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市场人士：煤化工市场迎来关键转折

全面重构。与原油板块的结构性博弈不同，甲醇、乙二醇等进口依赖度较高的煤化工品种，对海峡通航改善的预期反应最为强烈，盘面出现深度回调。业内人士普遍认为，中东物流受阻风险逐步消退，进口货源放量预期持续升温，叠加国内需求持续走弱，煤化工市场迎来变局。作为全球核心能源化工运输通道，霍尔木兹海峡不仅决定着原油供应格局，更是中东甲醇等基础化工原料外运的关键枢纽。市场人士认为，此次海峡通行限制解除，不仅缓解了全球原油供应偏紧局面，更使此前受阻的海外化工原料运输全面恢复，直接冲击国内煤化工市场。进口占比较高的品种率先迎来价值重估，其盘面跌幅显著大于其他化工品。 “甲醇期货主力2609合约价格跌幅明显，中东地缘局势的逆转是本轮盘面暴跌的核心导火索。”新湖期货分析师姚瑶表示，此前市场交易主线围绕霍尔木兹海峡航运受阻、原料供给收紧展开，甲醇期货价格高位运行。而美伊达成协议、霍尔木兹海峡通行限制解除后，中东甲醇供应恢复预期升温，彻底颠覆了前期的看涨逻辑。 “从煤化工核心品种甲醇的基本面来看，供需两端利空因素共振，成为本轮价格大跌的核心推手。”光大期货能源化工分析师彭海波表示，国内甲醇供应整体维持高位，短期供给存在增量空间。5月国内甲醇企业生产利润表现亮眼，行业开工率持续走高，产量基本贴近产能上限。进入6月，企业生产利润依旧可观，多数企业推迟检修计划。国内甲醇产量有望小幅抬升，供给将保持充裕。进口改善预期彻底打破了此前的货源紧缺格局。隆众资讯数据显示，虽然5月国内甲醇进口量回落至31万吨，但是5月底已有大量伊朗货源启动外运。随着霍尔木兹海峡通航逐步恢复，行业预计6月国内甲醇进口量将大幅回升，有望升至50万～55万吨。海外货源补充力度显著增强，市场进口放量预期逐步兑现。与供应持续宽松形成鲜明对比的是，甲醇需求持续走弱，短板愈发凸显。彭海波表示，5月国内甲醇需求已处于低位。传统下游需求疲软，醋酸行业开工率大幅下滑。步入6月，传统下游正式进入消费淡季，终端企业普遍采取降负、减产措施。烯烃领域需求同样不容乐观。5月底，浙江地区多套核心MTO装置陆续检修，6月行业仍有多家装置计划降负。沿海地区甲醇刚需消费将降至阶段性低位，需求负反馈持续发酵。对于甲醇前期高位震荡的行情，彭海波认为，此前市场价格之所以保持坚挺，主要是因为港口库存持续下降、出口套利空间充足。市场过度聚焦低库存利好，未能充分考量需求疲软的现实。如今，海峡通航恢复重塑了市场格局，国内外甲醇价差逐步收窄，出口套利优势消退。叠加内需持续疲软，此前的去库逻辑彻底逆转，市场交易重心全面转向偏弱的现实需求。后续重点关注7—8月下游MTO装置复产进度，这是影响行情修复力度的关键变量。在姚瑶看来，当前甲醇港口库存仅为53万吨，处于历史低位，短期对甲醇期货价格产生了一定支撑。但基本面边际转弱信号已经显现，海外装置开工率环比回升，到港货源亦出现反弹迹象。“若后续相关备忘录顺利落地、海峡通航全面恢复，甲醇市场将在地缘局势缓和、季节性淡季的双重压力下，结束持续去库态势，转入累库周期。”姚瑶说。受访人士普遍认为，当前煤化工市场迎来关键转折。地缘风险消退、进口放量、内需疲软三重利空叠加，甲醇等进口型煤化工品种短期承压明显。不过，市场仍存在不确定性，美伊局势若出现反复，将阶段性影响盘面。在供需新平衡确立前，市场将持续围绕“弱需求、高供给”逻辑运行。来源：期货日报网

期货日报网06-17 07:45

郑州商品交易所2026年06月16日甲醇仓单日报

99qh06-16 15:44

郑州商品交易所2026年06月15日甲醇仓单日报

99qh06-15 15:44

地缘冲突重塑供给，出口支撑力度减弱，静待国内需求拐点 ——能源化工产业链调研报告

、苯乙烯、PP、PE、乙二醇、PVC、甲醇、PX、PTA等多个主流能化品种，核心围绕地缘冲突后的供应链变化、行业应对策略、后续行情判断等核心问题展开，对当前能化产业运行情况进行梳理，形成本调研总结。一、供应：地缘冲击重塑供给格局，原料短缺导致被动降负缓解过剩（一）全球供给收缩与来源重构海外产能开工被动降负。冲突前美国苯乙烯主要流向欧洲市场，冲突后中国苯乙烯凭借成本和供应链稳定性抢占出口份额，美国本土苯乙烯出口优势下降，部分装置已主动降负开工。日本、欧洲地区化工产能呈现明确萎缩趋势，其中烯烃链受能源成本和供应链冲击影响，产能萎缩幅度明显大于芳烃链。中东冲突阻断霍尔木兹海峡运输。中东冲突加剧之后，中东地区甲醇、乙二醇等化工品装置全面停车，天然气装置受损，原料供应短缺，化工开工率几乎降至0附近，中东地区的甲醇、乙二醇等货源到港量大幅下滑，国内华东核心化工仓库甲醇与乙二醇总库存降至25万吨以下，处于近十年历史低位，保税罐容仅3万方，即便启动扩容也难以快速弥补进口的缺失。进口来源被迫多元化推高成本。国内贸易商和生产企业转向俄罗斯、南美、加拿大采购替代货源，但非中东货源的到岸价普遍比传统中东货源高出20%左右，直接推高国内化工品整体原料成本。（二）国内供给结构主动调整核心上游品种PX供应极度紧张。国内PX产能自2023年新增投放后，2026年全年无新增产能计划，当前行业开工率仅维持在78%—79%，供需缺口持续扩大，预计未来2—3年PX供给缺口将进一步凸显，在整个能化产业链中供应紧张度较高。中下游主动降负挺价。受上游PX短缺和下游需求疲软双重影响，PTA行业整体开工率已降至65%的历史低位，检修装置占比处于近五年最高水平，库存高度集中于期货仓单，行业通过主动降负缓解供给过剩压力。国内炼厂在冲突初期受炼油亏损影响，4月份普遍实施防御性降负，乙烯、纯苯等化工配套装置开工同步下调，进一步减少化工品整体供给。煤化工凭借成本优势维持高开工。煤制甲醇、煤制乙二醇利润处于历史高位，其中煤制甲醇单吨利润约800元/吨，因此国内煤化工装置开工率持续保持历史高位，国内供应韧性极强，成为当前国内化工品供给的重要稳定器，填补了进口减少带来的缺口。二、需求：内需淡季疲软负反馈，出口成为核心消化渠道（一）内需整体疲软，高成本传导受阻中下游需求进入负反馈。自4月中旬起，纯苯价格受成本推动上涨后，除苯胺外，下游苯乙烯、EPS等多个环节普遍陷入亏损，导致下游企业普遍降负检修，月度合约采购量环比明显下滑，高价原料难以向下游制品传导，整个产业链进入“高成本-低需求-降负”的负循环。终端消费全面走弱。家电、汽车等大宗终端消费表现低迷，直接拖累上游ABS、PS、PP/PE等化工品需求，调研的终端制造企业反馈，当前家电订单同比下滑超过15%，企业普遍采取“以销定产、按需采购”的准时制（JIT）模式，原料库存仅能维持2-3天生产，完全没有主动补库意愿。聚酯产业链内部分化明显。瓶片是当前聚酯产业链基本面相对健康的品种，一方面，海外老旧装置陆续退出，新增产能投放缓慢；另一方面，国内饮用水品牌（如娃哈哈、农夫山泉）招标需求稳定，瓶片加工费处于历史高位，需求韧性较强。长丝则受终端纺织订单不足影响，成品库存高达30天。当前整个聚酯产业链上下游处于博弈状态，一方面，PX、PTA挺价，不愿让渡利润给长丝环节；另一方面，终端高价接受度低迷，暂无订单，依旧仍处于僵持阶段。（二）出口成为消化国内过剩产能的核心支撑地缘冲突打开短期出口窗口。受海外供应中断影响，国内苯乙烯、PP（塑料）、MTBE等产品出口窗口大幅打开，苯乙烯出口溢价从平时的+5美元/吨，一度飙升至+400-500元/吨，出口量同比翻倍，成为支撑国内苯乙烯价格和开工率的核心因素。PP等塑料产品受益于出口退税政策和海外丙烯高价支撑，出口表现同样亮眼。出口可持续性不强。调研企业普遍认为，出口火爆的峰值已过，下半年出口量预计较4-5月有所回落，但不会完全关闭窗口。一方面，国内基础化工品约有30%的富余产能需要通过出口消化，出口已经成为行业长期战略方向；另一方面，中国化工品凭借全产业链配套优势，已经从“低价竞争”转向“品质+供应链稳定性”竞争，即便出口退税取消，仍具备全球竞争力。夏季欧美调油需求仍会对出口形成支撑，煤化工产品成本优势明显，出口将持续保持一定数量，但整体来看出口高峰期已过。三、企业经营与风控：风控整体趋紧，策略转向稳健，流动性受政策影响收缩（一）期货套保普及，保证金压力压缩业务空间国内头部生产企业和贸易商，几乎都参与期货市场进行风险管理，套保比例通常维持在30%-50%，但基本不做单边投机交易，主要通过套保锁定生产加工利润，对冲价格波动风险。纯苯期货上市后，进一步完善了芳烃产业链的风险管理工具，企业套保便利性提升。地缘冲突导致期货市场远月合约持续大幅升水，期现套利业务的资金成本和保证金压力显著提升，迫使多数贸易商缩减单边头寸，回归实货贸易和基差服务，部分中小型贸易商因资金压力收缩了业务规模。（二）贸易模式与购销策略调整长约仍是上游主流销售模式。海外化工巨头和国内大型一体化生产企业的销售模式均以长约为主，长约占比普遍达到80%左右，长约通常一年一签，主要维护核心客户关系，稳定市场供应，现货销售占比相对较低，仅作为调节库存的补充。采购策略更趋分散和谨慎。下游终端企业为规避地缘和供应链风险，普遍调整采购策略，一方面，分散采购来源，降低对单一地区货源的依赖；另一方面，坚持按需采购，维持低原料库存，避免高价原料囤货风险，国内终端企业采购周期普遍缩短至2—3天。一体化企业全产业链平衡。大型炼化一体化企业评估装置开工时，并非看单个品种的利润，而是评估全产业链的整体盈亏，只要全产业链整体盈利，即便某个环节亏损也会维持开工，保障产业链整体运转和客户信誉。四、后市展望：短期震荡等待需求验证，中长期结构性机会凸显（一）短期（二季度末—三季度）：震荡磨底，等待两个核心变量破局短期市场的核心矛盾，供给端大幅收紧支撑价格中枢，但下游需求高成本抵触，价格陷入“涨不动、跌不下去”的僵持局面，等待两个变量破局。核心变量一为地缘航运缓解进度。目前市场一致预期：若霍尔木兹海峡通航秩序不进一步恶化，海运费将从当前170-180美元/吨逐步回落，预计三季度中下旬有望回落至150美元/吨以内，届时海外采购商的囤货顾虑会打消，中国化工品出口订单有望重新回暖。若地缘冲突进一步升级，海运保险费继续上涨，甚至出现航道封堵，则中东货源到港量会进一步下滑，甲醇、乙二醇港口库存可能跌破20万吨，再次直接推动价格冲高。但这种情况下，下游需求负反馈会更严重，冲高后很快会因需求崩塌回落，波动会显著放大。江苏海事局的船龄限制政策短期内不会调整，中东老旧船货源的缺口会长期存在，甲醇、乙二醇的低库存格局三季度很难根本逆转。核心变量二为国内“金九银十”需求成色。调研中多数企业判断，终端需求很难出现大幅复苏，更多是“弱复苏”。家电行业受制于地产后周期影响，新房交付回暖但消费更新需求疲软，整体订单同比仍会下滑5%-10%。纺织行业海外订单转移趋势仍在延续，国内长丝需求很难出现大幅反弹，更多的是淡季过后的季节性修复。（二）中期（四季度—2027年底）：产能出清延续，出口消化成为主线，结构机会大于整体中期市场的核心逻辑为：国内化工产能过剩的大背景没有改变，但出口和行业自律会延缓出清，结构性机会集中在“供给收缩+出口逻辑顺畅”的品种。行业自律降负会成为常态，当前行业已经形成共识。大规模主动关停老旧装置难度大（尤其是央企旗下装置，涉及就业、资产处理等多重问题），因此通过“轮流检修、协同降负”来挺价，会成为未来2-3年的行业常态。这种方式不会带来产能的绝对出清，但会把行业开工率稳定在70%—75%的均衡水平，维持加工费在合理区间，避免全行业大面积亏损。同时，出口消化产能的作用会越来越大。国内基础化工行业平均开工率只要达到70%，就可以完全满足国内内需，剩下30%的富余产能必须通过出口消化，这是中期行业的核心逻辑。调研中头部一体化企业已经把“拓展海外出口渠道”作为未来3年的核心战略，而非单纯依赖国内市场。此外，贸易壁垒的影响可控。欧洲对华化工品贸易壁垒会逐步推进，但进程非常缓慢，预计2027年底前不会出台大规模的反倾销措施；即便出台反倾销税，只要税率不超过20%，中国化工品凭借全产业链成本优势，仍然具备竞争力，出口体量不会出现大幅下滑。根据走访调研情况来看，板块间聚酯板块>芳烃>煤化工>烯烃。具体来看，PX产能缺口明显，下游PTA、聚酯的新增产能会逐步释放，供需缺口会逐年扩大，PX加工费会长期维持高位，是三季度机会最确定的品种；芳烃板块中苯乙烯出口窗口维持，相对抗跌；煤化工煤制甲醇、煤制乙二醇：在国际油价长期维持60美元/桶以上的背景下，国内煤化工的成本优势非常明显，出口竞争力强，即便国内需求疲软，也可以通过出口消化产能，因此开工率会长期维持高位，企业利润稳定，而库存持续去化，甲醇、乙二醇价格有支撑；烯烃板块由于仍处大投产周期，价格相对更弱；氯碱板块PVC电石法利润尚可，开工率新高，而国内需求受房地产拖累持续疲软，导致社会库存去化缓慢，价格持续承压。来源：期货日报网

期货日报网06-15 09:45

郑州商品交易所2026年06月12日甲醇仓单日报

99qh06-12 15:44

郑州商品交易所2026年06月11日甲醇仓单日报

99qh06-11 16:12

甲醇偏强震荡

2026年5月至6月初，甲醇期货呈现事件驱动叠加低库存支撑的偏强震荡走势。受美伊谈判反复、以色列突袭伊朗境内目标等因素影响，市场担忧霍尔木兹海峡通航受阻及伊朗甲醇装置开工不稳定，地缘溢价间歇性推升盘面价格。6月上旬，在进口到港量偏低、港口库存持续去化的支撑下，甲醇期货价格在2900～3100元/吨区间整理；同期江苏太仓现货主流报价维持在3140～3240元/吨，基差结构始终保持现货升水的强势格局。供应维持高位当前，国内甲醇装置整体开工率维持在84%～88%的历史同期高位。尽管迎峰度夏带动动力煤价格阶段性上涨，但是西北及内蒙古甲醇生产毛利仍在500～700元/吨，企业主动检修意愿不强。新疆部分装置有检修计划，但由于前期陕西等地装置重启，国内甲醇周度产量稳定在200万吨。短期来看，国产甲醇供应弹性极小，成本支撑更多体现为“下限”而非“上限”，难以独立驱动价格上行。图为国内甲醇周度产量走势（单位：万吨）伊朗是中国甲醇的第一大进口来源国，占进口总量的60%以上。受2月底爆发的中东地缘冲突影响，4月甲醇进口量降至约56万吨的历史低位，5月或维持这一低位水平。不过，6月伊朗部分装置重启后，预计甲醇进口量可能逐步回升。但受到港延迟影响，6月上半月进口偏紧的格局暂时难以改变。若美伊谈判取得实质进展、海峡通航恢复，中东浮仓集中涌入将显著放大进口压力，这是后市最大的潜在利空因素。下游步入淡季 4月以来，MTO行业持续受乙烯、丙烯价格弱势拖累，沿海外购MTO装置利润近期走弱。6月宁波富德、江苏盛虹部分装置停车或降负，全国MTO开工率徘徊于历史中低位。核心需求支撑不足，制约甲醇价格反弹空间。传统下游方面，受终端需求疲软影响，甲醛、醋酸、MTBE开工率持续下行，生产利润触及历史低位，部分装置陆续降负或停车。传统下游已进入季节性淡季，对甲醇价格的拉动作用有限。截至6月初，沿海主要港口甲醇库存约为63万吨，处于近5年同期低位，可流通货源紧张对现货及近月合约产生较强支撑。内地样本企业库存约为32万吨，同样处于偏低水平，西北工厂挺价意愿较强。流通环节方面，内地与港口的套利窗口持续开启，但受物流效率及运费倒挂制约，西北货源流向华东的数量不及预期，未能有效缓解港口现货紧张局面，使得现货升水格局得以维持。后市展望当前甲醇正处于“港口库存下降、进口恢复延迟”与“国内开工率高企、MTO负反馈”的博弈阶段。短期来看，地缘局势反复可能继续引发脉冲式上涨行情；中期来看（三季度），若伊朗装置全面复工、进口量恢复至90万吨/月以上的正常水平，港口库存将转入累积阶段，价格中枢面临下移压力。策略层面，建议重点关注伊朗甲醇大型装置的重启进度及船期数据，在进口实质性放量前，甲醇2609合约仍以震荡思路应对，同时需警惕下游需求疲软带来的负反馈风险。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网06-11 09:45

郑州商品交易所2026年06月10日甲醇仓单日报

99qh06-10 15:44

郑州商品交易所2026年06月09日甲醇仓单日报

99qh06-09 15:40

郑州商品交易所2026年06月08日甲醇仓单日报

99qh06-08 15:44

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