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Elaine2023-03-03

布数据显示，2023年1月，该港口出口煤炭998万吨，环比下降25%，同比下降28.6%；出口金额44亿澳元，约为204亿元人民币。 5.据加拿大鲁伯特王子港最近公布数据显示，2023年1月该港口旗下专营煤炭业务的太平洋三角码头（Trigon Pacific Terminal）出口煤炭80.1万吨，环比增长16%，同比增长90%。铜铜 2023.3.3 一、市场点评昨日美国当周初请失业金人数 19万人，好于预期的19.5万仍人，超预期的通胀与良好的就业数据，使得联储官员对利率的预期终点提升，美联储理事沃勒表示，如果就业和通胀数据没有从1月份的强劲数据中回落，美联储可能需要提高利率，超过12月份5.1-5.4%的“中央趋势”观点。美长债收益率继续走高，10年期国债收益率涨破4%，30年期固定抵押贷款利率利率创下四周新高。美元指数走强，有色金属价格受挫，内外劈叉的宏观预期，使得铜价波动加剧，行情的持续性较差。矿端干扰仍在继续，TC连续多周回落，需求端，国内需求陆续恢复，现货贴水幅度缩小，昨日现货库存-0.62至31.42万吨，2月国内良好的PMI和地产销售数据，对国内的复苏预期加强。内外劈叉的需求预期怎么看呢，美国就业与消费超预期，说明需求是有韧性的，而国内又在向好，这样的组合下，铜价还是易涨难跌，只是铜价经过反弹，已经不低了，观点维持不变，轻仓低多思路为主，波段操作，沪铜指数支撑位68000一带，后半段的交易不能太执着，交易也比较累，数据的敏感性比较强，真正转势需要到国内复苏和政策预期交易个差不多才行。二、消息与数据 1、美联储官员讲话-博斯蒂克：今年夏季中/后期可能会暂停加息，重申支持3月加息25BP，对上调终端利率持开放态度。(金十数据APP) 2、美联储理事沃勒：如果就业和通胀数据没有从1月份的强劲数据中回落，美联储可能需要提高利率，超过12月份5.1-5.4%的“中央趋势”观点。可能需要提高12月给出的终端利率，1月强劲的数据挑战我此前的观点；近期数据的强劲可能是暂时的。(金十数据APP) 3、美国至2月24日当周初请失业金人数 19万人，预期19.5万人，前值19.2万人。(金十数据APP) 4、【2月全球铜冶炼活动减少】外电3月2日消息，卫星服务SAVANT以及经纪公司Marex Spectron周四公布，追踪铜冶炼厂活动的卫星监测数据显示，2月份全球铜冶炼活动减少。冶炼活动低迷主要在非洲，七家非洲冶炼厂中的三家在近几个月一直不活跃。英国Earth-i推出的SAVANT服务追踪超过100家冶炼厂的冶炼活动，占全球产量80%-90%。该公司公布的全球铜冶炼厂月度活动指数2月降至49.5。1月为50.1，创2022年1月以来最高水平。该指数高于50，说明冶炼厂活动符合过去12个月的平均水平。非洲冶炼厂活动指数下滑10.9点至41.6，中国冶炼厂活动指数上升3.9点至52.6。（文华财经） 5、【印尼自由港：Grasberg铜矿已恢复运营】据外媒报道，印尼自由港铜矿公司的一位发言人Katri Krisnati周三在短信中表示，在遭受洪水袭击后，该公司位于印尼巴布亚地区的Grasberg铜矿的采矿和加工厂的运营已经恢复正常。此前，据自由港介绍，虽然没有造成人员伤亡，但泥石流损坏了Grasberg的精矿加工厂以及通往该矿的部分道路，采矿和矿物加工活动被迫于2月份暂停。Grasberg事件发生后，自由港下调第一季度铜销售预估，但并未给出明确的预测数据。（上海金属网） 6、【赞比亚Mopani：事故致工人死亡后暂停一个矿井作业】据外媒报道，周二，赞比亚Mopani铜矿公司表示，在发生事故导致一名工人死亡后，该公司在首都卢萨卡以北350多公里的基特韦的一个矿井暂停了作业。该公司表示：事故发生在3360英尺的高度，当时一队承包商员工据称正在将污泥装载到一辆静止的地下铁路货车上。一名承包商员工在这一过程中受了致命伤。事故周围的情况仍不确定。南矿体竖井的作业暂停，等待政府部门的调查。原预计Mopani铜矿2023年铜产量10万吨。（上海金属网） 7、【有色协会：2022年中国铜铝加工材产量】2022年，中国铜加工材综合产量为2025万吨，比上年增长1.8%；铝加工材综合产量为4520万吨，比上年增长1.1%，其中剔除铝箔坯料后的铝加工材产量为3950万吨，比上年下降0.1%。铝铝 2023.03.03 一、市场观点供给核心矛盾在电力，复产季节电解铝运行产能减产却在扩大，供给端存在供给预期差，西南地区仍是关注的重点。2月制造业PMI指数超预期回升，国内需求陆续回升，昨日铝锭、铝棒库存同步减少，库存压力减弱，铝棒的加工费表现也好于往年同期水平，需求仍有期待，成本端，随着煤价回升，电解铝成本重心上移17500附近，这个位置做空的性价比并不高，当前还是震荡，低多波段操作为主，沪铝指数支撑18000-18500一带。二、消息与数据 1、【印尼总统视察正在建设中投资约20亿美元的冶炼厂（一期50万吨产能）】2月28日，印尼总统佐科在北加里曼丹丹那古宁视察了KAI拥有的印度尼西亚最大的铝冶炼厂的建设。该铝冶炼厂估计总投资约20亿美元，是KIPI（印尼工业园）开发北加里曼丹绿色工业区的一部分，占地约600公顷，一期铝产能为50万吨/年。计划于2025年上半年投产，预计将成为印尼最大的铝冶炼厂。该铝冶炼厂二期工程将采用水电厂生产的新能源和可再生能源。按照现代环保标准建设，进一步增加铝的可用性，以提高印尼自然资源产品的竞争力，帮助政府发展电动汽车生态系统。此外，它在实现印尼的零碳排放目标方面也发挥着重要作用。（天下铝讯） 2.【云南省2023年重大项目清单：涉铝项目13个】3月1日，云南省发展和改革委员会公布了云南省2023年度省级重大项目清单和“重中之重”项目清单。云南2023年度省级重大项目共有1500个，其中涉铝项目13个。具体如下：、云南宏合新型材料有限公司年产193万吨低碳铝建设项目、云南宏泰新型材料有限公司年产203万吨电解铝建设项目、云南宏砚新材料有限公司年产25万吨高精铝合金扁锭项目、云南绿色铝创新产业园基础设施（三期）建设项目、年产11万吨绿色新能源铝箔项目、砚山县年产38万吨新能源汽车轻量化铝合金材料、云南创联合金有限公司年产150万吨新型铝镁合金材料项目等。（云南省发改委） 3.【有色协会：2022年中国铜铝加工材产量】2022年，中国铜加工材综合产量为2025万吨，比上年增长1.8%；铝加工材综合产量为4520万吨，比上年增长1.1%，其中剔除铝箔坯料后的铝加工材产量为3950万吨，比上年下降0.1%。（中国有色金属加工工业协会） 4.【2月国内11个铝项目开工、投产】据不完全整理，2023年2月国内共11个铝项目开工、投产。其中，双元铝业六盘水双元铝业技改项目、东莞市铝灰渣资源化利用项目、广投北海绿色生态铝项目等8个铝相关项目开工；安康市白河县年产1万吨挤压型铝型材生产线等3个铝相关项目投产。（Mysteel）锌锌 2023.03.03 一、市场观点供应端，云南地区限电对锌炼厂造成实质性影响，3月云南锌冶炼厂预估影响量2.035万吨，占云南地区月产能的22%。需求端，镀锌产量与开工恢复情况相对较好，而锌压铸和氧化锌的开工恢复进度有所放缓，周四锌锭现货库存减少0.12万吨至17.43万吨，处于同期偏低水平。供给有干扰，国内复苏情况和政策预期还有期待，复苏交易还没结束，观点上维持低多波段操作为主，沪锌指数支撑位22500一带，复苏交易的后半段了，现实验证阶段，内外需求预期又是劈叉的，数据较为敏感，灵活操作为宜。二、消息与数据 1.【调研：云南锌炼厂因电力紧张减停产】据调研，云南主要的10家锌冶炼厂年产能111万吨，月产能为9.25万吨。3月份云南锌冶炼厂预估影响量2.035万吨，占比22%。其中3家锌冶炼厂正常生产，5家冶炼厂减产，2家冶炼厂停产。短期来看，云南锌炼厂减停产对华南市场锌价影响较大，华南市场有较大可能性由贴水状态转为升水状态。长期来看，目前国内锌锭社会库存正处于累库末期，若云南锌炼厂持续减产，甚至加大减产力度，国内锌锭累库周期的拐点将提前到来，将对锌价有一定的支撑。但目前国内锌下游消费未完全释放，而且还处于锌矿过剩向锌锭过剩转变过程。（Mysteel） 2、【Boliden odda 冶炼厂新扩建的15万吨产能将于2024年5月开始投产】Boliden odda 冶炼厂原产能20万吨，新扩建的15万吨产能将于2024年5月开始投产，于2025年满产；目前该公司的55%-60%锌精矿能够自给，采购主要来源于欧洲和美国，南美洲暂时没有，后续将到北美洲墨西哥地区进行考察，扩建后将增加贵金属回收；同时考虑到锌精矿明显过剩，认为今年长单的TC会在270-300美元。（SMM）镍镍 2023.3.03 一、市场点评基本面方面，俄镍正在按照上期所价格以人民币销售部分金属，且LME暂停俄罗斯在美注册仓单纯镍，后期或有一定增量纯镍流入国内，纯镍硫酸镍价差依然较大，纯镍供应增加，2月国内纯镍产量同比增加14.55%；不锈钢3月粗钢排产297.07万吨，月环比预计增加5.43%，而其库存仍在高位。总体来看，镍元素整体供给增加，不锈钢排产预期提升，但其终端需求未见明显起色，库存偏低未改，预计镍价震荡偏弱运行，警惕低库存下挤仓风险。二、消息与数据 1、俄罗斯诺里尔斯克镍业据称以人民币计价向中国出售镍俄罗斯最大的矿业公司之一诺里尔斯克镍业（Nornickel）正在按照上海期货交易所(SHFE)的价格以人民币计价销售部分金属。根据知情人士透露，诺里尔斯克镍业今年已经通过综合运用伦敦金属交易所(LME)和SHFE的定价向中国出售了一些现货金属。因消息未公开而不愿具名的知情人士称，按照SHFE的定价交易的货物是以人民币支付的。（彭博） 2、2月全球镍冶炼活动减少外电3月2日消息，卫星服务SAVANT以及经纪公司Marex Spectron周四公布，追踪铜冶炼厂活动的卫星监测数据显示，2月份全球镍冶炼活动减少。英国Earth-i推出的SAVANT服务追踪超过100家冶炼厂的冶炼活动，占全球产量80%-90%。该公司公布的2月全球镍冶炼活动指数从1月的49.4降至49.1。该指数高于50，说明冶炼厂活动符合过去12个月的平均水平。指数下降的主要原因是欧洲冶炼活动低迷，南欧的镍铁项目依然关闭。不过，中国和印尼的镍生铁冶炼活动回升。（文华财经） 3、精炼镍国内2月产量据调研全国9家样本生产企业统计，2023年2月国内精炼镍总产量16280吨，环比增加12.28%，同比增加14.55%；2023年1-2月国内精炼镍累计产量30780吨，累计同比增加14.31%。目前国内精炼镍企业设备产能20480吨，运行产能17053吨，开工率83.27%，产能利用率79.49%。（Mysteel） 4、商务部：今年将积极出台新政策措施支持新能源汽车消费财联社3月2日电，国务院新闻办新闻发布会，商务部部长王文涛表示，今年将在落实好政策的同时，积极出台新政策措施，比如指导地方开展新能源汽车下乡活动，优化充电等使用环境，支持新能源汽车的消费。(财联社) 不锈钢不锈钢 2023.3.03 一、市场点评不锈钢成本下移，利润维持低位；3月粗钢排产预期继续环比增加，库存从高位缓慢去库。短期需求表现仍较清淡库存高位，短期震荡偏弱运行，关注后期政策及成交情况。二、消息与数据 1、全国主流市场不锈钢社会总库存 2023年3月2日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存139.93万吨，周环比下降0.80%。其中冷轧不锈钢库存总量84.14万吨，周环比上升2.57%，热轧不锈钢库存总量55.8万吨，周环比下降5.49%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存小幅去库，主要以300系热轧资源消化为主，周内主流市场到货较少，叠加上半周处于月末，部分库存压力较大的商家让利出货以回笼资金，低价资源明显，因此去库相对明显。200及400系资源本周整体有小幅增加。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-03

【能化早评】OPEC产量增长12万桶/日，乐观预期继续驱动原油反弹

荡，节后需求不及预期，而烧碱价格下跌，煤炭价格反复，整体成本支撑仍在。后市仍可期待更多的政策利好，当前房地产销售持续向好，有可能逐步改善房企资金状况，利好传导到PVC终端仍需一定时间，目前PVC状况难以得到改观，建议观望，关注终端订单情况。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：本周全国浮法玻璃市场价为1676元/吨，较2月23日市场价格上涨0.18%；本周均价1673元/吨，环比-0.07%，同比下降29.54%。华北市场延续不温不火走势，工厂库存整体呈现增长趋势，价格多次下滑，沙河地区受月末部分工厂销售政策以及整体价格下滑影响，后半周走货有所好。下游适量采购补货，刚需表现一般。华东市场成交量持稳，安徽山东地区稍弱，长三角尚可，库存周同比+1.66%，价格稳定，个别厂家小幅调整。华中市场本周价格弱稳整理，小部分品牌为促进出货，价格下调2元/重箱，整体产销略有好转，多数厂家库存较上周涨势放缓。纯碱：本周国内纯碱市场整体走势偏强，企业价格上调，局部出货较好。供应端，个别企业有检修计划，大部分企业开工正常，预期下周开工延续高位，开工93+%，产量62+万吨，基本与本周持平。月底或月初，企业价格陆续调整，轻质相对稳定，重碱涨幅明显，幅度50-100元/吨不等，有企业尚未报价。需求端，纯碱需求整体表现维稳态势，轻重差异化。当前，轻质需求表现弱稳，采购积极性不高，开工及终端消费一般，有些订单不持续。重质纯碱刚需，采购维持，维持安全库存为主。贸易商近期出货不温不火，价格无优势，有些客户直接厂家供应。 2、市场日评玻璃节前下游贸易商补库，价格持续上涨，节日期间玻璃库存大幅增加，库存处于历史高位，对价格形成压力，后市房地产存一定复苏预期，但下游订单仍较弱，节后需求存证伪风险，有待观察，建议观望，关注下游订单情况。纯碱供给处于季节性高位，重碱需求相对稳定，轻碱需求处于淡季，整体刚需仍较强，纯碱厂家库存处于历史低位。今年纯碱新投产产能较多，市场跟随产能投放节奏，关注新增产能进度，根据计算，纯碱上半年供需偏紧，下半年逐步宽松，建议正套或等待市场拐点。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-03

郑州商品交易所3月2日动力煤仓单日报表

Elaine2023-03-02

Mysteel：黑色系涨跌谁领风骚？——对黑色系商品期货价格波动特征的分析

高。这可能是和限制澳煤进口、能耗双控、煤炭公布引起等因素相关，导致煤炭价格上涨频率增加。2023年，随着国内澳煤进口放开、国际煤炭价格下跌以及国内供应改善，预计双焦领跌频率和占比将有所增加。 2.从周期上，双焦领涨领跌存在一定的季节性周期，尤其在三、四月份双焦领跌概率较大。焦炭在三月领跌概率明显大于领涨，三月一般是春节后需求预期的证实窗口期。若预期证伪、需求见顶、环保限产等因素在三月兑现，炉料中焦炭易先行回落，焦炭价格下行中由于矿石和焦炭在炼钢原料中的“跷跷板效应”，矿石价格反而有所支撑。 3.从价格涨跌幅度上，铁矿领涨领跌波动率最高，且五大品种的领涨领跌波动在近三年有所增加。本文把影响价格走势中的外部因素分为快变量与慢变量来解释黑色系商品价格的波动性。快变量体现为波动大、时间短、影响快的短期波动因素（资金、宏观、市场情绪和突发事件等）；而慢变量则体现在结构性和周期性的供需基本面变化。 2022年以来，整体价格走势受快变量影响愈发明显，五大品种涨跌幅波动性（方差）在2020年无一例外均有所增加，即使2020年后的年份里部分品种回落，整体上也高于疫情前水平。这可能和经济发展的不确定性增加有关。从以上特征预测今年双焦期货商品价格领涨领跌黑色系商品：慢变量：今年在加大释放国内优质煤炭产能、增加澳煤蒙煤进口背景下，供应端放量或成为今年双焦领跌大行情中的一个慢变量之一；预测今年钢材需求基本同比持平，因此，铁水产量同比下行，焦企利润持续低位，也从需求端对双焦价格施压。快变量：蒙煤澳煤进口增量的不确定性、东欧的事态发展、煤炭价格相关政策、事故与安全检查等快变量将在双焦短期价格变化中增加一定波动性，特别是在焦化低库存的常态下，价格波动幅度将被进一步放大。季节性：临近三月，应防范双焦在黑色市场的领跌，三月一般是需求预期的证实窗口。若预期证伪、需求见顶，焦炭易先行回落。此外，三月一般会加大煤矿安检力度，市场情绪容易推高焦炭价格，导致估值过高而短期脱离基本面，因此冲高回落的条件和风险也较大。以下为正文全部内容：一、从数量上：领涨领跌次数最多的品种是铁矿而非双焦在黑色品种中，市场往往会将双焦和“领跌”联系起来，于是市场经常传出“领跌一般都是双焦、领涨基本都是矿石”的说法。本文采用2017年至2022年焦煤、焦炭、铁矿石、螺纹以及热卷（下称五大品种）的主力合约收盘价涨跌幅数据，并筛选五大品种同涨同跌时涨跌幅最大的品种，统计汇总该品种领涨领跌的年度次数。统计后发现，五大品种中，焦煤和焦炭并非领涨和领跌次数最多的品种，领涨领跌次数最多的品种是同为原料的铁矿石。2017年-2022年中，除2018年领涨次数位居第二，其余年份矿石领涨频率均排名第一。尤其矿石价格在2019年领涨次数明显增加，与其他品种拉开差距：2018年矿石在五大品种中领涨比例为17.9%，而2019年领涨占比上升至50%。在2017年-2022年领跌次数统计中，焦煤或焦炭领跌次数第一的年份为2018和2019年，其余年份均是矿石排名第一。尤其在2020年后，矿石领跌次数反超双焦，成为五大品种中领涨领跌次数均第一的品种。铁矿领涨领跌次数领先并非意外，中国是全球最大的钢铁生产国和消费国，也是全球最大的铁矿石进口国，2022年进口量达11.07亿吨。自2015年以来，我国铁矿石对外依存度一直保持在80%左右，远大于其他主要黑色品种。从2019年后铁矿石价格波动加剧，主要是由于年初巴西矿难和澳洲飓风等灾害影响加剧供需矛盾，以及需求端上下扰动等影响，导致矿石价格易出现较极端的涨幅，从而领涨次数拉开了与其他品种的差距。2020年粗钢产量达峰，钢铁行业产能过剩格局已经形成，炼钢利润整体回落，政策性限产和钢厂主动限产力度加大，对铁矿石价格波动产生影响。此外，自2016年开始供给侧结构性改革后、2017年打击地条钢以来，钢铁产业炼钢中废钢利用量提高，废钢比整体上升，从2017年17%升至2021年22%，对矿石的替代作用愈发显现。当钢厂利润高时愿意增加废钢来提高产量，包括电炉开工率提升，以及增加高炉添废率来提产。长流程钢厂的废钢比变化叠加电炉钢厂的产量调节变化加剧，都增加了矿石价格的波动性。从2020年疫情开始以来，双焦的领跌占比有所下降，领涨比例逐渐走高。叠加澳煤进口限制、能耗双控、能源危机等事件，导致煤炭价格向上波动频率上涨。2023年，随着国内澳煤进口解禁、能耗双控政策优化、能源危机缓解下游需求不确定性等，预计双焦领跌频率和占比将有所增加。因此，双焦在五大品种中通常领跌的说法在2020年之后便有失偏颇，但焦煤焦炭领跌次数仅次于矿石，也是黑色市场中容易领跌的品种。总体上，五大品种中原料涨跌幅频率明显高于钢材，印证了黑色系商品中原料端波动性更大的认知。二、从周期上：三月份由焦炭领跌黑色市场的概率极大从2017年-2022年月均数据来看，焦煤焦炭个别月份存在较为明显的季节性，虽然领涨领跌季节性分析不能表示该品种的价格走势，但可以提示该品种在时间序列上的波动性风险。例如，焦炭在三月领跌概率明显大于领涨，三月一般是春节后需求预期的证实窗口期。若预期证伪、需求见顶、环保限产等因素在三月兑现，炉料中焦炭易先行回落，焦炭价格下行中由于矿石和焦炭在炼钢原料中的“跷跷板效应”，矿石价格反而有所支撑。此外，三月一般会加大煤矿安检力度，市场情绪容易推高焦炭价格，导致估值过高而短期脱离基本面，因此冲高回落的条件和风险也较大。因此应注意：今年二月中下旬焦炭供需双增，在铁水产量持续上行情况下价格上涨势头较强；但应防范三月铁水产量见顶、需求改善不及预期以及焦炭估值偏高所引发的高点回落风险，此时焦炭领跌概率大幅增加。三、从价格波动幅度上：铁矿波动率最高，疫情后波动幅度均有所增加近年来，黑色品种价格变动中，基本面的影响似乎在减弱，突发事件、宏观指标甚至市场一个未经证实的传闻等，都对期货盘面的影响在增强、强化价格波动，这在2020年后体现得尤为明显。在影响价格走势中的诸多因素：基本面、资金、宏观、市场情绪和突发事件等等，大致可以分为快变量与慢变量。快变量体现在波动大、时间短、影响快；而慢变量则相反。在市场经历疫情之后，整体价格走势受快变量影响愈发明显，五大品种涨跌幅波动性（方差）在2020年无一例外均有所增加，即使2020年后的年份里部分品种回落，整体上也高于疫情前水平。在2021年，“双碳”、能耗双控等政策影响煤炭的基本面，导致整体价格中枢上移，其中影响供应端的快变量，如环保、安检等，在价格走势中产生较大的波动。2022年，突发事件、传闻、宏观以及政策等快变量对价格波动起到了更明显更直接地推波助澜的作用，以至于在基本面偏弱情况下，价格常常走出脱离基本面的行情。诸如此类还有原料端的铁矿石，2019年至2021年，铁矿石下游需求以及相关政策影响的变化波动更快更直接；而基本面中供应端作为慢变量，宽松紧张程度在大方向上主导上下行趋势以及中枢价格位置。在“强预期、弱现实”现状还未改变下，尤其疫情后续变异株传播后对国内的冲击还未知，慢变量对价格走势的影响可能依然不直接、不明显，但大方向上决定中长期价格趋势；此外，今年仍需警惕快变量对价格波动的影响，以防出现盘面常言的“震荡后点位没变，资金却变没了”的风险。今年的快慢变量对双焦价格整体走势有着重要参考意义：2023 年国内炼焦煤产能将继续释放，国外焦煤进口量增加预期走强；需求端由于铁水全年产量预计下行，因此焦煤全年整体价格走势将下移。而快变量仍可能直接影响价格在区间内快速震荡，导致一定程度上脱离基本面，例如澳煤蒙煤进口政策上的松紧、煤矿安全事故以及环保因素等，短期对价格可能造成较大的波动导致估值偏低或偏高。作者：Mysteel黑色产业研究服务部赵经纬

我的钢铁网2023-03-02

【工业品早评】国内复苏信号加强，工业品价格普遍回升

工业和基础设施发展部拟禁止通过公路出口煤炭，禁令为期6个月。根据该国工业和基础设施发展部在规范性法案公开讨论门户网站公布的命令草案，将禁止从哈萨克斯坦境内通过公路出口硬煤、硬煤制成的煤球、煤粉和褐煤。该部称，这是为了防止在向民众和公用事业部门供应煤炭时出现短缺，并维护国家的能源安全。据悉，内容将公示至2023年3月14日接受公众讨论。 5.据南非税务局2月28日公布的2023年1月进出口报告显示，南非出口煤炭558.6万吨，环比增长20.2%，同比增长6.9%；1月出口金额137.6亿南非斯特，约为51.9亿元。铜铜 2023.3.2 一、市场点评宏观上，2月制造业PMI指数超预期回升至52.6%，制造业PMI的5个分类指数全面回升，同时国内新房及二手房销售持续表现强劲，中国经济复苏的信号继续加强，市场情绪有所回升，铜价显著回升。海外方面，美联储加息利率终点预期提升，美联储3月加息50BP的概率升至30%，美联储卡什卡利表示，对下次加息25还是50BP持开放态度。矿端方面，第一量子巴拿马铜矿争端出现转机，据悉，巴拿马政府和第一量子即将就铜矿达成协议。需求端，国内旺季需求仍有期待，国内地产有所回暖，放款提速，多地首套房利率创新低，房贷放款周期也在缩短，同时产业政策端支撑有望延续，工信部表示，要会同有关部门尽快研究明确新能源汽车车购税减免等接续政策，进一步壮大新能源汽车产业，全面提升光伏、锂电供给能力，两会期间政策端支撑有望扩大。国内复苏交易仍在持续，观点维持不变，位置不低了，轻仓低多思路为主，波段操作，沪铜指数支撑位68000一带。二、消息与数据 1、中国2月财新制造业PMI 51.6，预期50.2，前值49.2。 2、中国2月官方制造业PMI 52.6，预期 50.6，前值 50.1。中国2月官方非制造业PMI 56.3，预期 54.9，前值 54.4。 3、美联储3月加息50BP的概率升至30%，据CME“美联储观察”：美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为69.4%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为30.6%；到5月累计加息25个基点的概率为0%，累计加息50个基点的概率为66.3%，累计加息75个基点至5.25%-5.50%区间的概率为32.3%，累计加息100个基点至5.50%-5.75%区间的概率为1.3%。(金十数据APP) 4、【美联储卡什卡利：降低通胀是美联储当前第一职责】美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利：当前美国通胀率非常高，美联储的职责就是让通胀降下去。对于2%的通胀率目标而言，当前的薪资增速仍然过高。没有太多征兆显示加息滞缓了服务业需求增速。不想见到经济衰退的结局，但当前的第一要务是降低通胀。对在3月会议上到底加息25个还是50个基点持开放态度，届时美联储在“点阵图”中释放的信号才更重要。本人倾向于在之后进一步加息。(华尔街见闻) 5、【快讯】摩根大通：预计2023年结束时铜价约为9100美元/吨，2024年将突破10000美元/吨，预计2024年全年均价为9850美元/吨。（金十数据）【快讯】摩根大通：预计2023年结束时铜价约为9100美元/吨，2024年将突破10000美元/吨，预计2024年全年均价为9850美元/吨。（金十数据） 6、【美国劳动力市场开始降温或使美联储减小紧缩力度】据华尔街日报报道，近期美国企业对工人的需求显示出放缓迹象，尽管官方报告显示劳动力市场持续升温，但私营部门的招聘信息显示出了这一预期已久的趋势。Zip Recruiter和Recruit Holdings这两家大型在线招聘公司称，他们的数据显示，实际招聘数量的下降幅度超过了官方数据。一直以来，劳动部公布的强劲的职位空缺和招聘数据是美联储官员认为美国经济过热、助长高通胀的最重要原因之一。但如果今后劳工部的报告与目前私营部门的招聘数据显示的（下降）趋势一致，那么就有理由预计美联储官员采取积极行动的压力会有所减轻。（金十数据） 7、德国2月制造业PMI终值46.3，预期46.5，初值46.5。 8、【巴拿马政府和第一量子即将就铜矿达成协议】外媒2月28日消息，参与谈判的律师易卜拉欣·阿斯瓦特 (Ebrahim Asvat)周二透露，巴拿马政府和加拿大第一量子矿业公司即将就Cobre Panama铜矿的合同达成协议。阿斯瓦特表示，有望在不到两周时间内达成协议。目前只剩下三个问题悬而未决，其中两个问题已经处于谈判的最后阶段。（上海金属网） 9、【工信部：进一步壮大新能源汽车产业，全面提升光伏、锂电供给能力】副部长辛国斌：我们将进一步壮大新能源汽车产业，创新发展绿色航空器，推进内河船舶电动化绿色化智能升级，全面提升光伏、锂电供给能力，加快行业标准体系建设，推动智能光伏在工业、建筑、交通、通信等领域的创新应用。同时，还将大力发展氢能、环保装备等产业，推动生物基新材料研发及产业化。通过这样几个工程进一步推动我们今年绿色发展目标的实现。（中国网） 10、【工信部：要会同有关部门尽快研究明确新能源汽车车购税减免等接续政策】工业和信息化部副部长辛国斌：进一步加大推广应用的力度。开展公共领域车辆全面电动化先行区试点，我们会同有关部门已经印发了通知，进一步提升公务用车、出租车、邮政快递、环卫等领域车辆的电动化水平。要会同有关部门尽快研究明确新能源汽车车购税减免等接续政策，修订发布“双积分”管理办法，稳定市场预期。（中国网） 11、【财政部：对于购置期在2023年的新能源汽车继续免征车辆购置税】据中国网，财政部副部长许宏才表示，支持增加适销对路商品供给，让老百姓乐于消费。通过实施积极财政政策，推进供给侧结构性改革，不断提升国内供给质量水平，激活市场需求潜能。鼓励有条件的地方通过现有的资金渠道对家电“以旧换新”、绿色智能家电下乡等予以支持。对于购置期在2023年的新能源汽车继续免征车辆购置税。降低部分优质消费品进口关税，推动加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，支持刚性和改善性住房需求，积极促进居民消费。（中国网）铝铝 2023.03.02 一、市场观点宏观上，2月制造业PMI指数超预期回升至52.6%，制造业PMI的5个分类指数全面回升，同时国内新房及二手房销售持续表现强劲，中国经济复苏的信号继续加强，市场情绪有所回升，铝价显著回升。供给端，云南省内电力供需形势严峻，水电蓄能同比大幅减少，本轮涉及限产产能规模乐65-80万吨，加之去年9月的第一轮限产两轮限产累计影响年产能约190万吨，占云南建成产能的三分之一左右。后续西南地区的电解铝投复产仍然存在不确定，如果电力表现不佳，供给上将存显著的预期差。需求端，加工恢复进度较慢，铝板带、铝箔开工率不及往年，铝棒库存去化速度较快，加工费快速回升，高于往年同期水平。供给核心矛盾在电力，复产季节电解铝运行产能减产却在扩大，供给端存在供给预期差，2月制造业PMI指数超预期回升，需求仍有期待，库存压力有限，低多波段操作为主，沪铝指数支撑18000-18500一带。二、消息与数据 1.【云南限产累计影响电解铝年产能约190万吨，占云南建成产能的1/3左右】云南省对电解铝企业实施半年内第二轮限产措施，2月27日基本实施完毕。多个调研机构负责人告诉财新，本轮涉及限产产能在约65万-80万吨。多位人士告诉财新，本次限产实施之后，两轮限产累计影响年产能在约190万吨，占到云南建成产能的三分之一左右。其中，中铝集团及旗下云铝股份、神火股份、其亚集团累计限产比例已超过四成，以中铝限产产能最大。魏桥集团在云南子公司云南宏泰新型材料有限公司（下称云南宏泰）限产比例最低，不到9%，本轮暂未实施限产。（财新网） 2.【IAI：全球氧化铝产量同比下降1%至1164.7万吨，但中国产量增长4%】外媒2月28日消息，国际铝业研究所（IAI）发现，2023年1月全球氧化铝总产量为1164.7万吨，其中中国占比超过50%。中国1月份生产了6.7吨铝矿石，与2022年12月的668万吨基本持平。然而，按年计算，中国的氧化铝产量从643万吨增长了4%。1月份，全球氧化铝产量录得环比下降0.42%，从1169.6万吨降至1177.5万吨，同比下降1.09%。今年1月，全球氧化铝日平均产量为37.57万吨，环比37.73万吨下降0.42%，同比37.98万吨下降1.08%。（上海金属网） 3.【登高新材料电解铝运行产能为37.5万吨】2月25日，李德峰副理事长兼秘书长一行到贵州兴仁登高新材料有限公司调研，期间参观了公司电解铝生产线以及阳极组装生产现场，刘海石院长简要介绍了贵州兴仁登高新材料有限公司电解铝生产线的基本情况，目前登高新材料运行产能为37.5万吨，12.5万吨在建产能计划今年上半年投产。（中国有色金属协会铝业分会） 4.【神火股份：目前公司电解铝年生产能力170万吨】3月1日在互动平台表示，目前公司电解铝年生产能力170万吨，其中新疆神火80万吨、云南神火90万吨；公司铝加工年生产能力8万吨，其中上海神火铝箔2.5万吨、商丘神隆宝鼎5.5万吨。（神火股份） 5.【铝业协会支持美国对俄铝征收200%新关税的决定】外媒2月28日消息，铝业协会（Aluminum Association）警告称，俄罗斯和乌克兰的地缘政治冲突将在全球范围内产生涟漪反应。该协会保证，铝行业团结一致，支持美国政府及其盟友认为的各种关税决定，包括对俄铝征收200%新关税，以应对当前的危机。他们还说服其成员密切合作，以确保遵守新宣布的措施。（上海金属网） 6.【到港货物大部分清关铝锭保税区库存减少】上海金属网讯：截止2月25日当周，上海保税区铝锭库存较前一周减少640吨，库存总量减至5.2万吨。（SHMET）锌锌 2023.03.02 一、市场观点宏观上，2月制造业PMI指数超预期回升至52.6%，制造业PMI的5个分类指数全面回升，同时国内新房及二手房销售持续表现强劲，中国经济复苏的信号继续加强，市场情绪有所回升，锌价显著回升。供应端，云南地区限电对锌炼厂造成实质性影响，曲靖一带炼厂接到限电通知，部分炼厂考虑在3月提前检修，其他炼厂或小幅减产10~20%附近，预计限电带来的影响量在5000~6000吨/月。需求端，镀锌产量与开工恢复情况相对较好，而锌压铸和氧化锌的开工恢复进度有所放缓，周一锌锭现货库存增加0.32万吨至17.55万吨，仍处同期偏低水平。云南电力偏紧，冶炼影响存在扩大可能，国内需求端恢复良好，国内复苏信号加强，政策支撑上仍有期待，低多波段操作为主，沪锌指数支撑位22500一带。二、消息与数据 1.【到港锌锭大多流入保税区致库存增加】上海金属网讯：截止2月25日当周，上海保税区精炼锌库存约0.7万吨，较前一周净增910吨。（SHMET）镍镍 2023.3.02 一、市场点评基本面方面，纯镍进口窗口打开，纯镍硫酸镍价差依然较大，纯镍供应增加，现货升水持续下调；不锈钢3月粗钢排产297.07万吨，月环比预计增加5.43%，而其库存仍在高位。总体来看，镍元素整体供给增加，不锈钢排产预期提升，但其终端需求未见明显起色，库存偏低未改，预计镍价震荡偏弱运行，警惕低库存下挤仓风险。二、消息与数据 1、全球不锈钢产量将达到6000万吨增产由中国和印尼贡献 MEPS预测，到2023年，全球粗不锈钢产量将达到6000万吨。这一增长的重要贡献者将是中国和印度尼西亚的钢铁制造商。MEPS估计中国到2023年不锈钢产量将达到3400万吨。虽然明年印度可能仍是第三大不锈钢生产国，但预计其产量将激增10%以上。该国当局正在大力投资主要的不锈钢消费基础设施项目。MEPS最新预测的下行风险包括地缘政治紧张局势和西方近期的去库存持续时间长于预期。然而，能源成本下降和通胀压力缓解为不锈钢市场带来一些乐观情绪。（MEPS） 2、特斯拉与韩国L&F签署高镍正极材料供应协议外媒2月28日消息，特斯拉与韩国电池材料制造商L&F签署了一份价值3.83万亿韩元（29.1亿美元）的高镍正极材料供应协议。L&F表示，其与特斯拉签署的合同为期两年，将从2024年1月1日开始到2025年12月31日结束。该公司指出，在合同期内，其材料的单位销售价格可能会随着锂价格的波动而上涨或者下降。（上海金属网）不锈钢不锈钢 2023.3.02 一、市场点评不锈钢成本下移动，利润维持低位；3月粗钢排产预期继续环比增加，库存仍在高位。短期需求表现仍较清淡库存高位，短期震荡偏弱运行，关注后期政策及成交情况。二、消息与数据 1、华新丽华：不锈钢事业今年上半年可优于去年下半年据台媒消息，近日，台湾省不锈钢厂华新举行法说会，华新表示，不锈钢随大陆解封，今年上半年可望优于去年下半年，资源事业因布局印尼镍生铁、冰镍，产能陆续开出，明年量产达8.4万吨镍金属。（网易号）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-02

【能化早评】美国原油累库放缓，油价继续反弹

荡，节后需求不及预期，而烧碱价格下跌，煤炭价格反复，整体成本支撑仍在。后市仍可期待更多的政策利好，当前房地产销售持续向好，有可能逐步改善房企资金状况，利好传导到PVC终端仍需一定时间，目前PVC状况难以得到改观，建议观望，关注终端订单情况。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：周三全国均价1674元/吨，环比上一交易日+0.06%。今日沙河市场成交一般，部分小板价格仍有所松动。华东市场弱稳运行，大板稳定为主，个别厂家小板价格回调。华中市场湖北地区部分品牌市场成交价格下滑2元/重量箱，整体产销尚可。华南市场表现平平，变化不大。纯碱：周三国内纯碱市场走势淡稳，个别企业价格上调，部分企业尚未报价。装置运行平稳，个别企业负荷波动。企业出货顺畅，部分企业去库明显，预期库存呈现下降趋势。下游需求维持，轻质一般，重碱相对稳定，原材料库存不高，月底或月初补充，刚需采购为主。 2、市场日评玻璃节前下游贸易商补库，价格持续上涨，节日期间玻璃库存大幅增加，库存处于历史高位，对价格形成压力，后市房地产存一定复苏预期，但下游订单仍较弱，节后需求存证伪风险，有待观察，建议观望，关注下游订单情况。纯碱供给处于季节性高位，重碱需求相对稳定，轻碱需求处于淡季，整体刚需仍较强，纯碱厂家库存处于历史低位。今年纯碱新投产产能较多，市场跟随产能投放节奏，关注新增产能进度，根据计算，纯碱上半年供需偏紧，下半年逐步宽松，建议正套或等待市场拐点。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-02

大连商品交易所3月1日焦炭仓单日报

Elaine2023-03-01

郑州商品交易所3月1日动力煤仓单日报表

Elaine2023-03-01

【工业品早评】近日到港减少，节后铁矿港口库存首降

西电厂、大方电厂、红林煤矿实地察看电力煤炭生产供应情况，充分听取地方和重点能源企业关于保供的意见建议，分析研判贵州省电力供需形势，保障能源电力安全稳定供应。 5.印度煤炭部正在拍卖10个储量丰富的煤矿，这些煤矿每年可产生约99亿卢比（1.2亿美元）的收入。周一，印度煤炭部在一份声明中表示，目前已全面勘探了六个煤矿，部分勘探了四个煤矿，这10个煤矿的总储量为18.7亿吨。煤矿将吸引118.5亿卢比的投资。铜铜 2023.3.1 一、市场点评昨日海外宏观消息平淡，美元指数震荡运行，铜价回落带来一定回补需求，现货贴水幅度显著缩小，铜价强势反弹。矿端方面，干扰仍存，秘鲁、巴拿马地区以外，供给转好，卡莫阿-卡库拉 (Kamoa-Kakula) I 期和 II 期选厂的扩产建设比原计划提前完工，有望在第二季度实现可持续的45万吨的年化产能；全球第二大铜矿印尼Grasberg重新开始运营。需求端，国内旺季需求仍有期待，国内地产有所回暖，放款提速，多地首套房利率创新低，房贷放款周期也在缩短，两会期间政策端支撑有望扩大，库存压力有限，观点维持不变，位置不低了，轻仓低多思路为主，波段操作，沪铜指数支撑位68000一带。二、消息与数据 1、【智利1月铜产量同比增长1.3%】外电2月28日消息，智利国家统计局(INE)周二公布的数据显示，智利1月铜产量较上年同期增加1.3%至435,939吨。智利是全球最大的铜生产国。（文华财经） 2、【Freeport：全球第二大铜矿印尼Grasberg重新开始运营】外媒2月27日消息，Freeport-McMoRan的首席执行官Richard Adkerson表示，印尼山体滑坡后，Grasberg铜矿重新开始运营，包括开采和工厂，并表示这将对2023年全年影响不大，正在采取措施减轻影响。2月12日晚间，因印尼暴雨和山体滑坡的破坏，Freeport暂停其Grasberg铜矿的采矿和加工工作。Freeport-McMoRan预计2023年第一季度的销售额将低于此前1月份提供的约40.8万铜和30万盎司黄金的指导。2022年Grasberg铜总产量为74.8万吨。（上海金属网） 3、【卡莫阿-卡库拉两期技改扩产项目提前投产】艾芬豪矿业今天公布，卡莫阿-卡库拉 (Kamoa-Kakula) I 期和 II 期选厂的扩产建设比原计划提前完工。执行联席董事长Robert Friedland先生评论道：“我们希望在第二季度实现可持续的45万吨的年化产能，计划在2025年早期实现年化产能超过60万吨铜。”扩产方案旨在将卡莫阿-卡库拉 I 期和 II 期选厂的综合设计产能从760万吨/年提升22%至920万吨/年，并将精矿产铜提升至约45万吨/年。2022年，卡莫阿-卡库拉共生产精矿含铜33.3万吨。（艾芬豪矿业） 4、【中国有色金属工业协会：2022年12月铜精矿进口同比增长2.1%】2022年12月，铜精矿进口210.3万吨，同比增长2.1%，环比下降12.8%；精铜进口量36.4万吨，环比下降4.4%，同比下降12.8%。2022年12月，美元持续走软，人民币不断升值，精铜进口窗口保持关闭，进口亏损幅度较2022年11月继续扩大，不利于清关进口。此外，正值消费淡季，市场对精铜的需求也偏弱，因此，2022年12月精铜进口量出现小幅下降。（中国有色金属工业协会） 5、【中国有色金属工业协会：1月铜冶炼企业生产经营平稳】1月份，阴极铜产量将较2022年12月呈现环比增长情况，但下游部分消费企业面对疲软的消费环境，较往年提前进入春节放假阶段，这将对阴极铜生产积极性造成些许干扰。虽然1月份国内精铜产量同比、环比均有小幅增长，但整体弱于预期。1月份，铜精矿现货TC报价在82~86美元/吨区间波动，月末报价在83.5美元/吨附近。1月份，加工费继续回落，虽海外供应端干扰增加，但国内冶炼厂库存充足，尚处观望态度，若干扰持续时间较长，可能产生新一轮的补库需求。（中国有色金属工业协会） 6、【价值15亿美元的铜和钴积压在刚果】外媒2月27日消息，价值约15亿美元的铜和钴被积压在刚果。据悉这一巨大的金属储藏库为中国CMOC集团所有，该公司与其刚果的合作伙伴在特许权使用费问题上存在争议。据知情人士透露，尽管7月中旬出口受阻，CMOC集团的Tenke Fungurume矿一直在接近满负荷运转，但只是在恢复发货之前储存更多的金属。据悉，到目前为止，仍有约12万吨铜和约1.25万吨钴滞留在刚果等待出口。彭博社计算。铜仅占全球月度总产量的7%左右，然而，对于钴来说，其影响可能是地震性的，Tenke Fungurume约占全球供应量的15%。（上海金属网） 7、【LME：暂停俄罗斯金属在美国仓库注册仓单】当地时间2月28日，LME发布23/034号公告，立即暂停任何新的俄罗斯原铝、铜、铅、镍或铝合金的LME注册仓单，该规定适用于存储在美国的LME上市仓库。美国仓库中几乎没有俄罗斯金属，影响有限；在美国以外的地区，交货规则没有任何变化。LME美国仓库目前没有俄罗斯原铝、铜、铅和镍的注册仓单。目前储存于LME美国仓库的俄铝（用于北美特种铝合金合约）为400吨。美国关税不会改变其对俄罗斯金属的立场。（伦敦金属交易所） 8、【放款提速，多地首套房利率创新低，房贷放款周期也在缩短】贝壳研究院最新报告显示，2月百城首套主流利率平均为4.04%，环比下降6个基点，绝对水平创2019年以来新低。二套房贷利率平均为4.91%，环比持平。同比来看，首套住房和二套住房贷款利率同比分别回落143个基点和84个基点。利率下降的同时，房贷放款周期也在缩短。报告显示，2月百城银行平均放款周期为28天，较上月缩短3天。其中，一线城市平均放款周期为36天，二线城市平均放款周期为29天，三四线城市平均放款周期均为28天。“利率低、放款快的信贷环境有助于降低购房成本、加快购房流程，为楼市修复增加助力。”贝壳研究院高级分析师刘丽杰表示。（经参）铝铝 2023.03.01 一、市场观点供给端，云南省内电力供需形势严峻，水电蓄能同比大幅减少，可能出现的厄尔尼诺天气现象或将推迟西南部地区雨季，进一步加剧对中国供应的担忧。产量方面，2022年中国电解铝产量4021.4万吨，同比增加4.4%。需求端，加工恢复进度较慢，铝板带、铝箔开工率不及往年，铝棒库存去化速度较快，加工费快速回升，高于往年同期水平。供给核心矛盾在电力，复产季节电解铝运行产能减产却在扩大，供给端存在供给预期差，需求仍有期待，库存压力有限，铝价阶段震荡运行，波段操作为主，沪铝指数支撑18000-18500一带。二、消息与数据 1.【ANTAM铝业2023年计划实现铝土矿产量环比增长21%】外媒2月24日消息，ANTAM宣布，公司2023年将通过固体铝土矿和氧化铝的生产和销售目标来保持积极的业绩。并且表示为了配合将于2023年生效的铝土矿出口禁令，公司重点发展铝土矿国内市场销售。公司表示在铝土矿方面，2023年铝土矿的生产目标为200万湿公吨（wmt）。ANTAM与2022年未经审计的铝土矿产量165万吨相比，产量目标增长21%。在铝土矿销售方面，ANTAM的铝土矿总销售目标为158万吨，较2022年的124万吨增长27%。（上海金属网） 2、【南山印尼项目实际投资额达86.5亿元，将建电解铝厂】外媒2月24日消息，廖内群岛宾坦投资许可证服务主管Indra Hidayat在宾坦说，在宾坦经济特区建造氧化铝(alumina)工业的公司继续扩展业务。铝土矿加工成氧化铝粉的业务迅速增长，在2023年初产量从100万吨增加成为200万吨。他表示，Bintan Alumina Indonesia(BAI)公司并没有受新冠疫情大流行的影响。除了氧化铝粉之外，该公司继续扩展工业区，并准备其它工业。今年底，BAI开始投建电解铝厂，生产铝锭，将出口到各国。该公司将建造电量1200兆瓦(MW)的新蒸汽发电站(PLTU)。（上海金属网） 3.【统计局：2022年中国原铝产量4021.4万吨，同比增4.4%】2月28日，发布的《2022年国民经济和社会发展统计公报》中提到，2022年中国十种有色金属产量6793.6万吨，同比增4.9%；原铝产量4021.4万吨，同比增4.4%。（统计局） 4.【IAI：2022年12月非洲原铝产量环比增长11.11%】外媒2月27日消息，国际铝业协会（IAI）调查发现，2023年1月，非洲原铝产量达14.3万吨，环比继续增加0.3万吨，增幅为2.14%。2022年12月，非洲原铝产量为14万吨，较11月的12.6万吨增长11.11%，即1.4万吨。按年计算，非洲原铝产量从13.7万吨增长6,000吨，增幅为4.38%。（上海金属网）锌锌 2023.03.01 一、市场观点供应端，云南地区限电对锌炼厂造成实质性影响，曲靖一带炼厂接到限电通知，部分炼厂考虑在3月提前检修，其他炼厂或小幅减产10~20%附近，预计限电带来的影响量在5000~6000吨/月。需求端，镀锌产量与开工恢复情况相对较好，而锌压铸和氧化锌的开工恢复进度有所放缓，周一锌锭现货库存增加0.32万吨至17.55万吨，仍处同期偏低水平。海外宏观压力暂缓，云南电力偏紧，冶炼影响存在扩大可能，国内需求端恢复良好，政策上支撑上仍有期待，锌价回落幅度预计有限，沪锌指数支撑位22500一带，仍可波段补多。二、消息与数据 1. 【快讯】市场消息：全球原子能公司在土耳其的锌厂将于3月初恢复运营。（金十数据）镍镍 2023.3.01 一、市场点评基本面方面，纯镍硫酸镍价差依然较大，纯镍供应预期增加，现货升水持续下调；不锈钢3月粗钢排产297.07万吨，月环比预计增加5.43%，而其库存仍在高位。总体来看，镍元素整体供给增加，不锈钢排产预期提升，终端需求未见明显起色，库存偏低未改，预计镍价震荡偏弱运行，中长期偏空思路对待，警惕低库存下挤仓风险。二、消息与数据 1、LME：暂停俄罗斯金属在美国仓库注册仓单当地时间2月28日，LME发布23/034号公告，立即暂停任何新的俄罗斯原铝、铜、铅、镍或铝合金的LME注册仓单，该规定适用于存储在美国的LME上市仓库。美国仓库中几乎没有俄罗斯金属，影响有限；在美国以外的地区，交货规则没有任何变化。LME美国仓库目前没有俄罗斯原铝、铜、铅和镍的注册仓单。目前储存于LME美国仓库的俄铝（用于北美特种铝合金合约）为400吨。美国关税不会改变其对俄罗斯金属的立场。（伦敦金属交易所） 2、托克公司向美国、中国以及印尼的公司出售了假镍金属外媒2月27日消息，周一媒体援引法庭文件称，全球大宗商品交易商托克集团（Trafigura）向一家美国贸易金融公司以及中国和印尼的两家国有公司出售了不含镍的“镍金属”。本月早些时候托克集团表示遭到一家印度商人的“系统性欺诈”，所买入1000多个集装箱的镍金属可能不含任何镍金属。托克集团表示已经计提5.77亿美元的相关损失。（上海金属网）不锈钢不锈钢 2023.3.01 一、市场点评镍铁最新成交价1335元/镍，环比下滑，不锈钢成本松动，利润维持低位；3月粗钢排产预期继续环比增加，库存仍在高位。短期需求表现清淡但市场氛围转好，库存高位，短期震荡偏弱运行，关注后期政策及成交情况。二、消息与数据 1、华南某钢厂3月初进行检修一周华南某钢厂3月初进行检修一周，主要影响200系不锈钢，预计影响产量一万吨左右。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-01

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