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铁矿石下跌空间有限

低利润甚至阶段性亏损的格局。与此同时，焦煤供应减量已成定局。而铁矿石面临矿山扩产与高库存的双重压制，上半年除FMG外的三大主流矿山产量同比增长5.33%，国内47个港口铁矿石库存同比增长18.2%。产业链利润分配将进一步向供应收缩的品种倾斜，铁矿石中线偏空的运行逻辑依然成立。铁水日产量下降空间不大近两年铁矿石呈现出显著的需求定价特征，铁水日产量是铁矿石价格走势的核心锚点。7月以来，受持续亏损影响，钢厂减产检修范围持续扩大，铁水日产量已连续3周下降，累计降幅为5.55万吨。当前全国247家样本钢厂中，盈利钢厂仅占34.63%。唐山地区阶段性限产仍在执行，预计影响铁水产量每日约4.02万吨。未来1～2周铁水日产量仍有小幅下行空间。图为铁水日产量和盈利钢厂占比不过，需要注意的是，焦炭现货价格已完成两轮下调，后续仍有2～3轮下调空间。受焦炭价格下调影响，钢厂亏损幅度有所收窄。根据测算，最新长流程螺纹钢和热轧卷板的利润分别为-126元/吨和-116元/吨，亏损幅度较月中分别收窄18元/吨和38元/吨。此外，唐山地区阶段性限产也将于8月初结束。基于此，笔者认为，铁水日产量后续下降空间不大，底部大概率在232万～235万吨区间。供应有边际收缩迹象国外矿山二季度末冲量结束后，供给有所回落。7月前4周全球铁矿石发运量均值为3206.13万吨，最后一周回落至3084.6万吨，6月发运量均值为3421.03万吨。国内47个港口铁矿石到货量周均值也从6月的2697万吨回落至2485万吨。结合季节性因素影响，短期铁矿石供应出现边际收缩迹象。图为全球铁矿石发运量另外，近期钢厂有小幅补库动作。截至7月24日当周，全国247家钢厂铁矿石库存为8740万吨，环比回升40.9万吨；45个港口铁矿石日均疏港量为323.78万吨，环比回升33.6万吨。若供应边际收缩态势延续，则未来2～4周大概率可以看到港口库存回落。海运费反弹今年以来，海运费已成为驱动铁矿石价格波动的核心变量之一。上半年，普氏62%铁矿石指数的波动范围在99～113美元/吨之间，波幅约为14美元/吨。这意味着海运费波动贡献了矿价整体波动的60%以上。7月以来，原油价格再次大幅反弹，澳大利亚海运费反弹约2.8美元/吨。运费抬升一定程度上也会抬高铁矿石的价格重心。另外，虽然铁矿石进口利润有所恢复，但是主流粉矿品种依然处于亏损状态，PB粉和巴混的利润分别为-8.8元/吨和-2.62元/吨。进口利润持续为负，一定程度上也会抑制铁矿石进口的增长。综合以上分析，铁矿石中期面临矿山扩产和高库存压制，且产业链利润分配会更偏向于供应收缩的品种，因此铁矿石中期偏空趋势未改。但短期来看，铁水日产量下降空间有限，铁矿石供应有边际收缩迹象，海运费回升也会抬高铁矿石价格重心。铁矿石价格继续下跌的空间有限，不宜盲目追空。（作者单位：东海期货）来源：期货日报网

期货日报网07-31 10:00

资金动态20260731

关注流入较多的螺纹钢、乙二醇、PTA和焦煤，同时关注逆势流出的纯碱、橡胶、硅铁和玻璃。金融板块重点关注中证1000股指期货和30年期国债期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连合约资金流向（亿元）图为商品期货主连合约资金流向（亿元）来源：期货日报网

期货日报网07-31 09:50

大连商品交易所2026-07-30焦煤仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）焦煤海南浩通 1,401 1,601 200 焦煤小计 1,401 1,601 200

99qh07-30 15:47

资金动态20260730

出状态，重点关注流出较多的生猪、原油、焦煤、豆粕、菜油和铁矿石，同时关注逆势流入的乙二醇、橡胶、硅铁和玉米淀粉。有色金属板块呈流入状态，重点关注流入较多的白银、黄金、锡和铝，同时关注逆势流出的铜、氧化铝和镍。金融板块重点关注中证1000股指期货和30年期国债期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连合约资金流向（亿元）图为商品期货主连合约资金流向（亿元）来源：期货日报网

期货日报网07-30 09:40

大连商品交易所2026-07-29焦煤仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）焦煤海南浩通 400 1,401 1,001 焦煤小计 400 1,401 1,001

99qh07-29 15:47

大连商品交易所2026-07-29焦煤仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）焦煤海南浩通 0 400 400 焦煤小计 0 400 400

99qh07-29 15:32

资金动态20260729

品期货（主连合约）品种有黄金、螺纹钢、焦煤、乙二醇和烧碱，分别流入12.57 亿元、4.09 亿元、1.95 亿元、1.84 亿元和1.56 亿元；主要流出的品种有豆粕、铜、碳酸锂、原油和锡，分别流出9.09 亿元、6.64 亿元、6.40 亿元、6.24 亿元和5.63 亿元。从主力合约看，黑色板块呈流入状态，化工、有色金属、农产品和金融板块呈流出状态。整体看，昨日商品期货（主连合约）资金呈大幅流出状态。化工、有色金属和农产品板块呈流出状态，重点关注流出较多的豆粕、铜、碳酸锂、原油、锡、镍和PTA，同时关注逆势流入的黄金、乙二醇、烧碱、多晶硅和鸡蛋。黑色板块呈流入状态，重点关注流入较多的螺纹钢和焦煤，同时关注逆势流出的铁矿石和焦炭。金融板块重点关注中证1000股指期货和30年期国债期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连合约资金流向（亿元）图为商品期货主连合约资金流向（亿元）来源：期货日报网

期货日报网07-29 10:00

焦煤短期宽幅震荡

近期，焦煤期货市场多空博弈，价格反复拉锯。从核心定价逻辑看，行情上下驱动相互掣肘：上行面临下游淡季需求疲软的压制，下行则有国内煤矿安全监管从严、盘面估值偏低的支撑。短期焦煤缺乏单边趋势驱动，整体将维持宽幅震荡。下游需求走弱当前钢材市场处于传统消费淡季，终端建筑、制造行业用钢需求持续低迷，钢材现货价格不断走弱，国内钢厂普遍陷入亏损状态。盈利恶化倒逼钢厂压缩原料采购成本，产业链负反馈传导形成：成材价格下跌造成钢厂亏损，钢厂主动下压焦炭采购价格，焦化企业利润收缩后减少焦煤采购，最终拖累焦煤现货成交。图为247家钢厂盈利率为控制生产亏损，国内钢厂持续加大控产控采力度，高炉集中检修范围持续扩大。其中，唐山地区新增高炉临时检修要求，直接压缩焦炭刚需。同时，钢厂主动放缓焦炭到货节奏，降低原料库存规模，仅维持刚性补库。铁水产量是煤焦需求的核心观测指标，当前全国样本钢厂铁水产量持续回落，焦炭整体刚需同步收缩，行业供应宽松。下游钢厂持续压减采购量，贸易商普遍持观望心态，焦企出货速度放缓，厂内焦炭库存持续累积。7月27日，河北、天津主流钢厂启动第二轮焦炭降价，湿熄焦价格下调50元/吨，干熄焦价格下调55元/吨，7月29日零时正式执行。利润收缩叠加出货不畅，焦化企业主动备货的意愿大幅下降，仅按需少量采购焦煤，焦煤现货市场成交整体偏弱。虽然贸易商挺价情绪较强，但下游采购需求不足，焦煤价格上行阻力较大。供应维持偏紧格局国内主焦煤核心产区山西持续执行常态化安全监管，区域内停产矿井规模维持高位，吕梁、临汾、长治、太原、晋中五市合计停产煤矿57座，涉及产能7250万吨。安全监管保持高压态势，即便完成复产的矿井，开采强度也受到严格管控，产能利用率难以恢复至之前水平。国内焦煤整体产量回升空间有限，上游煤矿挺价意愿较强，现货价格下跌空间有限，形成现货层面底部支撑。国外方面，蒙古国那达慕会议结束后，甘其毛都口岸通关车次逐步恢复，7月25日通关车辆达到1305车。但通关规模波动较大，始终未能回升至前期高位，口岸主焦煤可流通货源有限，贸易商普遍挺价。从估值层面分析，当前焦煤期货主力合约相对仓单现货贴水100元/吨左右，市场已经比较充分地计价了钢厂淡季亏损、铁水产量下滑、煤矿复产等利空因素。在供给偏紧、现货价格坚挺的背景下，盘面深度贴水形成估值支撑，期货价格大幅下跌的动力不足。煤炭相关政策分析近期，山西省出台了多项煤炭行业政策。7月21日，山西省人民政府办公厅就《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条（征求意见稿）》向社会公开征求意见。该新规从制度层面收紧煤矿全流程安全管控，大幅抬高了煤矿违规生产的成本，从源头限制超产空间，长期来看将形成焦煤价格的底部支撑。 7月25日，山西省召开上半年全省经济运行分析会。会议提出，严厉打击各类煤矿非法违法生产行为，安全生产底线维持不变；同时推行一矿一策整改方案，逐矿推进停产矿井验收复工，有序推进合规煤矿产能核增，稳定省内煤炭总产量。短期煤矿集中复产预期升温，对煤焦盘面形成利空压制。但从落地节奏和执行标准来看，复产本身存在严格的整改验收周期，难以实现大规模集中复产；同时安全监管标准不会因增产而放宽，复产矿井的开采强度始终受到约束，山西省内炼焦精煤产量也无法快速恢复到前期水平。复产预期仅带来阶段性情绪扰动，无法改变国内供给偏紧的基本面，难以推动价格持续下行。后市展望综合供需、估值、政策三方面来看，短期焦煤期货仍将维持宽幅震荡行情，尚不具备走出单边趋势行情的条件。一方面，受钢厂淡季亏损、铁水产量回落、两轮焦炭降价等利空因素压制，焦煤价格反弹空间有限；另一方面，山西安监从严、煤矿复产缓慢、期货深度贴水，对价格形成强力支撑，深度下跌行情也难以出现。短期以区间震荡为核心，在价格下探至区间下沿时，供给偏紧、盘面深度贴水逻辑占优；在价格反弹至区间上沿时，下游需求疲软压制力度增强。从中长期来看，行情转向需要等待两大关键信号出现。一是终端钢材消费回暖，钢厂盈利修复，铁水产量止跌回升，下游主动补库带动焦煤需求改善。二是山西出现煤矿大面积复产，焦精煤产量明显增长，供给约束实质性缓解。在上述两个信号出现前，焦煤市场将维持下有支撑、上有压力的震荡格局。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网07-29 10:00

大连商品交易所2026-07-28焦煤仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）焦煤海南浩通 0 400 400 焦煤小计 0 400 400

99qh07-28 17:04

资金动态20260728

板块小幅流出，重点关注流出较多的黄金、焦煤、铜和铁矿石，同时关注逆势流入的白银、碳酸锂、铂和硅铁。金融板块重点关注中证1000股指期货和30年期国债期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连合约资金流向（亿元）图为商品期货主连合约资金流向（亿元）来源：期货日报网

期货日报网07-28 10:10

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