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股指上涨动能仍存
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续4个月回落，主要受5月国际油价、国内煤炭价格下跌等拖累。6月国际油价波动增大，但OPEC+准备在7月会议上继续实施大规模增产计划，油价仍存下行风险，PPI同比增速或底部运行，短期对工业企业利润提振有限。另外，5月工业生产同比仍维持较快增速，1—5月工业增加值累计同比增长6.3%，对工业企业利润增速形成正向贡献。从库存表现看，1—5月工业产成品库存累计同比增长3.5%，较前值回落0.4个百分点，说明在关税政策的扰动下，企业对生产经营的态度仍偏谨慎，并未主动补库。总之，海外关税扰动仍存不确定性，下半年出口增速仍有回落可能，加上近期地产销售数据再度走低、7月国际油价仍有下行可能，预计PPI将低位震荡，工业企业利润修复进入波折期。货币政策仍有加码可能近期央行召开货币政策委员会第二季度例会，货币政策维持“适度宽松”基调不变。与上个季度相比，央行将“择机降准降息”修改为“灵活把握政策实施的力度和节奏”，同时在结构性货币政策工具上，央行新增“加力支持科技创新、提振消费，做好‘两重’‘两新’等重点领域的融资支持”。汇率方面，央行删除“三个坚决”表述，符合市场预期。近期美国经济硬指标走弱，美元指数持续回落，若三季度美联储重启降息周期，人民币汇率压力将进一步下降，央行维稳汇率的压力减轻。地产方面，央行将“推动房地产市场止跌回稳”修改为“持续巩固房地产市场稳定态势”，表述与4月中共中央政治局会议一致。下半年央行货币政策仍存加码可能。目前国内经济基本面韧性较强，但有效需求有待提升，且海外关税政策存在不确定性，经济增长仍面临一定压力。同时，今年政策工具前置发力，下半年政策或有空窗期。此外，近期美联储主席鲍威尔表示，如果通胀压力继续下降，美联储将尽早降息。若三季度美联储重启降息周期，将为我国货币政策带来更大操作空间。因此，下半年货币政策仍有加码空间，进而推动国内经济平稳增长。综上，受海外关税政策影响，工业企业利润进入波折期，后续货币政策有加码可能。今年国内政策围绕扩内需、加力支持科技创新等展开，预计期指仍存上行动能。（作者单位：福能期货）来源：期货日报网
期货日报网06-30 08:45
【双焦周报】焦煤产量持续下降，盘面较大幅度反弹
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性，供需过剩格局较难改变。 4、历史上煤炭价格周期清晰，趋势性很强，每次趋势改变需要重大事件或者政府强力政策，目前还未看到扭转趋势的力量，关注政策变化。
混沌天成期货06-29 09:05
大连商品交易所2025-06-27焦炭仓单日报
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大连商品交易所2025-06-27焦炭仓单日报
99qh06-27 15:22
恒力期货能化日报20250627
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保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。盐化工纯碱方向：空单暂观望行情跟踪： 1.近期现货依旧降价中，夜盘大涨后可能会带动期现买货的正反馈行情，短期盘面容易影响现货，而现实端短期纯碱依旧处于高供应弱需求的状态，后续检修对价格的支撑作用不强，同时由于玻璃都在减产，刚需端仍处于不断走弱的过程中。 2.成本端来看，前期纯碱成本下移来自于煤价和盐价的持续下调，当前盐价暂稳，进入夏季煤价的下降幅度也将减弱，成本或会有所企稳，但目前纯碱大趋势仍是需要低成本厂家不断降价去倒逼其他高成本产能退出，否则行业仍是明显过剩。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：等待逢高空的机会风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：单边升水现货，不追多行情跟踪： 1.今日市场情绪相对偏弱，玻璃处于供需弱平衡状态，由于供应不高，虽然需求已处于相对需求淡季，厂家产销尚能处于平衡状态，边际微累库对于低价的边际利空驱动减弱，随着价格走低，玻璃部分老产线的冷修预期也有所增强，若能延续冷修，对于平衡弱需求也相对有利。 2.长周期看，地产需求大方向走弱，年内玻璃需求的短暂向上驱动更多依靠政策端刺激以及中下游的投机性需求，但想要库存能够高位去化仍需要老产能淘汰去适应弱需求。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：9-1正套，多玻空碱风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：不追高行情跟踪： 1.近期现货相对偏弱，盘面贴水收窄后存在跟随现货走弱风险，当前烧碱主逻辑仍在非铝下游需求淡季+压缩上游利润，非铝需求相对一般，厂家更多依赖给魏桥送货，需求承压预期下现货仍有下跌预期，但当前供需双弱情况下，下跌也较为有限。 2.而进入夏季，液氯价格低位+氯碱装置检修会给到烧碱更多底部支撑，价格持续走弱后也会触发非铝下游金九银十的旺季备货需求，当前仍需耐心等待供需错配行情的到来，夏季或存在更多的利多驱动使得烧碱供需面走强。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：2200附近考虑低多风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：本周天然橡胶市场在伊以冲突引发的避险情绪中走出反弹回落行情。RU09合约受空头避险减仓+套保盘卖货平仓推动一度冲高至14100元，但宏观溢价难敌基本面疲弱。供应端增量压力持续强化:泰国5月混合胶出口环比增41.2%至18.85万吨，前五月总出口同比扩张15.78%;叠加青岛一般贸易库存环比累增0.58%至52.29万吨，库存去化不畅。需求端预期依然疲软:半钢胎样本企业平均库存周转天数在47.42天，环比+1.14天，同比+13.49天;全钢胎样本企业平均库存周转天数在41.89天，环比+0.15天，同比-3.83天。而下游轮胎销售周期有不同程度的延长，胎企开工率小幅回升，终端按需采购。乳胶市场虽现短暂回暖(华东散装乳胶周涨0.74%至10920元/吨，主因海南台风扰动割胶及进口倒挂抑制到港)，但发泡、手套等行业开工仅3-5成，成品库存高企，叠加越南新胶陆续抵港及7月淡季将至乳胶挺价难以持续，预计下周将有所回落。结构性矛盾仍存:近期泰国杯胶反弹至47泰铁附近，引发上游工厂逢高抛货。中期来看，伊以冲突情绪退潮后，市场将重归供增需减主线--东南亚降雨缓和后割胶提速、云南替代种植指标投放及非洲胶增量三重压力下，RU09仍将偏弱。但考虑到目前橡胶整体持仓量偏低，非标套利空间缩窄，主动做空动力偏弱。策略：短期RU09或维持13600-14000元区间震荡，策略上RU09回落至13700附近卖出看跌期权赚取权利金。风险提示：宏观情绪变化
恒力期货06-27 09:22
【能化早评】强现实弱预期，油价短期陷入震荡
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给和库存压力较大，但宏观情绪波动较大，煤炭价格企稳，建议观望。观点：震荡。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：本周部分碱厂检修，产量下降至71万吨左右，供需过剩。当前煤炭价格企稳回升，碱厂部分检修，存在炒作的可能性，做空的机会再次出现，在纯碱库存高位和没有产能去化的情况，每次市场炒作上涨都是很好的做空机会，仍建议逢高空。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至6.19日，甲醇整体装置开工升0.6至88。6%，利润较好开工仍在高位。海外伊朗占全球20%产能，因地缘冲突当前停车约5成，装船暂正常，但进度偏慢。另超25年船龄禁止靠太仓港，只能停靠其他港口。目前下调7月进口至110万吨水平。需求端：截止6.19日，下游加权开工持稳至79.5%。其中MTO开工持稳至88.5%。传统下游开工至55.3%，整体均维持高位。库存：截止6.25日，港口库存升8.4至67万吨；工厂库存降2至34.7万吨，待发订单继续小幅下降。观点：地缘趋于缓和但博弈仍有；且目前暂无伊朗装置重启消息。事件冲击消退中，甲醇09整体思路转反弹空，关注2450-2400压力区间。但考虑到装置还未重启，进口仍存一定变数，7月累库可能会放缓，8月待观察，同时6月纸货被逼仓，基本面驱动暂不强，关注进口、需求、煤情况，短期偏震荡。硅链工业硅日评：供应：截止6.20日，工业硅周产量继续上升，合盛继续重启，西南临丰水期产量持续回升中，目前预计有10-20%的增量回归。另收储、减产、合盛硅业被收购等多为小作文。需求：截止6.20日，多晶硅产量持稳，但7月有大幅回升预期，有机硅产量上周持稳，目前回至中位水平。库存：截止6.20日周库存合计（含仓单）升1.5万吨，绝对总库存量近120万吨。但仓单仍在持续下降，盘面套保吸引力减弱。结论：受合盛硅业停炉影响，盘面大幅上涨，但考虑为短停，供应回升压力仍巨大，而需求端虽也有回升预期，但累库格局不改；向下驱动仍未结束，反弹空观点。关注8000（现货折仓单位置）附近压力情况，可择机试空，看前低。关注煤炭、仓单转折点。多晶硅日评供应：供应仍在低位，但回升预期增加。当前开工仍低；6月预计10万吨（+0.5）。但随着丰水期来临，限产约束有破裂迹象，上周市场开始预计7月增产在1.4-2.4万吨约20%增量，观察后期兑现情况。需求：需求未见底。4月光伏抢装高峰过后，需求持续大幅走弱，预计至少7月才能见底。下游价格跌幅放缓，但仍未止跌。5月光伏抢装机大超预期，下半年需求可能较差。库存：截止6.20日，多晶硅绝对库存量26.5万吨，约3个月用量。仓单维持在7800吨。同时测算当前仓单最低现金流成本，在3万元附近结论：近期止跌反弹一是与短期仓单成本有关，但如果供增需弱继续兑现仍有下跌空间；其次外部宏观、煤转暖，三是市场小作文增多，因此部分空头获利了结，带动反弹。但需求未见底，供应又有大幅增加预期，高库存难解决，供增需弱下行驱动格局有加强预期，因此仍维持趋势看空观点。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货06-27 09:05
【黑色早评】铁水延续小幅增长，夜盘原料强于成材
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上期6月23日涨15元/吨。 2.中国煤炭资源网冶金部6月26日重点关注：焦炭市场弱势运行，不过随着四轮落地后，部分钢厂开始恢复正常采购节奏，甚至有加量行为，多数钢厂刚性采购。另外随着近日期货走强，部分投机需求进场分流货源，叠加焦煤企稳部分反弹，成本支撑走强，短期看焦炭基本面呈现改善格局，后期关注宏观以及炼焦煤、钢材的需求表现等。焦煤方面，山西地区随时事故煤矿复产，产量逐步恢复；但内蒙乌海地区受环保通报影响，停产的露天煤矿继续增多，区域内供应端减量明显。另外近日下游低库存焦企对高性价比以及紧缺资源加大采购力度，部分中间环节也开始适当采购，原料供需结构稍有改善，昨日山西主流大矿竞拍涨价资源增多，产地部分畅销煤种也有小幅探涨，不过目前下游需求释放有限，原料端心态仍多谨慎，煤价主体依然偏稳。进口蒙煤方面，近日受内蒙地区供应下滑煤价反弹影响，部分下游焦企增加对蒙煤刚需采购，蒙5原煤暂稳于720元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，本周机构数据均显示钢材产量有所回升，但富宝电炉日耗降幅扩大至7.1%，整体钢材供应延续小幅增长态势。进出口方面，昨日国内钢坯价格略有下降，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有走扩，国内钢坯仍有一定出口空间。需求端，本周机构数据均显示钢材厂库有所增加，而社库延续小幅下降，但钢材总库存表现增长，且钢材表需均有不同程度下滑。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量280.75万吨，环比上升0.95%，基建水泥直供量环比上升0.6%；混凝土发运量为142.52万方，环比增加2.16%；样本建筑工地资金到位率为59.11%，周环比上升0.06个百分点，整体建筑下游需求指标均有小幅改善。海外方面，以伊地缘冲突暂缓，但未来前景仍扑朔迷离，美联储主席对降息态度偏谨慎，但市场对降息预期趋增，近期外盘商品表现略偏强。国内方面，近日央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，总理在河北调研时指出要积极扩大内需提振消费，发改委新闻发布会表示7月下达今年第三批消费品以旧换新资金，显示国内政策方向依然向好。进出口方面，昨日欧盟、土耳其钢价有小幅回落，国外其它地区钢价依然持稳，目前国内外热卷价差有所收窄，但冷卷价差部分走扩，整体国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，当前钢材市场呈现供增需降格局，且厂库开始有部分累积，需求有走弱迹象，但受国内政策预期向好叠加煤焦矿等原料价格走强影响，短期钢价延续小幅震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.生态环境部：截至5月底，全国累计完成80%以上粗钢产能的超低排放改造，完成1.7亿吨焦化、0.3亿吨水泥熟料产能的重点工程超低排放改造。 2.本周，唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存82.76万吨，周环比增加7.9万吨。调研周期内，下游停产增多，对坯需求转弱，仓储库存累库明显。 3.据Mysteel不完全统计，2025年1-6月中国贸易救济信息网陆续公布超70起国外对中国钢铁产品发起的反倾销、反补贴调查或裁决。涉案品种包括大口径焊管、彩涂板、不锈钢洗涤槽、热轧碳钢管、盘条、镀锌板、热轧钢、环形碳素管线管、预应力钢绞线、热轧不锈钢板、钢筋、钢带、无缝钢管、不锈钢板卷、中厚板、不锈钢焊缝管、连铸坯材、扁钢制品、镀（涂）锡的铁或非合金钢扁轧产品等。 4.中钢协：5月会员企业总能耗同比下降2.11%；吨钢综合能耗同比增长2.14%；吨钢可比能耗同比增长0.06%；吨钢耗电量同比增长5.21%。 5.国家发改委：今年超长期特别国债资金对设备更新的支持力度为2000亿元，第一批约1730亿元资金已按照“地方审核、国家复核”原则安排到16个领域约7500个项目，第二批资金正在同步开展项目审核和筛选。 6.26日全国建材成交一般，市场交投积极性依然不佳，低价刚需采购为主，期现单边少，全天整体成交量较前一日小幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货06-27 09:05
恒力期货能化日报20250626
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保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。盐化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1.近期厂家都在降价，短期纯碱处于高供应弱需求的状态，虽然夏季仍会有企业检修存在，但由于前期断断续续的检修持续不断，外加前期不断调试的新产能也将量产，后续检修对价格的支撑作用不强，同时由于玻璃都在减产，刚需端仍处于不断走弱的过程中。 2.成本端来看，前期纯碱成本下移来自于煤价和盐价的持续下调，当前盐价暂稳，进入夏季煤价的下降幅度也将减弱，成本或会有所企稳，但目前纯碱大趋势仍是需要低成本厂家不断降价去倒逼其他高成本产能退出，否则行业仍是明显过剩。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：反弹偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：单边升水现货，不追多行情跟踪： 1.经过前几日的投机买货，今日市场情绪再度转弱，玻璃处于供需弱平衡状态，由于供应不高，虽然需求已处于相对需求淡季，厂家产销尚能处于平衡状态，边际微累库对于低价的边际利空驱动减弱，随着价格走低，玻璃部分老产线的冷修预期也有所增强，若能延续冷修，对于平衡弱需求也相对有利。 2.长周期看，地产需求大方向走弱，年内玻璃需求的短暂向上驱动更多依靠政策端刺激以及中下游的投机性需求，但想要库存能够高位去化仍需要老产能淘汰去适应弱需求。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：9-1正套，多玻空碱风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏弱，但下方空间有限行情跟踪： 1.近期现货相对偏弱，而盘面贴水幅度较大，受现货下跌影响较小，当前烧碱主逻辑仍在非铝下游需求淡季+压缩上游利润，非铝需求相对一般，厂家更多依赖给魏桥送货，需求承压预期下现货仍有下跌预期，但当前供需双弱情况下，下跌也较为有限。 2.而进入夏季，液氯价格低位+氯碱装置检修会给到烧碱更多底部支撑，价格持续走弱后也会触发非铝下游金九银十的旺季备货需求，当前仍需耐心等待供需错配行情的到来，夏季或存在更多的利多驱动使得烧碱供需面走强。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：2200附近考虑低多风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：本周天然橡胶市场在伊以冲突引发的避险情绪中走出反弹回落行情。RU09合约受空头避险减仓+套保盘卖货平仓推动一度冲高至14100元，但宏观溢价难敌基本面疲弱。供应端增量压力持续强化:泰国5月混合胶出口环比增41.2%至18.85万吨，前五月总出口同比扩张15.78%;叠加青岛一般贸易库存环比累增0.58%至52.29万吨，库存去化不畅。需求端预期依然疲软:半钢胎样本企业平均库存周转天数在47.42天，环比+1.14天，同比+13.49天;全钢胎样本企业平均库存周转天数在41.89天，环比+0.15天，同比-3.83天。而下游轮胎销售周期有不同程度的延长，胎企开工率小幅回升，终端按需采购。乳胶市场虽现短暂回暖(华东散装乳胶周涨0.74%至10920元/吨，主因海南台风扰动割胶及进口倒挂抑制到港)，但发泡、手套等行业开工仅3-5成，成品库存高企，叠加越南新胶陆续抵港及7月淡季将至乳胶挺价难以持续，预计下周将有所回落。结构性矛盾仍存:近期泰国杯胶反弹至47泰铁附近，引发上游工厂逢高抛货。中期来看，伊以冲突情绪退潮后，市场将重归供增需减主线--东南亚降雨缓和后割胶提速、云南替代种植指标投放及非洲胶增量三重压力下，RU09仍将偏弱。但考虑到目前橡胶整体持仓量偏低，非标套利空间缩窄，主动做空动力偏弱。【策略】短期RU09或维持13600-14000元区间震荡，策略上RU09回落至13700附近卖出看跌期权赚取权利金。风险提示：宏观情绪变化
恒力期货06-26 19:56
大连商品交易所2025-06-26焦炭仓单日报
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大连商品交易所2025-06-26焦炭仓单日报
99qh06-26 15:21
【能化早评】EIA大幅去库，原油短期或陷入震荡
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给和库存压力较大，但宏观情绪波动较大，煤炭价格企稳，建议观望。观点：震荡。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：本周碱厂继续复产，产量回升至75万吨以上，供需过剩，市场情绪悲观。厂家集中检修只是把检修计划提前，对供需过剩格局影响不大，后市仍有大产能计划投产，加剧产能过剩程度，在纯碱库存高位和没有产能去化的情况，每次市场炒作上涨都是很好的做空机会，仍建议逢高空。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至6.19日，甲醇整体装置开工升0.6至88。6%，利润较好开工仍在高位。海外伊朗占全球20%产能，因地缘冲突当前停车约5成，装船暂正常，但进度偏慢。另超25年船龄禁止靠太仓港，只能停靠其他港口。目前下调7月进口至110万吨水平。需求端：截止6.19日，下游加权开工持稳至79.5%。其中MTO开工持稳至88.5%。传统下游开工至55.3%，整体均维持高位。库存：截止6.25日，港口库存升8.4至67万吨；工厂库存降2至34.7万吨，待发订单继续小幅下降。观点：昨夜特朗普再次威胁伊朗，地缘趋于缓和但博弈仍有；且目前暂无伊朗装置重启消息。事件冲击消退中，甲醇转反弹空思路，关注2450-2400压力区间。但考虑到装置还未重启，进口仍存一定变数，7月累库可能会放缓，8月待观察，预计震荡下行，关注进口恢复及需求情况。硅链工业硅日评：供应：截止6.20日，工业硅周产量继续上升，合盛继续重启，西南临丰水期产量持续回升中，目前预计有10-20%的增量回归。另收储、减产、合盛硅业被收购等多为小作文。需求：截止6.20日，多晶硅产量持稳，但7月有大幅回升预期，有机硅产量上周持稳，目前回至中位水平。库存：截止6.20日周库存合计（含仓单）升1.5万吨，绝对总库存量近120万吨。但仓单仍在持续下降，盘面套保吸引力减弱。结论：需求端有回升预期；但供应端产量已大幅回升，且仍有空间，供需最差时间仍未到来，向下驱动仍未结束，建议择机试空。但煤炭持续反弹，仓单也在持续下降，需求转升，跌破前低预计较难，大概率尾部行情，待复产靴子落地后再看是否有新驱动出现。多晶硅日评供应：截止6.20日开工持稳，6月产量预计10万吨（+0.5）。5月中新一轮限产未达成一致意见；6.18日市场传多家工厂7月提产，预计增1.4-2.4万吨，观察兑现情况。需求：下游排产、组件排产下调，但整体Q3市场不太悲观（多数以年初最差水平为底）。4月抢装潮高峰过后，至今现货仍在下跌，预计至少7月才能见底。另最新1-5月光伏装机超预期，累积装机197.8GW，约占2024全年72%体量，从透支角度，下半年装机需求较堪忧。库存：截止6.20日，多晶硅库存微降，绝对库存量26.5万吨，约3个月用量。仓单近一周维持在7800吨，盘面跌破3.4万元之后，暂未增加。结论：前日网传限产、收储、限价等均为小作文。需求未见底，供应又有大幅增加预期，高库存难解决，供增需弱下行驱动再次被加强，因此仍维持看空观点；仓单博弈逻辑不强，若供应大幅上升，下方将持续试探新的减产成本才能止跌（当前测算最低仓单成本在3万元附近）。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货06-26 09:05
【黑色早评】焦煤产量持续下降库存回落，盘面继续反弹
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.8万吨，流拍率仅3.8%。 3.中国煤炭资源网冶金部6月25日重点关注：焦炭方面，四轮落地前后，焦炭成本支撑显现，市场看稳预期增强，钢厂控量采购行为有所减少，部分期现贸易商也开始进场拿货，焦企整体出货好转。供应方面，由于原料煤供应收紧，焦化厂小幅补库下，焦煤供需结构好转，部分煤种价格出现小幅反弹，而焦炭价格回落下，焦企利润收缩，多数企业已处在盈亏边缘，部分焦企已转向亏损，整体开工稍有下调。整体来看，焦炭市场供减需增，基本面有所好转，后期需关注原料煤价格走势及钢材利润情况。焦煤方面，近日产地因事故、环保及亏损等原因停减产的煤矿较多，供应端减量明显。随着焦企及中间环节采购增多，焦煤成交改善，竞拍成交涨价煤矿增加，坑口煤矿签单好转，部分报价小幅探涨。但当前焦钢企补库力度不足，以刚需适当采购为主，市场提振有限，煤价上涨驱动不足，短期价格偏稳运行。进口蒙煤方面，焦钢市场博弈，市场观望情绪偏浓，下游采购意愿不高，蒙煤价格偏稳震荡，蒙5原煤在720元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢及钢谷数据均显示钢材产量继续表现回升，但富宝电炉日耗降幅扩大至7.1%，预计本周钢材供应延续小幅增长态势。进出口方面，昨日国内钢坯价格持稳，独联体钢坯价格小幅上扬，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差部分走扩，国内钢坯仍有一定出口空间。需求端，周一钢银城市钢材库存略有上升，除热卷外各品种库存均有增长。昨日找钢及钢谷数据仍显示钢材厂库有所增加，但社库延续小幅下降，不过总库存表现增长，且钢材表需均有不同程度下滑。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量280.75万吨，环比上升0.95%，基建水泥直供量环比上升0.6%；混凝土发运量为142.52万方，环比增加2.16%；样本建筑工地资金到位率为59.11%，周环比上升0.06个百分点，整体建筑下游需求指标均有小幅改善。海外方面，以伊地缘冲突暂缓，但未来前景仍扑朔迷离，美联储主席对降息态度偏谨慎，但市场对降息预期趋增，短期外盘商品表现略偏强。国内方面，近日央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，总理在河北调研时指出要积极扩大内需提振消费，更好推动经济高质量发展，显示国内政策预期依然向好。进出口方面，昨日独联体钢价继续上涨，国外其它地区钢价依然持稳，目前国内外热卷价差有所收窄，但冷卷价差部分走扩，整体国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，近期钢材市场供增需降，且厂库开始有部分累积，基本面有走弱迹象，但受国内政策预期向好影响，短期钢价延续小幅震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰23日至24日在河北调研时指出，要深入学习贯彻习近平总书记重要指示精神，认真落实党中央、国务院决策部署，加快构建全国统一大市场，积极扩大内需提振消费，加快构建房地产发展新模式，因地制宜发展新质生产力，更好推动经济高质量发展。 2.6月25日富宝资讯调研的全国104家电炉厂产能利用率为34.4%，较上周降3个百分点，连续五周下降，废钢日耗20.24万吨，较上期减1.55万吨，降幅7.1%。目前共73家电炉厂处于生产状态，较上周减少8家。本周电炉日耗继续下滑，主要原因是华东、华南、华东等地电炉利润亏损幅度加大，电炉停产检修/减产情况明显增加。利润方面:根据调研华南电炉螺纹吨钢利润亏损-100~-150元/吨左右，亏损程度加大。西部电炉螺纹利润亏损-80~0元/吨;华东电炉厂大多亏损-100~-80元/吨左右，较上周亏损幅度加大。 3.据百年建筑调研，截至6月24日，样本建筑工地资金到位率为59.11%，周环比上升0.06个百分点。其中，非房建项目资金到位率为61.02%，周环比上升0.05个百分点；房建项目资金到位率为49.59%，周环比上升0.08个百分点。6月18日-6月24日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为7.12%，周环比提升0.15个百分点；年同比下降0.26个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为142.52万方，周环比增加2.16%，年同比减少3.62%。同期，本周全国水泥出库量280.75万吨，环比上升0.95%，年同比下降27.54%；基建水泥直供量168万吨，环比上升0.60%，年同比下降2.89%。 4.乘联分会：6月1日-22日，全国乘用车市场零售126.9万辆，同比增长24%；全国乘用车新能源市场零售69.1万辆，同比增长38%。 5.6月24日，中国建筑公告称，公司近期获得多个重大项目，包括房屋建筑和基础设施项目，总金额达215.3亿元。 6.25日全国建材成交依然弱，市场活跃度下降，刚需采购少，期现单边几无，全天整体成交量较前一日变动不大。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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