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每日钢市：秦皇岛钢坯下跌60，钢价偏弱运行

合来看，短期全国废钢或震荡偏弱运行。焦炭：4月28日，焦炭市场价格偏弱运行，河北、山东主流钢厂对焦炭采购价下调100元/吨，至此焦炭第五轮降价全面落地。成材价格依旧承压，钢厂盈利能力较低，且近期高炉减产检修力度不断加大，大部分钢厂表示五一节前无大幅补库计划，原料采购节奏比较缓慢，多按需采购为主甚至控制到货，对焦炭后市仍存打压意向。因此，预计节后焦炭市场或将继续延续偏弱局面。四、钢材市场价格预测 Mysteel调研，本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.63%，环比下降0.87%；钢厂盈利率26.41%，环比下降16.01%；87家独立电弧炉钢厂产能利用率56.26%，周环比下降3.11%；山东市场主流钢厂对焦炭采购价下调100元/吨。由于大多数钢厂亏损，节后钢厂减产力度还将进一步加大，抑制原燃料价格。同时，钢材需求韧性不足，节后供需呈现两弱态势，钢价反弹难度较大，或呈现震荡偏弱运行。

我的钢铁网2023-04-28

大连商品交易所4月28日焦炭仓单日报

大连商品交易所焦炭仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量焦炭兖矿国际（日照港） 200 200 0 焦炭物产中大（日照港） 450 450 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 300 300 0 焦炭天津精海泰（青岛港） 150 150 0 焦炭小计 1,100 1,100 0

Elaine2023-04-28

2023年4月28日申银万国期货每日收盘评论

-800。【煤焦】双焦：日内焦煤、焦炭09合约低位震荡。上游出货压力较大、焦煤价格持续走弱，焦炭第五轮提降落地。在钢厂利润低位而焦企盈利尚可的环境下，焦炭提降周期尚未结束。焦煤进口增量明显、产量稳步回升，上游库存持续积累，焦煤估值仍存下调空间。近期成材需求表现平平，钢厂利润低位延续，铁水产量见顶回落，黑色产业链负反馈开启，需求端对煤焦价格的支撑力度有限。当前焦炭产量同比偏高，碳元素整体供应较为充足，在焦煤成本支撑偏弱的情况下、焦炭价格易跌难涨，产业链将持续向碳元素上游寻求利润，煤焦维持逢高抛空思路。预计JM2309波动区间1200-1500，J2309波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：今日锰硅06合约偏强震荡，硅铁06合约盘整运行。锰矿走势偏弱，焦炭价格下行，锰硅北方成本降至6530元/吨附近、厂家利润尚可；南方利润倒挂程度有所减轻。硅铁平均成本在7200元/吨左右，行业利润偏低。锰硅产量高位回落，库存压力仍然较大，本次收储或在一定程度上缓解供应压力，但锰硅供需格局仍显宽松。硅铁产量降至低位，市场库存消化缓慢。钢厂利润低位，钢材产量见顶回落，产业链负反馈开启。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，关注双硅控产节奏。由于硅铁控产幅度更为明显，盘面情绪消化后可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2306波动区间6650-7250，SF2306波动区间7150-7650。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属延续调整。美国一季度GDP增速低于预期，年化环比增长1.1%，大幅低于市场预期的2%。此前美联储多位官员表态要加息对抗通胀，为5月需继续加息预热，并表示会将高利率维持一段时期。当前市场对5月加息25bp的概率预期升高至85%之上，同时市场对下半年降息的预期降温。数据方面，本周公布的美国4月制造业PMI创六个月新高，4月服务业PMI创12个月新高。当前市场逻辑延续“加息尾声+就业市场降温+潜在衰退担忧”，基本面偏向正面，波动区间抬升，短期再度受到即将加息影响呈调整态势，不过难有再度加息提速的情况下，回调程度有限。美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下央行持续的购金等长期驱动明确，AG2306合约波动区间5400-5900。AU2306合约波动区间435—460。价格或呈震荡整理，短期可考虑买金卖银，做多金银比价。【铜】铜：日间铜价延续反弹。美国一季度GDP超预期放缓，暗示可能紧缩接近尾声，但美联储高度关注的通胀指标核心PCE物价指数超预期强劲。三月份国内铜产量同比增长9%，达到105万吨，延续增长。今年全球供应大概率延续稳定，周度精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，综合来看一季度需求表现总体良好，今年供求可能略有缺口。短期CU2306合约可能在65000-70000左右区间偏弱波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收高，跟随有色集体走势。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅增加，中止下降势头。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2306合约可能20000-22000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价下探回升。宏观方面美联储加息不确定性干扰，俄乌冲突仍存扰动。产业上，截止4月27日，国内电解铝社会库存约79.8万吨，去库4万吨，保持连续去库节奏。供应端，国内电解铝供应小幅增长，云南降雨偏少维持前期减产运行状态，贵州及四川等地复产产量相对较小，内蒙古白音华项目保持继续投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至65.3%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭延续去库，预计AL2305运行区间18100—19500为主。【镍】镍：镍价企稳反弹。宏观方面美联储加息不确定性干扰。海外市场菲律宾、印尼镍铁征税尚未最终落地。产业上，3月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比增1.73%，虽然国内产能延续爬坡，但MHP产电积镍利润缩窄驱动有所减弱。海外纯镍稀缺问题缓解，纯镍现货升水下行，国内纯镍库存偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，钢厂已开始集中减产，3月不锈钢产量约267.5万吨，环比减5.41%，同时需求小幅回升。整体上，镍供需结构略改善，预计NI2305运行区间173000—193000为主。【锡】锡：锡价反弹走势。消息面缅甸佤邦关停锡矿的影响已逐步消退。据统计，2022年缅甸进口锡矿量约占国内供应总量的1/3左右。今年年初以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少，带来国内加工费持续走低。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为55.31%，云南某冶炼企业开始停产检修。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，企业仅刚需采购，订单回暖情况需继续跟踪。近期国内锡锭社会库存累积趋势有所缓解。整体上，短期消息面扰动，锡供需疲弱状态略改善，预计SN2305运行区间205000—220000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价震荡运行。现货市场成交气氛转弱，华东553通氧硅价维持在15350元/吨。供应方面，利润倒挂西南厂家开工积极性较差，个别北方厂家也出现停减产意向，工业硅产量高位回落。需求方面，多晶硅价格持续松动，产量仍然延续高位；铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工降至低位。综合来看，目前下游需求尚待回暖，高企的市场库存消耗缓慢压制硅价；但当前期价逐渐接近北方生产成本，进一步下滑的空间或较为有限。预计SI2308波动区间15000-17000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日延续涨势。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。国内新年度植棉面积下降，且预期降幅有所扩大，关注新疆播种期天气情况。国内下游需求边际好转，但旺季结束后订单可持续性还有待观察。整体来看，在种植面积下降和内需复苏的推动下，中长期国内棉价重心有望逐步上移，CF309合约逢低做多，区间15000-16000。【白糖】白糖：节前糖价持续上涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调120元在7110元/吨，云南南华维持上调110元在6930元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，短期谨防回调风险，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7200。【生猪】生猪：生猪期货小幅上涨。根据涌益咨询的数据，4月28日国内生猪均价14.54元/公斤，比上一交易日下跌0.07元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：节前苹果期货出现上涨。根据我的农产品网统计，截至4月26日，本周全国主产区库存剩余量为377.90万吨，单周出库量37.98万吨，走货速度相比上周有所放缓，河南、山西产区进入销售后期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.15元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注此次阴雨天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：外盘原油小幅反弹，受豆菜粕走强压制，今日油脂走势震荡，有企稳态势。今日近月船期棕榈油倒挂较多，远月倒挂在100以内。4月前25日马棕出口减幅缩小，MPOA预估4月前20日棕榈油减幅在1%附近，最终4月底库存可能减库存至150万吨，尽管厄尔尼诺较之前预测提前发生，通常厄尔尼诺会利于数月甚至1年的棕榈油产量，但是6月前产量通常增速较慢，累库程度可能较小，本轮进口大豆、豆油收储及华北停机检修事件之后，豆棕价差冲高之后可能再度回落。远月菜籽和大豆买船较少，进口亏损较多，远月棕榈油增产预期较强，关注菜棕2309扩大，关注节假期间外盘走势。棕榈油主力6600-7500，豆油主力7300-8200，菜油主力7800-8700。【豆菜粕】豆菜粕：内外盘走势分化，美豆播种进度偏快，美豆主力触及1400美分之后小幅反弹，巴西贴水延续反弹，6、7月船期已转为升水。市场担忧未来实际压榨量可能不及预期，临近交割月豆粕期限回归，内盘走势偏强，今日进口大豆榨利再度改善，7月船期榨利较好，6、7月将是国内豆粕压力最大时候。如果后续美豆播种和生长顺利，最终52蒲氏耳/英亩的单产兑现，美豆主力将会跌至1100-1200美分/蒲氏耳，对应国内豆粕在3200附近。中长期豆菜粕维持逢高空策略，关注豆粕79反套。豆粕主力3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-04-28

申万财富密码——5月热点品种推荐

油、PTA、苹果、棉花。空头配置推荐：焦炭、铁矿、乙二醇、白糖、玉米养殖。 02 热点品种多头 1、股指我国经济持续向好，基本面支撑股指上涨，而温和的复苏步伐和精准的货币政策下，股指预计不会出现强势上涨行情，大概率以震荡反弹走势为主。受去年基数较低影响，二季度经济大概率能实现全年一个较高的同比增速。随着业绩的披露资金趋向理性，业绩向好的板块预计走势更为坚挺，一定程度上能解释大小盘风格转换的原因。我们认为经济结构调整的方向主要是消费和科技，沪深300和中证1000预计会相对走强。 2、原油出于对加息及宏观需求的担心，油价已经跌回OPEC减产前的水平。但是原油供需逻辑不会变，五月OPEC的减产会对油价尤其是亚洲地区的油价带来极大影响。此外美国原油活跃钻井平台已经连续半年维持低位，1230万桶/日的产量将越来越难以持续，后续的减产将很快到来。五月美联储加息后，宏观面的悲观情绪将逐步消退，后期将转入对供应面的减产逻辑中。 5月份油价上下区间将更为模糊，在美国储备政策难以改动的情况下，底部支撑力度变弱。但从供求关系上，OPEC的减产以及美国产量的下滑将有助于油价的稳定。因此预计5月整体维持区间震荡，目前处于区间较低位置，同时震荡幅度预计将更宽，遇到宏观及基本面风险波动也会更大。操作上建议月初美联储加息后逐步建立多单。 3、PTA 近期芳烃调油的经济性回升比较明显。北美汽油库存持续下降，库存位于五年均值下沿；美国汽油裂解价差走强，辛烷值明显上涨。北美汽油相对紧张，芳烃调油经济性有季节性回升。未来调油预期犹存。 4、苹果上周末的雨雪天气有望导致苹果出现减产，目前市场尚未对此达成共识，未来一个月随着市场的认识逐渐深化，苹果存在阶段性交易机会。 5、棉花 4月USDA对2022/23年度全球棉市供需的调整中性偏空，全球棉花供需仍然保持累库预期，本年度棉市供应宽松的格局并未改变，国际棉价短期预计仍将承压，不过后期对于2022/23年度的产需调整幅度或较有限。随着北半球棉花开始播种，市场焦点转向新年度种植面积以及播种期天气情况。目前各主产国植棉面积下降的预期正在兑现，二季度国际棉价将受到供应端的支撑。国内新年度植棉面积下降，且预期降幅有所扩大。需求方面，国内开机率维持在较高水平，成品库存位于历史偏低水平。整体来看，短期在外围宏观利空和外盘弱势的影响下，郑棉涨幅或受到限制，不过在种植面积下降和内需复苏的推动下，中长期国内棉价重心有望逐步上移，CF309合约逢低做多。空头 1、焦炭近期煤矿、洗煤厂出货压力较大、焦煤价格持续走弱，焦炭第四轮提降落地。在钢厂利润低位而焦企盈利尚可的环境下，焦炭价格仍存进一步提降的预期。焦煤产量稳步回升，蒙煤通关高位、澳煤进口放开，焦煤供需格局趋向宽松，矿山与洗煤厂库存持续积累，估值存在下调空间。淡季成材需求表现平平，随着钢厂高炉减产的逐渐铺开，成材供需共同走缩的格局基本成型，需求端对煤焦价格的支撑力度有限。当前焦炭产量同比偏高，在焦煤成本支撑偏弱的情况下、焦炭价格易跌难涨，煤焦维持逢高抛空思路。 2、铁矿在5月传统的需求淡季，成材供需双缩将从交易预期转向交易现实。在基建资金情况边际收紧、钢材出口放缓对内贸市场的挤压，以及地产前端环节的缺失的情况下，5月现实端的需求难寻亮点。另外，供给端5-6月澳洲、巴西发货量将进一步回升，铁矿港口库存或将步入累库通道。所以在此基本面环境下，即使盘面铁矿的低估值阶段性的向上修复，但终端需求的弱势也抑制了反弹的动能。预计5月铁矿或将在钢厂减产的过程中继续磨底。 3、乙二醇乙二醇缺乏持续回升的驱动，且转产落实后，相关产品的需求减弱依旧可能引发乙二醇供应回归。 4、白糖当前白糖的减产利多逐步体现，后期巴西开榨后有望缓解供应紧张，未来几个月白糖需要调整，后期等待4季度绝对库存低点时重新做多。 5、玉米养殖目前玉米维持之前看空的观点，在今年种植面积扩大、进口高位、库存偏大的背景下全年看空玉米，不过交易层面可以等待玉米反弹后做空。生猪方面，在能繁母猪存栏高企的背景下，2023年总体供应偏大，生猪价格处于低位震荡的格局。 03 风险提示欧美银行危机继续发酵。

申银万国期货2023-04-28

商品期货收盘涨跌不一，焦煤跌超3％，液化石油气、纯碱跌超2％

，液化石油气、纯碱跌超2％，SC原油、焦炭、甲醇、螺纹钢、热卷跌超1％。　　光大期货：五一节前豆菜粕逆势增仓上涨为哪般　　临近五一，多数品种沉淀资金留出。今日豆菜粕携手增仓，价格重心继续上移。光大期货点评称，从背后的驱动因素来看，国内现货市场提货难令油厂抛油挺粕，5月华北预计有超过5家油厂有停机计划，部分地区供应难言宽松，豆粕现货价格反弹，推动期货价格上涨。　　后续来看，巴西旧作销售进度较往年偏慢，未来仍存在较大的销售压力。美国新作大豆种植进度较快，截至4月23日当周，美豆种植率9％，超过预期值8％及五年均值4％，预计未来出现干旱天气炒作的概率较低，美豆价格下方支撑较弱。国内方面，随着大豆到港逐渐增加，油厂开机率回升，国内供应压力仍旧偏大，中期维持震荡偏弱思路，可关注豆粕与菜粕间价差缩窄的套利机会。　　美尔雅期货：隔夜油价持稳宏观情绪有所修复　　隔夜油价持稳，宏观情绪有所修复，俄罗斯表示欧佩克+认为没有进一步减产的必要，但始终能够调整其政策。库存端整体利好，上周EIA原油库存下滑幅度较大，主要由于产量下滑以及出口量增加，原油产量减少10万桶至1220万桶/日，净出口量环比增加16.6万桶/日。汽油库存下滑缓解需求疲软的担忧。供应方面，俄罗斯在四月份达到了必要的石油产量削减水平。将在2023年将原本面向欧洲的1.4亿吨石油和石油制品（销售）转向亚洲。需求方面，美国原油产品四周平均供应量为1979.5万桶/日，连续三周下滑，其中汽柴煤油表现尚可，均超过去年以及历史平均水平，缓解经济疲软拖累燃料需求走弱的担忧。宏观方面，市场将从定于周五公布的欧元区国内生产总值第一季度增长数据中寻找方向，该数据可能会影响欧洲央行5月4日开会时的货币政策决定。

金融界2023-04-28

大咖说钢市：钢材供强需弱矛盾显现，5月钢价整体承压运行

5合约的交割后，09合约会有修复驱动，焦炭在第五轮提降后也终会止步；贸易商一直在去库存中社库明显在降；下半年宏观政策面偏利好；五月上旬钢材开启弱反弹，在振荡中底部慢慢提高，下旬会加速到3900左右，淡季不淡不是梦！代理商近期还是降库存操作策略，在降库存的过程中钢厂接单量低，钢价如果有反弹，反弹的空间有限。5月份，钢价维持震荡概率大；中长期观察远月市场有无故事可讲，如无故事可讲，这个价格继续下行，也不是没有可能。价格方面，节前备货可能会透支一部分需求，价格短期来看还是偏弱概率更大一点，尤其是原料价格负反馈到成材上，价格下跌的预期依然存在，预计沈阳价格或者跌到3600左右，再往下跌会更加困难一些，之后随着进一步去库、钢厂减产等措施提振，价格有拉升可能，但需求差依旧会限制其拉升高度。

我的钢铁网2023-04-28

【劳动节前风险提示】工业品：下跌风险仍存

增需弱的格局，一方面焦煤供应继续回升，焦炭产量也高于去年同期；另一方面，无论焦化厂对焦煤的采购还是钢厂对焦炭的需求都维持低位，本周钢厂对焦炭开启了第五轮调降，随着铁水见顶回落，钢厂盈利率下滑，后期高炉检修预期增多，钢厂对焦炭的需求可能进一步减弱，预计节后焦炭还将继续面临提降，双焦市场供需矛盾或继续加大。不过，考虑到假期期间国内外宏观经济政策环境也面临较大不确定性，建议投资者轻仓过节，空单可适当减仓。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-04-28

每日钢市：钢坯跌30，期钢翻绿，钢价难涨

8日全国废钢价格以平稳窄幅运行为主。焦炭：4月27日，焦炭市场价格偏弱运行，当前焦企多开工正常，出货情况一般，个别焦企有累库现象；随着原料端炼焦煤价格有所下调，入炉煤成本继续回落，多数焦企尚有一定利润。下游方面，近期钢厂钢价下跌，成材成交疲软，钢厂亏损进一步加剧，市场信心整体仍旧不足，欲向成本端寻求利润，且近期部分钢厂有停产检修的计划，焦炭需求预计将有回落，钢厂在五一前也并无补库计划，继续维持低库存策略，对焦炭以及原料煤采购更加谨慎。因此短期来看，焦炭价格仍将偏弱运行，焦炭价格或将在近日有进一步下行的可能。后期需继续关注宏观情绪、焦煤价格走势及钢厂利润情况对焦炭价格的影响。四、钢材市场价格预测供给方面：据Mysteel调研，本周五大品种钢材产量956万吨，周环比减少8.6万吨。其中，螺纹钢、冷轧板卷、线材产量分别减少10.77万吨、1.24万吨和0.29万吨；热轧板卷和中厚板产量分别增加3.2万吨和0.5万吨。库存方面：本周钢材总库存量1940.07万吨，周环比减少47.69万吨。其中，钢厂库存量573.33万吨，周环比增加3.05万吨；钢材社会库存量1366.74万吨，周环比减少50.74万吨。首先，前期压抑的需求释放叠加节前补库，下半周钢市成交好转，但持续性存疑。其次，据Mysteel调研，5月有21座高炉计划停检修，涉及产能约7.8万吨/天；有9座高炉计划复产，涉及产能约3.2万吨/天。考虑到多数钢厂亏损，后期仍有企业安排检修减产。综合来看，随着钢市供需矛盾有所缓解，钢价进一步下跌空间有限。不过，考虑到市场低价资源成交较好，但高价资源接受度低，短期钢价反弹难度也大，或呈现震荡运行。

我的钢铁网2023-04-27

大连商品交易所4月27日焦炭仓单日报

大连商品交易所焦炭仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量焦炭兖矿国际（日照港） 200 200 0 焦炭物产中大（日照港） 450 450 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 300 300 0 焦炭天津精海泰（青岛港） 0 150 150 焦炭小计 950 1,100 150

Elaine2023-04-27

2023年4月27日申银万国期货每日收盘评论

继续磨底。【煤焦】双焦：日内焦煤、焦炭09合约震荡走弱。上游出货压力较大、焦煤价格持续走弱，焦炭第四轮提降落地。在钢厂利润低位而焦企盈利尚可的环境下，焦炭价格仍存进一步提降的预期。焦煤产量稳步回升，蒙煤通关高位、澳煤进口放开，焦煤供需格局趋向宽松，矿山与洗煤厂库存持续积累，估值存在下调空间。近期成材需求表现平平，随着铁水产量的持续攀升，压减产量政策约束下后市产量的增幅将逐渐收窄，需求端对煤焦价格的支撑力度有限。当前焦炭产量同比偏高，在焦煤成本支撑偏弱的情况下、焦炭价格易跌难涨，煤焦维持逢高抛空思路。预计JM2309波动区间1200-1600，J2309波动区间1900-2400。【铁合金】铁合金：受锰元素收储消息影响，今日锰硅06合约强势拉涨，硅铁06合约偏弱震荡。锰矿价格偏弱运行，焦炭价格下行，锰硅北方成本降至6540元/吨附近、厂家利润尚可；南方利润倒挂延续。硅铁平均成本在7250元/吨左右，行业利润低位。锰硅产量高位回落，但整体仍处高位，市场库存压力较大；硅铁产量降至低位，市场库存有待消化。钢厂利润低位，钢材产量逐渐见顶，双硅需求端进一步增长的空间有限。综合来看，当前锰硅去库难度较大，关注硅铁复产节奏以及收储事件进展。由于硅铁控产幅度更为明显，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2306波动区间6700-7200，SF2306波动区间7200-7700。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属延续调整，黄金小幅反弹。美国国会对债务上限的辩论、美国地区银行表现较弱和对经济衰退的担忧提供支撑。近期美联储多位官员表态要加息对抗通胀，为5月需继续加息预热，并表示会将高利率维持一段时期。市场对5月加息25bp的概率预期升高至80%之上，同时市场对下半年降息的预期降温。数据方面，美国经济数据边际回暖，4月制造业PMI创六个月新高，4月服务业PMI创12个月新高，市场情绪边际乐观。考虑处于美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下央行持续的购金行为，当前市场逻辑延续“加息尾声+就业市场降温+潜在衰退担忧”，基本面偏向正面，波动区间抬升，短期再度受到即将加息影响呈调整态势，不过难有再度加息提速的情况下，回调程度有限，AG2306合约波动区间5400-5900。AU2306合约波动区间435—460。价格或呈震荡整理，短期可考虑买金卖银，做多金银比价。【铜】铜：日间铜价震荡回落。5月初美联储将召开议息会议，预期加息25个基点，市场情绪趋于谨慎。三月份国内铜产量同比增长9%，达到105万吨，延续增长。今年全球供应大概率延续稳定，周度精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，综合来看一季度需求表现总体良好，今年供求可能略有缺口。短期CU2306合约可能在65000-70000左右区间偏弱波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收低。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅增加，中止下降势头。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2306合约可能20000-22000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价大幅走弱。宏观方面美联储加息不确定性干扰，俄乌冲突仍存扰动。产业上，截止4月27日，国内电解铝社会库存约79.8万吨，去库4万吨，保持连续去库节奏。供应端，国内电解铝供应小幅增长，云南降雨偏少维持前期减产运行状态，贵州及四川等地复产产量相对较小，内蒙古白音华项目保持继续投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至65.3%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭延续去库，预计AL2305运行区间18100—19500为主。【镍】镍：镍价反弹回落。宏观方面美联储加息不确定性干扰。海外市场菲律宾、印尼镍铁征税尚未最终落地。产业上，3月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比增1.73%，虽然国内产能延续爬坡，但MHP产电积镍利润缩窄驱动有所减弱。海外市场俄镍现货出现一定紧缺，进口窗口关闭，国内镍现货市场出现一定偏紧，国内纯镍库存偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，钢厂已开始集中减产，3月不锈钢产量约267.5万吨，环比减5.41%，同时需求小幅回升。整体上，镍供需结构略改善，预计NI2305运行区间173000—193000为主。【锡】锡：锡价反弹回落。消息面缅甸佤邦关停锡矿的影响已逐步消退。据统计，2022年缅甸进口锡矿量约占国内供应总量的1/3左右。今年年初以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少，带来国内加工费持续走低。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为55.31%，云南某冶炼企业开始停产检修。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，企业仅刚需采购，订单回暖情况需继续跟踪。近期国内锡锭社会库存累积趋势有所缓解。整体上，短期消息面扰动，锡供需疲弱状态略改善，预计SN2305运行区间201000—210000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价小幅上探后回调低走。现货市场成交气氛有所转弱，华东553通氧硅价维持在15350元/吨。供应方面，利润倒挂西南厂家开工积极性较差，个别北方厂家也出现停减产意向，工业硅产量降至去年同期水平以下。需求方面，多晶硅价格持续松动，产量仍然延续高位；铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工降至低位。综合来看，目前下游需求尚待回暖，高企的市场库存消耗缓慢压制硅价；但当前期价逐渐接近北方到货成本，进一步下滑的空间或较为有限。预计SI2308波动区间15000-17000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日延续震荡。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。国内新年度植棉面积下降，且预期降幅有所扩大，关注新疆播种期天气情况。需求方面，国内开机率维持在较高水平，成品库存位于历史偏低水平。整体来看，短期在外围宏观利空和外盘弱势的影响下，郑棉涨幅或受到限制，不过在种植面积下降和内需复苏的推动下，中长期国内棉价重心有望逐步上移。CF309合约逢低做多，区间14500-16000。【白糖】白糖：原油价格下跌拖累糖价。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6990元/吨，云南南华维持在6820元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，短期谨防回调风险，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7200。【生猪】生猪：生猪期货弱势震荡。根据涌益咨询的数据，4月27日国内生猪均价14.61元/公斤，比上一交易日下跌0.32元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货震荡持续。根据我的农产品网统计，截至4月26日，本周全国主产区库存剩余量为377.90万吨，单周出库量37.98万吨，走货速度相比上周有所放缓，河南、山西产区进入销售后期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.15元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注此次阴雨天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：再度下跌，豆油和菜油主力跌破前低，棕榈油主力接近前低。尽管印尼政府5月起印尼将把棕榈油国内市场义务(DMO）下调至每月30万吨，目前为40万吨，政府还将把棕榈油出口比率从1:6收紧至1:4。在2月初的时候政府为满足斋月期间国内油脂需求，冻结590万吨出口额度的66%，并于5月释放，但是从2月到4月产生的出口额度还有200-300万吨，算上5月后每月生成及之前剩余，从5月开始每月仍然可以出口230万吨以上棕榈油，如果再算上其他不需要执行DMO的棕榈油制品，后续每月实际出口并不会因为该政策受到很大影响。今年厄尔尼诺较上次预测提前发生，在发生的前几个月甚至一年都会利于增产，而近期根据船运商检机构数据，产地棕榈油出口较差，内盘棕榈油跟随豆菜跌破区间，短期再度大幅下跌可能性较小，但是反弹后随着产地供应增加而再次回落，维持逢高做空策略，关注菜棕2309扩大。棕榈油主力6600-7500，豆油主力7300-8200，菜油主力7800-8700。【豆菜粕】豆菜粕：油脂走势偏弱，支撑两粕走势。今日全国各个地方豆粕现货价格继续上涨，国内豆粕现货库存偏低，现货维持高基差，临近交割月走出期现回归行情，美豆主力暂时支撑点仍然在1400美分，巴西大豆贴水再度上涨，内盘豆粕开启反弹，市场预期5月后华北地区油厂停机检修较多，国内收储大豆传闻，造成供应压力后延，豆粕近月月差，特别是79月差出现升水状态，但是考虑到到港成本的差异，月差终将回落。美豆播种初期顺利，如果后续美豆播种和生长顺利，终将跌破底部，最终52蒲氏耳/英亩的单产兑现，远月美豆（11合约）将会跌至1100-1200美分/蒲氏耳，对应国内豆粕在3200附近。中长期豆菜粕维持逢高空策略，关注豆粕79反套。豆粕主力3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况

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