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恒力期货能化日报20250515

然刚需趋稳，但光伏抢装季基本结束，光伏玻璃供需面转弱预期下，预计供应端难有持续增量，也会对纯碱的刚需产生边际影响。 2.长周期看，原料下跌导致纯碱成本持续下移，而随着低成本企业不断新投产稀释了行业平均成本，纯碱行业平均成本也仍有下移空间，高成本的支撑会逐步减弱，且由于当前各厂检修时间相对分散，检修带来的向上驱动也相对减弱，且部分装置投产会在下半年不断投放市场，高库存状态下厂家心态影响或大于供给减量影响。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：估值偏空，9-1价差50以上反套风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏空行情跟踪： 1.今日玻璃厂价格普降，当前玻璃供应端大维持仍低位，而需求端也将逐渐进入淡季，考虑到当前需求端处于长周期下滑中的淡季，供应端仍需要进一步下降才能更好的平衡需求，但考虑到当前二手房成交仍处于高位，会使得玻璃的家装单需求仍具有一定韧性，5月需求仍有一定刚需支撑，但供需面边际会稍有走弱。 2.中长期来看，地产需求大方向走弱，需求决定高度，纵使玻璃供应端维持相对低位，也难有大幅向上弹性，供应端预计年内维持相对低位，供需双弱下主要关注阶段性的结构性机会，比如价格低位关注补库带来的反弹机会。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：价差在-300以下多FG空SA 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1.现货情绪有所转弱，需求面未有明显好转，高价下游抵触，非铝下游进入需求淡季，而氧化铝仍在减产中，需求面对烧碱的利多支撑并不强，现货涨价难延续，目前未到现货持续走强的阶段。 2.中长期看，氧化铝虽然存在阶段性减产预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，以及液氯价格弱给到的底部支撑，夏季烧碱价格存在阶段性改观机会。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：偏空风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：截至2025年5月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.87万吨，环比上期增加0.45万吨，增幅0.73%。保税区库存9万吨，增幅5.89%；一般贸易库存52.87万吨，降幅0.09%。相比往年，今年去库速度依然偏慢，中期橡胶依然是偏弱格局。短期内关税缓和及上游亏损支撑下，RU和NR会出现较强的修复性回补。某企业乙烯装置出现设备故障，预计该装置停机时长为1 个月。由于此次停机比之前的检修计划提前且超出预期，苯乙烯以及乙烯副产品丁二烯（据悉影响产能14万吨，国内占比2.18%）的供应突然收紧，丁二烯橡胶增仓上行。从基本面的角度而言，尽管国内丁二烯周产量环比微增0.72%至10.25万吨，但南京诚志、扬子石化等装置仍处停车状态，叠加茂名石化丁二烯装置检修（计划20天），短期供应增量有限，企业挺价意愿增强。而中期来看，丁二烯仍处于累库状态，去库缓慢。且5月国内顺丁橡胶装置重启集中。轮胎厂节后复工缓慢，成品库存高企抑制补库需求。此外，中美512联合声明尚未涉及到汽车以及轮胎产品相关的汽车零部件关税232政策，国内轮胎厂依然面临着89%~251%不等的关税，需求端仍有压制。短期策略上可以丁二烯橡胶月间正套. 策略建议：逢低短多风险提示：宏观情绪变化

恒力期货昨天16:53

郑州商品交易所2025年05月15日纯碱仓单日报

0 小计 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2118 湖北联运港 0 0 0 小计 0 0 0 2119 山东海化（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 总计 2904 -10 1808

99qh昨天15:41

郑州商品交易所2025年05月15日玻璃仓单日报

99qh昨天15:41

今日大宗商品普遍上涨-2025年5月14日申银万国期货每日收盘评论

0万-71万吨。甲醇短期偏多为主。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周三，聚烯烃强势反弹。现货方面，线性LL，中石化部分上调100，中石油部分上调100。拉丝PP，中石化部分上调50，中石油平稳。目前基本面角度，聚烯烃自身消费暂时见顶回落。不过，由于成本端目前有波动，因此，聚烯烃自身在估值偏低的状态下，上周向下下跌有抵抗，本周已经借着原油反弹开始同步反弹并且今日延续反弹。宏观角度，之前中美会晤达成共识，对于商品市场总体偏多。国际原油价格有所反弹，对于塑料的支撑力度增强。后市而言，PP和PE连续反弹之后，暂时修复了估值，短期反弹速度或放缓。【聚烯烃】聚烯烃：周三，玻璃期货止跌反弹。基本面，目前，玻璃自身目前库存缓慢去化，市场亦步亦趋。市场对于宏观托底下继续关注微观层面供需消化的成效。数据方面，上周玻璃生产企业库存5817万重箱，环比增加191万重箱。周三，纯碱期货低开高走。中期角度目前基本面依然供需偏弱。前期虽有短期的供给收缩，不过随后反弹明显。供给端总体仍偏充裕。市场聚焦于供需双向调整下的成效。数据层面，上周纯碱生产企业库存173.6万吨，环比增加2.8万吨。综合而言，市场对于中美財长会谈反应偏多。尤其是全球经济的恢复的预期逐步向好，对于原料和终端的需求会有提振。国内，玻璃纯碱都处于库存承压消化的周期，由于生产利润不佳，目前的去库进程需要时间。不过，随着国内消费需求的提振，继续关注玻璃纯碱自身的供需消化过程，同时关注商品整体的回暖对于地产链的需求带动。 03 黑色【煤焦】煤焦：受宏观利好刺激，黑色系整体修复，关注金融层面宏观利好。动煤成本坍塌，引发焦炭入炉煤成本下行。叠加供给持续增量，焦煤基本面持续恶化。动煤港口库存高企，接近历史极值。JM09关注850一线支撑。焦炭二轮提涨失败，马上预期开启一轮提降，钢材季节性需求见顶带动消极预期压制盘面。如铁水高位维持情况不佳，或季节性走弱，将带动负反馈驱动。关注1350-1400一线。【铁矿石】铁矿石：原料端在供给策变动的预期下表现偏弱，但铁水产量依然有继续回升的空间，钢厂利润情况尚可，复产动能较强，后续高炉复产或将进一步延续，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快。中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂复产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况，铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。宏观情绪有所改善，关税进展有所超预期，反弹后仍面临基本面压力。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率尚在提升，铁水仍处高位的情况下，钢材供应依然呈现小幅增长态势。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到5月南方即将进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供增需弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据下跌明显，螺纹短期比热卷弱势，偏弱震荡运行。宏观情绪有所改善，关税进展有所超预期，反弹后仍面临基本面压力。 04 金属【贵金属】贵金属：阶段性关税缓和利好兑现，金银整体回落。最新的美国4月份CPI年率有所下降，环比上涨0.2%，3月份为下降0.1%，数据公布后一度反弹，但市场对未来通胀上行的预期较为明确。中美发表中美日内瓦经贸会谈联合声明，税率暂缓和下调的幅度要好于市场整体期待。上周美英达成所谓首个贸易协定，英国将对美商品关税从5.1%降至1.8%，美国则维持对英进口商品10%的统一关税不变。5月利率会议上美联储继续按兵不动，鲍威尔多次提及未来失业率和通胀的上升风险，表明持续的观望态度，短期内美联储难有明确表态。当前关注重心在贸易谈判进展和新的经济数据表现之上。5月开始公布的经济数据将逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈现更将明显的滞胀态势。地缘冲突和央行购金需求继续提供支撑。考虑市场正处于期待关税冲突降温的阶段、短期内难有快速降息，黄金或步入回调整理，白银也缺乏上行驱动。进入三季度美经济衰退验证期，对美元资产信心下降和对美国衰退的担忧下黄金整体仍有支撑。【铜】铜：日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨1.4%。中美关税谈判整体超预期，利好有色需求及价格。基本面角度，氧化铝未来供需预计宽松，但当前部分厂商利润较低、存在检修现象，因此期货再度下跌还需看到铝土矿价格的继续走弱，以及氧化铝厂商的复产。据SMM消息，近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期。短期内电解铝需求趋弱，但关税谈判结果超预期影响下，沪铝或以震荡偏强为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.8%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，短期内镍价可能跟随有色板块，呈现震荡偏强态势。【碳酸锂】碳酸锂：锂价持续走弱背景下，盐厂陆续有停减产动作。根据SMM数据显示，碳酸锂周度产量14483吨，5月预计整体供应量环比下降，但是需要注意仍然有项目在爬坡和投产过程中，且矿山/一体化项目成本有降幅明显。5月磷酸铁锂预计产量环比增加4.5%至276150吨，三元材料环比增长3%至63745吨，日均消耗碳酸锂环比增长1%。下游有一定逢低补库动作，库存水平持续增高，实际采购力度也将有限。目前整体社会库存仍在累库中，尽管周度累库幅度已经有所减少，但库存拐点是否来临有待观察。锂价连续下跌至近年来最低价格，供需双弱格局之下，如若没有出现大面积停减产，对价格仍偏悲观。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。本月USDA报告利多，对豆系有所提振。同时因美国45Z清洁燃料税收抵免政策较原定截止日期大幅延展，生柴端出现一定利好提振美豆油表现。豆系价格得到支撑，带动今日油脂集体上涨。本月MPOB报告公布，4月马棕产量为168.59万吨，环比增长21.52%；4月马棕出口量为110.23万吨，环比增长9.62%；截止到4月底马棕库存为186.55万吨，环比增长19.37%。马棕产量及库存均超预期，因此报告数据对市场影响中性偏空，棕榈油产地步入增产季，基本面偏弱将继续制约棕榈油价格表现。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕震荡收涨。近期美豆产区天气整体较为顺利，有助于大豆播种工作的推进。USDA公布本月供需报告，美豆产量及期末库存均低于预估，报告数据利多。并且中美双方在瑞士进行会谈并取得实质性进展，因此美豆出口前景得到改善，美豆期价回升至贸易关税之前水平。国内方面，中美关税取得进展国内进口美国大豆有望增加。近期国内油厂开机大幅回升，供应偏紧情况得到明显缓解，豆粕供应快速增加预期较强。二季度国内原料大豆、豆粕供应料充足，将继续施压价格上方空间。【玉米/玉米淀粉】玉米/玉米淀粉：短期盘面准入震荡，中美谈判释放利好后，市场对于后期农产品进口预期提升，但本年度预期进口量不会太高。东北粮持续外流，东北、华北价格偏稳。前期玉米价格走高，农户存量较少，目前集中在贸易商手中，现货挺价情绪较浓。深加工加价收购仍出现供应较少的情况，整体看7月供需偏紧。但高价原料同时压制深加工企业利润，需求无超预期情况下，高价下游接受程度需关注。近期有进口玉米储备拍卖预期，等待预期落地。美玉米受USDA报告影响，预期供应增加，承压下行。后期关注小麦价格，玉米走高后带动小麦替代效应，但目前小麦产情仍有不利因素，价格大幅下行预期不足。【棉花】棉花：现货随着宏观面情绪好转多有上涨，13日3128B报价14330。供应端疆内新棉种植基本结束，目前出苗率尚可。近期宏观利好，尤其是对于服纺企业信心提振，关税谈判利多初步交易。下游需求偏淡，转出口及新需求渠道建立仍需落地。关注新增订单情况，由于后期仍有谈判预期，短期偏强，关注上方13600压力。 065 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC高开高走，06和08合约均收涨停。最新公布的TCI指数，美西较上一日上涨11.27%，美东涨幅为5.09%，欧线涨幅为0%。自5月12日中美经贸高层联合声明公布，双方同意大幅降低双边关税水平，中美关税贸易摩擦阶段性缓和，除了一方面带来宏观情绪的转向和升温外，同时美方对中方出口货物关税由此前的145%降至30%，带动美线货量回归和抢出口现象，美线运价已开始上涨，或带动美线旺季的提前开启。对于欧线而言，此前美线外溢的运力将回归，同时可能存在欧线运力调往美线的可能，美线旺季开启可能带来的欧线旺季同步开启和运价上行，以及美线可能的港口拥堵带来的供应链紊乱，这也是近期市场出现大幅反弹的主要原因。市场预期先行，但实际基本面上尚未看到欧线实质性的驱动，目前5月底大柜均价为1700美元左右，06合约作为不久将到期交割的合约，预计波动区间有限，后续将逐步回归波动收敛。08合约作为旺季合约，在短期无法证伪欧线同步提价的情况下，预计延续偏强态势。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货昨天09:08

【能化早评】伊核谈判取得突破进展，油价下跌

5日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：特朗普正在出访中东，暂未涉及油价讨论，俄乌将在土耳其谈判且可能取得进展，伊朗愿意销毁武器级浓缩铀从而达成核协议，中东地缘可能出现大换缓和。OPEC+继加速5月增产到41.1万桶，8国又开会决定6月继续增产41.1万桶，并警告产量作弊国家若不改变行为，可能在10月就恢复全部220万桶/日的产量。作为增产的主要推动者，沙特一方面或是想重新加强OPEC+的内部纪律，惩罚不遵守配额的国家，另一方面或是配合特朗普的低油价打压通胀政策。需求：需求端最大的故事是美国一边给关税做减法，一边给自身做加法，减税法案或将推进。昨日中美将关税大幅下降超出市场预期，随后下游订单的恢复进一步激发了市场乐观情绪，但当前美国对中国的综合关税仍有43%水平，远高于去年，对全球的税率也远高于去年，但暂停90天的税率或导致九月后订单需求前置或导致阶段性需求走强。未来更加关心现实的变化，最新EIA数据显示美国汽油煤油表需仍有韧性，柴油出现下滑，但柴油裂解价差出现走强，或体现出降关税后美国需求的转好。库存：截至5月9日，EIA原油库存上升345万桶/日，汽油库存下降102万桶/日，馏分油库存下降315万桶/日。观点：原油仍在中长期的下跌趋势中，OPEC+增产和地缘缓和继续推动原油供应走向宽松，但是短期关税的下降或使订单前置出现短期需求上升的现象，从而使炼油利润走高限制了原油下跌空间，后续需观察这种短期需求上升驱动是否有持续性，总体上当前原油仍然偏空。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止5.13日，PX开工下降至73.3%，随着PXN下降后意外检修增多；PTA因加工费上升部分装置检修延期，开工至74.4%，但5月计划检修仍较多。需求端：卓创数据截止5.13，聚酯开工升至91.34%，短纤瓶片利润较好5月开工仍有韧性。终端织造开工节后回升至64.27%，订单开工拐头。中美关税缓和后，市场对美国终端补库预期看好。观点：PX、PTA本身在去库期，PX计划外检修降负增多，PTA开工不高加工费仍强，PX、PTA估值均已大幅修复；短期中美关税缓和后，市场对美国终端补库预期看好，但真实需求待验证。当前估值已有供应回升压力，中期核心在需求端，能否通过补库拉动淡季需求。 MEG：供应端：卓创数据，截止5.13日，开工持稳至57.4%，利润较同期好，计划检修不多。海外检修期，进口有下降预期。需求端：卓创数据截止5.13，聚酯开工升至91.34%，短纤瓶片利润较好5月开工仍有韧性。终端织造开工节后回升至64.27%，订单开工拐头。中美关税缓和后，市场对美国终端补库预期看好，但真实需求待观察。库存端：截至5月12日，隆众数据华东主港库存下降，库存中等偏低。观点：恒力裂解故障影响到乙二醇，涉及近10%供应，同时中美关系缓和后利好需求，短期有补涨预期，维持偏多观点；中期核心关注高利润下供应是否回升，以及需求真实情况，整体供应过剩情况下震荡格局。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1263元/吨，环比上一交易日-4元/吨。今日沙河市场价格普遍下调，中下游补货，市场交投有所好转，目前价格仍灵活。京津唐地区多数稳定，部分厂家下调。华东市场商谈下滑，需求跟进仍显乏力，叠加外发低价货源冲击，山东地区企业价格普降，江浙暂稳为主，但从出货来看，企业分歧较大。华中市场今日多数持稳，个别企业价格补降1-2元/重箱。华南区域个别企业受关税政策影响出口好转下，企业试探性提涨，其他企业价格暂时稳定，出货情况各有差异。东北区域多数企业价格仍持稳为主，受外围价格下调影响，个别企业外发价格有所松动。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，价格坚挺，成交一般。装置运行窄幅波动，个别企业产量提升，供应呈现增加趋势。下游需求不温不火，采购相对谨慎，按需为主。市场情绪偏弱。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，后市房地产竣工将持续下降，玻璃需求持续下降。春节后终端项目复工缓慢，玻璃需求缓慢恢复，日熔量低位震荡，当前供需趋于供需平衡。当前矛盾：节后玻璃库存较大幅度回升，市场情绪悲观，玻璃盘面持续走弱。4月底玻璃下游深加工订单继续回升至10天以上，整体需求改善，而玻璃日熔量低位震荡，供需趋于平衡，价格跌至成本附近，建议根据季节性和宏观情绪操作，关注后市需求是否继续回升。玻璃下游有强出口现象，受国际贸易形势影响，中美关税税率超预期下调，但累加税率仍偏高，短期市场情绪或有所好转，但中长期预期仍偏弱。观点：震荡。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：当前纯碱周产量继续在75万吨左右，处于历史高位，供需仍过剩。市场传出部分厂家联合检修，市场可能再次炒作检修，但在纯碱产能明显过剩和库存高位，并且没有产能去化的情况，每次市场炒作上涨都是很好的最空机会，仍建议逢高空。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至5.8日，甲醇整体装置开工负荷升2%至92.2%，因利润高春检不及预期。海外开工升至78%；伊朗多套装置短停，但因其有胀库压力，因此发货暂不影响。需求端：截止5.8日，下游加权开工降0.6至75%。其中MTO开工降0.8至82.5%。传统下游开工降0.3至54.3%，醋酸、甲醛等开工均小幅下降。库存：截止5.14日，港口库存降7.8万至48.4万吨，传因盛虹MTO提前开车外采至显性到港低；工厂累库3.2至33.6万吨，待发订单小幅下降。观点：伊朗短停不影响发货，进口压力仍将持续上升。港口进入累库期，但本周去库超预期；关注进口和非MTO需求，甲醇中期驱动仍向下，反弹空09。中美关系大幅缓和后，市场对终端补库需求看好，但PP反弹持续性存疑，关注2350-2400压力区间。 PP PP日评：供应端：截至5.13日，PP开工率小幅降至83.5%，较去年偏高，pdh装置有回升预期，但5-6月检修高峰供应压力不大。海内外价格仍持稳，出口关闭。需求端：截至5.8日，多数行业外贸订单放缓，行业平均开工微降至49.5%，低于去年同期，后续关注新订单情况。库存：截止5.14日，本周去库4万吨至82万吨。产业链库存不高，维持正常水平，节后中上游转累库。预测：PP以低开工对抗，且需求相对PE更好，格局偏震荡。关税大幅缓和后，对终端补库市场有新预期（美国下半年节日众多，当前零售库存也不高），短期偏强但因本身计价弱需求不多，供应弹性大，因此反弹高度也很有限。 PE LLDPE日评供应端：截至5.13日PE开工率下降至83.5%，5、6月检修计划较高。宝丰3期、埃克森、山西新时代已投产，上半年新投产压力大。进出口窗口关闭。需求端：截至5.8日，下游制品平均开工率下降至39.7%，较去年同期偏低。农膜、中空开工大降，其他管材、包装膜、注塑等开工小升。库存：截止5.14日，本周去库4万吨至82万吨。产业链库存不高，维持正常水平，但节后中上游转累库。预测：关税对供应端几乎无影响，当前中美关系缓和后，重新计价对终端补库需求的预期，同时5-6月PE检修多，5月偏多，待供应回归后中期趋势仍偏空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货昨天09:05

郑州商品交易所2025年05月14日纯碱仓单日报

0 小计 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2118 湖北联运港 0 0 0 小计 0 0 0 2119 山东海化（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 总计 2914 -309 1808

99qh05-14 15:41

郑州商品交易所2025年05月14日玻璃仓单日报

99qh05-14 15:41

恒力期货能化日报20250514

刚需趋稳，但光伏抢装季基本近尾声，光伏玻璃供需面转弱预期下，预计供应端难有持续增量，也会对纯碱的刚需产生边际影响。 2.长周期看，原料下跌导致纯碱成本持续下移，而随着低成本企业不断新投产稀释了行业平均成本，纯碱行业平均成本也仍有下移空间，高成本的支撑会逐步减弱，且由于当前各厂检修时间相对分散，检修带来的向上驱动也相对减弱，且部分装置投产会在下半年不断投放市场，高库存状态下厂家心态影响或大于供给减量影响。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：9-1反套风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪： 1.当前玻璃供应端大概率维持当前低位，而需求端也将逐渐进入淡季，考虑到当前需求端处于长周期下滑中的淡季，供应端仍需要进一步下降才能更好的平衡需求，但考虑到当前二手房成交仍处于高位，会使得玻璃的家装单需求仍具有一定韧性，5月需求仍有一定刚需支撑，但供需面边际会稍有走弱。 2.中长期来看，地产需求大方向走弱，需求决定高度，纵使玻璃供应端维持相对低位，也难有大幅向上弹性，供应端预计年内维持相对低位，供需双弱下主要关注阶段性的结构性机会，比如价格低位关注补库带来的反弹机会。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：价差在-300以下多FG空SA 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1.现货情绪有所转弱，5月烧碱供给端存在部分装置检修，但检修量并不大，且由于当下氯碱综合利润并不算低，厂家因亏损主动减产的概率较小，需求端来看，伴随着河北氧化铝投产，刚需端环比4月稍有走好，但非铝需求预计会进入淡季，整体对烧碱的利多支撑并不强，未到现货持续走强的阶段。 2.中长期看，氧化铝虽然存在阶段性减产预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，以及液氯价格弱给到的底部支撑，夏季烧碱价格存在阶段性改观机会。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：偏空风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：截至2025年5月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.87万吨，环比上期增加0.45万吨，增幅0.73%。保税区库存9万吨，增幅5.89%；一般贸易库存52.87万吨，降幅0.09%。相比往年，今年去库速度依然偏慢，中期橡胶依然是偏弱格局。短期内关税缓和及上游亏损支撑下，RU和NR会出现较强的修复性回补。某企业乙烯装置出现设备故障，预计该装置停机时长为1 个月。由于此次停机比之前的检修计划提前且超出预期，苯乙烯以及乙烯副产品丁二烯（据悉影响产能14万吨，国内占比2.18%）的供应突然收紧，丁二烯橡胶增仓上行。从基本面的角度而言，尽管国内丁二烯周产量环比微增0.72%至10.25万吨，但南京诚志、扬子石化等装置仍处停车状态，叠加茂名石化丁二烯装置检修（计划20天），短期供应增量有限，企业挺价意愿增强。而中期来看，丁二烯仍处于累库状态，去库缓慢。且5月国内顺丁橡胶装置重启集中。轮胎厂节后复工缓慢，成品库存高企抑制补库需求。此外，中美512联合声明尚未涉及到汽车以及轮胎产品相关的汽车零部件关税232政策，国内轮胎厂依然面临着89%~251%不等的关税，需求端仍有压制。短期策略上可以丁二烯橡胶月间正套。策略建议：逢低短多风险提示：宏观情绪变化

恒力期货05-14 10:46

宏观利好后逐步回归基本面-2025年5月13日申银万国期货每日收盘评论

0万-71万吨。甲醇短期偏多为主。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周二，玻璃期货延续弱势。基本面，目前，玻璃自身目前库存缓慢去化，市场亦步亦趋。市场对于宏观托底下继续关注微观层面供需消化的成效。数据方面，上周玻璃生产企业库存5817万重箱，环比增加191万重箱。周二，纯碱期货高开低走。中期角度目前基本面依然供需偏弱。前期虽有短期的供给收缩，不过随后反弹明显。供给端总体仍偏充裕。市场聚焦于供需双向调整下的成效。数据层面，上周纯碱生产企业库存173.6万吨，环比增加2.8万吨。综合而言，市场对于中美財长会谈反应偏多。尤其是全球经济的恢复的预期逐步向好，对于原料和终端的需求会有提振。国内，玻璃纯碱都处于库存承压消化的周期，由于生产利润不佳，目前的去库进程需要时间。不过，随着国内消费需求的提振，继续关注玻璃纯碱自身的供需消化过程。【聚烯烃】聚烯烃：周二，聚烯烃盘面小幅反弹。现货方面，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分平稳，中石油平稳。目前基本面角度，聚烯烃自身消费暂时见顶回落。不过，由于成本端目前有波动，因此，聚烯烃自身在估值偏低的状态下，上周向下下跌有抵抗，本周已经借着原油反弹开始同步反弹。宏观角度，之前中美会晤达成共识，对于商品市场总体偏多。国际原油价格有所反弹，对于塑料的支撑力度增强。后市而言，PE和PP连续下跌已有时日，短期延续反弹修复价格。 03 黑色【煤焦】煤焦：动煤成本坍塌，引发焦炭入炉煤成本下行。叠加供给持续增量，焦煤基本面继续恶化。动煤港口库存高企，接近历史极值。JM09关注850一线支撑。焦炭二轮提涨失败，马上预期开启一轮提降，钢材季节性需求见顶带动消极预期压制盘面。如铁水高位维持情况不佳，或季节性走弱，将带动负反馈驱动。关注1350-1400一线。【铁矿石】铁矿石：原料端在供给策变动的预期下表现偏弱，但铁水产量依然有继续回升的空间，钢厂利润情况尚可，复产动能较强，后续高炉复产或将进一步延续，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快。中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂复产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况，铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。宏观情绪有所改善，关税进展有所超预期，反弹后仍面临基本面压力。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率尚在提升，铁水仍处高位的情况下，钢材供应依然呈现小幅增长态势。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到5月南方即将进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供增需弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据下跌明显，螺纹短期比热卷弱势，偏弱震荡运行。宏观情绪有所改善，关税进展有所超预期，反弹后仍面临基本面压力。 04 金属【贵金属】贵金属：阶段性关税缓和利好兑现，金银回落后企稳。随着昨日中美发表中美日内瓦经贸会谈联合声明，税率暂缓和下调的幅度要好于市场整体期待，金银大幅下探。上周美英达成所谓首个贸易协定，英国将对美商品关税从5.1%降至1.8%，美国则维持对英进口商品10%的统一关税不变，最终细节将在接下来几周内敲定。5月利率会议上美联储继续按兵不动，鲍威尔多次提及未来失业率和通胀的上升风险，表明持续的观望态度，短期内美联储难有明确表态，当前关注重心在贸易谈判进展和新的经济数据表现之上。5月开始公布的经济数据将逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈现更将明显的滞胀态势。地缘冲突和央行购金需求继续提供支撑。考虑市场正处于期待关税冲突降温的阶段、短期内难有快速降息，黄金或步入回调整理，白银也缺乏上行驱动。但进入三季度美经济衰退验证期，美元资产信心下降和对美国衰退的担忧下黄金整体仍有支撑。【铜】铜：日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨1.27%。中美关税谈判整体超预期，利好有色需求及价格。基本面角度，氧化铝未来供需预计宽松，但当前部分厂商利润较低、存在检修现象，因此期货再度下跌还需看到铝土矿价格的继续走弱，以及氧化铝厂商的复产。据SMM消息，近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期。短期内电解铝需求趋弱，但关税谈判结果超预期影响下，沪铝或以震荡偏强为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.52%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，短期内镍价可能跟随有色板块，呈现震荡偏强态势。【碳酸锂】碳酸锂：锂价持续走弱背景下，盐厂陆续有停减产动作。根据SMM数据显示，碳酸锂周度产量14483吨，5月预计整体供应量环比下降，但是需要注意仍然有项目在爬坡和投产过程中，且矿山/一体化项目成本有降幅明显。5月磷酸铁锂预计产量环比增加4.5%至276150吨，三元材料环比增长3%至63745吨，日均消耗碳酸锂环比增长1%。下游有一定逢低补库动作，库存水平持续增高，实际采购力度也将有限。目前整体社会库存仍在累库中，尽管周度累库幅度已经有所减少，但库存拐点是否来临有待观察。锂价连续下跌至近年来最低价格，供需双弱格局之下，如若没有出现大面积停减产，对价格仍偏悲观。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂震荡运行。本月USDA报告利多，对豆系有所提振。但是国内方面近期油厂开机大幅回升，二季度进口大豆供应较为充足。同时中美关系缓和，国内豆系供应预期增加，将抑制豆油价格空间。本月MPOB报告公布，4月马棕产量为168.59万吨，环比增长21.52%；4月马棕出口量为110.23万吨，环比增长9.62%；截止到4月底马棕库存为186.55万吨，环比增长19.37%。马棕产量及库存均超预期，因此报告数据对市场影响中性偏空，棕榈油产地步入增产季，基本面偏弱将继续制约棕榈油价格表现。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕震荡走弱。近期美豆产区天气整体较为顺利，有助于大豆播种工作的推进。USDA公布本月供需报告，美豆产量及期末库存均低于预估，报告数据利多。并且中美双方在瑞士进行会谈并取得实质性进展，因此美豆出口前景得到改善，美豆期价回升至贸易关税之前水平。国内方面，中美关税取得进展国内进口美国大豆有望增加，对国内豆粕行情形成阶段性利空。近期国内油厂开机大幅回升，供应偏紧情况得到明显缓解，豆粕供应快速增加预期较强。二季度国内原料大豆、豆粕供应料充足，将继续施压价格上方空间。【玉米/玉米淀粉】玉米/玉米淀粉：短期盘面准入震荡，中美谈判释放利好后，市场对于后期农产品进口预期提升，但本年度预期进口量不会太高。东北粮持续外流，东北、华北价格偏稳。前期玉米价格走高，农户存量较少，目前集中在贸易商手中，现货挺价情绪较浓。深加工加价收购仍出现供应较少的情况，整体看7月供需偏紧。但高价原料同时压制深加工企业利润，需求无超预期情况下，高价下游接受程度需关注。近期有进口玉米储备拍卖预期，等待预期落地。美玉米受USDA报告影响，预期供应增加，承压下行。后期关注小麦价格，玉米走高后带动小麦替代效应，但目前小麦产情仍有不利因素，价格大幅下行预期不足。【棉花】棉花：现货随着宏观面情绪好转多有上涨，12日3128B报价14120，较上周上涨。供应端疆内新棉种植基本结束，目前出苗率尚可。近期宏观利好，尤其是对于服纺企业信心提振，关税谈判利多初步交易。下游需求偏淡，转出口及新需求渠道建立仍需落地。关注新增订单情况，由于后期仍有谈判预期，短期偏强，关注上方13600压力。 065 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC高开震荡，06合约收于1465.2点，上涨5.79%。关税阶段性缓和带动情绪回暖，市场走出4月以来对运价的悲观预期，对于传统7月和8月的旺季空间预期也进一步打开，要带来趋势性的向上还是要看到产业层面的变化。目前欧线提价面临的主要障碍在于运力供给的过剩，最新统计到6月周均运力投放接近30万TEU，美线外溢过来的运力仅有1.54万TEU，主因还是在于欧线自身过剩的运力供给和船司并不积极的运力调控。从最新出口数据来看，对欧洲的货物贸易仍在延续常规性回升。总体来说，当前旺季预期尚未证伪，短期宏观层面缓和带来旺季空间打开，ONE、HPL和CMA继续6月线上提涨，关注后续6月船司提涨进展及货量情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货05-14 09:08

【能化早评】API成品油大幅去库，油价继续回升

4日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：特朗普正在出访中东，暂未涉及油价讨论，俄乌将在土耳其谈判。OPEC+继加速5月增产到41.1万桶，8国又开会决定6月继续增产41.1万桶，并警告产量作弊国家若不改变行为，可能在10月就恢复全部220万桶/日的产量。作为增产的主要推动者，沙特一方面或是想重新加强OPEC+的内部纪律，惩罚不遵守配额的国家，另一方面或是配合特朗普的低油价打压通胀政策。EIA数据显示美国原油产量再次下降10万桶/日，低油价在对页岩油产生伤害。需求：需求端最大的故事是美国一边给关税做减法，一边给自身做加法，减税法案或将推进。昨日中美将关税大幅下降超出市场预期，随后下游订单的恢复进一步激发了市场乐观情绪，但当前美国对中国的综合关税仍有43%水平，远高于去年，对全球的税率也远高于去年，但暂停90天的税率或导致九月后订单需求前置。未来更加关心现实的变化，上周EIA数据显示美国汽油煤油表需仍有韧性，柴油出现下滑，美国经济衰退预期或在逐渐走弱。库存：截至5月9日，API原油库存上升429万桶/日，汽油库存下降137万桶/日，馏分油库存下降367万桶/日。观点：随着关税的下降，目前美国经济的宏观预期不断加强，衰退预期或重新让位于软着陆预期，而供应端增产预期当前无进一步加强，因此油价短期偏强，逻辑能否反转仍取决于OPEC+产量态度。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止5.13日，PX开工下降至73.3%，随着PXN下降后意外检修增多；PTA因加工费上升部分装置检修延期，开工至74.4%，但5月计划检修仍较多。需求端：卓创数据截止5.13，聚酯开工升至91.34%，短纤瓶片利润较好5月开工仍有韧性。终端织造开工节后回升至64.27%，订单开工拐头。中美关税缓和后，市场对美国终端补库预期看好。观点：PX、PTA本身在去库期，PX计划外检修降负增多，PTA开工不高加工费仍强。原油与需求中期趋势仍向下，下跌趋势未改；短期中美关税缓和后，市场对美国终端补库预期看好，PX、PTA走估值修复逻辑，但真实需求待验证。 MEG：供应端：卓创数据，截止5.13日，开工持稳至57.4%，利润较同期好，计划检修不多。海外检修期，进口有下降预期。需求端：卓创数据截止5.13，聚酯开工升至91.34%，短纤瓶片利润较好5月开工仍有韧性。终端织造开工节后回升至64.27%，订单开工拐头。中美关税缓和后，市场对美国终端补库预期看好，但真实需求待观察。库存端：截至5月12日，隆众数据华东主港库存下降，库存中等偏低。观点：昨日恒力裂解故障影响到乙二醇，涉及近10%供应，同时中美关系缓和后利好需求，短期有补涨预期，维持偏多观点；中期核心关注高利润下供应是否回升，以及需求真实情况，整体供应过剩情况下震荡格局。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1267元/吨，环比上一交易日-3元/吨。沙河市场表现仍偏弱，部分厂家对局部客户存在一定优惠，市场价格灵活，部分规格成交重心略有下移。华东市场窄幅整理，江苏个别企业在外围低价玻璃冲击下价格下调，其他区域企业暂稳操作，但对市场表现较悲观，贸易商、下游操作谨慎，刚需拿货为主。华中市场今日价格偏弱运行，部分企业为促进出货，价格下调1-2元/重箱。华南区域除个别企业针对大户有量大优惠外，其余企业价格暂时维稳，企业出货整体较前期走弱，下游采购仍维持刚需。东北区域个别企业针对不同规格存优惠外，其他企业仍维持稳定，整体出货一般，外发为主。昨日午后四川部分价格已有所回落，前期上调后新价落实略显困难，目前成都本地商谈回归到1320-1360元/吨，云贵区域暂且稳定。纯碱：今日，国内纯碱市场稳中震荡，成交价格灵活。纯碱装置小幅波动，江苏华昌停车检修，供应量延续低位。中下旬仍有企业存检修预期。下游需求不温不火，观望浓郁，延续刚需补库。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，后市房地产竣工将持续下降，玻璃需求持续下降。春节后终端项目复工缓慢，玻璃需求缓慢恢复，日熔量低位震荡，当前供需趋于供需平衡。当前矛盾：节后玻璃库存较大幅度回升，市场情绪悲观，玻璃盘面持续走弱。4月底玻璃下游深加工订单继续回升至10天以上，整体需求改善，而玻璃日熔量低位震荡，供需趋于平衡，价格跌至成本附近，建议根据季节性和宏观情绪操作，关注后市需求是否继续回升。玻璃下游有强出口现象，受国际贸易形势影响，中美关税税率超预期下调，但累加税率仍偏高，短期市场情绪或有所好转，但中长期预期仍偏弱。观点：震荡。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：当前纯碱周产量继续在75万吨左右，处于历史高位，供需仍过剩。市场传出部分厂家联合检修，市场可能再次炒作检修，但在纯碱产能明显过剩和库存高位，并且没有产能去化的情况，每次市场炒作上涨都是很好的最空机会，仍建议逢高空。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至5.8日，甲醇整体装置开工负荷升2%至92.2%，因利润高春检不及预期。海外开工升至78%；伊朗装置已重启，4月下开始到港将明显上升。需求端：截止5.8日，下游加权开工降0.6至75%。其中MTO开工降0.8至82.5%。传统下游开工降0.3至54.3%，醋酸、甲醛等开工均小幅下降。库存：截止5.7日，港口库存升2.5万至56.2万吨；工厂累库2至30.4万吨，待发订单小幅下降。观点：近期传伊朗多套装置短停消息，但伊朗本身已有胀库压力，短停不影响发货，5月开始进口压力大。港口开始进入累库期；关注进口和非MTO需求，甲醇中期驱动仍向下，反弹空09。本周中美关系大幅缓和，市场对终端补库需求看好，叠加原油持续反弹。关注2350-2400压力区间。 PP PP日评：供应端：截至5.13日，PP开工率小幅降至83.5%，较去年偏高，同期正常水平，近期PDH装置开工下降。海内外价格仍持稳，出口关闭。需求端：截至5.8日，多数行业外贸订单放缓，行业平均开工微降至49.5%，低于去年同期。库存：截止5.12日，累库7万吨至86万吨。产业链库存不高，维持正常水平，节后中上游转累库。预测：PP自身通过开工下降对抗供应过剩，且需求相对PE更好，格局偏震荡。关税大幅缓和后，对PDH装置仍有小幅影响，核心是对终端补库市场有新预期（美国下半年节日众多，当前零售库存也不高），短期偏强但因本身计价弱需求不多，因此反弹高度也有限。 PE LLDPE日评供应端：截至5.13日PE开工率下降至83.5%，短期快速下降，同比偏低水平。宝丰3期、埃克森、山西新时代已投产，上半年新投产压力大。进出口窗口关闭。需求端：截至5.8日，下游制品平均开工率下降至39.7%，较去年同期偏低。农膜、中空开工大降，其他管材、包装膜、注塑等开工小升。库存：截止5.12日，累库7万吨至86万吨。产业链库存不高，维持正常水平，但节后中上游转累库。预测：关税对供应端几乎无影响，当前中美关系缓和后，重新计价对终端补库需求的预期，同时5月PE检修多，5月偏多，待供应回归后中期趋势仍偏空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-14 09:05

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