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2023年8月23日申银万国期货每日收盘评论

1合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货午后上涨。根据涌益咨询的数据，8月23日国内生猪均价17.01元/公斤，比上一交易日下跌0.06元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货小幅震荡。根据我的农产品网统计，截至8月16日，本周全国主产区库存剩余量为29.94万吨，单周出库量10.13万吨，栖霞产区冷库清库逐渐增多，后续周度库存预计逐渐减少至完全清库。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：油脂今日偏弱震荡，棕榈油产地供需两旺AmSpec数据显示8月1-20日马来西亚棕榈油出口较上月同期环比上升17.4%。出口强劲给棕榈油提供支撑，但马棕目前仍处于增产周期，SPPOMA数据显示8月1-20日马来西亚棕榈油产量增加7%,单产增加5.05%，出油率增长0.34%。并且8-9月我国棕榈油到港压力较高，库存预计仍累库限制涨幅。美豆作物巡查生长状况良好，美豆下跌。国内方面受商检趋紧影响进口大豆到港延缓，部分油厂出现缺豆现象使得近期国内豆油库存累库放缓，三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看随着时间推移美豆和加菜籽天气支撑减弱，棕榈油供应较为稳定短期上涨动能减弱预计仍将维持震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8500-9500。【豆菜粕】豆菜粕：继续回调,根据最新作物生长报告截至8月13日美豆优良率为59%，上周为54%；美豆结荚率为78%，快于75%的五年均值。ProFarmer作物巡查首日结果显示大部分地区结荚数高于去年同期和3年均值，受此影响美豆收跌。国内方面受到商检收紧影响进口大豆到港延缓，9到10月进口大豆到港量预计将环比下降，豆粕累库进度或放缓。菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加；三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少，供应有所偏紧。整体来看目前美豆仍处于关键灌浆期受到天气影响盘面或有所反复，但由于美豆国内压榨需求旺盛且出口预期向下调整空间有限预计美豆仍将维持偏低的结转库存，美豆供需偏紧仍将给蛋白粕提供一定支撑，短期预计仍将回调，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3000-4000。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-08-23

大连商品交易所8月23日生猪仓单日报

大连商品交易所生猪仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量生猪牧原股份 4 4 0 生猪安乡牧原 4 4 0 生猪四川牧原 4 4 0 生猪南昌牧原 4 4 0 生猪牧原股份 16 16 0 生猪江苏中粮 75 75 0 生猪河南中粮 75 75 0 生猪盐城中粮 75 75 0 生猪武汉中粮 45 45 0 生猪张北中粮 150 150 0 生猪赤峰中粮 150 150 0 生猪中粮肉食 570 570 0 生猪小计 586 586 0

Elaine2023-08-23

【农产品早评】苹果：个头表现偏小，质量担忧加剧

日品种：油脂油料、棉花、白糖、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣生猪生猪：周四周五的恐慌性下跌，总体上源于郑州畜牧业大会悲观情绪的发酵，实际的基本面变化不大，9月合约16000已经price in了9月的现货下跌，除非9月供给大幅高于需求，使得现货跌破16000，目前来看，这种可能性偏小，因为目前体重还不高，大量的二育还在等着9月现货跌破16后入场。由于悲观预期的发酵，所以11月合约需要给予偏低的升水，才能吸引多头的入场，比如16500的价格。短期来看，需求上略有好转，开学备货即将启动，全国还是有点热，生猪的日增重还没上来，短期的现货偏强，也使得盘面注入了一些多头情绪。比较稳妥的做法是观察一下9月中上后的供需状态，择机而入。豆粕豆粕：CIQ影响大豆入关节奏、压榨厂相对控制压榨节奏、巴西玉米挤占大豆的运输、共同导致了国内供给阶段性的潜在紧张，国内生猪压栏即将利多豆粕消费、下游渠道库存太低，需要补库；供需两头的叠加，造就了国内豆粕的趋势性大涨，但这个故事已经持续了一个多月，市场普遍预期这种矛盾的极致体现在9、10月份，盘面提前有所反应。当下，我认为要准备落袋为安，逐步兑现，尤其是10月份以后，美豆新作供给压力和巴西种植面积的讨论将是主导。苹果苹果：随着各调研团队到西部产区调研，总体今年个头表现偏小，质量担忧有所加剧；冷库苹果行情良好，余货不多，客商采购积极性比较高，部分存储商的货源报价比之前稍有提高，成交价格暂稳。纸袋嘎啦供应高峰期，主流成交价格微幅偏弱。与去年同期相比，同质量货源价格微幅偏高；市场纸袋嘎啦到货量增加明显，嘎啦销售速度放缓，个别市场有少量积压，主流价格微幅偏弱，近期关注早熟苹果价格以及市场走货情况。红枣红枣：新疆产区剩余货源偏少，外来询价采购商也不多，走货一般；河北崔尔庄市场到货增加，下游客商按需采购，价格行情基本稳定；新郑市场走货速度一般，下游客商按需采购；广州如意坊市场客商按需采购，价格基本稳定；目前市场对于减产幅度的判断仍有分歧，第三方资讯机构陆续在调研，中期仍考虑逢低参与为主，关注产区天气以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差700元/吨；白卡纸市场价格继续稳中上扬；生活用纸近期终端需求表现良好；文化用纸市场部分书商补单需求释放，局部交投延续偏强；加拿大港口罢工达成了新的协议，宏观氛围企稳好转，关注宏观变化以及9月交割情况。白糖国内方面，截至七月底工业库存剩余159万吨，三方库存剩余101万吨，加上即将到港的75万吨巴西糖共335万吨，进口配额仅剩余7.5万吨。在十月底可能会达到紧平衡或略有缺口的状态。而十一月是否存在缺口还需要关注新榨季的产出情况如何，出现榨季末翘尾的可能性较大。此外，还应持续关注国储糖的销售情况、进口配额是否会增发以及糖浆、预拌粉的进口情况。国际方面，StoneX预测本年度巴西主产区食糖产量可能达到3830万吨，约较上年增加470万吨，目前已进入巴西生产旺季，在制糖比和产糖量都达到新高的情况下将持续对国际原糖施压，持续到年底出口量下降。印度方面，从6月1日开始的季风季节到目前为止，马邦主要甘蔗种植区降雨量比正常年份少了高达71%，卡邦则少了55%。这引发了国际市场对23/24榨季印度产量的下调，ISMA将印度产量下调至3170万吨，加上印度库存目前已处于低位，而且同时要提高乙醇汽油掺混比例的情况下，2024年出口量将进一步减少。泰国甘蔗目前不仅受干旱影响长势不好，而且还存在木薯替代甘蔗的现象，23/24年度泰国糖有较大概率减产。棉花棉花供应端：USDA8月对而对于2023/24年度于其产量下调60万吨，主要是美国干旱产量下调。截止8月20号，美棉15个棉花主要种植州棉花结铃率为81%；去年同期水平为87%，较去年同期慢约6个百分点；近五年同期平均水平在84%，较近五年同期平均水平落后3个百分点。截止8月20号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为33%；去年同期水平为31%，较去年同期高2个百分点；较上周下降3个百分点。德州优良率已低于去年同期水平。需求端：8月usda对对23/24年度全球棉花消费上调10万吨，主要是中国上调了10万吨。8.4-8.10日一周美国2023/24年度陆地棉净签约42252吨（含签约45926吨，取消前期签约3674吨），较前一周减少33%，装运陆地棉45881，较前一周增加57%。 8月22日储备棉销售资源12001.4495吨，实际成交12001.4495吨，成交率100%。平均成交价格17554元/吨，较前一日上涨43元/吨，折3128价格17992元/吨，较前一日下跌55元/吨。美棉优良率继续下滑，得州已经低于去年，但降水其实好于去年，美棉小幅反弹，郑棉或维持震荡。油脂油料供应端： MPOB显示马来7月产量高于预期，环比上升11.2%至161万吨，出口高于预期，环比增15.55%，为135.4万吨，受此影响库存仅上升至173.2万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼5月棕榈油库存继续大幅上升至467.3万吨，产量上升至508万吨。产地数据偏多。美国目前气候偏干旱，大豆优良率处于较低水平，需继续关注大豆种植情况。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，8月起将完全按照标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，5月数据显示美国用于生产生柴的菜油为13.5万吨，继续高于历年同期。印度7月食用油库存为328.4万吨，继续上升。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。宏观：随着7月油价的反弹，美国零售销售偏强，海外宏观中性。国内宏观变化较大，LPR非对称调降超出市场预期，最近政策表态偏多，国内宏观波动较大。策略：短期有反弹，待衰竭后考虑逢高做空油脂，油脂间价差需等待后续驱动。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-23

2023年8月22日申银万国期货每日收盘评论

1合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货小幅回落。根据涌益咨询的数据，8月22日国内生猪均价17.07元/公斤，比上一交易日上涨0.05元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：市场担忧苹果果径，苹果期货出现大涨。根据我的农产品网统计，截至8月16日，本周全国主产区库存剩余量为29.94万吨，单周出库量10.13万吨，栖霞产区冷库清库逐渐增多，后续周度库存预计逐渐减少至完全清库。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：油脂今日震荡调整，马棕出口需求强劲，AmSpec数据显示8月1-20日马来西亚棕榈油出口较上月同期环比上升17.4%。出口强劲给棕榈油提供支撑，但马棕目前仍处于增产周期，SPPOMA数据显示8月1-20日马来西亚棕榈油产量增加7%,单产增加5.05%，出油率增长0.34%。并且8-9月我国棕榈油到港压力较高，库存预计仍累库限制涨幅。受干旱天气影响，美豆再次走强。国内受商检趋紧影响进口大豆到港延缓，部分油厂出现缺豆现象使得近期国内豆油库存累库放缓，而下游需求尚可仍将给价格提供支撑。三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看上涨动能减弱预计仍将维持震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8500-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日大幅回调,根据最新作物生长报告截至8月13日美豆优良率为59%，上周为54%；美豆结荚率为78%，快于75%的五年均值。根据天气预报显示未来6-10日美国大豆主产区或出现高温、降雨偏少天气。美豆目前仍处关键生长期，在美豆供需趋紧的情况下干旱天气的出现将继续为美豆提供支撑,美豆高位将在成本端为豆粕提供支撑。受到商检收紧影响进口大豆到港延缓，9到10月进口大豆到港量预计将环比下降，豆粕累库进度或放缓。菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加；三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少，供应有所偏紧，短期预计仍以回调为主。豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3000-4000。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-08-22

大连商品交易所8月22日生猪仓单日报

大连商品交易所生猪仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量生猪牧原股份 4 4 0 生猪安乡牧原 4 4 0 生猪四川牧原 4 4 0 生猪南昌牧原 4 4 0 生猪牧原股份 16 16 0 生猪江苏中粮 75 75 0 生猪河南中粮 75 75 0 生猪盐城中粮 75 75 0 生猪武汉中粮 45 45 0 生猪张北中粮 150 150 0 生猪赤峰中粮 150 150 0 生猪中粮肉食 570 570 0 生猪小计 586 586 0

Elaine2023-08-22

【农产品早评】开学备货短期现货偏强，生猪上涨

日品种：油脂油料、棉花、白糖、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣生猪生猪：周四周五的恐慌性下跌，总体上源于郑州畜牧业大会悲观情绪的发酵，实际的基本面变化不大，9月合约16000已经price in了9月的现货下跌，除非9月供给大幅高于需求，使得现货跌破16000，目前来看，这种可能性偏小，因为目前体重还不高，大量的二育还在等着9月现货跌破16后入场。由于悲观预期的发酵，所以11月合约需要给予偏低的升水，才能吸引多头的入场，比如16500的价格。短期来看，需求上略有好转，开学备货即将启动，全国还是有点热，生猪的日增重还没上来，短期的现货偏强，也使得盘面注入了一些多头情绪。比较稳妥的做法是观察一下9月中上后的供需状态，择机而入。豆粕豆粕：CIQ影响大豆入关节奏、压榨厂相对控制压榨节奏、巴西玉米挤占大豆的运输、共同导致了国内供给阶段性的潜在紧张，国内生猪压栏即将利多豆粕消费、下游渠道库存太低，需要补库；供需两头的叠加，造就了国内豆粕的趋势性大涨，但这个故事已经持续了一个多月，市场普遍预期这种矛盾的极致体现在9、10月份，盘面提前有所反应。当下，我认为要准备落袋为安，逐步兑现，尤其是10月份以后，美豆新作供给压力和巴西种植面积的讨论将是主导。苹果苹果：苹果总体行情良好，客商采购积极性比较高，冷库成交较快，主流成交价格小幅上涨，片红价格上涨比较明显；早熟苹果纸袋嘎啦主流成交价格下滑，主要因为质量不及之前，优质好货价格仍旧处于高位，但是占比较少；市场新到货源量有所增加，近几日整体出货速度一般，富士销售情况优于早熟苹果，个别市场低质量嘎啦价格微幅下滑，近期关注早熟苹果价格以及市场走货情况。红枣红枣：新疆产区主流行情暂无大的变化，目前采购客商不多，购销氛围清淡；河北崔尔庄市场阴雨天气下，到车少量，成交一般，客商按需采购，价格暂稳运行；新郑市场红枣行情偏稳，各存货商卖货心态积极，下游周边客商拿货为主；广州如意坊市场客商按需采购，期货B类仓单已售罄；目前市场对于减产幅度的判断有所摇摆，第三方资讯机构陆续在调研，中期仍考虑逢低参与为主，关注产区天气以及市场走货情况。纸浆纸浆：据悉，Suzano宣布中国市场9月份桉木浆报价涨价20美元/吨，欧洲市场报价涨50美元/吨；昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差700元/吨；白卡纸下游需求增长平稳，高价落实压力较大，部分经销商积极涨价热情消退；生活用纸市场获悉临近开学季社会生活用纸消耗会增加；文化用纸市场稳中偏强，各厂接单情况较好；加拿大港口罢工达成了新的协议，宏观氛围有所企稳，关注宏观变化以及9月交割情况。白糖国内方面，截至七月底工业库存剩余159万吨，三方库存剩余101万吨，加上即将到港的75万吨巴西糖共335万吨，进口配额仅剩余7.5万吨。在十月底可能会达到紧平衡或略有缺口的状态。而十一月是否存在缺口还需要关注新榨季的产出情况如何，出现榨季末翘尾的可能性较大。此外，还应持续关注国储糖的销售情况、进口配额是否会增发以及糖浆、预拌粉的进口情况。国际方面，StoneX预测本年度巴西主产区食糖产量可能达到3830万吨，约较上年增加470万吨，目前已进入巴西生产旺季，在制糖比和产糖量都达到新高的情况下将持续对国际原糖施压，持续到年底出口量下降。印度方面，从6月1日开始的季风季节到目前为止，马邦主要甘蔗种植区降雨量比正常年份少了高达71%，卡邦则少了55%。这引发了国际市场对23/24榨季印度产量的下调，ISMA将印度产量下调至3170万吨，加上印度库存目前已处于低位，而且同时要提高乙醇汽油掺混比例的情况下，2024年出口量将进一步减少。泰国甘蔗目前不仅受干旱影响长势不好，而且还存在木薯替代甘蔗的现象，23/24年度泰国糖有较大概率减产。棉花棉花供应端：USDA8月对而对于2023/24年度于其产量下调60万吨，主要是美国干旱产量下调。截止8月14号，美棉15个棉花主要种植州棉花吐絮率为13%；去年同期水平为14%，较去年同期慢约1个百分点；近五年同期平均水平在14%，较近五年同期平均水平落后1个百分点。截止8月14号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为36%；去年同期水平为34%，较去年同期高2个百分点；较上周下降5个百分点。需求端：8月usda对对23/24年度全球棉花消费上调10万吨，主要是中国上调了10万吨。8.4-8.10日一周美国2023/24年度陆地棉净签约42252吨（含签约45926吨，取消前期签约3674吨），较前一周减少33%，装运陆地棉45881，较前一周增加57%。 8 8月21日储备棉销售资源12001.6960吨，实际成交12001.6960吨，成交率100%。平均成交价格17511元/吨，较前一日上涨94元/吨，折3128价格18047元/吨，较前一日上涨61元/吨。美棉冲高回落，因其后有所好转，暂时驱动不够，郑棉或维持震荡。油脂油料供应端： MPOB显示马来7月产量高于预期，环比上升11.2%至161万吨，出口高于预期，环比增15.55%，为135.4万吨，受此影响库存仅上升至173.2万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼5月棕榈油库存继续大幅上升至467.3万吨，产量上升至508万吨。产地数据偏多。美国目前气候偏干旱，大豆优良率处于较低水平，需继续关注大豆种植情况。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，8月起将完全按照标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，5月数据显示美国用于生产生柴的菜油为13.5万吨，继续高于历年同期。印度7月食用油库存为328.4万吨，继续上升。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。宏观：随着7月油价的反弹，美国零售销售偏强，海外宏观中性。国内宏观变化较大，LPR非对称调降超出市场预期，目前偏空。策略：短期有反弹，待衰竭后考虑逢高做空油脂，油脂间价差需等待后续驱动。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-22

2023年8月21日申银万国期货每日收盘评论

1合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货出现反弹。根据涌益咨询的数据，8月21日国内生猪均价17.02元/公斤，比上一交易日上涨0.03元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货全天震荡。根据我的农产品网统计，截至8月16日，本周全国主产区库存剩余量为29.94万吨，单周出库量10.13万吨，栖霞产区冷库清库逐渐增多，后续周度库存预计逐渐减少至完全清库。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强震荡，马棕出口需求强劲，AmSpec数据显示8月1-20日马来西亚棕榈油出口较上月同期环比上升17.4%。出口强劲给棕榈油提供支撑，但马棕目前仍处于增产周期，SPPOMA数据显示8月1-20日马来西亚棕榈油产量增加7%,单产增加5.05%，出油率增长0.34%。并且8-9月我国棕榈油到港压力较高，库存预计仍累库限制涨幅。受干旱天气影响，美豆再次走强。国内受商检趋紧影响进口大豆到港延缓，部分油厂出现缺豆现象使得近期国内豆油库存累库放缓，而下游需求尚可仍将给价格提供支撑。三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看上涨动能减弱预计仍将维持震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8500-9500。【豆菜粕】豆菜粕：继续上涨,根据最新作物生长报告截至8月13日美豆优良率为59%，上周为54%；美豆结荚率为78%，快于75%的五年均值。根据天气预报显示未来6-10日美国大豆主产区或出现高温、降雨偏少天气。美豆目前仍处关键生长期，在美豆供需趋紧的情况下干旱天气的出现将继续为美豆提供支撑,近期美豆再次大幅走强在成本端为豆粕提供支撑。受到商检收紧影响进口大豆到港延缓，9到10月进口大豆到港量预计将环比下降，豆粕累库进度或放缓。菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加；三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少，供应有所偏紧，预计短期仍以偏强为主。豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3000-4000。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-08-21

大连商品交易所8月21日生猪仓单日报

大连商品交易所生猪仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量生猪牧原股份 4 4 0 生猪安乡牧原 4 4 0 生猪四川牧原 4 4 0 生猪南昌牧原 4 4 0 生猪牧原股份 16 16 0 生猪江苏中粮 75 75 0 生猪河南中粮 75 75 0 生猪盐城中粮 75 75 0 生猪武汉中粮 45 45 0 生猪张北中粮 150 150 0 生猪赤峰中粮 150 150 0 生猪中粮肉食 570 570 0 生猪小计 586 586 0

Elaine2023-08-21

【生猪周报】市场的期望情绪在降低

2023年8月19日农产品-生猪市场的期望情绪在降低观点概述：过去一周的供需变动供给端：集团出栏意愿增加，但总体增量不大，8月出栏计划增1-3%。散户出栏意愿的增加要到中元节前后。需求端：开学前备货逐渐开始，需求有所增加；二育在16元附近仍有购买意愿。市场预期：市场看回调，悲观者认为跌到9月底，10月11月重新涨观点：9月合约打到16000可能基本打到位了，16元现货很难破，体重还没增多少，9月份以后理论出栏量不再增加，但需求季节性增加未来一周的供需变动供给端：9月集团计划增量较大，目前散户有一定的出栏意愿需求端：二育入场太早，导致现在压栏和二育的持续性不够强，很难从7月底一直压到腌腊前，所以市场认为国庆前有一部分二育要出栏市场预期：认为9月会跌观点：我认为9月合约打到16000price in了9月的现货下跌，但目前市场对这轮上涨的期望值在降低，因此把11月做多价位下调至16500-17000。策略建议：看涨农产品组：朱良 Z0015274

混沌天成期货2023-08-19

2023年8月18日申银万国期货每日收盘评论

1合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货持续走弱。根据涌益咨询的数据，8月18日国内生猪均价17.04元/公斤，比上一交易日下跌0.09元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货午后出现时上涨。根据我的农产品网统计，截至8月16日，本周全国主产区库存剩余量为29.94万吨，单周出库量10.13万吨，栖霞产区冷库清库逐渐增多，后续周度库存预计逐渐减少至完全清库。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：油脂今日偏强震荡。根据天气预报显示未来6-10日美国大豆主产区或出现高温、降雨偏少天气。美豆目前仍处关键生长期，在美豆供需趋紧的情况下干旱天气的出现支撑美豆再次上涨。国内方面，受商检趋紧影响进口大豆到港延缓，部分油厂出现缺豆现象使得近期国内豆油库存累库放缓，而下游需求尚可仍将给价格提供支撑。马棕出口需求强劲，ITS/AmSpec数据分别显示8月1-15日马来西亚棕榈油出口较上月同期环比上升18.85%/14%。出口强劲给棕榈油提供支撑，但马棕目前仍处于增产周期，根据SSPOMA数据显示8月1-15日马来西亚棕榈油单产增加1.66%，产量增加3.13%。并且8-9月我国棕榈油到港压力较高，库存预计仍累库限制涨幅。三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看上涨动能减弱预计仍将维持震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8500-9500。【豆菜粕】豆菜粕:延续强势，USDA8月大豆供需报告中下调2023/24年度美豆单产至50.9蒲/英亩，2023/24年度美豆出口预估减少2500万蒲式耳至18.25亿蒲式耳。美豆供需偏紧，关键生长期天气仍将从成本端提供提供支撑。受到商检收紧影响进口大豆到港延缓，9到10月进口大豆到港量预计将环比下降，豆粕累库进度或放缓。菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加；三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少，供应有所偏紧，预计短期仍以偏强为主。豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3500-4500。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-08-18

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