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分析人士：OPEC+增产决定的象征意义更大

。相比OPEC+的增产决定，美国总统特朗普的相关言论对盘面的影响更大。凌川惠表示，特朗普将他为伊朗设定的“最后期限”延长到美东时间4月7日20时，本质依然是极限施压，以迫使伊朗在停火、开放霍尔木兹海峡、弃核等问题上让步。从美方态度来看，美方并不想长期作战，不排除战事往短期激化方向发展的可能性。伊朗方面非常强硬，拒绝胁迫，提出永久停火、解除制裁、霍尔木兹海峡安全协议等10项条件。美国与伊朗分歧比较大，短期原油市场聚焦美伊能否达成临时停火协议。后续来看，谢雯认为，影响原油价格走势的核心因素在于霍尔木兹海峡的通航状况。此外，俄乌冲突对俄罗斯油气供应造成了较大影响，俄乌局势的进展同样需要持续关注。目前，也门胡塞武装的行动尚未产生实质性影响，若后续红海运输也受到波及，原油价格大概率进一步攀升。市场参与者需关注巴基斯坦、土耳其等国的调停结果，以及美国方面的举动。凌川惠表示，原油市场的短期风险仍源于霍尔木兹海峡通航状态以及中东战事带来的地缘溢价快速波动。当前，中东局势依旧紧张，需关注美国与伊朗能否达成临时停火协议。近几日，霍尔木兹海峡通行情况较前期略有恢复，以向东航行为主，对缓解海湾地区库存压力的作用较为有限，后续需重点关注向西的通航流量。其他风险点包括俄罗斯原油的生产与出口状况、曼德海峡的通行情况等。来源：期货日报网

期货日报网04-08 09:00

以AI为核心的科技产业更具确定性

1个月，目前未有明确的结束时间表，尽管特朗普近期讲话中将4月7日晚作为“最后通牒”的时间段，但市场普遍预计冲突将持续一段时间。市场预期，霍尔木兹海峡在5月1日前恢复通行的概率仅有30%。受此影响，全球资本市场剧烈震荡，美元走强，黄金和美股价格回落，大宗商品走势大幅分化。目前全球市场已将关注点放在原油价格上涨带来的滞胀风险上，权益类资产磨底可能并未结束。近期，市场多次将本次原油供应冲击与20世纪70年代的全球原油危机进行类比。笔者认为，二者区别明显，当下就断言“全球经济在未来几个季度进入滞胀期”为时尚早。其一，本次原油供应缺口可能被市场高估。冲突爆发前，通过霍尔木兹海峡运输的原油约2000万桶/日，约占全球供应的20%。市场此前普遍认为海峡处于中断状态，即便考虑管道等替代方式，供应缺口依旧难以弥补。然而，Citrini Reserch派出分析师实地调研的结果显示：霍尔木兹海峡并非处于开放或关闭的二元状态，现场规则在变，执行者也在变；AIS系统在当前环境下每天大约漏报 50%的实际过往船舶。供应缺口正随着冲突的走势和谈判的进程不断发生变化。其二，全球能源结构和美国原油供应相比20世纪70年代更加稳健。据估计，目前，在全球能源供应结构中，原油占比已不足30%。同时，根据EIA的数据，中东地区原油产量占比从1978年的37.8%降至2026年的30%，俄罗斯和美洲供应占比持续提升。其中，随着页岩油提炼技术突破，美国原油产量从低谷的500万桶/日回升至1300万~1400万桶/日，供应弹性明显增大。这都使得中东地区原油供应短缺对全球经济造成的影响显著下滑。其三，20世纪70年代初宏观环境复杂，多个因素共同推升了滞胀风险。彼时，布雷顿森林体系刚刚瓦解，美元货币信用遭受严重质疑，美联储独立性相对偏低，货币政策宽松，通货膨胀严重。尽管当下美元面临相似问题，但美债信用风险远没有达到当年的级别，且通胀环境更加温和。因此，由原油供应短缺引发全球性滞胀的逻辑还需验证。东亚和部分欧洲国家对中东原油依赖度较高，本次受到的影响最为明显。对我国而言，尽管原油净进口量居世界前列，但国内能源结构中煤炭同样占据重要地位，且自给率超过90%。因而，我国对进口原油的依赖度低于日本和欧洲。原油价格上涨对我国能源安全影响有限，但可能带来输入型通胀，使得PPI提前转正。PPI转正对制造业龙头可能形成明确利好，尤其是海外营收占比较高的个股和板块可能获利。目前，全球范围内最具确定性的产业是以AI为核心的科技产业。AI相关上下游企业正在由过去3年的估值拉升阶段向业绩兑现阶段过渡。随着各国对基础算力和配套设施投资规模的扩大，上游硬件制造领域业绩呈现爆发式增长。例如，三星一季报显示，销售额为133万亿韩元，远超分析师预测的116.81万亿韩元，同时一季度运营利润为57万亿韩元，超过2025年全年的43.6万亿韩元，其中半导体出口额增长超过150%。此外，随着现象级应用的不断涌现，下游产品的用户付费意愿逐渐增强，AI全产业链的经营闭环正在形成。例如，美国大模型头部公司Anthropic近期对外公布其预计年化收入（ARR）超过300亿美元，较2025年年底的90亿美元大幅增长。对我国科技题材而言，存在系统性机会的同时，也面临着业绩分化的问题，需要谨慎对待估值过高的板块。（作者单位：光大期货）来源：期货日报网

期货日报网04-08 09:00

高股息红利板块值得期待

级，油价高位运行压制全球市场风险偏好。特朗普对伊朗发出48小时“最后通牒”，暗示4月7日将对伊朗发动军事打击。假期末，美伊双方都提出停战条件，但从内容来看，均是对方无法接受的，油价中枢上移且创新高的概率加大，能源供应的核心变量在短期内难以回归常态，全球风险资产可能面临新一轮冲击。此外，美国3月非农新增就业17.8万人，远高于预期的6.5万人，与2月就业下降9.2万人形成鲜明对比。同时，失业率为4.3%，低于预期和前值。数据公布后，美股期指下跌，美元和美债收益率上行，市场对美联储降息的预期进一步降温。数据显示，美国劳动力市场处于“紧平衡”状态，但本次非农数据调查时点发生在中东地缘冲突爆发初期，还未反映高油价对美国经济的影响，并且近1年非农数据频繁下修，后续需要关注非农反弹的持续性。目前，中东地缘冲突已经持续1个多月，美国和伊朗的表态频繁，但未见快速停战迹象，高油价持续将对经济、政策和市场的影响进一步加剧。高油价将导致经济“滞胀”现象逐渐显现，美联储加息可能引发美国经济衰退，而降息又可能带来二次通胀，美联储政策空间受限。与海外市场的波动相比，国内经济总体保持平稳。清明节假期，全社会跨区域人员流动量预计为8.4亿人次，日均同比增长约6%。其中，4月4日，全国铁路发送旅客2212.3万人次，创清明节假期单日历史新高。各省市落地春假制度直接激活了以亲子家庭为核心的出游需求。同程数据显示，清明节出游亲子人群占比接近25%，较往年明显提升，且超过60%的家庭选择4~5天行程。在此期间中，全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长2.4%。消费品以旧换新政策开局良好，智能化产品消费的政策红利凸显。苏宁易购数据显示，全国门店客流环比增长62%、销售额环比增长33.5%，消费复苏的势头在政策支撑下继续保持。流动性方面，两融余额连续3周下降，杠杆资金入市积极性回落。不过，假期期间央行预告4月7日将开展8000亿元买断式逆回购操作，期限3个月，明确释放了维护流动性的信号，资金面处于合理充裕状态。面对海外的不确定性，4月投资的核心思路是在不确定性中锚定安全资产，在确定性中布局优质赛道。首先，高股息红利资产在指数宽幅震荡期间将提供稳定的现金流回报，其同时兼具低波动的特性，可以有效应对外部不确定性影响。其次，业绩具备确定性的板块将成为近期市场的定价因子。4月是上市公司一季报和年报集中披露窗口，资金将从题材讨论转向业绩定价，有色金属、石油石化等资源板块，以及新能源、光通信、半导体产业链有望成为业绩增速亮眼的板块。最后，中长期来看，地缘冲突暴露了全球能源供应链的脆弱性，能源安全和自主可控的重要性不断提升，能源转型、一体化、原料替代等领域值得布局。整体分析，外部不确定性上升，但国内稳增长与产业升级能够提供一定支撑，A股市场整体呈现震荡整理、结构分化走势。预计4月中下旬中东地缘冲突有阶段性进展，上市公司年报及一季报也将披露完毕，待内外风险同步释放，股指有望迎来右侧布局机会。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网

期货日报网04-08 08:50

海外局势不确定性高企债市交易情绪保持谨慎

胀担忧”导致债市一度快速下跌，之后随着特朗普释放谈判信号，“通胀担忧”有所缓和，市场担忧逐渐由“胀”转向“滞”，支撑债市情绪持续修复。总体看，3月债市呈现震荡走势，长端国债收益率小幅上行，受同业存款自律升级预期、资金面平衡偏宽松的支撑，中短端债券市场表现较好。国债收益率曲线呈现陡峭化趋势。从经济基本面看，年初经济表现较好，国内经济复苏动能增强，生产和需求同步回暖，投资与消费稳步修复，且在政策支撑下地产销售也出现“小阳春”。1—2月经济数据普遍强于预期，出口、通胀、金融数据均表现较好。今年春节偏晚可能压低3月经济同比读数，但与去年四季度相比，今年一季度国内经济有比较明显的改善，价格的回升也支撑名义增长修复。短期“量”“价”都处于向上修复格局，重点可能仍在于价格读数的持续抬升，以及财政资金前置发力等的拉动。同时，受季节性因素支撑，PMI阶段性修复。3月制造业PMI超预期重回扩张区间，大幅反弹1.4个百分点，至50.4%。其中，新订单指数回升速度快于生产指数，供需结构有所好转，新出口订单指数明显上行，显示外需改善为核心驱动力。“新订单-产成品库存”反映的经济动能指数上行2.1个百分点。不过，需要注意的是，季节性读数推升效应仍需观察，同时输入性通胀也可能给实际经济增长带来隐忧。在中东地缘局势带来的国际油价和相关产品价格上涨背景下，出厂价和主要原材料购进价格均大幅上涨，或拉动PPI同比增速提前转正，但油价持续高位带来的“滞”的压力，及其对中下游利润的挤压和外需的影响仍需要关注。从政策角度看，在“稳中求进、提质增效”的定调下，国内政策重心从重“量”转向重“质”，债市短期压力相对可控。今年重磅会议的政策基调基本符合市场预期，并未出台超预期增量政策，而是强调发挥存量政策和增量政策的集成效应，经济高质量发展的诉求进一步抬升。经济增长预期目标调整为区间，同2035年远景目标总体衔接，与我国经济长期增长潜力基本吻合，也为“调结构、防风险、促改革”留出空间，为后期更好发展打牢基础。政策转向以扩大内需为核心、兼顾短期稳增长与长期调结构的常态化协同治理。图为资金面维持宽松格局（单位：%）资金面平衡偏宽松仍是债市的主要支撑。4月初资金面愈发宽松，各期限资金利率均不同程度下行。需要注意的是，央行在跨季后公开市场操作降至地量，续作规模分别为5亿元、5亿元和10亿元，上周累计净回笼1702亿元。不过央行操作“全额满足了一级交易商需求”，且银行间市场资金面更加宽松，DR001下行至1.23%附近，创阶段性新低，显示央行是在资金面非常宽松态势下顺势回笼，央行地量操作不改变资金面持续宽松格局。总体看，当前通胀走势和经济基本面稳步修复仍是债市的利空因素，在PPI环比涨幅较大或同比转正时点，国债收益率通常面临阶段性上行压力。不过在经济高质量发展要求下，政策部署未超预期，且市场对PPI转正已有预期，叠加输入性通胀也会带来“滞”的风险，利率进一步上行的压力整体可控。债市利空阶段性出尽叠加资金面持续宽松有望支撑债市情绪修复，不过当前海外宏观环境仍有较大变数，4月中东地缘冲突持续的概率仍然较高，在美伊真正谈判之前，冲突仍有升级的风险，因此，交易者仍需保持谨慎。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网04-07 08:55

原油价格高位震荡

东地缘冲突。当地时间4月1日，美国总统特朗普发表讲话，自行宣称对伊朗战事取得“快速、决定性、压倒性胜利”。特朗普在演讲中表示，接下来几周将对伊朗进行更强火力打击。另外，关于美国是否开展地面行动夺取哈尔克岛，不确定性仍然存在。霍尔木兹通航不畅及中东产油国胀库带来的产量受损，均将推高未来油价中枢，原油价格仍以高位震荡思路对待。（作者单位：海证期货）来源：期货日报网

期货日报网04-03 10:45

地缘、美元与利率共振贵金属面临定价再平衡

流动性冲击。经历了大幅下跌后，美国总统特朗普释放与伊朗对话信号，市场情绪阶段性企稳。虽然美伊双方要价差距较大，局势并未真正缓和，但这一消息推动黄金价格从低位快速反弹，显示市场对地缘风险的敏感度依然极高。其次，部分央行售金和ETF流出共同冲击市场流动性。土耳其央行为稳定本币需求而抛售黄金，全球最大黄金ETF显著减持，加剧抛售压力。但全球央行整体仍以购金为主，中国央行连续16个月增持黄金，建议市场参与者密切关注中国央行的购金行为。历史经验表明，黄金在流动性危机中常经历“先跌后涨”。2008年全球金融危机、2020年疫情时期，黄金均因流动性紧张而被抛售，随后重回上涨通道。当前美国金融体系流动性偏紧，流动性冲击释放后，黄金长期避险属性有望再次显现。最后，美联储主席鲍威尔近期表态为市场提供了一定支撑。鲍威尔3月30日表示，美联储倾向于维持利率不变，暂不理会由中东冲突引发的能源冲击，促使市场撤回对今年加息的押注。考虑到美国经济增长动能偏弱，美联储不具备加息条件，这为后续贵金属价格重估创造条件。短期压力与长期价值的再平衡综合来看，中东地缘局势打破了全球金融市场的平衡，美元走强、利率上升与全球流动性紧缩共同压制贵金属价格。随着贵金属价格重估，市场正在进入新的平衡阶段。短期而言，中东局势存在巨大不确定性，使得避险需求重新浮现。鲍威尔淡化地缘冲突短期影响的表态，也为市场提供了支撑。不过，贵金属面临的多重压制因素尚未完全消散。中东局势仍是核心变量，若冲突进一步升级，油价与美元可能同步走强，对贵金属形成阶段性压制。美联储降息时点仍不明朗，利率预期的反复仍将扰动市场。中长期来看，支撑贵金属价格上涨的核心逻辑并未动摇。全球债务问题、地缘冲突呈现长期化以及全球央行分散配置需求使贵金属具备配置价值。黄金价格短期或维持宽幅震荡走势，中期需等待右侧信号的进一步明朗。当黄金价格脱离传统框架时，单纯的线性头寸已不足以应对极端波动。芝商所黄金期权可以助力投资者在锁定下行风险的同时，保留捕捉潜在升幅的权利。投资者可以利用隐含波动率（IV）洞察资金动向，在宏观逻辑切换的迷雾中，实现更有效的资金管理。白银方面，世界白银协会今年2月公布的报告显示，2026年全球白银市场将连续第6年出现供应短缺，缺口高达6700万盎司，这使白银价格在回调后具备更强的反弹动力。白银价格也会受地缘、美元和利率等因素的影响，其走势总体跟随黄金，但波动可能更为剧烈。（作者单位：中航期货）来源：期货日报网

期货日报网04-02 09:35

股市依然具备较高配置性价比

外宏观方面，市场密切关注地缘局势进展。特朗普上周表示，将针对伊朗能源设施的打击再推迟10天，但他否认急于达成协议，称对伊朗军事行动继续。巴基斯坦外交部长发表声明，通报巴基斯坦、土耳其、埃及和沙特阿拉伯外长会议成果，并称美国与伊朗均表达对巴方促成谈判的信心。中国外交部长王毅表示，美伊都有重启谈判的意愿，国际社会应鼓励双方重回谈判桌。另外，特朗普宣布将于5月14日至15日对中国进行国事访问，关注后续中美元首会晤安排，以及地缘局势在5月中旬前能否明朗。另外，近期市场对美联储降息的预期降温，且一度出现加息预期。不过，本周受鲍威尔讲话影响，市场定价几乎抹去了年内美联储加息预期。鲍威尔表示，在美以对伊朗战争引发的能源冲击背景下，美联储倾向于维持利率不变，并暂时“忽略”这一冲击的影响，关注流动性因子后续影响。从盈利与估值角度分析，2026年前两个月，我国规模以上工业企业利润增长15.2%。其中，上游原材料制造业和中游装备制造业利润增速均明显回升，下游消费品制造业利润增速仍然偏慢，后续关注盈利修复的持续性以及与上市公司财报的互相验证。估值方面，观察沪深300指数和创业板指数PE与分位点时间序列发现，二者分别处于近10年以来历史分位数73%的水平和40%的水平。此外，也可以从风险溢价与信用因子相结合的角度观察当前市场状态。风险溢价率=股票指数市盈率倒数-10年期国债收益率。M1增速因其对经济活动的领先性，常被用作判断股市拐点的参考信号。2024年9月，M1增速触底回升，同时伴随着沪深300指数和创业板指数风险溢价率的高位回落。目前，M1增速仍在回升，主要指数风险溢价率则继续回落。沪深300指数风险溢价率高于5%，距离上一轮市场高位时的3%以下还有一定距离，说明权益类资产依然具备较高的配置性价比。综合分析，关注地缘冲突进展、流动性因子边际变化以及盈利因子修复持续性，宽基指数或可考虑逢低做多。鉴于期指基差偏弱，可考虑使用股指期货季月合约进行多头替代，来获得期货贴水标的指数带来的额外收益。若担心地缘冲突反复，可在指数反弹、隐含波动率回落时，布局虚值看跌期权进行保护。（作者单位：国投期货）来源：期货日报网

期货日报网04-01 09:31

基本面支撑增强

缘局势持续发酵，市场避险情绪升温。此前特朗普释放谈判信号，国际油价大幅下挫。但随着美以伊冲突持续发酵，特朗普言论对市场情绪的安抚作用失效，国际油价再度上行。当前中东地缘局势不确定性依然较高，全球滞胀风险有所上升，市场风险偏好持续承压。市场对美以伊冲突升级的担忧升温，VIX指数上周五攀升至31上方，美股在上周四和上周五两个交易日出现较大幅度调整。国际油价高位运行不断推升通胀预期，美联储降息预期继续下修。据CME美联储观察，市场预期2026年将不再降息，2027年仅有1次降息，且时点延后至12月。在流动性趋紧环境下，全球风险资产普遍承压。外围流动性收紧对A股产生一定影响，但部分蓝筹板块展现出较好防御属性，新能源等板块则直接受益于能源价格上行。从国内基本面看，企业盈利修复趋势明确，稳增长政策持续加码，经济内生动能逐步修复，能源结构多元化进一步夯实经济韧性，市场长期向好的基础并未改变。AI产业趋势长期向好，虽然短期受流动性扰动出现调整，但是长期仍具配置价值。综合来看，中东地缘局势持续发酵，避险情绪主导短期市场，全球风险资产承压，A股受到外围情绪影响。但从A股自身基本面来看，企业盈利修复动能增强，能源结构多元化凸显国内经济韧性，A股上行基础稳固。待市场情绪充分释放，A股有望重新上行。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网03-30 09:30

A股价值股性价比逐步凸显

向美元，导致黄金价格下行。3月23日，特朗普释放有望与伊朗达成协议的信号后，全球资本市场出现明显反弹，原油价格回落，黄金价格同步反弹。现阶段国内A股市场主要受外部地缘事件及全球流动性因素影响，3月以来股指整体处于回调状态。随着上市公司年度及一季度业绩的披露，市场情绪更为谨慎，需耐心等待方向明朗。自2月28日以来，美以伊冲突已持续近一个月，其间局势反复升级，油价大幅上涨推高通胀预期，导致美联储2026年的降息预期明显降温，资本市场对利率的定价也随之上升。根据历史经验，小规模局部战争通常不会对大国资产造成显著冲击，但当油价上涨的幅度和持续时间超出市场预期时，美联储便会调整货币政策，这一变化将影响全球流动性环境。3月19日，美联储公布最新议息结果，宣布维持3.5%~3.75%利率不变，这是继去年12月以来连续3次暂停降息。此举引发全球资本市场加速下跌，其中成长型板块受到的冲击尤为明显。笔者认为，若美联储2026年全年维持不降息政策，将释放“高利率持续更久”的明确信号，对全球资本市场形成系统性的估值与流动性双重压制。在当前“高利率、高通胀”的宏观背景下，科技股面临显著的估值回调风险。2022—2023年美联储加息周期中，纳斯达克指数曾经历深度调整。尽管当前已暂停加息，但“高利率持续更久”的市场预期仍对科技股构成不利影响。AI是一把“双刃剑”，其对科技股估值的核心影响取决于商业化落地的速度与成效。若AI能像互联网一样推动企业利润率实质性提升和营收爆发式增长，将支撑甚至抬高科技股的合理估值中枢；反之，若2026年各大科技公司巨额的AI资本开支无法转化为真实利润，反而因折旧压力持续吞噬现金流，市场将对“AI故事”重新进行定价，进而导致科技股估值进一步下修。图为3月以来全球主要指数表现在利率维度，若2026年美联储持续维持高利率，全球信用利差可能显著走阔，实体经济融资环境将趋于恶化，企业利息覆盖率会随之下滑，甚至可能进一步引发美国私募信贷市场持续的流动性危机，进而加剧微观经济主体的经营压力与债务风险。 2026年一季度全球资本市场呈现出全球分化、科技重估与政策扰动的核心特征。美联储释放“更高更久”的鹰派信号，市场降息预期下修，美债收益率飙升叠加中东地缘政治风险，引发全球流动性收紧与风险偏好降温。强势美元对非美资产及黄金形成压制，原油价格则受供给端扰动维持高位震荡。整体市场从年初的估值修复逻辑，逐步向产业趋势驱动切换，波动率显著抬升。其中，科技板块内部分化进一步加剧。AI相关核心资产凭借明确的产业趋势逆势走强，传统科技股则因高利率压制表现疲软。二季度国内将进入上市公司一季报密集披露期，市场逻辑正从“炒预期”转向“看兑现”。对高估值成长股（尤其科技与成长板块）而言，无风险利率上行及分母端压缩的压力持续存在，唯有业绩超预期才能支撑估值；而低估值、高股息且现金流稳健的资产将具备更强防御属性。在外部不确定性的干扰下，市场波动率或维持高位。截至3月25日，从上市公司已披露的3000多家2025年年报业绩预警看，预增、略增、扭亏、续盈的上市公司占比为35.88%，不足一半。其中，房地产、消费相关行业亏损较为突出，而半导体、稀土等政策支持领域表现亮眼，行业分化进一步加剧。对于二季度，笔者认为可以重新调整资产配置比例，实现成长与价值更为均衡的配比。从历史数据看，当中证500与上证50的比价处于2以下时，成长股相对价值股被低估；当中证500与沪深300的比价处于1.5以下时，成长股相对蓝筹股被低估。而当前这两项比价均已达到相对较高的水平，意味着成长股相对估值偏高，价值股的性价比逐步凸显，此时采取均衡配置策略可有效对冲市场波动风险。板块方面可重点关注以下方向：1.AI算力基建（涵盖光模块、AI芯片、服务器、液冷/供配电）及算电协同的电力设备、储能产业链，把握业绩确定性与政策红利。当前算力产业链去库周期已结束，龙头企业订单充足，叠加“东数西算”政策支持，成长空间广阔。2.关注“HALO交易”逻辑下，竞争优势稳固、资本开支可控且有望实现利润率修复的传统制造业与资源品。3.增配银行、公用事业等高股息资产作为“压舱石”，围绕政策催化与低基数，布局医药生物、消费者服务等消费细分领域，以缓解市场波动冲击，兼顾收益与安全性。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网03-27 09:10

分析人士：黄金市场中长期逻辑未改

市场也出现了结构性调整。肖静瑜认为，在特朗普宣布暂不对白银等贵金属加征关税后，此前因政策不确定性引发的伦敦现货市场紧张情绪明显缓和，美国COMEX白银库存大幅流出，伦敦现货市场库存同步回升，推动白银租赁利率大幅下降。不过，中长期白银供应结构性紧张格局并未改变。“当前白银1个月租赁利率显著回落，但6个月和1年期租赁利率仍处于历史平均水平上方，说明中长期实物供需仍然偏紧。”肖静瑜表示，此外，COMEX白银“紧交割”逻辑仍然成立，目前3月COMEX白银通知交割单量在8000张以上，显示近月合约仍有较强的实物交割需求。因此，从基本面来看，预计全球白银市场将连续第6年出现供需缺口，结构性短缺将对白银价格形成支撑。多数市场机构认为，黄金市场将呈现“短期承压、中长期向好”的格局。瞿瑞表示，短期内原油价格高企将令美联储高利率环境维持更久，继续压制金价。若冲突持续时间较长，通胀以及经济增长将受到更显著冲击，黄金需求会增加。从中长期看，随着油价上涨效应的递减和通胀的逐步回落，美联储降息周期虽推迟但不会缺席，叠加全球去美元化趋势延续、央行购金需求稳定、美元信用弱化，金价有望震荡回升。肖静瑜也认为，贵金属市场中长期逻辑未改，包括全球主权信用风险上升、地缘政治极化、去美元化等结构性支撑依然坚实。中东地缘冲突升级不仅加剧了美国的财政压力，还损害其盟友利益，加速国际秩序裂痕扩大。针对不同类型的投资者，受访人士也给出了差异化的操作建议。瞿瑞建议，短期投资者应保持观望，规避抄底风险，等待支撑位确认；中长期投资者可把握价格回调时的布局机会，分批建仓，重点关注美联储降息窗口及中东局势演变等核心因素，同时警惕通胀超预期升温、地缘冲突扩大等潜在风险。肖静瑜表示，面对当前高度不确定、波动放大的市场环境，有条件的投资者可考虑买入跨式期权，即同时持有看涨与看跌黄金期权，以捕捉价格方向性突破机会；稳健型投资者可启动黄金定投计划，把握黄金的长期配置价值。白银方面，短期偏空看待，投资者可买入看跌期权规避风险。来源：期货日报网

期货日报网03-27 09:10

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