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郑州商品交易所5月20日纯碱仓单日报表

诚（厂库） 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 2118 湖北联运港 0 0 0 2119 山东海化（厂库） 269 -185 0 小计 269 -185 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 总计 1880 -226 170

Elaine2024-05-20

郑州商品交易所5月20日玻璃仓单日报表

品种：玻璃单位：张日期：2024-05-20 每张仓单=1手合约\*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称产地仓单数量当日增减升贴水 0901 沙河安全 0 0 0 0904 山东金晶 0 0 0 0910 武汉长利 0 0 0 0914 河北德金 0 0 0 0915 滕州金晶 0 0 0 0917 河北正大（厂库） 0 0 0 0918 中玻新材料 0 0 0 0919 河北长城 0 0 0 0922 永安资本（厂库）永安当阳库 1486 0 0 小计 1486 0 0923 武汉创景（厂库） 0 0 0 0924 三峡新材 0 0 0 0925 弘润建材弘润建材 1000 0 0 小计 1000 0 0926 杭实善成（厂库）善成沙河库 50 0 0 小计 50 0 0927 河北金宏阳 0 0 0 0928 石家庄玉晶 0 0 0 总计 2536 0

Elaine2024-05-20

纯碱：检修叠加预期改善期价仍有上冲动能

动小于往年，但对价格的支撑较强。光伏玻璃持续带来增量需求纯碱供应端变化通常会驱动价格大幅波动，但价格重心上移的另一驱动在于近三年纯碱需求快速增加。2021年以来，国内光伏玻璃产能快速增加，带动纯碱需求每年增加超过100万吨。2023年国内光伏玻璃在产日熔量增加19750T/D至99810T/D，2024年1-5月光伏玻璃在产日熔量增加12130T/D至111940T/D。2024年5月，光伏玻璃新建点火3条产线，点火速度超市场预期，且超过浮法玻璃冷修产能。受益于光伏玻璃产能扩张，重碱需求维持小幅增加的态势。因光伏玻璃和浮法玻璃生产具有刚性，窑炉点火后不会轻易冷修，重质纯碱的需求在短期内不会轻易下滑，重碱终端对纯碱价格的耐受力较强。受国内宏观经济好转带动，国内轻碱需求呈现稳中小增的趋势。综合来看，国内纯碱需求处于小幅增加的进程中，年内仍有多条光伏玻璃产线计划点火，对纯碱的需求将进一步增加。初步预计2024年国内纯碱需求或增加200万吨，增幅约6%。政策利好驱动短期反弹近期商品市场整体强势，除美联储降息预期外，国内宏观经济好转、地产政策频发也是重要驱动。自4月底国内召开重要会议后，二线城市陆续放开限购限售，“住房以旧换新”“收购存量住房”等政策也陆续推出，央行宣布首套房最低首付比例为15%并调降公积金贷款利率。各类政策利好驱动下，市场预期出现改善，二级市场上房地产板块反弹明显，大宗商品里铁矿、玻璃、PVC等品种表现较强。受下游玻璃价格反弹带动，基本面尚可的纯碱也明显上行。进口节奏或加剧价格波动我国是全球最大的纯碱生产和消费国，产能占全球比重近一半。2013-2022年国内纯碱进口量整体维持在10-30万吨，出口量维持在100-200万吨区间，进出口相对稳定。受2023年国内纯碱价格大幅波动，尤其是阶段性价格大涨影响，2023年国内纯碱进口量明显增加，年度进口量升至68万吨，创10余年新高。国内纯碱供需相对平衡的背景下，进出口的边际影响需额外关注。 2023年11-12月，国内纯碱现货价格上涨近1000元/吨至2800元/吨，内外价差影响下，国内玻璃企业增加了纯碱进口量。2024年一季度国内纯碱进口量约53万吨，同比增加49万吨，增幅1027%。一季度国内纯碱现货价格下跌、内外价差缩小，4-5月纯碱进口量下降，国内供应压力减弱。但随着国内纯碱期、现货价格上涨，纯碱进口预期增强，部分龙头企业积极洽谈进口订单，以减少纯碱检修带来的价格冲击。预计6-8月份国内纯碱进口量将恢复至单月10万吨以上的节奏。届时国内纯碱供应增加，价格波动或加剧。综上，近期纯碱价格反弹，主要是受夏季检修和政策利好驱动，短期纯碱期货价格表现强于现货，市场情绪较为乐观。政策驱动下，纯碱期价仍有上探可能，建议投资者以偏多震荡思路对待，下游企业关注回调后的买入套保机会，SA2409下方关注2150-2200附近支撑。后期重点关注政策落地情况、检修进度和进口到港情况。（本文作者期货交易咨询证号：Z0019445）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-20

恒力期货能化日报20240520

修，供需端都会偏向利多，需求端看，浮法玻璃暂无法出现集中冷修，而光伏玻璃持续新点火，重碱的刚需仍然会维持稳中有增，而轻碱需求多为是消费行业，也会受到宏观强预期的支撑，今年的需求表现一直较为强势，但如果纯碱维持当前偏高估值，则进入夏季后上涨空间较为有限。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产向下驱动：投产进度放量、进口碱到港策略建议：9-1低位介入正套，单边波动大风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏强行情跟踪：地产利好政策频出下盘面大幅上涨，现货成交有所分化，周末沙河成交氛围转好，其他地区产销较差，现货价格维持在1554元/吨，目前沙河的库存水平仍处在去年的同期低位，现货低利润以及低库存很难给到现货较强的降价驱动，但向上弹性同样受到供给高位的限制。目前地产相关政策仍在推进，各类政策都有助于玻璃深加工订单修复，理论上刚需也会有相应的转好，但目前玻璃的需求好转暂未很好的体现在下游订单上，中下游备货而没有有效向刚需端传导也是中期的风险所在。向上驱动：保交楼需求提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：单边暂观望，9-1平水介入正套风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-05-20

【锡周报】锡矿预期偏紧，上行趋势不改

%，PVC4月产量同比增1.2%，平板玻璃产量3月同比增8%。据IDC，2024Q1中国智能手机出货量6926万台，同比增6.5%，中国智能手机市场时隔两年首次正增长。据Counterpoint Research，2024Q1全球个人电脑（PC）出货量同比增3%，在连续下跌8个季度后首次实现正增长，全球消费电子市场逐步回暖。成本与利润：2022年锡矿90%分位完全成本位25581美元/吨，存量国家锡矿品味下降叠加能源成本抬升，全球锡矿成本中枢不断上移，据ITA，2027年全球锡矿完全成本90%分位线将上升至3.38万美元/吨。库存：本周国内库存+557至18726吨，现货贴水150元，LME库存+135至4935吨，全球库存环比上行。结论：缅甸佤邦锡矿仍未复产，锡矿供给预期仍偏紧，全球消费电子需求复苏，房地产利好政策提振锡化工（PVC和玻璃）需求，整体偏多思路对待，考虑到全球库存仍处同期高位，逢低做多更安全。风险提示：风险：需求不及预期，缅甸佤邦复产加快。本周行业重要消息： 1.【Elementos重新启动西班牙锡 DFS 并修改布局】外媒5月15日消息，在Elementos与安达卢西亚政府就项目布局修改以解决社区和环境问题达成协议后，奥罗佩萨（Oropesa）锡项目的最终可行性研究和许可活动将恢复。澳交所上市的Elementos周三表示，与政府的谈判改善了项目成果，但指出这对开发时间表产生了影响。Elementos现在的目标是在2025年底前获得初步批准和最终投资决定，计划在2027年底交付Oropesa的第一个锡精矿。（上海金属网编译） 2. 【First Tin发布Taronga项目最终可行性研究报告】First Tin公司发布了澳大利亚Taronga项目的最终可行性研究报告（DFS）。该报告突显了Taronga锡矿项目低资本支出、低风险、高利润边际的优势。该公司在假设锡价为每吨26000美元的情况下完成了DFS，报告显示税后净现值（NPV）为9800万澳元，内部收益率（IRR）为20%。DFS明确，9年开采期内，峰值开采量为每年1000万吨，加工量为每年500万吨，平均每年产出3600吨锡精矿。（ITA国际锡协） 3.【印尼4月精炼锡出口同比减少57.63%】据外电5月16日消息，印尼贸易部周四称，该国4月精炼锡出口同比下降57.63%，至3,079.46吨。3月出口量为3,858.35吨。（文华财经编译） 4. 【安泰科：2024年4月国内精锡产量通报】对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2024年4月上述企业精锡总产量为17124吨，环比上涨7.5%，同比上涨6.0%。截至2024年前4个月，国内上述样本企业精锡总产量达到6.3万吨，同比增长4.2%。4月看，云南和江西的大型冶炼厂生产量有显著提升，而且江西地区得益于废料的增加冶炼厂也随之增产。原料与加工费方面，佤邦打击偷采，4月进口量估计会有减少，受此影响当前40度锡加工费上调1000元/吨至17000元/吨，16000元/吨加工费已有成交。总体看，原料不足废料补充的形势还会持续。（安泰科） 5.【WBMS：2024年3月全球铜铝铅锌镍供应过剩，锌供应短缺】据外电5月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球精炼铜供应过剩8.94万吨，全球原铝供应过剩12.87万吨，全球锌板供应短缺1.47万吨，全球精炼铅供应过剩2.12万吨，全球精炼镍供应过剩2.04万吨，全球精炼锡供应过剩0.7万吨。2024年1-3月，全球精炼铜供应过剩11.86万吨，全球原铝供应过剩16.9万吨，全球锌板供应过剩10.74万吨，全球精炼铅供应过剩4.86万吨，全球精炼镍供应过剩4.05万吨，全球精炼锡供应过剩1.55万吨。（文华财经编译）工业品组：黄一帆 F03114993 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2024-05-20

【SMM金属早参】金属全线大涨沪银创上市新高 | 环保督察对铅锌市场影响 | 铜供应端故事还能讲多久？

联社）...... 【多重消息共振引爆玻璃基板！英特尔加码先进封装战火再起】AI硬件的涟漪由算力芯片为中心扩散，逐步向光模块、铜连接延伸，现如今可能给封装材料带来变革。有消息传出，英特尔加大了对多家设备和材料供应商的订单，从而积极备战下一代先进封装的玻璃基板。受此消息影响...... 【全国最大规模！深圳车网互动应用实践落地电动车参与储能进程加速】①电动汽车作为新型移动储能单元，通过充电桩与电网进行能量和信息的互动； ②深圳已建成充电设施33万个，车网互动示范站137座，可调节电力超40万千瓦； ③政策提出，到2025年，我国车网互动技术标准体系初步建成。（科创板日报）...... 【菲律宾将电动汽车零关税政策延长至2028年】据外媒报道，菲律宾政府经济委员会在5月16日表示，菲律宾已将电动汽车及零部件的零关税政策延长至2028年，以使该国摆脱对化石燃料的依赖，并推动其电动汽车市场的发展。由总统马科斯（Ferdinand Marcos Jr. ）担任委员长的委员会还将优惠税率范围扩大到混合动力汽车、电动摩托车、电动自行车等。（盖世汽车）...... 【美国恢复对东南亚四国太阳能产品征收关税本土补贴政策层层加码】当地时间周四一早，美国白宫官网发布公告，在收紧进口光伏关税豁免的同时，强调对美国本土太阳能制造业的补贴政策。值得一提的是，本周二（5月14日）白宫刚刚宣布，在原有对华301关税基础上，对价值180亿美元的中国进口商品加征关税，其中太阳能电池（无论是否组装成件）面临的关税将从25%提高至50%...... 【东南亚四国光伏关税豁免期将到业内：当地已补齐硅片产能有望降低影响】东南亚“反规避”两年豁免即将到期。美国白宫刊登声明，以所谓的不合理贸易为由，对进口光伏电池采取进一步控制措施。根据中国贸易救济信息网消息，美国国际贸易委员会（ITC）预计将最晚于2024年6月10日对此案作出产业损害初裁...... ►崔来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-20

2024年5月17日申银万国期货每日收盘评论

需双增，预计后期走势缓慢震荡上行。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周五玻璃盘面延续反弹。上周，部分城市在房地产政策的变化，市场情绪回暖，对于房地产链消费信心回升，同时对于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存5332万重箱，环比上周下降176万重箱。纯碱周五大幅反弹。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存84.2万吨，环比上周数据持平。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价震荡整理。焦煤现货价格小幅松动，焦炭第五轮提涨落地难度较大、钢厂开始酝酿第一轮提降。近期焦煤产量小幅抬升，上游去库进程有所放缓，政策面约束趋于放松、后市焦煤增产存在加速预期。焦企利润修复，焦炭产量持续回升，焦化厂焦炭库存仍处低位水平，关注焦企累库情况。近期铁水产量持续回升、但目前仍处同期低位，而终端用钢需求向淡季过渡，钢厂利润水平偏低、铁水产量进一步回升的高度存疑，钢厂补库需求释放的节奏相对偏缓。综合来看，终端用钢需求淡季铁水产量进一步增长的空间不大，双焦价格的上方空间或较为有限，关注双焦产能的释放节奏以及库存的积累情况。预计JM2409波动区间1500-1800，J2409波动区间2000-2300。【铁合金】铁合金：今日SM2409、SF2409期价小幅高开后呈现偏弱走势。河钢5月锰硅招标定价8000元/吨，硅铁7300元/吨。锰矿市场看涨情绪降温、港口矿价高位松动，当前锰硅北方成本在7550元/吨左右，行业利润有所收缩；硅铁平均成本在6250元/吨左右，行业利润有所增加。需求方面，终端用钢需求渐入淡季，钢厂利润偏低，成材产量进一步增长的空间或较为有限，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，利润修复锰硅、硅铁产量持续回升，市场供应偏紧状态逐渐改善，关注厂家库存的消化程度。综合来看，厂家复产节奏加快，在需求增量有限的预期下，市场供需偏紧状态或难持续，双硅价格的上方空间不宜过分乐观。近期锰硅盘面波动加剧，需注意操作风险，关注双硅厂家复产节奏以及澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间7600-8600，SF2409波动区间6900-7500。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属再度走高，本周公布的美国4月CPI增速出现近6月以来首次降温，环比较3月份上涨 0.3%。同时，4月份零售额停滞不前，表现借贷成本高企和债务不断增加正使得消费者更加谨慎。此前，由于较高的PPI表现，鲍威尔表示，他预计通胀率将按月回落至接近去年年底较低水平的水平...我对此的信心并不像今年前三个月看到的这些读数那么高。以色列伊朗冲突没有进一步升级一度令避险溢价下降，不过中东以及俄乌局势仍然焦灼，加沙停火谈判破裂重新推升地缘冲突。目前美国通胀呈现粘性，二季度降息预期基本落空，不过最新公布的4月通胀出现降温，非农就业数据低于预期，失业率上升、薪酬增长放缓，叠加新申领救济金人数出现意外上升和零售的疲弱，令市场对美联储三季度降息的期待升温。关注近期反弹能否延续。波动范围，AG2408合约波动区间6800-7400元/千克，AU2408合约波动区间540-570元/克。【铜】铜：日间铜价收涨，延续强势。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价可能延续上涨，提防技术性回调。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价中期可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收涨1.25%，美联储降息预期提振铝价。美国CPI数据出台，美联储降息预期走强。国内宏观指向偏多，各地地产扶持政策相继出台，叠加政府宣布发行超长期国债，有望给予实体企业更多资金支持。但美国宣布提升中国铝产品关税，对国内铝产品出口形成利空。本周LME铝库存继续增多，主要是源于我国原铝进口窗口关闭后，亚洲地区部分原铝产品选择交仓从而出现库存显性化情况。国内电解铝基本面较为健康，铝下游加工环节开工率继续回升，且对电解铝价格接受度有所好转。此外，铝棒出库在节后亦表现较好，库存出现明显下降。展望后市，中长期铝价看好预期不变，短期内LME铝库存大增或将导致铝价回调，因此建议回调做多。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨5.21%，海外供应扰动或影响湿法中间品产量，基本面过剩量预期减少，叠加宏观逻辑支撑镍价走强。基本面角度，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。尽管近期中间体、硫酸镍供应紧缺程度有所缓解，但整体仍不宽松。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期增强、纯镍过剩程度减轻、硫酸镍及镍矿供应偏紧，预计短期内沪镍震荡走强。【工业硅】工业硅：今日SI2407期价拉涨上行后高位震荡。近期市场成交较为平淡，华东553通氧硅价下滑至13200元/吨，421硅价维持在13750元/吨。供应方面，平水期西南硅企开工小幅回升，北方头部硅企提产叠加部分硅企复产，市场整体产量进一步升高。需求方面，多晶硅价格持续下探，停产检修企业逐渐增加；铝合金企业出货压力较大，开工水平趋于下滑；有机硅行业亏损状态难以扭转，后市企业开工存在高位下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑恐进一步弱化，平水期市场供应压力趋增，库存的消化难度或进一步增加，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，预计盘面仍将以偏弱整理为主，预计SI2407波动区间11300-12300。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至2024年5月15日，全国主产区苹果冷库库存量为332.25万吨，库存量较上周减少42.62万吨。走货较上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果交割标准变化对合约接货价值的影响，预计AP10合约波动区间7000—9000，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货重新上涨。根据涌益咨询的数据，5月17日国内生猪均价15.43元/公斤，比上一日上涨0.06元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖有望较长时间内在盈亏平衡点附近徘徊。未来随着前期养殖亏损，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日糖价震荡为主。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6610元/吨，云南南华报价下调20元在6360元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。马棕产量已进入回升通道，而出口却大幅放慢，马棕库存将进入累库阶段。随着产地报价松动，使得近期国内棕榈油近远月买船增加，国内棕榈油库存或在二季度末转向累库，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。菜油方面，受生长期恶劣天气影响欧洲及国内两湖地区菜籽或减产；加拿大新菜籽种植面积环比减少，产区降水多可能会影响菜籽种植进度。国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存，菜油近弱远强格局延续，关注远月菜油多配机会。美国对华加征关税清单中没有进口中国废弃食用油相关内容，市场预期落空，不过近期国际油价强势对油脂板块形成提振，但是在油脂供需结构并未明显改善的背景下上方空间受限，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强震荡，根据CONAB数据显示，截止到5月12日当周巴西大豆收割进度达到95.6%，较上一周提升1.3%.较去年同期的97.2%偏慢；阿根廷方面，截止到5月15日阿根廷大豆收割进度达到56%，前一周为44%，去年同期为36%。现阶段24/25年度美豆开始播种，根据USDA数据截止到5月12日美豆播种进度为35%，前一周为25%，慢于去年同期的49%，未来几天美豆主产区降雨量较正常值稍偏多。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC早盘回调，08合约收于4003.5点，收跌3.52%。周四尾盘市场传出达飞亚洲-地中海BEX2航线重返红海的消息，尽管该航线已于4月底重返苏伊士，同时也并未对船司提涨造成影响，但受到复航担忧，市场出现回调，关注短期恐慌情绪对盘面的影响。根据目前部分船司线上的6月初报价，对应的SCFIS欧线点位预估在3800-4000点之间，基本对应目前06和08合约的盘面价格。06合约由于更接近交割时间，受到SCFIS滞后性的影响相对多一些，以目前船司公布的订舱价格来看，06合约基本已在估值附近，短期或维持高位震荡。08合约在地缘情绪端无缓和、维持绕航的基本假设下，主要看6月中旬后船司会否进一步调涨运价，目前尚未看到货量回落的迹象，注意盘面资金变化以及SCFIS欧线滞后性对盘面的影响。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-05-18

郑州商品交易所5月17日纯碱仓单日报表

诚（厂库） 0 0 0 2117 信义玻璃（厂库） 0 0 0 2118 湖北联运港 0 0 0 2119 山东海化（厂库） 454 0 0 小计 454 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 总计 2106 -205 77

Elaine2024-05-17

郑州商品交易所5月17日玻璃仓单日报表

品种：玻璃单位：张日期：2024-05-17 每张仓单=1手合约\*20吨/手=20吨仓库编号仓库简称产地仓单数量当日增减升贴水 0901 沙河安全 0 0 0 0904 山东金晶 0 0 0 0910 武汉长利 0 0 0 0914 河北德金 0 0 0 0915 滕州金晶 0 0 0 0917 河北正大（厂库） 0 0 0 0918 中玻新材料 0 0 0 0919 河北长城 0 0 0 0922 永安资本（厂库）永安当阳库 1486 0 0 小计 1486 0 0923 武汉创景（厂库） 0 0 0 0924 三峡新材 0 0 0 0925 弘润建材弘润建材 1000 0 0 小计 1000 0 0926 杭实善成（厂库）善成沙河库 50 0 0 小计 50 0 0927 河北金宏阳 0 0 0 0928 石家庄玉晶 0 0 0 总计 2536 0

Elaine2024-05-17

【能化早评】原油继续反弹，关注OPEC+态度变化

7日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：由于谈判破裂，以色列进攻拉法，关注苏利文访问沙特以色列。OPEC+六月或延续增产，但伊拉克在会议前拒绝延续额外减产或导致对减产联盟不团结的质疑，但在巴以冲突未停状况下，OPEC+延续减产协议的概率较大。需求:美国零售数据走弱通胀回落，降息预期升温，美元走弱，本周EIA油品表需数据回暖到中性水平。库存端：截至2024年5月10日，EIA数据显示商业原油去库251万桶，汽油去库24万桶，馏分油去库4.5万桶。观点：巴以冲突未停，但市场焦点转移到疲软的终端需求和OPEC+会议博弈，成品油和原油现实仍偏弱，进一步反弹需要OPEC+强烈团结信号和需求好转信号。 PTA/MEG PX-PTA：供应端收缩，预计企稳反弹供应端：PX-TA仍在检修季，PTA负荷回升到71.5%，华东大厂重整和芳烃意外检修，前期高库存逐步去化。需求端：聚酯负荷转弱下降到88.5%，160万吨装置应设备更新要求检修，五月开工或走弱，后续有赖于海外出口好转。。观点：总体上PX-PTA目前供应缩减处于去库通道，目前原油短期企稳，或企稳反弹。 MEG：供应缩减略超预期，利润或继续修复供应端：开工率下降到58.1%，80万吨/年装置推迟复产，福建40万吨装置短停，合成气制EGk开工下滑到63%。需求端：聚酯负荷转弱下降到89.7%，160万吨装置应设备更新要求检修，五月开工或走弱。库存端：截至5月6日，华东主港库存为76万吨，继续减少。观点：显性库存去化至低位，供应缩减略超预期，利润或继续修复纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：截至20240516，全国浮法玻璃均价1690，较9日价格上涨1；本周全国周均价1692，较上周下滑3.47。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心下行。周内三条产线放水，涉及产能2400吨/日，一条1000吨/日的产线置换点火，产量上有所减少，部分中下游存补库备货现象，导致部分区域库存下降，随着补货备货接近尾声，市场采购情绪有所降温，部分企业市场价格亦开始松动。纯碱：本周，国内纯碱市场走势震荡运行，阴跌调整。供应端，下周有企业检修及恢复，整体供应呈现下降趋势，测算下周开工83+%，产量70万吨左右。企业待发订单基本上到月底，个别企业下月初，新订单接收不温不火。当前，低价坚挺，高价有所回落，实单可谈。需求端，纯碱需求不温不火，下游消费稳定，但采购不积极，按需为主，现货价格有所松动，观望情绪重。近期，到港3.5万吨纯碱，后续还有进口碱到。光伏生产线持续点火，产能增加趋势。下游预期下旬刚需有补库计划，投机下降。市场情绪有所减弱，成交重心窄幅下调。综上，短期看纯碱走势震荡为主，价格灵活。 2、市场日评近期政治局会议指出要结合房地产市场供求关系的新变化，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，各地陆续推出房地产去库存政策，利好房地产商品需求。而当前玻璃加工厂订单天数同比下降32%，整体需求偏弱，玻璃产量又处于高位，玻璃供需偏过剩，房地产政策传导到玻璃终端需求的不确定性较强，预期宏观市场情绪推动盘面上涨空间不大，最终仍要回归现实供需，不建议追高。纯碱周产处于历史高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分碱厂检修，市场继续炒作检修，厂家价格上调。当前纯碱处于基本面失效状态，市场充斥着各种谣言，盘面情绪化比较严重，建议尝试技术面判断，谨慎操作。甲醇甲醇：供应端：截至5.16日，国内76.63%，环比减6%；5月初装置集中检修，预计到5月下检修才开始转少。海外开工58%，较上期降4个百分点，主要是非伊装置开始兑现春检，稍下调6月进口预期。需求端：截至5.16日，下游加权开工68%，降10个百分点；其中MTO开工率在73.4%，降13个百分点，山东恒通、兴兴等烯烃装置停车。传统下游开工55%，降0.5个百分点（主要醋酸开工下降，甲醛上升，其他变化不大）。库存：截至5.15日，港口库存55.87降8.36万吨，工厂库存38减1万吨。观点：中期偏弱趋势不变，至5月中集中检修过后、高需求开始转弱，中期反弹抛空思路；但短期供低需高，港口库存低支撑价格，要等累库加深、或负反馈持续后才能进一步下跌（MTO负反馈还不够强）。原油大幅下跌对甲醇影响不大，主要通过聚烯烃限制甲醇上方空间。而周初甲醇大涨主要因贸易商集中补空造成挤仓所致，更多为短期冲击，但这也是低港口库存时卖空后的最大风险；另非伊货源减少也加重市场紧张情绪，周中投机需求增多纸货仍在挤仓。 PP PP日评：供应端：截至5.15日，PP开工率持稳至76.85%，降7.5个百分点，检修大幅超预期。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至5.9日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工均有不同程度下跌。PP下游行业平均开工降0.6个百分点至51.6%，较去年同期高4个百分点；订单利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存89万吨，本周暂未去库。逢假期上游、中游均累库存；下游原料库存、成品库下降。预测：PP下游开工转弱，且订单、利润仍较差，成品库存偏高（贸易商数据显示明确进入淡季）；目前供需驱动预期仍偏弱，驱动不强（供应有弹性但目前春检力度远超预期，供需双弱）。主要还是关注原油、宏观波动，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡为主（供应弹性大、但宏观预期有支撑）。 PE LLDPE日评供应端：截至5.15日PE开工率79.8%，降4个百分点，开工再次下降，检修略超预期。4月、5月目前计划检修正常水平。进口窗口打开。需求端：截至5.9日下游制品平均开工率较上周降1.14至43.7%，较去年低2个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等下降；订单、利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存89万吨，本周暂未去库。逢假期上游、中游均累库存；下游原料库存、成品库下降。预测：PE也在春检；上游去库加快，中游未有效去库。近两周下游开工转弱（贸易数据显示明确进入淡季），下游订单、利润偏弱。供需弹性均不大，基本面驱动弱；主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，市场当前的宏观、政策预期较好，PE供应端无压力，当原油（定中枢）止跌后预计偏强震荡。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-17

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