期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

洞悉波动率本质把握期权投资全局

特征鲜明的阶段性行情：一是1月底启动的白银行情，二是2月底启动的原油行情。 2025年以来，光伏、新能源汽车、AI数据中心等新兴产业高速发展，带动白银需求持续爆发。但白银属于铜、铅、锌等基本金属开采的副产品，供给端完全依附于主矿开采计划，无法随需求快速扩张而同步增产，供需错配格局持续加剧。数据显示，全球白银总库存从2025年10月的15000吨快速回落至2026年1月底的12000吨，库存大幅去化进一步放大了供需矛盾。图为2026年期权市场几个代表性品种的主力平值隐含波动率走势受此驱动，白银期货价格从不足12000元/千克快速拉升，最高触及32000元/千克，走出史诗级上涨行情。同期，白银主力平值期权隐含波动率从30%同步飙升至120%。行情见顶后，白银期货连续回调，隐含波动率在高位短暂震荡后逐步回落至60%附近，行情与隐含波动率的联动特征十分显著。 2026年2月底启动的原油行情，则由中东地缘冲突主导。受供给危机冲击，国际原油价格持续大涨，一举突破100美元/桶关口，主力平值期权隐含波动率持续冲高，一度突破200%，刷新历史极值。3月9日晚间，特朗普公开表态“战事即将结束”，同时宣布释放战略石油储备、启动霍尔木兹海峡护航计划。利空消息快速发酵，原油期货价格大幅下跌，原油期权隐含波动率同步回落。随后，尽管伊朗官方否认美方“战事即将结束”的言论，霍尔木兹海峡封锁状态也未及时解除，但市场对供给危机的恐慌情绪已快速消退。原油期权隐含波动率从3月9日的高位持续回落，目前已回归本轮冲突爆发前的常态水平。图为2026年5月13日收盘时，期权市场各品种的主力平值IV所处历史分位数和IV相对“五一”假期前的变化幅度 “五一”假期，美伊谈判进程虽进展缓慢、阻力重重，但从隐含波动率的定价结果看，在全球主要大国的协调干预下，市场对原油极端大涨的恐慌预期已彻底出清。从全市场维度复盘本轮期权行情，可通过各商品期权隐含波动率分位数及周度波动变化进行全面观察。数据显示，“五一”假期后，国内多数商品期权品种隐含波动率大幅回落，但原油、能化、贵金属板块的隐含波动率仍维持在80%~90%的高分位区间，波动韧性较强；而农产品、油脂油料等品种隐含波动率处于低位，市场整体呈现显著的波动分化格局。（作者单位：国投期货）来源：期货日报网

期货日报网05-25 07:55

季刊发布 | 铂金市场一季度供需分化：供应上行，需求减弱

先的贵金属咨询机构。该机构专注于黄金、白银及铂族金属市场研究，提供定期报告、预测及定制化咨询服务。Metals Focus金属聚焦的团队分布于8个司法管辖区，在全球范围内拥有广泛的联系。因此，金属聚焦致力于为贵金属市场提供世界级的统计、分析和预测。如需了解更多信息，请访问：www.metalsfocus.com 铂金简介铂金是世界上最稀有的金属之一，其独特性质使之在各个不同的需求领域都备受重视。铂金独特的物理属性和催化性确立了其在工业应用中的价值。同时，铂金独特的贵金属属性也使其成为顶级的首饰用金属。铂金主要有两个供应来源：原生矿产及回收，其中回收通常来自超过使用寿命的汽车催化剂和首饰回收。过去五年间，全年铂金总供应量 (精制盎司) 的75%到79%来自原生矿产。全球铂金需求强劲，且日趋多样化。铂金需求主要来自四个领域：汽车、工业、首饰和投资领域需求。过去五年间，汽车催化剂领域的铂金需求约占总需求的36%到44%。铂金在多个非汽车行业用途中的需求平均占全球总需求的30%（5年均值）。同期内，全球年度首饰需求平均占铂金总需求的27%。投资需求是过去五年中变动最大的类别，占总需求的-8%至14%（未公开的保险库内投资者持仓变动未计算在内）。免责声明世界铂金投资协会和金属聚焦均并未经任何监管机构授权提供投资建议。本文档中的任何内容都不得作为或视为投资建议、销售要约或购买任何证券或金融工具的建议，进行任何投资之前应始终寻求恰当的专业建议。来源：期货日报网

期货日报网05-19 11:45

CFTC：截止5月12日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货和期权持仓报告

日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货和期权分类持仓报告：合约单位:（5000 金衡盎司的合同）总持仓量:132647 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 37115 9745 31423 33260 78107 101798 119275 30849 13372 较5月5日当周总持仓量变化(15078) 4482 1711 5014 2127 6083 11623 12808 3455 2269 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 28 7.3 23.7 25.1 58.9 76.7 89.9 23.3 10.1 (交易商总数：173) 91 33 64 35 43 154 112

Elaine05-18 00:00

CFTC：截止5月12日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货持仓报告

日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货分类持仓报告：合约单位:（5000 金衡盎司的合同）总持仓量:103800 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 36569 10458 12088 27341 70987 75998 93533 27802 10267 较5月5日当周总持仓量变化(6868) 3604 1385 26 1247 4358 4877 5769 1991 1099 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 35.2 10.1 11.6 26.3 68.4 73.2 90.1 26.8 9.9 (交易商总数：167) 89 29 38 30 37 135 88

Elaine05-18 00:00

上海期货交易所2026年05月13日白银仓单日报

地区仓库期货增减白银单位：千克上海中储吴淞 75924 0 外运华东虹桥 147311 13111 中工美供应链 474514 15467 合计 697749 28578 广东深圳威豹 170418 6654 总计 868167 35232

99qh05-13 16:00

供需错配白银上行动能充足

布能源危机紧急法令，使得供给本就偏紧的白银市场隐忧增加，叠加世界白银协会预计2026年全球白银供给缺口扩大，市场再次开启上涨模式，当日外盘白银价格涨超7%，创2月底中东冲突爆发以来最大单日涨幅。另外，地缘局势边际缓和、宏观预期边际向好均在一定程度上有利于银价上行。供给收缩预期增强 2010年以来，全球白银矿山产量经历了明显的阶段性变化。2010—2016年产量持续增长，并在2016年前后达到阶段性高点。此后，虽然新能源、电子等行业对白银的需求持续上升，产量却未能同步扩张，最近几年维持在2.5万～2.6万吨区间。易开采的富矿资源逐渐枯竭，新项目投产有限，全球白银可开采储量增长放缓，资源储量和投资不足等问题制约供给扩张。从资源分布看，白银可开采储量高度集中，秘鲁、澳大利亚、俄罗斯、中国和波兰位居前列，五国合计占总储量的七成以上，叠加以副产矿为主的供给特征，白银长期供给弹性相对有限。全球72%的白银来源于铜、铅、锌等基本金属的伴生矿。主金属矿开采周期长、银矿品位下滑等因素导致白银矿产端的增量在未来几年或几乎停滞。尽管银价上涨刺激回收，但2019—2024年再生银年均增速仅为3.4%，远不足以填补矿产下降的缺口。 5月11日，秘鲁正式发布能源危机紧急法令，该国电力供应紧张、工业天然气配额受限。根据世界白银协会最新数据，作为全球第二大产银国，秘鲁白银多为铜矿伴生产出。2025年，秘鲁白银产量连续第三年增长。嘉能可（Glencore）旗下的安塔米纳（Antamina）矿因矿石品位提升，白银产量同比大增56%。五矿资源（MMG）旗下的拉斯班巴斯（Las Bambas）矿产量亦有所上升，受益于采矿量与选矿量均创历史新高，且选矿回收率提高。霍奇希尔德（Hochschild）旗下的因马库拉达（Inmaculada）矿因白银品位下降，产量同比下滑12%。矿山开采、选矿、冶炼环节高度依赖能源。在能源与电力双重约束下，矿山生产受限，产能被迫收缩，这使得银矿供给收缩预期进一步增强。白银贸易方面，拉美及澳大利亚供应银精矿，中国进行冶炼加工。2025年，我国银矿砂及其精矿进口量为191.67万吨，较2024年的167.98万吨增长14.10%。从进口国别来看，秘鲁、墨西哥、玻利维亚稳居我国银精矿进口来源国前三，进口量合计占比74.1%，进口来源集中度较高。具体来看，自秘鲁进口95.6万吨，占比接近50%，自墨西哥进口26.7万吨，自玻利维亚进口15.7万吨。由此看来，秘鲁银矿减产预期对我国进口银矿成本会形成不利影响。需求保持强劲增长势头市场对白银需求的理解已严重滞后于产业现实。多数人仍将白银的工业应用局限于光伏银浆，却忽视了其正在成为AI算力基础设施与新能源汽车及其配套设施几乎不可替代的关键功能材料。这种认知偏差的根源，在于白银的金融属性长期掩盖了其物理属性。白银具备所有金属中最高的导电性与最高的导热系数，这两项物理特性的优势，决定了其在高端精密制造领域中难以被简单替代。近年来，全球汽车市场加速电动化转型，电动汽车市场迅速从汽车行业的一个较小分支崛起为主流。电动汽车所需的白银量远高于传统内燃机汽车，白银被广泛应用于电池管理系统、电力电子设备、充电基础设施和电气触点等多个领域。全球汽车市场从内燃机汽车向电动汽车的转变将显著提升白银需求。纯电动汽车平均消耗的白银量比内燃机汽车高出67%～79%，每辆电动汽车需要25～50克白银。当前的行业共识是，电动汽车市场渗透率的提升趋势将延续，2025—2031年，预计全球电动汽车产量年复合增长率为13%。基于此，世界白银协会预测，2025—2031年，全球汽车行业对白银的需求将以3.4%的年复合增长率增长。充电桩需求方面，根据国家充电设施监测服务平台数据，截至3月底，我国电动汽车充电基础设施总数为2148.1万个，同比增长46.9%。其中，公共充电设施486.3万个，同比增长28.1%；私人充电设施1661.8万个，同比增长53.5%。2025年全球汽车行业（汽车+充电桩）用银量有望升至4600吨左右。 2000—2025年，全球信息技术总电力容量增长了约53倍，即使缺乏精确的白银消耗量数据，二者之间的联系也显而易见。比如，人工智能应用越来越依赖于GPU、TPU和NPU等专用处理器，所有硬件都依赖高性能半导体，而这些半导体在其内部连接和封装中使用了白银。再如，最近几年“大火”的机器人中，也有大量零部件需要白银。当前，各国政府正加速建设数据中心，推出相关政策，以简化监管，并提供拨款、税收减免和快速审批等激励措施。在全球范围内，算力基础设施产能大幅提升是可见的，这将最终传导至对白银的需求上。数据消费量的激增与人工智能技术的普及，推动全球数据中心建设迅猛发展。世界白银协会数据显示，2000年以来，全球数据中心数量已增长至原先的11倍，目前全球范围内的数据中心总数已超4600座。另外，5G通信的快速发展为白银需求注入了新的活力。5G基站建设对白银的需求主要集中在天线、滤波器、射频器件等高频通信设备中。每个5G基站需要使用50～200克白银，是4G基站用银量的2倍以上。2025年中国新建5G基站超过200万个，对应白银需求为400万盎司（约124吨）。在全球范围内，2025年5G相关需求高达1600万盎司（约497吨），预计2030年将达到2300万盎司（约715吨）。5G基站建设带动白银需求快速增长，充分体现了这一领域的强劲增长势头。非农就业数据影响减弱美国4月新增非农就业人口为11.5万，大幅高于市场预期的6.5万。美国非农就业数据表现已经连续两个月强于市场预期。不过，3月和4月非农就业数据公布后，市场反应十分平淡。按照过往市场规律，非农就业数据持续超预期往往会压制美联储降息预期，引发贵金属市场大幅震荡。最近两个月，贵金属市场走势不同于以往，原因在于非农就业数据虽然连续大幅超预期，但近几年数据常出现事后上调与下调的情况，长期反复扰动下，市场对非农就业数据的认可度和信任度已经明显降低。当前，美国劳动力市场进入低招聘、低裁员的平稳状态，更具参考价值的平均时薪数据明显走弱。美国4月平均时薪同比增长3.6%，显著低于3.8%的市场预期，前值修正为3.4%。这意味着，在非农就业数据参考价值减弱的背景下，平均时薪反映出美国劳动力通胀并没有出现大幅上行，市场对劳动力端引发的通胀担忧持续降温，劳动力市场波动不再是短期市场关注的焦点。当前市场关注的焦点为油价走势、霍尔木兹海峡局势以及美国与伊朗的谈判进展。油价近期明显回落，带动商品通胀预期下行，为美联储降息提供动力。后市展望中东冲突爆发以来，地缘局势瞬息万变，油价中枢抬升导致通胀抬头，4月美联储继续“按兵不动”。在多重因素共同压制下，白银经历了两个多月的震荡行情。目前，白银波动率回落至低位，全球最大白银ETF——SLV白银持仓量回落至2025年11月份的起涨点附近，COMEX白银期货非商业性净多持仓呈现窄幅波动状态。这些指标预示着，一旦宏观预期边际好转，在供给缺口仍存的情况下，白银价格有望再次开启上行走势。白银基本面供给刚性的硬性约束较难改变，需求端能源转型和人工智能的叙事短期难以改变或证伪。世界白银协会数据显示，白银将连续6年出现供给缺口，2026年供给缺口预计比2025年扩大15%，供给缺口预计在较长时间内存在。宏观层面，年内美联储可能仍有一次降息，加息的可能性不大，大幅缩表的可能性较小，流动性仍旧充足。另外，去美元化愈演愈烈，对贵金属价格构成长期利多。笔者认为，在基本面和宏观面尚未发生根本性变化的情况下，白银价格中长期上行动能依旧充足。后市来看，投资者需重点关注银矿主产国能源与矿产政策、COMEX库存与交割比例、金银比走势、下一任美联储主席的相关表态、中东局势等。（作者单位：东吴期货）来源：期货日报网

期货日报网05-13 09:45

上海期货交易所2026年05月12日白银仓单日报

地区仓库期货增减白银单位：千克上海中储吴淞 75924 0 外运华东虹桥 134200 0 中工美供应链 459047 -15615 合计 669171 -15615 广东深圳威豹 163764 3119 总计 832935 -12496

99qh05-12 16:00

分析人士：密切跟踪美国通胀变化和货币政策路径

博弈。上周，金银价格整体明显回暖，其中白银表现更为强势。但随着上周五美国非农就业数据超预期，以及上周末美伊谈判再度受挫，市场情绪迅速转向，本周一盘中黄金价格出现回落。期货日报记者在采访中了解到，受地缘局势缓和预期、美元及美债收益率回落、全球央行持续购金以及前期超跌修复等因素共同推动，上周贵金属价格上涨。当前市场面临油价反弹与美联储降息预期降温的双重扰动。金瑞期货分析师吴梓杰向记者表示，上周贵金属价格回升，主要受三方面力量推动。首先，贵金属此前在高油价、高实际利率和地缘不确定性冲击下经历较深调整，价格已进入阶段性修复窗口，空头回补和低位配置资金重新入场使盘面弹性明显增强。其次，上周美伊局势一度出现缓和预期，市场重新评估能源价格、通胀压力与美联储政策路径之间的关系。在油价一度回落、美元及美债利率走弱的背景下，贵金属获得支撑。最后，中国央行4月继续增持黄金，连续第18个月购金，强化了市场对官方需求稳定性的预期。海通期货研究所贵金属研究员周松源表示，在黄金价格此前持续受原油价格和美元双重压制的背景下，地缘局势一度缓和为多头情绪释放提供了契机。同时，部分国家重新增持黄金储备，也使贵金属宏观定价逻辑重新回到偏强轨道。不过，市场情绪随后出现快速反转。上周五公布的美国4月非农就业数据整体强于市场预期，对贵金属市场形成一定压力。吴梓杰表示，美国4月新增非农就业人数11.5万，高于市场预期，失业率维持在4.3%，显示劳动力市场仍具韧性。从薪资数据来看，平均时薪环比增长0.2%，同比增长3.6%，薪资压力相对温和。东证期货衍生品研究院贵金属分析师徐颖表示，目前美国劳动力市场呈现“低招聘、低裁员”的平衡状态，工资增长压力有限，美联储更关注中东局势对油价和通胀的影响，货币政策在6月大概率仍维持“按兵不动”。吴梓杰认为，4月非农数据削弱了市场对美国经济短期衰退和美联储快速降息的押注，但并未显著强化加息预期。当前美联储政策约束核心仍来自通胀而非就业，因此，6月和7月维持利率不变的概率仍然较高，年内降息空间继续受到压制。周松源表示，本次非农数据虽然超预期，但失业率符合预期，市场反应整体较为平淡。当前贵金属定价核心仍然围绕美国实际利率展开，后续仍需观察通胀变化。如果通胀得到控制，在下一任美联储主席候选人沃什上任后，市场对超预期降息的预期可能重新升温。与此同时，中东局势在上周末再度出现波折。美国总统特朗普5月10日在社交媒体上发文说，他对伊朗方面的回应不满，称其“完全不可接受”。据伊朗媒体10日报道，伊朗已拒绝美国提出的方案，认为同意该方案将意味着伊朗屈从于特朗普的过分要求。受美伊谈判再度陷入僵局影响，本周一盘中油价明显回升，黄金价格回落。对于后市，分析师普遍认为，地缘局势、油价走势以及美联储政策路径仍将是决定贵金属价格方向的核心变量。徐颖表示，中东局势仍是当前影响市场的主导因素，未来霍尔木兹海峡实际通航恢复情况以及原油供需变化将决定通胀持续时间和强度。同时，沃什的政策倾向也值得持续关注，其对降息及资产负债表规模的态度，将影响市场整体流动性以及贵金属价格表现。吴梓杰认为，后续影响贵金属走势的核心因素在于实际利率与通胀预期之间的相对变化，尤其需要关注中东局势、能源价格、美国通胀数据以及美联储政策表态能否形成一致方向。如果能源价格维持上涨并推升通胀黏性，美联储维持高利率更久的预期将压制贵金属估值；反之，如果油价重新回落并带动通胀预期降温，市场可能重新交易美联储未来转向宽松的可能性，贵金属价格将继续获得实际利率下行和美元走弱的支撑。 “黄金方面，中长期支撑仍来自全球央行购金、储备多元化以及全球信用体系的不确定性，短期价格已接近关键区间，仍需要新的宏观催化因素来确认趋势延续。白银方面，由于兼具金融和工业属性，其波动通常高于黄金，后续需重点关注国内外库存变化、期限结构、工业需求预期以及金银比修复情况。”吴梓杰说。周松源表示，如果后续霍尔木兹海峡收费新规落地概率继续提升，并推动原油价格回落，贵金属面临的压力将明显减弱，价格有望进一步走强。此外，随着现任美联储主席鲍威尔离任临近，叠加通胀存在受控迹象，年内出现超预期降息的可能性也不容忽视。来源：期货日报网

期货日报网05-12 11:35

GOLD AVENUE 数字贵金属平台简介

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期货日报网05-12 09:56

CFTC：截止5月5日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货和期权持仓报告

日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货和期权分类持仓报告：合约单位:（5000 金衡盎司的合同）总持仓量:117570 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 32633 8034 26409 31133 72024 90176 106467 27394 11103 较4月28日当周总持仓量变化(-3083) 1602 1888 -1676 -3271 -3356 -3345 -3144 262 61 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 27.8 6.8 22.5 26.5 61.3 76.7 90.6 23.3 9.4 (交易商总数：151) 79 29 59 31 37 135 101

Elaine05-11 00:00

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