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双焦有继续下探空间
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2024年接近尾声，回顾一整年焦煤、焦炭的行情不如人意。焦煤和焦炭市场整体表现较为疲软，价格持续走弱。截至11月月底，焦煤主力合约下跌逾40%左右，焦炭主力合约下跌近24%左右。2024年焦煤价格整体呈现震荡下移的趋势，在四月低五月初第一波反弹，九月底十月初第二波反弹，近期延续下跌趋势创年内新低。2024年焦炭价格同样表现疲软，相较于焦煤表现的相对强势一点，在九月中旬至十月初这波反弹结束后，继续走弱，但是目前没有创新低。纵观全年导致双焦这一表现主要因素有：焦煤方面，需求端偏弱，导致价格承压。国内焦煤产量增幅明显，蒙古焦煤进口通关维持高位，焦煤供应持续增加，港口库存高位运行，矿山端库存也处于近几年高位；焦煤库存结构性矛盾不断恶化，供给端库存创新高的同时需求端库存却创下新低。焦炭方面，焦炭日均产量小幅增加，尽管产能偏过剩，但在低利润压制下，炼焦企业开工积极性并不高，供需都弱的态势较为明显，供需都弱的情况下价格承压。尽管当前市场表现偏弱，但政策预期仍存：央行行长潘功胜表示明年将继续坚持支持性的货币政策立场，加大逆周期调控力度，保持流动性合理充裕，政策预期对市场形成一定支撑。今年在多项利好房地产行业的政策刺激和支撑下，房地产行业基本走出最低迷的时期，先从大城市房地产慢慢复苏带动下对黑色系产业有一个利好支撑作用，进而对双焦的需求以及焦炭利润应该都有所改善干。这一年焦煤和焦炭市场整体表现疲软，价格持续走弱。预期未来短时间内供需缺口还将继续扩大，在基本面将继续对价格形成压力，预计双焦价格中枢仍将承压下行，这一波价格下行企稳之后，处于震荡盘整阶段。预期在焦煤、焦炭继续下行寻底的过程中焦炭要比焦煤先一步稳住颓势。等待市场强预期落地，政策支持和需求恢复有望逐步改善盘面价格。来源：期货日报网
期货日报网2024-12-05
【黑色早评】焦煤价格持续阴跌，盘面跌至近几年低位
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2.汾渭信息冶金部12月3日重点关注：焦炭方面，近日成材价格连续上涨，钢厂利润尚可，刚需维持偏强，但近几日高炉检修消息逐渐频繁，后续焦炭刚需恐逐步承压。焦企方面，利润尚可，维持高负荷生产，焦炭供应充足，部分焦企仍然处于产大于销的状态，焦炭库存仍有小幅累积，供需结构延续偏宽松格局。另外，原料煤价格仍在阴跌，成本端尚无支撑，短期焦炭市场继续震荡偏弱运行，后期关注成材价格上涨的持续性以及高炉检修情况。焦煤方面，主产地煤矿基本维持正常生产，产地供应延续宽松格局。近期钢材价格震荡运行，市场参与者对后期市场持观望态度，下游钢焦企业和中间贸易商采购仍偏谨慎，炼焦煤市场整体稳中偏弱运行。不过随着冬储临近，焦企对部分超跌煤种开始适当补库，昨日炼焦煤成交略有好转，部分资源竞拍价格出现反弹，后期关注焦企采购节奏变化和宏观政策情况。进口蒙煤方面，下游消极采购，口岸成交冷清，甘其毛都监管区库存已增至450万吨以上，贸易商出货压力大，部分资源价格继续下调，目前蒙5#原煤1020-1050元/吨，蒙3精煤1200元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所减少，富宝电炉废钢日耗也下降6.4%，整体钢材供应趋减。进出口方面，昨日国内钢坯价格微跌，土耳其钢坯价格继续下降，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯仍有一定出口空间。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，各品种库存均有减量。上周钢联及找钢数据均显示钢材厂库、社库继续下降，总库存降幅扩大，且建材表需普遍下降，而板材表需大多表现回升；钢谷数据显示钢材社库上升，厂库下降，总库存变动不大，建材表需有增，但热卷表需下降。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量341.2万吨，环比下降0.4%，基建水泥直供量环比下降0.5%；混凝土发运量141.42万方，环比增加0.29%，样本建筑工地资金到位率环比回升0.06个百分点至64.88%，整体建材下游高频数据喜忧参半。11月国内统计局及财新PMI均超预期，叠加重要会议本月中旬即将召开，国内宏观情绪再度回暖，但海外仍受地缘政治及特朗普交易双重影响，虽然美国经济数据尚可，但欧洲经济持续转差，昨日韩国又有动荡。进出口方面，昨日印度和独联体钢价有小幅回落，国外其它地区钢价普遍持稳，目前国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，近期钢材供应有所减少，但品种需求表现依然分化，钢材社会库存持续去化，叠加11月PMI超预期，且重要会议即将召开，国内宏观情绪持续回暖，短期钢价走势延续震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.中国人民银行党委书记、行长潘功胜：明年，中国人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调控力度，保持流动性合理充裕，降低企业和居民综合融资成本。 2.据中钢协网站消息，2024年12月初，有1家钢企进行超低排放改造和评估监测进展情况公示，为抚顺新钢铁有限责任公司。截至2024年12月1日，已有162家钢铁企业在中钢协网站进行公示。 3.11月25日，越南工贸部发布公告，对原产于中国的H型钢产品作出反倾销期中复审终裁，决定将河北津西型钢有限公司等的反倾销税均调整为13.38%。措施自公告发布之日起15日后生效。 4.乘联分会：根据月度初步数据综合预估，11月全国新能源乘用车厂商批发销量146万辆，同比增长51%，环比增长6%。 5.Mysteel：11月25日-12月1日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积312.04万平方米，环比增43.4%，同比增51.5%。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积218.89万平方米，环比增10.6%，同比增31.6%。 6.3日全国建材成交一般，下午稍好于上午，终端、期现、投机均有部分拿货，全天整体成交量较前一日小幅下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-12-04
焦煤维持区间整理
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况始终不温不火，今年“金九银十”期间，焦炭日均产量同比显著偏低。焦煤供强需弱格局并未扭转，产业链库存持续回升。截至11月29日当周，焦煤总库存达到2865.5万吨，较去年同期高274.9万吨，且处于近三年同期最高水平。高供应、高库存，且需求支撑不足，可见焦煤基本面疲弱对价格形成压制。产业端唯一值得关注的是，钢厂利润尚可，今年淡季焦煤、焦炭需求均表现出一定韧性，季节性走弱特征暂不明显。整体来看，疲弱基本面是压制焦煤期货走弱的主要因素，但考虑到12月政策端不确定性仍存，且蒙煤长协成本以及盘面技术点位均能给价格带来一定支撑，预计焦煤下行阻力将逐渐加大，短期内或维持区间震荡格局。不过，目前焦煤相对估值较低，一旦市场氛围转好，其将具备较强反弹动能，因此空配该品种时也需密切关注政策端情况。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-12-04
美元两连跌基本金属普涨沪银、氧化铝涨幅居前纽金再刷历史新高【SMM午评】
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.84%。双焦方面，焦煤跌2.23%，焦炭跌0.95%。外盘金属方面，截至11:38分，LME金属全线上行。伦铜涨1.07%，伦锡、伦铅、伦锌、伦镍和伦铝跌幅均在0.8%以内。贵金属方面，截至11:38分，COMEX黄金涨0.13%，盘中刷新历史新高至2549.9美元/盎司；COMEX白银涨0.96%。国内贵金属方面，截至午间收盘，沪金涨1.2%；沪银涨2.47%。此外，截至午间收盘，欧线集运主力期货报2597.8点，跌4.9%。截至8月19日11:38分，部分期货午间行情：现货及基本面铜：今日广东1#电解铜现货对当月合约报10元/吨- 升水50元/吨，均价升水30元/吨较上一交易日跌20元/吨；湿法铜报贴水50-贴水10元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日跌10元/吨。广东1#电解铜均价73880元/吨较上一交易日涨215元/吨，湿法铜均价为73820元/吨较上一交易日涨225元/吨。现货市场：周末归来广东库存重新下降，消费复苏是主要原因…… 铅：上周（8月12日-8月16日）沪铅主力2409合约周中走弱，现货市场观望情绪浓厚，下游普遍微跌慎采整体成交偏淡。社会库存小幅累增，与此同时，局部地区非品牌铅及再生精铅冶炼厂也出现库存累增压力，部分厂家扩贴水抛售，地区差异较大…… 宏观面国内方面：【李强：要咬定目标不放松下大力气增强经济持续回升向好态势】①李强指出，要主动应变扩大高水平对外开放，拓展绿色贸易、跨境电商等新的外贸增长点，支持企业开拓多元化市场，更大力度吸引和利用外资，进一步提升外资服务水平。②李强指出，要努力提高政府工作法治化水平。各级政府要坚持依法行政，优化执法方式，着力降低行政成本、提高行政效能。（央视新闻）央行今日进行521亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因今日有745亿元7天期逆回购到期，实现净回笼224亿元。（财联社）美元方面：截至11:38分，美元指数延续前一个交易日的跌势继续下跌0.18%，报102.22。市场对美联储下月降息的预期不断升温。美国上周五公布的数据显示，由于抵押贷款利率和房价高企，使潜在购房者保持观望，7月美国独栋住宅开工下降。上周公布的强劲零售销售数据、低于预期的失业金请领人数、及温和的通胀数据，重振市场对美国经济的信心。市场相信美联储将在9月18日降息，现在的焦点是降息的幅度。根据芝商所FedWatch Tool，市场目前认为降息25个基点的概率为75.5%，降息50个基点的概率为24.5%。芝加哥联邦储备银行总裁古尔斯比上周五表示，美国经济并未出现过热迹象，因此央行官员应注意不要将限制性政策维持的时间超过必要的长度。他对美联储即便在通胀率下降、就业市场放缓的情况下仍将政策利率维持在自2023年7月以来的5.25%-5.50%区间感到 "担忧"，这表明他将支持降息，但并未直言。市场现在将关注周三公布的美联储7月会议纪要，以及周五美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔研讨会上就美国经济前景发表的讲话，以寻找进一步的线索。美元兑离岸人民币方面：离岸人民币连续2个交易日出现上行，截至8月19日11:45分，美元对离岸人民币延续前一个交易日的跌势继续跌0.29%，美元对离岸人民币报7.1435，盘中最低触及7.1423。其他货币方面：美元/日元回落，此前未能收复148.00；美元/日元因初步需求减弱而走低，最低触及147.31，目前交投于147.48附近，卖方在 148.00-05 限制涨势。周五公布的日本 7 月通胀数据将是关键，可能显示通胀回升。随着日本经济强劲反弹，将支持日本央行近期再次加息。CFTC 数据显示，投机客目前看多日元，这是自 2021 年 3 月以来的第一次。（汇通财经）数据方面：今日将公布美国7月谘商会领先指标月率，中国7月全社会用电量同比等数据。此外，还需关注美联储理事沃勒在有关货币、银行、支付和金融的夏季研讨会上致开幕词。（金十数据）原油方面：原油期货小幅下跌，截至11:38分，美油跌0.16%，布油跌0.11%。原油需求走弱的担忧令市场信心承压，在此同时，市场关注中东停火谈判的进展，这可能降低供应风险，使得油价小幅承压。现货市场一览：来源：SMM
SMM上海有色网2024-12-04
【黑色早评】国内11月PMI超预期，矿钢走势偏强
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响。 2.Mysteel煤焦：2日港口焦炭现货市场暂稳运行。内贸市场情绪一般，市场资源询报盘价格暂持稳势；外贸需求表现一般，整体询报盘暂稳运行。需关注下游钢厂利润水平、焦煤成本端变化以及期货盘面情绪等情况对港口焦炭的影响。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所减少，富宝电炉废钢日耗也继续下降6.4%，整体钢材供应趋减。进出口方面，昨日国内钢坯价格微涨，土耳其钢坯价格继续下降，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，各品种库存均有减量。上周钢联及找钢数据均显示钢材厂库、社库继续下降，总库存降幅扩大，且建材表需普遍下降，而板材表需大多表现回升；钢谷数据显示钢材社库上升，厂库下降，总库存变动不大，建材表需有增，但热卷表需下降。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量341.2万吨，环比下降0.4%，基建水泥直供量环比下降0.5%；混凝土发运量141.42万方，环比增加0.29%，样本建筑工地资金到位率环比回升0.06个百分点至64.88%，整体建材下游高频数据喜忧参半。11月国内统计局及财新PMI均超预期，国内宏观情绪有所回暖，但海外仍受地缘政治及特朗普交易双重影响，虽然美国经济数据尚可，但欧洲经济持续转差，美元指数走强，商品依然承压。进出口方面，昨日印度和南美洲钢价有小幅回落，国外其它地区钢价普遍持稳，目前国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，近期钢材供应有所减少，但品种需求表现依然分化，钢材社会库存持续去化，叠加11月PMI超预期，国内宏观情绪有所回暖，短期钢价走势震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.11月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.5，高于10月1.2个百分点，已连续两个月位于扩张区间。欧元区11月制造业PMI终值为45.2，预期45.2。 2.Mysteel：上周，越南热轧卷市场表现平静，购买兴趣较为低迷。市场的谨慎情绪主要源于即将公布的关于对来自中国的热轧卷征收反倾销税的最终结果。业内普遍预计，相关调查结果可能会在今年底或2025年初公布，并且有可能追溯实施反倾销税。在反倾销税调查未决之前，越南买家一直在加大备货力度。通常情况下，越南买家会根据市场需求进口1.5-2个月的热轧卷库存，但在过去两个月里，许多买家已经将采购周期延长至3-4个月。来自河内的一位贸易商透露，越南市场的买家普遍担心反倾销税的实施，纷纷提前补充库存，以确保在未来几个月内能有足够的供应。 3.中指研究院：11月百城新建住宅平均价格为16592元／平方米，11月受优质改善项目入市带动，新房价格环比结构性上涨0.36%，同比上涨2.40%。 4.第一商用车网：11月，我国重卡市场共计销售7.1万辆左右，环比增7%，同比基本持平；1-11月，我国重卡市场销量82万辆，同比降约5%。 5.2日全国建材成交尚可，华东区域交投氛围好于北方和南方，刚需、期现及投机均有拿货，全天整体成交量较上一工作日继续小幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-12-03
金属普跌双焦暴跌铁矿、热卷、碳酸锂跌幅居前沪金再刷历史新高【SMM午评】
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.03%。双焦方面，焦煤跌4.91%，焦炭跌4.27%。外盘方面，截至11:43分，外盘金属普跌，伦镍跌0.93%。伦锡涨0.6%，伦铝跌0.35%。伦锌跌0.69%。伦铅微涨。伦铜微跌。贵金属方面，截至11:43分，COMEX黄金涨0.09%，COMEX白银跌0.67%。国内方面，沪金涨0.93%，盘中刷新历史新高至614.26元/克；沪银涨0.32%。受美国大选的不确定性和主要央行进一步降息的预期支撑金价上涨。截至午间收盘，欧线集运主力合约涨0.2%，报2850点。截至10月17日11:43分，部分期货午间行情: 现货及基本面铜：今日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水70元/吨- 贴水10元/吨，均价贴水40元/吨较上一交易日跌10元/吨；湿法铜报贴水150-贴110元/吨，均价贴水130元/吨较上一交易日跌10元/吨。广东1#电解铜均价77120元/吨较上一交易日涨580元/吨，湿法铜均价为77030元/吨较上一交易日涨580元/吨。现货市场：今日广东库存小幅下降，到货减少出库增加是主因…… 镍：10月17日，金川升水报1400-1500元/吨，均价1450元/吨，均价与上一交易日相比持平，俄镍升水报价-400至-200元/吨，均价-300元/吨，均价较前一交易日相比下1调25元/吨。10月17日早间盘面震荡运行，现货市场升水较前一工作日相比无明显变化。今日镍豆价格132850-133450元/吨（缺货状态）…… 宏观面国内方面: 【事关房地产！五部门负责人出席国新办发布会要点速览】①住建部：五项政策支持货币化安置房，允许地方发行专项债； ②金融监管总局：下一步要将商品住房项目贷款全部纳入“白名单”；财政部：专项债收购存量商品房由地方自主决策、自愿实施； ④央行：研究允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款收购存量土地。央行今日进行1326亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因今日有1500元7天期逆回购到期，实现净回笼174亿元。美元方面: 截至11:43分，美元指数涨0.1%，报103.6。市场等待当天稍晚将公布的美国9月零售销售、工业生产以及一周初请失业金人数等数据，以寻求美联储利率政策的进一步的方向。CME FedWatch工具显示，交易商认为美联储下个月降息25个基点的可能性为92%。其他货币方面: 欧洲央行利率决议前欧元/美元保持下行趋势；欧元/美周三收盘下跌0.3%，盘中曾刷新近两个半月低点至1.0852，收报1.0860；周四亚市早盘，汇价低位徘徊，目前仍在1.0860交投。由于通胀消退，市场预计欧洲央行将在今天的会议上降息25个基点。货币政策声明的基调将成为市场的驱动力。欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上的评论对市场前景至关重要。（汇通财经）英镑/美元趋势向下，英国通胀下滑强化降息预期；周四亚市，英镑兑美元小幅走弱，目前下跌0.06%，交投于1.2982附近，周三汇价收盘下跌0.65%，收报1.2989。周三公布的数据显示英国通胀下滑，助长了英国央行降息预期。英国小型上市公司可从免税和激励政策中受益，英国财政大臣里夫斯计划增税减支400亿英镑，10月30日的英国预算案对英镑和英国公债收益率至关重要。（汇通财经）数据方面: 今日将公布日本9月商品贸易帐-未季调、澳大利亚9月季调后失业率、中国10月15日中期借贷便利MLF操作规模和中标利率、欧元区9月调和CPI年率、欧元区10月欧洲央行主要再融资利率、欧元区10月欧洲央行存款机制利率、欧元区10月欧洲央行边际贷款利率、美国10月纽约联储制造业指数、美国9月零售销售月率、美国截至10月12日当周初请失业金人数、美国9月工业产出月率等数据。此外，下值得关注的是国新办就促进房地产市场平稳健康发展有关情况举行发布会；欧洲央行公布利率决议；欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。原油方面: 截至11:43分，原油期货小幅上涨，其中，美油涨0.41%，布油涨0.31%。此前行业数据显示上周美国原油库存意外下降，支撑油价。　美国石油协会（API）公布的数据显示，上周美国原油库存减少158万桶。此前分析师预测，上周原油库存将增加约180万桶。数据显示汽油库存下降593万桶，馏分油库存下降267万桶。美国能源信息署(EIA)将于北京时间周四23:00公布库存数据。欧洲央行很可能在周四再次降息，这是13年来的首次连续降息，也对油价构成支撑。（文华财经）现货市场一览: ►S 来源：SMM
SMM上海有色网2024-12-03
【双焦周报】焦煤库存增至高位，供需矛盾逐步显现
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续增加，处于较高位，整体仍是复产趋势。焦炭第三轮提降落地，焦化厂仍有一定利润，产量略有回升。需求：房地产市场持续偏弱，基建由于地方政府化债，好项目较少等因素需求较弱，制造业和钢材出口较好，但难以对冲建筑业弱势，钢材整体需求偏弱1-10月份钢材表需下降4%。宏观政策预期波动较大，需要持续关注政策动态。库存：焦煤产量继续增加，下游补库，上游库存略有下降，总库存增至较高位。焦炭产量有所回升，总库存增加，但仍处于较低位。总结：中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：焦煤供给持续增加，需求偏弱，库存持续增加至较高位，供需矛盾不断积累，建议逢高空。下周或再起会议预期炒作，关注政策预期。观点：偏空。重要信息： 1、国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，提高资源附加值，对基础钢材需求将减少，预期未来较长时间内钢材整体需求持续下降。 2、焦炭产能过剩，行业开工率根据利润实时调整，双焦矛盾主要集中在焦煤。 3、今年政策对焦煤产量限制较少，产量持续回升至较高位，预期后市产量维持高位，焦煤库存持续增加，供需偏过剩，矛盾不断积累。 4、政策对市场情绪影响较大，黑色市场波动较大。人大会议之后，重大会议处于空档期，宏观情绪偏弱。 5、黑色整体跟随股市和宏观情绪，各种宏观大事件都可能对市场有一定影响，建议交易逻辑中更多考虑宏观因素。 6、下周或有政策预期炒作，关注市场预期走向。
混沌天成期货2024-12-01
【黑色早评】焦煤库存增至较高位，盘面持续走弱
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.汾渭信息冶金部11月28日重点关注：焦炭方面，黑色系盘面震荡走弱，市场看跌情绪走强，主流钢企仍有提降焦炭的预期，当下随着冬季的到来，部分地区钢厂开启检修减产，采购主要以刚需为主，对焦炭需求减弱；现阶段焦企在原料让利下，盈利状况尚可，维持正常高开工生产节奏，但随着出货承压，焦炭整体库存呈缓慢累库态势，供需延续偏宽松格局，短期内焦炭价格支撑不足，弱稳运行为主，后续需关注原料端价格情况及终端需求变化情况。焦煤方面，黑色系盘面及钢材价格震荡偏弱，焦炭价格仍有继续走弱风险，下游焦企除部分企业考虑降雪天气有适当提库外，多数企业仍维持按需采购，焦煤市场成交氛围一般，昨日山西主流大矿线上竞拍流拍率居高不下，其余成交仍以补跌为主，产地多数煤矿坑口签单表现平淡，部分矿点库存压力仍较为明显，煤价短期仍将延续稳中偏弱态势。进口蒙煤方面，目前市场情绪依然偏弱，下游整体采购意愿不高，口岸交投氛围冷清，贸易商信心不足，部分高价继续小幅下跌，蒙5长协原煤价格已降至1050-1070元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，本周机构数据均显示钢材产量有所减少，富宝电炉废钢日耗也继续下降6.4%，整体钢材供应趋减。进出口方面，昨日国内钢坯价格持稳，独联体钢坯价格继续下降，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，本周钢联及找钢数据均显示钢材厂库、社库继续下降，总库存降幅扩大，且建材表需普遍下降，而板材表需大多表现回升；钢谷数据显示钢材社库上升，厂库下降，总库存变动不大，建材表需有增，但热卷表需下降。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量341.2万吨，环比下降0.4%，基建水泥直供量环比下降0.5%；混凝土发运量141.42万方，环比增加0.29%，样本建筑工地资金到位率环比回升0.06个百分点至64.88%，整体建材下游高频数据喜忧参半。近期国内宏观进入真空期，海外受地缘政治及特朗普交易双重影响，叠加欧洲经济较差，商品走势依然承压。进出口方面，昨日国外主要地区钢价普遍持稳，目前国内外板卷价差小幅扩大，国内钢材出口空间趋增。综合而言，近期钢材供应有所减少，但品种需求表现依然分化，短期钢价走势延续震荡格局。二、消息及数据 1.Mysteel调研：本周唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存98.93万吨，周环比增加0.01万吨，较去年同期减少18.62%。调研周期内，下游轧钢企业按需低价拿货，社库继续去库为主；港口方面内贸资源集港出口增量。 2.Mysteel对山西区域钢厂和基地废钢冬储意愿进行调研，15家样本数据中只有2家钢厂明确冬储，其余钢厂均处于观望或者维持常备库存状态，多数钢厂表示从12月开始需要根据行情变化来确定冬储量。 3.根据越南钢铁协会（VSA）最新发布的数据，越南钢铁行业在2024年前十个月表现出色，成品钢产量持续增长，国内外市场销量增加。2024年1-10月，越南成品钢产量同比增长8.5%，达到2447.3万吨，粗钢产量同比增长16%，达到1819万吨。与此同时，成品钢的销售量也实现了显著增长，同比增长15.6%，达到2447万吨。 4.近日，bauma CHINA 2024上海宝马工程机械展如期举行。本次参展的全球各大品牌主机厂推出多款新品，国内零部件配套的参展商比往届增约三成。开展首日，部分参展商已传来签单消息，买家来自全球不同地区。有工程机械行业资深人士表示，预计明年出口业务的发展要略好于国内。包括厂商在内的约四成业内人士预计，明年出口增速能保持在10%以上，国内业务相对稍“看冷一点”，但也会好于去年和今年。 5.据国家发展改革委新闻发言人表示，10月家用电器和音像器材类销售额同比增长近40%，企业投资扩产增加，11月和12月的经济运行有望延续向好态势，2025年我国仍有充足政策空间和丰富政策储备。其中，对大规模设备更新和消费品以旧换新的“两新”支持政策有望再加力，继续加大支持力度、扩大支持范围的政策正在酝酿出台。 6.28日全国建材成交一般，市场交投活跃度无太大起色，低价刚需采购为主，期现投机少，全天整体成交量较前一日小幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-11-29
【黑色早评】美金货成交持续向好，铁矿表现依然偏强
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求淡季预期下，成材价格震荡运行，钢厂对焦炭仍有提降预期，市场悲观情绪蔓延，焦钢企业采购原料煤态度也偏向谨慎。进口蒙煤市场询盘问价冷清，成交惨淡。后期重点关注国内外宏观事件落地影响、下游企业冬储补库开启和监管区如何有效去库对蒙煤贸易的影响。 2.汾渭信息冶金部11月27日重点关注：焦炭方面，随着昨日期货盘面跳水，市场看跌情绪再度转强。钢厂方面考虑自身库存整体偏高对原料仍有控量行为，影响焦企出货承压，厂内库存持续小幅累积，西北地区部分焦企库存压力较大，个别有暗降出货现象。而焦企方面因原料下跌及时，盈利状况尚可，暂无减产计划，供应端产量较为稳定。整体看，焦炭供需延续宽松格局，短期钢厂继续提降第四轮的预期较强。焦煤方面，钢材价格震荡偏弱，市场观望情绪不减，高价成交仍显乏力，产地煤价延续下行，竞拍市场部分成交价格再破新低，近日部分焦企考虑自身原料库存偏低以及天气原因适量补库，整体采购仍偏谨慎，煤矿出货依旧承压，焦煤供应宽松格局下，短期煤价偏弱震荡。进口蒙煤方面，下游采购情绪低迷，口岸市场成交氛围冷清，贸易商心态偏弱，蒙煤价格弱势运行，蒙5长协原煤价格降至1050-1070元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢及钢谷数据均显示钢材产量有所减少，富宝电炉废钢日耗也继续下降6.4%，预计本周钢材供应趋减。进出口方面，昨日国内钢坯价格持稳，但东南亚、中东、独联体和印度钢坯价格均有所下降，国外其它地区钢坯价格持平，目前国内外钢坯价差收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，各品种钢材库存均有减量。昨日找钢数据显示钢材厂库、社库继续下降，总库存降幅扩大，除建材表需下降，板材表需均有回升；钢谷数据显示钢材社库上升，厂库下降，总库存变动不大，建材表需有增，但热卷表需下降。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量341.2万吨，环比下降0.4%，基建水泥直供量环比下降0.5%；混凝土发运量141.42万方，环比增加0.29%，样本建筑工地资金到位率环比回升0.06个百分点至64.88%，整体建材下游高频数据喜忧参半。近期国内宏观进入真空期，昨日股市上涨带动国内商品情绪有所回暖。但海外受地缘政治及特朗普交易双重影响，叠加欧洲经济较差，商品走势依然承压。进出口方面，昨日中东、土耳其钢价有所回落，印度、独联体钢价小幅上涨，国外其他地区钢价依然持平，目前国内外板卷价差小幅扩大，国内钢材出口空间趋增。综合而言，近期钢材供应虽然有所减少，但品种需求表现依然分化，短期钢价走势延续震荡格局。二、消息及数据 1.11月27日消息，富宝资讯调研全国104家电炉厂产能利用率为34.6%，环比上周下降1.2个百分点。当前104家电炉废钢日耗20.81万吨，较上周减1.43万吨，降幅6.4%。电炉厂停产数量27家，较上周增1家，停产占比26%。本周电炉日耗下降原因:因利润下滑，安徽、福建、河北、山东、广东、重庆、甘肃等多地电炉厂出现降低生产负荷现象，生产时长缩短。利润方面:根据调研华南电炉螺纹利润处于盈亏线，利润进一步压缩，部分电炉减产;西部等地电炉螺纹盈利-50~30元/吨不等;华东电炉现阶段大多利润处于盈亏线，个别微亏，生产时长多集中在8-16小时，生产时长受到货以及成品销售端影响而波动。 2.据百年建筑调研，截至11月26日，样本建筑工地资金到位率为64.88%，周环比上升0.06个百分点。其中，非房建项目资金到位率为68.16%，周环比上升0.08个百分点；房建项目资金到位率为47.96%，周环比上升0.01个百分点。11月20日-11月26日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为7.06%，周环比提升0.02个百分点;年同比下降4.99个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为141.42万方，周环比增加0.29%，年同比减少41.40%。11月20日-11月26日，本周全国水泥出库量341.2万吨，环比下降0.4%，年同比下降44.4%;基建水泥直供量193万吨，环比下降0.5%，年同比下降21.9%。 3.国家统计局：1-10月份，全国规模以上工业企业利润总额同比下降4.3%。10月份规模以上工业企业利润同比下降10.0%，降幅较9月份大幅收窄17.1个百分点。1-10月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额-233.2亿元。 4.乘联分会：11月1-24日，乘用车市场零售163.8万辆，同比去年11月同期增长29%；新能源车市场零售86.7万辆，同比去年11月同期增长68%。11月1-24日，全国乘用车厂商批发193.5万辆，同比去年11月同期增长34%，较上月同期增长14%。今年以来累计批发2,311.1万辆，同比增长6%。 5.产业在线：2024年12月空冰洗排产合计总量共计3398万台，较去年同期生产实绩上涨21.7%。分产品来看，12月份家用空调排产1790万台，较去年同期实绩增长31.7%；冰箱排产860万台，较上年同期生产实绩增长15%；洗衣机排产748万台，较去年同期生产实绩增长9%。 6.27日全国建材成交再度转弱，市场氛围一般，刚需依然不多，期现部分成交，单边几无，全天整体成交量较前一日有所下滑。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-11-28
金属近全线飘红沪锌、氧化铝涨超2% COMEX黄金再创历史新高！【SMM日评】
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1.06%。双焦方面，焦煤涨0.2%，焦炭涨1.39%。贵金属方面，截至15:07分，COMEX黄金期货上涨0.5%，其盘中最高冲至2599美元/盎司，刷新其上市以来的新高；COMEX白银涨0.82%。国内方面，沪金涨1.69%，其盘中最高冲至585.2元/克，创7月18日以来的新高；沪银涨4.45%。截至今日15:07分行情现货及基本面镍方面：本周，镍价出现底部反弹，然而市场展望却依然复杂。随着9月美国宏观经济预测的引导，尤其是围绕美联储降息预期的讨论愈发激烈，投资者对后市的看法充满了不确定性。尽管降息的可能性显著增加，但其具体幅度仍旧模糊，这给市场带来了一定的波动..... 宏观面国内方面：【习近平在甘肃考察时强调深化改革勇于创新苦干实干富民兴陇奋力谱写中国式现代化甘肃篇章途中在陕西宝鸡考察蔡奇陪同考察】中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平近日在甘肃考察时强调，甘肃要深入落实党中央关于西部大开发、黄河流域生态保护和高质量发展的决策部署，完整准确全面贯彻新发展理念，坚持稳中求进工作总基调，着力在加强生态保护修复、加快绿色低碳转型发展、进一步全面深化改革开放、推动乡村全面振兴、加强民生保障、促进民族团结等方面下功夫，加快建设幸福美好新甘肃、不断开创富民兴陇新局面，奋力谱写中国式现代化甘肃篇章。美元方面：截至9月13日，美元指数下跌0.12%。美国上周初请失业金人数略有增加，表明即使劳动力市场正在放缓，裁员人数仍处于低位。另一份报告显示，由于服务成本反弹，8月最终需求生产者价格指数(PPI)环比上升0.2%略高于预期。8月PPI同比增长1.7%，为六个月以来最小增幅。整体来看，最近公布的美国数据进一步支持美联储降息，当时市场对于美联储9月降息25个基点的预期仍然强于50个基点。（文华财经）数据方面：今日将公布中国8月M2货币供应年率、8月社会融资规模-年初至今、中国8月新增人民币贷款-年初至今，美国8月进口物价指数年率，9月密歇根大学消费者信心指数初值等数据。原油方面：截至15:07分，两市油价一同上涨，美油涨0.68%，布油涨0.55%。油价延续了美国墨西哥湾产量中断引发的涨势，飓风弗朗辛在袭击路易斯安那州海岸前迫使生产商撤离平台。 IG市场策略师Yeap Jun Rong在一封电子邮件中称，油价此前跌至近三年低点，使得本周结束时获得了一些短期喘息机会，市场参与者为飓风弗朗辛（Francine）造成的短期石油供应中断定价。瑞银集团分析师预测，美国墨西哥湾9月产量将比上月减少5万桶/日，而FGE分析师估计将减少6万桶/日，降至169万桶/日。不过Yeap同事也表示，若是生产只是短暂延迟，那么这些涨幅可能就会被需求前景的扰动抵消。美国的需求担忧也在增加。本周，美国汽油和馏分油期货交易价格创下多年新低，分析师指出美国这个最大石油消费国的需求弱于预期。美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示，由于需求大幅下降，上周美国原油、汽油和馏分油库存均上升。EIA报告显示，截至9月6日当周，美国原油库存（不包括战略石油储备）增加833,000桶，至4.191亿桶，此前市场预估库存增加100万桶。国际能源署(IEA)周四在其月度石油市场报告中表示，已将其2024年的石油需求增长预测下调7万桶/日，或7.2%，降至90万桶/日。IEA称，今年上半年石油需求同比增长80万桶/日，几乎是2023年同期时的三分之一，同时也是自2020年需求受到新冠疫情重创以来的最慢水平。（文华财经） SMM日评&周评来源：SMM
SMM上海有色网2024-11-28

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