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美国零售好于预期，美债收益延续强势-全球宏观经济周报

分资产（美元，美债，人民币，中国股指，白银，铜）已经接近前期支撑/阻力位，注意可能出现的反弹/回调。下周重点关注杰克逊霍尔会议上鲍威尔的发言。风险提示：8月杰克逊霍尔会议、美股下行风险正文 01 海外热点观察美联储公布7月例会纪要，纪要显示大部分美联储官员仍然认为高通胀将是美国经济的持续威胁，认为可能需要进一步加息。纪要公布后11月加息的预期有所提升。美联储工作人员不再预计会出现经济衰退，预计失业率将小幅上升。与会者表示通胀高得令人无法接受，需要更多证据才能让人们相信物价压力正在消退。美国7月零售销售环比0.7%，好于市场预期的0.4%，为2023年1月以来的最大增幅，连续四个月增长。消费的韧性或得益于当前就业市场表现良好下薪资增速维持高位，通胀的逐步降温，以及上个月电商平台亚马逊的黄金会员日促销活动。近期数据的韧性进一步提升了对于美国三季度经济运行的期待，加强了未来美国经济软着陆的预期，目前的中性预期为四季度到明年初美国经济可能步入温和型的衰退。美国7月工业产出环比升1%，预期升0.3%，前值降0.8%；制造业产出环比升0.5%，预期持平，前值降0.5%。美国7月新屋开工总数年化145.2万户，预期144.8万户，前值139.8万户；营建许可总数144.2万户，预期146.3万户，前值144.1万户。英国7月CPI同比升6.8%，连续第二个月显著下降，创2022年2月以来的最低水平，前值为上升7.9%。但是核心CPI涨幅保持在6.9%不变。另外，英国7月零售物价指数同比升9%，前值升10.7%。 02 市场逻辑及资产表现本周市场整体仍然表现为美债利率和美元指数的走强，权益市场整体回落。近期的经济数据令市场对于美国实现软着陆的期待进一步增强，在此基准情景下，美国失业率或有小幅上升，年末至明年上半年会进入温和衰退，降息的时点或是明年二季度。在没有发生风险事件冲击的情况下，美国市场将步入一段中高通胀+低经济增速+高利率的市场时期。短期市场逻辑呈现9月或再次跳过加息+美国三季度经济表现或再超预期+等待更多就业市场降温证据。短期内美债利率的上行和美元的强势或进一步延续，但是部分资产（美元，美债，人民币，中国股指，白银，铜）已经接近前期支撑/阻力位，注意可能出现的反弹/回调。下周重点关注杰克逊霍尔会议上鲍威尔的发言。 03 高频数据观察 04 风险提示： 1、美股下行风险 2、8月杰克逊霍尔会议

申银万国期货2023-08-20

上海期货交易所8月18日指定交割仓库白银仓单周报

白银单位：千克地区仓库上周期货本周期货增减上海中储吴淞 254869 245884 -8985 上海外运华东虹桥 414306 408161 -6145 上海中工美供应链 601944 557919 -44025 上海合计 1271119 1211964 -59155 广东深圳威豹 213231 214402 1171 总计 1484350 1426366 -57984

Elaine2023-08-18

上海期货交易所8月18日指定交割仓库白银仓单日报

白银单位：千克地区仓库期货增减上海中储吴淞 245884 0 上海外运华东虹桥 408161 -5861 上海中工美供应链 557919 -289 上海合计 1211964 -6150 广东深圳威豹 214402 7648 总计 1426366 1498 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-08-18

【宏观早评】政策表态更加积极，资金面措施利多股指

锰硅纠缠度16。纠缠度最高的品种是：白银纠缠度35，苹果缠度34，沥青纠缠度34。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-18

上海期货交易所8月17日指定交割仓库白银仓单日报

白银单位：千克地区仓库期货增减上海中储吴淞 245884 0 上海外运华东虹桥 414022 6602 上海中工美供应链 558208 -14812 上海合计 1218114 -8210 广东深圳威豹 206754 -289 总计 1424868 -8499 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-08-17

【宏观早评】美联储释放鹰派会议纪要，长端美债收益率新高

锰硅纠缠度16。纠缠度最高的品种是：白银纠缠度35，苹果缠度34，沥青纠缠度34。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-17

上海期货交易所8月16日指定交割仓库白银仓单日报

白银单位：千克地区仓库期货增减上海中储吴淞 245884 -999 上海外运华东虹桥 407420 -1922 上海中工美供应链 573020 -4074 上海合计 1226324 -6995 广东深圳威豹 207043 -1714 总计 1433367 -8709 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-08-16

【宏观早评】7月数据凸显政策发力必要性，海外美债收益率抑制风险偏好

锰硅纠缠度16。纠缠度最高的品种是：白银纠缠度35，苹果缠度34，沥青纠缠度34。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-16

上海期货交易所8月15日指定交割仓库白银仓单日报

白银单位：千克地区仓库期货增减上海中储吴淞 246883 -7986 上海外运华东虹桥 409342 3266 上海中工美供应链 577094 -13359 上海合计 1233319 -18079 广东深圳威豹 208757 -1706 总计 1442076 -19785 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-08-15

【宏观早评】且听风吟，谋定而后动

锰硅纠缠度16。纠缠度最高的品种是：白银纠缠度35，苹果缠度34，沥青纠缠度34。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-15

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