窄1.4个百分点。分行业类型看，石油、煤炭、天然气开采等上游原材料加工业利润降幅收窄，纺织服装、家具、化学纤维等下游制造业利润增速放缓，通用设备、专用设备等高端和装备制造业利润增长加快。2024年1—12月产成品存货同比增长3.3%。相关数据显示，大宗商品价格反弹有助于上游原材料加工业利润改善，在大规模设备更新和消费品以旧换新政策的推动下，家电、移动通信等相关行业利润回升。但由于终端需求不足，企业经营压力依然较大，生产成本难以向下游消费者传导。部分行业产能过剩，产品价格“内卷”严重，企业利润空间被压缩，不得不主动减少产量和降低库存。 金融数据方面，今年1月信贷数据迎来开门红，新增人民币贷款51300亿元，社会融资规模增量为70567亿元，再创历史新高。数据显示，基于早放款、早受益原则，部分项目在年初集中投放，1月信贷冲量符合季节性规律，表明金融机构不断加大对企业的信贷支持，并通过资本支出的形式转化为居民收入，但居民收入并未形成更多消费进而转化为企业收入，而是以储蓄的形式回到银行体系，资金空转和淤积的现象依然存在。M1同比增速转正，主要受央行统计口径调整的影响，将个人活期存款、非银支付机构客户备付金纳入，表明当前企业盈利水平不高，基于未来经济的不确定性，对生产和经营保持谨慎，主动扩大投资的意愿不足，货币政策传导渠道有待进一步疏通。 促进市场风险偏好回升的积极因素增多。随着全国两会召开的时间窗口临近，财政部、央行、中国证监会等各部委相继在国新办新闻发布会上亮相，就今年将要出台和实施的相关政策举措回答记者提问，政策暖风频吹。 综上，股指的估值主要受分子端企业盈利增速下滑的拖累，而分母端的支撑，主要来自宏观政策预期推动下市场风险偏好回升。短期看，在政策预期的推动下，叠加节后企业进入开工旺季，市场对下游需求回暖的预期升温，股指春季行情有望延续，但在企业盈利显著改善之前，投资者需谨慎看待反弹高度。（作者单位：新纪元期货） 来源：期货日报网lg...
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