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生猪反套策略更具确定性

4月中旬以来，持续低迷的生猪市场迎来一轮较强反弹，期现货估值均得到一定程度修复。但当前供应压力缓解节奏偏慢，长期产能去化预期正逐步增强，期货盘面预计将在较长时间内维持近弱远强的升水结构，反套策略仍具备一定实施基础。短期上行有阻力从仔猪出生数据来看，2025年10月至今，全国仔猪出生量持续处于高位，仅存在月度小幅波动，未出现明显收缩。从同比情况来看，当前行业普遍认为，今年3月新生仔猪数量为17个月以来首次同比下降。按照仔猪出生到商品猪出栏的周期关系，理论上全国标猪出栏量需到9月才会同比减少，在此之前均将维持在较高水平。从出栏均重来看，根据相关统计数据，近期行业出栏均重虽有所回落，但仍处于近年同期的较高区间。4月中旬，猪价阶段性见底后，刺激了新一轮二次育肥的补栏，这将延缓出栏均重回归合理区间的节奏。从需求端来看，当前终端消费缺乏亮点，餐饮与家庭消费复苏力度偏弱，尽管后期存在季节性改善的可能，但难以形成强有力的驱动；而冻品入库需求在前期猪价下跌过程中已大量释放，库容利用率处于近年同期较高水平。随着猪价反弹，冻品抄底需求将受到抑制，后期难以持续发力。总体而言，当前生猪市场供需格局仍较宽松，供应端压力缓解较慢，需求端表现平淡，市场上行阻力仍大。产能去化有望加速尽管当前生猪现货价格有所反弹，但仍低于行业现金成本。持续低迷的猪价将逐步加剧养殖企业的现金流压力，进而倒逼行业加速淘汰低效产能，推动能繁母猪存栏进一步下降。政策方面，自去年二季度起，国家有关部门已多次释放调减产能的信号。近期，农业农村部进一步明确提出加快淘汰低产高龄能繁母猪与体弱仔猪、严控新增产能，并推动产能调控与环保监管等政策协同发力。随后召开的中共中央政治局会议也明确提及要稳定生猪等农产品价格。“改变生猪产能过剩格局、维持生猪价格稳定”已多次被纳入国家有关部门的关注范畴，这表明生猪产能调控的政策方向具有持续性，后期不排除出台更多具体措施的可能。在行业亏损与政策调控的双重驱动下，后期产能去化速度有望加快，并逐步抵消生产效率提升的影响，推动生猪供应逐步收缩。结合生猪产业盈利周期所处阶段、供需现状及潜在变化趋势来看，当前生猪市场无疑已处于底部区域，价格再创新低的概率较小；但趋势性上涨难以一蹴而就，后期较大概率呈现底部震荡反复、重心缓慢上移的格局。从期货市场来看，当前生猪期货整体呈现正向市场结构，近月合约升水现货、远月合约升水近月，反映出资金“抢跑”迹象较为明显。从估值层面分析，目前生猪期货5月、7月合约价格仍处于行业平均成本线以下，9月及之后合约则已高于行业成本。后续市场需要验证的核心问题在于，行业供需再平衡的实际进度能否匹配当前盘面的乐观预期。考虑到前期仔猪出生量未出现大幅减少，且当前生猪出栏均重仍处于较高水平，盘面7月、9月合约的高升水状态，或已在较大程度上透支了现货市场潜在的上涨空间。同时，当前能繁母猪存栏已连续多月去化，且仔猪补栏积极性持续低迷，去产能预期难以扭转，预计远月合约表现相对抗跌。因此，盘面升水结构或将延续，但近月合约受现货拖累可能率先修复升水；远月合约的表现或随实际去产能进度有所反复，但在现货价格未超预期大幅上涨前，远月合约大概率仍强于近月合约。整体来看，生猪市场 “现实宽松、预期收紧” 的格局将持续一段时间，期货升水结构下，单边操作难度较大，反套策略更具确定性，可作为当前阶段的核心配置思路，利于在震荡行情中把握结构性收益。来源：期货日报网

期货日报网05-13 19:31

大连商品交易所2026-05-13生猪仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）生猪中粮肉食 600 600 0 江苏中粮 75 75 0 张北中粮 150 150 0 赤峰中粮 150 150 0 吉林中粮 225 225 0 生猪德康农牧 525 525 0 江安德康 75 75 0 常熟德康 75 75 0 泸州德康 75 75 0 渠县德康 75 75 0 泗阳德康 75 75 0 怀集德康 75 75 0 金寨德康 75 75 0 生猪广西扬翔 100 100 0 扬翔农牧 10 10 0 扬翔猪基因 30 30 0 新民扬翔 60 60 0 生猪越秀农牧 140 140 0 花都越秀 70 70 0 惠水越秀 70 70 0 生猪广州益豚 68 65 -3 宾阳益豚 68 65 -3 生猪贞丰富之源 25 25 0 生猪小计 1,458 1,455 -3

99qh05-13 16:16

大连商品交易所2026-05-12生猪仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）生猪中粮肉食 600 600 0 江苏中粮 75 75 0 张北中粮 150 150 0 赤峰中粮 150 150 0 吉林中粮 225 225 0 生猪德康农牧 525 525 0 江安德康 75 75 0 常熟德康 75 75 0 泸州德康 75 75 0 渠县德康 75 75 0 泗阳德康 75 75 0 怀集德康 75 75 0 金寨德康 75 75 0 生猪广西扬翔 100 100 0 扬翔农牧 10 10 0 扬翔猪基因 30 30 0 新民扬翔 60 60 0 生猪越秀农牧 140 140 0 花都越秀 70 70 0 惠水越秀 70 70 0 生猪广州益豚 72 68 -4 宾阳益豚 72 68 -4 生猪贞丰富之源 25 25 0 生猪小计 1,462 1,458 -4

99qh05-12 16:21

大连商品交易所2026-05-11生猪仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）生猪中粮肉食 600 600 0 江苏中粮 75 75 0 张北中粮 150 150 0 赤峰中粮 150 150 0 吉林中粮 225 225 0 生猪德康农牧 525 525 0 江安德康 75 75 0 常熟德康 75 75 0 泸州德康 75 75 0 渠县德康 75 75 0 泗阳德康 75 75 0 怀集德康 75 75 0 金寨德康 75 75 0 生猪广西扬翔 100 100 0 扬翔农牧 10 10 0 扬翔猪基因 30 30 0 新民扬翔 60 60 0 生猪越秀农牧 140 140 0 花都越秀 70 70 0 惠水越秀 70 70 0 生猪广州益豚 75 72 -3 宾阳益豚 75 72 -3 生猪贞丰富之源 25 25 0 生猪小计 1,465 1,462 -3

99qh05-11 16:17

大连商品交易所2026-05-08生猪仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）生猪中粮肉食 600 600 0 江苏中粮 75 75 0 张北中粮 150 150 0 赤峰中粮 150 150 0 吉林中粮 225 225 0 生猪德康农牧 525 525 0 江安德康 75 75 0 常熟德康 75 75 0 泸州德康 75 75 0 渠县德康 75 75 0 泗阳德康 75 75 0 怀集德康 75 75 0 金寨德康 75 75 0 生猪广西扬翔 100 100 0 扬翔农牧 10 10 0 扬翔猪基因 30 30 0 新民扬翔 60 60 0 生猪越秀农牧 150 140 -10 花都越秀 75 70 -5 惠水越秀 75 70 -5 生猪广州益豚 75 75 0 宾阳益豚 75 75 0 生猪贞丰富之源 25 25 0 生猪小计 1,475 1,465 -10

99qh05-08 16:16

市场人士：玉米期现价格走弱

米饲料需求端。作为饲料核心原料，玉米在生猪、家禽养殖配方中的占比超过40%。若低价饲用稻谷大规模投放，将直接分流玉米饲用需求，压制玉米价格。更值得关注的是，东北市场虽然玉米余粮不足一成，但烘干塔、贸易商等的挺价意愿均减弱，现货报价持续松动。 “还有一个因素也不利于玉米价格再度走高，就是东北乃至全国新季玉米种植面积预计增加。”张辰说，去年东北地区农民种植玉米比大豆的收益好，今年东北地区不少农民计划扩种玉米。同时，随着密植技术的广泛应用，河南等地不但玉米种植面积稳中有增，而且单产提高较快。另外，新疆今年的农业种植结构进一步优化，多地增加了玉米种植面积。来源：期货日报网

期货日报网05-08 10:00

生猪价格拐点将至

当前生猪市场正经历一场深刻的结构性变革。随着政策托底力度的加大与产能去化的实质性推进，生猪产业的基本面正悄然变化。本文将从供需、库存、政策几个维度剖析基本面，并对后市行情进行展望。供给图为全国能繁母猪存栏量（单位：万头）生猪供应的核心决定因素，在于能繁母猪存栏量及其生产效率。当前供应格局呈现“总量充裕、效率提升、去化加速”的多重特征。根据国家统计局最新数据，截至2026年3月末，全国能繁母猪存栏量为3904万头。虽然这一数字已连续9个月环比下降，较2025年年末的3961万头减少了1.4%，但依然高于3900万头的正常保有量水平。更值得注意的是，2026年的调控目标下调至3650万头，这意味着当前仍存在约6.9%的去化缺口。从产能去化节奏看，当前市场正处于养殖端去产能的初期阶段。按照行业常规顺序，养殖端会先通过降低生猪出栏体重、增加仔猪外销量缓解亏损压力，再逐步缩减人员、出租或出售空闲养殖场，最后才会淘汰能繁母猪。但当前淘汰母猪的价格折扣率高于往年同期，表明养殖端仍存在“惜淘情绪”。然而，单纯看数量已不足以准确判断供应压力，行业生产效率的大幅提升正在抵消部分去化效果。头部企业的PSY（每头能繁母猪年提供断奶仔猪数）已普遍超过24头，部分领先企业甚至升至29~32头。这种“效率革命”意味着，当前3900万头母猪的商品猪供应能力，可能相当于过去4500万头以上的水平。从出栏节奏看，2026年上半年的生猪出栏量基本由2025年下半年的母猪存栏量决定，当前供应压力仍然较大。二季度末生猪存栏量环比仍有小幅增加，且出栏均重仍处于高位。这表明养殖端存在压栏现象，进一步加剧了短期市场供给压力。需求需求端的表现是决定猪价能否反弹的关键变量。目前来看，需求端并未出现明显增量，甚至呈现结构性疲软态势。虽然餐饮、加工企业的猪肉采购需求保持平稳，但终端零售市场的消费热度不及预期。钢联农产品数据显示，2026年1—4月全国生猪出场价格同比下跌27.2%，批发市场白条猪价格同比下跌26.1%。毛白价差同比大幅下降22.7%，价差的持续收窄本身就反映了需求端的疲软。同时，猪肉面临着来自其他肉类的激烈替代竞争。2026年一季度猪肉进口量虽然同比下降，但是仍然保持一定规模。特别是来自欧盟的猪肉及副产品进口，对高端和中端市场形成补充。此外，禽肉、牛羊肉等替代品的供给相对充足，也在一定程度上分流了猪肉消费。季节性因素方面，二季度通常是传统的猪肉消费淡季，需求难以对价格形成有力支撑。虽然三季度有望迎来中秋、国庆等节假日的需求提振，但若供应压力加大，可能出现“旺季不旺”的局面。库存库存方面呈现“鲜销不畅、冻品积压”的特征。2026年以来，市场库存去化并未被终端需求消化，而是转为冷冻库存。钢联农产品数据显示，重点屠宰企业鲜销率降至历史同期低位，而库容率从17%持续上升至26.86%，显著高于前两轮周期底部（2022年、2024年）的库容水平。高库存会对猪价形成持续压制：一方面，冻品库存高企反映了终端消费疲软；另一方面，这些库存随时可能投放市场，增加供给压力。特别是在价格反弹时，冻品出库可能抑制价格上涨空间。图为重点屠宰企业冻品库容率（单位：%）政策面对持续低迷的市场行情，政策层面的调控力度和精准度显著提升。 2026年中央一号文件将产能调控升级为“综合调控”。3月初，国家发展改革委、农业农村部联合召集头部猪企开会，明确提出了压产要求，并实施产能备案制。在收储政策方面，2026年3月初，国家发展改革委联合有关部门启动了2026年第一批中央冻猪肉储备收储工作。4月上旬又启动了第二批收储。五一假期前，四部门联合指导收储，意味着本轮调控形成了“中央收储+地方商业储备”的双层托底机制，相当于给行业吃下“定心丸”，防止养殖户恐慌性抛售，稳定市场情绪。此外，政策还明确引导减少二次育肥、停止增加能繁母猪存栏，并将出栏体重控制在合理范围。这些措施长期来看有利于行业降本增效，加速淘汰低效产能。后市预测短期来看，市场将维持磨底态势，高产能、高库存、高效率的“三高”局面难以根本改变。叠加消费淡季影响仍存，猪价大概率在成本线附近低位震荡，养殖行业深度亏损的局面或持续。中长期来看，市场有望在下半年迎来拐点。3月新生仔猪数量出现17个月来首次同比下降，这一领先指标预示着5个月后生猪供应将边际收紧。同时，若政策推动的产能去化能在三季度加速，供需格局将逐步改善，届时将推动猪价进入修复通道，行业有望在三季度前后回暖，生猪价格将重回盈利区间。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网

期货日报网05-08 09:05

大连商品交易所2026-05-07生猪仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）生猪中粮肉食 600 600 0 江苏中粮 75 75 0 张北中粮 150 150 0 赤峰中粮 150 150 0 吉林中粮 225 225 0 生猪德康农牧 525 525 0 江安德康 75 75 0 常熟德康 75 75 0 泸州德康 75 75 0 渠县德康 75 75 0 泗阳德康 75 75 0 怀集德康 75 75 0 金寨德康 75 75 0 生猪广西扬翔 100 100 0 扬翔农牧 10 10 0 扬翔猪基因 30 30 0 新民扬翔 60 60 0 生猪越秀农牧 150 150 0 花都越秀 75 75 0 惠水越秀 75 75 0 生猪广州益豚 75 75 0 宾阳益豚 75 75 0 生猪澄石种猪 75 0 -75 生猪合阳泛海 35 0 -35 生猪贞丰富之源 25 25 0 生猪小计 1,585 1,475 -110

99qh05-07 16:16

大连商品交易所2026-05-06生猪仓单日报

（手）今日仓单量（手）增减（手）生猪中粮肉食 600 600 0 江苏中粮 75 75 0 张北中粮 150 150 0 赤峰中粮 150 150 0 吉林中粮 225 225 0 生猪德康农牧 525 525 0 江安德康 75 75 0 常熟德康 75 75 0 泸州德康 75 75 0 渠县德康 75 75 0 泗阳德康 75 75 0 怀集德康 75 75 0 金寨德康 75 75 0 生猪广西扬翔 100 100 0 扬翔农牧 10 10 0 扬翔猪基因 30 30 0 新民扬翔 60 60 0 生猪越秀农牧 150 150 0 花都越秀 75 75 0 惠水越秀 75 75 0 生猪广州益豚 75 75 0 宾阳益豚 75 75 0 生猪澄石种猪 75 75 0 生猪合阳泛海 35 35 0 生猪贞丰富之源 25 25 0 生猪小计 1,585 1,585 0

99qh05-06 16:18

豆系静待方向明朗

存栏为豆粕价格提供了刚性底部支撑。尽管生猪养殖利润亏损，但大型集团去产能意愿不足，猪料需求保持坚挺；肉禽养殖仍有盈利空间，产能稳步扩张；蛋鸡养殖效益回暖，补栏意愿逐步回升；华南水产养殖陆续启动，饲料需求边际改善。叠加豆粕价格回落、性价比提升，刚需消费维持高位，有效防止价格深度下跌。从采购端来看，近期进口榨利修复，国内油厂买船积极性回升，单周采购量增至40船以上，以5月及跨期合约为主。目前中国5月大豆远期采购已完成1126万吨，6月完成720万吨（完成率74%），7月完成330万吨（完成率34%），8月完成165万吨（完成率21%）。8月前仍存在近1700万吨的采购缺口，后续国内买船节奏将直接影响国际大豆价格及内外盘价差。 CBOT大豆期价短期维持在1150~1200美分/蒲式耳区间震荡。成本抬升与高压榨需求形成底部支撑，出口疲软、新作丰产预期则压制价格涨幅，5月中美贸易沟通及美国产区天气为核心变量。与此同时，巴西FOB贴水从底部回升，对国际大豆价格中枢形成一定支撑，价格波动幅度有望扩大。国内豆粕期货价格依托外盘成本支撑与养殖刚需，底部基础稳固，中期维持震荡修复态势。现货端受二季度供应宽松格局压制，反弹动能不足、基差表现偏弱，市场呈现“期货抗跌、现货偏软”的结构性特征。后续仍需关注以下风险因素：一是贸易风险，若5月中美采购预期落空，美豆出口将持续承压，外盘价格阴跌或拖累国内豆粕；二是天气风险，若美国生长季没有出现极端天气，新作丰产预期将持续计价，压制外盘估值；三是需求风险，若国内养殖端亏损扩大、产能加速去化，饲料刚需可能面临收缩。（作者单位：中州期货）来源：期货日报网

期货日报网05-06 09:21

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