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生猪产业何时迎来周期拐点？

2026年以来，生猪产业持续承压。根据市场监测，截至2026年6月18日，全国外三元生猪出栏均价为9.54元/公斤，延续低位震荡格局。单头养殖亏损一度达576.82元，创近10年历史极值。本轮周期亏损时段占比已达49%，长期“失血”对行业现金流的消耗效应逐步累积。与此同时，能繁母猪产能去化进程不及预期。这种“该去不去”的矛盾局面，叠加近期政策持续发力，正将生猪产业推向一个关键的十字路口。按照以往“猪周期”的运行逻辑，深度亏损通常会倒逼中小散户加速淘汰母猪。然而本轮周期中，由于规模化水平大幅提升、头部企业抗风险能力增强，产能去化节奏明显慢于市场预期，呈现出“亏损持续但出清缓慢”的新特征。期货日报记者了解到，截至2026年一季度末，全国能繁母猪存栏量约3904万头，虽已连续多月环比下降，但仍较正常保有量3750万头高出154万头。据徽商期货农产品分析师尉秀介绍，当前能繁母猪的存栏量较2025年2月的最高点4066万头累计减少162万头，累计下降3.98%。“从绝对数量看，当前确实存在能繁母猪去化不及预期、‘钝刀割肉’式缓慢下行态势。主要原因是，行业普遍存在优先保留高效核心种群，仅优化低效母猪，不愿大规模清栏让出市场份额的情况。此外，猪场固定资产沉没成本高、PSY（每头母猪每年所能提供的断奶仔猪头数）持续抬升等因素亦延缓了产能出清的进程。”尉秀表示。在格林大华期货农产品研究员张晓君看来，排除疫病影响，当前能繁母猪存栏理论上对应今年年底前生猪供应仍较充裕。目前市场对三季度猪价季节性上涨预期仍存，母猪存栏虽然持续去化，但仍未出现集中超淘现象。长期温和去产能或导致猪价磨底周期要长于市场预期，排除疫病影响，下一轮周期上涨空间或相对有限。 “‘猪周期’的循环轨迹一般遵循：猪价下跌—大量淘汰母猪—生猪供应减少—猪价上涨—母猪存栏增加—生猪供应增加—猪价下跌。从前几轮猪周期看，一轮完整的猪周期为3~4年。当下‘该去不去’的僵持局面，对行业周期的影响主要体现在长度和深度上。”尉秀表示，长度方面，僵持局面导致母猪缓慢去化，对应仔猪供给长期宽松，肥猪出栏持续过剩时间拉长，行业长期在盈亏线下方拉锯，可能会导致磨底周期较前几轮明显拉长。深度方面，如果产能不能集中或较大程度出清，那么猪价未来反弹高度有限，超级牛市行情或无法重现，叠加政策干预，大涨大跌行情也会一定程度弱化。此外，僵持局面会导致市场二次育肥、投机行为减少，助推价格波动幅度下降。在猪价处于低谷之际，农业农村部近期印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》（以下简称《方案》），将全国能繁母猪正常保有量从3900万头下调至3750万头，绿色区域上限从105%收紧至103%。这一政策信号引发市场广泛关注。 “长期来看，新的调控政策可以稳定种猪基础产能，保证生猪长期供给安全；中期来看，促进产能精准去化，有序淘汰低效母猪产能，使能繁母猪存栏降至合理水平，进一步推动生猪供给从过剩转向相对均衡；短期来看，加强监测预警，能够更早预警、更早介入，稳定母猪产能在合理区间运行，防止猪价大涨大跌。”张晓君说，综合来看，《方案》旨在稳定生猪产能，防止未来猪价大涨大跌，促使猪价维持在合理价格区间运行。在尉秀看来，《方案》兼具加速出清与平抑远期价格暴涨的双重目标，核心是长效均衡。“一方面，短期加速产能出清。全国能繁母猪正常保有量从3900万头下调至3750万头，收紧绿色、黄色预警区间，对大型规模场实施出栏与存栏备案约束，通过窗口指导、补贴调节等倒逼行业淘汰低效母猪，缓解当前持续过剩、深度亏损的状况。另一方面，中长期防范猪价报复性上涨。过去周期产能去化、补栏缺乏量化标准，低谷过度清栏后，盈利阶段企业集中补栏，供需错配催生猪价大涨。本次保有量下调，是基于当前行业PSY提升、猪肉消费总量趋稳的现状测算得出的均衡产能。随着行业规模化水平与繁育效率大幅提升，同等母猪存栏量可对应更多商品猪出栏，原3900万头的保有量目标已与实际供需情况不匹配，下调目标能够实现产能标准与产业现实的适配。同时确立长期产能红线，避免未来产能大幅低于安全线，从源头弱化极端涨价的基础。此次新政策适配产业新特征，积极重构逆周期调控框架，引导行业淘汰低产、高成本母猪，留存高效种群，倒逼产业向低成本、高繁育效率方向升级，推动产业高质量发展。”尉秀表示。在“政策底”已现、“市场底”尚待确认的过渡期，市场最为关注的无疑是：“猪周期”拐点究竟何时到来？在尉秀看来，下一轮周期启动的观测指标包括产能、仔猪、价格、行业现金流、出栏均重、后备母猪补栏等，核心则聚焦于产能拐点与价格反转点。其中，仔猪作为连接母猪与肥猪的中间指标，若持续减少，预示3~6个月后出栏量将呈下行趋势，是供需关系扭转的前置信号，需重点监测仔猪存栏同比由正转负且环比持续下滑的情况。 “当前能繁母猪存栏量仍显著高于均衡保有量，上半年产能的缓慢去化将传导至下半年的生猪出栏，供给仅会小幅收缩，不会出现出栏量断崖式下滑。此外，行业PSY处于高位运行状态，少量母猪去化会被繁育效率提升所对冲，实际猪肉供给的下滑幅度将十分有限。同时，根据样本新生仔猪数据测算，三季度生猪供应量仍明显高于去年同期。综合来看，下半年生猪供需关系虽难以彻底逆转，但会出现边际改善。”尉秀认为。 “2021年和2023年两轮小周期启动的驱动因素均为亏损叠加疫病。当前养殖端已陷入亏损，未来周期的启动可能有两条路径：一是疫病暴发导致产能被动去化，由亏损与疫病共同驱动下一轮周期启动；二是疫病平稳时，养殖主体因现金流压力主动温和缩减产能，周期底部的持续时间将拉长，以时间换空间。”张晓君表示，从目前的情况来看，3月末能繁母猪存栏量仍高于正常保有量，若排除疫病影响，对应今年年底前生猪供给仍将相对充裕。尽管供给压力逐步减轻，但尚未看到周期扭转的驱动因素，后续仍需重点关注疫病等变量。来源：期货日报网

期货日报网06-22 10:20

大连商品交易所2026-06-18生猪仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）生猪牧原股份 20 20 0 四川牧原 20 20 0 生猪中粮肉食 500 500 0 江苏中粮 50 50 0 盐城中粮 50 50 0 张北中粮 150 150 0 赤峰中粮 100 100 0 吉林中粮 150 150 0 生猪德康农牧 450 450 0 常熟德康 75 75 0 泸州德康 75 75 0 渠县德康 75 75 0 泗阳德康 75 75 0 怀集德康 75 75 0 金寨德康 75 75 0 生猪广西扬翔 100 100 0 扬翔农牧 30 30 0 扬翔猪基因 50 50 0 新民扬翔 20 20 0 生猪越秀农牧 150 150 0 花都越秀 75 75 0 惠水越秀 75 75 0 生猪广州益豚 0 75 75 宾阳益豚 0 75 75 生猪贞丰富之源 25 25 0 生猪小计 1,245 1,320 75

99qh06-18 16:16

大连商品交易所2026-06-17生猪仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）生猪牧原股份 20 20 0 四川牧原 20 20 0 生猪中粮肉食 240 500 260 江苏中粮 0 50 50 盐城中粮 0 50 50 张北中粮 120 150 30 赤峰中粮 0 100 100 吉林中粮 120 150 30 生猪德康农牧 450 450 0 常熟德康 75 75 0 泸州德康 75 75 0 渠县德康 75 75 0 泗阳德康 75 75 0 怀集德康 75 75 0 金寨德康 75 75 0 生猪广西扬翔 100 100 0 扬翔农牧 30 30 0 扬翔猪基因 50 50 0 新民扬翔 20 20 0 生猪越秀农牧 150 150 0 花都越秀 75 75 0 惠水越秀 75 75 0 生猪贞丰富之源 25 25 0 生猪小计 985 1,245 260

99qh06-17 16:16

大连商品交易所2026-06-16生猪仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）生猪牧原股份 20 20 0 四川牧原 20 20 0 生猪中粮肉食 240 240 0 张北中粮 120 120 0 吉林中粮 120 120 0 生猪德康农牧 450 450 0 常熟德康 75 75 0 泸州德康 75 75 0 渠县德康 75 75 0 泗阳德康 75 75 0 怀集德康 75 75 0 金寨德康 75 75 0 生猪广西扬翔 100 100 0 扬翔农牧 30 30 0 扬翔猪基因 50 50 0 新民扬翔 20 20 0 生猪越秀农牧 150 150 0 花都越秀 75 75 0 惠水越秀 75 75 0 生猪贞丰富之源 25 25 0 生猪小计 985 985 0

99qh06-16 16:16

大连商品交易所2026-06-15生猪仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）生猪牧原股份 20 20 0 四川牧原 20 20 0 生猪中粮肉食 0 240 240 张北中粮 0 120 120 吉林中粮 0 120 120 生猪德康农牧 450 450 0 常熟德康 75 75 0 泸州德康 75 75 0 渠县德康 75 75 0 泗阳德康 75 75 0 怀集德康 75 75 0 金寨德康 75 75 0 生猪广西扬翔 100 100 0 扬翔农牧 30 30 0 扬翔猪基因 50 50 0 新民扬翔 20 20 0 生猪越秀农牧 150 150 0 花都越秀 75 75 0 惠水越秀 75 75 0 生猪贞丰富之源 25 25 0 生猪小计 745 985 240

99qh06-15 16:16

生猪产能缓慢去化鸡蛋供应紧平衡——冀鲁豫生猪&鸡蛋调研

年以来，国内畜禽养殖板块走势明显分化。生猪市场持续处于低利润运行阶段，行业虽然长期亏损，但产能始终未出现明显加速去化；鸡蛋市场则在经历2025年深度亏损后，供应明显收缩，蛋价快速上涨。在此背景下，本次调研围绕河北、山东、河南三大主产区展开，调研对象涵盖种源企业、规模养殖场、屠宰企业、贸易商、饲料企业、交割库以及期现公司等产业主体。本次调研主要围绕供应、消费、价格、经营以及后市预期等维度，对当前畜禽产业运行情况进行梳理。二、生猪：行业仍处于亏损去产能阶段 1.供应：母猪产能去化速度偏慢，肥猪压力持续释放从供应端来看，当前生猪行业仍处于“去产能不彻底，供应仍偏宽松”的局面。虽然行业整体已经连续较长时间处于亏损区间，但本轮周期中的产能去化节奏明显慢于市场预期。调研显示，目前行业完全成本为12—12.5元/千克，现金流成本11—11.5元/千克，但多数规模企业仍具备较强资金及融资能力，因此行业整体韧性较强，并未出现类似以往周期中的快速出清。从母猪淘汰情况来看，河南、山东等区域近期淘汰量整体较为平稳，淘汰母猪价格仍维持在4元/斤附近，相较商品猪价格比值依旧偏高。按照历史经验，真正进入深度去产能阶段时，淘汰母猪价格通常会跌至商品猪价格六折附近，而当前仍处于七至八折水平，说明行业尚未真正完成产能出清。与此同时，行业生产效率仍有一定提升空间，调研中养殖情况较好的企业psy水平已经达到30头以上，生物安全水平提升、种源优化以及管理效率改善，也进一步增强了行业整体供给能力。当前市场最大的供应压力主要来自大体重生猪的持续出栏。调研期间，多家屠宰企业反馈年后至今收购均重持续下降，但仍略高于正常水平，市场甚至阶段性出现标肥倒挂现象。这背后主要反映此前压栏与二次育肥形成的大猪库存正在持续释放。尤其部分二次育肥主体此前在较高成本位置入场，目前已经进入亏损状态，一部分开始提前出栏止损，另一部分则继续等待价格反弹。但随着高温天气临近，大猪消费需求下降，未来几个月行业核心逻辑仍是“大猪去库存”。 2.消费：终端需求偏弱，屠企议价能力弱从消费端来看，目前终端需求恢复依旧偏弱。调研中，多数屠宰企业反馈，今年工业客户、餐饮渠道以及深加工需求普遍下滑，部分企业需求降幅达10%—30%。与此同时，年轻消费群体对于肉类消费更加多元化，猪肉在整体蛋白消费中的占比正在下降，鸡肉、牛羊肉等替代消费趋势增强。在消费偏弱背景下，屠宰企业经营压力持续增加。进入5月份后，部分企业日屠宰量较4月份下降约三分之一，屠宰头均亏损达到10-40元不等。同时，随着集团化猪源占比不断提升，屠宰企业议价能力也明显下降。部分企业反馈，目前集团场采购比例已经达到90%以上，中小散户猪源占比持续减少，市场逐步由传统买方市场向卖方市场转变。整体来看，目前消费端对于猪价支撑依旧有限。尤其进入夏季后，猪肉消费逐步进入季节性淡季，而供应端大猪压力尚未完全释放，市场整体仍处于供强需弱格局。 3.价格：短期弱势延续，未来重心有望抬升从价格表现来看，目前猪价整体维持低位震荡运行。调研中，多数企业认为当前猪价下跌主要是前期反弹后的正常回落，市场整体缺乏持续上涨驱动，但前期8.7元/kg的低价后续基本也再难见到。一方面，当前行业整体供应仍偏宽松，大猪库存尚未完全消化，但春节后那种供应天量需求弱势的局面后续较难出现，猪价整体承压，但缺乏大幅下跌基础；另一方面，终端消费虽然恢复，但无超预期增长空间。多数企业认为，下半年猪价重心虽有望较当前小幅抬升，但整体上涨空间预计有限。后续市场核心仍需关注母猪去化是否真正兑现，以及大猪去库存节奏变化。 4.经营：期现结合逐步推广从产业经营情况来看，目前行业整体经营策略明显趋于谨慎。冻品方面，当前库存水平偏高，前期低价做库存意愿较浓，但价格反弹后主动入库意愿减弱。一方面，过去几年冻品经营亏损明显，贸易商及屠宰企业整体较为谨慎；另一方面，在母猪未明显深度去化之前，市场对于后续猪价上涨空间整体预期有限，因此猪价反弹后继续入库行为减少。与此同时，行业风险管理需求明显提升。调研中，多数大型企业已经开始使用基差、一口价及套保工具进行经营管理。随着规模化程度提升，企业经营逻辑也正在由过去“赌行情”逐步转向“拼成本、拼管理、拼资金”。从行业格局来看，当前规模化程度仍在持续提高。大型企业在融资、采购、防疫以及成本控制方面优势明显，即使在低利润阶段仍具备较强经营能力。而中小散户则在过去几年持续亏损背景下逐步退出，行业集中度进一步提升。 5.后市展望：短期弱势延续，长期关注产能去化兑现猪价亏损状态下，行业现金流持续消耗中，大猪产能加速出清，能繁母猪存栏在亏损及政策加持下平稳下行为主。短期来看，大猪产能连续出清导致近端猪价仍承压，随着前期积压产能不断出清以及生猪出栏季节性下降，中期猪价重心有望上移，但由于前期母猪产能去化不及预期，26年全年生猪供应基数或仍处于偏高的位置，猪价上方空间有限。长期关注政策及行业现金流表现，这可能对母猪产能去化起到决定性作用。三、鸡蛋：供应偏紧支撑现货强势 1.供应：鸡蛋供应紧平衡，补栏情绪逐步恢复 2025年行业长期亏损后，大量中小养殖户退出市场，部分区域空栏率明显提升。同时，去年四季度行业还出现大量提前淘鸡现象，因此今年春节后随着需求陆续恢复，市场进入供应偏紧阶段。调研显示，目前河北、河南等区域散户空栏率普遍达到30%—40%，部分区域更高。与此同时，去年下半年鸡苗销售持续偏弱，也导致今年新增开产不足。在此背景下，今年鸡蛋现货价格明显强于往年同期。不过，当前行业补栏情绪已经明显恢复。部分大型鸡苗企业订单已经排到7—8月份，部分月份甚至暂停报价，显示行业养殖信心明显恢复。补栏节奏来看，26年1月起补栏量环比回升，3月补栏进入季节性峰值，4—5月鸡苗整体补栏量出现季节性下滑，其中大场鸡苗销量虽然同比有所增长，但小场鸡苗销售相对偏慢，进而导致整体补栏量同比仍下降。6月鸡苗补栏季节性下降但同比转增，主要原因为5月现货表现超预期，市场补栏情绪逆季节性走强。另外从鸡苗价格及孵化率来看，截止5月下旬，鸡苗价格仍低于去年同期水平，鸡苗孵化率也未达到去年同期水平，关注6月后鸡苗价格及企业孵化率表现。综合来看，新开产增量超预期释放可能要到年底（11—12月）才能有所显现。从价格表现来看，今年鸡蛋市场整体明显强于去年同期。当前蛋价上涨核心逻辑，主要来自前期超淘与低补栏带来的供给收缩。在养殖利润修复后，养殖端普遍开始延长淘鸡时间，结果就是近期淘鸡供应明显下降，市场甚至出现“养殖户惜售、屠宰场收不到鸡”的情况，目前部分区域淘鸡日龄已经达到540天以上。部分高性能品种即使鸡龄偏高，产蛋率依旧维持较高水平，也进一步强化了延淘意愿。 2.消费：高价抑制消费，各环节库存偏低从消费端来看，目前鸡蛋市场整体消费表现尚可，但高价对于终端消费的抑制作用已经开始体现。调研显示，近期部分区域贸易环节库存已经开始小幅累积，下游走货速度有所放缓。尤其在蛋价快速上涨后，二三批贸易商接货积极性明显下降，市场开始出现一定恐高情绪。但由于目前各环节库存没有出现连续累积，短期蛋价大幅下跌的空间亦有限。与此同时，目前冷库蛋整体库存较低。由于2025年冷库蛋经营普遍亏损，因此即使今年行情回暖，贸易商整体仍不愿大规模入库。整体来看，目前消费端对于高价接受度开始下降，但在低库存背景下，市场整体压力仍相对有限。 3.经营：规模化崛起，期现结合加深本轮鸡蛋行业有一个明显变化，即规模化与品牌化趋势持续加强。大量中小散户在过去两年亏损中退出，而规模企业则依靠资金、渠道及品牌优势持续扩张。与此同时，鸡蛋销售模式也正在变化。过去行业更依赖传统贸易流通，而现在品牌蛋、电商、商超及终端配送占比正在持续提升。未来行业竞争逻辑，也正在从“拼价格”逐步转向“拼渠道、拼品牌、拼稳定供应”。与此同时，越来越多企业开始重视交割、基差以及套保等经营工具，产业与期货市场联系也正在加强。 4.后市展望：蛋价延续偏强格局，后期关注供应恢复 2025年深度亏损带来的产能去化超预期，导致2026年蛋鸡存栏偏紧，蛋价涨至近年同期高位。当前养殖利润较高，养殖端延淘情绪较为强烈，行业补栏热情回升，但仍有分化。短期来看，低库存状态下梅雨季蛋价回调空间有限，中秋前虽有延淘压制，但供应偏紧格局难以逆转，蛋价中枢将维持相对高位。长期来看，可淘老鸡数量偏多，补栏量完全恢复可能要到6月后，供需强弱完全逆转可能要在年底之后，对26年鸡蛋行情整体维持偏乐观态度。来源：期货日报网

期货日报网06-15 09:45

大连商品交易所2026-06-12生猪仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）生猪牧原股份 20 20 0 四川牧原 20 20 0 生猪德康农牧 450 450 0 常熟德康 75 75 0 泸州德康 75 75 0 渠县德康 75 75 0 泗阳德康 75 75 0 怀集德康 75 75 0 金寨德康 75 75 0 生猪广西扬翔 100 100 0 扬翔农牧 30 30 0 扬翔猪基因 50 50 0 新民扬翔 20 20 0 生猪越秀农牧 150 150 0 花都越秀 75 75 0 惠水越秀 75 75 0 生猪贞丰富之源 25 25 0 生猪小计 745 745 0

99qh06-12 16:16

大连商品交易所2026-06-11生猪仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）生猪牧原股份 0 20 20 四川牧原 0 20 20 生猪德康农牧 450 450 0 常熟德康 75 75 0 泸州德康 75 75 0 渠县德康 75 75 0 泗阳德康 75 75 0 怀集德康 75 75 0 金寨德康 75 75 0 生猪广西扬翔 100 100 0 扬翔农牧 30 30 0 扬翔猪基因 50 50 0 新民扬翔 20 20 0 生猪越秀农牧 150 150 0 花都越秀 75 75 0 惠水越秀 75 75 0 生猪贞丰富之源 0 25 25 生猪小计 700 745 45

99qh06-11 16:26

玉米压制价格因素仍未消除

现平淡，以刚需采购为主。饲料养殖方面，生猪养殖利润持续亏损，企业补库意愿不强。且定向稻谷、新麦、低价芽麦及进口谷物等具备价格优势，替代选择丰富，企业采购玉米多随用随收，以维持安全库存为主要目标。种植成本抬升新季供应方面，由于去年玉米和大豆种植收益较好，地租价格显著上涨，较去年增加2000～3000元/垧。同时，中东局势升温推高化肥农药价格，国内农资投入也有所增加，导致整体种植成本明显上升。初步测算，新季玉米集港成本约为2300元/吨。此外，生长期天气或存在不确定性，为后续玉米价格提供底部支撑。展望后市，当前玉米市场面临“定向稻谷投放、进口玉米拍卖、新麦替代、进口谷物分流”四重利空压制，叠加需求缺乏明显增长点，玉米供需格局整体偏宽松，价格表现略显疲软。不过，成本抬升及政策托底亦形成支撑，玉米价格跌幅受限。盘面方面，短期玉米价格出现技术性修复反弹，但压制因素仍未消除，上涨持续性存疑。后续需重点关注新麦品质及政策投放动态。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网06-11 09:45

大连商品交易所2026-06-10生猪仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）生猪德康农牧 450 450 0 常熟德康 75 75 0 泸州德康 75 75 0 渠县德康 75 75 0 泗阳德康 75 75 0 怀集德康 75 75 0 金寨德康 75 75 0 生猪广西扬翔 100 100 0 扬翔农牧 30 30 0 扬翔猪基因 50 50 0 新民扬翔 20 20 0 生猪越秀农牧 150 150 0 花都越秀 75 75 0 惠水越秀 75 75 0 生猪小计 700 700 0

99qh06-10 16:21

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