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2023年5月9日申银万国期货每日收盘评论
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区间500-570，建议多单持有。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.82%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.96%，较上周上涨1.01个百分点。本周内地部分MTO装置负荷逐步提升，国内CTO/MTO装置整体开工出现回升。截至5月4日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.90%，较上周上涨3.60个百分点，较去年同期下跌2.55个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在75.72万吨，环比上涨4.32万吨，涨幅为6.05%，同比下降14.92%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估23.6万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计5月4日至5月21日中国进口船货到港量在72.78-73万吨。MA309波动区间2300-2400，建议观望。【橡胶】橡胶：周二橡胶减仓回落，RU09收于12010，下跌60，云南有少量降雨，干旱缓解，但与历史同期相比，降水仍偏少，干旱是否延续仍需观察，后续胶水预计在气候影响下缓慢释放，全球供应处于低谷，国内库存仍有累积，压制价格，沪胶价格处于低位，继续下跌空间有限，短期走势预计仍将在干旱气候以及需求增长不明显的双重作用下延续区间震荡，RU09波动区间11600-12200。【纸浆】纸浆：纸浆今日窄幅波动。外盘美金报价大幅下调，利空浆价。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，海外需求在当前宏观环境下持续走弱。国内进口量显著回升，进口木浆现货价格持续下跌，成品纸价格重心均有所下移。整体来看，供增需降的逻辑不变，浆价延续下跌趋势，但当前跌幅较大短期存在反弹的可能性，关注5000附近支撑力度，SP2309合约区间4800-5500。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。周二，聚烯烃盘面延续弱势。基本面角度，聚烯烃聚焦自身供需依然是主要焦点。前期连续下跌之后，短期盘面或试探性止跌。不过，目前需求进入淡季，止跌或有反复。预计PE09合约波动区间7800—8300，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间7200—7750。【PTA】 PTA:主力2309合约周二收跌于价格5426元/吨，亚洲PX上涨18美元/吨至1040美元/吨，PXN下跌8美元/吨至431美元/吨，现货加工利润下跌119元/吨至552元/吨。PTA货源交割报盘参考升水期货TA2309约410元在5830-5880元/吨左右。PTA负荷降至77.72%。聚酯负荷小幅上涨，目前为84.70%，上涨0.47%。聚酯产销涨跌互现。涤纶长丝产销43.6%，下降139.8%；涤纶短纤产销57.43%，下跌25.68%；聚酯切片产销47.89%，上涨7.5%。目前，TA价格在底部区间内震荡，尤其09合约加工差低位，价格已包含了相对部分的PX下跌预期，目前聚酯负荷已经低至80%的水平，继续降负的空间有限。考虑到亚运会和吴江喷水织机关停的影响，均存在备货的需求，建议逢低做多，价格波动范围（5300，5700）。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约周二收跌于价格4308元/吨，现货商谈围绕4195-4205元/吨展开。乙二醇华东主港库存99.10万吨，是今年1月下旬以来，首次在100万吨以下区间运行。较节前（4月27日）乙二醇华东主港库存102.21万吨，开始小幅去库，供应方面，受部分装置转产影响，开工率预期下降，但陕煤渭化30万吨煤制装置已停车检修，预计时长在2-3周附近;扬子巴斯夫34万吨油制装置近期将陆续提升负荷运行;黔希煤化工30万吨煤制装置负荷提升中;新疆一套60万吨煤制装置计划于近期停车，时长一个月起;镇海炼化65万吨油制装置计划于5月10日附近重启;浙石化235万吨油制装置计划5月中旬起减产至低负荷;中海壳牌40万吨油制装置计划于6月底附近重启，新开工预期依旧强烈，乙二醇当下各种主流工艺处于长期亏损状态，低利润低估值之下市场价格对于供应端变化的敏感性提升，目前乙二醇现货均价处于历史相对低位区间内，但是乙二醇供给压力短期仍在，乙二醇基本面依旧偏弱。建议逢高做空，价格波动范围（3900，4300）。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场弱势运行，市场交投气氛清淡。据悉湘渝盐化纯碱装置短暂停车，近期纯碱行业开工负荷率下降。近期轻碱下游需求疲软。国内浮法玻璃市场整体交投一般。华北安全大板价格上调1元/重量箱，其他基本稳定。盘面角度，纯碱期超跌后反弹，短期基本面改观有限，高供给压力下盘面延续弱势的主要压力来源。玻璃期货延续回落，基本面角度而言，玻璃供需修复尚可，关注本周玻璃库存的消化进度。 03 黑色【钢材】钢材：受到唐山地区粗钢产量压减的消息影响，成材盘面率先开启反弹，华北地区产量占比更大热卷盘面涨幅超过5%，也体现了限产对于市场的提振。后期来看，在钢厂减产逐渐向长流程蔓延，且终端需求在淡季缺乏支撑的情况下，盘面或难以开启趋势性的上涨，但在炉料煤焦出现边际企稳，成材库存静态矛盾不大的情况下，不排除会出现阶段性的反弹，若行政性减产幅度超预期，在成材低库存，且炉料供给不存在明显缺口的环境下，盘面的钢厂利润或仍有做多的介入价值。RB2310合约波动区间3500-3800。【铁矿】铁矿：在5月传统的需求淡季，成材供需双缩将从交易预期转向交易现实。在基建资金情况边际收紧、钢材出口放缓对内贸市场的挤压，以及地产前端环节的缺失的情况下，5月现实端的需求难寻亮点。另外，供给端5-6月澳洲、巴西发货量将进一步回升，铁矿港口库存或将步入累库通道。所以在此基本面环境下，即使盘面铁矿的低估值阶段性的向上修复，但终端需求的弱势也抑制了反弹的动能。预计5月铁矿或将在钢厂减产的过程中继续磨底。I2309波动区间650-800。【煤焦】双焦：日内焦煤、焦炭09合约震荡低走。焦煤价格持续走弱，焦炭第六轮提降落地。在钢厂利润低位而焦企盈利仍存的环境下，焦炭提降周期尚未结束。焦煤进口增量明显、产量高于同期水平，上游库存持续积累，焦煤估值仍存下调空间。近期成材需求表现不佳，钢厂利润低位延续，铁水产量见顶回落，产业链负反馈环境下需求端的支撑力度有限。内蒙核减产能煤矿多以动力煤为主，对焦煤的影响较为有限，煤焦供应充足逻辑不变。在焦煤成本支撑偏弱的情况下、焦炭价格易跌难涨，产业链将持续向碳元素上游寻求利润，煤焦警惕追涨风险。预计JM2309波动区间1200-1500，J2309波动区间1900-2300。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁06合约震荡走弱。河钢首轮询盘价锰硅7100元/吨，硅铁7500元/吨。锰矿价格重回弱势，焦炭价格持续下行，锰硅北方成本降至6390元/吨附近、厂家利润情况较好；南方利润倒挂程度有所减轻。硅铁平均成本在7200元/吨左右，行业利润偏低。锰硅产量高位回落，库存压力较大，供需格局仍显宽松。硅铁产量降至低位，市场库存消化缓慢。需求方面，钢厂利润低位，钢材产量见顶回落，产业链负反馈环境下、双硅需求难有亮眼表现。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，关注双硅控产节奏。由于硅铁控产幅度更为明显，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2306波动区间6650-7250，SF2306波动区间7100-7600。 04 金属【贵金属】贵金属：上周五的非农数据表现强劲，令黄金白银短线走低，本周企稳步入平台震荡。最新季调后新增非农就业人口 25.3万人，预期18万人，前值23.6万人；失业率3.4%，前值3.5%，预期3.6%；劳动参与率62.6%，与前值和预期持平；薪资环比增长 0.5%，预期0.30%，前值0.30%，整体上是一份全面强劲的非农报告，不过目前不会显著提升6月加息预期。上周美联储再度加息25bp，但已经暗示将暂停加息。此外近期围绕债务上限的争端也持续发酵，黄金等避险资产收益。当前市场逻辑延续“加息暂停+潜在衰退担忧+期待就业市场降温”，美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显，央行持续的购金等长期驱动明确，基本面偏向正面，AG2306合约波动区间5400-5900。AU2306合约波动区间435—470，回调幅度可控，波动中枢或整体抬升。【铜】铜：日间铜价收低。国常会提出促进汽车下乡和加快充电桩建设，有利于国内铜消费。一季度国内铜产量延续稳定增长。今年全球供应大概率延续稳定，周度精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，综合来看一季度需求表现总体良好，今年供求可能略有缺口。短期CU2306合约可能在65000-70000左右区间波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价震荡整理。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅增加，中止下降势头。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2306合约可能20000-22000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价再度走弱。宏观方面存压，海外俄乌冲突仍存扰动。产业上，截止5月08日，国内电解铝社会库存约76.6万吨，去库1.7万吨，有所放缓。供应端，国内成本下探明显，成本端支撑趋弱，电解铝运行产能修复至4060万吨左右，云南维持减产运行状态，贵州及四川等地复产，内蒙古白音华项目保持继续投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降至63.8%，下游消费领域经历过旺季后，终端的新增订单明显转弱。整体上，目前铝锭去库已经放缓，预计AL2306运行区间18000—19300为主。【镍】镍：镍价再度回落。海外市场菲律宾、印尼镍铁征税尚未最终落地。产业上，国内精炼镍产能延续爬坡，但电积镍利润缩窄驱动有所减弱，纯镍库存偏低或带来一定支撑。4月全国镍生铁产量为2.84万镍吨，24.3万实物吨，实物吨环比减少4.74%，5月镍铁或出现集中提产。不锈钢领域，4月钢厂复产较多，而需求端并没太多明显增量，不锈钢库存去化速度慢。整体上，镍供需结构改善有限，预计NI2306运行区间178000—198000为主。【锡】锡：锡价反弹回落。消息面上缅甸佤邦关停锡矿的影响已逐步消退。据统计，2022年缅甸进口锡矿量约占国内供应总量的1/3左右。今年年初以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少，带来国内加工费持续走低。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为55.3%，云南某冶炼企业再度出现减产。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，企业仅刚需采购，订单回暖情况需继续跟踪。近期国内锡锭社会库存再度出现一定累积。整体上，锡供需疲弱状态略改善，预计SN2306运行区间201000—215000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价偏弱震荡。现货市场成交气氛偏弱，华东553通氧硅价下调100元/吨至14950元/吨。供应方面，利润倒挂西南厂家复产积极性较差，个别北方厂家也出现检修情况，平水期工业硅产量增幅有限。需求方面，多晶硅价格持续松动，但行业利润丰厚、产量仍然延续高位；铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工仍处偏低水平。综合来看，目前下游需求尚待回暖，高企的市场库存消耗缓慢、压制硅价表现；但当前期价逐渐接近北方到货成本，进一步下滑的空间较为有限。预计SI2308波动区间15000-17000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日震荡回落。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。国内新年度植棉面积下降，且预期降幅有所扩大，新疆天气不利播种，播种进度慢于往年同期。下游步入淡季后需求存在转弱预期，短期利空棉价，天气影响程度还有待进一步的验证，短期郑棉或震荡回调。不过今年种植面积下降和内需复苏的主要驱动因素不变，中长期国内棉价重心有望继续上移，CF309合约逢低做多，区间15000-17000。【白糖】白糖：原糖下跌带动郑糖回落。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在7060元/吨，云南南华维持下调30元在6920元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，短期谨防回调风险，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7200。【生猪】生猪：生猪期货小幅回落。根据涌益咨询的数据，5月6日国内生猪均价14.35元/公斤，比上一交易日下跌0.00元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果今日上下震荡。根据我的农产品网统计，截至5月3日，本周全国主产区库存剩余量为345.31万吨，单周出库量32.60万吨。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注五一之前的雨雪天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：：跟随油脂回落，豆油最弱，棕榈油最强。上周国内豆油累库，周度表观消费回落，即使本周压榨量下降至176万吨，豆油可能继续累库。由于4月假期较多，彭博和路透马来西亚棕榈油产量恢复不及预期，环比3月略增或者下降，最终4月底库存从167万吨减少至151-153万吨，6月前累库幅度将会不高，从近期产地报价也可以看出。短期内油脂可能再度跟随油脂反弹，但是但是供应趋于宽松的背景下，将会限制涨幅，再度回落，关注豆油主力上方7800，棕榈油主力上方7300，菜油主力上方8400，套利关注豆油79反套。运行区间豆油2309 7000-8000 棕榈油2309 6600-7600 菜油2309 7600-8600。【豆菜粕】豆菜粕：市场担忧中加关系出现问题，且受进口大豆质检严格影响，菜粕近月涨幅较多.美豆旧作偏紧，新作播种进度偏快，总体未来天气适宜，主力未触及1450美分回落，如果播种和生长顺利，终将跌破1400美分的支撑位，关注进口大豆质检事件进展，类似上次事件，只是阶段性供应后移，如果随着油厂大范围开机和压榨，现货和基差大跌，月差也终将回落，毕竟近远月榨利不同，到港成本不同，北美大豆贴水更高，近月端压力最大。豆粕主力3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-05-09
郑州商品交易所5月9日甲醇仓单日报表
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品种：甲醇单位：张日期：2023-05-09 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量(完税) 仓单数量(保税) 当日增减有效预报升贴水 0803 南通千红 0 0 0 0 0807 江苏海企 0 0 0 0 0809 中原大化（厂库） 0 0 0 -200 0810 兖矿煤化（厂库） 0 0 0 -200 0811 联泓化学（厂库） 0 0 0 -200 0815 东莞百安 0 0 0 0 0817 广州碧辟 0 0 0 0 0818 定州天鹭（厂库） 0 0 0 -260 0819 内蒙博源（厂库） 0 0 0 -600 0820 新能能源（厂库） 0 0 0 -600 0821 南通阳鸿 0 0 0 0 0823 常州建滔 0 0 0 0 0824 江苏德桥 0 0 0 0 小计 0 0 0 3200 0825 长江国际 0 0 0 0 0828 长江石化 0 0 0 0 0829 扬州石化 0 0 0 0 0830 连云港荣泰 0 0 0 -180 0831 京唐港 0 0 0 -200 0832 上期资本（厂库） 2849 0 0 0 小计 2849 0 0 0 0833 杭实化工（厂库） 0 0 0 0 0834 海油富岛（厂库） 0 0 0 0 0835 南京诚志（厂库） 0 0 0 0 0836 金桥化工（厂库） 0 0 0 0 0837 扬州恒基达鑫 0 0 0 0 0838 东莞九丰 0 0 0 0 0839 中基石化（厂库） 1400 0 0 0 小计 1400 0 0 0 0840 盛虹科技（厂库） 0 0 0 0 0841 国贸石化（厂库） 2366 0 0 0 小计 2366 0 0 0 0842 南华资本（厂库） 0 0 0 0 0843 新湖瑞丰（厂库） 0 0 -200 0 小计 0 0 -200 0 0844 浙期实业（厂库） 0 0 0 0 0845 江苏丽天 0 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 2743 0 0 0 小计 2743 0 0 0 总计
Elaine2023-05-09
【能化早评】衰退预期缓解，原油继续反弹
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5月9日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、纯碱玻璃原油供应端：OPEC+减产仍然是供应端最大驱动，但俄罗斯的海运原油出口始终高位让市场对于OPEC+的减产预期走弱，俄罗斯的财政赤字压力或使其无减产动力，后续需要依据OPEC各国的反应来重新修正预期。需求端：美国银行危机暂缓，衰退即将到来的预期缓解，高利率环境下危机或持续反复，但不认为会形成系统性危机。美国油品表需与2022接近，表现正常，后面7-8月有旺季预期。库存端：美国商业原油库存回到中性偏高位置，汽油库存仍然极低，但已出现累库迹象，后续观察累库是否延续观点：目前油价仍然是宏观衰退前景和OPEC+减产之间的博弈，短期由于俄罗斯减产预期削弱和银行危机再次发酵，油价大跌。但油价下跌或促使OPEC作出实质行动，旺季美国需求仍有韧性，我们倾向认为银行危机仍能缓解，衰退不会马上到来，因此油价短期可能继续企稳反弹，中长期看仍然是震荡下跌的格局。 PTA/MEG PTA：供需逐渐宽松，PTA仍有下跌空间供应端：PTA开工小幅上升到81%。PX亚洲开工率上升到70%，目前炼厂利润尤其是亚洲炼厂利润已经回落，减弱了调油逻辑，随着检修装置复工，预计PX矛盾在6月后将逐渐化解，9月PX利润仍有较大回落空间。需求端：聚酯本周负荷84.3%，下游面对高价发生负反馈，但深度或有限。库存：PTA流通性矛盾基本化解，聚酯库存压力暂时不大但已出现持续累库。观点：PTA目前矛盾仍然在PX端，PX端占据了产业链主要利润，但随着检修装置复工和炼厂利润压缩，9月矛盾或大概率化解，则PTA到原油端利润仍有压缩空间，建议继续逢高空。 MEG：进入去库周期，成本下跌和需求负反馈使上涨驱动不足供应端：开工率回升至60.5% 需求端：聚酯本周负荷84.3%，下游面对高价发生负反馈，但深度或有限。库存端：截至5月8日，华东主港库存为103万可观去库客观。观点：市场前期预期二季度大幅去库，但煤化工复工和海外复产降低去库预期，由于PTA大涨或导致聚酯负反馈，因此尽管出现反弹，EG目前仍偏弱，但随着更多装置检修，EG下半年去库前景或向好，价格进一步向下空间不大。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工70.62%，环比上周下降1.19%，同比往年同期下降6.5%。西北开工率78.69%，较上周下降3.43%，同比往年同期下降8.77%。 180万吨/年及中海化学60万吨/年装置计划重启。宁夏宝丰150万吨/年精馏装置恢复。内地供应预期增加。需求端：MTO开工率环比上周上升2%。MTBE开工率较上周下降2%。醋酸开工率较上周下降12%。二甲醚开工率较上周持平。甲醛开工率较上周持平。库存：本周甲醇内陆库存环比上周下降1.97万吨，同比往年同期下降7.42万吨，处于历史低位。港口库存环比上周下降0.52万吨，同比往年同期下降4.58万吨，处于历史较低水平。预期：检修装置回归叠加进口增量，需求疲软，预测价格低位震荡。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率80.03%，拉丝排产比例30.54%，纤维料排产比例10.78%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编较上周上升2.68%，PP注塑较上周下降0.06%，BOPP较上周上升0.07%，PP管材较上周上升2.12%，胶带母卷较上周持平，PP无纺布较上周上升0.37%，CPP较上周上升0.9。PP下游平均较上周上涨1.1%，较去年同期下降4.31%。下游需求整体表现弱于往年，处于历史低位。库存：石化聚烯烃库存89万吨，较前一工作日累库4万吨，同比上升5万吨，处于历史低位。预测：成本驱动，预测价格震荡回升。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率90.4%，线性排产为37.08%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周下降0.70%。农膜产能利用率较上周下降4.09%。管材产能利用率较上周上升1.00%。中空产能利用率较上周上升0.65%。注塑产能利用率较上周上升0.38%。包装膜产能利用率较上周下降1.29%。拉丝产能利用率较上周上升0.22%。库存：石化聚烯烃库存89万吨，较前一工作日累库4万吨，同比上升5万吨，处于历史低位。预测：成本驱动，预测价格震荡回升。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量52.31万吨，环比上上周增加 0.25万吨。下周，胜星石化装置停工，整体来看，预计国内供应或仍有减少，总量在 51.9 万吨左右。本周国际船期实际到港量 67.1 万吨，高于预期，以华东为主。需求端：本周PDH开工率60.3%，环比上周上升0.9%，同比往年同期下降3%，处于历史低位。MTBE开工率58.86%，环比上周上升1%，同比往年同期上升17.6%，处于历史中等水平。烷基化油开工率44.8%，环比上周下降2.1% ，同比往年同期上升9%。随着天气回暖，民用气需求逐步下降。PDH利润转正，厂家开工意愿增强，化工需求走强。库存：本周企业库容率水平在28.38%，环比上周下降0.35%。港口库存176.80万吨，环比上周增加5.4万吨。预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。预测LPG震荡回升。 PVC 1、市场情况能化产品盘面震荡上涨，PVC现货成交欠佳，现货价格维持坚挺走势，华东地区电石法五型现汇自提价维持在5850-5900区间，乙烯法趋稳在6000-6100送到。 2、市场日评国内外经济节奏劈叉，海外衰退概率较大，需求逐步走弱，国内出口压力继续增加。当前房地产新开工较弱，竣工表现较好，综合PVC终端需求仍显一般，厂家库存和社会库存处于历史高位，库存压力较大，外采电石企业利润虽有所修复但仍有亏损，期现货价格在成本支撑和弱需求之间波动，短期内较难有趋势性行情。当前春检来临，PVC开工率大幅下降，对价格有一定支撑，关注能耗双控是否对开工有影响，建议观望，或在5500-6500之间区间操作。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日全国均价2211元/吨，环比上一交易日上涨0.23%。今日沙河市场成交一般，市场价格涨跌互现。华东市场整体产销较前期走弱，价格暂稳。华中市场原片企业库存仍处低位水平，规格不全，价格稳定为主。西南市场小幅拉涨，产销多在平衡，下游适当补库。纯碱：今日，国内纯碱市场走势弱稳，现货价格松动，个别企业价格下降。徐州丰成设备检修，其他相对稳定。下游需求采购不积极，市场低价冲击，采购情绪弱，信心不足。近期成交小单为主，个别企业暂不定价，月底结算。 2、市场日评疫情期间积压的购房需求集中释放之后，近期新房销售逐步走弱，后市销售仍待观察。调研显示玻璃终端房建需求仍显一般，但家装需求较好，整体终端需求或比订单数据显示的要好，近期需求变动不大。玻璃行业库存得到有效去化，价格持续上涨，玻璃利润大幅修复，生产线复产概率加大。后市9月之前需求仍有不确定性，而两年前新开工大跌将在下半年之后有所表现，建议9-1正套或逢高空01合约。纯碱的矛盾点在未来的供需节奏，预期今年需求增长5%左右，产能增长20%左右，大部分产能在下半年投产，市场节奏跟随产能投放节奏，重点关注产能投产情况。当前重碱下游玻璃利润好转，轻碱下游需求仍较弱，下游持货意愿较弱，纯碱库存向上游流动，厂家库存逐步增加，现货价格松动。后市新产能投放时间、碱厂检修情况、出口等因素对市场影响较大，虽然纯碱价格大趋势一定是向下的，但在各种条件不确定的时间段不建议追涨杀跌，等待重要因素落实。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-05-09
2023年5月8日申银万国期货每日收盘评论
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490-540，建议逐步建立多单。【甲醇】甲醇：甲醇上涨2.5%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.96%，较上周上涨1.01个百分点。本周内地部分MTO装置负荷逐步提升，国内CTO/MTO装置整体开工出现回升。截至5月4日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.90%，较上周上涨3.60个百分点，较去年同期下跌2.55个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在75.72万吨，环比上涨4.32万吨，涨幅为6.05%，同比下降14.92%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估23.6万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计5月4日至5月21日中国进口船货到港量在72.78-73万吨。MA309波动区间2300-2400，建议观望。【橡胶】橡胶：周一橡胶增仓上行，RU09收于12070，上涨340，目前橡胶国内产区气候正常，五一期间云南有少量降雨，干旱缓解，但与历史同期相比，降水仍偏少，干旱是否延续仍需观察，后续胶水预计在气候影响下缓慢释放，全球供应处于低谷，国内库存仍有累积，压制价格，沪胶价格处于低位，继续下跌空间有限，短期走势预计仍将在干旱气候以及需求增长不明显的双重作用下延续区间震荡，RU09波动区间11600-12200。【纸浆】纸浆：纸浆今日震荡反弹。外盘美金报价大幅下调，利空浆价。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，海外需求在当前宏观环境下持续走弱。国内进口量显著回升，进口木浆现货价格持续下跌，成品纸价格重心均有所下移。整体来看，供增需降的逻辑不变，浆价延续下跌趋势，但当前跌幅较大短期存在反弹的可能性，关注5000附近支撑力度，SP2309合约区间4800-5500。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。周一，聚烯烃盘面低位整理，逐步止跌。基本面角度，油价止跌反弹并带动化工品反弹。成本支撑下，聚烯烃聚焦自身供需。虽然需求进入淡季，不过前期连续下跌之后，短期盘面或试探性止跌。预计PE09合约波动区间7900—8400，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间7200—7750。【PTA】 PTA: 主力2309合约收涨于价格5468元/吨，市场价格为6010元/吨，较前一工作日价格上涨100元/吨，涨幅为1.69%，隔夜国际油价强势反弹，成本端支撑偏强，上周2套装置重启。其中，嘉通能源2#投产，亚东石化，英力士重启，已减停装置延续检修。本周，新疆中泰存检修预期，已减停装置或延续检修。预计本周周度产量123万吨偏上，周度产能利用率或在80%附近。09合约加工差低位，价格已包含了相对部分的PX下跌预期，建议逢低做多，价格波动范围（5300，5700）。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约周五夜盘收涨于价格4320元/吨，华东市场均价在4160元/吨，较上一个工作日上调80元/吨，乙二醇华东主港库存99.10万吨，是今年1月下旬以来，首次在100万吨以下区间运行。较节前（4月27日）乙二醇华东主港库存102.21万吨，开始小幅去库，主要是港口发货节奏提升。北美及沙特部分检修装置重启，海外供应增量明确，部分存量检修装置有重启计划，因此预计5月乙二醇产量或将小幅增加。目前乙二醇现货均价处于历史相对低位区间内，但是乙二醇供给压力短期仍在，需求方面，终端织机开工小幅走弱，且部分聚酯工厂有减产计划，压制乙二醇价格上行；乙二醇基本面依旧偏弱。建议逢高做空，价格波动范围（3900，4300）。【玻璃纯碱】国内纯碱市场行情低迷，厂家出货情况欠佳。近期纯碱厂家开工负荷率下降，丰成盐化纯碱装置5月6日起停车检修。纯碱厂家库存压力不减，多数厂家灵活接单出货为主，市场中低价货源增多。国内浮法玻璃市场涨势放缓，局部仍存零星提价，多数厂稳价维持出货。华北长城、金宏阳，石家庄玉晶上调1元/重量箱，市场交投一般，部分贸易商售价略灵活；华东市场价格主流走稳。盘面角度，纯碱期超跌后反弹，短期基本面改观有限，高供给压力下盘面延续弱势的主要压力来源。玻璃今日延续回落，基本面角度而言，玻璃供需修复尚可，关注本周玻璃库存的消化进度。 03 黑色【钢材】钢材：今日受到唐山地区粗钢产量压减的消息影响，成材盘面率先开启反弹，华北地区产量占比更大热卷盘面涨幅超过5%，也体现了限产对于市场的提振。后期来看，在钢厂减产逐渐向长流程蔓延，且终端需求在淡季缺乏支撑的情况下，盘面或难以开启趋势性的上涨，但在炉料煤焦出现边际企稳，成材库存静态矛盾不大的情况下，不排除会出现阶段性的反弹，若行政性减产幅度超预期，在成材低库存，且炉料供给不存在明显缺口的环境下，盘面的钢厂利润或仍有做多介入的价值。RB2310合约波动区间3500-3800。【铁矿】铁矿：在5月传统的需求淡季，成材供需双缩将从交易预期转向交易现实。在基建资金情况边际收紧、钢材出口放缓对内贸市场的挤压，以及地产前端环节的缺失的情况下，5月现实端的需求难寻亮点。另外，供给端5-6月澳洲、巴西发货量将进一步回升，铁矿港口库存或将步入累库通道。所以在此基本面环境下，即使盘面铁矿的低估值阶段性的向上修复，但终端需求的弱势也抑制了反弹的动能。预计5月铁矿或将在钢厂减产的过程中继续磨底。I2309波动区间650-800。【煤焦】双焦：受内蒙煤矿核减文件影响，日内焦煤、焦炭09合约弱势下行后强势反弹。焦煤价格持续走弱，焦炭第六轮提降落地。在钢厂利润低位而焦企盈利仍存的环境下，焦炭提降周期尚未结束。焦煤进口增量明显、产量高于同期水平，上游库存持续积累，焦煤估值仍存下调空间。近期成材需求表现不佳，钢厂利润低位延续，铁水产量见顶回落，产业链负反馈环境下需求端的支撑力度有限。整改煤矿多以动力煤为主，对焦煤的影响或较为有限，煤焦供应充足逻辑不变。在焦煤成本支撑偏弱的情况下、焦炭价格易跌难涨，产业链将持续向碳元素上游寻求利润，煤焦警惕追涨风险。预计JM2309波动区间1200-1500，J2309波动区间1900-2300。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁06合约探底回升。锰矿价格重回弱势，焦炭价格持续下行，锰硅北方成本降至6400元/吨附近、厂家利润情况较好；南方利润倒挂程度有所减轻。硅铁平均成本在7200元/吨左右，行业利润偏低。锰硅产量高位回落，库存压力较大，供需格局仍显宽松。硅铁产量降至低位，市场库存消化缓慢。需求方面，钢厂利润低位，钢材产量见顶回落，产业链负反馈环境下、双硅需求难有亮眼表现。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，关注双硅控产节奏。由于硅铁控产幅度更为明显，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2306波动区间6650-7250，SF2306波动区间7100-7600。 04 金属【贵金属】贵金属：上周五的非农数据表现强劲，黄金白银短线走低，早盘企稳反弹。季调后的新增非农就业人口 25.3万人，预期18万人，前值23.6万人；失业率3.4%，前值3.5%，预期3.6%；劳动参与率62.6%，与前值和预期持平；薪资环比增长 0.5%，预期0.30%，前值0.30%，整体上是一份全面强劲的非农报告。此外近期围绕债务上限的争端也持续刺激市场，非农数据后拜登警告说，如果共和党人不同意提高债务上限和防止违约，对经济的影响可能是灾难性的。上周美联储再度加息25bp，但暗示将暂停加息。当前市场逻辑延续“加息暂停+潜在衰退担忧+期待就业市场降温”，基本面偏向正面，波动区间抬升。美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显，央行持续的购金等长期驱动明确，AG2306合约波动区间5400-5900。AU2306合约波动区间435—470，回调幅度可控，波动中枢或整体抬升。【铜】铜：日间铜价收涨1%。美国非农数据远好于预期，降息预期降温。国常会促进汽车下乡和加快充电桩建设。一季度国内铜产量延续稳定增长。今年全球供应大概率延续稳定，周度精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，综合来看一季度需求表现总体良好，今年供求可能略有缺口。短期CU2306合约可能在65000-70000左右区间波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：连续数日下跌后，日间锌价上涨超1%。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅增加，中止下降势头。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2306合约可能20000-22000区间偏强波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价反弹走势。宏观方面海外俄乌冲突仍存扰动。产业上，截止5月04日，国内电解铝社会库存约76.6万吨，去库1.7万吨，有所放缓。供应端，国内成本下探明显，成本端支撑趋弱，电解铝运行产能修复至4060万吨左右，云南维持减产运行状态，贵州及四川等地复产，内蒙古白音华项目保持继续投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降至63.8%，下游消费领域经历过旺季后，终端的新增订单明显转弱。整体上，目前铝锭去库已经放缓，预计AL2306运行区间18000—19300为主。【镍】镍：镍价小幅反弹。宏观方面压力再度显现，海外市场菲律宾、印尼镍铁征税尚未最终落地。产业上，3月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比增1.73%，虽然国内产能延续爬坡，但MHP产电积镍利润缩窄驱动有所减弱。海外纯镍问题缓解，现货升水下行，国内纯镍库存偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，经历过3月份减产，4月钢厂复产较多，而需求端并没太多明显增量，不锈钢库存去化速度减慢。整体上，镍供需结构略改善，预计NI2306运行区间179000—198000为主。【锡】锡：锡价震荡反弹。消息面缅甸佤邦关停锡矿的影响已逐步消退。据统计，2022年缅甸进口锡矿量约占国内供应总量的1/3左右。今年年初以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少，带来国内加工费持续走低。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为55.3%，云南某冶炼企业再度出现减产。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，企业仅刚需采购，订单回暖情况需继续跟踪。近期国内锡锭社会库存再度出现一定累积。整体上，锡供需疲弱状态略改善，预计SN2306运行区间201000—215000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价偏强震荡。现货市场成交气氛偏弱，华东553通氧硅价下调150元/吨至15050元/吨。供应方面，利润倒挂西南厂家复产积极性较差，个别北方厂家也出现检修情况，平水期工业硅产量增幅有限。需求方面，多晶硅价格持续松动，产量仍然延续高位；铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工仍处偏低水平。综合来看，目前下游需求尚待回暖，高企的市场库存消耗缓慢、压制硅价表现；但当前期价逐渐接近北方到货成本，进一步下滑的空间较为有限。预计SI2308波动区间15000-17000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日高开低走。美棉出口签约继续增加，支撑外盘走强。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。国内新年度植棉面积下降，且预期降幅有所扩大，新疆天气不利播种，播种进度慢于往年同期。国内下游需求有所好转，但步入淡季后需求存在转弱预期。整体来看，今年在种植面积下降和内需复苏的推动下，国内棉价重心有望继续上移，CF309合约多单持有，区间15000-17000。【白糖】白糖：昨夜原糖反弹推动国内糖价反弹。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在7030元/吨，云南南华维持下调10元在6870元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，短期谨防回调风险，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7200。【生猪】生猪：第二轮收储启动，生猪价格维持震荡。根据涌益咨询的数据，5月6日国内生猪均价14.35元/公斤，比上一交易日下跌0.01元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：减产炒作热潮消退，苹果期货继续回落。根据我的农产品网统计，截至5月3日，本周全国主产区库存剩余量为345.31万吨，单周出库量32.60万吨。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注五一之前的雨雪天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：跟随原油反弹，棕榈油涨幅最多，由于4月假期较多，彭博和路透马来西亚棕榈油产量恢复不及预期，环比3月略增或者下降，最终4月底库存从167万吨减少至151-153万吨，6月前累库幅度将会不高，从近期产地报价也可以看出。国内周度大豆压榨量逐步增加，豆油开启累库，而国内棕榈油近月进口倒挂较多，维持去库存趋势，豆棕价差走扩后将会再度回落。短期油脂可能跟随原油继续反弹，但是供应趋于宽松的背景下，将会限制涨幅，再度回落，关注豆油主力上方7800，棕榈油主力上方7300，菜油主力上方8400。运行区间豆油2309 7000-8000 棕榈油2309 6600-7600 菜油2309 7600-8600。【豆菜粕】豆菜粕：进口大豆检疫流程出现变化，对于进口大豆到港供应产生影响，国内豆粕近月走强，今日全国各个地方豆粕现货价格上调100元/吨附近，现货基差上调。未来美豆主产区气温回升，降雨略高于正常水平，北部地区积雪继续融化，仅有少部分地区存在洪涝风险，如果播种和生长持续较为顺利，美豆主力将会再度跌破1400美分的支撑位，远月美豆11合约可能下探至1100-1200美分。上周国内周度压榨回升，豆粕累库，但是本周压榨量下降至176万吨，库存可能再度回落，关注进口到港入库情况，如果缓解，类似上次4月事件，将会对于盘面和月差产生冲击。豆粕主力3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-05-08
郑州商品交易所5月8日甲醇仓单日报表
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品种：甲醇单位：张日期：2023-05-08 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量(完税) 仓单数量(保税) 当日增减有效预报升贴水 0803 南通千红 0 0 0 0 0807 江苏海企 0 0 0 0 0809 中原大化（厂库） 0 0 0 -200 0810 兖矿煤化（厂库） 0 0 0 -200 0811 联泓化学（厂库） 0 0 0 -200 0815 东莞百安 0 0 0 0 0817 广州碧辟 0 0 0 0 0818 定州天鹭（厂库） 0 0 0 -260 0819 内蒙博源（厂库） 0 0 0 -600 0820 新能能源（厂库） 0 0 0 -600 0821 南通阳鸿 0 0 0 0 0823 常州建滔 0 0 0 0 0824 江苏德桥 0 0 0 0 小计 0 0 0 3200 0825 长江国际 0 0 0 0 0828 长江石化 0 0 0 0 0829 扬州石化 0 0 0 0 0830 连云港荣泰 0 0 0 -180 0831 京唐港 0 0 0 -200 0832 上期资本（厂库） 2849 0 0 0 小计 2849 0 0 0 0833 杭实化工（厂库） 0 0 -579 0 小计 0 0 -579 0 0834 海油富岛（厂库） 0 0 0 0 0835 南京诚志（厂库） 0 0 0 0 0836 金桥化工（厂库） 0 0 0 0 0837 扬州恒基达鑫 0 0 0 0 0838 东莞九丰 0 0 0 0 0839 中基石化（厂库） 1400 0 0 0 小计 1400 0 0 0 0840 盛虹科技（厂库） 0 0 0 0 0841 国贸石化（厂库） 2366 0 0 0 小计 2366 0 0 0 0842 南华资本（厂库） 0 0 0 0 0843 新湖瑞丰（厂库） 200 0 0 0 小计 200 0 0 0 0844 浙期实业（厂库） 0 0 0 0 0845 江苏丽天 0 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 2743 0 0 0 小计 2743 0 0 0 总计
Elaine2023-05-08
Mysteel：4月份大宗商品价格指数下跌，后期或延续跌势
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2%，同比下跌11.68%。 4月国内甲醇市场整体偏弱运行，宏观与基本面多空消息来回博弈。整体来看，产业链利润不佳压制着甲醇价格的高度，累库及煤价跌势不及预期，外加一些主力MTO工厂的停开车预期变动影响市场情绪。月中，国内外装置停车及股市的反弹曾提振过市场气氛，但交割月日益临近，供应预期压力使备货结束后买气难有向好，而港口近端则因为升水结构而持货意愿不足；月底最后一周，宏观与累库预期使港口价格快速走弱，但内地因库存低位而略显坚守，套利港口空间关闭。展望后期，产业链利润不佳将压制偏上游端产品价格，预计5月供应压力大概率凸显，累库预期确定。西北甲醇价格或将在2000-2200元/吨之间，江苏太仓价格或围绕在2350-2450元/吨之间。 4月份橡胶塑料价格指数为749.28，环比下跌1.91%，同比下跌19.25%。 4 月中国天然橡胶市场弱势震荡，其中全乳胶、20 号泰混、20 号泰标月均价分别为 11362 元/吨、10643 元/吨和 1376 美元/吨，环比分别下跌1.87%、1.51%和1.91%。国内产区开割季来临，海南产区割胶进程顺利，云南产区收到白粉病害以及干旱天气的影响，引发市场炒作情绪，天胶价格多次上探，然随着产区降雨小幅增多，干旱炒作效应逐渐平淡，且中国深色胶库存仍处于累库阶段，整体供应压力不减，下游轮胎市场持续向好动力不足，开工进一步走低，成品库存去库偏缓，供大于求现状制约胶价上行幅度，多空拉扯，天胶弱势震荡。预计 5 月份国内天然橡胶市场或有震荡向下空间。供应端，极端干旱天气对产量影响落地尚需时日，不排除业内继续炒作的可能，短期仍有支撑，或至 5 月中上旬随着炒作情绪降温，国内外产区供应增量，供应端压力渐显，需求端轮胎市场5 月份随着新订单走弱，成品去库偏缓，开工或继续走低，基本面供大于求现状对天胶价格仍存压制，5 月份国内天然橡胶市场仍有震荡走弱预期，但当前胶价已处低位，下方空间有限。 4月份建材价格指数为1463.39，环比下跌0.24%，同比下跌6.47%。 4月受制于资金短缺、新开工不足、雨水反复等各项不利因素影响，未能延续3月的需求回升强劲势头，整体表现为“旺季不旺、不温不火”，而供给端压力较大导致水泥价格不断下跌。展望后期，5月需求出现分化，但资金短缺问题尤在，房地产方面未有明显改善，整体需求或震荡走弱。同时，二季度部分地区错峰时间加码，5月市场供应或缩减。此外，动力煤价格稳中偏弱，水泥企业生产成本小幅下降。总体来看，为行业良好有序发展，供应收缩与需求走弱之间或努力达到动态平衡，但生产成本稍有下行，预计5月水泥价格继续震荡下跌，不过跌幅降有收窄。 4月份造纸价格指数为949.68，环比下跌0.84%，同比下跌0.99%。 4 月中国瓦楞纸及箱板纸价格微幅上扬为主。其中，瓦楞纸、箱板纸月均价分别为 2994 元/吨和 3840 元/吨，环比分别下跌2.6%和2.2%。主因 3 月份纸价跌幅较多，虽 3 月底至 4 月中上旬纸价微幅上扬为主，然涨幅有限，故 4 月均价环比仍呈下跌走势。月内下游二级厂采购积极性良好，纸企库存普遍下降，规模纸企停机及原料废黄板纸价格上扬支撑瓦楞纸及箱板纸价格上涨。隆众预计，二季度市场进入传统淡季，下游需求面支撑有限，而二级厂成品纸库存尚可，纸企出货速度将进一放缓，“五一”假期间或存优惠，然节前，龙头纸企释放涨价信息，叠加尚有停机安排，其挺价意愿偏强，市场表现僵持，预计 5 月份瓦楞纸市场盘整为主。 4月份纺织价格指数为898.42，环比上涨0.25%，同比下跌14.41%。预计5月PTA市场震荡趋弱。外围考虑美国GDP增长濒临衰退边缘，控胀、加息将持续利空经济修复，海外旺季需求存弱化预期，但原油减产或可稀释僵局；终端减停由下而上的负反馈升温，聚酯减产持续，然需关注消费提升对市场支撑。继而考虑PX检修损失量将稳步降低，TA新装置及存量装置有释放预期，归于成本、供需将边际弱化，市场走强难度大。综合来看，考虑市场供需仍有分歧，且宏观变量存在，市场价格或在弱势中找寻反弹契机。 4月份农产品价格指数为1646.96，环比下跌1.55%，同比下跌5.59%。连粕M2309期价在经历4月份的大幅下跌后，5月份下跌空间相对有限，可关注前低3362点的支撑力度，这一点位目前来看支撑较强。原因在于4月期价已然先于现货市场提前交易预期，虽然5月份开始将面临来自大豆供给宽松的现实压力，但由于前期的快速下跌，令其估值下移，未来期价表现会更具韧性。现货方面，由于4月份现货价格大幅上涨，但从5月份开始，油厂大豆到港将大幅增加，豆粕供给有望增加；叠加进口大豆成本逐步走低，豆粕现货价格必将回归供需基本面，有望向期价靠拢。 4月连盘玉米主力合约 C2307 结算价格呈现震荡下跌态势，价格重心继续下移。展望5月份，随着基层余粮见底，粮源主要转移至贸易商手中，今年用粮企业玉米库存整体偏低，玉米价格或逐渐受到成本支撑。5月份下游需求仍然低迷，但可能会有所恢复，小麦对玉米饲料需求的影响或将减弱，玉米价格有望在5月份重新站稳。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI 1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。综合来看，欧美日英等发达经济体制造业持续萎缩，银行业危机还在发酵，国际环境复杂严峻，我国外贸出口可能面临较大不确定性。中国经济企稳回升，4月份服务业需求持续释放，基建投资有望维持高增，但制造业需求萎缩，房地产市场复苏缓慢。预计5月份大宗商品需求进一步下滑，供需矛盾加剧，多数行业价格指数震荡下行。不过，随着钢铁、建材等行业供给端收缩，也存在修复性反弹的机会。整体来看，5月份大宗商品价格指数或震荡下行，钢铁等部分行业可能阶段性超跌反弹，但长期来看大宗商品价格仍受压制。
我的钢铁网2023-05-06
2023年5月5日申银万国期货每日收盘评论
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-540，建议企稳后逐步建立多单。【甲醇】甲醇：甲醇下跌1.21%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.96%，较上周上涨1.01个百分点。本周内地部分MTO装置负荷逐步提升，国内CTO/MTO装置整体开工出现回升。截至5月4日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.90%，较上周上涨3.60个百分点，较去年同期下跌2.55个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在75.72万吨，环比上涨4.32万吨，涨幅为6.05%，同比下降14.92%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估23.6万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计5月4日至5月21日中国进口船货到港量在72.78-73万吨。MA309波动区间2300-2400，建议观望。【橡胶】橡胶：本周橡胶先涨后跌，目前橡胶国内产区气候正常，云南干旱缓解，后续胶水预计持续释放，全球供应处于低谷，国内库存仍有累积，压制价格，但沪胶价格处于低位，继续下跌空间有限，短期走势预计延续区间震荡，RU09波动区间11600-12200。【纸浆】纸浆：纸浆今日大幅反弹。外盘美金报价大幅下调，利空浆价。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，海外需求在当前宏观环境下持续走弱。国内进口量显著回升，进口木浆现货价格持续下跌，成品纸价格重心均有所下移。整体来看，供增需降的逻辑不变，浆价延续下跌趋势，但当前跌幅较大短期存在反弹的可能性，关注5000附近支撑力度，SP2309合约区间4800-5500。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分小调150，中石油部分下调200。拉丝PP，中石化部分下调200，中石油下调150。今日聚烯烃盘面延续弱势，现货价格的走弱带动期货盘面。策略角度而言，暂且观望，耐心等待价格止跌。预计PE09合约波动区间7900—8400，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间7200—7750。【PTA】 PTA:今日主力2309合约跌幅超3%，收于价格5336元。聚酯原料投料成本跌213至6615元/吨。涤纶长丝低价走货为主，现金流维持亏损。涤丝工厂报减停意向增加，但实际执行并未完全到位，部分到下周体现。至周五综合长丝负荷在76.9%，其中直纺长丝负荷在79.5%。终端低位开工窄幅波动依旧，江浙加弹、织机、印染开机分别在69%、62%、66%。五一部分下游停车放假，预计期间综合影响加弹和织造负荷1-2成附近。关注节后的下游负荷回升幅度。节假期间，华东一套（恒力）250万吨新PTA装置已顺利开车并生产出优等品。不过09合约加工差低位,或将支撑价格，操作上逢低多单介入，PTA价格波动范围(5300，5700）【乙二醇】乙二醇：主力2309合约收跌于价格4158元/吨，华东现货在4064（-23）。华东主港地区MEG港口库存总量102.21万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-168美元/吨，乙二醇国产产量增加明显，下游面临减产，乙二醇供应端压力加大下，工厂也出现降负或检修意向，目前停车的产能较大的装置主要有恒力石化90万，海南炼化80万，盛虹炼化一期100万吨等装置，镇海炼化另外5-6月份，卫星石化、浙石化、恒力石化有转产计划，使得供应压力预期减少，但是转产的不确定性以及几套检修装置在5月以后重启，使得市场供应又充满了变数。MEG2309合约波动区间4100-4400元/吨，操作上逢高点做空为主。【玻璃纯碱】国内纯碱市场行情暗淡，厂家出货情况欠佳。近期纯碱厂家开工负荷率维持在高位，近期计划检修、减量厂家不多。随着纯碱、氯化铵价格的持续下滑，联碱厂家利润空间明显萎缩。国内浮法玻璃市场价格稳中小涨。华北安全部分厚度上调1元/重量箱，沙河市场价小板涨跌不一，部分小幅调整，整体成交偏一般；华东福莱特价格上调80元/吨，安徽凤阳价格计划上调3元/重量箱。盘面角度，今日纯碱期货延续弱势，短期基本面改观有限，高供给压力下盘面延续弱势。玻璃则宽幅震荡，基本面角度而言，玻璃供需修复尚可，关注下周供需情况的改观。 03 黑色【钢材】钢材：在季节性需求淡季，且地产、基建、钢材直接出口均出现不同程度放缓的阶段内，现实需求或难有超预期的表现。若要在旺季前保持与去年同期持平的库存，则螺纹周度供给需要减到278万吨左右的水平。所以即使二季度没有行政性的减产，淡季减产也将主动推进。成材供给主动向下匹配的过程中，黑色单边价格整体都将面临一定压力，但鉴于前期高斜率的下跌幅度，不排除会有阶段性的反弹，黑色淡季更多将呈震荡筑底的格局。短期螺纹依然震荡偏弱看待，RB2310合约波动区间3500-3800。【铁矿】铁矿：在5月传统的需求淡季，成材供需双缩将从交易预期转向交易现实。在基建资金情况边际收紧、钢材出口放缓对内贸市场的挤压，以及地产前端环节的缺失的情况下，5月现实端的需求难寻亮点。另外，供给端5-6月澳洲、巴西发货量将进一步回升，铁矿港口库存或将步入累库通道。所以在此基本面环境下，即使盘面铁矿的低估值阶段性的向上修复，但终端需求的弱势也抑制了反弹的动能。预计5月铁矿或将在钢厂减产的过程中继续磨底。I2309波动区间650-800。【煤焦】双焦：日内焦煤、焦炭09合约小幅下探后反弹走强。上游出货压力较大、焦煤价格持续走弱，焦炭第六轮提降开启。在钢厂利润低位而焦企盈利仍存的环境下，焦炭提降周期尚未结束。焦煤进口增量明显、产量高于同期水平，上游库存持续积累，焦煤估值仍存下调空间。近期成材需求表现不佳，钢厂利润低位延续，铁水产量见顶回落，黑色产业链负反馈环境下、需求端对煤焦价格的支撑力度有限。当前碳元素供应较为充足，在焦煤成本支撑偏弱的情况下、焦炭价格易跌难涨，产业链将持续向碳元素上游寻求利润，煤焦维持逢高抛空思路。预计JM2309波动区间1200-1500，J2309波动区间1900-2300。【铁合金】铁合金：今日锰硅06合约探底回升，硅铁06合约震荡走强。锰矿走势偏弱，焦炭价格下行，锰硅北方成本降至6430元/吨附近、厂家利润情况较好；南方利润倒挂程度有所减轻。硅铁平均成本在7200元/吨左右，行业利润偏低。锰硅产量高位回落，库存压力仍然较大，本次收储或在一定程度上缓解供应压力，但锰硅供需格局仍显宽松。硅铁产量降至低位，市场库存消化缓慢。钢厂利润低位，钢材产量见顶回落，产业链负反馈开启。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，关注双硅控产节奏。由于硅铁控产幅度更为明显，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2306波动区间6650-7250，SF2306波动区间7100-7600。 04 金属【贵金属】贵金属：在美联储加息过后，美国银行业危机继续发酵，黄金继续走强。据报道包括多个地区银行考虑出售业务，带动美国地区银行股股票遭遇抛售，抵消美联储可能暂停加息的乐观氛围。本周美联储再度加息25bp，声明中删除“一些额外的政策收紧可能是合适的”，或传递美联储暂停加息信号。会议后鲍威尔表示关注的焦点将是中小银行的表现和信贷供应情况。关于降息，此前多位票委表示会将维持高利率维持一段时期，而当前鲍威尔也表示当前通胀下降得不够快，逆转政策是不合适的。此外近期围绕债务上限的争端也持续刺激市场。当前市场逻辑延续“加息暂停+潜在衰退担忧+期待就业市场降温”，基本面偏向正面，波动区间抬升。美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显，央行持续的购金等长期驱动明确，AG2306合约波动区间5400-5900。AU2306合约波动区间435—470。价格或呈震荡走强，短期重点关注非农表现。【铜】铜：日间铜价小幅回升，总体延续区间波动。美联储如期加息25个基点，并暗示加息暂停，市场反应平淡。一季度国内铜产量延续稳定增长。今年全球供应大概率延续稳定，周度精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，综合来看一季度需求表现总体良好，今年供求可能略有缺口。短期CU2306合约可能在65000-70000左右区间偏弱波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价小幅收涨。美联储如期加息25个基点，并暗示暂停加息。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅增加，中止下降势头。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2306合约可能20000-22000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价承压走弱。宏观方面压力再度显现，俄乌冲突仍存扰动。产业上，截止5月04日，国内电解铝社会库存约78.3万吨，去库1.5万吨，有所放缓。供应端，国内成本下探明显，成本端支撑趋弱，电解铝供应小幅增长，云南维持减产运行状态，贵州及四川等地复产，内蒙古白音华项目保持继续投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨至65.3%，下游消费领域经历过旺季后，终端的新增订单明显转弱。整体上，目前铝锭去库放缓，预计AL2305运行区间18000—19300为主。【镍】镍：镍价下跌走势。宏观方面压力再度显现，海外市场菲律宾、印尼镍铁征税尚未最终落地。产业上，3月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比增1.73%，虽然国内产能延续爬坡，但MHP产电积镍利润缩窄驱动有所减弱。海外纯镍问题缓解，现货升水下行，国内纯镍库存偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，经历过3月份减产，4月钢厂复产较多，而需求端并没太多明显增量，不锈钢库存去化速度减慢。整体上，镍供需结构略改善，预计NI2305运行区间177000—197000为主。【锡】锡：锡价承压运行。消息面缅甸佤邦关停锡矿的影响已逐步消退。据统计，2022年缅甸进口锡矿量约占国内供应总量的1/3左右。今年年初以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少，带来国内加工费持续走低。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为55.3%，云南某冶炼企业再度出现减产。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，企业仅刚需采购，订单回暖情况需继续跟踪。近期国内锡锭社会库存再度出现一定累积。整体上，锡供需疲弱状态略改善，预计SN2305运行区间200000—215000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价探底回升。现货市场成交气氛偏弱，华东553通氧硅价下调150元/吨至15200元/吨。供应方面，利润倒挂西南厂家复产积极性较差，个别北方厂家也出现检修意向，工业硅产量高位回落。需求方面，多晶硅价格持续松动，产量仍然延续高位；铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工降至低位。综合来看，目前下游需求尚待回暖，高企的市场库存消耗缓慢压制硅价；但当前期价逐渐接近北方生产成本，进一步下滑的空间或较为有限。预计SI2308波动区间15000-17000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日延续涨势。美棉出口签约继续增加，支撑外盘走强。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。国内新年度植棉面积下降，且预期降幅有所扩大，新疆天气不利播种，播种进度慢于往年同期。国内下游需求有所好转，但步入淡季后需求存在转弱预期。整体来看，今年在种植面积下降和内需复苏的推动下，国内棉价重心有望继续上移，CF309合约多单持有，区间15000-17000。【白糖】白糖：昨夜原糖反弹推动国内糖价反弹。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在7030元/吨，云南南华维持下调10元在6870元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，短期谨防回调风险，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7200。【生猪】生猪：生猪价格午后上涨。根据涌益咨询的数据，5月4日国内生猪均价14.31元/公斤，比上一交易日下跌0.24元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货出现回落。根据我的农产品网统计，截至5月3日，本周全国主产区库存剩余量为345.31万吨，单周出库量32.60万吨。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日上调0.45元/斤；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注五一之前的雨雪天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：跟随原油反弹，棕榈油涨幅最多，由于4月假期较多，彭博和路透马来西亚棕榈油产量恢复不及预期，环比3月略增或者下降，最终4月底库存从167万吨减少至151-153万吨，6月前累库幅度将会不高，从近期产地报价也可以看出。国内周度大豆压榨量逐步增加，豆油开启累库，而国内棕榈油近月进口倒挂较多，维持去库存趋势，豆棕价差走扩后将会再度回落。短期油脂可能跟随原油继续反弹，但是供应趋于宽松的背景下，将会限制涨幅，再度回落，关注豆油主力上方7800，棕榈油主力上方7300，菜油主力上方8400。运行区间豆油2309 7000-8000 棕榈油2309 6600-7600 菜油2309 7600-8600。【豆菜粕】豆菜粕：跟随外盘反弹。未来美豆主产区气温回升，降雨略高于正常水平，北部地区积雪继续融化，仅有少部分地区存在洪涝风险，如果播种和生长持续较为顺利，美豆主力将会再度跌破1400美分的支撑位，远月美豆11合约可能下探至1100-1200美分。5、6、7月国内进口大豆到港预估2860万吨，低于21年同期的2900万吨，也低于20年同期的3000万吨，但是明显高于2022年同期的2580万吨，到港量偏多，豆粕现货基差承压，6、7月可能是国内压力最大时刻，关注豆粕2307-2309反套。豆粕主力3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-05-05
郑州商品交易所5月5日甲醇仓单日报表
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品种：甲醇单位：张日期：2023-05-05 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量(完税) 仓单数量(保税) 当日增减有效预报升贴水 0803 南通千红 0 0 0 0 0807 江苏海企 0 0 0 0 0809 中原大化（厂库） 0 0 0 -200 0810 兖矿煤化（厂库） 0 0 0 -200 0811 联泓化学（厂库） 0 0 0 -200 0815 东莞百安 0 0 0 0 0817 广州碧辟 0 0 0 0 0818 定州天鹭（厂库） 0 0 0 -260 0819 内蒙博源（厂库） 0 0 0 -600 0820 新能能源（厂库） 0 0 0 -600 0821 南通阳鸿 0 0 0 0 0823 常州建滔 0 0 0 0 0824 江苏德桥 0 0 0 0 小计 0 0 0 3200 0825 长江国际 0 0 0 0 0828 长江石化 0 0 0 0 0829 扬州石化 0 0 0 0 0830 连云港荣泰 0 0 0 -180 0831 京唐港 0 0 0 -200 0832 上期资本（厂库） 2849 0 0 0 小计 2849 0 0 0 0833 杭实化工（厂库） 579 0 0 0 小计 579 0 0 0 0834 海油富岛（厂库） 0 0 0 0 0835 南京诚志（厂库） 0 0 0 0 0836 金桥化工（厂库） 0 0 0 0 0837 扬州恒基达鑫 0 0 0 0 0838 东莞九丰 0 0 0 0 0839 中基石化（厂库） 1400 0 0 0 小计 1400 0 0 0 0840 盛虹科技（厂库） 0 0 0 0 0841 国贸石化（厂库） 2366 0 0 0 小计 2366 0 0 0 0842 南华资本（厂库） 0 0 0 0 0843 新湖瑞丰（厂库） 200 0 0 0 小计 200 0 0 0 0844 浙期实业（厂库） 0 0 0 0 0845 江苏丽天 0 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 2743 0 0 0 小计 2743 0 0 0 总计
Elaine2023-05-05
商品期货早盘收盘多数下跌，燃料油跌超3％，铁矿石、尿素、沪镍跌超2％
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跌超3％，铁矿石、尿素、沪镍跌超2％，甲醇、玻璃、锰硅跌近2％。　　黑色系持续下挫，铁矿石今日跌3％，价格创5个月新低；螺纹、热卷价格也跌至2023年新低。　　宝城期货黑色研究员涂伟华认为，驱动黑色金属下跌的原因有三方面：其一，海外风险再度发酵，始于今年3月的美国银行业危机仍在持续，第一共和银行于5月1日被摩根大通收购，其他一些银行尤其是地区性银行股价近期也出现暴跌，受此影响，大宗商品承压下行，其中尤以能源跌幅最大。其二，假期国内钢材市场延续偏弱运行，全国建材成交乏力，市场对假期后预期整体偏弱，钢厂减产虽进一步扩大，供给压力部分缓解，但钢厂心态依旧偏悲观，且库存有所增加。其三，我的钢铁网公布螺纹钢产销数据依旧不佳。螺纹钢产量环比下降10.51万吨至272.98万吨，同比减少34.53万吨，而螺纹钢周度表观消费量环比回落47.3万吨至282.02万吨，同比减少19.99万吨。
金融界2023-05-05
【能化早评】油价短期受银行危机影响，若缓解或企稳反弹
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5月5日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、纯碱玻璃原油供应端：OPEC+减产仍然是供应端最大驱动，但俄罗斯的海运原油出口始终高位让市场对于OPEC+的减产预期走弱，俄罗斯的财政赤字压力或使其无减产动力，后续需要依据OPEC各国的反应来重新修正预期。需求端：美国区域银行股被空头围猎，引发了很强的即将衰退预期，但预计相应的政府应对措施也将出台，高利率环境下危机或持续反复，但不认为会形成系统性危机。美国油品表需与2022接近，表现正常，后面7-8月有旺季预期。库存端：截至4月21日，API原油库存下降608万桶，汽油库存下降191万桶，馏分油库存下降169万桶，继续全面去库。截至4月21日，EIA原油商业库存下降130万桶，汽油增加170万桶，精炼油库存减少120万桶。观点：目前油价仍然是宏观衰退前景和OPEC+减产之间的博弈，短期由于俄罗斯减产预期削弱和银行危机再次发酵，油价大跌。但油价下跌或促使OPEC作出实质行动，旺季美国需求仍有韧性，我们倾向认为银行危机仍能缓解，衰退不会马上到来，因此油价短期可能将企稳反弹，中长期看仍然是震荡下跌的格局。 PTA/MEG PTA：PX供需矛盾缓解，估值仍然偏高供应端：PTA开工小幅上升到81%。PX亚洲开工率上升到70%，目前炼厂利润尤其是亚洲炼厂利润已经回落，减弱了调油逻辑，随着检修装置复工，预计PX矛盾在6月后将逐渐化解，9月PX利润仍有较大回落空间。需求端：聚酯本周负荷84.3%，下游面对高价发生负反馈，但深度或有限。库存：PTA流通性矛盾基本化解，聚酯库存压力暂时不大但已出现持续累库。观点：PTA目前矛盾仍然在PX端，PX端占据了产业链主要利润，但随着检修装置复工和炼厂利润压缩，9月矛盾或大概率化解，则PTA到原油端利润仍有压缩空间，建议继续逢高空。 MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。供应端：开工率回升至60.5% 需求端：聚酯本周负荷84.3%，下游面对高价发生负反馈，但深度或有限。库存端：截至5月4日，华东主港库存为106万可观去库客观。观点：市场前期预期二季度大幅去库，但煤化工复工和海外复产降低去库预期，由于PTA大涨或导致聚酯负反馈，因此尽管出现反弹，EG目前仍偏弱，但随着更多装置检修，EG下半年去库前景或向好，价格进一步向下空间不大。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工70.62%，环比上周下降1.19%，同比往年同期下降6.5%。西北开工率78.69%，较上周下降3.43%，同比往年同期下降8.77%。下周，久泰100万吨/年装置计划检修，同时其200万吨/年装置计划重启，联泓化学92万吨/年、广西华谊。180万吨/年及中海化学60万吨/年装置计划重启。宁夏宝丰150万吨/年精馏装置恢复。内地供应预期增加。需求端：MTO开工率环比上周上升2%。MTBE开工率较上周下降2%。醋酸开工率较上周下降12%。二甲醚开工率较上周持平。甲醛开工率较上周持平。库存：本周甲醇内陆库存环比上周下降1.97万吨，同比往年同期下降7.42万吨，处于历史低位。港口库存环比上周下降0.52万吨，同比往年同期下降4.58万吨，处于历史较低水平。预期：供给收紧，刚需支撑，预测价格震荡走高。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率81.7%，拉丝排产比例32.94%，纤维料排产比例8.41%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编较上周上升2.68%，PP注塑较上周下降0.06%，BOPP较上周上升0.07%，PP管材较上周上升2.12%，胶带母卷较上周持平，PP无纺布较上周上升0.37%，CPP较上周上升0.9。PP下游平均较上周上涨1.1%，较去年同期下降4.31%。下游需求整体表现弱于往年，处于历史低位。库存：石化聚烯烃库存88.5万吨，较上一工作日累库25万吨，同比上升5万吨，处于历史中等水平。预测：供增需弱，成本坍塌，预测价格震荡偏弱。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率92.41%，线性排产为39.05%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周下降0.70%。农膜产能利用率较上周下降4.09%。管材产能利用率较上周上升1.00%。中空产能利用率较上周上升0.65%。注塑产能利用率较上周上升0.38%。包装膜产能利用率较上周下降1.29%。拉丝产能利用率较上周上升0.22%。库存：石化聚烯烃库存88.5万吨，较上一工作日累库25万吨，同比上升5万吨，处于历史中等水平。预测：供增需弱，成本坍塌，预测价格震荡偏弱。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量52.31万吨，环比上上周增加 0.25万吨。下周，胜星石化装置停工，整体来看，预计国内供应或仍有减少，总量在 51.9 万吨左右。本周国际船期实际到港量 67.1 万吨，高于预期，以华东为主。需求端：本周PDH开工率60.3%，环比上周上升0.9%，同比往年同期下降3%，处于历史低位。MTBE开工率58.86%，环比上周上升1%，同比往年同期上升17.6%，处于历史中等水平。烷基化油开工率44.8%，环比上周下降2.1% ，同比往年同期上升9%。随着天气回暖，民用气需求逐步下降。PDH利润转正，厂家开工意愿增强，化工需求走强。库存：本周企业库容率水平在28.38%，环比上周下降0.35%。港口库存176.80万吨，环比上周增加5.4万吨。预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。预测LPG震荡回升。 PVC 1、市场情况本周PVC市场价格有所回落，运行区间5850-6050元/吨，市场检修量逐步减少，受五一假期影响，预计本周生产企业库存小幅增加，市场再度重归供需矛盾。下游制品企业节后存在适度询盘接单，但刚需仍然是主流节奏；外贸方面本周出口市场报价稀少，电石法报盘至785美元附近，乙烯法报780附近，基本无签单，今日起刚开始销售。成本端受电石价格上涨影响，支撑增强，乙烯法相对偏弱。 2、市场日评国内外经济节奏劈叉，海外衰退概率较大，需求逐步走弱，国内出口压力继续增加。当前房地产新开工较弱，竣工表现较好，综合PVC终端需求仍显一般，厂家库存和社会库存处于历史高位，库存压力较大，外采电石企业利润虽有所修复但仍有亏损，期现货价格在成本支撑和弱需求之间波动，短期内较难有趋势性行情。当前春检来临，PVC开工率大幅下降，对价格有一定支撑，关注能耗双控是否对开工有影响，建议观望，或在5500-6500之间区间操作。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日全国均价2196元/吨，环比上一交易日上涨2.19%。今日沙河市场成交尚可，价格多有所上调。华东市场产销不一，山东、安徽区域表现欠佳，江浙区域表现尚可。华中市场多数稳价出货为主，消化前期涨价。华南市场部分厂家规格不全，整体拿货较节前情绪一般。纯碱：节后，纯碱市场走势弱，现货价格下跌。据了解，企业近期放假期间出货一般，个别企业库存累计明显，个别地区下雨，对于出货有所影响。装置运行稳定，暂无检修计划。下游需求不温不火，采购不积极，按需为主，现货价格不稳，谨慎为主。 2、市场日评统计局公布数据，一季度房地产销售面积累计同比下降3.5%，销售额累计同比增长3%，数据和wind、中指研究院、居民中长期贷款等数据差异很大，不知原因。调研显示玻璃终端房建需求仍显一般，但家装需求较好，整体终端需求或比订单数据显示的要好，后市继续验证需求。玻璃行业库存得到有效去化，价格持续上涨，玻璃利润大幅修复，生产线复产概率加大，建议后市跟进玻璃产销操作，逢低买入，不建议追高，关注地产销售和玻璃下游订单。纯碱的矛盾点在未来的供需节奏，预期今年需求增长5%左右，产能增长20%左右，大部分产能在下半年投产，市场节奏跟随产能投放节奏，重点关注产能投产情况。当前重碱下游玻璃利润好转，轻碱下游需求仍较弱，下游持货意愿较弱，纯碱库存向上游流动，厂家库存逐步增加，现货价格松动。后市新产能投放时间、碱厂检修情况、出口等因素对市场影响较大，虽然纯碱价格大趋势一定是向下的，但在各种条件不确定的时间段不建议追涨杀跌，等待重要因素落实。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-05-05

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