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铁矿石需求出现改善

/吨上方。铁矿石主力合约期价与螺纹钢、焦炭主力合约期价的比值不断创阶段性新高，最新值分别为0.241、0.468，为2021年以来新高。供需格局改善有限铁矿石估值已升至高位，后续上行需要产业逻辑配合，但当前铁矿石基本面并未出现实质性改善，直接体现为库存迟迟未见去化。节前库存水平显著高于去年同期，近期钢厂补库使厂内铁矿石库存增加，但港口库存并未去化，全产业链仍呈现累库态势，高库存格局延续。当前铁矿石供需两端均有所变化。节后钢厂生产逐渐恢复，铁矿石消耗量低位回升，节后首周247家样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗分别为228.44万吨、285.17万吨，较节前分别增长2.99万吨、4.15万吨，增长趋势已延续三周。此外，春节假期期间钢厂厂内铁矿石库存大幅下降，节后存在补库预期。但近年来钢厂沿用低库存策略，预计补库力度有限。整体看，节后铁矿石需求会出现改善，继续给矿价提供支撑，但考虑到下游钢材需求恢复有时滞性，需求改善空间待观察。需要注意的是，铁矿石供应恢复迅速，节后国内港口铁矿石到货量虽高位回落，但多因前期矿石发运量偏低所致，目前短期扰动因素已消退，海外矿商发运快速回补，全球19港发运量大幅回升。随着海外铁矿石供应的迅速恢复，前期因供应收缩带来的基本面改善局面已发生改变。综上，钢厂复产叠加节后补库，短期铁矿石需求出现改善，给予矿价强支撑，但铁矿石估值相对偏高，且供应快速恢复，基本面并未出现实质性好转，高库存局面未变，矿价上行驱动有所趋弱。预计铁矿石价格将维持高位震荡态势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网02-07 09:15

【黑色早评】焦煤持续大幅去库，夜盘双焦暂稳

：节后市场偏弱。市场情况：1、市场预期焦炭仍有1-2轮提降，传周五焦炭8轮提降，下周一落地，焦炭市场情绪偏弱。2、焦煤矿复产预期较强，焦煤延续供需过剩格局。3、中国对美国煤炭加征15%关税，由于美煤进口占比较小，并且有替代品，暂时影响有限。综合来看，双焦仍延续供需过剩格局，仍建议逢高空。当前焦煤持续大去库，价格暂稳，等待后市煤矿复产情况。观点：偏空。二、消息与数据 1.国家矿山安全监察局通知，按照《煤矿安全生产标准化管理体系考核定级办法》（矿安〔2024〕109号）等规定，经资料审查、现场检查抽查、网上公示，确认阳煤集团寿阳开元矿业有限责任公司等43处煤矿为安全生产标准化管理体系一级达标煤矿，现予以公布。自公布之日起生效，有效期3年，符合相关条件的，可申请直接延期。 2.汾渭信息冶金部2月6日重点关注：焦炭方面，节后钢材市场需求启动缓慢，钢厂开工积极性一般，多消耗原料库存为主，采购积极性不佳；焦企开工稳定，多维持节前生产水平，小长假期间受运输以及终端采购放缓影响，焦企库存继续累积，出货压力明显增加，参与者观望态度明显。短期看焦炭市场仍有继续下调预期，后续需关注原料端价格情况及铁水产量恢复情况。焦煤方面，产地多数煤矿已恢复生产，供应端提升较快。目前下游焦企原料库存尚可，且焦炭看降预期仍较强，多数以消耗厂内原料库存为主，部分按需采购，需求释放有限，洗煤厂多数暂未复工，焦煤市场成交氛围清淡，坑口煤矿多维持前期报价，部分报价小幅下调，竞拍成交涨跌互现，整体价格依旧承压。进口蒙煤方面，下游观望情绪浓厚，口岸实际成交冷清，随着口岸库存再度回升至高位，市场参与者多看跌后市，贸易商心态偏弱，部分小幅下调报价，蒙5长协原煤价格在910-920元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，钢联及找钢数据均显示假期期间钢材产量有小幅减少，而钢谷产量变化不大，富宝最新调研电炉钢厂尚未复工，仍普遍处于停产状态，整体假期期间钢材供应依然趋减，不过昨日钢联五大材产量略有回升。进出口方面，昨日国内钢坯价格小幅上扬，土耳其钢坯价格略有回落，东南亚钢坯价格小幅上涨，国外其它地区钢坯依然偏稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，本周机构数据均显示假期期间钢材库存有明显上升，厂库、社库均有增长，其中板材库存与去年同期相当，建材库存仍低于往年同期。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量27.12万吨，环比下降87.97%，基建水泥直供量环比下降98.73%，显示建筑需求尚未恢复。随着假期川普对中国商品加征关税，近期中国也开启了贸易反制措施，当前国内外宏观环境不确定性增大。进出口方面，昨日美国、印度钢价有所上涨，其它国外地区钢价依然持稳，目前国内外板卷价差有部分走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，受假期影响，当前钢材市场依然供需双弱，但节后钢材库存开始累积，叠加国内外宏观环境不确定性增大，短期钢价仍偏弱震荡运行。二、消息及数据 1.近期，地方两会相继召开，明确今年重点工作任务。2025年是“十四五”规划收官之年和“十五五”规划谋划之年，各地政府工作报告内容备受关注。Mysteel对地方政府工作报告梳理发现，多地推动钢铁产业结构调整优化，促进行业高质量发展，包括推动超低排放改造、绿色智能改造、先进钢铁材料产品升级等。 2.据SMM钢材航运最新数据，1月国内32港口钢材出口总量1310.27万吨，环比12月上升14.54%，同比上升53.93%。具体来看，天津新港出口361.61万吨，环比上升7.84%;曹妃甸港出口86.84万吨，环比上升5.41%:京唐港出口41.12万吨，环比下降33.21%:罗泾港出口160.01万吨，环比上升32.19%。鲅鱼圈出口77.27万吨，环比上升34.59%。 3.本周，唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存126.36万吨，周环比增加3.45万吨，较节前增加27.55万吨。调研周期内，市场休市，厂家直发资源被动入库为主，库存增量明显。 4.据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年2月空冰洗排产合计总量共计2914万台，较去年同期生产实绩增长30.6%。分产品来看，2月份家用空调排产1593万台，较去年同期实绩增长35.6%:冰箱排产632万台，较上年同期生产实绩增长29.2%:洗衣机排产689万台，较去年同期生产实绩增长21.3%。 5.据市场人士透露，塔塔钢铁公司位于卡林加纳加尔和贾姆谢德布尔的钢厂计划于2月中旬至3月初进行例行检修。贾姆谢德布尔工厂的年产能为1200万吨，而卡林加纳加尔工厂的年产能为300万吨。钢厂消息人士表示，会尽力将检修周期控制在六个月以内，但具体时间将根据实际情况进行评估。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货02-07 09:05

【宏观早评】deepseek带动中国科技股重估，中小盘强势上涨

是：苹果纠缠度14，棕榈油纠缠度16，焦炭纠缠度17。纠缠度最高的品种是：原油纠缠度43，聚丙烯纠缠度41，沪镍纠缠度45。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货02-07 09:05

乐观情绪回升，IC延续反弹

中衍期货02-07 08:00

大连商品交易所2025-02-06焦炭仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减焦炭山西阳光 10 10 0 焦炭物产中大（日照港） 450 450 0 焦炭浙江汇善（青岛港） 30 30 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 300 300 0 焦炭天津精海泰（青岛港） 20 20 0 焦炭河北峰煤焦化 30 30 0 焦炭青岛港 20 20 0 焦炭天津港焦炭码头 20 20 0 焦炭小计 880 880 0 总计 880 880 0

99qh02-06 15:20

【宏观早评】美指和美债利率走低，外盘金持续新高

是：苹果纠缠度14，棕榈油纠缠度16，焦炭纠缠度17。纠缠度最高的品种是：原油纠缠度43，聚丙烯纠缠度41，沪镍纠缠度45。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货02-06 09:06

【黑色早评】假期铁水继续回升，夜盘原料走势偏强

一天，市场偏弱。市场情况：1、市场预期焦炭仍有1-2轮提降，传周五焦炭8轮提降，下周一落地，焦炭市场情绪偏弱。2、焦煤矿复产预期较强，焦煤延续供需过剩格局。3、中国对美国煤炭加征15%关税，由于美煤进口占比较小，并且有替代品，暂时影响有限。综合来看，双焦仍延续供需过剩格局，仍建议逢高空。观点：偏空。二、消息与数据 1.国务院关税税则委员会公告，自2025年2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。其中对煤炭、液化天然气加征15%关税。对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税。 2.汾渭信息冶金部2月5日重点关注：春节期间焦炭市场维持弱稳运行，下游部分钢厂开始复产，日耗增加，不过由于节前多数钢厂焦炭库存高位，目前钢厂还是以消化库存为主，叠加春节期间运力不足等原因，焦企出货状况暂未好转，仍有库存压力。整体来看，焦炭供需结构仍偏宽松运行，参与者悲观心态未改，在消化当前偏高的社会库存过程中不排除继续提降的可能，后期还需关注钢厂高炉复产进度以及焦炭库存结构变化情况。焦煤方面，近两日产地煤矿陆续恢复生产，供应端有所回升。假期下游焦钢企业消耗厂内原料库存为主，中间环节离场休假，市场交投氛围冷清，产地煤价暂稳为主。当前焦煤社会库存仍处相对高位，随着产地供应继续提升，煤价预计承压延续弱稳运行。进口蒙煤方面，春节甘其毛都口岸1月29-31日闭关3天，于2月1日恢复通关。节日期间口岸处于休市状态，蒙煤价格暂稳，蒙5长协原煤在920元/吨左右。随着近几日通关量逐步提升，监管区库存高位持续累积，价格仍有下行压力。钢材钢材一、市场点评供应端，钢联及找钢数据均显示假期期间钢材产量有小幅减少，而钢谷产量变化不大，富宝最新调研电炉钢厂尚未复工，仍普遍处于停产状态，整体假期期间钢材供应依然趋减。进出口方面，昨日国内钢坯价格持平，中东钢坯价格有所回落，独联体钢坯价格小幅上扬，国外其它地区钢坯依然偏稳，目前国内外钢坯价差变动不大。需求端，本周机构数据均显示假期期间钢材库存有明显上升，厂库、社库均有增长，其中板材库存与去年同期相当，建材库存低于往年同期。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量27.12万吨，环比下降87.97%，基建水泥直供量环比下降98.73%，显示建筑需求尚未恢复。随着假期川普对中国商品加征关税，近期中国也开启了贸易反制措施，当前国内外宏观环境不确定性增大。进出口方面，昨日美国、欧盟、独联体钢价有不同幅度上涨，东南亚钢价有所回落，其它国外地区钢价依然持稳，目前国内外板卷价差部分走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，受假期影响，当前钢材市场依然供需双弱，但钢材库存开始累积，叠加国内外宏观环境不确定性增大，短期钢价偏弱震荡运行。二、消息及数据 1.2月5日消息，春节后复工首日，富宝资讯调研全国104家电炉厂产能利用率为5%，较上期调研（1月22日）下降3.4个百分点。当前104家电炉废钢日耗1.55万吨，较上期减1.42万吨，降幅47.8%。电炉厂仍普遍处于停产状态，停产数量家数目前为97家，较上期增加3家，停产占比93.2%。 2.Mysteel：本周，唐山87条型钢生产线，其中长流程企业7条，调坯轧钢企业80条。整体开工率20.34%，较上周下降8.47%。成品库存104.1万吨，较上周相比增加8.9万吨。 3.1月30日-2月5日，本周全国水泥出库量27.12万吨环比下降87.97%，年同比下降91.26%，农历年同比下降14.29%;基建水泥直供量2万吨，环比下降98.73%，年同比下降98.17%，农历年同比下降33%。 4.国家税务总局公布的增值税发票数据显示，春节假期，全国消费相关行业日均销售收入与上年春节假期相比增长10.8%。其中，商品消费和服务消费分别增长9.9%和12.3%。另经文化和旅游部数据中心测算，春节假期8天，全国国内出游5.01亿人次，同比增长5.9%；国内出游总花费6770.02亿元，同比增长7.0%。 5.中指院：2025年1月，全国100个城市新建商品住宅平均价格为16693元/平方米，环比上涨0.23%。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货02-06 09:05

大连商品交易所2025-02-05焦炭仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减焦炭山西阳光 10 10 0 焦炭物产中大（日照港） 450 450 0 焦炭浙江汇善（青岛港） 30 30 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 300 300 0 焦炭天津精海泰（青岛港） 20 20 0 焦炭河北峰煤焦化 30 30 0 焦炭青岛港 0 20 20 焦炭天津港焦炭码头 20 20 0 焦炭小计 860 880 20 总计 860 880 20

99qh02-05 15:27

【春节后总结】黑色：节后钢材供应趋增，原料或有补库需求

逢高空，关注煤矿产量情况和国际局势。焦炭节日期间，焦企季节性累库，库存处于较高位，下游钢材需求一般，不急于大幅补库，节后焦炭价格大概率偏弱，仍有1-2轮提降预期。焦企基本按需定产，但产量略高于需求，价格被动跟随焦煤，预期后市仍延续供需过剩格局，建议逢高空，关注终端钢材需求。消息：Mysteel煤焦：国务院关税税则委员会表示，自2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，对煤炭、液化天然气加征15%关税；对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税。此前，中国进口美国煤炭进口关税为3%，而加征关税后煤炭进口关税累计达到18%。这一举措增加国内贸易商进口成本，市场参与者寻求替代品情绪预计上扬。截止2月4日，以Mysteel美国百丽高硫气肥煤为例，河北港口现货价格指数1050元/吨，此项举措预计抬升该煤种100-150元/吨的进口成本。另，截至2024年12月海关数据显示，中国进口美国煤炭总量1213.12万吨，其中炼焦煤总量1066.92万吨，占比87.95%，炼焦煤月均进口量为88.91万吨。铁合金节前在加蓬锰矿2月长协减量以及澳矿发运推迟等消息的影响下，配合节前合金厂补库动作，港口锰矿报价持续回升，锰硅成本支撑走强，期现价格限制上涨。硅铁价格方面，则在节前跟随黑色系因需求预期回暖有小幅回升。节后需求端逐步进入政策预期落地与现实需求验证期，铁合金下游需求待现货市场检验。供给端，在产能过剩环境下须关注合金厂开工情况。锰硅方面，原料端短期内在合金厂库存回升至较高位置后，是否会接受锰矿价格仍待验证，中长期关注海外锰矿发运以及锰矿港口库存情况。若节前港口锰矿持续去库的情况在节后延续，预计锰硅成本支撑将进一步走强。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货02-05 09:05

螺纹钢供需面有望改善

短期走强。双焦方面，焦煤进口窗口关闭，焦炭第七轮提降开启。国内煤矿原煤产量及蒙煤进口量预计下降，供应边际收缩。自2025年1月起，印度正式实施对全球低灰分冶金焦进口数量限制，双焦上下驱动有限。钢材供需偏弱。1月样本钢厂五大品种钢材周均产量为820.71万吨，较上月减少3.88%，同比下降5.34%。其中，螺纹钢周均产量为199.57万吨，环比下降8.83%；热轧卷板周均产量为308.94万吨，环比下降1.69%。中钢协数据显示，1月上旬粗钢日均产量在262.02万吨，较上月增加5.47%。从铁水数据来看，1月粗钢产量延续环比下降。钢厂利润好于去年同期。截至1月24日，247家钢厂盈利率维持在50%附近，铁水产量为224.87万吨/天，环比下降2.56%，较去年同期增加1.64%。由于螺纹钢产量及库存偏低，其利润与热卷利润基本相当。1月五大品种钢材周均表需在806.66万吨，环比下降7.27%，同比增加1.65%。其中螺纹周均表需在190.82万吨，环比下降1.74%，同比下降10.00%；热卷周均表需在305.82万吨，环比下降2.57%，同比增加0.7%。终端需求有望改善。2024年12月房地产投资当月同比较11月有所回升，拆分来看，新开工、竣工以及施工当月同比较上月均有所好转。后续主要关注拿地是否能转换为新增开发投资，100万套城中村改造的政策落地情况等。制造业方面，政策发力效果仍存，市场信心修复带动企业扩产，制造业生产成为生产端的主要支撑项。库存方面，钢厂及社会库存明显低于去年同期。截至1月24日，五大品种总库存为1253.3万吨，较上月底增加137.56万吨，同比下降229.98万吨。2月上旬进入被动累库阶段，预计难超去年同期。库存偏低，或支撑节后螺纹钢价格反弹。短期来看，节后复产复工有望带动钢材供需好转，加上宏观面预期乐观，2月钢价有望走出先抑后扬趋势。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网02-05 08:45

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