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郑州商品交易所3月22日甲醇仓单日报表

Elaine2023-03-22

【能化早评】宏观情绪缓和，原油继续反弹

月22日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、纯碱玻璃原油昨日Brent结算价75.32，涨2.07%，WTI结算价69.33，涨2.50% 供应端：俄罗斯副总理撑俄罗斯已经完成减产50万桶/日目标，但目前俄油海运出口数据并未体现。根据彭博调查，OPEC2月产量增长12万桶/日，主要由尼日利亚增产带来。美国政府计划出售更多战略储备原油，或将达到2600万桶。沙特部长表示OPEC+或将产量协议维持全年。需求端：随着美国政府对银行加大支持力度，风险情绪缓和，但市场对于美联储加息仍有巨大分歧，总体上我们认为整件事对于海外经济走势是利空而非利好。EIA周报显示美国成品油表需疲弱，弱于去年同期。OPEC下调全球需求预测20万桶/日，因为当前的消费疲软。国内出行需求复苏已经较为充分，未来经济的持续恢复或将进一步释放工业需求，但斜率将放缓。库存端：截至3月17日，API原油库存上升326万桶，汽油库存下降109万桶，馏分油库存下降11万桶，总体累库。截至3月10日，EIA原油库存增加155万桶，汽油减少206万桶，精炼油库存减少254万桶。观点：全球油品库存回到高位以及美国商业库存的上行趋势显示原油供需已经较为宽松。欧美风险事件对于海外经济整体是利空，短期美联储加息结束前恐慌难言结束，恐慌消退后原油仍需要美国购买战储，OPEC进一步挺价等供应端行动来对当前疲弱的需求作出反应，不然预计油价仍将偏弱运行。 PTA/MEG PTA：流通货少和PX紧张导致大涨，关注终端需求或负反馈供应端：恒力惠州投产成功，随着PTA负荷回升，PX端才是矛盾所在，目前PX预期四月检修较多供需缺口大预计会比较紧张。需求端：聚酯负荷恢复到89.4%，今年终端纺织内销较好，外销订单大跌，预计四月后弱需求或逐渐反馈到聚酯端。观点：PTA大涨驱动在于流通货源减少和PX紧张，但今年终端订单不及往年，聚酯或难向下游传导成本压力，随着亏损扩大或发生负反馈。 MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。供应端：开工率回升至61.04% 需求端：聚酯负荷恢复到89.4%，今年终端纺织内销较好，弥补了外贸订单减少，但四月后或逐渐走弱。库存端：截至3月20日，华东主港库存为110万吨，库存偏高。观点：市场前期预期二季度大幅去库，但煤化工复工和海外复产降低去库预期，由于PTA大涨或导致聚酯负反馈，短期利空EG。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工75.39%，环比上周上升2.21%，同比往年同期下降5.57%。西北开工率85%较上周上升0.85%，同比往年同期下降5.83%。下周，兖矿榆林60万吨/年、内蒙古荣信90万吨/年装置计划检修，同时久泰200万吨/年、内蒙古远兴100万吨/年装置计划重启，另外关注宁夏宝丰新建三期240万吨/年装置投产情况。需求端：MTO开工率环比上周上升0.1%。MTBE开工率较上周下降2.89%。醋酸开工率较上周下降0.28%。二甲醚开工率较上周下降0.22%。甲醛开工率较上周上升0.72%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周下降2.87万吨，同比往年同期上升2.18万吨，处于历史中等水平。港口库存环比上周下降1.11万吨，同比往年同期下降0.63万吨，处于历史较低水平。预期：春季检修临近，海外装置尚未恢复，短期供给收紧。需求持续疲软，刚需采购。预测甲醇震荡偏强。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率92.13%，拉丝排产比例30.45%，纤维料排产比例14.43%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编较上周上升1.28，PP注塑较上周上涨0.28%，BOPP较上周上升0.5%，PP管材较上周上涨1.33%，胶带母卷较上周下降2.41%，PP无纺布较上周下降0.25%，CPP较上周持平。PP下游平均较上周上升0.54%，较去年同期下降2.21%。下游需求整体表现弱于往年，处于历史低位。库存：石化聚烯烃库存77.5万吨，较前一工作日去库4万吨，同比往年同期下降24.5万吨，处于历史较低水平。预测：受成油价回落影响，短期盘面价格震荡偏弱。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率91.13%，线性排产为38.14%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周上升1.94%。农膜产能利用率较上周上升1.14%。管材产能利用率较上周上升0.5%。中空产能利用率较上周上升0.12%。注塑产能利用率较上周上升5.24%。包装膜产能利用率较上周上升2.04%。拉丝产能利用率较上周上升0.78%。下游需求处于缓慢复苏阶段，开工持续回升。库存：石化聚烯烃库存77.5万吨，较前一工作日去库4万吨，同比往年同期下降24.5万吨，处于历史较低水平。预测：受油价回落影响，短期盘面价格震荡偏弱。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量55.97万吨，环比上上周减少0.13万吨。本周国际船期实际到港量52.2万吨，基本符合预期。下周计划到港量约 44.5 万吨。需求端：PDH开工率54.31%，环比上周下降2.44%，同比往年同期下降21.59%。MTBE开工率52.51%，环比上周下降6.5%，同比往年同期持平。烷基化油开工率48%，环比上周上升1.6%，同比往年同期上升5.1%。出行需求旺盛支撑传统下游化工品开工走高。PDH利润亏损扩大，开工意愿下降，后续投产计划或将推迟。库存：港口库存170.67万吨，环比增加0.75万吨。企业液化气库容率28.72%，环比上周下降0.94%。预测：供给宽松，需求疲软。PDH持续亏损，开工难以回升，后续投产计划或将延迟。预测LPG价格承压走弱。 PVC 1、市场情况周二PVC市场基本面维持淡稳，周内随着检修增加产量及开工环比继续下降，然需求亮点不足，行业高库存持续，叠加成本端下滑，市场稳中弱势看低，华东电石法五型市场价格维持在6050-6150区间，盘中点价更低价格成交为主，乙烯法市场价格高端回调，市场主流看6300-6500区域送到商谈。 2、市场日评 PVC市场仍处于成本支撑和若需求之间震荡，节后需求不及预期，而烧碱价格下跌，煤炭价格反复，整体成本支撑仍在。后市仍可期待更多的政策利好，当前房地产销售持续向好，有可能逐步改善房企资金状况，利好传导到PVC终端仍需一定时间，目前PVC状况难以得到改观，建议观望，关注终端订单情况。海外金融动荡，原油下跌，整体市场风险加大，注意控制风险。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：周二全国均价1726元/吨，环比上一交易日+0.29%。今日华北市场成交尚可，拿货情绪较前期转弱。华东市场外埠货源较多，本地一线品牌价格相对偏高，产销一般。华中湖北市场库存压力不大，价格提涨1-2元/重箱。华南市场表现平平，稳价出货为主。西南市场价格继续小幅上涨，库存小幅去库后，企业价格相对坚挺，产销多在平衡附近。西北市场需求有所好转，企业上调价格，产销相对良好。纯碱：周二国内纯碱市场走势趋稳，价格大稳小动，个别地区波动。纯碱装置运行稳定，暂无新增检修，安徽红四方计划4月2日开始检修，预计8-9天。企业库存低，出货尚可，产销基本平衡。下游需求淡稳，情绪不积极，近期市场环境偏弱。 2、市场日评玻璃节前下游贸易商补库，价格持续上涨，节日期间玻璃库存大幅增加，库存处于历史高位，对价格形成压力，后市房地产存一定复苏预期，但下游订单仍较弱，节后需求存证伪风险，有待观察，建议观望，关注下游订单情况。纯碱供给处于季节性高位，重碱需求相对稳定，轻碱需求处于淡季，整体刚需仍较强，纯碱厂家库存处于历史低位。今年纯碱新投产产能较多，市场跟随产能投放节奏，关注新增产能进度，根据计算，纯碱上半年供需偏紧，下半年逐步宽松，建议正套或等待市场拐点。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-22

2023年3月21日申银万国期货每日收盘评论

区间460-520，建议观望为主。【甲醇】甲醇：甲醇下跌1.19%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.68%，较上周上涨0.35个百分点。本周期内，除沿海地区个别MTO装置负荷略有提升外，国内CTO/MTO装置整体开工运行稳定。截至3月16日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.48%，较上周下跌0.24个百分点，较去年同期下跌4.98个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在72.4万吨，环比下降1.96万吨，跌幅为2.64%，同比下降4.31%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估23万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计3月17日至4月2日中国进口船货到港量在43.25-44万吨。预计甲醇后期逐步震荡向上，MA305波动区间2450-2650，建议轻仓建立多单。【橡胶】橡胶：周二橡胶止跌企稳，Ru05收于11710，上涨55，盘中走势向下突破，获得支撑，走势震荡。目前橡胶国内产区气候正常，即将开割，国外产区进入减产季，全球供应处于低谷，原料端供应压力减轻，但国内库存持续累积，压制价格，下游轮胎开工率保持稳定，沪胶连续下跌后价格处于低位，短期走势预计偏弱震荡，RU05合约波动区间11700-12000，操作上建议区间操作。【纸浆】纸浆：纸浆今日刷新新低。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，海外需求在当前宏观环境下持续走弱，外盘报价预期将继续下行。国内1-2月针叶浆、阔叶浆累计进口量均有所回升，进口木浆现货价格持续下跌，成品纸需求未有明显改善，原纸企业采购意愿不强，各纸种价格重心均有所下移。近期在海外金融风险的冲击下，浆价下跌速度过快，期价存在超跌可能。但目前尚未看到企稳的迹象，技术趋势性看空，短期下行驱动仍存，预计仍以弱势运行为主，区间5000-6000，操作上建议偏空思路对待。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8100通达源，成交回升。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7600常州，成交回升。周二聚烯烃延续整理。近期原油连续下挫，叠加瑞信问题打压市场信心。不过，连续下跌之后，烯烃现货成交今日回暖。预计PE05合约波动区间7900—8400，操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7500—8000，操作上建议建议观望。【PTA】 PTA: 主力合约收跌于价格5850元/吨，华东现货参考6070元（+26）。PX中国台湾在1068美元。PTA开工率在80%附近，PTA加工费参考501元附近，PX中国内聚酯行业开工率为85%，织造和加弹订单氛围走弱。部分散户加弹库存增加，叠加加弹环节的亏损，停车意向增加中。目前去库幅度缩减，PTA2305合约波动区间5600-6000元/吨，维持区间震荡格局，操作上短期逢低点做多为主。【乙二醇】乙二醇：主力合约收跌于价格4021元/吨，张家港现货商谈在4018元（-46）。华东主港地区MEG港口库存总量99.85万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-115.2美元/吨，供应端5月份浙石化超预期减量对市场有短线刺激，但近期煤化工重启使得市场对于后期整体供应高位之下，社会库存居高难降的局势形成担忧。MEG2305合约波动区间4000-4300元/吨，操作上观望为主。 03 黑色【钢材】钢材：从成材自身的共供需恢复状况来看，螺纹近期高频成交有所下滑，贸易商也有一定的出货意愿，虽然上周表需绝对值尚可，铁水供给也在进一步增加，但利润的回暖以及废钢供给的缓解，电炉开工率的抬升也对供给端形成了挤压。后期关注国内需求进一步恢复的脚步是否会边际放缓，若成材供需阶段性见顶，黑色整体的估值通道也将随之下移。另外，近期海外风险有进一步蔓延的趋势，宏观情绪仍将对商品整体形成压制，策略上建议短期观望为主，关注宏观层面的风险。【铁矿】铁矿：国内来看，螺纹表需表现验证了内需的修复，但进一步上行的空间，以及其所能支撑的铁水强度有逐步压缩的可能，成材供需均面临阶段性见顶的风险。供给端来看，一季度外矿发运淡季的扰动将逐步消退，取而代之的是后期海外矿山发货量的季节性抬升，以及海外衰退进程下铁元素向国内的倾斜，短期铁矿自身基本面有边际宽松的预期。近期海外风险有进一步蔓延的趋势，对商品整体价格的扰动也仍将持续。预计I2305合约波动区间780—940，操作上建议震荡偏弱思路对待。【煤焦】双焦：受海运煤进口增量消息的影响，以及海外宏观风险事件的进一步发酵，双焦盘面近日领跌黑色。从基本面角度看，本轮焦化提降已博弈两个多月仍未落地，若后期铁水产量放缓，焦炭提涨落地难度或将进一步抬升。在碳元素海外进口供给全面放开，内需面临阶段性见顶风险的情况下，双焦价格依然在黑色中处于弱势地位。预计J2305合约波动区间2600—2850，JM2305合约波动区间1750—1950，操作上建议以震荡偏弱思路对待。【锰硅】锰硅：今日锰硅05合约偏弱震荡，终收7332元/吨。江苏市场价格上调30元/吨至7430元/吨。锰矿价格偏弱运行，当前北方产区即期成本在7000元/吨附近、厂家利润仍存；南方产区延续利润倒挂格局。北方厂家开工积极性尚可，锰硅产量维持高位。产业链预期向好，钢材产量逐渐回升，锰硅需求端有望进一步回暖。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的进一步回升，市场供需关系有望改善，成本支撑下期价下方空间有限。操作上建议逢低多配为主，预计SM2305合约波动区间7200-7900。【硅铁】硅铁：今日硅铁05合约偏强震荡，终收7802元/吨。天津72硅铁价格下调50元/吨至7950元/吨。兰炭价格小幅下调50元/吨，当前硅铁平均生产成本在7300元/吨左右，行业利润情况尚可。近期厂家检修情况增加，硅铁产量持续下滑，但厂家库存压力仍存。下游钢厂开工水平逐渐抬升，产业链预期向好，需求端有望进一步回暖。综合来看，当前市场供需关系略显宽松，但随着需求端的进一步回暖，市场供应压力有望逐渐消化。成本支撑下期价下方空间有限，操作上建议逢低多配为主，预计SF2305合约波动区间7700-8700。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属持续走高，隔夜涨势暂缓。银行危机下市场押注美联储货币政策路径进一步宽松，衰退预期和避险需求持续提供驱动。通胀方面，上周公布的美国2月CPI同比5.5%，环比0.4%，2月核心CPI同比5.5%，整体符合预期，但绝对增速仍然较高，结构上商品价格回落，服务端尤其是租住价格维持粘性。银行风波令避险情绪高涨，并使得美联储重新审视当前货币政策对债券端和金融市场的影响，约束货币收紧的节奏。被称作“华尔街通讯社”的Nick Timirao称，美联储在加息问题上面临艰难决定。当前市场逻辑重新转向“衰退预期+加息尾声”。基本面偏向正面，由于全球市场的动荡和避险情绪的持续升温，上调黄金的波动区间，预计AG2306合约波动区间4900-5200，建议观望为主。AU2306合约波动区间420—450，前期多单可逐步离场。【铜】铜：日间铜价收涨，美国金融市场动荡暂告一段落，避险情绪逐步平复。今年全球供应大概率延续稳定，前期受干扰事件影响矿山逐步回复正常。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。库存和中下游开工率表明需求已回升。短期CU2305合约可能在63500-69500左右区间波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收涨，跟随有色集体走势。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，上期所锌锭库存增速放缓，社会镀锌板库存小幅下降，镀锌企业开工率回升。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。短期ZN2304合约可能21000-24000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价反弹回落。海外市场，宏观压力再现，美联储加息存扰动，美国称将对俄铝征收关税，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止3月20日，国内电解铝社会库存约114.4万吨，延续去库3.8万吨。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已减产规模达78万吨，国内电解铝运行产能延续回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至64.2%，下游企业订单逐渐复苏当中。整体上，目前铝供需双弱状态，预计AL2304运行区间17900—18700，建议逢暂时观望为主。【镍】镍：镍价承压下行。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，环比涨5.49%，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，2月钢厂提高开工率，产量环比增加较多。下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态，预计NI2304运行区间170000—187000为主。【锡】锡：锡价反弹回落。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于偏低水平，国内冶炼厂开工率基本恢复正常水平，2月我国精炼锡产量为12892吨，环比增7.52%，同比增5.98%。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，但终端订单回暖不及预期，预计出现好转仍需时日。近期国内锡锭社会库存再度累积，垒库也带来一定压力。整体上，锡供需疲弱状态，预计SN2304运行区间171000—187000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价弱势下行后低位震荡，终收15870元/吨。厂家积极出货而下游采购意愿不高，华东553通氧工业硅价格进一步下调50元/吨至16750元/吨。供应方面，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，但北方厂家开工抬升，工业硅整体产量稳中有升。需求方面，多晶硅价格高位松动，但行业产能爬坡、产量延续高位；ADC12价格有所下滑，铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，企业补库积极性偏低。综合来看，目前需求有待回暖，市场库存高企，硅价上方承压；但当前期价已逐渐接近北方出厂成本，价格进一步下滑空间有限。预计SI2308合约波动区间15500-18500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日偏弱整理。USDA本月上调2022/23年度全球棉花产量，下调全球棉花消费量，期末库存大幅调增，整体利空棉价。全球棉市供需宽松的格局并未改变，外盘预计仍将承压。国内纺织企业开机率位于同期高位，近期国内纱厂原料库存上升。外需持续疲软，内需表现尚可，成品库存均处于历史偏低水平。整体来看，短期棉市缺乏明显的利好驱动，受宏观利空影响，CF305合约预计跟随外盘波动，区间13500-14500。【白糖】白糖：今日糖价小幅下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6180元/吨，云南南华下调10元在6090元/吨。总体而言，目前印度存在的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，前期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305和SR309可以继续逢回调后买入，预计SR05合约波动区间5800-6500。【生猪】生猪：国内猪价小幅反弹。根据涌益咨询的数据，3月20日国内生猪均价15.08元/公斤，比上一交易日下跌0.12元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，但今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间15500—18500。【苹果】苹果：苹果近月合约全天震荡。根据我的农产品网统计，截至3月15日，本周全国主产区库存剩余量为573.06万吨，单周出库量20.22万吨，走货速度较上周略有加快。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.8元/斤，与上一日上涨0.2元/斤；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05合约波动区间8000—9000，操作上建议区间操作为主。【油脂】油脂：走势偏弱，原油再度下跌。印度溶剂萃取商协会(SEA)向政府提交一份备忘录，要求增加毛棕榈油和精炼棕榈油之间的进口税差额。今日10月船期加拿大菜籽对2401榨利在100元/吨，产地价格再次下调。近月船期棕榈油报价较少，5月船期对2305亏损500左右。但是目前油脂主要受到宏观事件影响，避险情绪释放后给出见底信号，否则油脂板块底部将会进一步下移，关注菜籽压榨利润变化情况。棕榈油2305合约区间7600—8400，豆油2305合约区间8200-9000，菜油2305合约区间8700-10100，建议逢高做空为主，短期关注豆油棕榈油2309价差扩大。【豆菜粕】豆菜粕：冲高回落。阿根廷大豆周度优良率维持2%，阿根廷农业部将大豆产量下调至2500万吨，如果按照官方预估的数据测算23年南美四国大豆产量为1.88亿吨，低于3月美国农业部预估的1.98亿吨，但是高于22年的1.81亿吨，阿根廷布省北部大豆开始收割，但是单产较低，尽管下周迎来降雨，但是改善将有限，毕竟3月底开始阿根廷大豆开始大规模收割。关注本次宏观避险情绪是否释放完毕，建议逢高做空豆粕2309，豆粕2309合约区间3600—3900，中长期震荡下行为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-03-21

郑州商品交易所3月21日甲醇仓单日报表

Elaine2023-03-21

【能化早评】原油再次探底回升，筑底或仍需时间

月21日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、纯碱玻璃原油昨日Brent结算价73.79，涨1.12%，WTI结算价67.64，涨1.35% 供应端：沙特部长会见俄罗斯副总理，重申维持减产协议产量立场。最新俄罗斯海上原油出口数据再次回升，俄油减产力度或不及预期。根据彭博调查，OPEC产量增长12万桶/日，主要由尼日利亚增产带来。美国政府计划出售更多战略储备原油，或将达到2600万桶。沙特部长表示OPEC+或将产量协议维持全年。需求端：欧美银行危机仍未结束，本周美联储议息会议也有较大不确定性，整体经济前景仍然偏黯淡。EIA周报显示美国成品油表需疲弱，弱于去年同期。OPEC下调全球需求预测20万桶/日，因为当前的消费疲软。国内出行需求复苏已经较为充分，未来经济的持续恢复或将进一步释放工业需求，但斜率将放缓。库存端：截至3月10日，API原油库存上升116万桶，汽油库存上升459万桶，馏分油库存下降289万桶。截至3月10日，EIA原油库存增加155万桶，汽油减少206万桶，精炼油库存减少254万桶。观点：原油供应端目前无实质紧缩，俄罗斯减产或不及预期，海上原油库存和美国商业库存的上行趋势显示原油供需已经较为宽松。在70美元以下，原油潜在利好包括美国购买战储，OPEC进一步行动等，但前提是宏观企稳。 PTA/MEG PTA：流通货少和PX紧张导致大涨，关注终端需求或负反馈供应端：当前开工率回升至77.6%，关注后续新装置投产。需求端：聚酯负荷恢复到89.4%，今年终端纺织内销较好，弥补了外贸订单减少，但四月后或逐渐走弱。观点：PTA大涨驱动在于流通货源减少和PX紧张，但今年终端订单不及往年，聚酯或难向下游传导成本压力，随着亏损扩大或发生负反馈。 MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。供应端：开工率回升至61.04% 需求端：聚酯负荷恢复到89.4%，今年终端纺织内销较好，弥补了外贸订单减少，但四月后或逐渐走弱。库存端：截至3月20日，华东主港库存为110万吨，库存偏高。观点：市场前期预期二季度大幅去库，但煤化工复工和海外复产降低去库预期，目前估值偏低或暂时企稳。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工75.39%，环比上周上升2.21%，同比往年同期下降5.57%。西北开工率85%较上周上升0.85%，同比往年同期下降5.83%。下周，兖矿榆林60万吨/年、内蒙古荣信90万吨/年装置计划检修，同时久泰200万吨/年、内蒙古远兴100万吨/年装置计划重启，另外关注宁夏宝丰新建三期240万吨/年装置投产情况。需求端：MTO开工率环比上周上升0.1%。MTBE开工率较上周下降2.89%。醋酸开工率较上周下降0.28%。二甲醚开工率较上周下降0.22%。甲醛开工率较上周上升0.72%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周下降2.87万吨，同比往年同期上升2.18万吨，处于历史中等水平。港口库存环比上周下降1.11万吨，同比往年同期下降0.63万吨，处于历史较低水平。预期：春季检修临近，海外装置尚未恢复，短期供给收紧。需求持续疲软，刚需采购。预测甲醇震荡偏强。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率92.13%，拉丝排产比例31.77%，纤维料排产比例13%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编较上周上升1.28，PP注塑较上周上涨0.28%，BOPP较上周上升0.5%，PP管材较上周上涨1.33%，胶带母卷较上周下降2.41%，PP无纺布较上周下降0.25%，CPP较上周持平。PP下游平均较上周上升0.54%，较去年同期下降2.21%。下游需求整体表现弱于往年，处于历史低位。库存：石化聚烯烃库存81.5万吨，较前一工作日累库3.5万吨，同比往年同期下降18.5万吨，处于历史较低水平。预测：受成油价回落影响，短期盘面价格震荡偏弱。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率92.24%，线性排产为37.94%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周上升1.94%。农膜产能利用率较上周上升1.14%。管材产能利用率较上周上升0.5%。中空产能利用率较上周上升0.12%。注塑产能利用率较上周上升5.24%。包装膜产能利用率较上周上升2.04%。拉丝产能利用率较上周上升0.78%。下游需求处于缓慢复苏阶段，开工持续回升。库存：石化聚烯烃库存81.5万吨，较前一工作日累库3.5万吨，同比往年同期下降18.5万吨，处于历史较低水平。预测：受油价回落影响，短期盘面价格震荡偏弱。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量55.97万吨，环比上上周减少0.13万吨。本周国际船期实际到港量52.2万吨，基本符合预期。下周计划到港量约 44.5 万吨。需求端：PDH开工率54.31%，环比上周下降2.44%，同比往年同期下降21.59%。MTBE开工率52.51%，环比上周下降6.5%，同比往年同期持平。烷基化油开工率48%，环比上周上升1.6%，同比往年同期上升5.1%。出行需求旺盛支撑传统下游化工品开工走高。PDH利润亏损扩大，开工意愿下降，后续投产计划或将推迟。库存：港口库存170.67万吨，环比增加0.75万吨。企业液化气库容率28.72%，环比上周下降0.94%。预测：供给宽松，需求疲软。PDH持续亏损，开工难以回升，后续投产计划或将延迟。预测LPG价格承压走弱。 PVC 1、市场情况周一能源化工价格下移，产业成本支撑近期偏弱，PVC盘面价格走低，华东电石法五型主流价格在6050-6150区间震荡，现货一口价报价较少，市场成交继续以低端价为主，乙烯法价格重心弱势看低，区域内在6350-6600区间不等，高端价格阻力较大。 2、市场日评 PVC市场仍处于成本支撑和若需求之间震荡，节后需求不及预期，而烧碱价格下跌，煤炭价格反复，整体成本支撑仍在。后市仍可期待更多的政策利好，当前房地产销售持续向好，有可能逐步改善房企资金状况，利好传导到PVC终端仍需一定时间，目前PVC状况难以得到改观，建议观望，关注终端订单情况。海外金融动荡，原油下跌，整体市场风险加大，注意控制风险。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：周一全国均价1721元/吨，环比上一交易日+0.12%。今日华北市场成交尚可，出厂价格多持稳。华东市场价格持稳，拿货气氛略有转淡。华中市场变化不大，场内对后市信心一般。华南市场成交气氛尚可，稳价护市为主。纯碱：周一国内纯碱市场走势趋稳，价格相对稳定。据了解，金山获嘉设备检修，预计4天，南碱设备试车运行，近期出产品。企业库存产销尚可，基本平衡。市场情绪一般，谨慎对待，对于后市价格上涨驱动不足。当前订单支撑，预期短期库存难有太大波动。 2、市场日评玻璃节前下游贸易商补库，价格持续上涨，节日期间玻璃库存大幅增加，库存处于历史高位，对价格形成压力，后市房地产存一定复苏预期，但下游订单仍较弱，节后需求存证伪风险，有待观察，建议观望，关注下游订单情况。纯碱供给处于季节性高位，重碱需求相对稳定，轻碱需求处于淡季，整体刚需仍较强，纯碱厂家库存处于历史低位。今年纯碱新投产产能较多，市场跟随产能投放节奏，关注新增产能进度，根据计算，纯碱上半年供需偏紧，下半年逐步宽松，建议正套或等待市场拐点。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-21

2023年3月20日申银万国期货每日收盘评论

申银万国期货2023-03-20

郑州商品交易所3月20日甲醇仓单日报表

品种：甲醇单位：张日期：2023-03-20 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量(完税) 仓单数量(保税) 当日增减有效预报升贴水 0803 南通千红 500 0 -300 0 小计 500 0 -300 0 0807 江苏海企 0 0 0 0 0809 中原大化（厂库） 0 0 0 -200 0810 兖矿煤化（厂库） 0 0 0 -200 0811 联泓化学（厂库） 0 0 0 -200 0815 东莞百安 0 0 0 0 0817 广州碧辟 250 0 0 0 小计 250 0 0 0 0818 定州天鹭（厂库） 0 0 0 -260 0819 内蒙博源（厂库） 0 0 0 -600 0820 新能能源（厂库） 0 0 0 -600 0821 南通阳鸿 0 0 0 0 0823 常州建滔 0 0 0 0 0824 江苏德桥 0 0 0 0 0825 长江国际 0 0 0 0 0828 长江石化 0 0 0 0 0829 扬州石化 0 0 0 0 0830 连云港荣泰 0 0 0 -180 0831 京唐港 0 0 0 -200 0832 上期资本（厂库） 2849 0 0 0 小计 2849 0 0 0 0833 杭实化工（厂库） 0 0 0 0 0834 海油富岛（厂库） 0 0 0 0 0835 南京诚志（厂库） 0 0 -22 0 小计 0 0 -22 0 0836 金桥化工（厂库） 0 0 0 0 0837 扬州恒基达鑫 0 0 0 0 0838 东莞九丰 1000 0 0 0 小计 1000 0 0 0 0839 中基石化（厂库） 1400 0 0 0 小计 1400 0 0 0 0840 盛虹科技（厂库） 0 0 0 0 0841 国贸石化（厂库） 2239 0 -40 0 小计 2239 0 -40 0 0842 南华资本（厂库） 0 0 0 0 0843 新湖瑞丰（厂库） 0 0 0 0 0844 浙期实业（厂库） 0 0 0 0 0845 江苏丽天 0 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 2417 0 0 0 小计 2417 0 0 0 总计

Elaine2023-03-20

2023年3月17日申银万国期货每日收盘评论

申银万国期货2023-03-17

郑州商品交易所3月17日甲醇仓单日报表

品种：甲醇单位：张日期：2023-03-17 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量(完税) 仓单数量(保税) 当日增减有效预报升贴水 0803 南通千红 800 0 -50 0 小计 800 0 -50 0 0807 江苏海企 0 0 0 0 0809 中原大化（厂库） 0 0 0 -200 0810 兖矿煤化（厂库） 0 0 0 -200 0811 联泓化学（厂库） 0 0 0 -200 0815 东莞百安 0 0 0 0 0817 广州碧辟 250 0 0 0 小计 250 0 0 0 0818 定州天鹭（厂库） 0 0 0 -260 0819 内蒙博源（厂库） 0 0 0 -600 0820 新能能源（厂库） 0 0 0 -600 0821 南通阳鸿 0 0 0 0 0823 常州建滔 0 0 0 0 0824 江苏德桥 0 0 0 0 0825 长江国际 0 0 0 0 0828 长江石化 0 0 0 0 0829 扬州石化 0 0 0 0 0830 连云港荣泰 0 0 0 -180 0831 京唐港 0 0 0 -200 0832 上期资本（厂库） 2849 0 0 0 小计 2849 0 0 0 0833 杭实化工（厂库） 0 0 0 0 0834 海油富岛（厂库） 0 0 0 0 0835 南京诚志（厂库） 22 0 0 0 小计 22 0 0 0 0836 金桥化工（厂库） 0 0 0 0 0837 扬州恒基达鑫 0 0 0 0 0838 东莞九丰 1000 0 0 0 小计 1000 0 0 0 0839 中基石化（厂库） 1400 0 0 0 小计 1400 0 0 0 0840 盛虹科技（厂库） 0 0 0 0 0841 国贸石化（厂库） 2279 0 0 0 小计 2279 0 0 0 0842 南华资本（厂库） 0 0 0 0 0843 新湖瑞丰（厂库） 0 0 0 0 0844 浙期实业（厂库） 0 0 0 0 0845 江苏丽天 0 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 2417 0 0 0 小计 2417 0 0 0 总计

Elaine2023-03-17

【宏观早评】欧央行头铁

种是：聚丙烯纠缠度51，豆油缠度41，甲醇纠缠度42。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-17

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