤矿复工复产，焦煤产能释放存在提升空间，但近期产区安监力度不减，预计焦煤产量增幅仍将受到约束。目前焦企利润处于亏损区间、焦炭产量有所下滑，但终端消费旺季临近焦企利润有望修复、后市产量仍存回升空间。终端用钢需求由淡季向旺季过渡，节后钢材产量季节性增加、对双焦的补库需求有望释放，叠加近期原料价格下跌、成材利润修复，铁水产量的回升或将逐渐加速。综合来看，双焦市场有望自供需双弱逐渐过渡至供需两旺，当前上游供应压力尚可，钢厂复产周期内双焦价格出现流畅下跌行情的概率偏低。预计JM2405波动区间1650-1950，J2405波动区间2250-2550。【铁合金】铁合金：今日SM2405期价震荡盘整，SF2405期价冲高回落。锰矿价格小幅松动，化工焦价格下调，锰硅北方成本降至6260元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；硅铁平均成本在6480元/吨左右，行业利润维持在偏低水平。需求方面，节后钢厂复产节奏相对偏缓，但金三银四终端用钢旺季临近、成材产量趋于恢复，钢企对合金的补库需求有望逐渐释放。供应方面，行业利润偏低，锰硅产量低位波动，硅铁产量持续下滑，需求启动偏缓、节日期间积累的市场库存消化缓慢。综合来看，后市钢材产量趋于增长，双硅市场供需关系有望逐渐改善，成本支撑下价格的下方空间较为有限，关注主产区复产节奏以及市场库存的消化情况。预计SM2405波动区间6300-6600，SF2405波动区间6550-6850。 04 金属【贵金属】贵金属：美国1月核心PCE物价指数年率录得2.8%，为2021年3月以来最小增幅；美国1月核心PCE物价指数月率录得0.4%，创2023年2月以来最大增幅。数据公布后，金银延续反弹。近期市场一方面消化美联储不急于降息的预期，另一方面中长期的利多驱动依旧明确难有深跌，整体维持震荡，难有趋势行情，重点在于未来就业数据和通胀数据给予的指引。AG2406合约波动区间5700-6000元/千克，AU2406合约波动区间475-485元/克。【铜】铜：日间铜价延续调整，上午国内公布PMI数据仍低于荣枯线。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变。进口精矿加工费大幅回落，但国内铜产量快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费旺季来临，铜价可能延续上涨。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价震荡整理。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场国内逐步进入需求旺季，锌价可能延续回升。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.66%。内蒙古包头某铝厂前期突发限电停产，现正在恢复生产当中，因此影响逐渐淡去。基本面角度，节后随着下游集中备货减弱，国内电解铝库存持续累积，但今年春节前后国内电解铝的累库幅度同比较小，当前国内基本面并不悲观。且基本面面临边际好转，主要在于下游逐步复工复产，对电解铝需求逐步提振。展望后市，随着下游铝加工企业逐步恢复正常生产与采购节奏，国内电解铝库存或重归去化，届时预计铝价有上行驱动，因此可布局沪铝多单。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.09%，盘面继续反映镍矿及硫酸镍涨价。消息面角度，印尼大选结果公布，政府大概率继续限制镍矿出口，且存在对镍铁出口征税可能性，对国内镍价上涨有所刺激。此外，印尼镍矿开采审批流程较慢，一定程度上放缓当地镍矿开采进度，印尼内贸镍矿价格上涨；菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降。供给过剩仍是镍价中长期运行的主线，但短期内多重利多因素存在消化空间。总的来说，盘面短期内易涨难跌。【工业硅】工业硅：今日SI2404期价冲高回落。下游企业在采购方面仍存压价情绪，部分硅企小幅让价出货，华东553通氧硅价进一步下调至14750元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工延续低位，但前期减停产的北方硅企陆续复产，市场整体供应压力趋增。需求方面，多晶硅新增产能爬坡，产量高位延续，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；节后铝合金企业开工逐渐恢复，有机硅价格持续上调、企业开工稳步回升，对工业硅的需求有所增加。综合来看，高企的市场库存仍对硅价的表现形成压制，但在枯水期成本高位的支撑下、硅价的下方空间较为有限，主力合约估值低位、仍具备多配价值。预计SI2404波动区间13000-14000。【碳酸锂】碳酸锂：在确认澳矿减产态度后，碳酸锂价格阶段性底部已基本可以确认，在“两会环保+刚需补库+外矿企稳”等因素综合影响下，短期价格仍有一定上涨空间，但反转条件尚不具备。虽然3月有电池厂排产计划传出，锂电需求可能恢复外，碳酸锂价格反弹强度还取决于碳酸锂企业开工恢复情况、澳洲其它矿企是否会跟进减产（特别是皮矿），更重要的是，两会能带给新能源行业多大的预期，能否重演去年4月的绝地反击，预计下周能见分晓。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖今日小幅反弹。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6470元/吨，云南南华报价下调10元在6440元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货继续小幅波动。根据涌益咨询的数据，2月29日国内生猪均价14.07元/公斤，比上一日上涨0.14元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货继续大涨。根据我的农产品网统计，截至2024年2月28日，全国主产区苹果冷库库存量为718.38万吨，库存量较上周较上周减少25.19万吨。走货较上周环比增加。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。目前东南亚产地棕榈油产量仍处于减少态势，根据高频数据显示马棕产量继续减少，SPPOMA数据显示2024年2月1-25日马来西亚棕榈油产量减少1.7%。出口方面，马棕出口数据显示较为疲软，AmSpec和ITS数据分别显示马来西亚2月1-29日棕榈油出口量环比减少20.96%和14.03%。马棕库存的持续下降给棕榈油提供一定支撑，不过近期马棕出口数据表现比较疲软，预计2月马棕去库幅度或有限抑制上方空间。并且近期美豆期价持续回落，全球大豆供应充足预期再次夯实，限制油脂上方空间。随着后期棕榈油进入增产季，豆油、葵油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅上涨。受美豆出口销售数据疲软及南美大豆丰产上市压力下，美豆期价持续下探。南美大豆今年丰产，对美豆出口持续形成挤兑。截止到2月15日当周，美国大豆出口装船119.7万吨，前一周为145.3万吨。南美方面，巴西大豆陆续收获上市；阿根廷降雨有所改善，截止到2月28日阿根廷大豆结夹率54%，较前一周提升11个百分点。南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足持续给大豆价格施加压力。现阶段由于巴西大豆升贴水报价坚挺使得国内进口成本并未下降，连粕表现强于美豆。不过虽然国内2-3月到港预期有所减少，但是随着后期南美大豆大量上市，国内大豆到港量充足。在供应压力下连粕较难反转上涨，预计将维持底部震荡为主，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周五EC2404低开窄幅震荡，盘中表现相对偏弱，收于1780点，下跌6.90%。04合约成交量增至1.77万手，环比增加5622手，持仓量1.95手，环比减少1470手。3月1日最新公布的SCFI欧线为2277美元/TEU，降幅达9.21%，超市场预期，一定程度上反映淡季需求偏弱下对运价的拖累，2月26日当周我国主要港口周度集装箱吞吐量为437万TEU，环比降幅达7.22%。最新以色列总理表示以军在加沙地带的行动将继续进行下去，欧线绕航呈现长期化趋势，最新绕航比例增至接近80%，对短期运价支撑有限，马士基和达飞均下调了wk11和wk12的线上订舱价，中期倾向于2000美元/TEU附近的小柜价格应该存有韧性。综上，短期EC04合约运行接近箱体震荡下沿，关注交割临近、贴水回归带来的做多机会，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-03-02
每日钢市：期钢震荡翻绿，5家钢厂降价，钢价偏弱运行
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交易日价格下调1元/吨。钢厂方面，铁矿焦炭价格进一步下探，挤压钢厂盈利空间，目前螺废板废价差均不足千元/吨，加之成材处于长期垒库状态，因此钢厂生产积极性不高。而且，废钢相较铁水经济优势不复存在，在钢厂本就盈利欠佳的情况下，用废意愿愈加下降。市场方面，产废企业逐步复工，废钢交投活跃度开始提升，不过由于多地雨雪天气致使装运受阻，所以场地毛料到货依旧稀少。整体价格支撑力度不足，多数商家操作上仍偏谨慎保守，预计下周全国废钢市场或将窄幅震荡调整。焦炭：3月1日，焦炭市场价格偏稳运行。焦企方面，焦企成本依旧处于较高位，焦企亏损情况更为严重。多数焦企保持限产情况，限产范围20%-50%不等，整体看供应情况一般，且短期供应释放量有限。在高额的原料价格面前，焦企采购尤为谨慎，观望态度较为浓厚，少量补充为主，保持低原料库存状态。下游钢厂钢价下跌，整体利润有所修复，但终端需求较弱，利润压力依旧较大，复产进程较为缓慢，对焦炭的刚需一般。综合来看，短期焦炭市场价格暂稳运行。四、钢材市场价格预测受春节假期影响，2月中国制造业供需两弱，建筑业生产活动扩张放缓，预期3月开工季供需回升。本周247家钢厂盈利率27.27%，亏损面依然较大，企业盈利不佳，高炉铁水产量略降，随着下游用钢需求回升，预期钢厂也将逐步复产。进入3月份，钢市供需基本面或将逐步改善，库存拐点或出现在3月中旬。短期来看，市场情绪谨慎，钢价震荡运行，一旦宏观出现利好叠加需求回暖，3月钢价或仍有反弹空间。
我的钢铁网2024-03-01
大连商品交易所3月1日焦炭仓单日报
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大连商品交易所焦炭仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量焦炭兖矿国际（日照港） 300 300 0 焦炭中铝内蒙（迁安） 10 10 0 焦炭物产中大（日照港） 450 450 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 300 300 0 焦炭青岛港 10 10 0 焦炭小计 1,070 1,070 0
Elaine2024-03-01
Mysteel：焦煤供应端受限？——2024焦煤市场的“政策面”影响分析
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若以钢定焦执行力度较好，预计生铁产量和焦炭产量小幅下滑，带动焦煤需求下移。但考虑到2024年焦化行业将净新增2000万吨/年以上的焦炭产能，若阶段性旺季到来，修复黑色系品种利润，焦炭产量与焦煤消费在边际上仍有部分增长空间。总的来看，根据平衡表推断，相比2023年，2024年的煤炭消费量同比小幅收缩，与此前对于2024年焦煤仍处于累库状态，价格中枢上移驱动不足的判断并无冲突。但需关注2024年后续时间内的安监政策发布，以及实际的执行力度对产量的影响。表五：2024年双焦平衡表预测（假设安检政策执行）品种年份产量进口出口期初库存期末库存消费焦煤 2023年E 50415 10210 37 2829 3569 59848 2024年F 49202 11000 100 3569 3945 59726 同比 -1213 790 63 376 -122 -2.4% 7.7% 173.2% 10.5% -0.2% 焦炭 2023年E 44990 24 887 1099 720 44506 2024年F 44890 30 800 720 900 43940 同比 -100 6 -87 180 -566 -0.2% 26.6% -9.8% 25.0% -1.3% 生铁年份产量 2023年E 87510 2024年F 86710 同比 -800 -0.91% 数据来源：Mysteel整理 04 能源保供仍是政府稳定经济主基调近日山西省能源工作会议召开，其中提到六个方面的具体工作，稳产保供兜底能源安全依旧是政府工作任务的首要目标。但是往年的“增产保供”替换为了“稳产保供”，也反映出了政府对于安全生产的考虑。另外，从火力发电角度看，2023年火力发电机组新增装机量达到近十年高点（见图一），即使新能源装机增长速度快，且预计2024年新能源新增装机规模将首次超过火电，但不可否认的是火电依旧是托底能源安全与稳定供应的核心力量。较难出现煤炭总产量大幅收缩，抬升煤价的情况。表六：2024年山西省能源工作会议主要任务目标内容坚持以煤炭稳产保供为基础，高站位兜底保障能源安全坚决稳定基本量，多措并举找增量，分类处置挖存量，强化履约保销量，确保煤炭安全稳定供应。坚持以新型能源体系为主线，高起点建设智慧能源系统加快建成智慧煤矿，全力建设智慧电力，科学推进智慧气田，大力发展智慧绿电。坚持以重大项目建设为支撑，高效率注入发展强劲动能谋划储备一批、开工建设一批、建成投产一批项目，实施“一项一策”清单管理，发挥好能源领域投资在全省的排头兵作用。坚持以改革创新驱动为牵引，高层次打造出新质生产力实施煤矿产能储备制度，深化电力体制改革和天然气市场体系改革，构建全国统一大市场，推动科技创新“揭榜挂帅”。坚持以绿色低碳转型为方向，高标准构建生态文明体系深化煤炭绿色开采，推进电力节能降碳，实施油气扩绿减排，开展节能创新行动，加大余热余压利用，重点控制煤炭消费，加快推进能源绿色低碳转型。坚持以安全管理服务为根本，高水平优化能源营商环境勇于承担煤矿安全管理，善于开展电力安全监管，敢于做好管道建设保护，强于实施节能降耗监察，优于打造行政审批服务，敏于防范应对极端天气。来源：Mysteel整理三、短期仍显弱势，等待下游需求拉动市场对于2024年煤矿减产预期更多的展现在盘面价格的大幅波动上，但对短期焦煤基本面的实际影响比较有限。随市场对近期关于煤矿减产消息预期的反复修正，盘面价格震荡偏稳，但现货市场情绪和实际采购情况并不乐观。根据平衡表以及后续供需双方恢复速度判断：需求端：预计三月份日均生铁产量将由224万吨/天恢复至230万吨/天，并将带动三月焦煤需求月环比增长260万吨以上；供给端：受春节煤矿放假影响，预计三月焦煤产量环比二月小幅上升，但上升高度在安监加严情况下略低于一月。此外，三月进口贸易将迎来旺季，我国煤炭进口量有望创往年同期新高。推算三月焦煤供给月环比增长350万吨左右。另外，从下游情绪上看，近期焦企与钢厂关于利润的博弈较为激烈：一方面反映在当前终端需求未起步、钢厂等待去库、高炉生产偏慢时，钢厂对原料采购力度有限；另一方面反映出近期焦炭四轮提降落地后，部分焦企已开始通过管理原料煤库存来节省成本，存在短期对焦煤采购需求有限的预期。截止目前，山西地区主焦煤价格仍在下跌，并存在继续下跌的空间。短期黑色系行情变化仍然需要等待下游需求的启动。此外，从库存结构上看，当前煤矿和洗煤厂等上游企业的焦煤累库较为明显，但下游焦钢企业因为利润和复产情况不乐观维持原料低库存。因此预计短期焦煤市场供需结构并无明显改变，依旧维持偏弱态势运行。但当前下游焦企与钢厂正大量消耗冬储原料库存，焦企焦煤的去库的斜率处于近年来最大。预计后期随下游库存持续消耗，叠加需求起量，下游利润修复，采购需求回升，焦煤价格韧性才能得以恢复。综上，短期国内炼焦煤市场依然不算乐观，在下游维持低库存、控制原料到货的策略下，焦煤价格仍有下跌预期。但当前对于具体政策执行力度未知，对于煤矿减产的预期将一直存在，可能导致后续出台的其他政策或各地产生的煤矿安全相关问题对市场情绪刺激较大，并体现在盘面价格的波动当中。
我的钢铁网2024-03-01
市场韧性延续碳酸锂一枝独秀—2024年2月29日申银万国期货每日收盘评论
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405期价盘整运行。焦煤现货价格松动，焦炭第四轮提降落地。节后煤矿复工复产，焦煤产能释放存在提升空间，但近期产区安监力度不减，预计焦煤产量增幅仍将受到约束。目前焦企利润处于亏损区间、焦炭产量趋于下滑，但终端消费旺季临近焦企利润有望修复、后市产量仍存回升空间。终端用钢需求由淡季向旺季过渡，节后钢材产量季节性增加、对双焦的补库需求有望释放，叠加近期原料价格下跌、成材利润修复，铁水产量的回升或将逐渐加速。综合来看，双焦市场有望自供需双弱逐渐过渡至供需两旺，随着终端需求的回暖，铁水产量季节性回升，双焦价格的下方支撑将逐步夯实、出现流畅下跌行情的概率偏低。预计JM2405波动区间1650-1950，J2405波动区间2250-2550。【铁合金】铁合金：今日SM2405、SF2405期价冲高回落。锰矿价格涨势放缓，焦炭第四轮提降落地，当前锰硅北方成本在6265元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；硅铁平均成本在6480元/吨左右，行业利润维持在偏低水平。需求方面，节后钢厂复产节奏相对偏缓，但金三银四终端用钢旺季临近、成材产量趋于回复，钢企对合金的补库需求有望逐渐释放。供应方面，行业利润偏低，锰硅产量低位波动，硅铁产量持续下滑，节日期间双硅库存有所积累。综合来看，后市钢材产量趋于增长，双硅市场供需关系有望逐渐改善，成本支撑下价格的下方空间较为有限，关注主产区复产节奏以及市场库存的消化情况。预计SM2405波动区间6300-6600，SF2405波动区间6550-6850。 04 金属【贵金属】贵金属：金银走势延续震荡，市场等待PCE通胀数据指引。近期美联储1月会议纪要显示美联储不急于降息，纪要公布后多位票委发言打压快速降息预期，叠加高于预期的美国1月CPI数据，5月前降息的预期基本消退。短期贵金属承压于降息时点预期的推迟，难有趋势行情。不过对冲经济下行风险和地缘风险、交易货币政策转向、消费者的实物需求等中长期看多的理由并未改变，美联储可能因对流动性风险的担忧削减QT力度，短期或仍以区间盘整走势为主，重点在于就业数据和通胀数据给予的指引。AG2406合约波动区间5700-6000元/千克，AU2406合约波动区间475-485元/克。【铜】铜：日间铜价收涨。周五将公布PMI和美国非农数据。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变。进口精矿加工费大幅回落，但国内铜产量快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费旺季来临，铜价可能延续上涨。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场国内逐步进入需求旺季，锌价可能延续回升。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.56%。内蒙古包头某铝厂前期突发限电停产，现正在恢复生产当中，因此影响逐渐淡去。基本面角度，节后随着下游集中备货减弱，国内电解铝库存持续累积，但今年春节前后国内电解铝的累库幅度同比较小，当前国内基本面并不悲观。且基本面面临边际好转，主要在于下游逐步复工复产，对电解铝需求逐步提振。展望后市，随着下游铝加工企业逐步恢复正常生产与采购节奏，国内电解铝库存或重归去化，届时预计铝价有上行驱动，因此可布局沪铝多单。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.7%，盘面对硫酸镍涨价有所计价。消息面角度，印尼大选结果公布，政府大概率继续限制镍矿出口，且存在对镍铁出口征税可能性，对国内镍价上涨有所刺激。此外，印尼镍矿开采审批流程较慢，一定程度上放缓当地镍矿开采进度，印尼内贸镍矿价格上涨；菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降。供给过剩仍是镍价中长期运行的主线，但短期内多重利多因素存在消化空间。总的来说，盘面短期内易涨难跌。【工业硅】工业硅：今日SI2404期价弱势下行后低位震荡。下游企业在采购方面仍存压价情绪，部分硅企小幅让价出货，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至14750元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工延续低位，但前期减停产的北方硅企陆续复产，市场整体供应压力趋增。需求方面，多晶硅新增产能爬坡，产量高位延续，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；节后铝合金企业开工逐渐恢复，有机硅价格持续上调、企业开工稳步回升，对工业硅的需求有所增加。综合来看，高企的市场库存仍对硅价的表现形成压制，但在枯水期成本高位的支撑下、硅价的下方空间较为有限，主力合约估值低位、仍具备多配价值。预计SI2404波动区间13000-14000。【碳酸锂】碳酸锂：近期，生产端或受利润或受气候因素影响仍将有所放缓，正极材料排产预计仍将环比走弱，刚需采买实现采购生产销售紧平衡，12月正极材料呈现不同程度的降幅，弱预期逐步兑现。需求预期有所下调。逐渐回归基本面，价格呈现区间震荡，等待新的强驱动因素出现，关注现货贸易流向和供应减产情况。现货价格上锂盐有所止跌而锂矿价格延续下跌，且从供需边际上来看，需求更为疲软，价格中枢有所下移，关注供应减产情况和海外锂矿发运情况。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖全天继续震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6470元/吨，云南南华报价维持在6450元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货小幅波动。根据涌益咨询的数据，2月29日国内生猪均价14.07元/公斤，比上一日上涨0.14元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：3月合约临近交割出现大涨。根据我的农产品网统计，截至2024年2月28日，全国主产区苹果冷库库存量为718.38万吨，库存量较上周较上周减少25.19万吨。走货较上周环比增加。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。目前东南亚产地棕榈油产量仍处于减少态势，根据高频数据显示马棕产量继续减少，SPPOMA数据显示2024年2月1-25日马来西亚棕榈油产量减少1.7%。出口方面，马棕出口数据显示较为疲软，AmSpec和ITS数据分别显示马来西亚2月1-29日棕榈油出口量环比减少20.96%和14.03%。马棕库存的持续下降给棕榈油提供一定支撑，不过近期马棕出口数据表现比较疲软，预计2月马棕去库幅度或有限抑制上方空间。并且近期美豆期价持续回落，全球大豆供应充足预期再次夯实，限制油脂上方空间。随着后期棕榈油进入增产季，豆油、葵油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡下跌。受美豆出口销售数据疲软及南美大豆丰产上市压力下，美豆期价持续下探，跌至三年来新低。南美大豆今年丰产，对美豆出口持续形成挤兑。截止到2月15日当周，美国大豆出口装船119.7万吨，前一周为145.3万吨。南美方面，巴西大豆陆续收获上市，巴西大豆升贴水再次下跌。阿根廷降雨有所改善，截止到2月28日阿根廷大豆结夹率54%，较前一周提升11个百分点。南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足持续给大豆价格施加压力。现阶段连粕表现强于美豆，虽然国内2-3月到港预期有所减少，但是随着后期南美大豆大量上市，国内大豆到港量充足。在供应压力下连粕较难反转上涨，预计将维持底部震荡为主，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四EC2404全天宽幅震荡，收于1904点，下跌0.66%。短期多空驱动交织，预计将继续维持高位震荡格局。从空头驱动来看，一是目前步入传统淡季，需求较为偏弱，运价多以回调为主。二是供应端10%以上的增速也对运价形成一定拖累，2月8000+TEU的集装箱船总量增速为11.6%，创2018年以来的新高。三是博弈巴以和谈，近期巴以在斋月期间暂时性停火预期有所升温，若3月和谈出现超预期进展，欧线集装箱船或有望恢复红海航线。从多头驱动来看，一是期货深度贴水现货1000点左右，现货指数的滞后性一定程度上限制了期货的跌幅。二是需求淡季下，认为班轮公司降价博弈有限，运价出现明显下降的概率偏低。多空双方均缺乏单边驱动，中期关注交割临近、贴水回归带来的交易机会，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-03-01
【黑色早评】盈利率回升，复产预期增强，夜盘原料走势强于成材
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仍会加强。钢厂需求一般，铁水增产缓慢，焦炭第四轮提降开启，双焦供需双弱。近期煤矿政策较多，盘面大幅波动，建议观望，等待更多政策。二、消息与数据 1.2月26日，应急管理部党委书记、部长王祥喜主持召开部党委会和部务会，研究部署当前和全国“两会”期间安全防范重点工作。会议强调，全国“两会”召开在即，要严格矿山、化工等高危企业复工复产程序和标准，认真落实重大危险源包保责任制，强化动火、检修维修等特殊作业管理。 2.汾渭信息冶金部2月29日重点关注：焦炭市场落实四轮降价后暂稳运行，随着供应端亏损加剧，部分焦企加大减产，供应端进一步收紧，考虑当前为焦炭阶段性底部，部分投机需求以及钢厂采购的积极性逐步恢复，焦企场内库存开始回落，下游钢厂近期到货虽呈现回落态势，但整体库存水平仍在中高位水平，当前焦炭基本面逐步改善，但基于刚需承压，短期市场偏弱为主，后期关注原料煤以及高炉的生产表现。焦煤方面，产地焦煤供应继续恢复，部分煤矿受减产政策影响，产量恢复水平有限。需求端，焦炭落实四轮降价后亏损加剧，焦炭供应继续收缩，打压原料意愿仍较强，整体采购需求偏弱，产地降价范围扩大，春节后多煤种累计降幅在50-150元/吨左右，且竞拍市场流拍情况暂未改善，仍多以跌价成交，短期市场延续偏弱格局。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关继续提升，昨日通关1208车。当前双焦市场延续偏弱运行，下游对高价资源接受意愿不高，但受盘面拉动部分期现商买货，口岸情绪较前期稍有改善，蒙5长协原煤价格在1480-1500元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，本周机构数据均显示建材产量增热卷产量降，钢联五大材产量有所增加，富宝调研显示电炉厂复产增多，但复产进度较往年偏慢，整体钢材供应有小幅回升。进口方面，昨日国内钢坯价格持稳，东南亚钢坯价格略涨，国外其它主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差有所收窄，钢坯出口空间下降。值得注意的是，近日市场传闻钢坯出口可能加征关税，Mysteel了解部分商家已暂停钢坯出口接单。需求端，本周机构数据均显示钢材厂库及社库延续增长，钢材总库存继续累积，但库存增幅有所放缓，并且各机构钢材表需均有所回升。另据百年建筑调研显示，本周全国水泥出库量57.01万吨，同比仍下降87.4%；混凝土发运量为20.41万方，环比有所提升，但整体建筑需求依然弱于往年。昨日中指研究院数据显示1-2月TOP100房企销售总额为4762.4亿元，同比下降51.6%，地产需求依然较差。不过，近日深圳二手房市场成交火爆，二三线地产政策仍在放松，叠加两会前市场政策预期向好，市场宏观情绪依然偏暖。海外钢价方面，昨日国外主要地区钢价普遍持稳，目前国内外板卷价差变化不大，国内钢材出口仍有部分空间。综合而言，当前钢材市场供需均有小幅上升，库存增幅有所放缓，短期钢价走势延续震荡运行。二、消息及数据 1.2月29日，国家统计局发布中华人民共和国2023年国民经济和社会发展统计公报，其中，2023年中国粗钢产量101908.1万吨，同比持平；钢材产量136268.2万吨，同比增长5.2%；原煤产量47.1亿吨，同比增长3.4%。2023年中国房间空气调节器产量24487.0万台，同比增长13.5%；彩色电视机产量19339.6万台，同比下降1.3%；家用电冰箱产量9632.3万台，同比增长14.5%。 2.本周欧洲热卷方面，可交易价格在鲁尔工厂 700-730欧元/吨（755-790美元/吨），周环比下降20美元/吨左右。进口资源周环比下降5美元/吨左右。热镀锌方面，国内外基本没有价差，进口资源略低于本土资源10欧元/吨，但考虑到运输成本和船期等不确定因素，因此进口资源成交并不畅。其次，欧洲钢厂注重生产高附加值产品，进口热镀锌无法满足钢厂的定制化需求，因此本土和进口资源价差不大。当前欧洲本土热镀锌价格在820欧元/吨EXW（888美元/吨EXW），周环比下降20美元/吨左右，进口热镀锌价格在810欧元/吨EXW（877美元/吨）周环比下降15美元/吨。 3.中指研究院：1-2月TOP100房企销售总额为4762.4亿元，同比下降51.6%，中指研究院数据显示，2024年1-2月，TOP100房企销售总额为4762.4亿元，同比下降51.6%。其中TOP100房企2月单月销售额环比下降29.3%，主要为2023年春节房市出现了部分反弹，销售额基数较大。销售额超百亿房企14家，较去年同期减少12家；超五十亿房企8家，较去年同期减少18家。TOP100房企权益销售额为3195.8亿元，权益销售面积为1991.4万平方米。 4.中钢协：1月份，重点统计企业板带材产量同比上升，其中中厚板轧机、冷连轧机产量同比、环比均有所上升，热连轧机产量同比上升，环比下降。 5.29日全国建材成交一般，市场交投不活跃，刚需及投机需求均不多，全天整体成交量较前一日略有下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-03-01
每日钢市：钢坯下跌20，4家钢厂降价，钢价涨跌反复
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计3月1日国内废钢市场或将维稳运行。焦炭：2月29日，焦炭市场价格暂稳运行。焦企方面，开工整体持稳，场地库存低位，订单发运暂时正常，下游采购意愿一般。采购方面，多数煤矿节后复产进展偏慢，叠加焦炭价格下跌市场心态偏弱，采购心态多谨慎，以消耗节前库存为主。下游方面，节后贸易商复工情绪滞缓，成交整体情况不显著，对原料需求及采购积极性都保持理性状态，临近大会召开，对后市抱有一定利好预期。综合来看，焦炭市场价格暂稳运行。四、钢材市场价格预测供给方面：据Mysteel调研，本周五大品种钢材产量820.41万吨，周环比增加24.71万吨。其中，螺纹钢、线材、冷轧板卷、中厚板等产量增加，热轧板卷产量减少。库存方面：本周五大品种钢材总库存量2434.25万吨，周环比增加121.88万吨。其中，社会库存量1724.45万吨，周环比增加104.12万吨。钢厂库存量709.8万吨，周环比增加17.76万吨。一方面，尽管市场需求逐步恢复，但信心并不稳固，体现在钢价拉涨之后，成交量即出现萎缩。另一方面，预期3月份开工季需求回升，市场降价意愿也不强。本周钢材库存增幅进一步放缓，下一周可能达到库存峰值，供需矛盾并不突出。短期钢价或震荡运行，涨跌反复。钢市若要实质性回暖，需求持续增长是关键，“金三”行情或仍有期待。
我的钢铁网2024-02-29
大连商品交易所2月29日焦炭仓单日报
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大连商品交易所焦炭仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量焦炭兖矿国际（日照港） 300 300 0 焦炭中铝内蒙（迁安） 70 10 -60 焦炭物产中大（日照港） 450 450 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 300 300 0 焦炭青岛港 10 10 0 焦炭小计 1,130 1,070 -60
Elaine2024-02-29
汪建华：3月钢铁市场有望迎来震荡反弹
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下跌15个美金，废钢价格下跌12个点，焦炭价格下跌212个点，比预期要弱一点。展望3月钢铁市场，随着气温回升，需求持续释放，调整较为充分的盘面，有望引领钢材现货价格与原燃料价格一起形成共振性的震荡反弹。 3月利空情绪在一定程度上得到较好的释放，有利于钢价震荡反弹。根据中小企业协会发布的中小企业发展指数观察，大多数的分项指标和分行业指标都有小幅回升，从信贷看，流动性也有所好转，居民和企业的贷款积极性有所提升。截止目前，全国披露的特殊再融资债券总额已达14411.51亿元。此外，据统计基建资金来源，今年前8周专项债累计净融资额4649亿元(去年同期-57亿元)，同比显著增加。而宏观政策还在加力提效，比如降准之后的不对称降息，还有大力提倡设备更新以及以旧换新，等等。根据钢联调查的5951份数据，企业对2024年整体经营情况预期相对偏弱，预期不太乐观的占比回升了6个百分点，而预期偏乐观的下降了35个百分点；有超过四成的企业资金偏紧，较去年小幅增加；一季度订单保持稳定或增长的受访企业虽占70.5%，但同比还是有8个百分点的下降，订单下降的企业比重增加了14个百分点，这些利空数据，以及部分企业资金偏紧、雨雪天气对需求的影响、局部地区的个别品种库存偏高、原燃料价格回调等等，在一定程度上兑现在了期现货市场价格走势上了。3月大概不会出现去年那样的美国硅谷银行的利空事件，随着2月及最晚到3月初的这些利空相继出尽，3月交易利空的情绪应该被需求的起底回升对冲掉，尤其是在国家持续的利好政策出台之后的效果释放，将会进一步增强（一定是要好于去年同期），情绪应该是确定性的有所转好。28日钢材综合价格同比是低了288元，这就为钢价震荡反弹奠定了较好的基础。 3月初钢材基本面拐点的到来有利于提振钢价反弹。从反应全球经济和贸易的先行指标BDI来看，从1月17日的1308点反弹到2月28日的2041高点,说明未来一段时间（应该能覆盖到整个3月）全球总需求将持续改善。3月随着全国天气转暖，逐步进入施工旺季，建筑钢材需求逐步释放。从钢联调研的建筑材的成交看，农历1月18日大小样本分别成交245536吨和10664吨，与去年同期的253169吨和100510吨相差不大，钢银平台春节后初9~18的日均成交177499吨，比去年同期148753吨增了19.3%。从百年建筑调研的10094个工地数据看，开复工方面，春节后次周全国工地开复工率39.9%，农历同比增加1.5个百分点，不过劳务上工率同比下降了5.2个百分点。房地产方面，今年1月1日至2月25日，30大中城市新房成交面积同比降43%，21大中城市二手房成交面积同比增18%(其中一线城市增25%)。微观观察，今年1月中国建筑、中国化学、中国中冶、中国电建新签分别增13%、53%、-4%、15%。观察制造业用钢，1月全球制造业PMI经历17个月首次回到荣枯线50的水平，中国1月制造业PMI生产指数处于扩张态势，对原燃料需求是增加的。从钢联调研情况了解到，3月钢结构、机械、家电样本企业原料日耗环比2月分别增长47.09%、8.29%、12.19%。而另据调查显示，3月汽车排产可能达到240万辆，环比显著增长，用钢需求明显上升。而另一方面，由于当前钢厂仍有75%左右的企业处于亏损状态中，即使到3月在当前原燃料价格下跌的影响下，有一些企业可能会有所好转，无论如何，22日当周247家钢厂日均铁水产量223.52万吨，同比减少了10.58万吨，去年3月日均铁水产量环比2月增了8万吨至238万吨，今年3月钢厂铁水产量即使有所增加，估计也不一定能日均增加8万吨。从供需平衡的参考指标库存来观察，无论是春节假期还是节后两周，累库绝对量都小幅低于去年阴历同期。所以，预估节后最晚第三周或见库存峰值，也就是说3月上旬迎来库存拐点，库存峰值略高于去年水平，但后面去库的速度可能会比去年阴历同期略快。经历了较为充分调整的原燃料价格在需求增加的影响下或出现与钢材价格的共振反弹。今年以来，焦炭价格下跌了402元，铁矿价格也下跌了23个美金，从均价看，2月焦炭综合价格指数跌了97元，铁矿跌了10美金，铁矿2405合约价格最低跌到865，在0.382的下跌黄金分割线位得到支撑，除非钢材价格还要继续下跌破前低，否则短期铁矿在这个位置附近应该是有一定支撑，当然也不排除向840甚至825去调整。3月随着钢材需求释放，利润有所修复的钢厂供给水平将会小幅提升，从而带动原燃料需求增加，原燃料价格也有随之反弹的动能，这样就容易形成原燃料价格与钢材价格交互性的共振反弹。总之，3月钢铁市场，在需求增量逐步释放、钢材库存迎来拐点的影响下基本面逐步改善，而随着各项利好经济稳中求进的政策效力的逐步释放，情绪面也将得到一定程度的修复，短期不悲观，未来谨慎乐观。当然，我们也要谨防需求释放受天气和政策等影响不及预期，更要注意钢厂产量释放是否超预期进而带来意外的压力加大的风险。从操作的角度看，逢低择机多市场结合灵活建立一定的库存，如果库存相对偏多的，要灵活置换，合理布局，降低成本。有利润的钢厂，要全力生产，没有利润的钢厂，要积极调整产量结构扭亏。风险提示：环境在变，观点会变，及时关注最新观点（上海钢联汪建华， 26093368）
我的钢铁网2024-02-29

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