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白银调整趋势将延续

数和美债收益率走强，贵金属价格承压。对白银而言，前期涨幅较高且波动率较大，叠加工业需求预期平稳、缺乏增量支撑，其价格表现将弱于黄金，或较长时间维持弱势。美国劳动力市场韧性较强美国宏观数据密集发布，经济韧性与通胀压力形成双重验证。5月美国非农就业人数新增17.2万，显著高于市场预期的8.5万，失业率则维持在4.3%。从行业结构看，就业增长主要集中在休闲与酒店业、地方政府及医疗保健业。休闲与酒店业就业人数新增7万，远超过去12个月每月1.4万的平均新增水平；地方政府就业人数新增5.5万；医疗保健业就业人数新增3.5万。金融行业5月就业减少2.2万个岗位，较2025年5月的高点累计减少10.7万个。此外，3月和4月的非农就业人数合计大幅上修9.3万。这份数据被视为美联储6月议息会议前最重要的经济指标之一，将直接影响市场对美国经济走势及利率路径的判断。连续3个月的非农就业人数增长，叠加职位空缺数量的意外上升，显示劳动力市场基础更为稳固。尽管招聘规模有限，但整体强劲的就业态势足以让美联储继续聚焦通胀问题。鉴于当前通胀已加速上行，更大的风险在于物价上涨压力，而非劳动力需求持续疲软。这份超预期的就业报告进一步强化了市场对美联储短期内维持利率不变的预期。利率上行加剧流动性压力近期地缘局势反复，叠加美国通胀反弹幅度超出市场预期，市场对美联储年内加息的预期持续升温，美元指数也随之延续反弹态势。美联储货币政策预期仍是影响美元指数走势的关键因素，当前在通胀反弹、失业率维持低位的宏观背景下，美联储年内降息的可能性预计较低。美以伊冲突爆发后，全球主要经济体国债利率普遍上行。截至2026年6月5日，美国、日本、德国、英国、法国10年期国债收益率分别上行58、55、38、62、48个基点，反映出全球央行可能需要通过加息来巩固公信力，以避免通胀预期出现波动。4月以来，美国人工智能产业繁荣与财政宽松政策共同推动经济增长加速，名义增速与就业市场已呈现出过热的早期迹象。当前利率水平对经济的约束作用或仍不足，在此背景下，美联储今年降息的可能性较低，政策指引或将偏鹰派，且明年前可能需要加息2~3次。美债利率加速攀升、实际利率上行，短期内对贵金属价格构成较强压制。中长期来看，高利率将对经济产生负反馈，消费与投资承压，通胀或逐步回落，美联储或小幅降息，带动短端收益率下行。但长端收益率受债务压力及全球债市溢出效应影响，下行空间有限。白银的工业属性更强，对利率及流动性周期的敏感度也更高。一方面，宽松环境会压低实际利率，降低持有无息资产的机会成本；另一方面，宽松周期通常伴随需求预期改善，从而对白银的工业属性形成支撑。在地缘冲突仍存不确定性的背景下，油价或维持高位运行，通胀反弹的可能性随之加大，市场对利率维持高位的预期也持续增强，白银价格上方压力加大。工业需求预期平稳根据世界白银协会数据，2026年全球白银总供应量预计为33167吨，较2025年减少747吨，其中矿山供应26254吨，回收6571吨。需求方面，2026年全球白银总需求预计在34606吨，较2025年减少560吨。具体来看，工业总需求已连续3年下降，2026年预计为19894吨，占总需求的57%；2025年工业总需求为20447吨，同比下降3%。光伏产业用银需求持续收缩，2026年预计为4698吨，较2025年减少932吨。实物需求则有所回升，2026年预计为8013吨。尽管2026年白银供需仍可能存在一定缺口，但随着国内光伏抢装潮结束，白银消费或将面临压力。综合来看，美联储年内加息预期升温，叠加地缘局势反复加剧通胀不确定性，流动性收紧预期持续发酵，美元指数与美债收益率或维持强势，银价调整趋势或将延续。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网06-10 09:50

CFTC：截止6月2日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货和期权持仓报告

日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货和期权分类持仓报告：合约单位:（5000 金衡盎司的合同）总持仓量:121733 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 34155 9663 28042 29323 72799 91521 110505 30213 11229 较5月26日当周总持仓量变化(889) 658 -648 1218 -1811 -427 66 144 823 745 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 28.1 7.9 23 24.1 59.8 75.2 90.8 24.8 9.2 (交易商总数：152) 75 29 57 33 42 130 107

Elaine06-08 00:00

CFTC：截止6月2日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货持仓报告

日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货分类持仓报告：合约单位:（5000 金衡盎司的合同）总持仓量:102809 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 33933 10007 14997 25782 68443 74712 93447 28097 9362 较5月26日当周总持仓量变化(1065) 1175 -528 917 -1823 -55 269 334 796 731 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 33 9.7 14.6 25.1 66.6 72.7 90.9 27.3 9.1 (交易商总数：147) 71 29 40 29 36 119 87

Elaine06-08 00:00

饲料龙头的成本“保卫战”

粕的企业来说，跳动的不是数字，而是真金白银的利润。更让人窒息的是资金。传统期货套保像一把“双刃剑”，虽然能锁定价格，但需要大笔保证金。一旦行情反向波动，还得追加保证金。“那时候感觉就像在走钢丝，前面是涨价的悬崖，后面是资金断链的火坑。”该企业负责人回忆道，旺季生产正缺钱采购原料，哪还有“余粮”去交保证金？一份像车险一样的方案转机出现在中州期货农产品研究总监吴晓杰带着方案登门的那天。她没有推销那些花里胡哨的复杂衍生品，而是给饲料厂递上了一份“保险单”——场内期权组合策略。这东西听起来很玄乎，但逻辑简单得像买车险。企业旺季采购资金紧、怕涨价，那就付一小笔“保费”（权利金），把采购成本锁死在最高价，哪怕豆粕价格大幅上涨，企业也不怕。更妙的是，不像传统期货套保那样补缴保证金。为了让这份“保险”更划算，吴晓杰团队还打了个“组合拳”：在买入看涨期权托底的同时，高位卖出虚值期权。这就好比在买车险的同时，顺便卖了个车位租赁权，一边付保费，一边收租金，用租金来补贴保费。针对企业每月5000吨的采购量，吴晓杰团队精准设计了分阶段方案，仅用55万元权利金，就锁定了2500吨豆粕的最高成本（3122元/吨），相比传统期货套保，资金占用微乎其微。虽然55万元的资金体量不算惊人，但在旺季现金流紧张的时刻，哪怕是几十万元的闲置都是对生产力的透支。更重要的是，这笔钱买来的不仅是收益，更是对现金流的“松绑”。从惊魂到淡定的翻身仗观念的扭转从来不是一蹴而就，尤其是真金白银投进去的时候。2025年3月，豆粕价格从2950元/吨一路上涨至3600元/吨。这正是饲料生产最吃紧的时候，现货成本压力极大。企业焦头烂额，吴晓杰团队也比平时更忙了。每天雷打不动的行情推送、实时盈亏解读，让企业老板第一次清晰地看到：虽然现货端成本在上升，但期权端的盈利可以弥补这些损失。以前是瞎担心，现在是看着数字心里有底。过程中也不是没有惊魂一刻。中途价格出现过一次猛烈回调，卖出的虚值期权出现了小幅浮亏，企业瞬间紧张了起来。在期权组合策略里，短期的浮亏往往是“时间价值磨损”造成的正常现象，并非方向看错了。但对于第一次接触这种工具的企业来说，账面上的浮亏依然像针一样扎眼。吴晓杰二话不说，直接上门，拿着数据一条条拆解逻辑：“这不是投机，是策略的一部分，最坏的情况我们也算过，完全可控。”这种“陪跑式”服务，硬是把企业的焦虑感给熨平了。结果是最好的“试金石”。当潮水退去，数据摆在了桌面上：买入看涨期权平仓盈利76万元，卖出虚值期权平仓盈利34万元，期权端净赚110万元，完美对冲了现货涨价亏损。 “以前是‘赌’行情，现在是‘管’风险。”企业负责人感慨，现在团队终于不用天天盯着盘面提心吊胆了，可以把精力放回老本行——怎么把饲料做得更好？怎么服务那1万多户养殖户？对吴晓杰而言，这个案例让她更加笃定，服务实体企业，金融工具绝不是越复杂越好，那个能像“保险”一样，低成本、低风险，还能切实解决中小企业痛点的方案，才是最完美的创新。如今，湖北这家水产饲料企业不仅自己用顺了手，还成了义务宣传员，向上下游推广这种“稳稳的幸福”。毕竟，在这个价格波动加大的时代，能睡个安稳觉，本身就是一种巨大的竞争力。来源：期货日报网

期货日报网06-02 09:35

上海期货交易所2026年06月01日白银仓单日报

地区仓库期货增减白银单位：千克上海中储吴淞 81772 0 外运华东虹桥 185715 -2107 中工美供应链 503369 -10034 合计 770856 -12141 广东深圳威豹 185661 -8242 总计 956517 -20383

99qh06-01 16:00

CFTC：截止5月26日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货和期权持仓报告

日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货和期权分类持仓报告：合约单位:（5000 金衡盎司的合同）总持仓量:120844 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 33498 10311 26824 31134 73226 91455 110361 29389 10483 较5月19日当周总持仓量变化(-5321) -1034 522 -3232 -1680 -2389 -5946 -5100 625 -221 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 27.7 8.5 22.2 25.8 60.6 75.7 91.3 24.3 8.7 (交易商总数：155) 77 30 53 32 40 132 102

Elaine06-01 00:00

CFTC：截止5月26日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货持仓报告

日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货分类持仓报告：合约单位:（5000 金衡盎司的合同）总持仓量:101744 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 32758 10535 14080 27605 68498 74443 93113 27301 8631 较5月19日当周总持仓量变化(993) -1833 615 1451 497 -1278 115 788 878 205 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 32.2 10.4 13.8 27.1 67.3 73.2 91.5 26.8 8.5 (交易商总数：147) 77 23 37 27 36 117 85

Elaine06-01 00:00

上海期货交易所2026年05月28日白银仓单日报

地区仓库期货增减白银单位：千克上海中储吴淞 81772 0 外运华东虹桥 189118 2534 中工美供应链 526413 -7102 合计 797303 -4568 广东深圳威豹 190648 -1207 总计 987951 -5775

99qh05-28 16:00

金铜表现分化后市如何演绎

步提升。今年迄今为止，芝商所微型黄金、白银和铜期货的日均交易量为768715手，同比增长约270%。相关市场流动性和参与度的增加，客观反映出参与者对精细化风险管理工具的切实需求，这类工具正逐渐成为大宗商品风险管理实践中常见的组成部分。对相关金属市场参与者而言，微型期货合约为现货头寸提供了灵活的短期对冲途径。（作者单位：华鑫期货）来源：期货日报网

期货日报网05-28 00:15

上海期货交易所2026年05月27日白银仓单日报

地区仓库期货增减白银单位：千克上海中储吴淞 81772 0 外运华东虹桥 186584 -244 中工美供应链 533515 -9416 合计 801871 -9660 广东深圳威豹 191855 14180 总计 993726 4520

99qh05-27 16:00

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