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双焦震荡偏弱

中衍期货05-12 08:11

多晶硅连续上涨-2025年5月9日申银万国期货每日收盘评论

】煤焦：日内偏弱，动煤成本坍塌，引发焦炭入炉煤成本下行。叠加供给持续增量，焦煤基本面继续恶化。动煤港口库存高企，接近历史极值。JM09关注850一线支撑。焦炭二轮提涨失败，马上预期开启一轮提降，钢材季节性需求见顶带动消极预期压制盘面。如铁水高位维持情况不佳，或季节性走弱，将带动负反馈驱动。关注1350-1400一线。【铁矿石】铁矿石：原料端在供给策变动的预期下表现偏弱，但铁水产量依然有继续回升的空间，钢厂利润情况尚可，复产动能较强，后续高炉复产或将进一步延续，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快。中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂复产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况，铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率尚在提升，铁水仍处高位的情况下，钢材供应依然呈现小幅增长态势。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到5月南方即将进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供增需弱局面，短期出口暂无明显减量，预计下跌空间有限，偏弱震荡运行。 04 金属【贵金属】贵金属：贸易协定有所进展，贵金属冲高回落。据报道，英国和美国就关税贸易协议条款达成一致，英国将对美商品关税从5.1%降至1.8%，美国则维持对英进口商品10%的统一关税不变，英国将进一步放宽对美商品市场准入，特朗普表示协议最终细节将在接下来几周内敲定。5月利率会议上美联储继续按兵不动，鲍威尔多次提及未来失业率和通胀的上升风险，表明持续的观望态度。短期内美联储难有明确表态，当前关注重心在贸易谈判进展和新的经济数据表现之上。5月开始公布的经济数据将逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈现更将明显的滞胀态势。本周印巴冲突升级和央行购金需求继续提供支撑，有消息称中国央行已批准一些商业银行在最新增加的配额下购买外汇以支付黄金进口。考虑市场正处于期待关税冲突降温的阶段、短期内难有快速降息，黄金或步入回调整理，白银也缺乏上行驱动。但美元资产信心下降和对美国衰退的担忧下黄金整体维持高位。【铜】铜：日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.54%。海外角度，特朗普关税态度有所反复；国内降准降息，货币环境趋于宽松。基本面角度，氧化铝再度收跌，未来供需预计宽松，但当前部分厂商利润较低、存在检修现象，因此期货再度下跌还需看到铝土矿价格的继续走弱，以及氧化铝厂商的复产。据SMM消息，近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期。随着节后铝锭集中到货，国内社会库存或继续增加，短期内沪铝或以震荡偏弱为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.19%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或温和上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。多空因素交织下，短期内镍价可能区间波动运行。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，供应端产量环比小幅减少234吨至18400吨，其中锂辉石、锂云母提锂环比下降，盐湖和回收提锂小幅增加；3月总供应随着企业复产和产能爬坡实现日均环比增加14%；下游需求3月明显增加，磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%；库存方面，周度库存环比增加4198吨至123635吨，结构上看，上中下游均有增加。3月过剩压力显现，需要注意目前价格水平之下，上游出货意愿并不强。目前上游矿端价格有所松动，盘面锂价破位下跌，若产量预期没有下修，锂价恐进一步下台阶。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。国内短期豆系供应偏紧，不过近期油厂开机大幅回升，二季度进口大豆供应较为充足。棕榈油产地步入增产季，后期库存预计将维持环比增加趋势，棕榈油基本面弱于其他油脂。中美关系释放缓和信号油价回暖对油脂有所提振，但棕榈油受制于基本面偏弱影响，表现弱于其他油脂。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏弱震荡。在关税实质性调整之前，美豆出口形势仍承压。并且叠加近期美豆产区天气整体较为顺利，有助于大豆播种工作的推进，美豆期价整体高位震荡。国内方面，国内豆粕现货价格明显回落，油厂开机大幅回升，供应偏紧情况得到明显缓解，豆粕供应快速增加预期较强。二季度国内原料大豆、豆粕供应料充足，将继续施压价格上方空间。【玉米/玉米淀粉】玉米/玉米淀粉：本周玉米价格延续升势，周度均价2323元/吨，较上周价格上调30元/吨。东北地区价格涨幅明显，华北地区价格偏强，贸易商挺价意愿较强。产区货源偏少，深加工高价收购。但近期随着价格走高，深加工利润受挤压，高价接受度存疑，另有进口玉米储备拍卖预期，盘面转入震荡。【棉花】棉花：本周现货方面，五一节后下游纺企新订单不足，补库意愿较弱。供应端疆内新棉种植基本结束，目前出苗率尚可。近期宏观反复，尤其是中美关税问题模糊不清，但关税影响与利空基本交易完毕。下游需求偏淡，产业缺乏信心，短期转入震荡，等待转出口及新需求渠道建立。 065 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC高开低走，06合约收于1249.8点，下跌0.80%。盘后公布的SCFI欧线为1161美元/TEU，环比下跌39美元/TEU，基本对应于05.12-05.18期间订舱价，反映5月下半月船司继续小幅调降。目前5月下半月船司多延用上半月运价，部分船司比如MSC和CMA也是较上半月小幅调降，5月下半月船司线上大柜均价降至约1750美元，基本接近船司成本价，或刺激船司停航意愿的增加。目前统计到的5月和6月的船期数据，运力投放仍相对较多，不过欧线传统旺季的预期尚未完全证伪，同时在关税政策扰动下，欧线货量未出现明显影响，主要是美线运力外溢加剧了欧线供给过剩格局。目前在经过前期的下跌后，市场缺乏上行驱动，旺季空间也较为谨慎，预计短期整体或延续震荡格局。当日主要品种涨跌情况集运欧线：EC高开低走，06合约收于1249.8点，下跌0.80%。盘后公布的SCFI欧线为1161美元/TEU，环比下跌39美元/TEU，基本对应于05.12-05.18期间订舱价，反映5月下半月船司继续小幅调降。目前5月下半月船司多延用上半月运价，部分船司比如MSC和CMA也是较上半月小幅调降，5月下半月船司线上大柜均价降至约1750美元，基本接近船司成本价，或刺激船司停航意愿的增加。目前统计到的5月和6月的船期数据，运力投放仍相对较多，不过欧线传统旺季的预期尚未完全证伪，同时在关税政策扰动下，欧线货量未出现明显影响，主要是美线运力外溢加剧了欧线供给过剩格局。目前在经过前期的下跌后，市场缺乏上行驱动，旺季空间也较为谨慎，预计短期整体或延续震荡格局。

申银万国期货05-10 09:08

大连商品交易所2025-05-09焦煤仓单日报

智旭 700 700 0 焦煤天津港焦炭码头 100 100 0 焦煤小计 3,700 3,700 0 总计 3,700 3,700 0

99qh05-09 15:32

大连商品交易所2025-05-09焦炭仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减焦炭物产中大（日照港） 450 450 0 焦炭浙江汇善（青岛港） 120 170 50 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 300 300 0 焦炭天津精海泰（青岛港） 120 120 0 焦炭青岛港 20 20 0 焦炭天津港焦炭码头 130 130 0 焦炭小计 1,140 1,190 50 总计 1,140 1,190 50

99qh05-09 15:32

原油迅速回落-2025年5月8日申银万国期货每日收盘评论

黑色【焦煤】焦煤：日内偏弱，受到焦炭下行拖累。叠加供给持续增量，焦煤基本面继续恶化。动煤港口库存高企，接近历史极值，预期现货价格下行。动煤坍塌，引发焦炭入炉配煤价格下行。JM09关注850一线支撑。【焦炭】焦炭：日内偏弱，动煤坍塌，引发焦炭入炉配煤成本下行。二轮提涨失败，马上预期开启一轮提降，钢材季节性需求见顶带动消极预期压制盘面。如铁水高位维持情况不佳，或季节性走弱，将带动负反馈驱动。关注1350-1400一线。【铁矿石】铁矿石：原料端在供给策变动的预期下表现偏弱，但铁水产量依然有继续回升的空间，钢厂利润情况尚可，复产动能较强，后续高炉复产或将进一步延续，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快。中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂复产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况，铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率尚在提升，铁水仍处高位的情况下，钢材供应依然呈现小幅增长态势。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到5月南方即将进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供增需弱局面，短期出口暂无明显减量，预计下跌空间有限，偏弱震荡运行。 04 金属【贵金属】贵金属：日间金银冲高回落。昨夜的5月利率会议上美联储继续按兵不动，鲍威尔多次提及未来失业率和通胀的上升风险，表明持续的观望态度。“新美联储通讯社”称。短期内美联储难有明确表态，当前关注重心在贸易谈判进展和新的经济数据表现之上。昨日有关中美将就贸易问题进行会晤的新闻令金银下跌，据报道，特朗普将于周四宣布与英国达成贸易协议，令黄金涨势暂止。5月开始公布的经济数据将逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈现更将明显的滞胀态势。另外本周特朗普宣布要对非美国制作影片征收100%，叠加其将在未来两周内宣布对医药产品的关税措施，可能最快于本周公布针对半导体加征关税的细节，市场仍然担心关税规模继续升级，此外地缘冲突和央行购金需求继续提供支撑，有消息称中国央行已批准一些商业银行在最新增加的配额下购买外汇以支付黄金进口。整体上黄金或延续偏强整理表现。【铜】铜：日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.69%。海外角度，特朗普关税态度有所反复；国内降准降息，货币环境趋于宽松。基本面角度，氧化铝再度收跌，未来供需预计宽松，但当前部分厂商利润较低、存在检修现象，因此期货再度下跌还需看到铝土矿价格的继续走弱，以及氧化铝厂商的复产。据SMM消息，近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期。随着节后铝锭集中到货，国内社会库存或继续增加，短期内沪铝或以震荡偏弱为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.36%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或温和上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。多空因素交织下，短期内镍价可能区间波动运行。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，供应端产量环比小幅减少234吨至18400吨，其中锂辉石、锂云母提锂环比下降，盐湖和回收提锂小幅增加；3月总供应随着企业复产和产能爬坡实现日均环比增加14%；下游需求3月明显增加，磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%；库存方面，周度库存环比增加4198吨至123635吨，结构上看，上中下游均有增加。3月过剩压力显现，需要注意目前价格水平之下，上游出货意愿并不强。目前上游矿端价格有所松动，盘面锂价破位下跌，若产量预期没有下修，锂价恐进一步下台阶。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏弱震荡，美国生柴掺混政策反复叠加原油价格回落，因此美豆油期价回落。国内短期豆系供应偏紧，不过二季度大豆供应较为充足。棕榈油产地步入增产季，后期库存预计将维持环比增加趋势。目前油脂基本面变动有限，且原油弱势对油脂表现有所拖累，预计油脂将继续偏弱震荡为主。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏弱运行，近期美豆产区天气整体较为顺利，有助于大豆播种工作的推进，美国大豆干旱区域较上周继续缩小。但受到出口前景改善预期，美豆期价整体高位震荡。国内方面，受到国内供应偏紧影响前期豆粕现货价格快速上涨，但高价使得下游抵触情绪增强。并且国内进口大豆到港量将继续增加，油厂开机恢复预期较强，现货价格出现回落。二季度国内原料大豆、豆粕供应料充足，将继续施压价格上方空间。【玉米/玉米淀粉】玉米/玉米淀粉：美玉米受预期产量良好影响，弱势下行。内盘玉米突破压力位，关注涨价后深加工企业接受程度。部分提前做好库存的深加工企业尚能接受，但据了解利润挤压较多。生猪存栏均重较高，支撑饲料需求。7月供需仍有缺口，谨慎偏多对待。【棉花】棉花：美棉花受经济数据影响反复震荡，对于美国经济的不确定性，使美棉承压。郑棉二季度出口预期偏悲观。下游需求偏淡，产业缺乏信心，短期转入震荡，等待转出口及新需求渠道建立。 065 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，06合约收于1299.5点，上涨0.1%。目前5月下半月船司多延用上半月运价，部分船司比如MSC和CMA也是较上半月小幅调降，5月下半月船司线上大柜均价降至不到1800美元，基本接近船司成本价，或刺激船司停航意愿的增加。目前统计到的5月和6月的船期数据，运力投放仍相对较多，不过欧线传统旺季的预期尚未完全证伪，同时在关税政策扰动下，欧线货量未出现明显影响，关税主要在供给端对运价增加了压力。目前在经过前期的下跌后，市场缺乏上行驱动，旺季空间也较为谨慎，但预计短期盘面下跌动能或有减弱，整体或延续震荡格局。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货05-09 09:08

【黑色早评】钢材需求预期见顶，夜盘黑链指数创新低

略有改善，不过提振有限，市场情绪平平。焦炭市场持稳运行，节后控量钢厂略有增加，但多数钢厂到货相对稳定，整体看钢厂原料库存水平仍在中等偏高库存位置。考虑钢材后期压力或将逐步凸显，市场多看空下旬以及6月市场，当前基于钢厂利润尚可，铁水延续高位震荡，短期刚需尚存，市场持稳。供应端多有盈利维持高位稳定，节后场内出货节奏略有放缓，不过多数焦化仍无库存压力，整体看供需维持弱稳格局，后期关注钢材的实际需求以及宏观消息。焦煤方面，昨日宏观利好政策发布带动钢材价格小幅探涨，然对原料市场提振力度一般，参与者仍多看空后市，下游焦企多维持刚需少量采购策略，焦煤成交氛围持续走弱，煤矿签单进一步转差，部分矿点库存压力开始显现，产地煤价陆续松动，部分煤矿降价后出货仍无明显改善，原料市场短期仍将继续承压。进口蒙煤方面，口岸库存快速消耗后，近两日甘其毛都口岸稳定在1100车以上，不过口岸市场情绪低迷，下游接货谨慎，蒙煤实际成交清淡，蒙5原煤主流价格弱稳于830-840元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，本周机构数据均显示钢材产量有所减少，但富宝电炉因节后复产叠加成本下降，日耗增长8.5%，整体钢材供应有小幅减量。进出口方面，昨日国内钢坯价格持平，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯仍有一定出口空间。需求端，本周钢联及找钢数据均显示钢材厂库、社库有所增加，总库存小幅上升；但钢谷数据显示钢材总库存仍有所减少，不过各机构的钢材表需因假期影响都有不同程度的回落。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量333.4万吨，环比下降6%，基建水泥直供量环比下降3.14%；混凝土发运量为152.94万方，环比减少5.23%；样本建筑工地资金到位率为58.95%，周环比上升0.15个百分点，显示节后建筑下游需求喜忧参半。国外方面，中美关税政策前景仍面临较大不确定性，近期海外部分地区国际政治局势也面临较大动荡，不过昨日英美达成贸易协议，外盘商品有部分反弹。国内方面，尽管央行重磅会议发布了一系列政策利好，但短期货币政策对内需促进作用有限，市场反应更多是利好出尽，国内商品普遍冲高回落。进出口方面，昨日国外主要地区钢价普遍持稳，目前国内外板卷价差部分走扩，短期国内钢价仍有出口空间，但受海外关税政策及反倾销日益增多影响，后期国内钢材出口预期依然趋减。综合而言，近期钢材市场供需双弱，且节后钢材库存也有所上升，本周国内虽有货币政策利好落地，但对需求预期改善不强，随着消费淡季将至，钢材需求见顶回落概率增大，近日钢价走势再度表现回落。二、消息及数据 1.国家发改委副主任郑备在新闻发布会上表示，正在完善民企参与国家重大项目建设长效机制，今年还将推出总投资规模约3万亿元优质项目。 2.5月8日调研：通过对全国六城20家主流仓库及港口进行调查统计，本周钢坯仓储库存92.14万吨，周环比减少1.41万吨。其中唐山87.09万吨，天津0.4万吨，武安0万吨，江苏4.65万吨。调研周期内，下游调坯企业对坯需求减弱，多消耗厂内钢坯库存为主。 3.墨西哥政府近日更新国家投资计划，明确将提升工业产能（特别是钢铁产业）列为战略重点，旨在应对美国加征关税政策带来的外部压力。墨西哥经济部长马塞洛·埃布拉德（Marcelo Ebrard）表示，政府启动钢铁供应链国内外全链条审查，从源头保障进口钢铁的合规性与可追溯性。严格监管进口钢铁注册制度。 4.2025年4月份，我国重卡市场共计销售各类车型约9万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比今年3月下降19%，比上年同期的8.23万辆上涨约9.4%。 5.乘联分会：4月1-30日，全国乘用车市场零售179.1万辆，同比去年同期增长17%，较上月下降8%，今年以来累计零售691.8万辆，同比增长9%。 6.8日全国建材成交偏弱，市场观望情绪浓，刚需采购也较差，期现单边几无，全天整体成交量较前一日有所下滑。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-09 09:05

大连商品交易所2025-05-08焦煤仓单日报

智旭 700 700 0 焦煤天津港焦炭码头 100 100 0 焦煤小计 3,300 3,700 400 总计 3,300 3,700 400

99qh05-08 15:23

大连商品交易所2025-05-08焦炭仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减焦炭物产中大（日照港） 450 450 0 焦炭浙江汇善（青岛港） 120 120 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 300 300 0 焦炭天津精海泰（青岛港） 120 120 0 焦炭青岛港 20 20 0 焦炭天津港焦炭码头 110 130 20 焦炭小计 1,120 1,140 20 总计 1,120 1,140 20

99qh05-08 15:23

【黑色早评】焦煤矿山库存大增，双焦继续走弱

中国煤炭资源网冶金部5月7日重点关注：焦炭方面，钢厂整体库存水平偏高运行，叠加旺季已近尾声，市场参与者对后市预期较为悲观，钢厂采购积极性有所回落，部分焦企出货减缓，不过由于铁水产量高位，焦炭刚需较强，多数焦企出货尚可，场内库存低位运行。另外，由于近期原料煤小幅让利，多数焦企盈利状况尚可，开工整体维持在高位，焦炭市场暂无明显矛盾，另外近期宏观政策频出，后期需关注政策对市场的实际影响以及铁水产量变动情况。焦煤方面，钢材消费表现一般，下游观望情绪浓厚，近日焦企厂内原料延续低库存策略，部分按需少量补库，中上游出货压力显现，部分煤矿累库压力增加，报价继续小幅下调，竞拍市场成交氛围进一步转弱，成交价逐步下跌。焦煤供应宽松格局下，短期煤价震荡偏弱运行。进口蒙煤方面，随着口岸库存快速下滑，甘其毛都口岸通关回升，昨日通关1155车，当前市场预期偏悲观，下游接货意愿偏低，口岸蒙煤成交依旧冷清，蒙5原煤主流价格暂稳在830-840元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢及钢谷数据均显示钢材产量有所减少，但富宝电炉因节后复产叠加成本下降，日耗增长8.5%，预计本周整体钢材供应变动不大。进出口方面，昨日国内钢坯价格小幅上扬，东南亚钢坯价格也有所上涨，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯仍有一定出口空间。需求端，节后钢银城市钢材库存延续下降，除冷镀库存小增，其它品种钢材库存均有减少。昨日找钢数据显示钢材厂库、社库均有增加，总库存小幅上升；但钢谷数据显示钢材总库存仍有所减少，不过两家机构的钢材表需因假期影响都有不同程度下降。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量333.4万吨，环比下降6%，基建水泥直供量环比下降3.14%；混凝土发运量为152.94万方，环比减少5.23%；样本建筑工地资金到位率为58.95%，周环比上升0.15个百分点，显示节后建筑下游需求喜忧参半。国外方面，尽管商务部表示中方近期将与美接触，但双方关税政策前景仍面临较大不确定性，叠加海外部分国际政治局势也面临较大动荡，外盘商品表现依然偏弱。国内方面，尽管重磅会议又发布了一系列政策利好，但短期货币政策对内需促进作用有限，市场反而呈现利好出尽，国内商品普遍冲高回落的表现。进出口方面，昨日中东、土耳其、独联体钢价有所下降，印度钢价继续小幅上涨，国外其它地区钢价普遍持稳，目前国内外板卷价差部分走扩，短期国内钢价仍有出口空间，但受海外关税政策及反倾销日益增多影响，后期国内钢材出口预期依然趋减。综合而言，近期钢材市场供需双弱，且节后钢材库存有所上升，国内虽有货币政策利好落地，但短期对需求预期改善不强，钢价冲高回落后再度呈现弱势震荡运行。二、消息及数据 1.央行宣布，5月15日起降准0.5个百分点；5月8日起下调公开市场7天期逆回购操作利率0.1个百分点；5月8日起下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；5月7日起下调再贷款利率0.25个百分点。 2.5月7日富宝资讯调研全国104家电炉厂产能利用率为39.6%，较上周上升2.4个百分点。当前104家电炉废钢日耗23.32万吨，较上期增1.82万吨，增幅8.5%。目前在产电炉钢厂数量为82家,较上周增3家,占比78.8%。本周电炉日耗上升原因:华东、华南电炉复产，且福建明日仍有2家电炉复产，同时四川水电进入平水期，电费成本明显下降，有利于四川电炉厂提产。利润方面:根据调研华南电炉螺纹吨钢利润-50~-30元/吨左右，整体亏损。西部电炉螺纹利润0-40元/吨，较上期有所改善；华东电炉厂微亏居多，成材销售一般偏弱，但好在到货尚可，支撑电炉生产。 3.4月30日-5月6日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为7.64%，周环比下降0.42个百分点;同比下降0.53个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为152.94万方，周环比减少5.23%，同比减少6.51%。4月30日-5月6日，本周全国水泥出库量333.4万吨，环比下降6%，年同比下降23%;基建水泥直供量185万吨，环比下降3.14%，年同比上升3.33%。另据调研，截至5月6日，样本建筑工地资金到位率为58.95%，周环比上升0.15个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.47%，周环比上升0.01个百分点;房建项目资金到位率为51.38%，周环比上升0.84个百分点。 4.2025年5月1日，美国商务部发布公告，对进口自中国的碳钢合金盘条发起第二次反倾销和反补贴日落复审调查。2025年5月5日，澳大利亚反倾销委员会发布第2025/039号公告称，应澳大利亚国内企业InfraBuild(Newcastle)PtyLtd提交的申请，对进口自中国的直径小于等于50毫米的钢筋发起第二次反倾销日落复审调查。 5.上海易居房地产研究院6日发布的一份报告称，今年前四个月，中国25城住宅用地平均楼面价为每平方米13003元，与去年全年的每平方米8467元相比，上涨约54%，地价创历史新高。 6.7日全国建材成交略有改善，市场活跃度有所提升，仍以刚需采购为主，期现单边不多，全天整体成交量较前一日继续小幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-08 09:05

大连商品交易所2025-05-07焦煤仓单日报

智旭 700 700 0 焦煤天津港焦炭码头 0 100 100 焦煤小计 2,100 3,300 1,200 总计 2,100 3,300 1,200

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