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【双焦周报】焦煤产量恢复较慢焦炭提涨，双焦盘面大涨

0月18日纯碱玻璃焦煤产量恢复较慢焦炭提涨，双焦盘面大涨观点概述：供给：本周钢联焦煤日均产量77.9万吨，环比3.5%，同比0.7%。汾渭焦煤产量回升，同比-5.8%。焦炭日均产量111.2万吨，环比-2.4%，同比-2%，焦炭利润一般，开启第二轮提涨。需求： 2025年政府政策主线在于化债和促消费，国内建筑业需求偏弱，但出口增速较高，钢材整体需求较好，在反内卷预期下，钢材利润较好，产量处于高位，库存持续增加，后市有一定减产预期。焦煤产量回升，但持续有安全检查压力，产量仍处于较低位，供需基本平衡。库存：本周焦煤总库存2738万吨，环比1.8%，同比-6%，焦煤产量回升，下游补库，整体库存增加。焦炭总库存892万吨，环比-2%，同比9.2%，下游消耗自有库存，总库存下降，仍处于中高位，下游库存较充足。总结：中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，但当前政策反内卷，市场由政策主导。当前矛盾：中央安全生产巡查工作将逐步展开，对焦煤有所影响，节后产量恢复较慢，焦煤市场成交较好，焦炭提涨，动力煤价格大涨，带动市场情绪，双焦盘面大涨。煤价仍是政策主导，政府更倾向于煤价稳定，我们预期煤价将区间运行，焦煤区间可能在1100-1400，建议根据政策和供给变化区间操作，关注下周四中全会情况。观点：区间操作。开户加入我们！加入知识星球！

混沌天成期货10-19 09:05

大连商品交易所2025-10-17焦炭仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减焦炭山西亚鑫（日照港） 60 60 0 焦炭中铝内蒙（迁安） 160 80 -80 焦炭物产中大（日照港） 740 740 0 焦炭浙江汇善（青岛港） 30 30 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 450 450 0 焦炭天津精海泰（青岛港） 90 90 0 焦炭天津港焦炭码头 660 660 0 焦炭小计 2,190 2,110 -80 总计 2,190 2,110 -80

99qh10-17 15:26

【黑色早评】铁矿库存增，焦炭库存降，矿焦走势分化

00，建议根据政策和供给变化区间操作。焦炭开启第一轮提涨，关注提涨落地情况。观点：1100-1400区间操作。二、消息与数据 1.Mysteel煤焦：16日临汾乡宁市场炼焦煤竞拍有涨，低硫主焦A≤11.0、S≤0.5、V≤23、G≥85挂牌0.3万吨，起拍价1450元/吨，成交均价1551元/吨，较10日涨55元/吨。 2.中国煤炭资源网冶金部10月16日重点关注：焦炭市场暂时稳定为主。供应端，近期部分焦化检修减产外加少数焦化产能完成部分有一定减产，供应端略有收紧；下游钢厂节后因为物流、天气等因素扰动，多有掉库存，虽近日到货略有改善，但整体增库节奏偏慢，部分钢厂提库仍显吃力，且延续存在结构性货源紧张得问题。尤其随着节后焦化考虑天气多有一定适当得提库意愿，原料煤表现超预期偏强，短期看原料端表现稳中偏强运行，后期关注产业上下游博弈以及月底宏观会议。焦煤方面，供应端产量恢复缓慢，且目前下游焦钢企业开工均处高位，短期原料刚需支撑仍存，叠加节后部分低库存焦企适当增加采购，部分中间环节也开始入场，焦煤市场交投情绪仍较为活跃，昨日山西主流大矿线上竞拍成交涨多跌少，产地出货顺畅，煤矿多无库存压力，报价暂稳为主，部分窄幅震荡调整。进口蒙煤方面，口岸因会议于14日下午暂停外调，预计今日下午恢复，目前口岸蒙5原煤可售资源有限，口岸报价较为坚挺，蒙5原煤昨日部分成交1030-1050元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日钢联五大材产量有所下降，此前找钢的钢材产量小幅上升，富宝电炉日耗也增长3.7%，整体钢材供应预期偏稳。昨日国内钢坯价格持稳，印度钢坯价格小幅回落，国外其它地区钢坯价格依然持平，近期国内外钢坯价差略有走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，昨日钢联五大材厂库、社库均有减量，总库存有小幅下降，此前找钢的钢材厂库、社库延续增长，但总库存增幅有所放缓。不过，本周机构数据均显示钢材表需有明显回升。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量252.85万吨，环比上升7.7%，基建水泥直供量环比上升4%；混凝土发运量为149.68万方，环比增加3.04%；样本建筑工地资金到位率59.44%，周环比减0.1个点，显示当前建筑下游需求依然喜忧参半。海外方面，美国政府停摆延续，美债规模继续上升，叠加当前中美贸易博弈不确定性增大，近日贵金属持续走强，外盘商品走势大幅波动。国内方面，近日发改委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，支持钢铁等行业节能降碳改造，中钢协座谈会也强调“十五五”期间产量调控将向碳排放调控过渡，国内政策预期依然向好，但受中美博弈升级影响，短期国内商品氛围依然偏弱。进出口方面，昨日欧美钢价部分上涨，东南亚钢价有所回落，国外其它地区钢价依然持稳，但因国内钢价有所走弱，目前国内外冷热卷价差小幅扩大，国内钢材出口空间趋增。综合而言，当前钢材市场供稳需增，且库存开始有小幅去化，尽管中美博弈带来宏观的不确定性，但受益部分原料成本支撑，短期钢价走势偏震荡运行。二、消息及数据 1.应急管理部16日举行新闻发布会，会上介绍，2025年度中央安全生产考核巡查即将开展，今年首次以中央名义开展，推动安全生产责任措施落实。发布会介绍，11—12月份，22个中央安全生产考核巡查组将陆续进驻各地区、各有关部门开展年度考核巡查。其中，11月份集中对31个省、自治区、直辖市党委和人民政府，新疆生产建设兵团党委、兵团进行考核巡查，12月份集中对国务院安委会成员单位进行考核巡查。聚焦重点行业领域和群众身边的问题隐患线索开展重点核查，对有关问题倒查党委和政府、有关部门履职情况。 2.10月15日，中国钢铁工业协会在京召开钢铁工业提质升级座谈会，与会代表围绕《钢铁工业“十五五”发展规划研究报告（讨论稿）》主要内容进行了详细研讨，并提出了具体建议。中国钢铁工业协会副会长夏农强调，“十五五”期间国内钢铁需求总体呈波动下降趋势，企业要注意产量调控是向碳排放调控的过渡期和关键期，要围绕低碳市场相关政策研究应对措施。同时，钢铁行业还有拓展市场的空间和机会，在高质量发展要求下，绿色钢结构建筑具有无可比拟优势，要加大推广力度。会后，钢协规划发展部要积极研究落实与会代表提出的意见和建议，进一步修改完善研究报告。 3.2025年10月10日及14日，加拿大国际贸易法庭（CITT）和边境服务署（CBSA）先后宣布对中国产石油管材启动第三次反倾销反补贴日落复审调查。相关利益方需在11月20日前提交问卷答复。 4.10月15日，住房城乡建设部办公厅等9部门印发《贯彻落实〈中共中央办公厅、国务院办公厅关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见〉行动方案（2025—2027年）》，其中提出，推进车路协同设施建设。结合“车路云一体化”应用试点等工作，以需求为导向，推动以智慧多功能杆为主要载体的道路基础设施智能感知系统和城市云平台建设，支撑智能网联汽车应用，改善城市出行环境，助力提升城市数字化治理水平。 5.16日全国建材成交一般，市场交投氛围有所向好，刚需低价有采购，期现单边也有部分拿货，全天整体成交量较前一日小幅回升。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：本期国内浮法玻璃市场区域操作存在分歧，部分企业节后提涨，但说出货影响下价格转降，周内均价1258元/吨，较上期微幅上涨5.31元/吨。分区域来看，本周市场情绪减弱，沙河地区中游货源低价销售，市场成交重心持续下移，加之需求偏弱，中下游观望心态浓厚，工厂产销率持续低位，库存增长明显；京津唐市场亦偏弱运行，工厂出货不一，整体表现一般，临近周末部分厂家价格出现下调；东北地区工厂整体出货尚可，部分区域存一定赶工需求，价格稳定为主，但临近周末部分厂家价格出现下调；华东市场先涨后跌，虽节后企业价格提涨，但持续时间较短，加工厂订单难好转，叠加外埠低价货源冲击影响，企业出货明显受限，整体产销偏弱下，市场低价不断增加，成交重心连续下滑；华中市场本周场内交投气氛偏弱，中下游维持刚需拿货，逢低采买，叠加中游环节存低价成交，原片企业出货不佳，部分企业为促进出货适当让利，其余稳价观市。纯碱：本周，国内纯碱市场走势震荡偏弱，价格稳中有降，个别企业阴跌调整。隆众资讯数据监测，周内国内纯碱产量74.05吨，环比下降3.03万吨，跌幅3.93%。纯碱综合产能利用率84.93%，上周88.41%，环比下降3.48%。个别企业设备停车或开工减量，导致供应呈现一定下降。周内国内纯碱厂家总库存170.05万吨，较周一增加1.59万吨，涨幅0.94%。较上周四增加4.07万吨，涨幅2.45%。企业出货一般，个别企业累库。周内，纯碱企业待发订单窄幅增加，目前接近14天。据了解，社会库存窄幅下降，总量68+万吨，下降1+万吨。周内，下游浮法企业纯碱库存，33%的样本厂区20.11天，环比降1.37天，厂区+待发31.44天，环比降1.20天。40%的样本厂区19.70天，环比降1.15天，厂区+待发29.43天，环比降0.93天。47%的样本厂区18.98天，环比降0.48天，厂区+待发28.95天，环比降1.22天。供应端，随着检修的逐步恢复，预期供应呈现增加趋势，下周测算产量维持75+万吨，开工率86+%。月底个别企业有停车预期。企业订单维持，基本到月底，现货价格淡稳，个别窄幅下调，接单为主。需求端，纯碱需求表现稳定态势，下游低价补库，刚需为主。下游装置运行稳定，消费正常。近期，期货价格下跌，期现成交增量。周内，浮法日熔量16.07万吨，环比稳定，光伏8.88万吨，环比稳定。下周，浮法生产线不动，光伏计划1200吨点火。综上，短期看纯碱驱动有限，偏弱运行。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：玻璃需求改善较缓慢，供给处于较低位，供需基本平衡。近期工信部引发《建材行业稳增长工作方案（2025-2026）》，推动玻璃行业淘汰落后产能，利好市场情绪，玻璃现货价格上涨，利润有所修复，部分产线将复产，增加供给压力，市场在现实和预期影响下情绪波动较大，盘面大幅震荡。我们认为后市走势主要取决于政策执行的时间和力度，本月下旬或将有玻璃行业重要会议召开，大概率和稳增长工作方案的具体执行政策相关，等待会议内容，如果有当前控产政策，则可能打破供需平衡，利多，如果没有控产或者推迟到明年，则玻璃库存压力大，悲观情绪延续。观点：观望。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：工信部等六部门出了玻璃行情淘汰落后产能的指导方案，利多玻璃，情绪上可能利好纯碱，纯碱过剩较严重，在没有淘汰产能的政策预期下，不建议做多。玻璃基本面和预期都强于纯碱，建议多玻璃空纯碱。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货10-17 09:05

大连商品交易所2025-10-16焦炭仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减焦炭山西亚鑫（日照港） 60 60 0 焦炭中铝内蒙（迁安） 160 160 0 焦炭物产中大（日照港） 740 740 0 焦炭浙江汇善（青岛港） 30 30 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 450 450 0 焦炭天津精海泰（青岛港） 90 90 0 焦炭天津港焦炭码头 660 660 0 焦炭小计 2,190 2,190 0 总计 2,190 2,190 0

99qh10-16 15:26

集运持续领涨-2025年10月15日申银万国期货每日收盘评论

后预计短期震荡调整。 3）黑色【焦煤焦炭】今日双焦盘面呈震荡走势，焦煤持仓量环比基本持平。本周钢谷数据显示，建材、热卷产量环比基本持平，但建材厂库、热卷社库延续累库走势，整体库存仍在增加，建材表需因累库幅度下降而环比增加、热卷表需环比小幅下降。当前制约煤价走势的主要因素有二，一是钢材的高产量与高库存，终端需求压力或需通过高炉减产以化解钢材基本面的矛盾，二是中美贸易摩擦再起，对钢材出口等方面的利空压制整体黑色系商品走势，因此判断短期盘面波动加剧。【钢材】钢价今日表现较弱，当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水产量维持高位，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存持续累积，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。品种分化有所体现，螺纹整体表现弱于热卷。短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，钢材市场供需双弱且库存变化不大。近期宏观氛围维持转暖，原料端带动大于成材本身基本面，短期现货成交面临回落，维持中期看多观点，热卷强于螺纹。【铁矿石】矿价表现较弱，钢厂近期维持生产积极性，原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量已恢复至之前水平，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，关注后续钢厂生产进度。维持后市震荡偏强看涨格局。 4）金属【贵金属】黄金继续高歌猛进，国际金价站上4200美元/盎司。美联储主席暗示暂停缩表，贸易战阶段性升温担忧加剧，黄金再度从中收益。对年内两次降息的押注也愈发强烈，美国政府“停摆”持续发酵。而美国财政赤字、债务状况持续恶化，全球对抗加剧，对当前金融体系不信任度上升背景下，各国央行持续增持黄金，投资者对黄金避险、价值储藏的认可度不断升温，黄金成为终极安全资产的长期叙事主导愈发明显，加剧上涨速度和强度。而贸易对抗的再度加剧，其他大类资产波动加剧，进一步加强黄金作为终极安全资产的叙事和需求。但是快速上涨后累计了一定盈利仓位，注意可能的调整和波动的加剧。【铜】日间铜价收涨1.65%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电网投资延续正增长，电源投资放缓；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价。中美贸易对峙后，市场情绪逐步企稳。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。【锌】日间锌价收低0.92%。短期锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。由于国内外库存状况迥异，国内锌价可能弱于国外。锌供求总体差异不明显，但短期会跟随铜价走势。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。【碳酸锂】供应端，周度产量环比增加153吨至20516吨，其中锂辉石提锂环比增加120吨至12989吨，锂云母提锂环比减少20吨至2840吨，盐湖提锂环比增加18吨至2763吨，回收提锂环比增加35吨至1924吨。需求端，周度三元材料产量环比增加113吨至16762吨，周度三元材料库存环比增加351吨至17896吨；周度磷酸铁锂产量环比增加1680吨至79823吨，周度磷酸铁锂库存环比增加2069吨至98286吨。库存端，周度库存环比减少706吨至136825吨，以下游补库为主，其中下游环比增加1398吨至60893吨，中间环节环比减少1140吨至42440吨，上游环比减少964吨至33492吨。需求旺季背景下依然没有证伪，整体碳酸锂维持去库状态，原料上游锂矿端价格坚挺，整体锂盐价格仍有支撑，近期存在项目复产预期，波动幅度不大。 5）农产品【蛋白粕】今日豆粕震荡收涨，菜粕小幅收跌。美国表示目前中美双方正努力缓和贸易紧张局势，缓解了市场对于美豆出口的担忧。虽然市场对于美国农业部在本月usda报告里下调美豆单产预期较强，但由于美国政府停摆，10月USDA供需报告推迟。目前市场消息频出，美豆期价震荡运行为主。国内方面，市场对于关税带来的影响弱化，国内供应充足使得短期连粕上方仍面临较大压力。【油脂】今日油脂偏弱运行。MPOB公布本月供需报告，9月马棕产量为184.1万吨，环比减少0.73%；9月马棕出口量为142.8万吨，环比增加7.7%，基本符合市场预期。截止到9月底，马棕库存为236.09万吨，环比增长7.2%。mpob报告数据显示库存累计高于市场预期，同时中美贸易局势尚存变数，宏观扰动加剧或将使得短期油脂行情承压。但是中长期来看东南亚产地将步入减产季，及国际生柴政策将继续支撑油脂消费需求。 6）集运【集运欧线】 EC高开震荡，12合约收于1708.6点，上涨4.25%。马士基第44周新开舱，大柜报价维持1800美元不变，连续第三周未变，今年上一次连续三周报价维稳不变是在5月份，马士基连续三周大柜报价维持1450美元，随后6月、7月开启旺季挺价。参考此前以及年底旺季和夏季旺季的区别，目前马士基连续三周维持报价未变，传递积极挺价稳价信号，同时GEMINI联盟、OA联盟和MSC均积极宣涨11月FAK，使得当前11月初大柜均价至2655美元，较10月底上涨700美元左右，实际落地大概率有所打折，巴以停火谈判及中美贸易冲突升级对近月情绪性影响弱化，继续关注后续船司11月宣涨及落地情况，预计12合约短期延续宽幅震荡为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货10-16 09:08

【黑色早评】假期减产煤矿复产，焦煤产量回升

煤炭资源网冶金部10月15日重点关注：焦炭方面，金九银十已经过半，终端需求恢复仍较为缓慢，成材整体库存偏高，企业有一定销售压力，不过当前钢厂仍保有一定利润，铁水产量维持在较高水平，多数钢厂原料采购以按需为主，部分库存偏低或结构不合理的企业存在催货行为，影响焦企出货顺畅，场内多保持低库存运行，另外，节后部分原料煤价格再次探涨，成本进一步得到支撑。整体来看，焦炭自身供需矛盾不突出，后期需关注原料煤价格走势及铁水产量情况。焦煤方面，产地供应逐步恢复，除个别煤矿因井下原因产量受限，其余煤矿多开工正常。下游焦企多数按需补库，中间环节适当采购，焦煤市场成交氛围较好，近两日竞拍成交涨多跌少，坑口个别报价小幅有涨。目前煤矿基本无库存压力，多数报价以稳为主，焦钢企业开工高位下短期刚需仍有支撑。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关恢复正常，通关1262车，另外受今日会议影响，监管区昨日下午暂停外调。近日口岸可售现货较少，贸易商报价高位，蒙5原煤昨日部分成交涨至1040-1045元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢数据显示钢材产量小幅上升，富宝电炉日耗也增长3.7%，整体钢材供应有所回升。昨日国内钢坯价格继续小幅下降，中东钢坯价格也有回落，但独联体钢坯价格小幅上扬，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差继续走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，昨日找钢数据显示钢材厂库、社库延续增长，但总库存增幅有所放缓，而钢材表需有明显回升。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量252.85万吨，环比上升7.7%，基建水泥直供量环比上升4%；混凝土发运量为149.68万方，环比增加3.04%；样本建筑工地资金到位率59.44%，周环比减0.1个点，显示当前建筑下游需求依然喜忧参半。海外方面，假期美政府停摆，美债规模继续上升，美元信用减弱，叠加当前中美贸易博弈不确定性增大，近日贵金属及有色等外盘商品走势大幅波动。国内方面，近日发改委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，支持钢铁等行业节能降碳改造，国内政策预期依然向好，但受中美博弈升级影响，短期国内商品氛围依然偏弱。进出口方面，昨日国外主要地区钢价普遍持稳，目前国内外冷热卷价差变动不大，国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，当前国内钢材市场供需双增，但因节后钢材库存大幅上升叠加中美博弈带来的宏观不确定性，尽管成本仍有部分支撑，短期钢价走势依然偏弱。二、消息及数据 1.六部门印发《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027年）》。其中提出，到2027年底，在全国范围内建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦的公共充电容量，满足超过8000万辆电动汽车充电需求，实现充电服务能力的翻倍增长。 2.10月15日富宝资讯调研的全国104家电炉厂产能利用率为34.4%，废钢日耗21.42万吨，较上周增0.76万吨，增幅3.7%。目前104家电炉厂中76家在产，停产28家(较上周减4家)。本周电炉日耗上升原因:节后部分电炉厂复产，其中广东广西各新增2家电炉厂复产，福建、江西各新增1家电炉厂复产，河北、湖北各1家电炉厂停产。利润方面:根据调研华南电炉螺纹吨钢利润亏损-130~-80元/吨左右，整体亏损。西部电炉螺纹利润-80~40元/吨；华东电炉厂吨钢利润普遍亏损-90~-30元/吨左右。 3.据百年建筑调研，截至10月14日，样本建筑工地资金到位率为59.44%，周环比减0.1个点。其中，非房建项目资金到位率为61%，周环比减0.33个点;房建项目资金到位率为51.99%，周环比增1个点。10月8日-10月14日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为7.47%，周环比提升0.22个百分点;同比提升0.32个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为149.68万方，周环比增加3.04%，同比增加4.45%。10月8日-10月14日，本周全国水泥出库量252.85万吨，环比上升7.7%，年同比下降22.3%;基建水泥直供量155万吨，环比上升4.0%，年同比下降12.4%。 4.中国工程机械工业协会：9月，我国工程机械主要产品月开工率为55.2%，同比下降9.08个百分点，环比增长0.06个百分点。其中，挖掘机当月开工率54.5%。 5.10月14日，从国家铁路局获悉，今年1-9月，全国铁路完成固定资产投资5937亿元，同比增长5.8%。 6.15日全国建材成交依然偏弱，市场活跃度不高，终端按需采购，期现投机也较少，全天整体成交量较前一日略有下降。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1249元/吨，环比上一交易日-7元/吨。华北市场工厂价格仍持稳为主，中下游采购积极性不高，整体出货一般，市场价格灵活，部分规格价格重心小幅下移。华东市场商谈重心走跌，山东、江苏个别企业价格下移，企业多围绕出货为主，价格操作灵活，实盘略有松动，下游操作偏弱，接盘维持刚需。华中市场今日湖北、湖南、江西地区小部分企业价格下调40元/吨，其余企业价格暂稳。西北区域浮法玻璃价格维持平稳，当前市场气氛较为谨慎，后续价格预估承压。广东区域浮法玻璃价格涨跌互现，本地优质加工级商谈1300-1340元/吨集中，普通1200-1240元/吨。今日川南区域玻璃价格略有补跌，目前成都区域地销价格1240-1260元/吨集中，贵州区域部分可适度商谈，主流1240-1280元/吨，云南1200元/吨左右。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，价格窄幅调整。装置运行稳定，暂无调整。企业订单支撑，产销维持。下游需求一般，低价成交居多，适量补库。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：玻璃需求改善较缓慢，供给处于较低位，供需基本平衡。近期工信部引发《建材行业稳增长工作方案（2025-2026）》，推动玻璃行业淘汰落后产能，利好市场情绪，玻璃现货价格上涨，利润有所修复，部分产线将复产，增加供给压力，市场在现实和预期影响下情绪波动较大，盘面大幅震荡。我们认为后市走势主要取决于政策执行的时间和力度，本月下旬或将有玻璃行业重要会议召开，大概率和稳增长工作方案的具体执行政策相关，等待会议内容，如果有当前控产政策，则可能打破供需平衡，利多，如果没有控产或者推迟到明年，则玻璃库存压力大，悲观情绪延续。观点：观望。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：工信部等六部门出了玻璃行情淘汰落后产能的指导方案，利多玻璃，情绪上可能利好纯碱，纯碱过剩较严重，在没有淘汰产能的政策预期下，不建议做多。玻璃基本面和预期都强于纯碱，建议多玻璃空纯碱。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货10-16 09:05

螺纹钢去库存压力大

于年内高位。焦煤价格重心抬升，令9月底焦炭第一轮提涨落地。自8月初以来，华东地区螺纹钢价格累计下跌220元/吨，同期铁水成本上涨101元/吨，铁水成本居高不下给予钢价较强支撑。根据钢联数据，247家钢厂日均铁水产量最新值为241.54万吨，继续位于年内高位，同比增长3.63%。综上所述，螺纹钢供应收缩，需求偏弱，库存去化压力偏大，叠加贸易摩擦背景下市场情绪转弱，螺纹钢价格易跌难涨，后续或延续偏弱震荡态势，重点关注需求表现。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011688）来源：期货日报网

期货日报网10-16 06:31

大连商品交易所2025-10-15焦炭仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减焦炭山西亚鑫（日照港） 60 60 0 焦炭中铝内蒙（迁安） 160 160 0 焦炭物产中大（日照港） 740 740 0 焦炭浙江汇善（青岛港） 30 30 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 450 450 0 焦炭天津精海泰（青岛港） 90 90 0 焦炭天津港焦炭码头 660 660 0 焦炭小计 2,190 2,190 0 总计 2,190 2,190 0

99qh10-15 15:31

集运领涨-2025年10月14日申银万国期货每日收盘评论

计胶价走势持续偏弱。 3）黑色【焦煤焦炭】今日双焦盘面呈震荡走势，焦煤持仓量环比基本持平。从基本面数据来看，焦煤上游产量环比小幅下降、节前蒙煤通过维持高位，高铁水继续为双焦刚需提供支撑，钢厂、焦化厂的焦煤库存环比小幅下降，矿山精煤库存环比小幅增加，基本面并未出现明显走弱，但当前制约煤价走势的主要因素有二，一是钢材的高产量与高库存，终端需求压力或需通过高炉减产以化解钢材基本面的矛盾，二是中美贸易摩擦再起，对钢材出口等方面的利空压制整体黑色系商品走势，因此判断短期盘面波动加剧。【钢材】当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水产量已快速修复，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存持续累积，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。品种分化有所体现，螺纹整体表现弱于热卷。短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，钢材市场供需双弱且库存变化不大。近期宏观氛围维持转暖，原料端带动大于成材本身基本面，成材整体节前补库需求基本兑现，短期现货成交面临回落，维持中期看多观点，热卷强于螺纹。【铁矿石】钢厂近期维持生产积极性，原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量已恢复至之前水平，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，关注后续钢厂生产进度。维持后市震荡偏强看涨格局。 4）金属【贵金属】金银高位波动加剧，早评冲高回落。随着对贸易战再度升温的担忧，黄金再度从中收益。节日期间黄金已经展现其强势，美联储谨慎表态、美元走强等传统利空因素未对黄金形成打压，对年内两次降息的押注也愈发强烈，美国政府“停摆”持续发酵。体现在美国财政赤字、债务状况持续恶化，全球对抗加剧，对当前金融体系不信任度上升背景下，黄金成为终极安全资产的长期叙事主导愈发明显。各国央行持续增持黄金，投资者对黄金避险、价值储藏的认可度不断升温。而贸易对抗的再度加剧，其他大类资产波动加剧，将会进一步加强黄金作为终极安全资产的叙事和需求。但是快速上涨后累计了一定盈利仓位，注意可能的调整。【铜】日间铜价收低0.83%，受获利回吐打压。年初以来精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电网投资延续正增长，电源投资放缓；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价。中美贸易对峙后，市场情绪逐步企稳。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。【锌】日间锌价收低0.16%。短期锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。由于国内外库存状况迥异，国内锌价可能弱于国外。锌供求总体差异不明显，但短期会跟随铜价走势。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。【碳酸锂】供应端，周度产量环比增加153吨至20516吨，其中锂辉石提锂环比增加120吨至12989吨，锂云复制选中秒转数据母提锂环比减少20吨至2840吨，盐湖提锂环比增加18吨至2763吨，回收提锂环比增加35吨至1924吨。需求端，周度三元材料产量环比增加113吨至16762吨，周度三元材料库存环比增加351吨至17896吨；周度磷酸铁锂产量环比增加1680吨至79823吨，周度磷酸铁锂库存环比增加2069吨至98286吨。库存端，周度库存环比减少706吨至136825吨，以下游补库为主，其中下游环比增加1398吨至60893吨，中间环节环比减少1140吨至42440吨，上游环比减少964吨至33492吨。临近国庆，需求旺季背景下依然没有证伪，整体碳酸锂维持去库状态，原料上游锂矿端价格坚挺，整体锂盐价格仍有支撑，但后续阶段性节前备货需求可能会逐步转弱，节后存在项目复产情预期，但仍有一定不确定性，需要做好仓位管理。 5）农产品【蛋白粕】今日豆菜粕震荡下行。美国表示目前中美双方正努力缓和贸易紧张局势，缓解了市场对于美豆出口的担忧。虽然市场对于美国农业部在本月usda报告里下调美豆单产预期较强，但由于美国政府停摆，10月USDA供需报告推迟。目前市场消息频出，美豆期价震荡运行为主。国内方面，市场对于关税带来的影响弱化，国内供应充足使得短期连粕上方仍面临较大压力。【油脂】今日油脂偏弱运行。MPOB公布本月供需报告，9月马棕产量为184.1万吨，环比减少0.73%；9月马棕出口量为142.8万吨，环比增加7.7%，基本符合市场预期。截止到9月底，马棕库存为236.09万吨，环比增长7.2%。mpob报告数据显示库存累计高于市场预期，同时中美贸易局势尚存变数，宏观扰动加剧或将使得短期油脂行情承压。但是中长期来看东南亚产地将步入减产季，及国际生柴政策将继续支撑油脂消费需求。【白糖】郑糖日内震荡偏弱走势。国际方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、已进入累库阶段。UNICA新一期数据显示累计糖产同比降幅继续缩小、与往年同期基本持平。关注制糖优势对制糖比的影响，预计后期制糖比或有所下降，预计原糖短期下行空间相对有限、维持震荡走势。反观国内市场，新榨季甜菜糖即将开榨，进口端加工糖压力集中释放，供应压力预期对糖价有所拖累，短期郑糖被动跟随原糖，隔夜郑糖大幅下挫，预计或维持偏弱走势。【棉花】郑棉日内维持震荡走势。受美国联邦政府“停摆”带来的市场信息滞后影响，美棉苗情数据暂停发布。因上周采摘进度较五年均值相同，市场预计采摘暂未受影响持续推进，对盘面形成一定压力。国内方面，虽然新棉预售抢收预期对棉价有所支撑，但是新年度丰产预期以及产业下游温吞难见明显起色，纺企对原料采购意愿不强，棉价上行动力不足。预计短期维持震荡偏弱走势，后续关注新花大量上市后的卖套保压力。 6）集运【集运欧线】 EC午后反弹，12合约收于1674.1点，上涨7.36%，02合约跟涨12合约，上涨7.84%，旺季博弈空间再度打开，远月跟随近月也不同程度反弹。马士基新开舱第44周，大柜报价维持1800美元不变，连续第三周未变，今年上一次连续三周报价维稳不变是在5月份，马士基连续三周大柜报价维持1450美元，随后6月、7月开启旺季挺价。参考此前以及年底旺季和夏季旺季的区别，目前马士基连续三周维持报价未变，传递积极挺价稳价信号，同时11月宣涨至大柜2500美元，巴以停火谈判及中美贸易冲突升级对近月情绪性影响弱化，继续关注后续船司11月宣涨及落地情况，预计12合约短期延续宽幅震荡为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货10-15 09:08

【黑色早评】钢材高库存弱需求，原料负反馈预期增强

煤炭资源网冶金部10月14日重点关注：焦炭市场继续偏稳运行，近日钢材价格继续下跌，钢厂盈利能力随之下降，生产积极性一般，并且唐山地区钢厂因环保要求生产受限，日耗较前期有所下降，多数钢厂以刚需采购为主，部分库存较低或结构性缺货的钢厂有加量采购行为。整体看高炉铁水减量较小且原料库存整体偏低，焦炭供需暂无明显矛盾，焦价依然涨跌两难。焦煤方面，产地煤矿多数维持正常生产节奏，个别因井下及下雨影响生产受限，总体供应端恢复缓慢。近日下游部分焦企及中间环节适当采购补库，带动市场成交表现尚可，竞拍成交涨价煤矿居多，坑口部分煤矿前期合同订单仍在执行，暂无销售压力，报价多暂稳为主，整体煤价震荡偏稳。进口蒙煤方面，昨日因海关系统故障，甘其毛都口岸通关下滑明显，降至759车，近期口岸可售资源有限，蒙煤价格窄幅震荡，蒙5原煤在1020-1040元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，节后机构数据均显示钢材产量有所减少，富宝电炉日耗也下降8.9%，整体钢材供应有小幅减量。昨日国内钢坯价格有所回落，印度钢坯价格也有所下降，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差小幅走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，节后机构数据均显示钢材厂库、社库均有上升，总库存有明显增长，而钢材表需普遍回落。另据百年建筑调研，节后全国水泥出库量234.75万吨，环比下降6.8%，基建水泥直供量环比下降3.2%；混凝土发运量为145.27万方，环比下降近3%，显示节后建筑下游主要需求指标均有走弱。海外方面，假期美政府停摆，美债规模继续上升，美元信用减弱，叠加当前中美贸易博弈不确定性增大，近日贵金属及有色等外盘商品走势大幅波动。国内方面，昨日发改委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，支持钢铁等行业节能降碳改造，国内政策预期依然向好，但受中美博弈升级影响，短期国内商品氛围也偏弱。进出口方面，昨日中东、独联体及美国部分地区钢价小幅走弱，国外其它地区钢价持稳，目前国内外冷热卷价差变动不大，国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，当前国内钢材市场供需双弱，但因节后钢材库存大幅上升叠加中美博弈带来的宏观不确定性，尽管成本仍有部分支撑，短期钢价走势依然偏弱。二、消息及数据 1.10月14日讯，国家发展改革委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》。《办法》提到，重点行业领域节能降碳项目。支持电力、钢铁、有色、建材、石化、化工、机械等重点行业节能降碳改造。支持以工业园区、产业集群为载体整体部署并规模化实施的节能降碳改造。支持供热、算力等基础设施节能降碳改造。支持中央和国家机关节能降碳改造。 2.中钢协：2025年10月上旬，重点钢企粗钢日产203.2万吨，环比增7.5%；钢材库存量1588万吨，环比上一旬增长8.2%，比上月同旬增长0.6%。 3.世界钢铁协会14日发布了最新版（2025-2026年）钢铁短期需求预测报告（SRO）。该报告预计 2025 年全球钢铁需求量将与2024年持平，达到约17.5亿吨；2026年全球钢铁需求将温和反弹1.3%，达到 17.72亿吨。 4.中汽协：1-9月份，汽车产销量分别完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9%。其中，新能源汽车产销量均超过1100万辆，同比增长均超过30%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的46.1%。 5.中国工程机械工业协会：2025年9月销售各类挖掘机19858台，同比增长25.4%。1-9月共销售挖掘机174039台，同比增长18.1%。 6.14日全国建材成交偏弱，市场交投氛围不佳，期现低价出货为主，刚需和单边有部分拿货，全天整体成交量较前一日小幅减少。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1256元/吨，环比上一交易日-5元/吨。华北市场弱势运行，沙河市场仍是中游低价货源成交为主，工厂出货偏弱，市场观望心态浓厚。东北市场持稳为主，厂家出货尚可。华东市场大稳小动，窄幅整理为主，江苏个别企业价格下滑，多数趋稳，需求跟进偏弱，叠加外围低价货源冲击，当地企业出货受限。华中市场今日多数企业价格持稳，湖北个别企业为促进出货，价格下调40元/吨。今日广东区域主流价格保持稳定，粤西粤北品牌1260-1280元/吨出厂，珠三角一带1310-1360元/吨，昨日整体出货有所放缓。今日西南川渝玻璃价格下滑相对明显，目前成都区域地销价格1240-1280元/吨，贵州区域1280元/吨左右，云南1200元/吨左右。西北区域浮法玻璃价格相对坚挺，本地品牌维持稳定，部分外围货源价格略低。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，个别企业价格阴跌。装置运行稳定，暂无调整。下游需求一般，按需为主，低价补库。市场驱动有限，短期价格难有太大波动。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：玻璃需求改善较缓慢，供给处于较低位，供需基本平衡。近期工信部引发《建材行业稳增长工作方案（2025-2026）》，推动玻璃行业淘汰落后产能，利好市场情绪，玻璃现货价格上涨，利润有所修复，部分产线将复产，增加供给压力，市场在现实和预期影响下情绪波动较大，盘面大幅震荡。我们认为后市走势主要取决于政策执行的时间和力度，本月中下旬或将有玻璃行业重要会议召开，大概率和稳增长工作方案的具体执行政策相关，重点关注会议内容，而在政策预期和成本的支撑下，玻璃仍是易涨难跌，建议逢低买入。观点：偏多。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：工信部等六部门出了玻璃行情淘汰落后产能的指导方案，利多玻璃，情绪上可能利好纯碱，纯碱过剩较严重，在没有淘汰产能的政策预期下，不建议做多。玻璃基本面和预期都强于纯碱，建议多玻璃空纯碱。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货10-15 09:05

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