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利多纷呈，豆粕放量走高

三年来同期最低水平。从需求端看，随着生猪价格持续走高，养殖利润迅速回升，农户养殖积极性有所提高，生猪存栏量将趋于增加，豆粕消费有望增加。上周国内豆粕市场成交火爆，共成交176.28万吨，较前一周增加131.22万吨，增幅为291.21%；日均成交35.256万吨，其中现货成交78.28万吨，远月基差成交98万吨。截至8月19日当周，豆粕提货量82.52万吨，日均提货16.504万吨，较前一周增加2.577万吨，增幅3.22%。粕强油弱有望延续油和粕同为油料压榨下游产品，价格具有一定的跷跷板效应。因原油价格下跌以及棕榈油进入增产周期，6月中旬以来，豆油等油脂价格大幅下滑，油强粕弱形势逆转。目前看，美联储加息仍将进行，经济衰退预期依旧存在，马来西亚、印尼棕油仍处在高产周期，金融属性较强的豆油很难再度走强。而相比之下，大连豆粕近月合约在周二一度刷新2013年以来合约高点。综合来看，8月供需报告将丰产利空部分释放，但天气的不确定以及最新的统计数据使得美豆单产和播种面积均存在下调的可能，加之需求端转旺，美豆存在继续上冲可能。国内供应偏紧支持内盘豆粕和外盘豆类联袂走高。来源：期货日报

Jupiter2022-08-25

多因素助推 CME瘦肉猪期价持续上行

国瘦肉猪期货价格走势。国内方面，近期生猪供给端并未发生大变化，影响猪价的主要因素集中在需求端。随着北方地区气温的逐渐降低，终端需求有所好转，短期生猪现货价格偏强振荡。近期，在现货价格支撑下，生猪2301合约偏强振荡，8月19日盘中创出近期新高22880元/吨，但仍略低于7月高点23220元/吨。展望后市，猪价走势仍需关注需求端对价格的影响。美国生猪存栏下降受疫情影响，美国屠宰企业开工率出现明显下降，养殖场主动缩减产能。美国农业部数据显示，2020—2021年能繁母猪存栏延续下降趋势，截至2021年四季度，美国能繁母猪存栏量环比下降1.05%，同比下降0.82%。根据生猪生长周期规律，2021年四季度能繁母猪存栏对应2022年二季度生猪市场供给。受生猪产能延续下降影响，2022年上半年，美国生猪存栏同比、环比均出现下降。生猪市场供应量延续下降，对美国国内猪价形成利多。美国农业部统计数据显示，2022年多国生猪存栏量存在不同程度的下降。除我国下降700多万头外，巴西下降144万头、欧盟下降66万头、乌克兰下降50万头、英国下降23万头。与此同时，亚洲国家中，泰国、越南、菲律宾仍然受到非洲猪瘟疫情的影响，生猪存栏存在不同程度的下降。荷兰合作银行称，2022年泰国猪肉产量预计将下降35%。在此背景下，市场投资者普遍预计，2022年下半年美国猪肉出口量将较上半年增加，这对猪价走势将形成利多。后期走势还看需求“脸色” 美国商品期货交易委员会公布的数据显示，自6月以来，CME瘦肉猪期货多头持仓中，基金持仓延续增加，而产业持仓持续下降。这在一定程度上表明，目前资金参与投机交易热情较高，套期保值参与积极性下降。国内方面，农业农村部数据显示，6月能繁母猪存栏环比增加2.2%，同比下降6.3%；生猪存栏环比增加1.9%，同比下降1.9%。由于短期猪价表现较好，各养殖单位补栏意愿有所好转，生猪存栏环比增加。但由于补栏母猪周期较长，个人养殖户选择进行仔猪补栏，母猪补栏多集中于大型规模养殖企业。整体上，近期生猪供给端并未发生大变化，影响猪价的主要因素集中在需求端。随着北方地区气温的逐渐降低，终端需求有所好转。8月19日，卓创样本点统计的屠宰开机率为23.47，较前一周增加0.33个百分点；屠宰盈利为15.48元/头，较7月的亏损14.96元/头出现较为明显的好转。从以上数据可以看出，我国猪肉终端需求较前期出现明显好转，猪价呈反弹趋势。来源：期货日报

Jupiter2022-08-24

生猪期货高位震荡

生猪期货高位震荡。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价22.02元/公斤，比上一日维持上涨0.48元/公斤。从供需层面看，当前生猪存栏阶段性减少、前期养殖盈利偏高，猪价总体处于正常区间内。总体而言，短期随着消费恢复预期，猪价或以震荡偏强为主。长期国内猪价的上涨空间有限，而下方则受养殖成本支撑。企业可以等上涨后卖出套保，长期投资者可以等待价格回落至19000-20000一带再逐步择机入场买入。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-08-24

分析人士：猪价有望启动一波上涨行情

近期，生猪市场呈现供需双弱局面。8月下旬，全国多地猪价止跌企稳。受此影响，生猪期价再度反弹，养殖板块也整体企稳反弹。分析人士表示，随着天气转凉，在下游消费持续回暖的支撑下，猪价有望启动一波上涨行情。 “7—8月，能繁母猪产能去化继续兑现，猪源供给相对低位。与此同时，季节性需求淡季，叠加普遍高温天气、局部疫情影响以及猪价回升后的高价抑制，需求持续低迷。因此，养殖端与屠宰端也处于僵持状态，猪价窄幅振荡。”浙商期货生猪分析师万晓泉对期货日报记者说。据格林大华期货生猪分析师张晓君分析，从供给端来看，当前适重猪源收购压力仍存，标猪成交价格坚挺，养殖户惜售情绪延续。数据显示，7月，规模场中大猪存栏环比增加0.5%，规模场中新生仔猪环比增加0.4%，对应9月以及年末前后生猪出栏供给增加幅度有限。同时，7月，能繁母猪存栏环比增加0.5%，至4298.1万头，对应2023年5月前后生猪供给增量环比减少。 “7—8月，生猪出栏量阶段性反弹概率较大，但由于能繁母猪产能高峰已过，生猪的绝对出栏量可能不会高于4月。而养殖户盈利逐步扩大，带动行业惜售及压栏情绪增加，踩踏式的集体抛售行为将不会再现。”方正中期期货生猪分析师宋从志补充说。据宋从志介绍，从消费端来看，白条猪对毛猪价差收窄，终端消费短期未完全跟上前期猪价上涨，市场在消化前期过快涨幅。近端需要着重关注8—9月养殖户集中销售前期压栏大猪带来的阶段性回调。同时，白条猪价格补涨后，冻品库存出库积极性增强，阶段性上游存在集体兑现利润的需求。万晓泉认为，随着天气转凉，猪肉消费将季节性转旺。而现阶段猪源供给依旧偏紧，近日养殖端已开始试探性涨价，部分地区养殖户惜售情绪再起，预计短期价格可能振荡回升，但需终端消费配合。从中长期来看，供给端压力可能再次施压猪价，第四季度价格将继续偏强，但旺季提振有限，2023年上半年价格预计承压。后市需注意养殖户出栏节奏变化、终端消费变化、产能变化等不确定性因素。在张晓君看来，9—12月，生猪市场供给出栏相对下游消费的增加幅度有限。天气转凉后，在下游消费持续回暖的支撑下，猪价有望开启一波上升行情。而期货价格也提前反映了市场对第四季度猪价看涨的预期，期货2301合约上周止跌反弹，建议入场的多单继续持有。 “交易上，远月期价定价较为充分，尤其是2211合约和2301合约当前定价相对乐观，均显著高于自繁自养及外购育肥成本，期价高估值、高升水，在没有强驱动下，建议逢回调买入，避免追涨。”宋从志提示说，近期需关注仔猪价格对产能的印证情况，以及消费旺季对猪价的提振幅度。来源：期货日报

Jupiter2022-08-23

生猪期货短期维持强势

生猪期货短期维持强势。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价21.54元/公斤，比上一日维持上涨0.15元/公斤。从供需层面看，当前生猪存栏阶段性减少、前期养殖盈利偏高，猪价总体处于正常区间内。总体而言，短期随着消费恢复预期，猪价或以震荡偏强为主。长期国内猪价的上涨空间有限，而下方则受养殖成本支撑。企业可以等上涨后卖出套保，长期投资者可以等待价格回落至19000-20000一带再逐步择机入场买入。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-08-23

生猪期货小幅上涨短期猪价或以震荡波动为主

生猪期货小幅上涨。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价21.42元/公斤，比上一日维持下降0.01元/公斤。从供需层面看，当前生猪存栏阶段性减少、前期养殖盈利偏高，猪价总体处于正常区间内。但考虑到长周期下生猪供应相对依然充足，且当前为传统猪肉消费淡季，叠加政策干预的预期，追高风险加大，投资者需要注意回调风险。总体而言，短期猪价或以震荡波动为主。养殖企业可以等上涨后卖出套保，长期投资者可以等待价格回落至19000-20000一带再逐步择机入场买入。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-08-22

生猪期货小幅震荡

生猪期货小幅震荡。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价21.33元/公斤，比上一日维持上涨0.18元/公斤。从供需层面看，当前生猪存栏阶段性减少、前期养殖盈利偏高，猪价总体处于正常区间内。但考虑到长周期下生猪供应相对依然充足，且7-8月为传统猪肉消费淡季，叠加政策干预的预期，追高风险加大，投资者需要注意回调风险。总体而言，短期猪价或以震荡波动为主。养殖企业可以等上涨后卖出套保，长期投资者可以等待价格回落至19000-20000一带再逐步择机入场买入。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-08-18

统计局：猪肉价格不具备大幅上涨条件

涨条件。尽管近期猪肉价格较快上涨，但是生猪产能目前来看总体处于合理水平，加之市场调控引导加强，有利于稳定供求关系，猪肉价格大幅上涨可能性不大。

Jupiter2022-08-15

猪价短期稳中偏弱运行

虑，8月供应预计增加，而消费难有起色，生猪供应相对宽松，价格将呈稳中偏弱走势。生猪现货价格在6月中下旬启动一波快速上涨行情。以河南为例，6月9日猪价为15.75元/公斤，此后一路上行，涨至7月5日的年内高点24元/公斤，不足1月涨幅超过50%。此轮行情出现时间和上涨幅度均超出市场预期，这背后的驱动因素一是2021年8—10月养殖行业集中淘汰母猪，市场一致预期7—8月生猪供应将明显减少；二是在一致性预期下，养殖端惜售情绪升温，散户压栏惜售以及部分二次育肥进场，进一步加剧阶段性供应偏紧局面。在7月5日猪价达到年内高点24元/公斤后，高层多次发声强调生猪市场保供稳价，同时养殖利润快速拉升刺激养殖端出栏积极性，至此猪价开启振荡下行走势，最低跌至7月27日的20元/公斤。 8月供应预计增加机构调研数据显示，8月规模企业生猪出栏计划较7月小幅增加。我的农产品网调研数据显示，规模企业8月出栏计划环比增加3.77%；涌益咨询调研数据显示，8月出栏计划环比增加3.63%；卓创资讯调研数据显示，8月全国样本规模养殖企业生猪出栏计划环比增加6.88%，且7月全国平均计划完成度为95.82%，未完计划部分推移到8月销售，进一步增加了8月的出栏量。从存栏结构角度来看，卓创资讯调研显示，8月可出栏猪源环比提高0.37%。另外，高温天气抑制生猪采食量，料肉比不支持养殖户过度增重惜售。同时，猪价上涨带动养殖利润回升，养殖户出栏积极性提升，前期二次育肥猪源也陆续出栏。卓创资讯数据显示，截至8月12日，自繁自养利润为774元/头，且6月中下旬—7月上旬部分养殖企业二次育肥出售比例由5%提高至15%。此外，截至8月11日，全国生猪出栏均重为122.44公斤，较6月初亦有增加。消费9月才会好转高温抑制猪肉消费，且国内多地疫情反复，白条市场消费疲软，大部分屠宰企业面临亏损局面，屠宰量大幅回落，8月下游需求难有明显起色。数据显示，截至8月12日，全国生猪日度屠宰量为130473头，较6月17日的181686头下降28.2%。需求拖累下，8月屠宰量回升难度较大。9月开始，天气变凉，下游消费预期好转，关注高校开学和双节备货支撑下，屠宰行业开工率以及屠宰量回升幅度。综上所述，8月生猪供应预计环比小幅增加，而下游需求难有起色，供应略微宽松。此外，去年8—10月养殖端集中去产能，导致今年7—8月生猪供应处于相对低位，限制了8月猪价的下跌空间，故预计8月猪价稳中偏弱运行。而9月，天气转凉、高校开学以及双节临近，终端消费有望好转。时间窗口方面，一是关注9月中旬中秋节、国庆节备货结束后的现货压力，二是关注11月灌肠腌腊需求对现货的支撑效果。具体的，期货盘面维持振荡整理格局，暂无趋势性交易机会，操作上多看少动，短线观望为主，2211、2301合约等待下方支撑确认后的买入机会，2211合约下方支撑在19500—20200元/吨、2301合约下方支撑在20900—21300元/吨。来源：期货日报

Jupiter2022-08-15

国家统计局城市司高级统计师董莉娟解读2022年7月份CPI和PPI数据

上涨约0.53个百分点。食品中，受前期生猪产能去化效应逐步显现、部分养殖户压栏惜售和消费需求恢复等因素影响，猪肉价格上涨25.6%；受多地持续高温天气影响，鲜菜价格由上月下降9.2%转为上涨10.3%，涨幅高于季节性；鲜果大量上市，价格下降3.8%。非食品价格由上月上涨0.4%转为下降0.1%，影响CPI下降约0.07个百分点。非食品中，受国际油价下行影响，国内汽油和柴油价格分别下降3.4%和3.6%；受暑期出行增多影响，飞机票、宾馆住宿、交通工具租赁费和旅游价格分别上涨6.1%、5.0%、4.3%和3.5%。从同比看，CPI上涨2.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。其中，食品价格上涨6.3%，涨幅比上月扩大3.4个百分点，影响CPI上涨约1.12个百分点。食品中，猪肉价格由上月下降6.0%转为上涨20.2%；鲜果和鲜菜价格分别上涨16.9%和12.9%；粮食、禽肉、鸡蛋和食用植物油价格涨幅在3.4%—7.4%之间。非食品价格上涨1.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点，影响CPI上涨约1.56个百分点。其中，汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨24.6%、26.7%和22.4%，涨幅均有回落。据测算，在7月份2.7%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.9个百分点，新涨价影响约为1.8个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月回落0.2个百分点。二、PPI环比下降，同比涨幅继续回落 7月份，受国际国内等多因素影响，工业品价格整体下行，全国PPI环比由平转降，同比涨幅继续回落。从环比看，PPI由上月持平转为下降1.3%。其中，生产资料价格下降1.7%，降幅扩大1.6个百分点；生活资料价格上涨0.2%，涨幅回落0.1个百分点。原油、有色金属等国际大宗商品价格回落带动国内相关行业价格下降，其中化学原料和化学制品制造业价格下降2.1%，石油煤炭及其他燃料加工业价格下降2.0%，石油和天然气开采业价格下降1.3%；有色金属冶炼和压延加工业价格下降6.0%。另外，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降6.2%，非金属矿物制品业价格下降1.9%，电力热力生产和供应业价格下降1.1%，降幅均有所扩大。煤炭开采和洗选业价格由上月上涨0.8%转为下降2.1%。从同比看，PPI上涨4.2%，涨幅比上月回落1.9个百分点。其中，生产资料价格上涨5.0%，涨幅回落2.5个百分点；生活资料价格上涨1.7%，涨幅与上月相同。调查的40个工业行业大类中，价格上涨的有35个，比上月减少2个。主要行业中，价格涨幅回落的有：煤炭开采和洗选业上涨20.7%，回落10.7个百分点；石油和天然气开采业上涨43.9%，回落10.5个百分点；有色金属冶炼和压延加工业上涨1.9%，回落6.3个百分点；石油煤炭及其他燃料加工业上涨28.6%，回落6.1个百分点；化学原料和化学制品制造业上涨10.6%，回落3.2个百分点。黑色金属冶炼和压延加工业价格下降9.5%，降幅扩大5.8个百分点。农副食品加工业价格上涨6.8%，涨幅扩大1.2个百分点。据测算，在7月份4.2%的PPI同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为3.2个百分点，新涨价影响约为1.0个百分点。

Elaine2022-08-10

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