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通胀预期回升，黄金延续强势
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取消关注。 09 跨品种套利：多螺纹空焦炭05 最新数据显示，螺纹钢周度供给减少，库存总体回落。加之最新制造业PMI指标超预期扩张，经济数据好转，市场情绪回暖。中央经济工作会议推出积极政策，对钢材市场价格起到一定支撑。焦炭方面，上游焦煤供应充足，现货价格报价走低。焦炭产地焦企开工率保持高位，焦炭长期基本面供应宽松，终端需求表现一般，远期合约价格压力偏大。操作策略：多螺纹空焦炭05为跨品种套利策略，首推日12月4日，关注时差价为1470余点附近。目前差价走势与当初预测方向一致，最新差价为1609余点附近，浮盈141余元，可适当关注。若差价下破1520取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD 作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）报告制作日期：2025-02-18 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货02-19 08:00
大连商品交易所2025-02-18焦炭仓单日报
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/分库昨日仓单量今日仓单量增减焦炭物产中大（日照港） 440 440 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 290 290 0 焦炭天津港焦炭码头 20 20 0 焦炭小计 750 750 0 总计 750 750 0
99qh02-18 15:19
【黑色早评】出口及成交均有好转，钢价小幅震荡偏强
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期产量将恢复至高位，焦煤延续供需过剩，焦炭第八轮提降落地，仍有一定提降预期，建议双焦逢高空，关注焦煤产量变化。观点：偏空。二、消息与数据 1.Mysteel煤焦：17日蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。目前钢材弱势调整，铁水产量收缩，双焦承压下行，焦炭第九轮提降预计近日落地，市场观望情绪浓厚，贸易商和洗煤厂对后市持看空心态。进口蒙煤市场煤价维持小幅下跌趋势，线上竞拍流拍率较高，线下出货稀少，鲜有低价资源少量成交，监管库爆仓背景下，煤价持续承压下行，西北某大型钢厂招标降价成交。后期重点关注国内外宏观事件落地影响、下游企业冬储补库开启和监管区如何有效去库对蒙煤贸易的影响。 2.17日港口焦炭现货市场偏弱运行。内贸市场情绪较差，市场资源询报盘价格偏弱运行；外贸需求表现一般，整体报盘节奏暂稳运行。需关注下游钢厂利润水平、焦煤成本端变化以及期货盘面情绪等情况对港口焦炭的影响。 3.汾渭信息冶金部2月17日重点关注：河北主流钢厂对焦炭开启第九轮提降，本轮降幅仍是50-55元/吨。随着原料煤价格下跌至历年来低位，入炉煤压缩空间逐渐缩小，焦企盈利能力转差，西北地区大多数焦企以及中部地区部分焦炉已经亏损，叠加出货困难，部分已经被动减产，供应端焦炭产量有所下降。需求方面钢厂复产速度仍相对缓慢，铁水产量维持低位水平，看跌预期下对原料继续控量，影响焦企库存难以去化。整体看，焦炭延续供需宽松格局，后期重点关注焦企限产情况及高炉铁水变化量。焦煤方面，产地煤矿基本已恢复正常生产，炼焦煤供应重回宽松格局。需求端，下游钢厂复产缓慢，对原料价格继续打压，随着焦炭价格再次提降，焦企利润压缩，部分焦企已陷入亏损，焦企对原料煤消极采购，煤矿出货压力较大，煤价仍以下跌为主。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸监管区库存再创历史新高，上周已增至454万吨万吨，高库存影响口岸价格持续走弱，目前蒙5#原煤报价900元/吨，蒙3#精煤价格1010-1020元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周数据均显示钢材产量有所回升，富宝调研电炉复产增多，废钢日耗大增381%，整体钢材供应趋增。进出口方面，昨日国内钢坯价格持稳，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存继续上升，但总库存增幅放缓。上周机构数据均显示钢材总库存延续上升，社库增长明显，部分品种厂库变动不大，钢材表需有所回升。另据百年建筑最新调研，上周全国水泥出库量47.18万吨，环比上升74%，基建水泥直供量环比上升350%；混凝土发运量为17.84万方，环比减少8.36%；样本建筑工地资金到位率为54.27%，较节前下降11.72个点，显示建筑需求恢复依然不明显。随着川普关税政策暂缓，叠加美联储会议结束后，短期海外市场对商品影响减弱。而国内受益于最高层对民营企业座谈会的召开，叠加两会将至，宏观氛围依然偏暖。进出口方面，昨日美国钢价继续上扬，印度钢价有所回落，国外其它地区钢价大多持稳，目前国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，当前钢材市场供需双增，总库存虽然仍在上升但增幅有所放缓，叠加昨日钢材下游市场需求有所好转，且SMM数据也显示近期钢材出口环比有明显回升，短期钢价走势震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平17日上午在京出席民营企业座谈会。在听取民营企业负责人代表发言后，习近平发表了重要讲话。李强、丁薛祥出席座谈会，王沪宁主持。 2.富宝调研：截止2025/2/17（农历正月二十），华南地区已开炉钢厂16家，开工率53.33%，未开炉钢厂14家，其中有计划9家，占比30%，待定2家，占比6.67%，停炉三家，占比10%。 3.SMM:本周全球(不含中国)港口钢材出港总量为209万吨，环比增幅15%。中国港口出港总量为295.92万吨，环比增幅60%。全球港口钢板出港11.77万吨，环比增幅4%。全球港口钢卷出港63.43万吨，环比增幅314%。全球港口生铁出港总量74.06万吨，环比增幅42%。全球港口钢坯出港总量34.97吨，环比降幅38%。 4.巴西总统卢拉：美国如对巴西加征钢铝关税，巴西将采取对等措施反制，向美国出口到巴西的产品加税，并向世界贸易组织提出申诉。 5.中国汽车工业协会：1月，我国乘用车产销分别完成215.1万辆和213.3万辆，同比分别增长3.3%和0.8%。新能源汽车产销量分别完成101.5万辆和94.4万辆，同比分别增长29%和29.4%。 6.17日全国建材成交小幅回升，市场交投氛围尚可，刚需和投机均有采购，全天整体成交量较上一工作日有所增加。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货02-18 09:05
需求启动偏慢沪钢区间运行
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，蒙煤通关维持高位，市场降价情绪再起，焦炭累计已提降八轮，当前吨焦利润-37元，尚不足以促使焦企减产，焦炭供应稳定，市场存第九轮提降预期，煤焦价格持续走弱将拖累螺纹钢成本支撑。利好因素仍存特朗普当地时间2月10日签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。我国钢材存在通过转出口间接出口至美国的可能，美国加征关税可能导致转出口贸易数量下降。不过该利空已经逐步消化，随着全国两会临近，市场对国内政策利好期待较高。另外，2025年2月8日，工信部对《钢铁行业规范条件（2015年修订）》进行了修订，形成《钢铁行业规范条件（2025年版）》，引导行业转向高端化、智能化、绿色化、高效化、安全化、特色化。在碳减排的背景下，市场存在钢材供给侧改革的预期。国内宏观利好预期将成为市场驱动。随着元宵节后终端需求逐步释放，螺纹钢将进入供需双增的阶段，短期累库速度较快将抑制价格上涨空间，同时煤焦供应宽松，成本端存在拖累。不过随着全国两会临近，宏观利好预期升温，为螺纹钢价格提供一定支撑，短期螺纹钢或震荡运行。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0018066）来源：期货日报网
期货日报网02-18 09:00
乐观情绪延续，IC维持强势
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适当关注。 10 跨品种套利：多螺纹空焦炭05 最新数据显示，螺纹钢周度供给减少，库存总体回落。加之最新制造业PMI指标超预期扩张，经济数据好转，市场情绪回暖。中央经济工作会议推出积极政策，对钢材市场价格起到一定支撑。焦炭方面，上游焦煤供应充足，现货价格报价走低。焦炭产地焦企开工率保持高位，焦炭长期基本面供应宽松，终端需求表现一般，远期合约价格压力偏大。操作策略：多螺纹空焦炭05为跨品种套利策略，首推日12月4日，关注时差价为1470余点附近。目前差价走势与当初预测方向一致，最新差价为1595余点附近，浮盈127余元，可适当关注。若差价下破1520取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD 作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）报告制作日期：2025-02-17 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货02-18 08:00
大连商品交易所2025-02-17焦炭仓单日报
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/分库昨日仓单量今日仓单量增减焦炭物产中大（日照港） 440 440 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 290 290 0 焦炭天津港焦炭码头 20 20 0 焦炭小计 750 750 0 总计 750 750 0
99qh02-17 15:21
双焦延续弱势
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环节参与积极性一般，市场心态偏弱。上周焦炭第八轮提降后本周初全面落地，市场对焦炭第九轮降价预期也有所增加，下游终端需求恢复缓慢，钢厂铁水产量小幅下降，双焦供应依旧宽松，行情继续偏弱运行的概率较大。图1 焦煤焦炭行情走势来源：钢联数据二、焦炭供需分析 2.1 焦炭需求根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润-159.01元/吨，前值-158.42元/吨，本周铁水产量227.99万吨，前值228.44万万吨，产量降低0.45万吨，环比降低0.2%，节后钢材成交清淡，钢厂复产意愿不及预期，铁水产量小幅下降，对焦炭支撑偏弱。图2 铁水产量来源：钢联 2.2 焦炭供给根据钢联数据，本周焦炭产量112万吨，前值112万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47万吨，前值46.97万吨，产量环比提高0.06%，独立焦化企业焦炭日均产量65万吨，前值65.03吨，环比降低0.05%，本周铁水产量小幅回落，焦炭供应环比持平，焦企亏损加剧，开工率小幅下降。图3焦炭产量来源：钢联 2.3 焦炭库存根据钢联数据，本周焦炭库存1028.34万吨，上周1024.82万吨，其中247家钢厂焦炭库存685.5万吨，前值690.96万吨，环比降低0.79%，钢厂焦炭库存环比减少，但降幅很小，焦炭整体库存依旧处在高位，库存压力依旧较大。图4焦炭库存来源：钢联三、焦煤供需分析 3.1 焦煤供给来源：钢联根据钢联数据，本周精煤周度产量48.935万吨，上周36.775万吨，产量增加12.16 万吨，环比提高33.07%%。本周开工率60.2%，上周45.8%，环比提高31.44%%，节后煤矿陆续复产，产量、开工率环比大幅提高，焦煤供应依旧宽松。 3.2 焦煤库存根据钢联数据，本周炼焦煤库存2476.42万吨，前值2605.52万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为778.69万吨，环比减少3.23%，独立焦化企业炼焦煤库存879.45万吨，环比降低9.14%，精煤库存389.61万吨，环比提高2.1%，港口炼焦煤库存428.67万吨，环比降低5.01%，本周焦煤小幅去库，但在供强需弱的格局下，焦煤仍有累库预期。图5炼焦煤库存来源：钢联四、行情展望本周市场多头氛围浓郁，双焦反弹后快速跌回震荡区间底部，节后下游终端需求恢复缓慢，成材价格震荡偏弱，复产不及预期，铁水产量小幅下降，焦炭第九轮降价预期有所增加，焦煤方面，供应量继续释放，进口蒙煤市场终端压价采购，煤价不断下跌，口岸通关车数高位运行，库存累库，钢材市场偏弱以及焦炭仍有可能下跌，短期来看，缺少宏观政策刺激下，双焦将延续弱势。作者：张国军（投资咨询号：Z0019540）审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）报告制作日期：2025-02-16 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货02-17 08:00
下游需求恢复，橡胶延续反弹
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适当关注。 09 跨品种套利：多螺纹空焦炭05 最新数据显示，螺纹钢周度供给减少，库存总体回落。加之最新制造业PMI指标超预期扩张，经济数据好转，市场情绪回暖。中央经济工作会议推出积极政策，对钢材市场价格起到一定支撑。焦炭方面，上游焦煤供应充足，现货价格报价走低。焦炭产地焦企开工率保持高位，焦炭长期基本面供应宽松，终端需求表现一般，远期合约价格压力偏大。操作策略：多螺纹空焦炭05为跨品种套利策略，首推日12月4日，关注时差价为1470余点附近。目前差价走势与当初预测方向一致，最新差价为1572余点附近，浮盈102余元，可适当关注。若差价下破1520取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD 作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）报告制作日期：2025-02-16 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货02-17 08:00
大连商品交易所2025-02-14焦炭仓单日报
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/分库昨日仓单量今日仓单量增减焦炭物产中大（日照港） 440 440 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 290 290 0 焦炭天津港焦炭码头 20 20 0 焦炭小计 750 750 0 总计 750 750 0
99qh02-14 15:21
【黑色早评】下游需求恢复不及预期，钢厂铁水略有下降
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。 2.Mysteel煤焦：13日港口焦炭现货市场暂稳运行。内贸市场情绪一般，市场资源询报盘价格暂稳运行；外贸需求表现较弱，整体报盘节奏暂稳运行。需关注下游钢厂利润水平、焦煤成本端变化以及期货盘面情绪等情况对港口焦炭的影响。 3.汾渭信息冶金部2月13日重点关注：八轮提降后，焦企利润空间受到压缩，在原料煤价格回落的影响下，多数焦企利润仍在正区间，部分焦企转向亏损，另一方面，由于终端需求恢复不佳，钢厂复产积极性不高，铁水增量缓慢，叠加钢厂原料库存偏高，采购意愿不强，部分钢厂出现控量行为，焦企整体库存有所增加；在利润及需求影响下，焦炭供应有所减量，不过仍处在供需宽松状态。整体来看，焦炭成本及需求均承压运行，价格将继续下调，后期需关注钢厂原料采购节奏以及终端需求恢复进度。焦煤方面，目前多数煤矿已恢复正常生产，少数放假时间较长的煤矿也将于元宵节后陆续复产，产地整体供应逐步恢复至节前水平。需求端，终端铁水产量回升缓慢，市场参与者多看空双焦后市，下游焦企继续控制厂内库存，中间环节则维持观望，原料端成交疲软，叠加当前产地库存压力仍较大，煤价仍将继续向下调整。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关990车，焦炭再降预期依然强烈，下游采购原料积极性不高，口岸部分资源价格小幅下行，目前蒙5长协原煤报价弱稳于910-920元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，本周数据均显示钢材产量有所回升，富宝调研电炉复产增多，废钢日耗大增381%，整体钢材供应趋增。进出口方面，昨日国内钢坯价格持稳，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，本周机构数据均显示钢材总库存延续上升，社库增长明显，部分品种厂库变动不大，钢材表需有所回升。另据百年建筑最新调研，本周全国水泥出库量47.18万吨，环比上升74%，基建水泥直供量环比上升350%；混凝土发运量为17.84万方，环比减少8.36%；样本建筑工地资金到位率为54.27%，较节前下降11.72个点，显示建筑需求恢复依然不明显，昨日钢联调研也显示2月建筑企业采购量环比增幅不大。近期川普宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税，印度也表示将对中国钢铁产品征收临时关税，叠加美联储降息时间被推迟到12月，海外宏观影响仍偏弱。不过，受地产利好传闻影响，国内宏观预期略偏暖。进出口方面，昨日美国钢价小幅上扬，国外其它地区钢价大多持稳，目前国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，当前钢材市场供需双增，但总库存增幅较大，叠加机构调研的下游需求恢复情况不及预期，近期钢价小幅震荡走弱。二、消息及数据 1.央行发布2024年第四季度中国货币政策执行报告。报告表示，下一阶段，实施好适度宽松的货币政策。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。 2.Mysteel建筑企业调研数据显示，2025年1月实际钢材采购量435万吨，月环比减少26%；2月份企业计划钢材采购量458万吨，根据1月份实际采购量、商家计划采购量以及当前市场表现来预估，2月份实际采购量月环比预计会小幅上升7%左右。 3.印度钢铁部长H·D·库马拉斯瓦米(H.D.Kumaraswamy)2月11日表示，印度将在未来六个月内对来自中国的钢铁产品征收15%-25%的临时关税，旨在遏制中国钢铁的进口，保护印度国内钢铁制造商的利益。据悉，2024年，中国出口到印度的钢材总量是301.25万吨，2023年是292.12万吨，同比增加3.1%。印度是中国第九大钢材出口目的地。此前印度宣称要在2030年实现钢铁产量翻一番达到3亿吨。 4.针对美国对进口钢铝征收25%关税，中国钢铁工业协会表示，当前我国钢材对美国出口量较少。2024年，我国向美国出口钢材为89.06万吨，仅占我国钢材出口总量比例0.8%。短期看，对我国钢铁出口影响有限。但长期看，美国此举或将带动其他国家效仿，从而降低我国钢材出口竞争力。 5.奥维云网：1月彩电线下零售额规模同比下降13.4%；冰箱、冰柜、洗衣机、独立式干衣机和空调线下零售额规模同比分别为-16.0%、+4.6%、-16.3%、-31.7%和+5.0%。 6.乘联分会：2月1-9日，全国乘用车市场零售23.9万辆，较上年同期下降31%，较上月同期下降39%；乘用车新能源市场零售9.5万辆，同比增长11%，环比下降36%。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货02-14 09:05

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