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大连商品交易所2025-12-08焦煤仓单日报

99qh2025-12-08

大连商品交易所2025-12-08焦炭仓单日报

99qh2025-12-08

%，时隔两个月再次转负。从行业分类看，煤炭、石油、天然气开采等上游原材料加工业利润同比降幅继续收窄，通用设备、专用设备、仪表仪器等装备制造业利润同比增速放缓，纺织服装、家具、化学制品等下游制造业利润同比降幅扩大。1—10月产成品存货同比增长3.7%（前值为2.8%），增速连续两个月回升。相关数据表明，受去年同期基数抬升、需求边际减弱等因素影响，规模以上工业企业利润同比增速放缓，不同行业之间的利润结构出现分化。在“反内卷”和淘汰落后产能政策推动下，新能源、有色金属、煤炭等行业价格回升，有助于上游原材料加工业利润修复。随着大规模设备更新和消费品以旧换新政策效用的下降，家电、移动通讯、消费电子等行业利润增长放缓。由于终端需求不足，下游企业经营压力仍较大，生产成本难以向终端消费者传导，不得不主动减少产量和降低库存。图为全国规模以上工业企业利润和营业收入同比增速?（单位：%）近期监管层接连释放积极信号。12月5日，中国证监会发布《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》，其中提到加强投资者保护，对市值管理、现金分红、股份回购等作出明确要求，推动上市公司提升投资价值、增强回报投资者意识。这意味着我国将迎来首部上市公司监管法规，有利于规范上市公司治理，严厉打击违法违规行为，维护投资者合法权益，提高投资者回报，推动资本市场高质量发展。国家金融监督管理总局发布关于调整保险公司相关业务风险因子的通知，下调保险公司持有的沪深300成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子，有助于激励保险公司坚持长期投资和价值投资，培育和壮大耐心资本，巩固资本市场稳定健康发展的基础。此外，中共中央经济工作会议将于12月中旬召开，分析当前经济形势，为明年经济工作重点和宏观政策定调。考虑到“两新”政策的边际效用递减，制造业和消费增速存在放缓的可能性，需要出台新的增量政策进行对冲，预计超长期特别国债和地方专项债发行规模有望进一步提升。海外方面，美联储利率决议将于12月11日凌晨公布，本次会议降息25个基点是大概率事件，重点关注货币政策声明及鲍威尔讲话对美国经济前景和通胀预期的评估，以此来推断未来美联储利率政策的路径。此前美股高位剧烈波动，AI泡沫破裂的担忧持续发酵，市场情绪陷入恐慌。在美国非农就业和通胀数据推迟发布的情况下，纽约联储主席威廉姆斯突然发表“鸽”派讲话，表示近期仍有降息的空间，使市场对美联储12月降息的预期急剧升温。受此提振，全球股市、大宗商品等风险资产止跌反弹，及时扭转了市场预期。此外，美联储主席鲍威尔将于明年5月卸任，由白宫经济委员会主任哈赛特接任的可能性较大，这意味着美联储“鸽”派阵营将再添新成员，为明年继续降息创造有利条件。综上，美联储降息的时间窗口临近，外围市场显著回暖，市场风险偏好持续修复。近期监管层不断释放积极信号，市场期待更多稳增长政策出台。但企业盈利尚未出现显著改善，投资者需谨慎看待市场的反弹。（作者单位：新纪元期货）来源：期货日报网

期货日报网2025-12-08

大连商品交易所2025-12-05焦炭仓单日报

99qh2025-12-05

【黑色早评】铁水降幅进一步扩大，铁矿库存上升延续弱势

前矛盾：中央安全生产巡查工作正在进行，煤炭产量持续受到影响，动力煤和焦煤产量维持较低位，但进口量增加，动力煤港口价格略有回落，但仍在高位区间。煤价仍是政策主导，政府更倾向于煤价稳定，我们预期动力煤价格合理区间在700-800元/吨，焦煤区间可能在1100-1400元/吨。当前焦煤产量维持低位，但进口量持续增加，供需趋向于宽松，焦煤主力合约已跌至1100元/吨以下，仍未看到基本面好转信号，价格在边界，建议观望，等待供需或政策变化。二、消息与数据 1.【中国煤炭资源网】产地焦煤简评，近几日山西临汾安泽地区个别煤矿因年度生产任务即将完成有减产行为，本月生产计划缩减明显，相比前期产量下滑60%-70%左右。该矿主产低硫主焦原煤，产能90万吨。另外周边古县地区前期两座停产煤矿尚未恢复，区域内供应继续收缩。 2.中国煤炭资源网冶金部 12 月 4 日重点关注：焦企开工逐步回升，前期原料煤让利带动部分焦企利润改善，生产积极性较高，且近期各区域无外力扰动，供应保持高位。供应端焦化虽有一定库存压力，但处于可控范围，库存压力主要集中在水熄资源，干熄焦整体库存压力不大。下游钢厂整体到货被动增加，不过部分钢厂受发运影响到货一般，短期供增需减格局下，焦炭疲态难改，后期需关注铁水及焦煤变动。焦煤方面，产地部分煤矿因年度任务完成或井下因素停减产，供应扰动仍存，短期延续偏紧态势。焦炭下调预期较强，下游焦企多按需采购原料，市场交易情绪偏冷清，煤价整体以跌为主；但随着部分超跌资源性价比显现，市场需求有所释放，煤价下方空间相对有限。进口蒙煤方面，期货盘面偏弱震荡，报价窄幅调整，低价下部分下游开始适当采购，目前部分蒙 5 原煤成交价格在 990-1020 元 / 吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，本周机构数据均显示钢材产量下降，富宝电炉日耗也减少0.5%，整体钢材供应趋减。昨日国内钢坯价格持平，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯仍有一定出口空间。需求端，本周机构数据均显示钢材厂库、社库延续下降，找钢总库存降幅趋缓，而钢联总库存降幅略有扩大，但整体钢材表需仍表现回落。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量297.1万吨，环比上升0.2%，基建水泥直供量环比上升0.6%；混凝土发运量为163.29万方，环比增加6%；样本建筑工地资金到位率59.49%，周环比下降0.07个百分点，显示建筑下游需求依然喜忧参半。海外方面，美国11月ADP就业人数大幅减少，远不及市场预期，12月降息预期增大，近期外盘商品多延续强势。国内方面，近日蓝部长发表文章将发挥积极财政政策作用，5日央行将开展10000亿元买断式逆回购操作，年末重要经济会议临近，国内宏观政策预期依然向好。进出口方面，昨日中东钢价小幅上扬，国外其它地区钢价依然持稳，目前国内外冷热卷价差变动不大，国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，当前钢材市场供需双弱，且库存延续下降，随着原料价格有所企稳，叠加移仓换月完成，国内外宏观预期依然向好，短期钢价偏强震荡运行。二、消息及数据 1.央行：为保持银行体系流动性充裕，2025年12月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。 2.本周，唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存120.54万吨，周环比减少1.13万吨。调研周期内，下游调坯轧材企业因利润亏损停产增多。 3.山东临沂市12月4日上午10:00发布重污染天气黄色预警，5日上午9：00启动重污染天气Ⅲ级应急响应；河南许昌市自12月4日零时起启动重污染天气橙色预警（Ⅱ级）响应。 4.住房城乡建设部：今年1-10月，全国新开工改造城镇老旧小区2.51万个。 5.2025年11月，全国共新增新能源重卡2.40万辆，环比增长40%，同比增长176%，创造了新的月销量纪录。 6.4日全国建材成交偏弱，市场交投氛围依然不佳，刚需成交一般，期现和投机也较少，全天整体成交量较前一日略有回升。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：本期国内浮法玻璃整体出货情况尚可，虽然区域间存在分歧，但现货商谈重心微幅走高，周内均价1098元/吨，环比上期上涨1.22元/吨。分区域来看，本周华北市场呈现先涨后降趋势，沙河周初在市场情绪提振以及部分刚需支撑下，业者低价补货积极性较高，出货放量下，价格小幅上调，但随着情绪回落，业者采购节奏放缓，价格再次下行，京津唐地区企业价格多数稳定，部分松动，出货情况不一；东北市场需求逐渐缩减，市场整体成交重心下移，部分企业货源外发为主，外发价格亦松动；华东市场整体出货尚可，区域主流企业价格上调，个别小幅跟涨，现货成交微幅走高，而中下游操作仍偏紧张，在订单和资金受限影响下，拿货刚需为主；华中市场本周在供应端减量、叠加市场情绪受一定提振下，原片企业整体出货良好，周初多数原片企业顺势提涨价格，但需求跟进乏力，部分业者对后市信心仍欠佳，本周末尾个别企业成交重心下行。纯碱：本周，国内纯碱市场走势淡稳，价格坚挺，整体波动收窄。周内国内纯碱产量70.39吨，环比增加0.58万吨，涨幅0.82%。纯碱综合产能利用率80.74%，上周80.08%，环比增加0.66%。个别企业检修恢复，产量提升；周内国内纯碱厂家总库存153.86万吨，较周一下降3.13万吨，跌幅1.99%。较上周四下降4.88万吨，跌幅3.07%。订单执行，高库存企业库存下降明显，其他产销基本上平衡。周内，纯碱待发订单12+天，窄幅增加1天左右，订单基本上到中下。据了解，社会库存下降接近3万，总量55.67万吨。供应端，随着检修的恢复，新增检修企业少，下周整体供应呈现增加趋势。预期产量73+万吨，开工率83+%。月初，新价格波动不大，稳中有涨，小幅度调整，调整幅度放缓且收窄，个别阴跌。需求端，纯碱需求稳定，低价成交为主，高价观望情绪重。近期，期货价格下跌，期现成交量增加，刚需补库，个别行业消费下降。周内浮法日熔量15.50万吨，环比下降2200吨，光伏8.87万吨，环比稳定。下周，浮法日熔量稳定，光伏预计1000吨点火。综上看，驱动有限，短期纯碱走势震荡运行。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：后市将逐步进入玻璃需求淡季，玻璃供给和库存压力较大，价格跌至历史低位，部分厂家将开始冷修，玻璃盘面反弹。玻璃利润较差，价格继续下跌将会有更多厂家冷修，价格基本见底，建议逢低买入，01合约淡季交割压力仍较大，建议逢低买入远月，关注玻璃厂家冷修落实情况和政策变化。观点：偏多。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：动力煤价格持续上涨至较高位，纯碱成本明显抬升，价格已跌破成本，向下空间有限，但整体供需过剩，厂家开工灵活，没有向上动力，预期短期内价格在小区间内震荡，盘面跟随市场情绪窄幅波动，建议观望，等待产能出清。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-12-05

大连商品交易所2025-12-04焦煤仓单日报

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大连商品交易所2025-12-04焦炭仓单日报

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大连商品交易所2025-12-04焦煤仓单日报

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大连商品交易所2025-12-04焦炭仓单日报

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【有色早评】美元指数疲软，铜价突破上涨

(DGT) 和能源与矿产资源部矿产和煤炭总局 (Ditjen Minerba) 已达成一致，将缴纳税款的承诺作为矿业公司提交工作计划和预算 (RKAB) 时所需文件之一。税务总局局长比莫·维贾扬托（Bimo Wijayanto）12月1日表示，从明年的延期开始，RKAB将要求提供税务清缴证明。2025年11月26日，在矿产和煤炭开采企业工作计划和预算（RKAB）及税务合规性宣传活动上传达了这一信息。比莫表示，税务总局和矿产煤炭总局之间开展的这项合作活动，是政府作为监管机构和纳税人作为矿产煤炭开采部门经济活动参与者共同努力管理国有资产的成果。根据税务总局内部数据，过去五年，矿产和煤炭开采行业的纳税人数量呈逐年增长趋势，平均增幅约为3%。2021年，该行业的纳税人数量为6321人，预计到2025年将增至7128人。（SHMET）不锈钢不锈钢 2025.12.04 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12450元/吨，涨跌幅-0.12%。无锡现货基差升水+10至580元/吨；主力合约持仓-5188至96947手；仓单-177至62337吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价维持889元/镍点，当镍铁价格仍处低位。供应端，不锈钢前期有供应压力缓和有限，不锈钢厂四季度减产范围扩大，供应压力或有缓解。需求端，由于地产基建传统需求相对较弱，且不锈钢处于淡季振，需求相对偏弱。当前不锈钢原料进口资源充足，价格维持回落趋势。冶炼端近期不锈钢厂开始陆续有减产动作，同时资源端印尼对镍供应有小范围限制动作，原料与不锈钢供需过剩压力或小幅缓解，价格小幅回升。但由于不锈钢需求端偏弱，上方压力仍较强，预计价格维持底部震荡。后续观察不锈钢减产力度与持续性，工业品实际需求走向、供需两端政策力度与落地情况以及原料端价格走向。二、消息与数据 1、【印度延长不锈钢BIS认证豁免期】近日，印度钢铁部宣布将不锈钢进口质量控制令（QCO）的BIS（Bureau of Indian Standards，印度标准局）认证豁免期延长至2026年3月31日，覆盖200系、300系不锈钢扁平材的IS 6911、IS 5522、IS 15997三项标准。此举旨在缓解印度国内供应短缺，同时为中国不锈钢出口提供关键窗口。印度不锈钢市场面临显著供需缺口。2024年，其产量421万吨，但表观消费量达506万吨，缺口85万吨。人均消费量仅3.5公斤，远低于全球水平，增长潜力巨大。印度钢铁部表示，豁免延期部分源于进口预付款纠纷风险，以及200/300系产品的本土供应不足。（中国钢铁工业协会不锈钢分会）碳酸锂碳酸锂 2025.12.04 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价93660元/吨，涨跌幅-2.82%。主力合约持仓+10597至562836手，仓单+660至9652吨。现货方面，电池级碳酸锂报价+300至93600元/吨，工业级碳酸锂报价+300至92450元/吨。锂精矿均价-10至1205美元/吨。供应端，国内碳酸锂加工产量小幅下降，总产量降至2.2万吨以下，部分盐湖季节性减产。市场预期明年1季度国内市场碳酸锂供应增量在1.3-1.8万吨/月以上。在此预期下，即便需求维持淡季不淡预期，若供应释放未受限制，明年1季度国内碳酸锂供需格局或不再出现缺口。需求端，当前动力电池需求维持较高增速增长，此外储能电池需求火爆，锂电产业景气度提升，锂电产业链各环节价格继续上涨。库存端，国内显性总库存维持去库趋势，但目前去库的速度有放缓。下游库存持续降库，贸易商库存显著上升。仓单强制注销后继续回升。锂价大幅上涨后，供应端锂矿复产、新项目投产等供应端利空因素逐渐显现，若供应增量未被证伪，在需求端淡季不淡的预期下，碳酸锂短期的去库趋势或仍将改变。短期碳酸锂价格或迎来调整，但在中长期储能需求增长带动碳酸锂供需格局趋紧的预期被证伪前，预计碳酸锂回撤空间会相对有限。二、消息与数据 1、【多家锂电隔膜头部企业确认涨价整体幅度或超20%】近日，一份调价通知书在锂电行业引发关注。调价通知书显示，某隔膜行业一梯队企业宣布对其湿法隔膜产品售价进行调整，上调幅度达30%。记者从接近该企业的人士处获悉，确有向部分客户发出调价通知书。鑫椤锂电分析师陈雷雨对记者表示，预计本轮锂电隔膜整体涨价幅度可达20%以上，有望带动隔膜企业业绩由亏损或盈亏打平转为盈利。 (上证报) 2、【Fortescue在皮尔巴拉部署首个大型BYD电池储能系统，加速矿区脱碳进程】Fortescue Metals在皮尔巴拉地区North Star Junction完成首个250MWh电网级电池储能系统（BESS）建设，该系统采用BYD刀片电池技术，由48个储能集装箱组成，可提供50MW持续5小时电力输出。该项目是Fortescue计划部署4-5GWh储能系统的期工程，用于储存日间剩余太阳能电力并为夜间矿区供电。公司同步推进190MW Cloudbreak太阳能农场建设（已完成近半）及460公里输电线路铺设，预计2026年初在Eliwana投运第二个120MWh储能系统，逐步替代柴油发电实现矿区能源绿色转型。（上海金属网） 3、【Vulcan Energy为欧洲最大锂项目敲定近25亿美元融资】据12月3日一份声明，Vulcan Energy已获得近25亿美元融资，用于建设欧洲最大锂生产项目。交易所文件显示，德国Lionheart锂项目一期工程的目标年产能为2.4万吨锂，前十年的承购合同已全部签订，“一期工程生产的锂足以满足每年约50万辆电动汽车的需求”。（上海金属网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-12-04

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