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【黑色早评】节前资金大量流出，黑链震荡走弱

步增加，焦煤供增需减，整体偏弱，但目前焦炭第二轮提降预期减弱，下游询盘有所好转。国内矿难仍不断，安监对供给时有影响，并且优质焦煤资源稀缺，短期弱势不影响长期供需紧缺格局。国内有可能继续出台更多刺激经济政策，利好黑色产业链，关注政策动态。二、消息与数据 1.据中央气象台预报，1月31日至2月5日，中东部地区将出现大范围持续性雨雪冰冻天气，10省份将出现暴雪或大暴雪，且豫鲁鄂降雪具有极端性。气象部门预计，雨雪冰冻天气等对交通运输、农业生产、能源保供和城市运行等影响较大。 2.1月29日，国家能源局在京召开2024年全国电力安全生产电视电话会议，贯彻落实党的二十大和二十届二中全会精神，传达习近平总书记近期关于安全生产重要指示批示精神，落实全国安全生产电视电话会议部署要求，总结2023年工作，分析面临形势，部署2024年任务。 3.汾渭信息冶金部1月30日重点关注：焦炭方面，由于焦企节前补库基本完成以及煤矿陆续放假，近期原料煤价格涨跌互现，焦企入炉煤成本基本维持，多数焦企仍在亏损状态，少数焦企考虑亏损时间较长有继续加大限产现象，短期供应持续收缩。钢厂方面考虑部分高炉复产，刚需持续回升，叠加年关将近且产地或有极端天气影响运输，对焦炭采购积极性明显提升，个别库存偏低的钢厂已有催货行为，产地焦炭维持小幅去库。整体来看，焦炭供需矛盾逐渐缓解，年前维持平稳运行为主。焦煤方面，炼焦煤市场供需两弱，随着春节临近，主产地放假煤矿增多，供应持续减少，而下游焦企补库接近尾声，采购情绪减弱，市场成交量下降。煤矿考虑到暂无库存压力，线下价格多数维持稳定，线上竞拍由于竞拍活跃度降低，成交表现一般，溢价收窄，价格涨跌互现。进口蒙煤方面，下游钢焦企业压价采购为主，口岸活跃度低，口岸贸易商蒙5原煤报价小幅下调至1520-1550元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周找钢产量继续下降，钢联及钢谷建材产量下降热卷产量回升，但钢联五大材产量有小幅增加，而富宝数据显示电炉钢厂减产12.4%，整体钢材产量仍维持偏低水平。进口方面，昨日国内钢坯价格持平，国外主要地区钢坯价格也持稳，近日国内外钢坯价差小幅走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材总库存增幅扩大，但热卷库存仍延续下降。上周各机构数据均显示钢材库存继续回升，钢联及找钢数据显示钢材表需有所回落，而钢谷数据显示钢材表需小幅上升。另据百年建筑网调研，上周水泥出库量环比下降8.8%，混凝土发运量环比减少9.51%，建筑需求继续呈现季节性回落。12月宏观数据显示地产依然不佳，但制造业和基建投资保持增长，近日有报道称纳入城中村改造、保障房建设的城市将扩围，且可享受专项债、PSL等政策支持，叠加超预期降准及结构性降息，昨日上海、苏州等地又出新的地产政策利好，整体国内宏观需求预期依然向好。海外钢价方面，昨日印度热卷价格继续回落，其它国外主要国家和地区钢价依然持平，目前国内外板卷价差略有收窄，但国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，当前国内钢材市场依然供需双弱，总库存增幅扩大，但钢材出口仍有韧性，宏观政策预期依然向好，但节前资金撤离，短期盘面钢价震荡偏弱。二、消息及数据 1.1月30日，上海市人民政府发布支持浦东新区等五个重点区域打造生产性互联网服务平台集聚区若干措施。其中提及，聚焦钢铁等领域，积极构建大宗商品产业生态圈；深化钢铁现货、铁矿石等大宗商品价格指数多维度应用，打造以大数据为基础，以人工智能、区块链和大数据技术为支撑，以专有数据库、分析模型方法、专家分析师团队、大数据技术、电商交易平台、智能化云仓储、智慧物流、供应链服务、绿色低碳为一体的大宗商品大数据产业闭环，推出一批具有国际影响力的钢铁交易和配套服务的国家级价格指数和标准。 2.上周，墨西哥本地的螺纹钢价格跌幅明显，目前主流价格约为17500比索/吨（约1016美元/吨），一周内下跌400比索/吨（约23.22美元/吨）。Mysteel了解到，一家墨西哥钢厂螺纹新订单报价下调至18000比索/吨，有三位买家还盘价为175000比索/吨，有一位还盘价低至17300比索/吨，并且买家实际购买意愿较低。有买家透露成交价为17400比索/吨，并表示近期由于需求持续低迷，经销商仍在不断降价以减少库存，但是多数买家目前库存充足，因此并不急于购买。由于现在本地螺纹钢价格跌幅较大，有部分钢厂上周订单被取消。目前买家还盘家均不高于17500比索/吨，市场实际购买信息难寻。 3.近日，河钢集团唐钢公司最新一批500吨欧标高强度结构钢S355JR运抵“一带一路”国家沙特阿拉伯，产品外观质量和性能完全满足客户需求，后续将用于该国重点光伏项目建设。S355JR是一种欧标低合金高强度结构钢，具有优良的机械性能和耐腐蚀性能，同时具有良好的加工性能和稳定性。随着光伏、建筑、桥梁、船舶等行业的不断发展，该钢种的市场需求量正在不断攀升。 4.1月30日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局联合印发《关于优化本市住房限购政策的通知》，规定自1月31日起，在本市连续缴纳社会保险或个人所得税已满5年及以上的非本市户籍居民，可在外环以外区域（崇明区除外）限购1套住房（含新建商品住房和二手住房），以更好满足居民合理住房需求，促进区域职住平衡、产城融合。 5.1月30日，市场传出消息，称在苏州买房不再限面积、限套数。对此，苏州市房地产市场和交易管理中心工作人员告诉记者，该消息属实，并表示目前购房不再对购房资格进行审查。 6.30日全国建材成交继续减少，市场进入假期模式，刚需投机均减量，全天整体成交量较上一工作日继续下滑。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-01-31

汪建华：2月钢铁市场在预期与现实中反复震荡

格下跌3个美金，废钢价格反弹10个点，焦炭价格下跌191个点。全月运行态势算是基本符合冲高回落的预期，降息降准的预判及其影响也基本兑现（下旬的反弹），只是些许的遗憾是，利好消息的出台暂时终结了铁矿石价格的调整。展望2月钢铁市场，部分时段处于春节长假里，此外时段的现货交易相对清淡，带着喜庆去交易预期与现实的温差，虽然可能有些许的惊喜，但要防止控风险情绪的上升，整体价格运行表现或以震荡为主，不排除有间歇性脉冲（上下）。首先要交易的是期现基差的适度修复。2月钢价走势，主要还是要看期货盘面的表现，现货更多的是跟随态势。26日夜间收盘，螺纹2405合约价格3980，热轧2405合约价格4111，从期现基差观察，螺纹基差66，热轧基差-5，历史均值分别是246和161，偏离幅度较大。如果去观察26日收盘后的虚拟工厂利润，螺纹和热轧分别是181和156，远低于二者历史均值的528和488，从这个角度看，盘面的螺纹和热轧价格还是低估了，既然如此，那现货的螺纹和热轧价格就更加低估啦，所以，缩小这些基差预期的修复，无论是期货还是现货，阶段性震荡反弹的交易还是会有的。其次要交易预期与现实体感温差的修复。最近一段时间交流下来，一方面，当前的宏观经济在好转，只是对基本面仍然偏悲观一点，但另一方面，政策的着力点越来越精准，发力效果也在逐步显现。统计局发布的最新的数据显示，尽管全年利润同比仍有2.3%的降幅，但12月规模以上工业企业利润同比增16.8%以上，这有利于企业提高2月经济活动的适度扩张的积极性。还有超预期的央行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，将较好地缓解流动性压力，助力企业生产经营活动的开展。随着政策效果的逐步释放，大家的疑虑将会有所减轻甚至消失，为钢价震荡反弹营造了积极的氛围。再有要交易钢材供需预期差的修复。一方面，季节性累库压力是都不怀疑的，截止1月25日，钢联统计的5大品种钢厂和社会库存总量连增了6周，随后两周也是毫无疑问的增加，大家甚至还认为，假期及节后累库幅度可能也不低，这也是最近的一段时间，压抑着盘面和现货价格反弹的重要影响因素。另一方面，大家也在怀疑供给的数据偏低，市场在普遍交易猜想中的“实际的供给水平”，即在钢联调查的日均铁水产量上加上10万吨左右。但很少有人去想，尽管库存连续增了6周，但截止1月25日，钢联统计的5大品种总库存阴历同比也只增了97.58万吨，况且，5大品种周产量阴历同比是降22.86万吨，更何况，截止目前钢厂大面积亏损（占比高达73.59%），企业短期生产积极性毫无疑问是释放不出来，绝对产量对长假库存的影响是决定性因素（假期建筑材的产量几乎全转为库存）。所以，未来累库是否不及预期，这是一个大大的问号。一旦不及预期，就要进一步交易供需的预期差，价格也有就有支撑。但也要防止钢厂过于乐观，或过度追求极致效率导致合成谬误。最大的不确定性是，是否交易原燃料供需差的修复。由于经济周期和钢铁产业周期的错配、较差的钢铁行业协同性、导致铁矿石价格超长时间过分溢价，尤其是，这一轮钢厂在高位矿价上超长时间、超预期大幅度的补库（具体可参见我朋友圈发的跟踪数据），一旦节前原燃料补库结束，采购的频率和量都显著的降下来，原燃料价格就失去了价格弹性。节后，依旧严重亏损的钢厂，一旦生产积极性起不来，原燃料补库低于预期，那还是要交易原燃料累库的压力。理性地说，如果春节前，原燃料价格能理性回归，尤其是估值过高的铁矿石，则更有利于节后行情的发展。总之，2月钢铁市场，春节前在基本面压力感知不大、成本高企的支撑下，交易预期差或有价无市，但要注意原燃料价格理性回归带来的风险，节后主要看累库幅度以及对后市的预期，短期不乐观，未来不悲观。从操作的角度看，必须保持高度的灵活性，坚持多看少动、动则必快、动则必成，才能转危为机。最后，还是要借分享此文的同时，感谢大家一年来的支持，并衷心祝愿大家龙行龘龘,前程朤朤！风险提示：环境在变，观点会变，及时关注最新观点（上海钢联汪建华， 26093368）

我的钢铁网2024-01-31

每日钢市：黑色期货下跌，钢坯降40，钢价震荡偏弱

性较大，预计31日废钢市场持稳为主。焦炭：1月30日，焦炭市场价格暂稳运行，临近年关，下游钢厂多数开始节前库存储备，叠加少量贸易环节进场拿货，焦炭采购积极性明显回升，供应端焦企前期积累库存再次清零保持低库存运行，不过多数焦企在亏损以及环保压力下依旧保持限产状态，短期提产意愿不强；下游钢厂方面，宏观预期提振下，部分高炉开始复产，焦炭刚需小幅回升，焦炭基本面有所改善，同时原料焦煤价格陆续企稳反弹，焦炭现货成本支撑走强，短期来看，焦炭价格将继续保持持稳运行。四、钢材市场价格预测临近春节，钢市交易量持续萎缩，主流贸易商建材单日成交量已跌破5万吨。钢厂对原燃料补库需求也在降低，Mysteel统计全国主港铁矿石单日成交量降至70多万吨，而上周日均成交量维持在100万吨左右。综合来看，钢市逐步进入有价无市阶段。由于黑色期货下跌，成本支撑松动，短期钢价或震荡偏弱运行。

我的钢铁网2024-01-30

大连商品交易所1月30日焦炭仓单日报

大连商品交易所焦炭仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量焦炭兖矿国际（日照港） 300 300 0 焦炭中铝内蒙（迁安） 70 70 0 焦炭物产中大（日照港） 290 290 0 焦炭浙江汇善（青岛港） 30 30 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 300 300 0 焦炭青岛港 10 10 0 焦炭小计 1,000 1,000 0

Elaine2024-01-30

2024年1月29日申银万国期货每日收盘评论

405期价偏强震荡。焦煤价格跌势放缓，焦炭二轮提降落地后、冬储周期内第三轮提降预期暂缓。春节临近煤矿提产积极性不高，焦煤产量维持在偏低水平；下游补库进程推进，焦煤库存暂未出现明显积累。焦企利润仍处亏损区间，焦炭产量延续低位，钢企原料冬储进程推进，焦企库存水平有所下滑。淡季终端用钢需求逐渐转淡，成材利润不佳，钢厂提产积极性不足，铁水产量难有超预期的增长。综合来看，节前双焦市场或将维持供需双弱格局，随着下游冬储进程的逐渐收尾，煤焦库存恐将有所积累，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、双焦估值下方缺乏强劲支撑。预计JM2405波动区间1600-1900，J2405波动区间2200-2600。【铁合金】铁合金：今日SM2403、SF2403期价震荡走强。锰矿价格波动不大，当前锰硅北方成本在6230元/吨左右，厂家利润情况不佳；兰炭价格进一步下调，硅铁平均成本降至6450元/吨左右，但行业利润仍处偏低水平。需求方面，终端用钢需求逐渐走弱、钢厂利润不佳、提产积极性不足，钢材产量处于偏低水平，双硅需求端的支撑力度偏弱。供应方面，近期锰硅产量波动不大，厂家停炉增加、硅铁产量下滑明显。综合来看，需求支撑力度偏弱，市场供需关系仍显宽松，厂家库存消化缓慢，春节临近下游采购积极性恐将进一步转淡，双硅价格的上方空间不宜高估，关注主产区控产动向。预计SM2403波动区间6200-6500，SF2403波动区间6550-6850。 04 金属【贵金属】贵金属：近期宽松预期有所降温，美元和美债收益率反弹下贵金属承压，触及支撑后出现反弹。据多家媒体报道，有美军士兵在中东地区死亡，担忧中东局势烈化，避险情绪推升金价。12月美国经济数据维持韧性，经济衰退担忧下降，通胀担忧仍存，预计美联储1月继续按兵不动，而3月决议取决于未来两个月的经济数据表现。整体来看，自上季度美国经济数据边际降温，美联储出现明显政策转向信号后，市场定价美联储已经完成本轮加息，计价宽松路径，在地缘政治风险提供避险需求支撑，贵金属整体以震荡行情为主，波动中枢整体抬升。AG2402合约波动区间5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间470-490元/克。【铜】铜：日间铜价小幅回落。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费淡季逐步消化，铜价可能阶段性反弹。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收平。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场逐步消化下游需求淡季利空，锌价可能偏强区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.16%，铝价小幅走弱。宏观层面，美国经济数据超预期导致降息预期降温，国内利好政策不断刺激市场信心。电解铝基本面矛盾不大，一方面节前备货、铝水比例上涨导致铝锭社会库存连续去化，已位于历史低点，对铝价形成支撑；另一方面，最近铝下游加工企业逐渐进入春节假期，开工率下滑且备货基本完成，对电解铝需求走弱。短期内，国内电解铝社会库存或难有明显变化，市场关注低库存、弱需求及宏观政策，多空因素交织之下，预计短期内铝价震荡运行为主。【镍】镍: 今日沪镍主力合约收跌1.4%，上周供应端扰动事件带动镍价反弹，但基本面偏松限制反弹力度。上周必和必拓宣布将对旗下澳洲Kambalda镍矿选矿厂部分设备进行检修，印尼镍矿配额审批放缓引发市场对于镍矿供给的担忧。近期纯镍基本面边际走弱，首先是镍价上涨使得纯镍厂商维持高开工率且新增产能放量，导致纯镍供给增加；其次是纯镍下游企业进入春节假期，开工率下滑且采购量下降，市场需求趋于冷清，供强需弱导致纯镍基本面走弱。此外，美联储降息预期减弱亦对镍价形成利空。考虑到短期内美联储降息预期反复，供给扰动变化频繁，因此短期内不建议追空。【工业硅】工业硅：今日2403期价弱势下行后低位震荡。市场成交氛围偏弱，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至15000元/吨。供应方面，前期减停产的北方硅企部分复产，但枯水期西南硅企开工降至低位，市场整体供应压力不大。需求方面，多晶硅新增产能爬坡，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；下游需求转淡铝合金企业开工积极性不佳、采购工业硅仍以刚需为主；有机硅亏损状态有所改善，行业开工逐渐回升，但企业年前原料备货接近尾声。综合来看，近期市场成交不济拖累硅价表现，但当前上游产量水平不高，多晶硅需求维持旺盛态势，市场整体供需矛盾并不突出，在枯水期成本高企的支撑下、硅价的下方空间较为有限，关注北方硅企的复产节奏。预计SI2403波动区间13100-14100。【碳酸锂】碳酸锂：近期，生产端或受利润或受气候因素影响仍将有所放缓，正极材料排产预计仍将环比走弱，刚需采买实现采购生产销售紧平衡，12月正极材料呈现不同程度的降幅，弱预期逐步兑现。需求预期有所下调。逐渐回归基本面，价格呈现区间震荡，等待新的强驱动因素出现，关注现货贸易流向和供应减产情况。市场对交割担忧缓解，现货价格上锂盐有所止跌而锂矿价格延续下跌，且从供需边际上来看，需求更为疲软，价格中枢有所下移，关注供应减产情况和后市节前备货情况。 05 农产品【白糖】白糖：现货坚挺，今日郑糖维持震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6590元/吨，云南南华报价维持在6560元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后耐心等待逢高做空的机会。【生猪】生猪：现货偏强，生猪价格强势震荡。根据涌益咨询的数据，1月29日国内生猪均价15.41元/公斤，比上一日上涨0.4元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至2024年1月24日，全国主产区苹果冷库库存量为848.91万吨，库存量较上周较上周减少31.02万吨。走货较上周明显加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降，MPOA数据显示马来西亚1月1-25日棕榈油产量预估减少14%。出口方面，SGS数据显示预计马来西亚1月1-25日棕榈油出口量较上月同期减少11.52%。1月马棕库存预计仍将维持去库趋势，对棕榈油价格提供支撑。在南美大豆丰产背景下，美豆再次下跌，豆油支撑减弱。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看全球油料油脂供应趋宽将继续限制油脂上方空间，受马棕库存下降支撑棕榈油预计在油脂板块表现将强于其他油脂，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅下跌。受阿根廷大豆产量前景预期提升影响，美豆再次大幅下跌。南美方面，根据PAN数据显示截止到1月26日巴西大豆收获进度达到9.46%，高于去年同期的5.05%，较5年均值7.61%也偏快。而阿根廷方面，由于今年阿根廷新季大豆播种生长较为顺利，布宜诺斯艾利斯交易所将阿根廷大豆产量预测从5200万吨上调至5250万吨。阿根廷的明显增产能弥补巴西干旱带来的对产量的影响，23/24年度南美大豆仍保持较强的丰产预期，这将给美豆出口前景带来压力。此外国内供应充足下游养殖亏损延续，豆粕基本面承压预计仍将维持弱势震荡，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数集运欧线：周一EC2404早盘冲高回落后维持窄幅震荡，盘面中枢继续小幅下移，收于1908点，下跌4.96%。随着市场陷入震荡，加上交易所的限仓及高保证金等风控措施，近期市场流动性连续下降，周一04合约成交量为2.7万手，环比减少7167手，持仓量2.90万手，环比减少152手。盘后最新公布的现货指数SCFIS自红海局势升级以来首次回落，降13.01点至3496.05点，环比降幅为0.4%，小幅回落但也表明节前运价市场的短期下行趋势。上周五最新公布的SCFI欧线为2861美元/TEU，环比下降5.58%，基本符合预期，与即期线上订价的见顶回落趋势基本吻合。随着春节长假逐渐临近，需求端对运价的支撑预计将进一步减弱，同时资金避险需求也会升温，参考去年国庆假期前的走势，前期空单仍可继续持有，EC2404预计波动区间为1750-2000点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-01-30

【黑色早评】春节煤矿停产同比大增，双焦有所走强

步增加，焦煤供增需减，整体偏弱，但目前焦炭第二轮提降预期减弱，下游询盘有所好转。国内矿难仍不断，安监对供给时有影响，并且优质焦煤资源稀缺，短期弱势不影响长期供需紧缺格局。国内有可能继续出台更多刺激经济政策，利好黑色产业链，关注政策动态。二、消息与数据 1.中央气象台最新预报，1月31日-2月5日，我国中东部地区将出现大范围持续性雨雪冰冻天气，10省将出现暴雪或大暴雪，河南、山东、湖北等地的累计降雪量具有极端性，河南、湖北、安徽、湖南、贵州5省将出现冻雨，长江以南地区雨势也不弱，并伴有雷电，预计此次雨雪持续时间为今冬以来最长，影响范围也最广。由于雨雪影响时段正值春运返乡高峰期，且雨雪影响严重地区位于我国中部交通枢纽省份，对交通出行十分不利，建议公众根据天气预报合理安排行程，安全出行。 2.Mysteel调研煤矿，对于春节期间煤矿生产计划，463座在产煤矿中，有391座煤矿确定会安排放假停产，产能6.1亿吨，产能占比80%。48座煤矿在春节期间维持正常生产，产量较节前变化不大，共计产能9541万吨。另有24座煤矿春节期间不会完全停产，但会安排减少排班等措施，产量较平常将有所减少。 3.汾渭信息冶金部1月29日重点关注：焦炭市场持稳运行，随着宏观提振外加春节临近，钢厂节前放开采购节奏，市场趋于平稳。供应端生产多受制于亏损以及环保、检修等因素生产负荷多有回落，不过场内库存随着下游开始放开采购节奏，叠加少量投机需求进场拿货，同时随着高炉陆续有复产刚需回升，焦炭基本面有所改善，短期焦炭市场在原料企稳部分走强支撑下持稳运行，后期关注钢材以及宏观方面的表现。焦煤方面，临近春节，主产地煤矿开始停产放假，山西临汾和晋中等地部分煤矿已于上周放假，其他煤矿将于本周开始逐步放假。经过前两周补库，下游焦企补库签单接近尾声，后续以拉运前期订单为主，炼焦煤市场供需两弱，价格多数维持稳定，个别区域价格小幅上涨50元/吨。进口蒙煤方面，近期甘其毛都口岸通关延续地位运行，单日通关在800车左右波动，不过由于下游采购需求较少，口岸交投氛围一般，成交偏弱，蒙5原煤价格暂稳在1520-1560元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周找钢产量继续下降，钢联及钢谷建材产量下降热卷产量回升，但钢联五大材产量有小幅增加，而富宝数据显示电炉钢厂减产12.4%，整体钢材产量仍维持偏低水平。进口方面，昨日国内钢坯价格持平，东南亚、中东钢坯价格小幅上扬，其它国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差小幅走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材总库存增幅扩大，但热卷库存仍延续下降。上周各机构数据均显示钢材库存继续回升，钢联及找钢数据显示钢材表需有所回落，而钢谷数据显示钢材表需小幅上升。另据百年建筑网调研，上周水泥出库量环比下降8.8%，混凝土发运量环比减少9.51%，建筑需求继续呈现季节性回落。12月宏观数据显示地产依然不佳，但制造业和基建投资保持增长，近日有报道称纳入城中村改造、保障房建设的城市将扩围，且可享受专项债、PSL等政策支持，叠加超预期降准及结构性降息，整体国内宏观需求预期依然向好。海外钢价方面，昨日美国、印度、南美钢价有所回落，日本钢价小幅上涨，其它国外主要国家和地区钢价普遍持平，目前国内外板卷价差略有收窄，但国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，当前国内钢材市场依然供需双弱，总库存增幅扩大，但钢材出口仍有韧性，叠加宏观需求预期依然向好，钢价延续震荡。二、消息及数据 1.世界钢铁协会发布2023年12月及全年全球粗钢产量。2023年12月，全球71个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.357亿吨，同比下降5.3%。2023年全年全球粗钢产量为18.882亿吨。 2.据中钢协数据显示，2023年12月，对标企业各品种采购成本环比普遍上升，冶金焦和铁矿类品种升幅较大。2023年，炼焦煤采购成本同比下降18.75%；冶金焦同比下降21.57%；国产铁精矿同比上升4.37%，进口粉矿同比上升5.34%；废钢同比下降14.11%。 3.根据印度联合工厂委员会的最新数据，2023年4月至12月，中国占印度成品钢进口市场份额的31%，高于去年同期的24%。2023年4月至12月，印度进口中国钢材175万吨，同比上涨62%，为印度第二大钢材供应国。根据中国海关的数据，2023年，中国出口至印度钢材（含半成品钢）总计9354.4万吨，同比上涨39%，达到自2016年以来的最高水平。韩国仍是印度最大钢材供应国，但所占印度钢材进口市场份额下降至32%（2022年为39%）。2023年4月至12月，印度为成品钢净进口国，总进口量为557万吨，同比上涨26.4%，热轧是进口数量最多的品种，进口量为227万吨，同比上涨56.55%，占总进口量的40.8%（2022年为33%。） 4.据Mysteel不完全统计，截至1月29日，全国有18个省份公布其2024年交通建设计划投资情况，总投资约2.4万亿元。其中，浙江省计划完成综合交通投资3500亿元，排名位居第一。交通运输部副部长李扬近日在发布会上介绍，2023年全国新建高速铁路1700公里、新建包括改扩建高速公路超过7000公里、新增及改善高等级航道1000公里、新颁证民用运输机场增加了2个，新增城市轨道交通运营里程超过360公里。下一步，将以“联网、补网、强链”为重点，加快建设高质量的综合立体交通网。 5. 据国际船舶网跟踪：2024年1月22日-28日，全球船厂共接获25+2艘新船订单和2座自升自航式作业平台订单；其中，中国船厂获得13+2艘新船订单和2座自升自航式作业平台订单；日本船厂获得1艘新船订单；韩国船厂获得5艘新船订单；罗马尼亚和挪威船厂也获得相关新船订单。 6.29日全国建材成交延续下降，市场进入假期模式，刚需投机均不多，全天整体成交量较上一工作日继续回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-01-30

展望节后黑色市场：见龙在田

平。但预计三月铁水产量或加速回升。随着焦炭第二轮提降落地，钢厂利润有所修复（1月初螺纹即期亏损290元/吨，截至目前螺纹即期亏损197元/吨）。叠加前期减产导致钢厂厂内库存偏低、旺季预期的支持下钢厂或难以遏制提产冲动。且本周宏观利好消息不断出台，市场情绪转暖，冬储意愿较上周明显回升，冬储补库时间较往年或延后至节前最后一周。华东市场风向标镔鑫钢铁由于贸易商采购情绪积极，对已出台的冬储价格进行上调。冬储采购情绪转好同样对钢厂复产起到助推作用（镔鑫钢铁冬储锁价价格从3850元/吨上调至3880元/吨）。若下周贸易商仍能维持目前的采购积极性，预计三月铁水产量或有加速回升的可能。若增产过快，叠加需求增长不及预期，可能引发短期市场价格回调。 3.螺纹和热卷的节后库存走势：卷螺差缩小年前热卷基本面强于螺纹，导致卷螺价差（热卷-螺纹）从11月中旬的-160元/吨上涨至1月底的110元/吨。相对于螺纹来讲，热卷需求并无明显季节性特征，且今年由于年底项目赶工和家电汽车等制造业整体接单情况良好，热卷12月初热卷单周表需创年内新高335.7万吨。所以虽然近期部分钢厂年前检修导致热卷总库存累库拐点虽与往年基本一致，但累库幅度远低于往年水平。预计年后高供应压力或导致热卷基本面矛盾累积快于螺纹，卷螺价差或收窄（图2）。在基建、制造业和出口的带动下，热卷年后需求仍有较强预期。需求预期向好的且热卷利润好于螺纹（截至1月底，热卷即期亏损140元/吨，螺纹即期亏损190元/吨）：三月热卷供应快速回升压力或导致热卷总库存去库幅度弱于往年同期水平。据小样本数据推算，年后热卷总库存累库高点较去年年后累库高点同比增加22万吨左右至426万吨，且去库拐点或较往年延后一到两周至节后第四周去库（图3）。而螺纹虽然元宵节后短流程产量或快速回升，但年后部分长流程钢厂仍有检修预期，导致整体螺纹产量仍维持偏低水平。据小样本数据推算，节后螺纹库存高点或1322万吨，与过去两年节后高点水平基本一致，且去库拐点与往年基本相同（往年节后4-5周去库，今年或在第五周，图4）。 4.节后市场可能出现的黑色系商品表现分化：短流程复产加快和焦炭弱势（1）短流程螺纹产量节后增速可能会快于往年。从电炉利润的角度看，截止1月26日，江苏地区谷电利润为126元/吨，与去年元宵节后电炉复产时的谷电利润基本一致，复产节奏或与去年相同（图5）。且据Mysteel调研显示，今年在二月底前预计复产的电炉厂占样本的94%，仅6%左右计划在3月复产。这就导致短流程螺纹产量节后增速或快于往年（图6）。（2）焦炭价格难以形成趋势性上涨，抑制炼钢原材料成本上升空间。春节后短期内部分钢厂仍有检修动作，并由于亏损较大，预计二月高炉缓慢复产、消耗厂内库存时期对焦炭价格推动有限。且根据Mysteel调研24年焦化产能将净新增1400万吨/年，然而一季度焦化净增产能就将达到2000万吨/年，产能持续高增加剧供应过剩风险，可能导致焦炭现货在旺季需求平稳增长时仍面对下行压力（图7）。 Mysteel黑色产业研究服务部诚挚感谢各位领导，同仁过去一年的支持与信任，祝大家在新的一年里如龙腾飞，财源广进！

我的钢铁网2024-01-30

Mysteel黑色金属例会：本周钢价或将震荡偏弱运行

上涨5个美金，废钢价格指数上涨3个点，焦炭综合价格指数持平。展望本周钢铁市场，或将维持震荡偏弱的运行态势，主要理由：一是宏观环境偏中性；二是随着春节即将到来，以及局部地区进一步降温，建筑材需求进一步回落，钢材库存持续增加；三是随着原燃料补库接近节前的尾声，价格进一步上攻乏力，不排除有回调压力，对钢价的支撑减弱。一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢本周大部分独立电弧炉钢厂将集中停产进入放假模式，废钢需求大幅减弱，钢厂废钢冬储已接近尾声，部分库存不足钢厂或将小幅拉涨废钢价格，部分电弧炉钢厂停产不停收将压价收货，其余多数钢厂将维稳运行。市场方面，本周货场也将陆续放假，钢厂跌价收货，市场出货意愿不大，成交较为有限，市场即将进入有价无市状态。因此，预计短期废钢价格主稳个调。（四）钢坯上周冬储行情或随着时间推移而逐步显现，这或给予市场一定支撑。当然原料成本高位坚挺运行，钢企成本继续高压，此局面继续在成本端给予一定支撑。然考虑到北方个别主流城市再次进入环保二级预警状态，受此影响当地下游轧钢企业或提前放假，届时市价需求或将有一定缩量。另外目前钢坯社库远高于去年同期水平，整体压力尚存。预计本周市场或为节前最后一个活跃周，钢坯市价多呈现窄幅震荡有涨的走势。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材随着春节假期的临近，市场参与者逐渐离市返乡，成交下降；同时电炉厂本周将集中停产放假，供应端继续减量，市场呈现供需双弱的格局。其次，目前虽然库存持续累库，但整体累库量远低于去年同期；同时上周央行释放降准信息，宏观面逐渐趋稳。因此预计本周建筑钢材价格或随着时间推移，平稳过渡为主。（二）中厚板供应方面：当下原料成本处偏高水平，钢厂利润持续亏损，中板铁水流向减弱，钢企生产积极性一般；加之临近年底，贸易商冬储意愿不佳，钢厂一季度接单表现平平，近期部分钢厂有检修及减产计划，短期内中板资源产量弱稳释放。流通方面：华东与华北地区价差为30元/吨，价差偏低，主要是华东本地钢厂资源产量饱和，下游需求不足，资源消耗缓慢，市场多以消耗本地钢厂资源为主，价差收缩，北方资源到货减量。需求方面：临近春节假期，市场采购需求度逐步下滑；据调研了解，下游整体订单表现尚可，部分加工及生产移至年后进行；一部分刚需订单，上周也基本备货完毕，采购端需求将进一步减弱。综合来看，成本端尚有支撑，供给压力不大，预估本周中厚板价格仍将保持坚挺态势。（三）冷热轧热轧：从供应来看，本周钢厂继续有复产且基本达到顶峰；从需求来看，受季节性走弱因素影响，市场消费逐步转弱，虽然北方库存压力继续维持，但南方累库速度依然偏缓慢，且市场低买意愿尚存，因此季节性累库窗口期在未来会继续有所体现，但矛盾累积难以快速出现。另外钢厂3月份期货价格仍有上涨的意愿，对市场也起到一定的支撑作用，因此整体来看，年前热轧现货价格受季节性转弱因素影响并不大，且因为预期的因素本周热轧价格或仍能呈现震荡小幅偏强的态势。冷轧：从基本面来看，临近年底，冷轧呈现供强需弱的格局，但是市场库存增库的速度一般，厂库也未呈现大幅增库的趋势，同时受热轧的影响，冷轧价格仍有上涨的趋势，但涨幅明显不如热轧，冷热价差持续收缩，因此节前冷轧价格上涨动力不足，预计本周冷轧价格震荡盘整运行为主。（四）不锈钢目前供需方面因为临近放假供应需求双弱，贸易商年前库存量级不多，库存压力不大，原料价格暂稳且长协招标已经平盘，成本已经锁定。本周预期不锈钢冷轧卷板300系价格总体持稳，主流四尺毛基价格区间在13500元/吨-13800元/吨。声明：文中所有数据来自钢联数据和Mysteel调研，观点会随着市场的变化而变化，请及时交流。市场有风险，操作需谨慎。

我的钢铁网2024-01-29

每日钢市：4家钢厂涨价，期钢飘绿，钢价窄幅波动

综合预计30日废钢市场价格持稳为主。焦炭：1月29日，焦炭市场价格暂稳运行，随着焦炭第三轮提降预期的走弱，市场情绪有所好转，焦企焦炭库存整体呈现下降趋势，贸易商出现寻货迹象，钢厂控制到货情况较少；本周焦企开工率小幅微增，整体生产积极性较为一般。原料端冬储开始，焦企原料采购需求回升，部分煤种价格再次上调，入炉煤居高不下，焦企利润压力较大，盈利情况不佳下，冬储多计划以低原料库存运行即可；下游钢厂钢价一般，成材成交疲软，亏损较为严重。铁水产量回升，对焦炭刚需好转。短期来看，焦炭价格将继续保持持稳运行。四、钢材市场价格预测临近春节，下游工地陆续停工，钢材采购量明显下滑，库存累积速度逐步加快。同时，原燃料价格表现相对坚挺，钢材成本支撑再度增强。此外，年初央行宣布将降准，提振宏观预期。短期来看，钢价或窄幅波动运行。

我的钢铁网2024-01-29

大连商品交易所1月29日焦炭仓单日报

大连商品交易所焦炭仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量焦炭兖矿国际（日照港） 300 300 0 焦炭中铝内蒙（迁安） 70 70 0 焦炭物产中大（日照港） 290 290 0 焦炭浙江汇善（青岛港） 30 30 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 300 300 0 焦炭青岛港 10 10 0 焦炭小计 1,000 1,000 0

Elaine2024-01-29

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