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大连商品交易所2025-03-04焦炭仓单日报

99qh03-04 15:21

恒力期货能化日报20250304

保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：低多理由：内地走势有支撑+沿海烯烃重启。逻辑：本周初，盘面表现坚挺。目前港口价格随盘面回暖，但华东基差波动不大，约05+35/40左右，3下基差约05+65/70左右，待看富德上周末重启后是否对港口去库有助力。2-3月维持偏低的进口及港口基差的弱势表现的冲突或在3月内解决。另外，近期西北烯烃的外采给予内地市场局部支撑，内地库存已去化至低位，本周初价格表现仍偏强。观点上，金三初期存利多支撑——内地走势有支撑+沿海烯烃重启或推动港口去库和基差反弹，但伊朗限气装置动态仍是一个较大的变数。若伊朗限气装置始终未能正式重启，则内地+港口市场双强，3月既有盘面高度又有强基差，为多头市场；若陆续重启，则3月将提前为空头确认后市盘面高度。短期低多为主，预计MA5-9维持一定高度。策略：低多，但需结合3月驱动。风险提示：伊朗装置动态、烯烃动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：不追高行情跟踪： 1. 沙河送到价在1470-1500元/吨，截止周一碱厂库存在178.28万吨，较上周四去库3.27万吨，目前纯碱处于供减需增阶段，供给端主要是近期大厂持续存在检修，带动了市场对于后续是否会有更多厂家加入检修行列的预期，而需求端，目前重碱下游观望，轻碱下游补库较好，短期供需阶段性平衡。 2. 长周期看，纯碱依旧供需过剩，虽然需求端光伏玻璃产能存持续恢复预期，但这部分需求增量远小于供给增量，供需宽松格局难改，但也需注意上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产，则会对底部区域价格起到稳定剂的作用。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：追多需谨慎，短期不宜做空，观望为主风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱 1.目前现货价格下调至1200元/吨以下，现实端依旧偏弱，目前下游无论是订单情况还是资金压力都比往年更差，但由于下游原片库存处于低位，补库空间具备，且现货价格低，潜在的向上驱动是存在的，后续持续关注主销地的产销变化 2.大方向看，供需双弱下主要关注结构性机会，玻璃的低供应以及纯碱价格的坚挺，会使得价格底部韧性增强，阶段性的下游补库会在价格低位带动向上弹性，但由于是大方向需求偏弱下的需求好转，能给到的向上弹性也相对有限。行情跟踪：向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：5-9价差-100以下正套风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货03-04 10:52

【黑色早评】两会期间北方环保控产，铁矿再度承压

双焦中长期偏空。当前矛盾：国家能源局煤炭司表示将加快推进煤炭产能储备制度落地实施，推动符合条件的煤矿“应储尽储”，并建立储备产能启用机制，市场传言国内可能重启煤炭进口管制以应对过剩。政策可能在控制下游产量的同时，控制煤炭产量，建议观望，关注政策。观点：震荡。二、消息与数据 1.国家能源局煤炭司司长刘涛表示，2025年和“十五五”时期是加速构建新型能源体系，推动煤炭转型发展的关键时期。煤炭司将持续加强煤炭稳产稳供。推进“十四五”煤炭规划各项任务实施，督促主要产煤省区加快落实规划目标，确保“十四五”煤炭规划圆满收官。加快推进煤炭供应保障基地建设，有序核准一批大型现代化煤矿，保障煤炭产能稳定接续。加快推进煤炭产能储备制度落地实施，推动符合条件的煤矿“应储尽储”，并建立储备产能启用机制。强化煤炭产能“一本账”管理，促进煤矿规划、建设、生产、退出有序衔接。加强煤炭供需监测分析，“点对点”协调解决煤炭生产供应中的重大问题。指导地方和企业稳定煤炭进口，深化煤炭对外合作。 2.汾渭信息冶金部3月3日重点关注，焦炭市场暂稳运行，随着近日钢厂高炉逐步复产，刚需略有回升，但多数钢厂采购仍有控量，钢厂原料库存整体小幅去化，供应端焦炭产量也有缩减，焦炭供需结构稍有改善。不过考虑到前期累积的社会库存较高，且原料端仍无明显支撑，焦炭基本面仍然偏弱，下游部分钢厂仍有一定提降预期，后续重点关注高炉复产进度以及重要会议对市场情绪的导向。焦煤方面，重要会议即将召开，主产地个别煤矿有限产现象，大部分煤矿维持正常生产，炼焦煤供应较为充足。经过前期降价，部分超跌煤种出货好转，库存压力有所缓解，但由于下游焦企目前多维持刚需采购，多数煤种价格仍以下跌为主，后期关注宏观政策情况和下游采购情况。进口蒙煤方面，3月1日-3月2日因蒙古国白月节，中蒙口岸闭关2日，今日恢复通关。下游钢焦企业压价采购为主，周末河北某钢厂蒙5#精煤招标价降至1270元/吨。口岸市场成交冷清，蒙5#原煤价格880-900元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量继续小幅回升，富宝电炉也进一步复产，废钢日耗增16.1%，整体钢材供应依然趋增。进出口方面，昨日国内钢坯价格略降，印度钢坯价格小幅上涨，国外其它地区钢坯价格持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存继续小幅上升，除中厚板库存有降其他钢材库存均有增长。上周钢联及找钢数据均显示钢材库存增速明显放缓，钢谷建材库存略减，热卷库存小增，各机构数据钢材表需均有不同程度回升。另据百年建筑最新调研，上周全国水泥出库量156.6万吨，环比上升96.17%，基建水泥直供量环比上升105.13%；混凝土发运量为45.24万方，环比增加49.89%；样本建筑工地资金到位率为56.47%，周环比上升1.09个百分点，显示建筑下游需求继续恢复。近期美国针对中国的贸易限制措施再度升级，特朗普3月4日又将对中国加征10%关税，叠加美国经济数据有所走弱导致衰退预期增强，当前海外市场不确定性依然较大。国内两会将于本周召开，市场多在观望会议期间政策动向。进出口方面，昨日印度钢价有小幅上扬，日本钢价有所回落，国外其它地区钢价依然持稳，目前国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间，但随着海外对中国反倾销增多，中后期钢材出口预期偏弱。综合而言，当前钢材市场依然供需双增且钢材库存增速继续放缓，叠加近期国内外宏观不确定性较大，预计短期钢价走势仍偏震荡。二、消息及数据 1.国资委：要深入推进布局优化和结构调整，积极培育壮大战略性新兴产业，持续推动传统产业强基转型，高质量开展国际化经营，不断增强国有经济战略功能。 2.地方债券发行迎“开门红”。数据显示，今年前2个月，全国共发行地方债券18632.96亿元，规模为近三年来新高（2024年同期9444.11亿元、2023年12196.31亿元），较去年同期大幅增长。 3.据Mysteel不完全统计，2月以来国内16家钢厂发布检修信息，其中，中天钢铁集团（南通）计划于3月10日对1条螺纹钢产线进行例行检修，为期15天，同时对一座高炉及转炉小修，预计影响产量8.5万吨左右。 4.中钢协：1月份，重点统计企业板带材产量总体平稳。主要品种板中，工程机械用钢、管线钢、造船板和风电钢板产量同比增幅较大，但产品价格均有所下降。 5.3月1日，中指研究院发布的数据显示，2月，中国100个城市新建住宅平均价格为每平方米16711元，环比上涨0.11%；同比上涨2.73%。 6.3日全国建材成交一般，上午相对好于下午，终端采购偏谨慎，期现单边也不多，全天整体成交量较上一工作日小幅增加。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-04 09:05

纯碱关注春季检修兑现情况

后，行业供需得到一定改善。目前浮法玻璃煤炭和石油焦产线小幅盈利，天然气产线仍处于亏损阶段，在当前利润水平下，产能窄幅波动为主。目前日熔量基本在15.7万吨上下运行，预计今年浮法玻璃整体供应小幅缩减，对纯碱难以形成需求提振。随着去年大幅度去产能，光伏玻璃行业库存压力缓解，供需矛盾得到改善，近期堵窑口企业陆续恢复正常运行，在产产能增加1849吨/日，当前行业堵窑口产能仍有7953吨/日，存在恢复预期。另外，3月份光伏玻璃存在点火计划，但目前行业仍处于亏损阶段，预计光伏玻璃难有大幅度的扩产。重碱刚需有小幅回暖趋势，目前周耗纯碱大概在33.32万吨。轻碱下游陆续复工，拿货积极性提升。浮法和光伏玻璃原料库存有所下降，下游存在一定补库需求。整体看，需求端小幅修复，但力度有限，目前库存仍处于180万吨以上。短期检修影响仍在，如果远兴能源和金山化工按照计划检修，加上其他碱厂检修，预计春季检修损失27万吨，供给端压力稍有缓解。另外，近期需求端也出现一定回暖迹象，光伏存在投产预期，对纯碱消耗增加，加上下游春节期间消耗原料库存，存在一定补库预期。检修影响叠加下游需求回暖，纯碱供需或得到阶段性改善，短期期价或震荡偏强运行。但长期来看，今年仍面临着投产压力。另外，春季检修能否兑现仍不确定，而检修后，远兴能源和金山化工在成本优势下会继续投产，供给仍将回升。而需求端，光伏和浮法玻璃行业利润未得到明显改善，产能难有大幅提振，对纯碱消耗增量有限，纯碱仍面临供应过剩压力，依然呈现高位承压格局。（作者单位：国投期货）来源：期货日报网

期货日报网03-04 08:15

恒力期货能化日报20250303

保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：低多理由：内地走势有支撑+沿海烯烃重启。逻辑：周内油价临时下探给予空头较好的落袋机会，但后市甲醇国内外基本面及预期变化争议仍较大。一方面，2-3月维持偏低的进口，及港口基差的弱势表现，至今仍是冲突的。目前，华东基差维持偏弱运行，约05+25/35左右，3下基差约05+70左右，待看富德逐步重启后是否对港口去库有助力。本周港口库存为104.5万吨，较上周变化较小。另一方面，近期西北烯烃的外采给予内地市场局部支撑。观点上，金三初期存利多支撑——内地走势有支撑+沿海烯烃重启或推动港口去库和基差反弹，但伊朗限气装置动态仍是一个较大的变数。若伊朗限气装置始终未能正式重启，则内地+港口市场双强，3月既有盘面高度又有强基差，为多头市场；若陆续重启，则3月将提前为空头确认后市盘面高度。短期低多为主，预计MA5-9维持一定高度。策略：低多，但需等待3月给驱动。风险提示：伊朗装置动态、烯烃动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：震荡偏强行情跟踪： 1. 周末阿拉善检修量小幅超预期，短期情绪端偏利多，沙河送到价在1450-1500元/吨，纯碱目前供需端的支撑环比均有所增强，供给端主要是两家大厂检修时间重叠，带动了市场对于后续是否会有更多厂家加入检修行列的预期，而需求端，前期是重碱下游补库，近期连贯到轻碱下游补库，叠加盘面持续升水后中游期现商的投机买货并没有间断，短期供需阶段性平衡。 2. 长周期看，纯碱依旧供需过剩，虽然需求端光伏玻璃产能存持续恢复预期，但这部分需求增量远小于供给增量，供需宽松格局难改，但也需注意上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产，则会对底部区域价格起到稳定剂的作用。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：追多需谨慎，短期不宜做空，观望为主风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多 1.目前现货价格下调至1200元/吨以下，现实端依旧偏弱，目前下游无论是订单情况还是资金压力都比往年更差，但由于下游原片库存处于低位，补库空间具备，且现货价格低，潜在的向上驱动是存在的，后续持续关注主销地的产销变化 2.大方向看，供需双弱下主要关注结构性机会，玻璃的低供应以及纯碱价格的坚挺，会使得价格底部韧性增强，阶段性的下游补库会在价格低位带动向上弹性，但由于是大方向需求偏弱下的需求好转，能给到的向上弹性也相对有限。行情跟踪：向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：盘面略升水，平水处轻仓低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货03-03 20:08

大连商品交易所2025-03-03焦炭仓单日报

99qh03-03 15:22

浅议煤炭行业供给侧改革

期货日报网03-03 09:15

纯碱反弹之路不平坦

增加121.5元/吨。周内成本端原盐及煤炭价格均呈下降趋势，而纯碱市场价格重心上移，利润大幅增加。综上，纯碱企业因3月检修，预计供应有所收紧，叠加近期主要下游开工反弹，出货好转，库存连降，供需面呈向好趋势。但纯碱企业和下游浮法玻璃企业、光伏行业仍面临去库存压力，需求端难以给纯碱带来持续利好。另外，成本下移或令纯碱价格松动。近期若无宏观增量政策改善建材等大宗商品预期，纯碱价格反弹之路或不平坦。来源：期货日报网

期货日报网03-03 09:15

玻璃短期偏弱运行

璃生产毛利在102.62元/吨附近；以煤炭为燃料的浮法玻璃利润为98.62元/吨；以天然气为燃料的浮法玻璃生产毛利在-93.74元/吨附近。通常情况下，当玻璃企业亏损超过200元/吨时，就会开始大幅减产，而当前玻璃生产企业尚未达到亏损超200元/吨的这种状态。图为浮法玻璃日产量（单位:万吨）由于2024年玻璃利润出现较大幅度的下降，玻璃日熔量自2024年3月的17.62万吨高峰逐步下滑。截至2月28日，玻璃日熔量为15.66万吨，较2024年同期下降了9%，玻璃产能利用率为78%。鉴于房地产竣工面积与施工面积大幅缩减，预计今年玻璃需求较去年会出现较大幅度的下跌。目前玻璃市场呈现供给高于需求的态势，库存持续累积，价格走势偏弱。 2024年，浮法玻璃厂内库存累积了65万吨。截至2月28日，浮法玻璃厂内库存达335.7万吨，处于偏高水平，玻璃价格承受较大压力。图为玻璃厂家库存（单位：万吨） 2月28日，按照玻璃期货主力2505合约收盘价1248元/吨来计算，沙河地区浮法玻璃市场现货价格为1164元/吨，此时2505的合约基差为-84元/吨，显示玻璃主力合约升水现货。图为玻璃主力合约基差（元/吨）综上所述，2024年房屋竣工面积同比下降27.7%，房屋施工面积同比下降12.7%，房屋新开工面积同比下降23.0%，房地产对玻璃的需求大幅下降，预计今年地产对玻璃的需求依然负增长。当前玻璃企业未到每吨亏损超200元的状态，未有大幅减产。综合来看，短期若无新增驱动出现，玻璃期价仍以偏弱运行为主，后期关注宏观政策动态、玻璃供应变化及需求复苏情况。（作者单位：华鑫期货）来源：期货日报网

期货日报网03-03 09:15

大连商品交易所2025-02-28焦炭仓单日报

99qh02-28 15:21

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