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资金延续博弈焦煤盘中巨震
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略于7月25日收盘首次推荐。 03. 焦煤主力合约：宽幅震荡截至前一个交易日收盘，焦煤盘中巨震，收类十字星。策略建议：在“反内卷”炒作下，部分商品涨幅过大，在监管加强下出现回落。关注焦煤的高空机会。策略于7月29日收盘首次推荐。 04. 甲醇主力合约：继续走弱截至前一个交易日收盘，甲醇走弱，收阴线。短期趋势不明。策略建议：短期情绪影响较大，建议观望，下方支撑2350附近。上方压力2600附近。 05. LPG主力合约：震荡反弹截至前一个交易日收盘，LPG反弹。收阳线，短线震荡。策略建议：建议偏多思路对待，短线或支撑。上方压力4400附近，下方支撑3800附近。 06. 跨品种套利：多菜粕空玉米01 菜粕方面，淡水养殖饲料处季节性消费旺季，产地油菜籽有增产预期，但现阶段报价坚挺。三季度国内菜籽买船偏少，届时国内菜籽供给偏紧，菜粕或加速去库。玉米方面，USDA最新报告上调巴西玉米产量预估。新季来看，美玉米种植面积增加，北半球天气优良，整体优良率良好，今年或有丰产可能。国内市场方面，近期进口玉米拍卖持续的预期下，整体玉米期价面临压力。操作策略：多菜粕空玉米01，为跨品种套利策略，可适当加以关注。若差价下破18取消关注。 07. 跨品种套利：多螺纹空铁矿01 “反内卷” 政策持续升温，黑色板块整体走强，国内雅鲁藏布江水电站开工、前期农村公路建设消息频发，市场对钢材需求回升预期强烈。铁矿方面，前期铁矿石价格跟随黑色系上涨，近期高位调整小幅回落，短期呈现高位震荡走势。操作策略：多螺纹钢空铁矿01，是跨品种套利策略，可适当加以关注。 08. 跨期套利：多10空01铁矿石中央财经会议提出反内卷，去落后产能。在宏观环境情绪改善的作用下，期货报价以及黑色系价格普遍迎来不同程度的反弹，短期铁矿跟随黑色板块走出一波强势反弹行情，预计矿价短期继续维持偏强走势。中长期来看，如果钢厂集中减产，或将降低对矿石总的需求，长期看铁矿石供应依然显宽松，或将抑制其反弹空间。操作策略：多10空01铁矿石，为跨期套利策略，可适当加以关注。若差价下破8取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD，文华财经作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）报告制作日期：2025-07-30 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货昨天09:06
【能化早评】EIA库存大增，原油仍然继续反弹
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乙二醇暂影响不大。近期受海外装置估值，焦煤大涨带动上涨，4500以上压力较大。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1236元/吨，环比上一交易日持平。沙河市场小板涨跌互现，部分价格下调，部分抬价幅度有所提高，大板市场售价十分灵活，交投一般。华东市场变化不大，企业多稳价为主，部分地区降雨影响下出货受限，下游操作偏淡，拿货刚需为主，市场观望情绪仍浓。华中市场变化不大，中下游拿货多维持刚需，原片企业价格暂稳。华南福建区域有本地部分品牌计划明日上调，广东价格暂稳，市场拿货略有放缓。今日西南区域浮法玻璃市场价格稳定，贵州区域原片计划明日上调1元/重箱，其它暂无调价预期。西北区域浮法玻璃量平价稳，目前西安区域本地地销价1260元/吨集中，个别品牌价格略高，发兰州区域维持在57元/重箱。东北市场稳定为主，业者前几日多有备货，采购意向有所减弱。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，价格窄幅波动，成交相对灵活。个别企业负荷停车恢复，供应呈现增加趋势。下游需求一般，按需为主，新价格接受程度不积极。从目前看，纯碱供应处于宽松状态，下游不着急大量备货，新价格观望情绪重。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：7月中玻璃下游深加工订单天数继续下降，需求继续走弱，玻璃日熔量低位震荡，供需弱平衡，而当前焦点仍在反内卷，煤炭价格持续上涨，玻璃在成本抬升和淘汰落后产能的预期下，盘面大幅上涨，但当前仍未看到具体政策，无法做定量分析，市场情绪波动巨大，风险很高，建议观望。观点：观望。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：纯碱产量高位震荡，需求偏弱，产能过剩较明显，而当前焦点仍在反内卷，煤炭价格持续上涨，纯碱在成本抬升和淘汰落后产能的预期下，盘面大幅上涨，但当前仍未看到具体政策，无法做定量分析，市场情绪波动巨大，风险很高，建议观望。观点：观望。甲醇甲醇：供给：国内高利润高供应，7月检修略超预期，月底预计开工将开始回升。进口，伊朗装置已基本全部重启；7月到港看预计超预期130万吨以上水平，8月保持130万吨。反内卷化工当前传超30年老旧装置淘汰改为20年，涉及甲醇产能600万吨，约5%占比。需求：下游开工趋于下降，本周小降。烯烃开工持稳。传统需求开工小降，正常水平，利润差，预计淡季持续至8月底。库存：总体中位水平；港口本周大幅上升。工厂库存微降，待发订单持稳。至9月整体累库格局不变，7月进口预计超预期，不过需求也还有韧劲。结论：甲醇将转供增需弱累库格局。但绝对库存不高，还待累库增加。基本面看低驱动中估值中库存。区间震荡为主。化工反内卷超20年装置产能约600万吨（5%占比）影响不大。煤炭反内卷驱动煤化工跟随波动，预计2350-2450主区间震荡。硅链工业硅日评：四川工业硅协会将于8月初，开会讨论限价及小炉型（12500以下）淘汰-小炉型多数已淘汰，不涉及12500及以上炉型真实影响不大。主要逻辑： 1、供应弹性开始兑现。传合盛已开始开炉，云南开工也稳步上升，供应弹性巨大（20%-30%），跟踪兑现情况。有机硅近一周两套装置事故，涉及6%需求停车。 2、反内卷驱动价格回归完全成本。工业硅自身联合限产可能性低。但短期硅料爆涨后，反内卷情绪拉动整个产业链重新定价，但也因情绪降温，而转为利空驱动。从成本角度，合理区间预计在8500-9000元/吨。 3、仓单、库存。本周-0.3万吨（含仓单），仓单昨日再次上升。总库存仍高。结论：主逻辑仍跟随反内卷跟随硅料，但对工业硅来说，仓单、供应压力也开始影响。上周西北、西南产量回升加速，有机硅故障停车需求下降，供需已转势，偏向反弹空思路，但近期行业会议、政治局会议预计助推情绪，关注9500以上压力情况。多晶硅日评周二光伏重要会议，传11家联合收储70万吨产能，未来预期目标在7-8万；但随后光伏协会辟谣，疑似协议还未达成，周三仍在开会讨论细节。 1、反内卷-硅料供给侧改革落地概率极大。限价-限产-溢价，当前限价其实已达到目标，下一阶段重点限产暂还未有落地。 2、光伏股票板块和期货形成联动效应，吸引股票资金。交易所对多个龙头品种限仓后，市场有降温。 3、弱供需仍是现实问题，需求还未见底，本周电池片、组件开始补涨，目前看传导仍面临较大压力。 4、仓单，库存。多晶硅库存均仍处于高位；仓单昨日持稳，目前3070手仓单。结论：多晶硅当前处于政策预期尾部，为波动最大时期，作为重点行业落地概率大、期待高；政策落地后，预计进入产能出清期，交易重心会转向出清时间、现实供需、仓单等问题。近期光伏会议、政治局会议热度仍在，走势偏强，低多思路仍不变；长周期看多，但仍要警惕短期过热，建议交易远月或结合期权操作。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货昨天09:05
【黑色早评】ZZJ会议后反内卷降温，双焦盘面回落
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政策预期，能源局核查超产点燃市场情绪，焦煤盘面持续暴涨，市场过度炒作，随后大商所对焦煤合约限仓，压制了炒作情绪，焦煤冲高回落。当前市场反馈主产地收到查超产的文件通知较少，暂时对产量影响有限，并且蒙煤通关快速恢复，供需缺口修复，在主产区产量未受到较大影响的情况下，供需面不支持焦煤持续暴涨。政治局会议强调重点行业产能治理，反内卷预期降温，焦煤或回归基本面交易，双焦在反内卷预期下，反弹过大，估值偏高，建议逢高空。观点：偏空。二、消息与数据 1.2024年7月政治局会议通稿：要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道。 2.Mysteel煤焦：邢台市场焦炭价格计划提涨，捣固湿熄焦上调50元/吨、捣固干熄焦上调55元/吨。调整后捣固准一干熄报价1510元/吨，出厂价现金含税，自7月31日0时起执行。 3.中国煤炭资源网冶金部7月30日重点关注：焦炭方面，焦炭四轮全面落地，涨幅为50-55元/吨；由于焦煤上涨速度过快，焦企成本抬升明显，影响焦炭供给仍在下移。需求方面，在钢材利润支撑下，铁水产量高位持稳，钢厂原料需求偏高，但由于近期降雨天气影响，运输受限，部分企业原料到货不佳，催货行为较多。整体来看，焦炭市场偏紧运行，在需求及亏损压力下，焦炭有进一步看涨预期，后期需关注市场情绪走向及焦煤价格表现。焦煤方面，产地部分煤矿因井下原因及完成月度任务有停产情况，供应端频繁扰动，恢复进程依旧缓慢。部分焦企原料补库到位，采购节奏有所放缓，市场对于高价煤接受意愿偏低，竞拍成交降价及流拍煤矿增加。不过煤矿前期订单充足，下游仍多积极拉运，厂内库存普遍低位，且焦炭看涨预期仍存，短期煤价稳中偏强运行。进口蒙煤方面，随着盘面拉涨，今日市场情绪有所转好，询货增多，汾渭蒙5原煤CCI指数维持在1010元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢数据显示钢材产量略有减少，但富宝电炉日耗继续大幅增加8.5%。值得注意的是，受9月3日阅兵影响，8月下旬至9月上旬北京及周边部分地区停工，钢厂也接到减限产通知，预计8月国内钢材供应可能趋减。昨日国内钢坯价格有所上涨，印度钢坯价格也小幅上扬，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差有所收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存继续小幅上升，除冷镀外各品种库存均有增加。昨日找钢数据显示钢材厂库下降，社库上升，总库存有小幅增加，钢材表需有部分回落，其中建材表需下降，热卷表需上升。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量275.4万吨，环比上升1.07%，基建水泥直供量环比上升0.61%；混凝土发运量为142.63万方，环比增加1.19%；但样本建筑工地资金到位率为58.7%，周环比下降0.27个百分点，建筑下游需求指标依然喜忧参半。海外方面，近期美元指数持续反弹，外盘商品多有回落。国内方面，昨日政治局会议强调要“依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理”，基本符合预期，叠加交易所近期持续给国内“反内卷”主要商品限仓降温，国内商品氛围有所回落。进出口方面，昨日欧盟、中东钢价有所回落，东南亚钢价小幅上涨，国外其它地区钢价依然持平，目前国内外冷热卷价差再度走弱，国内钢材出口空间趋减。综合而言，当前钢材市场供需基本面变动不大，且淡季库存增幅相对较缓，但随着重要会议落幕后国内反内卷情绪有所回落，叠加成本中枢下移，预计短期钢价走势小幅震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.中共中央政治局7月30日召开会议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要坚定不移深化改革。坚持以科技创新引领新质生产力发展，加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业，推动科技创新和产业创新深度融合发展。纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理。 2.7月30日，中国金属材料流通协会发布关于抵制“内卷式竞争”、促进钢铁流通行业科学有序发展的倡议书。其中提及，严格遵守《中华人民共和国反不正当竞争法》等法律法规，坚决抵制低于成本价倾销、诋毁商誉、窃取商业秘密等不正当手段。倡导基于产品品质、服务价值、技术创新的良性竞争。 3.7月30日，富宝资讯调研的全国104家电炉厂产能利用率为39.4%，较上周上升3.6个百分点，废钢日耗23.68万吨，较上期增1.87万吨，增幅8.5%，连续4周增产。目前104家电炉厂中，停产20家，较上周减少5家。本周电炉日耗继续回升主要原因是随着利润进一步回升，广东、广西福建、贵州、河北各有2家电炉复产、且部分电炉延长生产时长。利润方面:根据调研华南电炉螺纹吨钢利润50~100元/吨左右，利润继续上升。西部电炉螺纹利润盈利80~120元/吨，环比上升；华东电炉厂吨钢利润普遍在30-50元/吨左右。 3.据百年建筑调研，截至7月29日，样本建筑工地资金到位率为58.7%，周环比下降0.27个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.25%，周环比下降0.13个百分点；房建项目资金到位率为51.14%，周环比下降0.96个百分点。7月23日-7月29日，百年建筑调研国内506家混凝土揽拌站产能利用率为7.12%，周环比提升0.08个百分点;同比提升0.14个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为142.63万方，周环比增加1.19%，同比增加1.95%。7月23日-7月29日，本周全国水泥出库量275.4万吨，环比上升1.07%，年同比下降12.49%;基建水泥直供量165万吨，环比上升0.61%，年同比上升4.13%。 4.乘联分会：7月1-27日，全国乘用车市场零售144.5万辆，同比去年7月同期增长9%，较上月同期下降19%，今年以来累计零售1234.6万辆，同比增长11%。 5.上半年，国家电网完成固定资产投资超过2700亿元，创历史同期最高，同比增长11.7%。 6.30日全国建材成交再度转弱，市场交投氛围清淡，刚需、期现、单边投机都偏少，全天整体成交量较前一日有明显回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货昨天09:05
大连商品交易所2025-07-30原木仓单日报
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大连商品交易所2025-07-30原木仓单日报
99qh07-30 15:22
大连商品交易所2025-07-30液化石油气仓单日报
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大连商品交易所2025-07-30液化石油气仓单日报
99qh07-30 15:22
大连商品交易所2025-07-30苯乙烯仓单日报
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大连商品交易所2025-07-30苯乙烯仓单日报
99qh07-30 15:22
大连商品交易所2025-07-30乙二醇仓单日报
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大连商品交易所2025-07-30乙二醇仓单日报
99qh07-30 15:21
大连商品交易所2025-07-30铁矿石仓单日报
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大连商品交易所2025-07-30铁矿石仓单日报
99qh07-30 15:21
大连商品交易所2025-07-30焦炭仓单日报
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大连商品交易所2025-07-30焦炭仓单日报
99qh07-30 15:21
大连商品交易所2025-07-30聚丙烯仓单日报
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大连商品交易所2025-07-30聚丙烯仓单日报
99qh07-30 15:21

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