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大连商品交易所2025-12-31焦煤仓单日报
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（手）今日仓单量（手）增减（手）焦煤曹妃甸港集团 600 400 -200 焦煤小计 600 400 -200
99qh2025-12-31
大连商品交易所2025-12-30焦煤仓单日报
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（手）今日仓单量（手）增减（手）焦煤曹妃甸港集团 600 600 0 焦煤小计 600 600 0
99qh2025-12-30
钢材：矛盾决定故事故事决定驱动
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底与库存顶构成的区间之内。图 2 炼焦煤全口径库存VS精煤产量数据来源：Mysteel 同花顺国海良时期货研究所图 3 铁矿发运VS铁水产量数据来源：Mysteel 同花顺国海良时期货研究所另外，近期市场对于钢材出口许可管理政策的讨论亦是铺天盖地，但从价格层面并未见过多波动，主要原因在于，政策的核心意图在于规范出口秩序，避免国内企业在海外陷入无序的低价恶性竞争，保障行业长期利益。实质性影响将更多的体现在出口综合成本的系统性抬升，除潜在的价格成本外，更关键的是因审批、注册等流程带来的时间成本与手续成本增加，这将过滤部分非理性低价订单，促使出口行为趋于理性与规范。长远看，政策旨在引导市场从以量取胜转向以质与效取胜，成为影响钢材内外贸格局的一个持续性变量。总的来说，当前钢材行情处于一个上有顶下有底的窄幅区间内，底由成本与补库需求支撑，而顶则由高企的显性库存与疲弱的终端实际消化能力所限制。未来这种高库存、低波动、紧平衡的格局的打破需要更多政策性的支持，在对于钢材产量的约束还是对于终端需求的改善政策出现之前，策略上宜以区间震荡思路为主，螺纹参考3050—3200元/吨，热卷参考3200—3350元/吨密切关注库存去化速率、终端资金改善情况以及原料端成本支撑的可持续性。来源：期货日报网
期货日报网2025-12-30
大连商品交易所2025-12-29焦煤仓单日报
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（手）今日仓单量（手）增减（手）焦煤曹妃甸港集团 0 600 600 焦煤小计 0 600 600
99qh2025-12-29
焦煤回升持续性存疑
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近期，焦煤期货主力2605合约在经历了连续阴跌后开始触底反弹，价格从低位回升至1100元/吨附近，近月2601合约同步出现修复性上涨。这一轮行情并非单一因素作用的结果，而是宏观政策预期和产业供需变化的综合体现。虽然盘面价格受情绪带动出现了阶段性上涨，但是现货市场的基本面尚未发生根本性扭转，上下游产业链在价格传导机制上依然存在阻滞。图为甘其毛都口岸蒙煤通关量从宏观面和政策层面来看，12月中旬发布的《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》成为市场情绪转折的关键因素。该文件对燃煤发电及供热的煤耗指标进行了更严格的约束，市场认为这一政策将推动行业“反内卷”，即通过提高能效标准来淘汰落后产能，进而抑制低价同质化竞争。这种政策导向虽然主要针对动力煤领域，但对煤炭产业链整体估值的重塑起到了连带作用，市场对高品质炼焦煤的长期稀缺性产生了新的预期。与此同时，中央经济工作会议关于整治过度竞争的表态，为处于估值低位的黑色系商品提供了情绪支撑。焦煤期货价格在短期内快速拉升，与现货市场相对平淡的成交氛围形成了鲜明对比。回归到产业供给端，焦煤供应呈现生产弱、进口强的格局。临近年底，山西、内蒙古等主产区的煤矿已经陆续完成年度产量的考核，完成任务的部分煤矿开始减量、暂停生产。同时，安全生产政策收紧进一步加剧了供应收缩压力。随着岁末年初安全检查的全面趋严，叠加超产核查工作的推进，山西、陕西、内蒙古等主要焦煤产地的供应将受到直接影响。与生产收缩相反，以蒙煤为主的进口焦煤在近期保持了高通关量，甘其毛都口岸的通关数量在12月中旬一度突破1600车/日，创下阶段新高。尽管市场曾出现限制进口煤采购的传闻，且部分贸易商担忧明年关税政策调整可能增加进口成本，但从实际通关数据来看，蒙煤的涌入并未受阻。当前，口岸监管区库存持续累积，贸易商在盘面反弹后出货意愿增强，但下游接货意愿不足。这导致口岸现货价格并未跟随期货盘面同步大幅上涨，基差主要通过期货价格上涨来修复。受冬季物流运输及关税预期的影响，俄罗斯煤炭报盘数量有所减少，但在整体进口结构中占比有限，难以改变进口资源整体过剩的局面。综合来看，蒙煤的高通关量如同一个巨大的蓄水池，持续压制着国内焦煤价格的上行空间。往年季节性的供给收缩通常会成为推升价格的因素，但今年由于进口煤的冲击和前期社会库存积累较多，国内产量的下降并未造成市场资源的实质性短缺。各煤种之间价格分化明显，主焦煤、肥煤等骨架煤种价格表现出一定韧性，配焦煤如贫瘦煤、气煤等，受动力煤价格疲软及供应充裕影响，价格压力依然较大。需求端，12月进入传统的消费淡季，钢材终端需求降至低点，目前大部分长流程钢厂处于盈亏平衡线附近甚至亏损状态。为了控制成本和减少亏损，钢厂普遍采取了检修减产的策略。数据显示，全国247家钢厂的日均铁水产量已连续5周下滑，跌至226.5万吨左右的偏低水平。铁水产量的下降直接导致钢厂对焦炭和焦煤的消耗量减少。焦钢企业的冬储补库一般在春节前7～12周开始，但今年春节时间较晚，加上当前社会库存并不短缺，导致今年焦钢企业补库时间延后。目前离春节还剩8周，补库的时间窗口已经临近。从库存数据来看，钢厂焦煤库存为804.99万吨，焦煤可用天数为13.02天；独立焦化厂焦煤总库存为1036.29万吨，焦煤可用天数为12.4天。下游库存可用天数处于相对合理水平，以按需采购为主。不过，随着春节临近，焦钢企业冬储补库需求逐渐提上日程。图为钢厂焦煤库存水平展望后市，短期内焦煤期货价格有望延续偏强态势，但反弹持续性存疑。临近年末，冬储补库力度逐渐加大，焦煤基本面将延续边际改善态势，盘面估值仍有一定修复空间，预计价格在低位区间偏强运行。但需要注意的是，若后期供给未能有效缩减，蒙煤进口带来的库存压力将进一步显现。同时，钢厂铁水产量若未能止跌回升、冬储补库力度不及预期，将直接限制价格反弹高度。对投资者而言，需警惕情绪退潮后的价格回调风险，重点关注铁水产量的止跌节点以及蒙煤通关数据的边际变化。在当前“弱现实、强预期”的博弈中，风险控制应放在首位，不宜对单边行情抱有过高期待。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-26
双焦冬储预期仍存但力度有限
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以来，双焦期价呈现“V”形走势。月初，焦煤主力合约切换至2605之后，盘面下行压力明显增大。随后市场在利多因素影响下连续反弹，但现实的供需格局仍面临压力，双焦期价逐步承压。从宏观政策角度看，12月中旬以来，多个部门密集开展部署，贯彻落实中央经济工作会议精神，开列2026年重点任务清单，提出深入整治“内卷式”竞争，大力规范市场秩序，市场“反内卷”情绪再度升温。近期，国家发展改革委、工信部、生态环境部等部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，政策强调并提高了“煤炭洗选”领域的标杆水平。这将迫使企业加速环保改造，显著增加合规生产成本。从基本面看，焦炭呈现“供需双弱”局面。近期钢厂和独立焦企的焦炭产量小幅下滑，北方多地触发环保橙色预警，陕西韩城、山西临汾、河南平顶山、河北邯郸等地焦企陆续执行环保限产，焦化企业限产幅度在20%~35%。截至12月19日，全样本独立焦化企业的产能利用率为72.05%，较上期减少1.11个百分点，冶金焦日均产量在63万吨，较上期减少0.98万吨；247家钢铁企业的产能利用率在85.73%，较上期减少0.22个百分点，焦炭日均产量46.49万吨，较上期减少0.12万吨。铁水产量延续回落态势，从季节性角度看，铁水产量仍有一定的回落空间，焦炭后续需求增量空间受限。截至12月19日当周，国内的焦炭消费量为101.95万吨，环比减少1.19万吨。从247家钢铁企业的数据看，铁水日均产量为226.55万吨，环比减少2.65万吨。现阶段钢焦企业博弈加剧，钢企利润承压，向焦企要利润的意愿增强，焦炭市场第三轮提降再度落地。截至12月19日，独立焦化企业吨焦平均利润为16元，较前期回落28元。247家钢铁企业盈利率为35.93%，与上期持平。从焦煤基本面看，国内炼焦煤供应窄幅波动，蒙煤通关量维持高位，供应端略显宽松。根据钢联数据，截至12月19日当周，523家样本矿山开工率为86.62%，环比上升1.31个百分点，日均产量75.75万吨，环比减少0.75万吨。314家样本洗煤厂开工率为37.68%，环比回落0.53个百分点，日均产量为27.29万吨，环比减少0.63万吨。截至12月20日周度统计，甘其毛都口岸蒙煤通关量为124.2万吨，较上期有所回升，进一步补充了市场供应。然而下游补库动能不足，炼焦煤整体面临库存去化压力。截至12月19日，523家样本矿山的精煤库存增加17.46万吨，至272.77万吨；而314家样本洗煤厂的精煤库存减少5.09万吨，至327.28万吨。港口环节库存同步下降，炼焦煤库存减少21.33万吨，至286.17万吨。需求方面，独立焦企随着开工率下滑，补库意愿减弱，原料库存由增转降，全样本独立焦企炼焦煤库存微降1.01万吨，至1036.29万吨，库存可用天数小幅增加0.18天，至12.37天。相较之下，钢厂补库意愿有所改善，247家钢铁企业炼焦煤库存增加10.34万吨，至804.99万吨，库存可用天数增加0.2天，至13.02天，呈现小幅回补态势。整体看，焦炭行业在黑色产业链中处于相对弱势的地位，议价权较弱，但随着焦煤期价企稳，焦炭期价下方支撑亦将显现。现阶段部分钢厂发布相关冬储政策，焦煤冬储预期仍存，但预计力度有限。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0022861）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-25
钢市处于“供给收缩、需求承压”弱平衡格局
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，对成材成本支撑减弱。2025年焦炭、焦煤价格跌幅显著，成本端让利在一定程度上缓解了钢厂的亏损压力，但由于需求端难以改善，产业链的利润整体仍然微薄。利润方面，钢厂持续在盈亏边缘徘徊，2025年螺纹钢高炉利润多数时间在每吨百元以内窄幅震荡，甚至阶段性陷入亏损。低利润状态倒逼钢厂控制生产节奏，并更倾向于采购高品位、低杂质铁矿以提升效率，成本管控与生产灵活性成为关键。综合来看，2026年螺纹钢市场仍将处于“供给收缩、需求承压”的弱平衡格局。从政策层面看，“控总量、优结构”的大方向不变，产量继续严格受控；从需求端看，房地产行业短时间内难有显著改善，而基建支撑力度有限，出口增速可能放缓，制造业成为钢材消费的中坚力量。市场核心矛盾在于政策驱动的供给收缩与地产下行导致的需求收缩之间的博弈，同时需警惕海外矿石供应增量、贸易环境变化、宏观政策节奏等风险因素。（作者单位：新纪元期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-24
螺纹钢低位运行为主
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煤炭出口。受蒙煤进口通关效率提升影响，焦煤、焦炭价格承压，进而带动钢材价格震荡走弱。当前，环保限产导致供应收缩，叠加下游逐步启动补库，黑色系板块有所反弹。宏观方面，美国已进入降息周期，但预计2026年降息节奏将相对温和；国内经济保持韧性，但生产恢复速度仍快于需求复苏。政策层面聚焦“十五五”规划，强调科技自立自强、培育新质生产力，对钢铁行业继续实施产量调控，并推动其绿色低碳转型与高端化发展。铁矿石方面，短期采购或因补库需求有所回暖，但长期供应趋于宽松，价格上行面临压力。预计四大矿山（淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG）2026年将提供约2700万吨的产量增量。此外，非洲几内亚的西芒杜项目已于2025年年底投产，矿石品位在66%～67%，年产能为1.2亿吨，预计2026年可贡献约2000万吨增量，且下半年释放更为明显。国内新矿项目如思山岭、陈台沟等逐步投产，预计可增加500万~600万吨供应。综合来看，2026年全球铁矿石供应增量约5300万吨，整体趋于宽松。焦煤方面，供应约束依然存在，价格相对坚挺。在国内“反内卷”及安全生产政策持续影响下，国产焦煤供应难以大幅放量，预计2026年国内焦煤增量约400万吨。进口方面，预计蒙煤、俄煤及澳煤等将贡献约600万吨增量，而美国焦煤因关税问题导致进口渠道可能持续受限。总体供应虽有一定增加，但在政策管控下不具备大幅宽松条件，焦煤价格预计较铁矿石更为稳固。焦炭处于产业链中游，相关企业议价能力相对较弱。近年来，随着新产能陆续投放，焦化行业产能整体呈增长态势。印度自2025年1月起对灰分低于18%的低灰冶金焦实施为期半年的进口数量限制，中国上半年仅获得7.9万吨配额，同比大幅缩减。印尼也同步收紧低灰焦炭进口许可并提升本国焦化产能，导致我国焦炭出口空间受限。在供应增长、需求平稳的背景下，预计2026年焦炭企业利润难有明显改善。需求则呈现结构性分化，总体仍面临压力。制造业用钢需求稳中有增，但增速有所放缓，主要支撑来自汽车（尤其是新能源汽车）、机械、能源（风电、光伏）及造船等行业，但“以旧换新”等政策效应可能逐步减弱。建筑需求持续疲软，新开工面积大幅下降。基建投资作为逆周期调节工具，在“十五五”开局之年可能边际改善，但对钢材需求的拉动作用有限。出口保持高位，在显著成本优势及市场多元化策略推动下，2025年钢材出口预计创历史新高。商务部、海关总署已公布对部分钢铁产品实施出口许可证管理，自2026年1月1日起执行。此次管理范围涵盖钢坯等低附加值产品及部分高端产品，但未包括线材、螺纹钢等建筑用钢。该政策旨在引导钢铁出口向高附加值产品（如高端板材、特钢）集中，预计普通钢材出口将减少，而高端产品出口竞争力增强，有利于优化出口结构。展望2026年，在制造业需求具备一定韧性的背景下，部分出口转内销仍面临压力，预计钢材价格重心将维持低位运行。需关注“碳中和”带来的绿色溢价，以及“反内卷”政策对供应端的潜在影响。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-22
技术解盘
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焦煤收大阳线焦煤价格昨日出现大阳线，以极强的走势向上突破下降趋势线，市场由前期的空头氛围转变为多头氛围。虽然中长期均线依旧向下，但是5日和10日均线有形成金叉的迹象，K线突破20日均线，短期走势转强。MACD绿柱翻红，多头势能开始增长。KDJ形成金叉后向上发散，指标偏多。量仓方面，成交量在价格底部出现放量，持仓量持续下降，说明多空双方在此位置完成了交换。综合来看，焦煤多头势能正在凝聚并发挥作用，以短多思路为主。玻璃金叉显现玻璃价格触底后展开一轮可观的反弹，已经连收四根阳线，目前反弹至20日均线和下降趋势线附近。昨日K线带有上影线，说明此位置可能存在一定压力。MACD出现底背离形态，意味着空头势能衰竭，价格底部得到确认。KDJ在超卖区间出现金叉，短期存在反弹需求。量仓方面，成交量整体持稳，持仓量延续下降。这表明市场活跃度并未跟随价格反弹出现明显升温，反弹的持续性仍待观察。综合来看，玻璃短期的下跌趋势暂告一段落，在量能提升之前，或转为底部震荡。（福能期货张煜）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-19
螺纹钢阶段底部渐显
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月上旬的203.09万吨/日。成本端，焦煤受蒙煤通关量回升、电煤价格下跌、市场供应预期转变等多重利空压制，出现大幅下跌。截至12月15日，蒙5精煤价格跌至1120元/吨，相比11月下旬高点下跌近15%。持仓结构明显转变当下，螺纹钢库存结构是比较健康的，现实供需矛盾也不大。因此，本轮价格下跌过程中，期货价格的跌幅明显大于现货。螺纹钢主力2605合约对华东现货的贴水已经扩大至196元/吨，处于近3年高位。杭州地区螺纹钢库存已经从11月下旬的95.7万吨下降至69.7万吨。螺纹钢期货前20席位净多和净空持仓的差值也从11月下旬的-11.16万手变为2.27万手。明年1月，市场可能逐步关注到冬储逻辑。虽然现在市场普遍预计2026年建材需求会继续下一个台阶，贸易商冬储意愿偏差，但是螺纹钢2605合约价格已经接近电炉钢的谷电成本（3079元/吨），且盘面贴水已经处于高位，具备一定冬储价值。因此，我们预计仍会有贸易商通过盘面或场外累购期权的方式进行冬储。成本继续下跌概率较低焦煤大幅下跌是螺纹钢价格持续走弱的原因之一。从历史经验看，春节之前下游焦煤的库存水平在15天左右，目前下游焦煤库存天数在12.51天，仍然有一定的补库空间。上周钢厂和焦化厂的焦煤库存为1831.95万吨，环比回升24.48万吨，为连续3周下降之后的首次回升，或预示着下游对焦煤的补库已经逐步开始。另外，春节之前还有一轮用电高峰，动力煤在750元/吨附近继续向下的空间也比较有限。焦煤和动力煤现货的比价已经压缩至1.48附近的低位，比价亦不支持焦煤价格继续大幅下跌。目前，钢厂的铁矿石库存为8834.2万吨，环比回落150.53万吨，可用天数为31.19天。从历史数据看，春节前钢厂的铁矿石库存可用天数在38～39天。当前距离春节还有9周左右，接近了铁矿石冬储补库启动的时点。明年1月之后面临外矿发货淡季以及春节之后的钢厂复产。所以，铁矿石未来1个月大幅走弱的概率也不高。绿色低碳转型不断推进 12月12日，商务部和海关总署宣布自2026年1月1日实行钢材出口许可证制度。当天夜盘螺纹钢期货价格大幅低开，之后又快速反弹。我们认为，这一政策短期会对热卷、钢坯等产品的出口产生直接影响，对钢材市场是一个利空，需关注政策正式实施后产生的短期冲击。但中期来看，这一政策可能与“反内卷”政策同步推进。2030年是碳达峰的时点，且近期多个重要会议均强调绿色低碳转型。12月初，中央环保督察组通报了唐山地区违规新增钢铁产能的问题，故采暖季一旦空气质量变差，限产政策会进一步收紧。近期，华北多个主产区的钢厂相继公布检修计划，检修时间5天到1个月不等。短流程钢厂处于季节性减产时段，独立电弧炉企业产能利用率以及短流程螺纹钢产量均见顶回落。因此，春节前螺纹钢的低库存格局会延续。低库存一般预示着价格弹性比较强，一旦宏观预期好转或者冬储启动，则会对价格产生较强支撑。综合以上分析，近期，螺纹钢价格大幅下跌是需求走弱和成本支撑下移的结果。我们预计，未来1～2个月，螺纹钢供应下滑的现状不会改变，低库存格局将延续。而冬储和产业资本的减空也会对价格产生支撑。原料端也会有新一轮补库，成本继续下跌的概率也比较低。因此，3000元/吨附近或为2605合约的底部区域。（作者单位：东海期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-19

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