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PTA 有望回升
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来，聚酯开工率下降主要来自瓶片，长丝和短纤开工率总体稳定。从长丝和短纤的库存天数来看，12月至今，长丝和短纤都处于去库存状态，长丝库存跟往年同期相比偏低，库存压力并不大。短纤库存虽然相对偏高，但去库存持续性较好。江浙织机开工率自10月底至今一直呈现逐步下降趋势，江浙织机开工率从77.8%下降至67%，累计下降近11个百分点。织机开工率持续下降预示着聚酯开工率仍面临季节性下滑风险，不过长丝库存处于相对偏低水平，或减缓聚酯开工率的下降幅度。今年PTA总体呈供需双强格局，由于供应量较大，下半年以来，社会库存持续增加，价格承压下行。目前，PX和PTA生产效益较差，后期PTA供应和需求均有回落预期，短期供应量下降或更明显，上游原油价格有望走强，预计PTA将自低位回升。（作者单位：国联期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-12-19
郑州商品交易所2024年12月19日短纤仓单日报
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品种：短纤PF 单位：张日期：2024-12-19 每张仓单=1手合约*5吨/手=5吨厂库编号厂库简称交割品牌仓单数量当日增减升贴水 0922 永安资本（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 小计 0 0 1656 豫新投资（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2201 江阴新伦（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2202 江阴宏凯（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2203 华西化纤（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2204 宿迁逸达（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2205 恒逸高新（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2206 福建金纶（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2208 国贸石化（厂库）江阴宏凯 3077 0 0 小计 3077 0 2209 仪征化纤（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2210 江南化纤（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2211 福建逸锦（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2213 青岛华亿诚（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2215 敦和实业（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2216 浙江四邦（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2217 厦门象屿（厂库）江阴宏凯 1 0 0 小计 1 0 2218 建发轻工（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2219 远大能化（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2220 中基宁波（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2222 湖州中磊(厂库) 0 0 0 小计 0 0 2223 新凤鸣新拓 0 0 0 小计 0 0 总计 3078 0 注：各交割品牌M值由交易所另行公告。
99qh2024-12-19
郑州商品交易所2024年12月18日短纤仓单日报
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品种：短纤PF 单位：张日期：2024-12-18 每张仓单=1手合约*5吨/手=5吨厂库编号厂库简称交割品牌仓单数量当日增减升贴水 0922 永安资本（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0926 杭实善成（厂库） 0 0 0 小计 0 0 1656 豫新投资（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2201 江阴新伦（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2202 江阴宏凯（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2203 华西化纤（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2204 宿迁逸达（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2205 恒逸高新（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2206 福建金纶（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2208 国贸石化（厂库）江阴宏凯 3077 0 0 小计 3077 0 2209 仪征化纤（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2210 江南化纤（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2211 福建逸锦（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2213 青岛华亿诚（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2215 敦和实业（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2216 浙江四邦（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2217 厦门象屿（厂库）江阴宏凯 1 0 0 小计 1 0 2218 建发轻工（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2219 远大能化（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2220 中基宁波（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2221 东海资本（厂库） 0 0 0 小计 0 0 2222 湖州中磊(厂库) 0 0 0 小计 0 0 2223 新凤鸣新拓 0 0 0 小计 0 0 总计 3078 0 注：各交割品牌M值由交易所另行公告。
99qh2024-12-18
PTA 短期弱势难改
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计划投产525万吨，以瓶片和长丝为主，短纤投产接近尾声。图为聚酯产能、产量及增速从内需市场来看，国家统计局数据显示，1—10月，我国社会消费品零售总额39.9万亿元，同比增长3.5%，增幅高于前9个月的3.3%，但低于去年同期的6.9%。其中限额以上服装鞋帽、针纺织品零售额11571亿元，同比增长1.1%，较去年同期下降9.1%，实物商品网上穿戴类商品零售额同比增长4.7%。总体来看，消费市场持续升温，商品零售增势良好。从外需市场来看，1—10月，纺织品服装累计出口金额为2478.9亿美元，同比增长1.5%，较去年同期增长10.7%。其中，纺织品出口1166.9亿美元，同比增长4.1%；服装出口1312亿美元，同比微降0.7%。出口形势总体向好，增速较前三季度加快，显示今年出口量增长整体强劲。 1—10月，聚酯纤维及瓶片累计表观消费为4127万吨，同比增长551万吨，增速达到15.4%。出口方面，1—10月，整体来看，聚酯产品累计出口量在1042.2万吨，同比增长123.7万吨，增幅高达13.5%。从聚酯综合出口来看，增量比较显著，远超往年同期水平。但具体到聚酯细分各项，今年涤纶长丝基本负增长，而非纤环节增量相当可观，出口市场为今年瓶片需求贡献了较大的出口增量。具体数据来看，1—10月短纤、长丝、瓶片、切片累计出口同比分别增长7万吨、下降20.7万吨、增长100.7万吨、增长24.3万吨。展望2025年，聚酯出口量或将持续保持高增速，仍可作为聚酯消费新的增长点。目前海外服装及服装配饰零售额及库存虽均处于近6年最高水平，但从美国批发商服装及服装面料销售额来看，2024年美国批发商服装及服装面料销售额仅位于中等偏下位置，结合2024年美国同比增长的纺织服装进口数据来看，美国纺织服装进口需求增加的窗口已经再度开启，在2025年美国批发商有望进入补库阶段。 4 终端需求季节性走弱内销方面，进入12月之后，聚酯需求季节性走弱，坯布整体销售氛围季节性走弱。截至12月6日，江浙市场涤纶长丝POY工厂库存在19.9天、江浙市场FDY工厂库存在21.86天、江浙市场DTY库存在27.6天。四季度终端需求不及预期，化纤厂、加弹厂、织造厂成品库存去化缓慢，且均高于去年同期。聚酯厂库存天数虽环比小幅累积，但绝对库存天数低位。主要因月末促销加大带动去库，库存转移至下游工厂，江浙终端工厂原料备货偏低运行。终端开工方面，江浙终端开机率连续2周下降。江浙加弹综合开工86%，环比下降3个百分点，江浙织机综合开工小幅下滑至70%，江浙印染综合开工下滑至76%，环比下降5个百分点。为缓解库存压力，华南终端开工率本周继续下滑至42%左右，连续5周下降，预计后市华南织机开工负荷仍会继续下滑。本周局部织造产品订单放量，伴随聚酯原料降价让利，涤丝、瓶片等产品效益改善。从聚酯现金流角度看，截至12月6日，聚合成本收于5604元/吨，涤纶长丝 POY 150D/48F报6650元/吨，FDY 150D/96F报7275元/吨，DTY 150D/48F报8175元/吨，短纤1.4D×38mm报6910元/吨。POY利润为-204.89元/吨，FDY利润为-79.89元/吨，DTY利润为1370元/吨，短纤利润为225.11元/吨。由于成本端油价弱势下行及PXN让利，PTA和短纤环节效益小幅改善，但长丝及瓶片效益仍不佳。自11月以来，聚酯产业链基本面走弱趋势逐步显现，纤维及非纤终端需求均季节性走弱。江浙织造维持每周下滑1%的幅度，华南织机连续5周走弱，累计下滑6%，除江浙之外的部分地区织造已出现大面积停产现象。12月荣盛50万吨聚酯新装置计划投产，但华润60万吨+50万吨装置检修，恒逸新材料12.5万吨装置停车，综合来看本周聚酯负荷降至91%，PTA面临供增需减，12月累库压力较大。临近春节终端需求走弱，聚酯负荷有下行预期。下游成品库存偏高，市场普遍认为明年上半年开工率同比下滑。据市场调研反馈，部分下游企业仍有低价补库的预期，但市场信心不足，备货意愿不强。综上所述，短期亚洲PX基本面偏弱使价格继续承压，依旧难对PTA有强驱动。进入12月之后，聚酯需求季节性走弱，江浙织机开工下降。临近春节终端需求走弱，聚酯负荷有下行预期。在四季度宏观偏暖积极政策配合背景下，PTA短期或有提振，但供需趋弱缺乏利多提振，中期PTA弱势难改。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-12-13
PTA 仍将承压
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聚酯开工率回落至91%左右，其中长丝、短纤、瓶片的开工率分别为87%、86%和73%，终端江浙织机负荷走弱至70%。今年四季度下游终端需求表现明显不及去年，在10月传统旺季短暂回暖之后，下游终端需求便呈现逐步下滑趋势。目前下游化纤厂、加弹厂、织造厂成品库存去化缓慢，且均高于去年同期，同时原料持货处于低位，市场信心较为匮乏。当前聚酯原料环节长丝和短纤利润尚可，因此开工仍未明显走弱，不过随着终端纺织持续走弱，聚酯工厂会面临较大库存压力，届时聚酯环节负荷会继续走弱。在供应维持高位和需求不断走弱的预期下，PTA近期持续累库，价格压力凸显。综合以上分析，无论是从原料端还是自身供需来看，目前均是偏弱的状态。后市来看，以上两个因素并未发生根本性改变，预计PTA价格仍将承压。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-12-10
PTA 短期承压
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，同比增长32.4%，其中瓶片、长丝、短纤出口全线回升。然而，随着终端需求进入传统淡季，叠加近期瓶片装置减产增加，以及部分长丝、短纤装置检修，聚酯开工率逐步下降至92.2%；江浙终端开机率已连续三周下降，截至目前，下游加弹、织造、印染负荷分别为89%、71%、81%，分别较高点下降4个、12个、8个百分点。目前坯布销售整体偏弱，和去年同期相比，不管是针织还是梭织，坯布库存水平偏高，部分高库存品种亏损出货。叠加上游原料价格偏弱以及中美贸易存不确定性，下游工厂对原料备货意愿不高，大部分时间以消化原料库存为主。虽然11月底涤丝工厂优惠出货，下游工厂稍有追加原料备货，涤丝产销得到集中释放，库存压力向下游转移，但据机构调研情况来看，需求端偏弱的现实进一步压制市场信心，大部分品种的即时现金流仍缺乏盈利，预期中的抢出口订单也并不明显，后续降负依旧是主基调。综上所述，从成本端来看，油价走势目前以僵持震荡为主。虽然PX整体供需均在高位，且高开工下现货流通量较为宽松，但PX自身仍缺乏明显驱动，成本端支撑整体有限。从供需来看，随着前期PTA检修装置恢复，国内PTA负荷提升至年内新高水平，且独山能源300万吨PTA装置计划12月中旬投产，PTA供应增加较为明显。临近年底，终端需求季节性转弱预期下，下游聚酯及江浙终端负荷逐步下降，PTA供需预期转弱，且基差结构维持弱势，PTA注册仓单持续增加，将对PTA价格有所压制。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-12-02
PX 供需预期好转
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，同比增长32.4%，其中瓶片、长丝、短纤出口全线回升。图为PTA注册仓单数量走势（单位：张）从终端纺织品服装来看，10月，我国纺织品服装出口金额为254.8亿美元，同比增长11.9%。其中纺织品出口金额为123.9亿美元，同比增长16.1%；服装及衣着附件出口金额为130.9亿美元，同比增长8.1%。然而，随着终端需求进入传统淡季，且2025年春节较早，叠加近期瓶片装置减产增加，万凯重庆和百宏瓶片装置陆续停车，聚酯开工从93.4%降至92.4%。虽然市场预计聚酯负荷或进入拐点，但绝对水平相对往年依然较高。原料MX新产能释放，拖累PX价格从成本端来看，近期俄乌冲突升温，市场对原油供应的担忧加剧，叠加EIA数据显示最新一期美国原油产量下降至1320万桶/天，环比减少20万桶/天，短期油价受到支撑，但中期原油供需预期依然偏弱。OPEC+产量存恢复预期，且全球经济复苏的不确定性仍然存在，OPEC已连续4个月下调全球需求增速，三大机构11月月报对明年油价预期偏空，预计油价整体支撑有限。随着原料MX新产能释放，MX价格依然承压，从而对PX价格有所拖累。但11月国内多家工厂新增重整装置降负或检修，而下游PTA装置检修计划不多以及12月中下旬存新装置投产预期，预估11—12月PX平衡表将有所去库。另外，2025年上半年，全球PX新增产能仍无明显进展，国内PX供应增量有限，且随着PX取价周期切换至2025年，在调油预期及PTA新装置投产预期下，后续PX供需预期好转，预计PX价格支撑较前期偏强，但PX绝对价格短期仍缺乏较强的上涨驱动。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-11-24
PTA 暂无明显驱动
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产速度明显放缓且结构分化，表现为长丝与短纤投产有限，而瓶片仍处于大投产周期。截至10月底，国内聚酯产能为8508万吨，较去年年底增长6.6%，为近年来偏低水平。产量方面，2024年前10个月聚酯产量同比增速依然达12.1%，这一方面是受到2023年一季度低基数的影响，另一方面是因为以长丝为代表的细分品种景气度有所改善，长时间维持较高开工水平。相比之下，随着瓶片产能的释放，供需格局恶化相对明显，现金流亏损加剧后，开工承压明显。同样，进入三季度后，聚酯产量同比增速逐步下行至个位数水平。原因在于去年支撑聚酯需求长期维持高位的两大因素：产业集体降负和聚酯出口大幅增长，在今年后半段都出现了明显环比走弱趋势。具体而言，若进一步去观测终端需求，无论是纺织服装端还是软饮料端，今年增速表现都弱于聚酯端。纺织服装方面，2024年前10个月零售额同比实现增长1.1%，而软饮料方面前9个月产量实现累计同比增长6%，因此一部分聚酯产量也不可避免地以库存的形式固化在产业蓄水池中。可以看到，无论是长丝、短纤还是瓶片，其社会库存均在今年出现了不同程度的累积。而相比终端需求的不温不火，上半年阶段性的PTA出口放量，成为年内PTA需求为数不多的一大亮点。供应端，尽管在经历了过去三年的产能释放后，炼厂原料端投产有放缓趋势，但年内PTA仍有450万吨新产能释放。从存量检修角度看，二季度PX—PTA装置计划检修集中，在一定程度上冲抵了新增产能，这也促使PTA上半年整体库存走势符合季节性规律。而进入三季度后，PTA市场呈供增需减态势，累库速度提升，加工费阶段性下移。总体上，当下绝对产能过剩依然是PTA产业的一大主题，加工费重心也始终锚定在边际加工成本附近。与此同时，随着桐昆、凤鸣新产能释放，下游自身原料配套提升下，PTA与长丝等产品的综合利润或同样成为产业的一大效益参考指标。后市考虑到明年长丝、短纤投产计划相对有限，瓶片或依然成为支撑聚酯产能增长的主力，但由于软饮料、油脂包装等需求增速放缓，瓶片实际产量增速预计同样有限。因此，在供应端包括独山能源、虹港石化、海伦石化等合计超800万吨PTA投产计划下，供需格局难言乐观。整体上，成本端走弱，基本面缺乏亮点，PTA难有趋势性表现。（作者单位：永安期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-11-22
恒力期货能化日报20241031
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6（+18），长丝平均产销在6成左右，短纤平均产销78%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。苯乙烯方向：观望逻辑： 1、纯苯：周内成本端原油、石脑油均迎来大涨，同时国内重整装置意外检修信息频出，但纯苯小幅反弹后又继续延续颓势。中韩周内纯苯月差均转Contango，CFR中国加点降至30美元/吨。欧洲→美洲10月底已确定2.5万吨纯苯船期，11月另有2-3万吨，这些货物商谈均在欧美纸面套利窗口并未完全打开的情况下敲定。市场质疑美国在Q4是否还需要进口货去填补市场的缺口，尽管后续加拿大苯乙烯装置和印第安纳州的苯酚装置均会重启，但加拿大苯乙烯装置的重启会被美国本土苯乙烯的降负抵消（4套PS装置将会在11-12月检修），而Sabic苯酚装置的重启会被Advansix的计划检修抵消。总体美国纯苯下游需求在未来并未实质好转。中国方面下游需求并未发生大幅去化，但未来随着华东大厂三线停车，船运石油苯外卖基数将进一步增加，而且11月裕龙石化重整装置（对应35万吨/年纯苯产能）大概率将高负荷运行，11月下旬裕龙裂解装置试运行（对应26万吨/年纯苯产能），市场压力较大。东南亚方面马来乐天12万吨/年纯苯装置10月10日停车进行为期25日的计划检修，中东方面11月沙特+伊朗+伊拉克重整装置检修较多，印度11月IOCL纯苯装置检修，下游一套苯酚装置周内已重启，韩国SK重整11月同步CDU降负至8成运行，下游POSM6成负荷运行；周内河南盛源加氢苯停车，平煤区域平衡被打破，后续或对山东贸易流有影响。11月中国纯苯进口量环比或有小幅度减少，核心矛盾在内贸货冲击港口，策略上依旧维持越高越空，价差策略依旧维持低位扩11下SM-BZ，高位缩12下SM-BZ。需注意11下的加工差策略需窄幅止盈。 2、需求端近期PS、ABS产量有明显增加。一方面下游利润虽有压缩但依旧保持在近两年的高位GPPS及ABS华东工厂均出现提负情况，HIPS随利润向好但目前工厂未见提负，此外北方恒力ABS装置重启，目前以低负荷运行。终端方面家电排产再次超预期，出口情况良好。 3、供给端预期落地，浙石化全线停车，此外浙石化ABS负荷同时提升。大体上后续苯乙烯供应格局呈现外松内紧的格局。韩国苯乙烯下游装置11月停车检修较多，预计11月韩国可能有6万吨左右富裕量，日本toyosty一套PS装置10月中旬停车检修，台湾11月苯乙烯装置检修回归。 4、进口端10月的预期量基本兑现，11月进口预计持续高位。10月目前已经抵港6万吨苯乙烯，1万吨新加坡货上旬抵港宁波，中东5000吨+新加坡3万吨抵港华东港口，还有一船1.3万吨沙特货月底抵港华南港口。11月预计苯乙烯进口量依旧维持在6-7万吨水平。对市场担心的逼空问题我们并不忧虑。9月浙石化船货到华东主港量总计6万吨，8月约5万吨，虽然11月浙石化全线停车会导致5-6万吨的港口库存补充消失，但进口货的补充+工厂库存的充裕将保证逼空难现。短期难看空，但也不会去追多，最好的选择恐是高位空2501合约。 5、库存：截至2024年10月28日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：3.53万吨，较上周期增0.06万吨，幅度增1.73%。商品量库存在2.48万吨，较上周期减0.04万吨，幅度降1.59%。截至2024年10月28日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：9.5万吨，较上期库存11万吨下降1.5万吨，环比下降13.64%；较去年同期库存4.18万吨上升5.32万吨，同比上升127.27%。 PTA 方向：不追空理由：自身基本面尚可，下游产销较好。逻辑：今日01合约以4888点收盘，较昨日结算价下降12点，跌幅0.24%，日内增仓9658手至125.87万手，TA1-5价差为-88（-4）。现货方面，今日主流现货基差在01-90，下周主港在01-90附近商谈，11月中下主港在01-85附近商谈；PTA现货加工费在305元/吨附近；PTA单月出口量同比维持增长，但增速有所回落。9月PTA出口38.1万吨，同比增加36.1%，环比下降6.8%，2024年1-9月累计出口342.4万吨，同比增加25.3%。供应方面，PTA负荷上升0.1个百分点至80.5%，逸盛宁波200万吨PTA装置预计11月4日重启，此前于2024年1月26日停车检修；独山能源250万吨PTA装置已于10月27日附近停车，预计10天左右。下游聚酯负荷为92.5%（+0.1pct）；江浙终端开机率高位维持，出货分化，加弹、织造、印染分别在93%、82%、86%。江浙涤丝今日产销较昨日有所下跌，至下午3点半附近平均产销估算在6成左右，直纺涤短平均产销78%，轻纺城市场总销量810万米（+78）。策略：关注产业利润TA/SC修复。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：不追空理由：港口周度去库，基差企稳。逻辑：今日EG2501合约收盘价4547（-27，-0.59%），日内减仓7336手至25.70万手，EG1-5价差为-76（-11）。现货方面，现货主流围绕01合约+44左右商谈，11月下期货基差在01合约升水46-49元/吨附近，商谈4600-4603元/吨水平。9月份EG进口59.1万吨，同比减少9.9%，环比增加1.2%，1-9月累计进口492.6万吨，同比减少5.0%。库存方面，截至10月28日，华东主港地区MEG港口库存总量60.37万吨，较上一统计周期减少1.38万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷降至67.29%（-1.35pct），其中煤制乙二醇开工负荷63.85%（-0.39pct），新疆中昆60万吨乙二醇装置10月下旬起轮流检修，预计单线检修时间2周左右；需求方面，下游聚酯负荷为92.5%（+0.1pct）；江浙终端开机率高位维持，出货分化，加弹、织造、印染分别在93%、82%、86%。江浙涤丝今日产销较昨日有所下跌，至下午3点半附近平均产销估算在6成左右，直纺涤短平均产销78%，轻纺城市场总销量810万米（+78）。策略：1-5反套止盈。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：1.今日厂家报价稳定，下游偏谨慎，成交一般，后续或继续小幅降价收单，市场价格短期预计弱稳运行。 2.供应方面，近期有部分装置环保限产，山西固定床工艺淘汰延迟到明年，影响产量不如预期，日产短时依旧维持高位18.8-19.2万吨左右小幅波动，十一月和十二月有西南限气等季节性检修，日产预计十一月中后有所下滑。需求方面，当前秋季小麦底肥进入尾声，农业采购扫尾，复合肥工厂开工率一般，淡储陆续开始但还未大规模采购，上周库存继续增加7.88万吨。整体而言，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息，淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，出口如果最后预期落空，反弹高度预计有限，盘面可尝试反弹空，01盘面关注1840-1850上方逢高空配。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化建材化工纯碱方向：单边01在1600上方逢高空，长线05多FG空SA头寸可继续持有行情跟踪： 1.目前碱厂沙河送到价在1500-1550元/吨，期现报价在1540元/吨，纯碱目前基本面相对透明，供给端11-12月乃至明年年初仍有投产，下游玻璃持续减产，供需格局大方向持续走向过剩是已知的，短周期由于宏观处于国内及海外政策变动窗口期，同时市场过度放大纯碱供给端的减产消息，使得价格反复波动。 2.预计到11月中下旬会看到纯碱仓单大量增加，交割库持续累库以及碱厂待发量转为实发量的去库，届时看到的去库可以理解为表需后置。今年交割库预计在11月大幅累库后，玻璃厂年前可以选择不从碱厂拿货，而从交割库拿货，致使交割库大幅去库，碱厂持续累库，这个过程也会迫使碱厂持续降价，只要盘面大跌，交割库被锁住的库存就可以在市场上流动，引发较强烈的负反馈。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：宏观波动窗口期，单边不宜做空，套利为主风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：多FG空SA 行情跟踪： 1.今日沙河报价稳定在1310元/吨附近，主产地投机情绪有所消退，外围产销依旧强势，现阶段虽然玻璃持续减产以及冬季成本抬升预期给到价格一定底部抬升的支撑，但眼下更应该考虑的是中游的高库存存在的潜在风险，中游锁住的库存一旦释放，也会使得玻璃进入和纯碱类似的负反馈阶段，中游大体量库存流入市场，势必会触发玻璃厂低位累库。 2.目前玻璃日熔量已经按照预期下降至15.8万吨，接近23年初水平，供需逐渐转向平衡，但考虑需求端缺乏类似23年的存量需求支撑，新开工对标长周期需求减量会对玻璃需求影响更大，长周期供需双降，更多是考虑中间的阶段性错配机会。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：盘面升水大，估值不低，不宜单边追多，套利为主风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-10-31
恒力期货能化日报20241030
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.2），长丝平均产销在100%略偏上，短纤平均产销48%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。苯乙烯方向：空单止盈逻辑： 1、纯苯：周内成本端原油、石脑油均迎来大涨，同时国内重整装置意外检修信息频出，但纯苯小幅反弹后又继续延续颓势。中韩周内纯苯月差均转Contango，CFR中国加点降至30美元/吨。欧洲→美洲10月底已确定2.5万吨纯苯船期，11月另有2-3万吨，这些货物商谈均在欧美纸面套利窗口并未完全打开的情况下敲定。市场质疑美国在Q4是否还需要进口货去填补市场的缺口，尽管后续加拿大苯乙烯装置和印第安纳州的苯酚装置均会重启，但加拿大苯乙烯装置的重启会被美国本土苯乙烯的降负抵消（4套PS装置将会在11-12月检修），而Sabic苯酚装置的重启会被Advansix的计划检修抵消。总体美国纯苯下游需求在未来并未实质好转。中国方面下游需求并未发生大幅去化，但未来随着华东大厂三线停车，船运石油苯外卖基数将进一步增加，而且11月裕龙石化重整装置（对应35万吨/年纯苯产能）大概率将高负荷运行，11月下旬裕龙裂解装置试运行（对应26万吨/年纯苯产能），市场压力较大。东南亚方面马来乐天12万吨/年纯苯装置10月10日停车进行为期25日的计划检修，中东方面11月沙特+伊朗+伊拉克重整装置检修较多，印度11月IOCL纯苯装置检修，下游一套苯酚装置周内已重启，韩国SK重整11月同步CDU降负至8成运行，下游POSM6成负荷运行；周内河南盛源加氢苯停车，平煤区域平衡被打破，后续或对山东贸易流有影响。11月中国纯苯进口量环比或有小幅度减少，核心矛盾在内贸货冲击港口，策略上依旧维持越高越空，价差策略依旧维持低位扩11下SM-BZ，高位缩12下SM-BZ。需注意11下的加工差策略需窄幅止盈。 2、需求端近期PS、ABS产量有明显增加。一方面下游利润虽有压缩但依旧保持在近两年的高位GPPS及ABS华东工厂均出现提负情况，HIPS随利润向好但目前工厂未见提负，此外北方恒力ABS装置重启，目前以低负荷运行。终端方面家电排产再次超预期，出口情况良好。 3、供给端预期落地，浙石化全线停车，此外浙石化ABS负荷同时提升。大体上后续苯乙烯供应格局呈现外松内紧的格局。韩国苯乙烯下游装置11月停车检修较多，预计11月韩国可能有6万吨左右富裕量，日本toyo sty一套PS装置10月中旬停车检修，台湾11月苯乙烯装置检修回归。 4、进口端10月的预期量基本兑现，11月进口预计持续高位。10月目前已经抵港6万吨苯乙烯，1万吨新加坡货上旬抵港宁波，中东5000吨+新加坡3万吨抵港华东港口，还有一船1.3万吨沙特货月底抵港华南港口。11月预计苯乙烯进口量依旧维持在6-7万吨水平。对市场担心的逼空问题我们并不忧虑。9月浙石化船货到华东主港量总计6万吨，8月约5万吨，虽然11月浙石化全线停车会导致5-6万吨的港口库存补充消失，但进口货的补充+工厂库存的充裕将保证逼空难现。短期难看空，但也不会去追多，最好的选择恐是高位空2501合约。 5、库存：截至2024年10月28日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：3.53万吨，较上周期增0.06万吨，幅度增1.73%。商品量库存在2.48万吨，较上周期减0.04万吨，幅度降1.59%。截至2024年10月28日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：9.5万吨，较上期库存11万吨下降1.5万吨，环比下降13.64%；较去年同期库存4.18万吨上升5.32万吨，同比上升127.27%。 PTA 方向：不追空理由：自身基本面尚可，下游产销好转。逻辑：今日01合约以4862点收盘，较昨日结算价下降106点，跌幅2.13%，日内增仓78541手至124.91万手，TA1-5价差为-84。现货方面，今日主流现货基差在01-89，11月上在01-85~88附近商谈，11月底在01-80附近商谈；PTA现货加工费在349元/吨附近；PTA单月出口量同比维持增长，但增速有所回落。9月PTA出口38.1万吨，同比增加36.1%，环比下降6.8%，2024年1-9月累计出口342.4万吨，同比增加25.3%。供应方面，PTA负荷上升0.1个百分点至80.5%，恒力惠州250万吨PTA装置10月13日开始计划内检修，10月25日附近重启；独山能源250万吨PTA装置已于10月27日附近停车，预计10天左右。下游聚酯负荷为92.5%（+0.1pct）；江浙终端开机率高位维持，出货分化，加弹、织造、印染分别在93%、82%、86%。江浙涤丝今日产销整体尚可，至下午3点半附近平均产销估算在100%略偏上，直纺涤短平均产销48%，轻纺城市场总销量732万米（-54）。策略：关注产业利润TA/SC修复。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：不追空理由：港口周度去库，基差企稳。逻辑：今日EG2501合约收盘价4530（-77，-1.67%），日内增仓4475手至26.43万手，EG1-5价差为-65。现货方面，现货主流围绕01合约+42左右商谈，11月下期货基差在01合约升水44-47元/吨附近，商谈4589-4592元/吨。9月份EG进口59.1万吨，同比减少9.9%，环比增加1.2%，1-9月累计进口492.6万吨，同比减少5.0%。库存方面，截至10月28日，华东主港地区MEG港口库存总量60.37万吨，较上一统计周期减少1.38万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷降至67.29%（-1.35pct），其中煤制乙二醇开工负荷63.85%（-0.39pct），新疆中昆60万吨乙二醇装置10月下旬起轮流检修，预计单线检修时间2周左右；需求方面，下游聚酯负荷为92.5%（+0.1pct）；江浙终端开机率高位维持，出货分化，加弹、织造、印染分别在93%、82%、86%。江浙涤丝今日产销整体尚可，至下午3点半附近平均产销估算在100%略偏上，直纺涤短平均产销48%，轻纺城市场总销量732万米（-54）。策略：1-5反套止盈。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：1.今日厂家报价稳定，下游偏谨慎，成交一般，后续或继续小幅降价收单，市场价格短期预计弱稳运行。 2.供应方面，近期有部分装置环保限产，山西固定床工艺淘汰延迟到明年，影响产量不如预期，日产短时依旧维持高位18.8-19.2万吨左右小幅波动，十一月和十二月有西南限气等季节性检修，日产预计十一月中后有所下滑。需求方面，当前秋季小麦底肥进入尾声，农业采购扫尾，复合肥工厂开工率一般，淡储陆续开始但还未大规模采购，上周库存继续增加5万吨。整体而言，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息，淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，出口如果最后预期落空，反弹高度预计有限，盘面可尝试反弹空，01盘面关注1840-1850上方逢高空配。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：反弹空。理由：若无明确利多，则估值仍受抑制。逻辑：伊朗个别装置的停车情况有待关注，但暂排除长期影响的风险。从盘面减仓回落表现来看，市场对该情况有情绪化反应，但暂无过度交易，未来伊朗的故事到底是在01合约末期还是在05合约上讲仍待定。目前，近端基差维持01-5左右波动，受高库存抑制；远端基差维持01+45左右，暂未发现后市预期大幅改变。内地方面，涨跌不一，但华东港口周边及山东市场回落，西北小跌。整体上，现货对盘面支撑相当有限；11月起，基本面上关注西南限气和港口库存变化，盘面上关注远近月资金分流情况，预计MA2501今年很难再成为强合约。维持观点，虽受消息面扰动，但价格结构转弱和节后库存去化不顺是不争的事实，短空及反套宜早止盈，规避11月初海外宏观事件影响。策略：宜早止盈离场。风险提示：油价波动、海外装置动态。建材化工纯碱方向：单边01在1600上方逢高空，长线05多FG空SA头寸可继续持有行情跟踪： 1. 目前碱厂沙河送到价在1500-1550元/吨，期现报价在1520元/吨，纯碱目前基本面相对透明，供给端11-12月乃至明年年初仍有投产，下游玻璃持续减产，供需格局大方向持续走向过剩是已知的，短周期由于宏观处于国内及海外政策变动窗口期，同时市场过度放大纯碱供给端的减产消息，使得价格反复波动。 2. 预计到11月中下旬会看到纯碱仓单大量增加，交割库持续累库以及碱厂待发量转为实发量的去库，届时看到的去库可以理解为表需后置。今年交割库预计在11月大幅累库后，玻璃厂年前可以选择不从碱厂拿货，而从交割库拿货，致使交割库大幅去库，碱厂持续累库，这个过程也会迫使碱厂持续降价，只要盘面大跌，交割库被锁住的库存就可以在市场上流动，引发较强烈的负反馈。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：宏观波动窗口期，单边不宜做空，套利为主风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：多FG空SA 行情跟踪： 1.今日沙河报价稳定在1310元/吨附近，主产地投机情绪有所消退，外围产销依旧强势，现阶段虽然玻璃持续减产以及冬季成本抬升预期给到价格一定底部抬升的支撑，但眼下更应该考虑的是中游的高库存存在的潜在风险，中游锁住的库存一旦释放，也会使得玻璃进入和纯碱类似的负反馈阶段，中游大体量库存流入市场，势必会触发玻璃厂低位累库。 2.目前玻璃日熔量已经按照预期下降至15.8万吨，接近23年初水平，供需逐渐转向平衡，但考虑需求端缺乏类似23年的存量需求支撑，新开工对标长周期需求减量会对玻璃需求影响更大，长周期供需双降，更多是考虑中间的阶段性错配机会。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：盘面升水大，估值不低，不宜单边追多，套利为主风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-10-30

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