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2024年1月29日申银万国期货每日收盘评论
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JM2405、J2405期价偏强震荡。焦煤价格跌势放缓，焦炭二轮提降落地后、冬储周期内第三轮提降预期暂缓。春节临近煤矿提产积极性不高，焦煤产量维持在偏低水平；下游补库进程推进，焦煤库存暂未出现明显积累。焦企利润仍处亏损区间，焦炭产量延续低位，钢企原料冬储进程推进，焦企库存水平有所下滑。淡季终端用钢需求逐渐转淡，成材利润不佳，钢厂提产积极性不足，铁水产量难有超预期的增长。综合来看，节前双焦市场或将维持供需双弱格局，随着下游冬储进程的逐渐收尾，煤焦库存恐将有所积累，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、双焦估值下方缺乏强劲支撑。预计JM2405波动区间1600-1900，J2405波动区间2200-2600。【铁合金】铁合金：今日SM2403、SF2403期价震荡走强。锰矿价格波动不大，当前锰硅北方成本在6230元/吨左右，厂家利润情况不佳；兰炭价格进一步下调，硅铁平均成本降至6450元/吨左右，但行业利润仍处偏低水平。需求方面，终端用钢需求逐渐走弱、钢厂利润不佳、提产积极性不足，钢材产量处于偏低水平，双硅需求端的支撑力度偏弱。供应方面，近期锰硅产量波动不大，厂家停炉增加、硅铁产量下滑明显。综合来看，需求支撑力度偏弱，市场供需关系仍显宽松，厂家库存消化缓慢，春节临近下游采购积极性恐将进一步转淡，双硅价格的上方空间不宜高估，关注主产区控产动向。预计SM2403波动区间6200-6500，SF2403波动区间6550-6850。 04 金属【贵金属】贵金属：近期宽松预期有所降温，美元和美债收益率反弹下贵金属承压，触及支撑后出现反弹。据多家媒体报道，有美军士兵在中东地区死亡，担忧中东局势烈化，避险情绪推升金价。12月美国经济数据维持韧性，经济衰退担忧下降，通胀担忧仍存，预计美联储1月继续按兵不动，而3月决议取决于未来两个月的经济数据表现。整体来看，自上季度美国经济数据边际降温，美联储出现明显政策转向信号后，市场定价美联储已经完成本轮加息，计价宽松路径，在地缘政治风险提供避险需求支撑，贵金属整体以震荡行情为主，波动中枢整体抬升。AG2402合约波动区间5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间470-490元/克。【铜】铜：日间铜价小幅回落。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费淡季逐步消化，铜价可能阶段性反弹。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收平。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场逐步消化下游需求淡季利空，锌价可能偏强区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.16%，铝价小幅走弱。宏观层面，美国经济数据超预期导致降息预期降温，国内利好政策不断刺激市场信心。电解铝基本面矛盾不大，一方面节前备货、铝水比例上涨导致铝锭社会库存连续去化，已位于历史低点，对铝价形成支撑；另一方面，最近铝下游加工企业逐渐进入春节假期，开工率下滑且备货基本完成，对电解铝需求走弱。短期内，国内电解铝社会库存或难有明显变化，市场关注低库存、弱需求及宏观政策，多空因素交织之下，预计短期内铝价震荡运行为主。【镍】镍: 今日沪镍主力合约收跌1.4%，上周供应端扰动事件带动镍价反弹，但基本面偏松限制反弹力度。上周必和必拓宣布将对旗下澳洲Kambalda镍矿选矿厂部分设备进行检修，印尼镍矿配额审批放缓引发市场对于镍矿供给的担忧。近期纯镍基本面边际走弱，首先是镍价上涨使得纯镍厂商维持高开工率且新增产能放量，导致纯镍供给增加；其次是纯镍下游企业进入春节假期，开工率下滑且采购量下降，市场需求趋于冷清，供强需弱导致纯镍基本面走弱。此外，美联储降息预期减弱亦对镍价形成利空。考虑到短期内美联储降息预期反复，供给扰动变化频繁，因此短期内不建议追空。【工业硅】工业硅：今日2403期价弱势下行后低位震荡。市场成交氛围偏弱，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至15000元/吨。供应方面，前期减停产的北方硅企部分复产，但枯水期西南硅企开工降至低位，市场整体供应压力不大。需求方面，多晶硅新增产能爬坡，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；下游需求转淡铝合金企业开工积极性不佳、采购工业硅仍以刚需为主；有机硅亏损状态有所改善，行业开工逐渐回升，但企业年前原料备货接近尾声。综合来看，近期市场成交不济拖累硅价表现，但当前上游产量水平不高，多晶硅需求维持旺盛态势，市场整体供需矛盾并不突出，在枯水期成本高企的支撑下、硅价的下方空间较为有限，关注北方硅企的复产节奏。预计SI2403波动区间13100-14100。【碳酸锂】碳酸锂：近期，生产端或受利润或受气候因素影响仍将有所放缓，正极材料排产预计仍将环比走弱，刚需采买实现采购生产销售紧平衡，12月正极材料呈现不同程度的降幅，弱预期逐步兑现。需求预期有所下调。逐渐回归基本面，价格呈现区间震荡，等待新的强驱动因素出现，关注现货贸易流向和供应减产情况。市场对交割担忧缓解，现货价格上锂盐有所止跌而锂矿价格延续下跌，且从供需边际上来看，需求更为疲软，价格中枢有所下移，关注供应减产情况和后市节前备货情况。 05 农产品【白糖】白糖：现货坚挺，今日郑糖维持震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6590元/吨，云南南华报价维持在6560元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后耐心等待逢高做空的机会。【生猪】生猪：现货偏强，生猪价格强势震荡。根据涌益咨询的数据，1月29日国内生猪均价15.41元/公斤，比上一日上涨0.4元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至2024年1月24日，全国主产区苹果冷库库存量为848.91万吨，库存量较上周较上周减少31.02万吨。走货较上周明显加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降，MPOA数据显示马来西亚1月1-25日棕榈油产量预估减少14%。出口方面，SGS数据显示预计马来西亚1月1-25日棕榈油出口量较上月同期减少11.52%。1月马棕库存预计仍将维持去库趋势，对棕榈油价格提供支撑。在南美大豆丰产背景下，美豆再次下跌，豆油支撑减弱。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看全球油料油脂供应趋宽将继续限制油脂上方空间，受马棕库存下降支撑棕榈油预计在油脂板块表现将强于其他油脂，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅下跌。受阿根廷大豆产量前景预期提升影响，美豆再次大幅下跌。南美方面，根据PAN数据显示截止到1月26日巴西大豆收获进度达到9.46%，高于去年同期的5.05%，较5年均值7.61%也偏快。而阿根廷方面，由于今年阿根廷新季大豆播种生长较为顺利，布宜诺斯艾利斯交易所将阿根廷大豆产量预测从5200万吨上调至5250万吨。阿根廷的明显增产能弥补巴西干旱带来的对产量的影响，23/24年度南美大豆仍保持较强的丰产预期，这将给美豆出口前景带来压力。此外国内供应充足下游养殖亏损延续，豆粕基本面承压预计仍将维持弱势震荡，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数集运欧线：周一EC2404早盘冲高回落后维持窄幅震荡，盘面中枢继续小幅下移，收于1908点，下跌4.96%。随着市场陷入震荡，加上交易所的限仓及高保证金等风控措施，近期市场流动性连续下降，周一04合约成交量为2.7万手，环比减少7167手，持仓量2.90万手，环比减少152手。盘后最新公布的现货指数SCFIS自红海局势升级以来首次回落，降13.01点至3496.05点，环比降幅为0.4%，小幅回落但也表明节前运价市场的短期下行趋势。上周五最新公布的SCFI欧线为2861美元/TEU，环比下降5.58%，基本符合预期，与即期线上订价的见顶回落趋势基本吻合。随着春节长假逐渐临近，需求端对运价的支撑预计将进一步减弱，同时资金避险需求也会升温，参考去年国庆假期前的走势，前期空单仍可继续持有，EC2404预计波动区间为1750-2000点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-01-30
【黑色早评】春节煤矿停产同比大增，双焦有所走强
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新计算，煤矿有复产预期，产量逐步增加，焦煤供增需减，整体偏弱，但目前焦炭第二轮提降预期减弱，下游询盘有所好转。国内矿难仍不断，安监对供给时有影响，并且优质焦煤资源稀缺，短期弱势不影响长期供需紧缺格局。国内有可能继续出台更多刺激经济政策，利好黑色产业链，关注政策动态。二、消息与数据 1.中央气象台最新预报，1月31日-2月5日，我国中东部地区将出现大范围持续性雨雪冰冻天气，10省将出现暴雪或大暴雪，河南、山东、湖北等地的累计降雪量具有极端性，河南、湖北、安徽、湖南、贵州5省将出现冻雨，长江以南地区雨势也不弱，并伴有雷电，预计此次雨雪持续时间为今冬以来最长，影响范围也最广。由于雨雪影响时段正值春运返乡高峰期，且雨雪影响严重地区位于我国中部交通枢纽省份，对交通出行十分不利，建议公众根据天气预报合理安排行程，安全出行。 2.Mysteel调研煤矿，对于春节期间煤矿生产计划，463座在产煤矿中，有391座煤矿确定会安排放假停产，产能6.1亿吨，产能占比80%。48座煤矿在春节期间维持正常生产，产量较节前变化不大，共计产能9541万吨。另有24座煤矿春节期间不会完全停产，但会安排减少排班等措施，产量较平常将有所减少。 3.汾渭信息冶金部1月29日重点关注：焦炭市场持稳运行，随着宏观提振外加春节临近，钢厂节前放开采购节奏，市场趋于平稳。供应端生产多受制于亏损以及环保、检修等因素生产负荷多有回落，不过场内库存随着下游开始放开采购节奏，叠加少量投机需求进场拿货，同时随着高炉陆续有复产刚需回升，焦炭基本面有所改善，短期焦炭市场在原料企稳部分走强支撑下持稳运行，后期关注钢材以及宏观方面的表现。焦煤方面，临近春节，主产地煤矿开始停产放假，山西临汾和晋中等地部分煤矿已于上周放假，其他煤矿将于本周开始逐步放假。经过前两周补库，下游焦企补库签单接近尾声，后续以拉运前期订单为主，炼焦煤市场供需两弱，价格多数维持稳定，个别区域价格小幅上涨50元/吨。进口蒙煤方面，近期甘其毛都口岸通关延续地位运行，单日通关在800车左右波动，不过由于下游采购需求较少，口岸交投氛围一般，成交偏弱，蒙5原煤价格暂稳在1520-1560元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周找钢产量继续下降，钢联及钢谷建材产量下降热卷产量回升，但钢联五大材产量有小幅增加，而富宝数据显示电炉钢厂减产12.4%，整体钢材产量仍维持偏低水平。进口方面，昨日国内钢坯价格持平，东南亚、中东钢坯价格小幅上扬，其它国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差小幅走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材总库存增幅扩大，但热卷库存仍延续下降。上周各机构数据均显示钢材库存继续回升，钢联及找钢数据显示钢材表需有所回落，而钢谷数据显示钢材表需小幅上升。另据百年建筑网调研，上周水泥出库量环比下降8.8%，混凝土发运量环比减少9.51%，建筑需求继续呈现季节性回落。12月宏观数据显示地产依然不佳，但制造业和基建投资保持增长，近日有报道称纳入城中村改造、保障房建设的城市将扩围，且可享受专项债、PSL等政策支持，叠加超预期降准及结构性降息，整体国内宏观需求预期依然向好。海外钢价方面，昨日美国、印度、南美钢价有所回落，日本钢价小幅上涨，其它国外主要国家和地区钢价普遍持平，目前国内外板卷价差略有收窄，但国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，当前国内钢材市场依然供需双弱，总库存增幅扩大，但钢材出口仍有韧性，叠加宏观需求预期依然向好，钢价延续震荡。二、消息及数据 1.世界钢铁协会发布2023年12月及全年全球粗钢产量。2023年12月，全球71个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.357亿吨，同比下降5.3%。2023年全年全球粗钢产量为18.882亿吨。 2.据中钢协数据显示，2023年12月，对标企业各品种采购成本环比普遍上升，冶金焦和铁矿类品种升幅较大。2023年，炼焦煤采购成本同比下降18.75%；冶金焦同比下降21.57%；国产铁精矿同比上升4.37%，进口粉矿同比上升5.34%；废钢同比下降14.11%。 3.根据印度联合工厂委员会的最新数据，2023年4月至12月，中国占印度成品钢进口市场份额的31%，高于去年同期的24%。2023年4月至12月，印度进口中国钢材175万吨，同比上涨62%，为印度第二大钢材供应国。根据中国海关的数据，2023年，中国出口至印度钢材（含半成品钢）总计9354.4万吨，同比上涨39%，达到自2016年以来的最高水平。韩国仍是印度最大钢材供应国，但所占印度钢材进口市场份额下降至32%（2022年为39%）。2023年4月至12月，印度为成品钢净进口国，总进口量为557万吨，同比上涨26.4%，热轧是进口数量最多的品种，进口量为227万吨，同比上涨56.55%，占总进口量的40.8%（2022年为33%。） 4.据Mysteel不完全统计，截至1月29日，全国有18个省份公布其2024年交通建设计划投资情况，总投资约2.4万亿元。其中，浙江省计划完成综合交通投资3500亿元，排名位居第一。交通运输部副部长李扬近日在发布会上介绍，2023年全国新建高速铁路1700公里、新建包括改扩建高速公路超过7000公里、新增及改善高等级航道1000公里、新颁证民用运输机场增加了2个，新增城市轨道交通运营里程超过360公里。下一步，将以“联网、补网、强链”为重点，加快建设高质量的综合立体交通网。 5. 据国际船舶网跟踪：2024年1月22日-28日，全球船厂共接获25+2艘新船订单和2座自升自航式作业平台订单；其中，中国船厂获得13+2艘新船订单和2座自升自航式作业平台订单；日本船厂获得1艘新船订单；韩国船厂获得5艘新船订单；罗马尼亚和挪威船厂也获得相关新船订单。 6.29日全国建材成交延续下降，市场进入假期模式，刚需投机均不多，全天整体成交量较上一工作日继续回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-01-30
每日钢市：4家钢厂涨价，期钢飘绿，钢价窄幅波动
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游高价煤接受意愿有限，终端库存累积压制焦煤价格，成本端仍有波动。因此，预计30日全国热轧板卷价格或将持稳运行。冷轧板卷：1月29日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价4747元/吨，较上个交易日持平。年关将至，终端采购基本是刚需补库，需求表现萎靡，部分商家会通过暗降来提高成交量，日内整体成交有所缩量。心态方面，需求下降态势延续，加之进入确定性累库阶段，贸易商防风险意识增强，操作上以去库为主，对后市多持谨慎观望心态。综合来看，预计30日全国冷轧板卷现货价格或将继续小幅盘整运行。中厚板：1月29日，全国24个主要城市20mm普板均价4160元/吨，较上个交易日上涨2元/吨。原料端价格仍处高位震荡，钢厂处于亏损状态，资源供给未增，现货报价仍然坚挺。需求方面，以华东为例，29日终端采购量明显好于上周，低合金出货较多，但终端客户表示不会大量采购，谨慎为主。资源方面，目前市场上锁单的资源对比往年比较少，库存累库速度一般，春节期间资源会持续到货。综合来看，市场需求会随着放假逐步减弱，预计短期全国中厚板价格窄幅震荡。三、原燃料每日价格行情铁矿石：1月29日，山东港口进口铁矿主流品种价格较上一工作日小幅上涨，累计上涨3-5。贸易商报价积极性尚可，截至目前现货市场成交较少；远月市场询报情绪一般，4月、5月底PB粉有出货需求；买盘方面，区域内钢厂维持按需补库，个别钢厂有招标采购计划，品种以中低品粉块为主。目前PB粉主流在1033-1038；卡粉主流在1130-1135；60.5%金布巴粉主流在1003-1007；纽曼块主流在1155-1160。（单位：元/湿吨）废钢：1月29日，全国45个主要市场废钢平均价2615元/吨，较上一交易日价格上调2元/吨。近日废钢市场价格持稳运行为主，个别料型有略微波动，但整体来去仅在10-20元/吨。钢厂采购维持正常，年前采购价格基本以稳运行，近两日废钢到货量尚在高位，满足日耗的同时增加一部分库存。另外，市场加工好的库存仍在有序出货，直至放假停收，本周废钢市场将全面进入有价无市的状态。综合预计30日废钢市场价格持稳为主。焦炭：1月29日，焦炭市场价格暂稳运行，随着焦炭第三轮提降预期的走弱，市场情绪有所好转，焦企焦炭库存整体呈现下降趋势，贸易商出现寻货迹象，钢厂控制到货情况较少；本周焦企开工率小幅微增，整体生产积极性较为一般。原料端冬储开始，焦企原料采购需求回升，部分煤种价格再次上调，入炉煤居高不下，焦企利润压力较大，盈利情况不佳下，冬储多计划以低原料库存运行即可；下游钢厂钢价一般，成材成交疲软，亏损较为严重。铁水产量回升，对焦炭刚需好转。短期来看，焦炭价格将继续保持持稳运行。四、钢材市场价格预测临近春节，下游工地陆续停工，钢材采购量明显下滑，库存累积速度逐步加快。同时，原燃料价格表现相对坚挺，钢材成本支撑再度增强。此外，年初央行宣布将降准，提振宏观预期。短期来看，钢价或窄幅波动运行。
我的钢铁网2024-01-29
Mysteel钢铁产业链月度观察：龙年节后黑色市场行情——见龙在田
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口准一级焦*均价2308元/吨，同期主焦煤*均价2497元/吨，均较上月均价下跌100元/吨左右。受年底检修情况增多影响，下游厂内原料库存明显累库，补库需求较低，焦炭迎来两轮提降，部分产区主焦煤价格同样下调近200元/吨。但近期随钢厂高炉逐渐复产，以及焦企亏损开始限产、煤矿逐步放假，下游焦钢企开始进场补库，双焦价格企稳走出弱势区间。但随下游库存达到23年同期高位，今冬春节前下游原料补库行情基本进入尾声，供需逐渐均衡，预计节前价格平稳运行。节后对于双焦价格影响最大的为宏观政策与产业预期：（1）当前铁水产量较低，节后铁水增产的大方向不变，在后市需求未证伪前，焦炭价格仍有支撑。但钢厂利润不佳复产积极性不高，叠加一季度焦化大幅新增产能，可能导致焦炭面临较大下行压力。焦煤相对较稳定，下游焦钢复工增产，稳民生背景下能源保供为当务之急，基本面矛盾不突出。（2）淡季时宏观驱动更为明显，节后据两会仅有2周时间，明显短于往年（根据历史数据，双焦盘面节后上涨幅度和两会与春节的时间间隔呈正比）。所以节后市场情绪有望推升盘面价格。预计在节后需求支撑和宏观预期提振下，二月港口准一级焦*均价上涨。注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm 热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）废钢：张家港重废（厚度≥6mm）焦炭：日照港准一级出库焦煤：临汾低硫主焦
我的钢铁网2024-01-29
2024年1月26日申银万国期货每日收盘评论
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JM2405、J2405期价震荡走弱。焦煤价格跌势放缓，焦炭二轮提降落地后、冬储周期内第三轮提降预期暂缓。春节临近煤矿提产积极性不高，焦煤产量维持在偏低水平；下游补库进程推进，焦煤库存暂未出现明显积累。焦企利润仍处亏损区间，焦炭产量延续低位，钢企原料冬储进程推进，焦企库存水平有所下滑。淡季终端用钢需求逐渐转淡，成材利润不佳，钢厂提产积极性不足，铁水产量难有超预期的增长。综合来看，节前双焦市场或将维持供需双弱格局，随着下游冬储进程的逐渐收尾，煤焦库存恐将有所积累，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、双焦估值下方缺乏强劲支撑。预计JM2405波动区间1600-1900，J2405波动区间2200-2600。【铁合金】铁合金：今日SM2403、SF2403期价拉涨上行后小幅回落。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6220元/吨左右，厂家利润情况不佳；兰炭价格进一步下调，硅铁平均成本降至6450元/吨左右，但行业利润仍处偏低水平。需求方面，终端用钢需求逐渐走弱、钢厂利润不佳、提产积极性不足，钢材产量处于偏低水平，双硅需求端的支撑力度偏弱。供应方面，近期锰硅产量波动不大，厂家停炉增加、硅铁产量下滑明显。综合来看，需求支撑力度偏弱，市场供需关系仍显宽松，厂家库存消化缓慢，春节临近下游采购积极性恐将进一步转淡，双硅价格上方压力仍存，关注主产区控产动向。预计SM2403波动区间6200-6500，SF2403波动区间6550-6850。 04 金属【贵金属】贵金属：近期宽松预期有所降温，美元和美债收益率反弹，黄金震荡回落，白银下探反弹。美国四季度gdp增速3.3%。美国1月制造业PMI初值录得50.3，为15个月新高；服务业PMI初值录得52.9，为7个月新高，良好经济数据令黄金继续下探。此前美国12月零售销售环比超预期走强，经济衰退担忧下降，叠加12月CPI超预期反弹，通胀担忧仍存。预计美联储1月继续按兵不动，而3月决议取决于未来两个月的经济数据表现。整体来看，自上季度美国经济数据边际降温，美联储出现明显政策转向信号后，市场定价美联储已经完成本轮加息，计价宽松路径，在地缘政治风险提供避险需求支撑，贵金属整体以震荡行情为主，波动中枢整体抬升。AG2402合约波动区间5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间470-490元/克。【铜】铜：日间铜价回吐夜盘涨幅。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费淡季逐步消化，铜价可能阶段性反弹。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收高，跟随有色集体走强。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场逐步消化下游需求淡季利空，锌价可能偏强区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.74%，铝价继续走强。宏观层面，美联储三月份降息预期有所走强，国内官方发言提振市场信心。消息层面，有报道称欧盟已经开始讨论新一轮对俄制裁措施，LME铝价大涨，市场情绪好转。基本面角度，近期电解铝供需矛盾不大，节前备货导致铝锭社会库存持续小幅去化，已位于历史低点。短期内，国内电解铝社会库存或迎来向上拐点，沪铝或以交易弱预期为主。展望后市，市场对弱需求预期交易较为充分，政策及情绪面利好铝价，预计短期内铝价震荡偏强运行。【镍】镍: 今日沪镍主力合约收涨0.43%，市场继续交易供应扰动预期。基本面角度，利润压力导致部分企业对生产线进行检修或关停，22日必和必拓宣布将对旗下澳洲Kambalda镍矿选矿厂部分设备进行检修。此外，印尼镍矿配额审批放缓，市场担忧后续镍矿供给。当前现货市场成交好转，现货供需略紧。在当前盘面位置较低的背景下，期镍对供应端扰动较为敏感，今日走势较强。考虑到短期内美联储降息预期反复，现货基本面好转，因此期镍或有上行动力。短期内预计镍价震荡偏强运行，价格运行区间120000-135000。【工业硅】工业硅：今日2403期价偏弱震荡。市场成交氛围偏弱，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至15050元/吨。供应方面，前期减停产的北方硅企部分复产，但枯水期西南硅企开工降至低位，市场整体供应压力不大。需求方面，多晶硅新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅以刚需为主；有机硅亏损状态有所改善，行业开工逐渐回升，但企业年前原料备货接近尾声。综合来看，近期市场成交不济拖累硅价表现，但目前上游供应压力不大，多晶硅需求仍维持旺盛态势，高企成本的支撑下、硅价的下方空间较为有限，关注北方硅企的复产节奏。预计SI2403波动区间13100-14100。【碳酸锂】碳酸锂：近期，生产端或受利润或受气候因素影响仍将有所放缓，正极材料排产预计仍将环比走弱，刚需采买实现采购生产销售紧平衡，12月正极材料呈现不同程度的降幅，弱预期逐步兑现。需求预期有所下调。逐渐回归基本面，价格呈现区间震荡，等待新的强驱动因素出现，关注现货贸易流向和供应减产情况。市场对交割担忧缓解，现货价格上锂盐有所止跌而锂矿价格延续下跌，且从供需边际上来看，需求更为疲软，价格中枢有所下移，关注供应减产情况和后市节前备货情况。 05 农产品【白糖】白糖：原糖下跌拖累，今日糖价出现回落。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6580元/吨，云南南华报价下涨20元在6550元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额外进口成本的水平，短期市场利空出尽，投资者等待糖价回调后买入。【生猪】生猪：放开俄罗斯猪肉进口消息影响，生猪价格小幅下跌。根据涌益咨询的数据，1月26日国内生猪均价14.95元/公斤，比上一日上涨0.36元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货弱势震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年1月24日，全国主产区苹果冷库库存量为848.91万吨，库存量较上周较上周减少31.02万吨。走货较上周明显加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，棕榈油表现偏强。现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降，MPOA数据显示马来西亚1月1-20日棕榈油产量预估减少15.63%。出口方面根据高频数据显示马棕出口有所加快，ITS数据显示马来西亚1月1-25日棕榈油出口量环比增加0.64%，主要由于对欧盟出口增加。叠加马棕产量继续减少，预计1月马棕库存仍将维持去库趋势，对棕榈油价格提供支撑。近期美豆油受phillips66公司位于美国加州罗迪欧的5万桶可再生柴油工厂获准运营的影响，对豆油有所提振。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看在马棕库存压力降低下棕榈油存支撑，叠加近期原油走强影响预计油脂短期仍偏强震荡为主，但全球油料油脂供应趋宽将继续限制上方空间，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅下跌，南美大豆收割顺利，天气持续改善。根据CONAB数据显示，迄今巴西大豆播种工作已完成了4.7%，高于一周前的1.7%，同时高于去年同期的2%。并且根据天气预报显示未来几天巴西中部和北部地区将出现降雨，天气的改善将继续抑制大豆反弹空间。国内豆粕供应高位，下游养殖亏损严重，长期粕类价格中枢将继续下移，豆粕主力区间2900-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数集运欧线：周五EC2404午后跳水，收于1973.6点，下跌0.69%。随着市场陷入震荡，波动下降，近期成交和持仓萎缩，04合约成交量为3.43万手，环比增加0.96万手，持仓量2.93万手，环比增加348手。欧央行最新利率决议维持高利率不变，欧央行行长拉加德表示现在还不到谈论降息的时候，尽管最新1月PMI显示欧元区景气度有企稳回升迹象，经济下行斜率放缓，但整体需求仍在高利率的压制下难有明显反弹。周五最新公布的SCFI欧线为2861美元/TEU，环比下降5.58%，基本符合预期，与即期线上订价的见顶回落趋势基本吻合。随着春节长假逐渐临近，需求端对运价的支撑预计将进一步减弱，同时资金避险需求也会升温，参考去年国庆假期前的走势，建议前期空单继续持有，EC2404预计波动区间为1750-2000点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-01-27
每日钢市：3家钢厂涨价，黑色期货飘绿，钢价涨跌互现
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，接近放假，焦企有少部分补库动作，近期焦煤竞拍成交较好。四、钢材市场价格预测据Mysteel统计，本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率83.5%，环比增0.52%；87家独立电弧炉钢厂平均产能利用率54.74%，环比减少3.68个百分点。钢价连续多日拉涨之后，宏观利好消息逐步消化，市场回归供需基本面。一方面，随着下游工地陆续停工，商家普遍表示终端需求有限，钢市交易量持续下滑，库存累积速度加快。另一方面，节前钢厂补库逐步收尾，原燃料价格或平稳运行。综合来看，后期钢价或窄幅波动运行。
我的钢铁网2024-01-26
2024年1月25日申银万国期货每日收盘评论
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5、J2405期价盘整运行后大幅下跌。焦煤价格跌势放缓，焦炭二轮提降落地后、冬储周期内第三轮提降预期暂缓。春节临近煤矿提产积极性不高，焦煤产量维持在偏低水平。两轮提降落地后焦企利润重回亏损区间、生产积极性减弱，焦炭产量有所下滑，但铁水产量偏低、市场供需关系并不紧张，焦企库存持续增加。淡季终端用钢需求逐渐转淡，成材利润不佳，钢厂提产积极性不足，铁水产量难有超预期的增长。综合来看，节前双焦市场或将维持供需双弱格局，随着下游冬储进程的逐渐收尾，煤焦库存恐将有所积累，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、双焦估值下方缺乏强劲支撑。预计JM2405波动区间1600-1900，J2405波动区间2200-2600。【铁合金】铁合金：今日SM2403期价冲高回落，SF2403期价拉涨上行后回调走弱。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6220元/吨左右，厂家利润情况不佳；兰炭价格进一步下调，硅铁平均成本降至6450元/吨左右，行业利润仍处偏低水平。需求方面，终端用钢需求逐渐走弱、钢厂利润不佳、提产积极性不足，钢材产量处于偏低水平，双硅需求端的支撑力度偏弱。供应方面，锰硅产量进一步回升，硅铁产量连续两周下滑，但需求走弱的背景下市场供需关系仍显宽松，厂家库存消化缓慢。综合来看，需求支撑力度偏弱，市场供需关系仍显宽松，春节临近下游采购积极性恐将逐渐转淡，双硅价格上方压力仍存，关注主产区控产动向。预计SM2403波动区间6200-6500，SF2403波动区间6550-6850。 04 金属【贵金属】贵金属：近期宽松预期有所降温，美元和美债收益率反弹，黄金震荡回落，白银下探反弹。美国1月制造业PMI初值录得50.3，为15个月新高；服务业PMI初值录得52.9，为7个月新高，良好经济数据令黄金继续下探。此前美国12月零售销售环比超预期走强，经济衰退担忧下降，叠加12月CPI超预期反弹，通胀担忧仍存。预计美联储1月继续按兵不动，而3月决议取决于未来两个月的经济数据表现。整体来看，自上季度美国经济数据边际走弱，美联储出现明显政策转向信号后，市场定价美联储已经完成本轮加息，计价宽松路径，在地缘政治风险提供避险需求支撑，贵金属整体以震荡行情为主，波动中枢整体抬升。AG2402合约波动区间5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间470-490元/克。【铜】铜：日间铜价收涨，国内降准和美元走弱支持铜价。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费淡季逐步消化，铜价可能阶段性反弹。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收高，受国内降准支撑。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场逐步消化下游需求淡季利空，锌价可能偏强区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】今日沪铝主力合约收跌0.21%，宏观利好落地，盘面继续交易需求弱预期。宏观层面，美联储三月份降息预期有所走强，国内官方发言提振市场信心。消息层面，有报道称欧盟已经开始讨论新一轮对俄制裁措施，LME铝价大涨，市场情绪好转。基本面角度，近期电解铝供需矛盾不大，节前备货导致铝锭社会库存持续小幅去化，已位于历史低点。短期内，国内电解铝社会库存或迎来向上拐点，沪铝或以交易弱预期为主。展望后市，市场对弱需求预期交易较为充分，政策及情绪面利好铝价，预计短期内铝价震荡偏强运行。【镍】今日沪镍主力合约收涨0.15%，印尼镍矿方面出现供应扰动因素。基本面角度，利润压力导致部分企业对生产线进行检修或关停，22日必和必拓宣布将对旗下澳洲Kambalda镍矿选矿厂部分设备进行检修。此外，印尼镍矿配额审批放缓，市场担忧后续镍矿供给。当前现货市场成交好转，现货供需略紧。在当前盘面位置较低的背景下，期镍对供应端扰动较为敏感，今日走势较强。考虑到短期内美联储降息预期反复，现货基本面好转，因此期镍或有上行动力。短期内预计镍价震荡偏强运行，价格运行区间120000-135000。【工业硅】工业硅：今日2403期价小幅高开后偏强震荡。市场成交氛围偏弱，华东553通氧硅价进一步下调至15100元/吨。供应方面，前期减停产的北方硅企暂未大规模复产，枯水期西南硅企开工降至低位，市场整体供应压力不大。需求方面，多晶硅新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅以刚需为主；有机硅利润仍处倒挂格局，行业开工小幅回升，但企业年前原料备货接近尾声。综合来看，近期市场成交不济拖累硅价表现，但目前上游供应压力不大，多晶硅需求维持旺盛态势，加之下游年前备货尚未结束，高企成本的支撑下、硅价的下方空间较为有限，关注北方硅企的复产节奏。预计SI2403波动区间13100-14100。【碳酸锂】碳酸锂：近期，生产端或受利润或受气候因素影响仍将有所放缓，正极材料排产预计仍将环比走弱，刚需采买实现采购生产销售紧平衡，12月正极材料呈现不同程度的降幅，弱预期逐步兑现。需求预期有所下调。逐渐回归基本面，价格呈现区间震荡，等待新的强驱动因素出现，关注现货贸易流向和供应减产情况。市场对交割担忧缓解，现货价格上锂盐有所止跌而锂矿价格延续下跌，且从供需边际上来看，需求更为疲软，价格中枢有所下移，关注供应减产情况和后市节前备货情况。 05 农产品【白糖】白糖：原糖上涨继续推动，今日糖价继续走强。现货方面，广西南华木棉花报价上涨20元在6600元/吨，云南南华报价上涨20元在6570元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额外进口成本的水平，短期市场利空出尽，投资者等待糖价回调后买入。【生猪】生猪：国储轮出，生猪价格继续小幅上涨。根据涌益咨询的数据，1月25日国内生猪均价14.59元/公斤，比上一日上涨0.04元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至2024年1月24日，全国主产区苹果冷库库存量为848.91万吨，库存量较上周较上周减少31.02万吨。走货较上周明显加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕榈油震荡收涨，菜油小幅下跌。现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降，MPOA数据显示马来西亚1月1-20日棕榈油产量预估减少15.63%。出口方面根据高频数据显示马棕出口有所加快，ITS数据显示马来西亚1月1-25日棕榈油出口量环比增加0.64%，主要由于对欧盟出口增加。叠加马棕产量继续减少，预计1月马棕库存仍将维持去库趋势，对棕榈油价格提供支撑。近期美豆油受phillips66公司位于美国加州罗迪欧的5万桶可再生柴油工厂获准运营的影响，对豆油有所提振。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看在马棕库存压力降低下棕榈油存支撑，叠加近期原油走强影响预计油脂短期仍偏强震荡为主，但全球油料油脂供应趋宽将继续限制上方空间，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱运行。近期受美豆油上涨影响，CBOT大豆稍有提振。不过南美大豆收割顺利，天气持续改善。根据CONAB数据显示，迄今巴西大豆播种工作已完成了4.7%，高于一周前的1.7%，同时高于去年同期的2%。并且根据天气预报显示未来几天巴西中部和北部地区将出现降雨，天气的改善将继续抑制大豆反弹空间。国内豆粕供应高位，下游养殖亏损严重，长期粕类价格中枢将继续下移，豆粕主力区间2900-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数集运欧线：周四EC2404早盘冲高回落，2000点未能有效站稳，收于1980.5点，下跌1.80%。随着市场陷入震荡，成交和持仓连续多个交易日下降，04合约成交量为2.47万手，环比减少1.99万手，持仓量2.90万手，环比减少135手。欧元区最新1月制造业PMI初值为46.6，创10个月以来新高，高于预期44.8和前值44.4，有所反弹但仍处于收缩区间内，服务业PMI不及预期降至48.4，欧元区景气度有企稳回升迹象，经济下行斜率放缓，但整体需求仍在高利率的压制下难有明显反弹。对于EC而言，红海事件对于集运市场的突发性影响削弱，马士基的两艘船只在周三遭遇袭击，马士基的所有船舶将全部选择绕行好望角，目前欧线集装箱绕航比例已接近80%。在绕航长期化下，预计短期EC仍以高位震荡为主，短期市场主要交易两点，一是明天和下周一的运价指数会否上涨，尤其是下周一的SCFIS，二是春节逐渐临近下的需求转淡，我们更倾向于后者，建议2000点附近做空，EC2404预计波动区间为1750-2000点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-01-26
【黑色早评】焦煤下游利润较差，大规模补库意愿不强
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新计算，煤矿有复产预期，产量逐步增加，焦煤供增需减，整体偏弱，但目前焦炭第二轮提降预期减弱，下游询盘有所好转。国内矿难仍不断，安监对供给时有影响，并且优质焦煤资源稀缺，短期弱势不影响长期供需紧缺格局。国内有可能继续出台更多刺激经济政策，利好黑色产业链，关注政策动态。二、消息与数据 1.山西2024年将在确保安全生产的前提下，依法合规释放煤炭先进产能，全力稳定煤炭产量。加快煤矿重大项目建设，推动10座煤矿开工、8座煤矿进入联合试运转，着力构建新型电力系统，力争电力总装机容量达到1.45亿千瓦，实现电力安全稳定供应。 2..汾渭信息冶金部1月25日重点关注：焦炭市场持稳运行，供应端受制于环保、亏损以及出货压力，多有进一步减产行为，供应端持续收紧，下游部分钢厂检修结束高炉有一定复产行为，焦炭供需结构稍有改善，外加宏观提振，市场情绪逐步好转，投机需求以及钢厂采购积极性回升，控量行为逐步改善，短期看焦炭在原料成本支撑以及需求改善预期中持稳运行，后期关注宏观以及需求端的恢复表现。焦煤方面，临近春节产地安全形势依旧严格，叠加民营煤矿陆续开始安排放假，供应端将延续偏紧态势。下游焦企节前补库需求仍存，但受制于利润亏损，大规模补库意愿不强，采购节奏仍偏谨慎，本周山西主流大矿竞拍成交表现一般，多以底价成交为主，产地报价零星上涨，主流市场延续偏稳运行为主。进口蒙煤方面，受降雪天气影响，口岸通关量仍受限，昨日甘其毛都通关815车，下游高价接货意愿不强，蒙5原煤市场成交一般，长协原煤报价暂稳在1530-1560元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，本周找钢产量继续下降，钢联及钢谷建材产量下降热卷产量回升，但钢联五大材产量有小幅增加，而富宝数据显示电炉钢厂减产12.4%，整体钢材产量仍维持偏低水平。进口方面，昨日国内钢坯价格继续回升，国外主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差持续收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，本周各机构数据均显示钢材库存继续回升，但钢联及找钢数据显示钢材表需有所回落，而钢谷数据显示钢材表需小幅上升。另据百年建筑网调研，本周水泥出库量环比下降8.8%，混凝土发运量环比减少9.51%，建筑需求继续呈现季节性回落。12月宏观数据显示地产依然不佳，但制造业和基建投资保持增长，近日有报道称纳入城中村改造、保障房建设的城市将扩围，且可享受专项债、PSL等政策支持，叠加超预期降准及结构性降息，整体国内宏观需求预期依然向好。海外钢价方面，昨日国外主要国家和地区钢价普遍持平，目前国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，当前国内钢材市场依然供需双弱，总库存延续增势，但钢材出口仍有韧性，叠加宏观需求预期依然向好，短期钢价偏震荡。二、消息及数据 1.中钢协：12 月份，中厚板轧机产量同比、环比均有所下降，热连轧机、冷连轧机产量同比、环比均上升。主要品种板中造船板、集装箱板和家电板产量同比增幅较大，锅炉容器板、桥梁板和管线钢板同比降幅较大。中厚板价格降幅连续收窄，热轧产品价格继续回升，冷轧产品价格有所下降。 2.据Mysteel调研近四年山东钢厂建筑钢材冬储政策，今年冬储价格处于近4年来最低水平，主要原因是2023年建筑钢材价格整体偏低，特别是1月份价格低于往年；此外，今年钢厂对冬储收款的要求有所放宽。另据调研，山西冬储进度虽然本轮脚步放缓，但市场上贸易商冬储计划量不减反增，商户对后市预期出现变强，后续存在计划量继续增加的可能性。现阶段山西钢厂螺纹钢周产量14万吨，创近年来产量低点，盘线周产量20.8万吨，维持偏低水平。在宏观预期利好的背景下，节后钢厂复产，原料价格回升，对钢材价格会有较强的支撑，贸易商下周或有增加冬储量的情绪存在。 3.据悉安赛乐米塔尔计划在印度修建一个全球最大的炼钢厂，年产量在2400万吨。，由此预计预计导致对中国和东南亚地区的钢材需求减少。当前印度本土钢材需求的增长幅度在5000万吨-6000万吨，因此许多欧洲的钢厂纷纷关停其在欧洲的钢厂，转向印度建厂，主要原因还是由于印度的成本优势，和日益增长的本土需求。 4. 1月25日，国新办就金融服务经济社会高质量发展举行新闻发布会，国家金融监督管理总局副局长肖远企表示，将继续做好个人住房贷款金融服务。支持各地城市政府和住建部门因城施策，进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策，指导、督促银行更好服务广大人民群众刚性和改善性住房的融资需求。 5. 25日全国建材成交延续季节性下滑，刚需很少，成交以期现投机为主，全天整体成交量较前一日继续呈现小幅回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-01-26
每日钢市：10家钢厂涨价，需求下滑，钢价涨势或放缓
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5日，焦炭市场价格暂稳运行。煤焦方面，焦煤焦炭价格都保持较稳状态，焦企处于平稳补库阶段，对原料采购需求较稳，炼焦煤价格有较强的支撑。焦炭的价格近期受到原料影响加之下游补库需求以及钢厂利润情况，涨跌皆有难度。预计短期内煤焦钢上下游将保持偏稳运行。四、钢材市场价格预测供给方面：据Mysteel调研，本周五大品种钢材产量860.82万吨，周环比增加5.51万吨。其中，螺纹钢、线材、冷轧板卷、中厚板等产量减少，热轧板卷产量增加。库存方面：本周，五大品种钢材总库存量1483.28万吨，周环比增加60.89万吨。其中，钢厂库存量438.72万吨，周环比增加9.64万吨；社会库存量1044.56万吨，周环比增加51.25万吨。央行“降准+定向降息”叠加成本支撑增强，市场对节后需求向好预期升温，后期钢市或稳中有涨。不过，也要注意到，下游工地陆续停工，钢市交易量持续萎缩，供需压力逐步加大，库存累积速度加快，无量空涨不可持续，节前涨势将逐步趋稳。
我的钢铁网2024-01-25
Mysteel参考丨动力煤传统消费旺季，市场煤价上下两难
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关税进行调整，最惠国税率无烟煤3%，炼焦煤3%，其他烟煤6%；根据自贸协定，澳洲、东盟等地继续实行0关税。进口关税实施后，将提高煤炭进口成本，进口印尼、澳大利亚动力煤在价格优势相对明显下进口量或仍有增长空间，而进口俄罗斯、蒙古国动力煤因成本增加或有一定减量，但进口价差是决定性因素。图3：中国动力煤进口总量（单位：万吨）数据来源：钢联数据表1：俄蒙动力煤进口关税税率及成本变化数据来源：我的钢铁网二、需求方面统计局数据显示，2023年1-12月，全社会用电量累计92241亿千瓦时，同比增长6.7%。分产业看，一产、二产、三产和居民生活用电量分别增长11.5%、6.2%、12.2%和0.9%。在一系列稳增长政策措施落地显效，全社会和第三产业用电量增速均达到年内最高。图4：全社会用电量（单位：亿千瓦时）数据来源：钢联数据国内取暖煤消费进入旺季，煤炭需求较快增长，据Mysteel调研，截至2024年1月19日，电厂样本区域存煤4809.9万吨，月环比减少51.9万吨，日耗261.1万吨，月环比基本持平，可用天数仍在18天左右。冷空气持续影响下，电厂日耗震荡偏高，加之年底部分长协履约完毕，终端用户电煤库存持续去化，但存煤可用天数仍维持在安全区间，在长协及进口煤持续到厂支撑下，整体补库压力较小，1月下旬下游工业企业将陆续停产放假，预计春节前采购力度有限。图5：电厂煤炭可用天数（单位：天）数据来源：我的钢铁网据Mysteel数据显示，截至2024年1月19日，全国水泥熟料窑线运转率33.76%，月环比下降0.33%。12月供应错峰停产、协同停窑，控制过剩产能发挥，南方雨水低温天气影响，项目施工进度放缓，市场需求整体下滑。进入1月，项目陆续收尾，虽有少数项目预计春节期间不停工，但需求有限，加之市场资金回款较差，不排除有提前停工回款可能，市场逐步休市，对于动力煤需求支撑有环比走弱迹象。图6：水泥产能利用率（单位：%）数据来源：钢联数据三、库存方面在供应保持高位、需求持续低迷下，社会面库存仍处于同期高位。据Mysteel统计数据显示，截至2024年1月19日，Mysteel统计55个港口样本动力煤库存5757.6万吨，月环比减少987.4万吨，同比增加585.6万吨，其中作为动力煤下水煤区域—环渤海港口库存2399.2万吨，月环比减少527.6万吨，同比减少130.9万吨。12月以来港口市场出货情况一般，下游采购拉升有限，市场成交偏低。月内北港受大风影响封航，导致北港库存激增，秦港库存上涨超百万吨，解封后装船作业效率不及预期，库存向下传递速度变慢，疏港压力增大。下旬加快安排装船出港，加之元旦前后下游补库需求增多，北港消库进程继续加快，但受发运成本倒挂影响，北方区域部分港口调度受之影响，调入量明显减少，港口拉运基本为终端长协为主，库存呈持续下降趋势。图7：全国55港口动力煤库存（单位：万吨）数据来源：钢联数据图8：环渤海港口动力煤库存（单位：万吨）数据来源：钢联数据四、价格方面 2023年12月以来，受多轮寒潮叠加影响，终端电厂日耗持续走高，但受封航天气影响港口库存大幅累积，且电厂在存煤相对充裕下，多以消耗自身库存为主，高库存压制港口煤价上涨乏力，近期下游客户需求无明显提升，在长协煤及进口煤双向补充下，拉运积极性偏弱，港口煤价持续承压，但基于成本支撑，以及春节前的补库预期，部分贸易商仍有挺价情绪。截至1月22日秦皇岛港Q5500报价920元/吨，月环比降40元/吨，较10月价格高点已回落125元/吨。图9：秦皇岛Q5500平仓价（单位：元/吨）数据来源：钢联数据五、后市展望供应端，进入1月煤矿开工陆续恢复，产地供应水平保持高位，考虑到下旬煤矿陆续开始春节放假，以及春节前煤矿安检力度加严，预计1月末市场供应将有收紧预期，但国有煤矿贯彻保供，春节期间能源安全仍有保障。另进口印尼方面由于安全事故影响，短期内现货供应有一定减量；以及苏门答腊洪水影响，部分煤矿出货效率受到影响，支撑外矿报价继续坚挺。目前虽临近春节假期，但下游用户补库节奏较缓，加之春节假期期间国内煤炭消费量按往年趋势将出现明显下滑，供应扰动对进口影响较弱。整体来看，后期动力煤供应量影响有限。需求端，冬季用煤旺季预期下，电厂需求将继续托底，随着新一波寒潮来袭，电厂日耗仍有进一步攀升空间，叠加部分终端需春节前提升库存，因此电厂集中补库预期或将释放，但基于当前库存水平，采购力度难有较大改善。而建材、化工等非电行业陆续进入停产放假阶段，需求持续不振，对市场煤采购将有所减少，下旬随着春节假期临近，或有库存需求释放，对市场形成短暂利好，需求整体偏弱为主。整体而言，在市场供需维持宽松的总体格局下，上下游将延续高库存压力与迎峰度冬需求预期博弈局面，高库存将继续抑制煤价上涨，后续或将维持震荡偏弱走势。而今年春节偏晚，节前高日耗维持一段时间，终端进一步去库后，采购需求将有阶段性释放，短期在价格运行至偏低位后仍有支撑，因此动力煤价格上下两难。后期仍需关注煤矿春节放假情况、电厂日耗等变量影响。
我的钢铁网2024-01-25

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