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专家谈：碳定价促进有色金属行业绿色低碳转型【SMM金属年会】

欧盟配额供给量缩紧、天然气储备量不足、煤炭使用量上升等因素影响，欧盟碳配额需求量大幅上涨，导致碳价一路上涨至100美元/吨以上。国际碳市场发展-以欧盟为例最新发展：欧盟更新气候战略 2021年7月，欧盟委员会公布了“Fitfor55”（减碳55）的一揽子气候计划，提出12项举措；阐述其如何在2050年之前在欧盟实现气候中和； 2030年底排放量较1990年减少55%的目标（此前40%）。碳市场较2005年减排61%（此前43%）；欧盟碳市场是实现减排目标的重要工具。未来展望： 2022年，欧盟议会和欧盟委员会同意结合欧盟绿色新政的目标，对碳市场实施改革：到2030 年，将欧盟排放交易体系部门要实现的减排力度提高到比2005 年排放低62%（之前为61%）；将2024-2027 年和2028-2030 年的配额总量每年下降幅度分别提高到4.3% 和4.4% 更新市场稳定储备的参数，包括4 亿吨配额的取消门槛，24%的回收比例延期使用到2030 年；增加创新基金和现代化基金的规模；到2026 年逐步取消航空业的免费分配； 2026-2034年逐步取消碳边境调节机制覆盖行业的免费配额；从2024年起，将海运纳入欧盟排放交易体系；针对建筑、公路运输和工业中使用的燃料建立单独的排放交易系统（ETS2）。 “碳+”业务创新碳+能源发挥碳定价引导作用，引领国内外碳+能源减排标准体系建设碳+大宗商品探索碳定价体系对大宗商品的价格传导机制，挖掘低碳大宗商品绿色溢价。有色金属行业低碳转型低碳转型路径探讨 1.加强碳排放数据管理加强行业碳排放数据管理，健全碳排放数据核算机制，利用数字化管理工具，进一步提升数据质量，为行业双碳进程提供准确的数据依据。 2.开展产品碳足迹核算制定产品碳足迹核算标准，开展产品碳足迹核算，研究生产低碳转型路径，降低产品碳足迹，积极应对国内外低碳管理要求。 3.培育绿色低碳产业加强低碳技术孵化与产业培育，发展低碳产品、技术、设备等，挖掘绿色溢价，抢占绿色市场先机，服务行业产业低碳转型与绿色经济发展。》2024SMM第十三届金属产业年会专题报道来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-13

恒力期货能化日报20241212

保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：远月抵抗式下跌理由：换月后续+利多出尽但不证伪逻辑：需注意近月将于12月13日结算起提保、12月16日结算起限仓，本周内仍有较明显的移仓波动导致盘面起伏较大，多空博弈暂时退居次位，但短期盘面偏强对港口和内地价格的提振作用还是有一些的。另外，按隆众口径，港口本周去库-13.63万吨至108万吨左右，提振港口基差至01-15/-10左右。但维持观点，四季度该出的利多都已经出了（国内外限气停车等），接下来就看年末内地排库压力和港口去库程度，但都不适合在即将换月的近月上博弈了，故短空MA2501时间不够，够低才布局MA2505（暂不以趋势性行情看待）。短期内，甲醇并不是好的单边行情标的，有短期去库利多支撑情况下，预计远月呈抵抗式下跌。策略：规避换月后期。风险提示：油价波动、海外装置动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：暂观望行情跟踪：1. 目前碱厂沙河送到价稳在1400-1450元/吨，近期轻碱备货需求较好，轻重碱价格倒挂，给到重碱一定支撑，纯碱目前处于高供应，高库存，短期需求转好的状态，由于库存尚在历史高位，短期补库需求转好能稳价，但价格暂无向上驱动，考虑到轻碱下游已经持续补库一段时间，重碱下游玻璃的库存天数也保持在去年过年前同期水平，在越靠近01交割的节点，年前补库也会近尾声，从时间角度看，越往后相对利多空头。2. 长周期纯碱供增需减格局难以扭转，年末至明年上半年碱厂仍有较大量的确定性投产，下游玻璃仍处在减产周期，而假设玻璃维持当前日熔量，碱厂即使有更大力度的减产也难维持供需平衡，纯碱价格中枢预计仍围绕成本端波动为主。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：暂观望，后期逢高空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多行情跟踪：?1.现货市场产销仍维持在较好水平，沙河报价在1240元/吨，目前沙河玻璃厂仍处在低库存，低供给，低利润的状态，年底赶工需求存韧性，若后续的冬储备货需求能有效衔接上刚需，则会对玻璃价格形成进一步支撑，但也需要注意，虽然贸易商冬储备货的意愿是在的，但由于现阶段贸易商的库存并不在同期低位，冬储的量不一定能达到很高的水平，冬储逻辑上给到玻璃的向上高度也会同样受限。2.长周期仍是供需双弱格局，玻璃日熔量在历史偏低位，后续冷修速率大概率会有所放缓，但由于明年开年基数较低，供给端的减产会大幅压缩供需差，在假设25年需求与22年处在相近水平下，大方向玻璃偏向于逐步去库，价格底部较前期会有所抬升。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值不高，偏向逢低多配风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-12-12

【能化早评】美国降息预期升温，油价继续反弹

震荡（但当前煤端持续走弱，关注是否存在煤炭空配动力，下行压力主要在上下两端给的估值）。 PP PP日评：供应端：截至12.9日，PP开工率升至83.5%;PDH开工降1.5至61.5%，维持偏高位。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至12.5日，下游医疗、注塑行业开工回升，包装行业开始入淡季。PP下游行业平均开工降0.3至54.66%。库存：截止12.11日，本周去库3万吨至65万吨，去库偏慢。上游继续去库，中游转累库；下游原料、成品库存均低。预测：PP下一波集中投产从年底开始；供需双弱格局。节后至今近期检修超预期，特别PDH开工开始大幅下滑；需求转降，有压力但矛盾通过开工下降有缓解，震荡偏弱。关注宏观、甲醇对PP走势的影响。 PE LLDPE日评供应端：截至12.9日PE开工率升至87.8%，开工持续回升，新投产11U月天津南港、宝丰1期（装置不稳再次停车），12月裕龙，开始进入高投产期。进口窗口小幅打开。需求端：截至12.5日下游制品平均开工率降0.3至43.4%。地膜、包装、中空等开工持续下降。库存：截止12.11日，本周去库3万吨至65万吨，去库偏慢。国庆后中上游仍在持续去库至偏低水平；下游原料、成品库存均低。预测：多套装置已经转产，开工持续回升，另传12月进口将大幅增加；节后至今供应收缩中上游持续去库，至标品现货偏紧；但新投产、检修回归在即，供需转宽松，12月累库概率大，1月多头接货可能性低，反弹试空（05上边界关注8200附近）。另PE受国内外宏观、原油影响较明显，短期国内政策扰动，原油震荡偏强。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-12

恒力期货能化日报20241211

保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：远月抵抗式下跌理由：换月后续+利多出尽但不证伪逻辑：近月将于12月13日结算起提保、12月16日结算起限仓，本周内仍有较明显的移仓波动导致盘面起伏较大，多空博弈暂时退居次位，但短期对港口和内地价格的提振作用还是有一些的。基本面上需要关注以下几点：1）西北暂失内蒙古宝丰一线烯烃外采支撑。2）西南气头于12月中上旬内陆续限气停车，但对缓解内地整体高供应作用有限。玖源已停，卡贝乐、川维、江油万利预计月中停车。3）港口总库存和可流通库存依旧偏高，基差维持01-30左右，无明显改善。观点上，虽仍有不确定性因素，但四季度该出的利多都已经出了（国内外限气停车等），接下来就看年末内地排库压力和港口去库是否顺利了，但都不适合在即将换月的近月上博弈了，故短空MA2501时间不够，够低才布局MA2505（暂不以趋势性行情看待）。短期内，甲醇并不是好的单边行情标的，预计远月呈抵抗式下跌。策略：规避换月后期。风险提示：油价波动、海外装置动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：暂观望行情跟踪： 1.目前碱厂沙河送到价稳在1400-1450元/吨，近期轻碱备货需求较好，轻重碱价格倒挂，给到重碱一定支撑，纯碱目前处于高供应，高库存，短期需求转好的状态，由于库存尚在历史高位，短期补库需求转好能稳价，但价格暂无向上驱动，考虑到轻碱下游已经持续补库一段时间，重碱下游玻璃的库存天数也保持在去年过年前同期水平，在越靠近01交割的节点，年前补库也会近尾声，从时间角度看，越往后相对利多空头。 2.长周期纯碱供增需减格局难以扭转，年末至明年上半年碱厂仍有较大量的确定性投产，下游玻璃仍处在减产周期，而假设玻璃维持当前日熔量，碱厂即使有更大力度的减产也难维持供需平衡，纯碱价格中枢预计仍围绕成本端波动为主。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：暂观望，后期逢高空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多行情跟踪： 1.现货市场情绪较好，沙河报价在1240元/吨，目前沙河玻璃厂仍处在低库存，低供给，低利润的状态，年底赶工需求存韧性，若后续的冬储备货需求能有效衔接上刚需，则会对玻璃价格形成进一步支撑，但也需要注意，虽然贸易商冬储备货的意愿是在的，但由于现阶段贸易商的库存并不在同期低位，冬储的量不一定能达到很高的水平，冬储逻辑上给到玻璃的向上高度也会同样受限。 2.长周期仍是供需双弱格局，玻璃日熔量在历史偏低位，后续冷修速率大概率会有所放缓，但由于明年开年基数较低，供给端的减产会大幅压缩供需差，在假设25年需求与22年处在相近水平下，大方向玻璃偏向于逐步去库，价格底部较前期会有所抬升。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值不高，偏向逢低多配风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-12-11

成交量大幅回升

、白酒、家电、软件开发等板块涨幅居前，煤炭、电力、钢铁、电池等板块跌幅居前。期权标的均收涨，中证1000指数涨幅最大，为0.93%，上证50指数涨幅为0.92%，科创50指数涨幅为0.88%，沪深300指数涨幅为0.73%，创业板ETF涨幅为0.68%。A股放量上行，期权成交量明显增加、持仓量稳步上行。当日沪深两市及中金所期权总成交959.31万张，总持仓995.18万张。上证50ETF期权成交量增加66.37%，持仓量增加11.08%。当日，上证50ETF期权成交180.86万张，较前一交易日的108.71万张增加72.15万张；持仓191.67万张，较前一交易日的172.56万张增加19.11万张。从12月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持11.17万张，其中认购增持5.54万张、认沽增持5.63万张。认购、认沽均在虚值部位大笔增持，增持力量相对均衡，预计市场短期维持宽幅震荡格局。沪深300期权成交量、持仓量同步攀升。上交所沪深300ETF期权成交量增幅为83.25%，深交所沪深300ETF期权成交量增幅为108.21%，中金所沪深300股指期权成交量增幅为112.49%。与此同时，上交所沪深300ETF期权持仓量增幅为13.38%，深交所沪深300ETF期权持仓量增幅为14.15%，中金所沪深300股指期权持仓量增幅为1.28%。从交投较为活跃的上交所沪深300ETF期权持仓变动情况来看，12月合约总计增持11.12万张，其中认购增持6.72万张、认沽增持4.40万张。认购、认沽均在虚值部位大笔增持，预计市场短期宽幅震荡为主。科创50ETF期权成交量增加64.89万张，持仓量增加20.96万张。从交投较为活跃的华夏科创50ETF期权持仓变动情况来看，12月合约总计增持6.34万张，其中认购增持3.54张、认沽增持2.80张。认购在虚值部位全面增持，认沽增持重心上移，预计市场短期偏多震荡。 A股日内高开低走，期权隐含波动率小幅走高。目前，上证50ETF当月平值期权隐含波动率为21.58%。历史波动率小幅走高，上证50ETF30日历史波动率为19.38%，沪深300指数30日历史波动率为20.15%。整体来看，认购、认沽期权均在虚值部位集中增持，呈一定双卖特征。预计短期小盘股走势偏强，操作上宽跨式空头组合可逐步离场，择机持有牛市价差多头组合。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-11

纯碱震荡偏弱运行

82%。氨碱法物料消耗主要是合成氨、煤炭、盐、石灰石，联碱法主要物料是煤炭、盐。目前平均成本略高于去年同期水平。据市场统计，国内氨碱企业成本为1633元/吨，环比下降0.97%，同比下降8.75%；联碱企业成本为1491.41元/吨，环比下降0.88%，同比下降6.21%。目前来看，一旦临近交割，中上游为了缓解自身压力提前抢跑，下游买涨不买跌心态、高开工、高中游库存等多重利空叠加，会重新成为盘面向下的催化剂，2409合约上的期现负反馈有可能会重新在2501合约上上演。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-11

【能化早评】API库存累库，油价陷入震荡

，去库将至少持续至1月。但甲醇上下边际煤炭、PP均有压力，因此利多出尽后，甲醇反而开始去库下修估值。短期国内政策扰动，预计在MTO负反馈（12、1月传言有检修但不确定）开始或去库不及预期，才能重新回到下行走势，短期震荡（但当前煤端持续走弱，关注是否存在煤炭空配动力）。 PP PP日评：供应端：截至12.9日，PP开工率升至83.5%;PDH开工降1.5至61.5%，维持偏高位。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至12.5日，下游医疗、注塑行业开工回升，包装行业开始入淡季。PP下游行业平均开工降0.3至54.66%。库存：截止12.9日，周末累库7万吨至68万吨，正常水平。上游继续去库，中游转累库；下游原料、成品库存均低。预测：PP下一波集中投产从年底开始；供需双弱格局。节后至今近期检修超预期，特别PDH开工开始大幅下滑；需求转降，有压力但矛盾通过开工下降有缓解，震荡偏弱。关注宏观、甲醇对PP走势的影响。 PE LLDPE日评供应端：截至12.9日PE开工率升至87.8%，开工持续回升，新投产11U月天津南港、宝丰1期（装置不稳再次停车），12月裕龙，开始进入高投产期。进口窗口小幅打开。需求端：截至12.5日下游制品平均开工率降0.3至43.4%。地膜、包装、中空等开工持续下降。库存：截止12.9日，周末累库7万吨至68万吨，正常水平。国庆后中上游仍在持续去库至偏低水平；下游原料、成品库存均低。预测：多套装置已经转产，开工持续回升，另传12月进口将大幅增加；节后至今供应收缩中上游持续去库，至标品现货偏紧；但新投产、检修回归在即，供需转宽松，12月累库概率极大，1月多头接货可能性极低，反弹试空（05上边界关注8200附近）。另PE受国内外宏观、原油影响较明显。短期国内政策扰动，情绪过后再次转弱。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-11

【黑色早评】宏观情绪减弱，双焦收回涨幅

的数据显示，中国2024年11月份进口煤炭5498.20万吨，较去年同期的4350.60万吨增加1147.6万吨，增长26.38%。 2.Mysteel煤焦：10日蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。昨日政治局会议释放积极信号，今日钢坯价格有所上涨，市场情绪有所好转，但原料现货端成交依旧乏力。进口蒙煤口岸库存压力巨大，成交一般，西北某大型钢厂招标流标。后期重点关注国内外宏观事件落地影响、下游企业冬储补库开启和监管区如何有效去库对蒙煤贸易的影响。 3.汾渭信息冶金部12月10日重点关注：焦炭方面，焦炭第四轮降价全面落地，累计跌幅为200-220元/吨。昨日政治局会议提振市场信心，带动盘面大幅上涨，市场情绪稍有好转。下游钢厂考虑成材销售顺畅，盈利能力尚可，对原料控量行为有所减少。不过当前仍处于传统消费淡季，且本月钢厂高炉常规检修限制刚需，短期焦炭供需结构延续偏宽松格局，后期重点关注宏观政策导向以及铁水产量变化情况。焦煤方面，主产地煤矿基本维持前期生产节奏，产地供应延续偏宽松格局。昨日焦炭第四轮降价落地，焦企利润再度压缩，对原料煤继续压价采购，煤矿出货一般，价格延续偏弱运行。不过昨日重大会议释放利好信息，市场情绪有所提振，后期关注宏观政策发酵情况和下游冬储节奏变化。进口蒙煤方面，受天气原因和监管区库存高位影响，近几日甘其毛都口岸通关下滑至800车以下。昨日宏观政策利好，口岸询价现象增加，但实际成交仍较少，蒙5#原煤价格暂稳在980-1000元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示建材产量下降，板材产量有所回升，但富宝废钢日耗因个别电炉复产回升3.1%，整体钢材供应减量不大。进出口方面，昨日国内钢坯价格有所上涨，土耳其钢坯价格继续下降，国外其它地区钢坯价格普遍持平，目前国内外钢坯价差有所收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，各品种钢材库存均有减量。上周钢联及找钢的厂库、社库延续下降，总库存继续减少，表需略有回落；钢谷厂库、社库也有下降，总库存降幅扩大，表需有所回升。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量349.75万吨，环比上升2.5%，基建水泥直供量环比上升2.6%；混凝土发运量144.03万方，环比增加1.85%，样本建筑工地资金到位率环比回升0.38个百分点至65.26%，整体建材下游高频数据均有改善。周一中央ZZJ会议公告强调要实施更为积极的宏观政策，扩大内需，稳住楼市股市，政策表述较为积极，国内宏观预期有所走强。而海外仍受地缘政治及特朗普交易双重影响，虽美联储12月降息概率依然较大，但市场对海外商品需求预期依然偏谨慎。进出口方面，昨日东南亚、中国钢价均有小幅上扬，土耳其、印度钢价继续回落，国外其它地区钢价普遍持稳，目前国内外板卷价差略有收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近期建材供应有所减少，但板材供应表现回升，品种需求依然分化，且钢材厂库、社库继续去化，总库存延续下降，钢材基本面矛盾依然不大，且随着昨日市场宏观情绪有所回落，短期钢价再度表现偏震荡。二、消息及数据 1.12月10日，国家主席习近平在北京人民大会堂会见来华出席“1+10”对话会的主要国际经济组织负责人。习近平介绍了中国共产党二十届三中全会有关情况特别是中国近期出台的系列重要举措，指出经历40多年持续快速发展，中国经济已经步入高质量发展阶段，对世界经济增长贡献率保持在30%左右。中方有充分信心实现今年经济增长目标，继续发挥世界经济增长最大引擎作用。 2.海关总署：今年前11个月，我国货物贸易进出口总值39.79万亿元，同比增长4.9%，实现平稳增长。其中，出口23.04万亿元，同比增长6.7%；进口16.75万亿元，同比增长2.4%。11月中国出口钢材927.8万吨，较上月减少190.4万吨，环比下降17.0%；1-11月累计出口钢材10115.2万吨，同比增长22.6%。 3.由于国内需求的增加，印度2024年11月的粗钢产量达1204万吨，同比增长1.6%。另外，根据联合工厂委员会（JPC）上周发布的初步数据，11月印度国内成品钢需求约为1238万吨，同比增长近10%；成品钢产量同比也增长4.4%，达到1185万吨。国内需求虽强劲，但11月成品钢进口量却同比下降了31.5%，仅约为74.5万吨；出口量则同比增长71%，达到40万吨。 4.中国铁路：今年1至11月，全国铁路完成固定资产投资7117亿元，同比增长11.1%。 5.海关总署：11月中国出口汽车54.9万辆；1-11月累计出口583.4万辆，同比增长22.6%。11月中国出口家用电器37722.3万台；1-11月累计出口409867.9万台，同比增长21.3%。11月中国出口船舶537艘；1-11月累计出口5267艘，累计同比增长22.9%。 6.10日全国建材成交依然表现一般，市场有一定的活跃度，刚需、期现、投机均有成交，全天整体成交量较前一日基本持平。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-11

恒力期货能化日报20241210

保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：远月抵抗式下跌理由：换月+利多出尽但不证伪逻辑：本周初西北走势偏强，内蒙古南北线价格约2150-2190元/吨，期价偏强带动内地局部提涨；港口基差偏弱运行，维持01-33左右。9日夜盘表现亢奋，近月减仓、远月增仓，仍在延续换月。因为12月13日结算起提保、12月16日结算起限仓，本周仍会有较大的移仓动作变相抬高估值，多空博弈暂时退居次位。基本面上需要关注以下几点：1）西北暂失内蒙古宝丰一线烯烃外采支撑。目前其下游PP停车，甲醇外采暂停。2）西南气头于12月中上旬内陆续限气停车，但对缓解内地整体高供应作用有限。玖源已停，卡贝乐、川维、江油万利预计月中停车。3）港口去库之路尚未正式开启，抑制基差。目前，港口总库存和可流通库存依旧偏高。观点上，虽仍有不确定性因素，但四季度该出的利多都已经出了（国内外限气停车等），接下来就看年末内地排库压力和港口去库是否顺利了，但都不适合在即将换月的近月上博弈了，故短空MA2501时间不够，够低才布局MA2505（暂不以趋势性行情看待）。短期内，甲醇并不是好的单边行情标的，预计远月呈抵抗式下跌。策略：规避换月后期。风险提示：油价波动、海外装置动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：暂观望行情跟踪： 1. 目前碱厂沙河送到价稳在1400-1450元/吨，近期轻碱备货需求较好，轻重碱价格倒挂，给到重碱一定支撑，纯碱目前处于高供应，高库存，短期需求转好的状态，由于库存尚在历史高位，短期补库需求转好能稳价，但价格暂无向上驱动，考虑到轻碱下游已经持续补库一段时间，重碱下游玻璃的库存天数也保持在去年过年前同期水平，在越靠近01交割的节点，年前补库也会近尾声，从时间角度看，越往后相对利多空头。 2. 长周期纯碱供增需减格局难以扭转，年末至明年上半年碱厂仍有较大量的确定性投产，下游玻璃仍处在减产周期，而假设玻璃维持当前日熔量，碱厂即使有更大力度的减产也难维持供需平衡，纯碱价格中枢预计仍围绕成本端波动为主。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：暂观望风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多行情跟踪： 1.部分玻璃厂报价下调，当前现货市场情绪相对偏弱，沙河报价降至1240元/吨，目前沙河玻璃厂仍处在低库存，低供给，低利润的状态，年底赶工需求存韧性，若后续的冬储备货需求能有效衔接上刚需，则会对玻璃价格形成进一步支撑，但也需要注意，虽然贸易商冬储备货的意愿是在的，但由于现阶段贸易商的库存并不在同期低位，冬储的量不一定能达到很高的水平，冬储逻辑上给到玻璃的向上高度也会同样受限。 2.长周期仍是供需双弱格局，玻璃日熔量在历史偏低位，后续冷修速率大概率会有所放缓，但由于明年开年基数较低，供给端的减产会大幅压缩供需差，在假设25年需求与22年处在相近水平下，大方向玻璃偏向于逐步去库， 3.价格底部较前期会有所抬升。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：政策面转好，偏向多配风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-12-10

本周热点前瞻20241210

金属、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农产品（主要用于加工）、农业生产资料、林产品等9大类50种产品的价格。（陶金峰期货投资咨询从业证书编号Z0000372）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-10

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