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商品市场迎大考理性布局方致远

接影响原油市场。同时，伊朗作为全球高硫燃料油主要供应国，月出口量约150万吨，冲突升级将进一步加剧该品种供应紧张局面。 LNG市场同样面临严峻考验。叶海文表示，全球第二大LNG出口国卡塔尔的出口完全依赖霍尔木兹海峡，一旦海峡长期封锁，其每年近1亿吨的LNG贸易将面临中断风险。此外，伊朗气制甲醇产能居全球第二，年均产能约1700万吨，占据我国甲醇进口量的59%，局势恶化直接引发市场对甲醇供应中断的担忧。化工品市场呈现分化态势。新湖期货化工研发总监施潇涵分析称，伊朗生产和出口的化工品主要包括甲醇、高硫燃料油、液化石油气（LPG）等，其对市场的影响主要集中在生产、出口是否会中断。甲醇方面，伊朗装置冬季限气停车后，国内库存仍居高不下，价格受局势反复扰动未能顺畅下跌。若后期装置顺利重启，价格或显著回落；若复产受阻，则价格有小幅上行空间，但幅度有限。高硫燃料油和LPG价格主要跟随原油波动，若伊朗供应中断，其利多影响将大于甲醇。而塑料、乙二醇受影响较小，因伊朗塑料多为非标品，乙二醇货源占我国总供应比例较低。航运市场压力加大，运费与保险费大幅攀升。伊朗伊斯兰革命卫队禁止任何船只通过霍尔木兹海峡，全球多家石油公司和贸易巨头已暂停船舶通行，油轮战争保险费率或上涨300%以上。同时，也门胡塞武装宣布重启红海航运袭击，马士基等航运巨头已将部分欧线航次从苏伊士运河改道好望角。绕行导致航程延长、成本增加，进一步推高了集装箱运费。贵金属市场则再度凸显避险价值。叶海文表示，地缘局势升级影响全球风险偏好，短期内“金油同涨、风险资产承压”的格局明显，避险情绪升温或进一步推动黄金价格上行。对于局势后期发展，两位分析师普遍认为风险仍将持续。叶海文表示，尽管2026年2月美伊进行过多轮谈判，伊朗也作出部分让步，但双方在核心议题上的分歧不可调和，以色列的强硬立场成为关键变量。此次军事打击标志着外交解决路径基本中断，地区局势将陷入冲突升级与阵营对立的循环。关于后市操作，叶海文建议，当前市场波动率显著上升，投资者需降低投机情绪，切勿急于“摸高”“抄底”，应静待行情兑现后再采取操作。同时，可从单边策略转向对冲交易，利用上游原油与下游化工品的波动差异进行套利，即在局势升温期间，采取多原油、空化工品的操作，做缩窄利润套利；待后期局势降温，则做扩利润套利操作。总体来看，伊朗局势持续升级将继续搅动大宗商品市场，其中能源、航运品种受冲击最为直接，化工品走势呈现分化，贵金属则持续受益于避险情绪。对于投资者而言，需密切关注地缘局势进展，严控风险，灵活调整操作策略，以应对市场的不确定性。来源：期货日报网

期货日报网03-02 09:30

上海期货交易所2026年02月27日低硫燃料油仓单日报

地区仓库期货增减低硫燃料油(仓库) 单位：吨浙江中化兴中 62730 0 海洋仓储 0 0 大鼎石油 0 0 合计 62730 0 山东山港青岛油品 0 0 总计 62730 0

99qh02-27 16:00

上海期货交易所2026年02月27日燃料油仓单日报

地区仓库期货增减燃料油单位：吨浙江中化兴中 0 0 海洋仓储 0 0 大鼎石油 95840 -5000 合计 95840 -5000 保税商品总计 95840 -5000

99qh02-27 16:00

上海期货交易所2026年02月26日低硫燃料油仓单日报

地区仓库期货增减低硫燃料油(仓库) 单位：吨浙江中化兴中 62730 59950 海洋仓储 0 0 大鼎石油 0 0 合计 62730 59950 山东山港青岛油品 0 0 总计 62730 59950

99qh02-26 16:00

上海期货交易所2026年02月26日燃料油仓单日报

地区仓库期货增减燃料油单位：吨浙江中化兴中 0 0 海洋仓储 0 0 大鼎石油 100840 99540 合计 100840 99540 保税商品总计 100840 99540

99qh02-26 16:00

EIA：截至02月20日当周美国汽油库存254,834千桶，较上周减少1011千桶

EIA：美国上周汽油库存减少1011千桶至254,834千桶

Elaine02-26 12:33

EIA：截至02月20日当周美国馏分油库存120,351千桶，较上周增加252千桶

EIA：美国上周馏分油库存增加252千桶至120,351千桶

Elaine02-26 12:33

燃料油市场“高强低弱”

今年以来，燃料油市场呈现鲜明的“高强低弱”分化格局。高硫燃料油表现强势、低硫燃料油表现偏弱，背后是基本面、宏观情绪等因素的激烈博弈。高硫燃料油供应偏紧供应收缩、需求韧性强等因素驱动高硫燃料油价格持续上行。供应方面，地缘政治风险上升导致供应收紧预期不断增强。其中，俄乌谈判至今未出现突破性进展，欧美对俄罗斯的制裁不断加码，俄罗斯供应下降已成为市场共识。同时，委内瑞拉供应和美伊局势都存在不确定性，市场普遍预期全球重油市场在2026年呈现供需紧平衡的格局，为高硫燃料油价格提供了坚实的支撑。需求方面，首先，船燃需求韧性十足，目前全球已安装脱硫塔的船舶占比较高，这类船舶以高硫燃料油作为原料。在地缘政治风险上升的情况下，全球海上浮仓高企。此外，全球运力收紧。红海航运尚未完全恢复，大部分船舶仍绕行好望角；俄乌冲突导致黑海港口运力受限，俄罗斯原油运输受阻；美伊局势紧张也导致部分油轮选择其他航线。上述因素都推升了高硫燃料油需求。其次，高硫燃料油发电需求大幅增长。1月美国寒潮导致天然气价格飙升，高硫燃料油发电的经济性凸显，由此带来的需求增量超出市场预期。最后，炼厂高硫燃料油需求增长。重油供应偏紧的预期以及国内原油进口配额提前下发等因素，带动炼厂需求阶段性增长。低硫燃料油供增需减与高硫燃料油相比，低硫燃料油近期表现明显偏弱，核心原因是供应过剩、需求疲软。供应方面，低硫燃料油供应宽松，产能持续释放。尼日利亚、科威特等国的炼厂装置不断复产，使全球低硫燃料油供应进一步增加。库存方面，新加坡港口低硫燃料油库存持续累积，库存压力不断增加，抑制价格上涨空间。需求方面，船燃需求疲软。低硫燃料油的终端需求较为单一，主要集中在远洋航运领域。当前全球经济复苏乏力，远洋航运需求疲软。更重要的是，使用高硫燃料油、LNG等替代能源的船舶数量持续增加，进一步抑制了低硫燃料油的船燃需求。总结综上所述，燃料油市场“高强低弱”的格局大概率会贯穿2026年全年。从低、高硫燃料油价差的角度看，两者价差大概率也会维持在低位运行。如果低硫燃料油装置检修推动价格阶段性上涨，全球地缘局势缓和使高硫燃料油供应转向宽松，红海等航线运输恢复正常，将导致高硫燃料油价格下跌，两者价差可能回落至800元/吨附近。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网02-26 09:10

上海期货交易所2026年02月25日低硫燃料油仓单日报

地区仓库期货增减低硫燃料油(仓库) 单位：吨浙江中化兴中 2780 0 海洋仓储 0 0 大鼎石油 0 0 合计 2780 0 山东山港青岛油品 0 0 总计 2780 0

99qh02-25 16:00

上海期货交易所2026年02月25日燃料油仓单日报

地区仓库期货增减燃料油单位：吨浙江中化兴中 0 0 海洋仓储 0 0 大鼎石油 1300 0 合计 1300 0 保税商品总计 1300 0

99qh02-25 16:00

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