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焦煤下跌动能减弱

后市关注供应变化焦煤前期的偏弱走势是春节假期后短期供需错配的阶段性反映，经过上周的下跌，利空计价已经较为充分。从成本支撑、估值水平以及政策导向等维度分析，焦煤期货价格继续下跌的动能已大幅减弱。 2026年春节假期结束后，受供应快速恢复、需求复苏偏弱、市场观望情绪浓厚等多重因素影响，焦煤期货呈现震荡偏弱的态势。但从成本支撑、估值水平及政策导向等维度来看，期货价格不具备进一步大幅走弱的基础。3月3日，焦煤2605合约跌至前期低点后空头大幅减仓，导致盘面快速反弹。这反映了空头在现阶段更加谨慎的态度。虽然焦煤现实层面并无改善，但是利空计价已较为充分。焦煤跌至低位后，继续下跌的空间或相对有限。春节期间炼焦煤市场呈现典型的供需双弱格局。受春节假期与安全生产管控升级的双重影响，国内炼焦煤矿山大面积停产，主产区山西的产能利用率大幅下滑，民营煤矿提前放假进一步加剧了供应收缩程度。进口端，由于蒙古口岸春节期间闭关、海运煤内外盘价差倒挂，短期出现进口供应中断、到港量同比走低的情况。虽然供应处于近几年春节同期的低位水平，但需求疲软程度超过供应收缩的幅度。下游焦钢企业春节前已完成冬储补库，焦化企业库存维持中性偏高水平，春节假期期间企业均以消耗库存为主。叠加公路物流运输暂停，炼焦煤采购近乎停滞。春节假期后炼焦煤市场的核心矛盾集中在供应快速复苏与需求缓慢复苏的节奏错配，供需宽松格局成为压制焦煤期货价格的核心因素。国内方面，国有煤矿春节假期后迅速恢复正常生产节奏，民营煤矿也在春节假期后一周陆续复工复产，全国炼焦煤原煤日均产量环比显著回升。据钢联最新统计，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为68.2%，环比增加19.4个百分点；原煤日均产量为151.6万吨，环比增加43.0万吨；精煤日均产量为64.9万吨，环比增加19.0万吨。预计3月初煤矿复工率在八成以上，部分长期停产的煤矿也迎来复产契机，国内炼焦煤供应正快速回升至春节前水平。进口端的供应也在逐步恢复，中蒙口岸春节假期后已恢复正常通关，依托智慧海关建设和新型监管模式，通关效率持续提升，后续通关量有望快速回升。叠加蒙古年度煤炭出口规划的制定，蒙煤进口量大概率稳步提升，口岸库存仍存上升压力。海运炼焦煤方面，曹妃甸、京唐港等主流港口库存始终处于充足状态，现货报价弱势运行。与供应快速复苏形成鲜明对比的是，下游需求复苏节奏缓慢且力度有限。焦化企业的焦煤库存可用天数仍在11~12天的充裕水平，仅计划按需采购。钢厂3月环保管控趋严，高炉复产进度预计偏弱。且成材市场销售表现平淡，钢厂对原料采购的积极性偏低。同时，贸易环节观望心态浓厚，炼焦煤线上竞拍呈现跌多涨少的态势，配焦煤等品种价格出现回落。市场交投氛围冷清，进一步印证了需求端的疲软，也让焦煤期货缺乏上行动能。图为523家煤矿焦煤原煤产量从黑色产业链的联动效应来看，当前钢材市场的高库存、弱需求格局向上游传导，也对炼焦煤形成拖累。钢材厂库、社库同比均出现明显增加，铁矿石港口库存也处于历史高位，市场对旺季需求的预期偏谨慎。在终端需求启动之前，钢材市场的高库存与弱需求格局向上游传导，让炼焦煤市场情绪持续低迷。焦炭市场方面，春节假期后焦化企业开工节奏保持稳定，但受物流影响，厂区库存出现明显累积。钢厂也维持按需采购的策略，焦炭价格存在下行压力。焦企为控制生产成本，对炼焦煤的采购价格保持打压态度。目前看，整个黑色产业链仍处于淡季阶段，基本面缺乏亮点，焦煤期货难以依托产业链联动形成有效反弹。宏观方面，地缘冲突推升国际油价，从而抬升煤炭整体估值。本周一开盘后焦煤期货出现短期脉冲式上涨，但随后回落，显示地缘事件对焦煤影响有限。当前国内焦煤自身处于供应宽松、钢厂需求偏弱、库存偏高的基本面环境，地缘冲突带来的更多是情绪驱动的阶段性支撑，难以改变中期震荡偏弱的格局，后续走势仍将回归国内供需、蒙煤进口及钢厂补库节奏。从成本支撑、估值水平以及政策导向等维度分析，焦煤期货价格继续下跌的动能已大幅减弱。蒙煤进口成本始终为焦煤期货价格提供强有力的支撑。国内焦煤虽然复产节奏较快，但是在严查超产与行业“反内卷”的背景下，产量的绝对高度仍受制约。当前政策层面的“反内卷”并非简单的限产行为，而是着力遏制中小矿山的无序竞争，推动优质合规产能有序释放。叠加超产核查的严格执行，国内焦煤产量难以出现超预期释放，供应端不会形成持续性的供应过剩格局。整体而言，焦煤前期的偏弱走势是春节假期后短期供需错配的阶段性反映，经过上周的下跌，利空计价已经较为充分。后续国内煤矿生产强度将成为焦煤行情的关键变量。若供应端收紧，则焦煤期货或仍存修复的空间；若焦煤产量超越去年同期水平，则持续反弹的难度相对较大。焦煤的供应水平将决定其价格走势。（作者单位：山东齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网03-04 09:31

大连商品交易所2026-03-03焦煤仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）焦煤海南浩通 0 200 200 焦煤小计 0 200 200

99qh03-03 16:26

技术解盘

高点6088点一线压力能否顺利突破。焦煤偏弱运行焦煤2605合约日线架构偏弱运行，上方受压于中短期均线压制。量能方面，近期价格下跌过程中成交量处于低位，持仓量变化不大。指标方面，均线系统处于偏空运行，MACD指标快慢线在零轴下方弱势区域运行。综合来看，建议以10日均线为防守偏多思路对待。 PVC 下有支撑 PVC2605合约近期价格回落至60日均线位置逐步止跌。量能方面，价格止跌过程中成交量有所放大，持仓量保持平稳。指标方面，短期均线走势偏弱，60日均线处于水平走势。综合来看，建议关注60日均线处支撑表现。（中原期货刘培洋）来源：期货日报网

期货日报网03-03 09:40

大连商品交易所2026-02-26焦煤仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）焦煤海明联合能源 300 0 -300 焦煤小计 300 0 -300

99qh02-26 16:16

大连商品交易所2026-02-25焦煤仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）焦煤山西亿林 100 0 -100 焦煤海明联合能源 300 300 0 焦煤小计 400 300 -100

99qh02-25 16:32

大连商品交易所2026-02-24焦煤仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）焦煤曹妃甸港集团 200 0 -200 焦煤山西亿林 100 100 0 焦煤天津港焦炭码头 100 0 -100 焦煤海明联合能源 300 300 0 焦煤小计 700 400 -300

99qh02-24 17:08

大连商品交易所2026-02-13焦煤仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）焦煤中铝国贸 100 0 -100 中铝内蒙（迁安） 100 0 -100 焦煤曹妃甸港集团 700 200 -500 焦煤唐山港 400 0 -400 焦煤山西亿林 100 100 0 焦煤天津港焦炭码头 100 100 0 焦煤海明联合能源 300 300 0 焦煤小计 1,700 700 -1,000

99qh02-13 16:16

大连商品交易所2026-02-12焦煤仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）焦煤中铝国贸 100 100 0 中铝内蒙（迁安） 100 100 0 焦煤曹妃甸港集团 700 700 0 焦煤唐山港 400 400 0 焦煤山西亿林 100 100 0 焦煤天津港焦炭码头 100 100 0 焦煤博金煤业 300 0 -300 焦煤海明联合能源 300 300 0 焦煤小计 2,000 1,700 -300

99qh02-12 16:17

大连商品交易所2026-02-11焦煤仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）焦煤中铝国贸 100 100 0 中铝内蒙（迁安） 100 100 0 焦煤曹妃甸港集团 500 700 200 焦煤唐山港 600 400 -200 焦煤山西亿林 100 100 0 焦煤天津港焦炭码头 100 100 0 焦煤博金煤业 300 300 0 焦煤海明联合能源 0 300 300 焦煤小计 1,700 2,000 300

99qh02-11 16:16

焦煤节前维持震荡格局

节前焦煤市场供需双弱格局明确，无显著矛盾，继续维持震荡格局的概率较高。节后在供应快速恢复、需求修复偏慢以及季节性去库存压力的共同作用下，焦煤市场存在一定走弱风险。临近春节，焦煤期货市场整体处于供需双弱的平衡状态。这种格局使得节前市场难有明显趋势性波动，以震荡运行为主。节后则因多重因素叠加，市场存在一定下跌风险。从供给端来看，国内焦煤供应呈现阶段性收缩态势。虽然山西、山东一带此前因井下设备检修、安全检查而被动减产的部分煤矿，在本周陆续恢复生产，甚至个别矿点为了弥补前期损失产量，生产节奏相对加快，使得产地供应并未出现断崖式下滑，但这类增量更多属于阶段性、修复性供应，并不具备持续性。随着春节假期临近，部分地方性煤矿开始安排停产放假，后续停产煤矿数量预计逐步增加，产地实际发运能力也会随之下降，整体供应在节前仍将呈现趋紧态势。进口方面，随着盘面价格回落，近期，蒙古焦煤的通关量已出现明显下降。上周甘其毛都口岸日均通关车数环比下降200辆，虽整体仍处相对高位，但增长势头已有所放缓。蒙古国边防总局已经发布2026年2月边境口岸运行时间表及临时闭关安排。根据运行时间表，满都拉、甘其毛都和策克三大公路口岸将于中国农历正月初一、初二、初三及初四临时关闭。节前口岸运力也会逐渐收缩，蒙煤进口量将有所下滑。此前市场较为关注印尼煤炭减产政策，相关消息在上周引发市场情绪波动，带动焦煤盘面短暂冲高。但从实际影响来看，该政策对国内焦煤供需格局的冲击有限。一方面，印尼煤炭出口以动力煤为主，在2025年我国自印尼进口的煤炭中，动力煤占比超过98%，焦煤及炼焦配煤占比极低。另一方面，该政策的执行力度、持续时间仍存在不确定性，对焦煤基本面缺乏直接支撑。因此，印尼减产更多体现为情绪扰动，对焦煤供需结构并未产生实质性改变。图为我国每月焦煤进口量与印尼焦煤进口量从需求端来看，当前下游需求同样处于偏弱运行状态。钢厂日均铁水产量小幅回升0.6万吨，至228.58万吨，较前期略有改善。但考虑到节前钢厂存在检修安排、成材库存压力，铁水产量进一步上行的空间相对有限。与此同时，钢厂盈利率目前维持在39.39%左右，整体盈利状况处于中等偏下区间。这一盈利水平对钢厂扩大生产规模形成明显约束，钢厂对原料端的采购策略更加谨慎。焦化厂方面，节前补库工作基本结束，前期在价格相对低位时完成了阶段性补库，目前焦煤库存可用天数处于相对合理区间，多数焦化企业采购节奏已经减缓，普遍以执行长协合同为主。贸易商方面，随着假期临近，多数贸易商已陆续进入收尾阶段，主动拿货和销售的意愿都显著减弱，部分贸易商甚至选择提前休市，市场流动性进一步下降。从期货盘面表现来看，近期，焦煤主连合约价格整体呈现区间震荡特征。1月下旬至2月上旬，主连合约持仓量由53.27万手逐步下降至本周一的46.91万手，显示部分资金选择在节前主动减仓离场。近几个交易日，成交量也呈现持续收缩态势，反映出市场交易意愿下降，资金观望情绪明显增强。价格运行上，1月中旬之后，焦煤主力合约价格整体在1100~1200元/吨区间反复震荡，上下空间均受到限制。供需矛盾不突出，市场缺乏足以推动单边行情的驱动因素。从市场情绪来看，节前市场更倾向于规避风险。因此，节前焦煤期货维持震荡运行仍是大概率事件。展望节后市场，焦煤期货存在一定下跌风险。从现货端来看，根据钢厂的复产计划，预计2—3月铁水产量将逐步攀升至233万吨左右，对焦煤有刚需支撑，现货价格出现“塌陷”的难度较大。但铁水复产需要的时间相对较久，且按过往几年的季节性规律，节后煤焦现货价格普遍面临下游去库存导致的回调压力。节后下游钢厂、焦化厂等企业往往会进入原料去库存阶段，以消耗节前采购的库存焦煤为主，减少焦煤采购。因此，即便有刚需支撑，焦煤现货价格也难有上涨动力，甚至可能出现小幅回调。这一季节性规律会对节后焦煤价格形成一定的压制。节后的供应端将迎来快速修复。煤矿节后复工复产速度通常较快，随着主产区煤矿工人陆续返岗，国内原煤产量一般在春节假期过后两周左右便可迅速回升。同时，进口端尤其是蒙煤通关量在节后也将快速恢复至高位，对国内产量形成较好补充。供需两端恢复的时间差距使得焦煤价格在节后面临一定的下调压力。图为铁水产量与焦煤煤矿开工率在节后的复产速度对比综合来看，节前焦煤市场供需双弱格局明确，无显著矛盾，继续维持震荡格局的概率较高。节后在供应快速恢复、需求修复偏慢以及季节性去库存压力的共同作用下，焦煤市场存在一定走弱风险。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网02-11 09:30

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