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把握A股中小指数结构性机会
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出现较为明显的阿尔法机会。6月下旬，在稳定币概念的推动下金融板块大涨，带动A股价量齐升，上证综指创出年内新高。截至6月30日收盘，上证综指、上证50指数、沪深300指数、中证500指数和中证1000指数季度涨幅分别为3.26%、1.74%、1.25%、0.98%和2.08%。 6月30日，财政部、税务总局、商务部发布《关于境外投资者以分配利润直接投资税收抵免政策的公告》，通过税收抵免机制引导外资长期留存并再投资，体现了我国在复杂国际经贸环境下巩固吸引外资竞争力的战略意图。政策要求，在境外投资者境内再投资期限内，被投资企业从事的产业属于《鼓励外商投资产业目录》所列的全国鼓励外商投资产业目录，半导体设备、氢能装备、生物医药等先进制造业和现代服务业将会受益。此外，投资形式仅限实质性权益投资，包括增资、新建、非关联股权收购，明确排除二级市场炒股（战略投资除外）。此举旨在引导资本进入实体经济，防止金融空转。对A股市场而言，由于符合《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》的投资仍可享优惠，势必吸引外资积极参与上市公司定向增发、协议转让，尤其利好市值200亿元以下、技术壁垒高的“专精特新”企业。此外，在去美元化浪潮下，一部分外资也有意愿进入中国股票市场。6月17日美银美林发布的6月亚洲投资经理调查结果显示，相比5月，更多投资者愿意等待更多宽松信号后加仓，故下半年政策面的演化仍是决定A股行情高度的关键。考虑到上半年我国经济增长的韧性以及美国对华“对等关税”的90天豁免将于8月12日到期，笔者预计政策发力的时间点会在三季度末四季度初。就7月而言，需要关注以下几点：第一，每年7—8月是中报交易窗口期，按照中报预告有条件强制披露规则，利润增速>50%的沪深主板绩优公司需要在7月15日之前披露预告，建议关注中报情况。第二，美国对其他国家和地区“对等关税”的90天豁免即将到期，当地时间6月26日，美国财政部宣布与七国集团（G7）达成一项协议，该协议将使美国企业免于缴纳其他国家征收的一些税收，作为交换，美国将从特朗普政府的相关税改法案中撤销第899条款提案。中国外交部及商务部多次声明，坚决反制任何牺牲中国利益换取美方关税减免的交易，建议密切关注经贸磋商进展。第三，建议关注7月底召开的重要会议。期指操作上，更多以自下而上视角审视市场结构，重点关注IM的滚动做多机会。（作者单位：一德期货）来源：期货日报网
期货日报网07-02 08:35
行业发展红利纷至沓来
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日，香港特区政府在宪报刊登公告，宣布《稳定币条例》将于8月1日正式生效。在A股和H股两地上市的苏豪弘业期货，和正在推进H股上市的南华期货也因此受到关注。苏豪弘业期货6月30日在投资者互动平台表示，公司始终密切关注跨境支付及相关金融科技领域的政策动向与市场需求，并将基于自身业务实际需求评估和把握相关机遇。公司香港子公司弘业国际金融控股有限公司持有香港证监会1、2、4、9类牌照，可为证券交易、期货交易、资产管理和投资咨询等业务提供支持。目前稳定币相关业务尚未开展，公司将持续关注相关法规的实施进程及市场机会。南华期货全资控股的横华国际金融股份有限公司持有香港证监会1、4、9类金融牌照，具备全方位金融服务能力。而关于H股上市的进展，南华期货在近期公告中表示，公司发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市尚需取得中国证监会、香港证监会和香港联交所的批准、核准或备案。另外，瑞达期货6月12日在互动平台回答投资者提问时表示，公司目前没有提供虚拟货币的交易，也暂未涉及稳定币方面的相关业务。期货公司所在的多元金融板块，近期在央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》的政策支持、外部机构看好A股，以及投资者入场交易积极性提升的共同作用下持续走强。在市场不确定性增加的背景下，投资者和机构在期货市场的对冲需求大增，期货公司股票受到提振。今年关税政策多变、地缘摩擦频发，大宗商品市场波动加剧，境内外客户避险需求增加，相关业务增长迅速，使期货公司业务规模提升、市场关注度提高。格林大华期货首席专家王骏认为，2025年上半年大宗商品市场行情复杂多变，投资者对期货套期保值、投机交易的需求增加，期货市场交易活跃度提升，期货公司业绩预期向好可能推动其股价走强。招商证券去年年底发布的一份研报显示，近年来外部环境的复杂性、严峻性和不确定性上升，地缘冲突、政治变动等不再是偶发事件，全球产业链的稳定性、跨境资本运作的安全性面临严峻挑战。在此背景下，企业在航运、汇率、利率等层面的风险管理需求与日俱增。而伴随组合保证金的推广、做市商管理规则的完善，产业客户参与套期保值的成本下行，渗透率有望进一步提升，潜在需求或得到充分释放。近年来，在金融服务实体的功能性定位要求下，期货行业的地位逐步抬升。招商证券研报还提到，随着《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》的发布，期货政策红利已至，行业发展新周期即将开启。长期看，行业发展目标明确，整体路径清晰。期货行业体量小，盈利波动较大，伴随政策红利的释放，行业整体将向“小而美”迈进。同济大学法学院副教授刘春彦表示，去年以来，期货行业政策利好不断，迎来新的发展机遇。随着期货品种的不断增多，期货行业在服务实体经济方面也取得了新的进展，有力助推金融强国建设。王骏认为，在监管政策的推动下，期货业务拓展将迎来难得的机遇。《衍生品交易监督管理办法》《期货公司监督管理办法》等新规一旦落地，期货公司业务将向多元化、一体化转变。这不仅能为期货公司开拓新的业务增长领域，还预示着行业生态将重塑。比如，期货公司未来加大投研一体化投入，提升研究能力，为产业链客户提供更高质量的研究报告，同时也能优化自身收入结构，增强盈利能力。境外期货经纪业务的开展，将助力期货公司开拓国际市场，服务国家战略，吸引更多国际客户参与境内市场交易，提升我国期货行业的国际竞争力。品种创新和对外开放方面，6月18日，中国证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上表示，将与中国人民银行共同研究推出人民币外汇期货，为金融机构和实体企业更好管理汇率风险创造有利条件。另外，中国证监会近期将加快落实2025年资本市场对外开放一揽子重点举措，包括将更多产品纳入外资交易范围，尽快将QFII可交易期货期权品种总数拓展到100个。刘春彦认为，外汇期货的推出，可以为企业出海保驾护航。未来我国企业面临的风险将愈发复杂多样。“以人民币汇率风险为例，人民币国际化进程加速，汇率双向波动特征明显，境内企业尤其是中小企业汇率避险需求将激增。”王骏说，外汇期货可以为企业提供新的汇率风险管理工具，更好地服务实体经济。 “国际化是期货公司不可忽视的战略方向。”韩乾说，早期布局海外市场的公司已显现先发优势。期货行业应积极拓展境外业务，服务更广泛的客户群体，参与全球市场竞争，增强自身影响力和可持续发展能力。韩乾认为，中小型期货公司若能聚焦新能源领域，深耕相关产品和业务，有望在细分市场实现弯道超车，摆脱传统业务同质化竞争的困境。王骏认为，期货市场品种创新也促使期货公司不断提升服务能力，加强与产业客户的合作，开发更多贴合客户需求的产品与服务模式，进而拓展业务边界，提升行业整体服务水平与市场影响力。来源：期货日报网
期货日报网07-01 09:05
分析人士：可维持多头判断
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信心的回升；另一方面是因为有券商获得了稳定币的经营牌照。稳定币有望推动券商角色发生根本性转变，从交易通道商转向资产证券化引擎和跨境清算枢纽，这对券商股的估值提升有重要意义。比如国泰君安国际控股有限公司拿到了虚拟资产牌照，在其平台可直接交易加密币（比特币、以太币等）、稳定币（泰达币等）。 “目前股市‘旗手’大涨的部分原因是下半年经济增长加快和政策发力预期，目前还无法据此断定A股已进入牛市，需更多经济数据提供佐证。”程小勇说。据海通期货股指分析师许青辰介绍，受中散户持续买入、新基金发行边际回暖以及杠杆资金加速流入的支撑，上周A股微观流动出现小幅改善，单周净流入258亿元左右，明显高于历史平均单周净流入额（100亿元左右）。中期看，A股流动性将维持温和的增量博弈状态。为大力提振消费，近期央行等六部门联合推出19条举措，聚焦消费重点领域和关键环节。事实上，今年1—5月，我国经济增长逐渐企稳，主要是靠消费拉动，5月社会消费品零售总额同比增速反弹至6.4%，“两新”政策发挥了重要作用。程小勇表示，需要注意的是，我国经济增长动能仍偏弱，需求不足、风险隐患较多，且外部环境更加复杂，因此央行等六部门联合发布了《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从金融层面进一步刺激消费，增加经济复苏动能。 “对股市而言，目前主要是经济增长预期和企业盈利仍存在制约，私人部门依旧没有开始加杠杆，政府部门以大规模发债实现公共部门加杠杆，经济增长动能不足。因此加大金融支持提振和扩大消费，有利于刺激国内需求，消化过剩产能，有利于A股和股指拓宽后市上涨空间。”程小勇认为。许青辰表示，考虑到消费持续温和修复，地产市场进入筑底期，而“低通胀+贸易摩擦”的环境使制造业补库进程较慢，在政策刺激力度大概率持续加码的背景下，内需大概率提升，一定程度上可以对冲外需走弱的影响，但不太可能出现超额对冲的情景。此外，许青辰认为，居民消费和购房意愿的提升，有助于我国走出信贷收缩周期，但“低利润率+低通胀”环境使信贷层面值得期待的是企稳而非反转。从全年来看，量的方面对A股盈利端会继续形成支撑，企业利润率可能出现一定程度的修复，但绝对水平将继续低于往年季节性水平，考虑到今年以原油为代表的大宗商品价格偏弱，价格对企业盈利的拖累将持续。所以，笔者认为，A股企业盈利可能出现温和修复，不太可能出现“V”形反转，盈利增速或逐渐小幅抬升。 7月将进入中报密集披露期，一般会对A股形成利好驱动。“如果中报显示企业盈利改善，在估值偏低（除科创板块外）和流动性充裕的情况下，A股容易触发盈利修复行情。如果中报显示企业盈利改善不及预期，则增量政策大概率出台，政策驱动的上涨行情值得关注。”程小勇表示。 “7月上半月市场交易情绪或保持在较高水平，微观流动性维持中散户和杠杆资金主导的增量博弈环境，盈利端可能产生的预期差不多，且二季度国内经济增长压力有所上升，7月中共中央政治局会议的表态或偏积极，政策层面也有博弈空间，因此投资者对股指市场可维持多头判断。”许青辰说。来源：期货日报网
期货日报网06-30 08:45
【宏观早评】股指波动率回落，震荡偏强局面不变
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署贸易协议并即将与印度达成贸易协议。在稳定币法案和美国计划放松银行监管以提高银行对国债支持能力后，当前美债利率出现了持续回落，债务担忧有所缓解。接下来焦点仍然是大美丽法案能否通过以及市场对此的反应。贵金属的地缘风险驱动出现明显改变，风险溢价在此基础上回落。而回归货币秩序，债务和货币宽松的交易方向仍处于拖底的阶段，贵金属处于震荡趋势，白银在风险溢价调整后出现低美债利率和美元指数带来的推动走高，但走势持续性仍需观察。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货06-27 09:05
分析人士：中证500、中证1000更值得看好
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数同样受益。二是各国家和地区陆续出台稳定币监管政策，非银金融板块表现亮眼。稳定币对跨境交易结算具有较高的便利性，同时也可用作新型储备货币，对一个国家的金融市场高水平对外开放意义非凡。在A股市场缺乏热点题材的当下，其成为资金重点流入的板块，但是稳定币作为交易媒介取代美元的道路仍较为遥远，市场不宜过分追高。三是中东地缘冲突告一段落，从此前几日黄金等大宗商品的表现来看，市场并未积极计价尾部风险。因此，停战结果可能并未超过市场预期，对A股影响有限。从政策面看，中信建投期货金融衍生品分析师孟庆姝表示， 2024年9月24日至今，各项经济、金融相关政策持续出台，其中较大部分为总量型政策，如《中华人民共和国民营经济促进法》《推动公募基金高质量发展行动方案》等，这类政策对经济、金融领域的改善是长效性、持续性的。目前，靠前发布的此类政策已完成初步传导，其效果逐步显现，如民营、中小企业利润增速扩大，CPI服务分项增速扩大，鸿鹄基金投资入市等。据孟庆姝介绍，5月初中国人民银行实行“降息降准”，货币政策自2024年9月后再加码，预期年内流动性将保持宽松。6月中下旬为新一轮政策窗口期，2025陆家嘴论坛释放金融政策多重信号，近日中国人民银行、国家发展改革委、财政部、商务部、金融监管总局、中国证监会等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，后续政策细则有望陆续公布。孟庆姝还提到，6月中美经贸磋商机制首次会议结束，中美双方达成框架协议，中东地区局势较快缓解等阶段性成果使得外部经贸、金融环境短期缓和，叠加前述各项可持续性利好促使短期市场情绪快速回升，风险偏好修复引发本周A股回升。孟庆姝认为， A股市场风险溢价仍处于近五年较高区间。从市场风险偏好修复、股票估值修复的角度看，股指仍有一定上行空间。从资金层面看，长期资金入市渠道拓宽、加强资本市场对外开放亦将持续引入增量资金。四大股指中，上证50、沪深300在4月7日后表现较强，目前已回到去年10月至今年3月平台附近，而中证500、中证1000距上述平台仍有一定距离，上行空间更为充足。同时，伴随着市场情绪转好，流动性保持宽松将更有利于中小股表现。近日四大期指基差走强，较上月贴水较深的情况有所收窄。在上涨行情中，期指基差有望持续走强。王东瀛则认为，预计股指未来震荡概率较大。在化债背景下，融资需求不足、通胀环境偏弱的问题制约股指上涨空间。不过，在配置型资金支持下，股指很难出现大幅回调，预计三季度仍将在2024年10月后形成的震荡中枢内波动。在波动率维持稳定的背景下，可以选择运用股指期权进行区间套利操作。例如，使用正向日历价差策略，利用近月和远月期权合约间的时间价值差异赚取稳定的Theta收益，可能较为适合当下的行情。来源：期货日报网
期货日报网06-27 08:50
基差走势不容忽视
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。从行业成交情况来看，市场交易主线围绕稳定币、跨境支付、电新等概念，其在小盘股中所占权重更大，因而小盘期指短期情绪更加乐观，基差上行幅度较大盘期指更高。从交易层面出发，当前基差走势特征能够提供套利机会，但也会对部分交易策略产生负面影响。其一，由于以IM为主的期指贴水虽有所收窄，但仍处于历史低位，基差仍在反弹趋势当中。我们可以在期指市场做多IM，获取趋势以及基差收窄的双份收益，但这一策略需警惕外部地缘风险再度升级。其二，我们在进行跨品种套利时，基差变动不一，或带来负面影响。如从中长期视角来看，政策面支持更加有利于顺周期行业发展，而外部地缘政治影响及中美贸易问题对小盘股冲击更大，所以中长期存在布局多IF空IM 的跨品种套利机会。跨品种收益源于两个方面：一是股指涨跌幅度差值，二是基差涨跌幅度差值。目前IM基差贴水上行幅度更大，将对这一策略收益带来负反馈。如6月24日，尽管沪深300指数走势强于中证1000指数，但由于IM基差贴水上涨幅度更高，最终IF主力合约涨幅小于IM，引发策略收益下行。所以，基差走势不容忽视，在策略布局过程中需谨慎考虑。（作者单位：南华期货）来源：期货日报网
期货日报网06-27 08:50
等待进一步突破
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易服务的中资券商，结合香港特别行政区《稳定币条例》将于8月1日生效的消息影响，近期活跃的稳定币主题带动金融板块强势领涨。此外，还有两个因素共同推动了金融板块的强势。一方面是美联储政策的转向预期。尽管6月美联储议息会议维持利率不变，但点阵图显示年内存在降息两次的基准预期。美联储理事沃勒与副主席鲍曼接连表态支持7月启动降息，引发市场对货币政策转向的强烈预期。虽然其中隐含着一定的“政治投机”信号，但这也在一定程度上反映了美联储内部对经济前景的较大分歧。鲍威尔表示美国自身处于有利位置，可以耐心等待更多关于经济走势的明确信号，再决定是否调整政策立场，观察劳动力市场及通胀数据的疲软与否，来决定提前降息或是推迟降息。目前来看，7月降息依然为时尚早，但是“鹰鸽参半”的表态强化了市场对“预防性降息”的博弈预期。另一方面，上市公司半年报披露即将开启，市场进入业绩验证期，公募基金季末调仓行为形成短期催化。机构加速回补金融权重股以优化净值表现，券商板块近3日累计涨幅接近10%。国盛金控、天风证券等并购重组标的连续涨停，反映出资金对低估值蓝筹股的集中配置。这种行为与美联储降息预期形成共振，共同推动了板块估值的修复。国防军工板块的大涨也为A股上行提供了动力，其受诸多催化因素影响。其一，6月24日国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年纪念活动总体安排。党中央、中央军委决定， 9月3日，在首都天安门举行盛大阅兵式。据报道，此次阅兵既有传统主战力量展示，又有新域新质力量参阅，这次参阅的所有装备均为国产现役主战装备，在展示新一代传统武器装备的基础上，也安排部分无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量参阅，体现我军适应科技发展和战争形态演变、打赢未来战争的强大能力。其二，6月25日至26日，上海合作组织成员国国防部长会议在青岛举行。本届国防部长会议是中方今年作为上合组织轮值主席国主办的重要活动之一，将进一步巩固深化上合组织成员国军事互信和务实合作，推动落实共建上合组织“五个共同家园”重要倡议，为维护世界与地区和平稳定、促进繁荣发展贡献力量。从宏观角度看，当前流动性维持宽松，无风险收益率预期持续下降，为权益市场带来了充足的潜在流动性，且市场对中央持续稳定和活跃资本市场有一致的共识和预期。因此，在市场情绪明显改善后，股指价格中枢迈上了新台阶。一些外部因素如地缘政治只会给短期市场带来阶段性扰动，并不是决定市场走势的关键。在基本面、政策面及产业面没出现超预期利好提振的背景下，市场仍将回归震荡格局，但需要注意的是，波动有可能会被放大。一方面，市场在当前位置维持“上有顶下有底”的走势，经济基本面处于弱复苏阶段，市场没有大跌的风险。另一方面，当前市场缺乏持续向上的动力，股指在短期大幅上涨之后分歧加大，后期可能会形成宽幅震荡格局。综合来看，股指后期能否形成进一步攻势取决于以下三个因素：第一，中美关系。中美贸易呈现 “短期缓和、长期博弈”的特征，关税调整虽缓解了部分压力，但技术封锁、产业补贴等结构性矛盾仍存。当前中美关系仍然处于竞争大于合作的阶段，双方谈判难以达成一致的主要原因在于双方的逻辑分歧，美方倾向于用谈判来换取更多的利益，而中方则倾向于先确定两国合作关系，再探讨细节。短期市场关注较多的“对等关税”战略只是一种手段和工具，而非目的，后续需要关注“打”还是“谈”。第二，增量财政政策。从今年的政策基调来看，财政政策仍然以托底为主。虽然今年政府债发行和政府支出均明显提速，但仍然以防风险为主。经济呈现结构性修复，有政策加持的方向，比如家具家电、通信器材等整体复苏情况优于没有政策加持的方向。财政额度8月可能会达到上限，若新的财政额度及时增加，则可能出现新一轮的政策窗口期。第三，当前科技板块拥挤度已经较2月回落近一半的水平，板块整体已具备反攻的条件，但由于全球避险情绪处于高位，市场风险偏好对科技板块的反弹形成约束。当前市场流动性维持宽松，6月中旬开始，红利股也将集中进入分红窗口期，红利板块可能会出现调整。在股指没有出现大级别下行风险的前提下，市场可能会给科技板块带来潜在的增量资金。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网
期货日报网06-27 08:50
【宏观早评】股指继续趋势上涨，或走出季末牛局面
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；在货币政策决策中不考虑联邦债务问题；稳定币行业已逐步成熟。美联储整体表态鹰鸽参半，以数据依赖为主，美债利率和美元指数都出现了回落，但风险溢价调整明显，贵金属仍处于震荡。地缘风险显著回落是贵金属下行的主要原因。伴随着“停火协议”的达成，以色列或已完成对伊朗的象征性报复打击后，风险溢价的显著回落带来贵金属的回调。特朗普进一步言论施压伊朗防止再次出现地缘波动。市场消息显示美国参议院共和党人的税收法案，该法案将使三项企业税收减免永久化，并将把美国债务上限提高5万亿美元。特朗普喊话周内完成。白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，税收法案通过后将达成贸易协议。值得注意的是，现阶段美债利率出现回落的走势，鲍威尔表示美元将始终作为储备货币存在，稳定币的出现加强短期美债流动性，经济“衰退”预期逐步消散带来的抛售回落。不过美国5月的财政数据仍显示出累计赤字的增加使得债务逻辑仍具备一定的基础。美参议院通过了具有里程碑意义的稳定币法案，市场试图将这一改善美债流动性的工具引入市场从而降低利率成本并缓解债务问题，美债利率出现了一定程度的回落，这从一定程度上会对债务逻辑产生干扰。贵金属的地缘风险驱动出现明显改变，风险溢价在此基础上回落。而回归货币秩序，债务和货币宽松的交易方向仍处于拖底的阶段，贵金属处于震荡趋势，白银在风险溢价调整后出现低美债利率和美元指数带来的推动走高，但走势持续性仍需观察。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货06-26 09:05
【宏观早评】股指突破上涨，乐观情绪升温
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鲍威尔表示美元将始终作为储备货币存在，稳定币的出现加强短期美债流动心，经济“衰退”预期逐步消散带来的抛售回落。不过美国5月的财政数据仍显示出累计赤字的增加使得债务逻辑仍具备一定的基础。美参议院通过了具有里程碑意义的稳定币法案，市场试图将这一改善美债流动性的工具引入市场从而降低利率成本并缓解债务问题，美债利率出现了一定程度的回落，这从一定程度上会对债务逻辑产生干扰。贵金属的地缘风险驱动出现明显改变，风险溢价在此基础上回落。而回归货币秩序，债务和货币宽松的交易方向仍处于拖底的阶段，贵金属处于较弱的趋势，白银对于黄金的风险溢价跟随较为明显。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货06-25 09:05
【宏观早评】地缘风险大幅回落，贵金属风险溢价显著下降
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数据显示短债需求较为坚挺，这一定程度与稳定币相关。上周五美联储沃勒放出鸽派言论后，美联储理事鲍曼表示也表示如果通胀压力得到控制，将支持在下次会议上尽快降低政策利率，以使其更接近中性水平并维持健康的劳动力市场。这是鲍曼自今年春季被特朗普提名并经参议院确认出任美联储监管副主席以来，首次就经济前景发表实质性评论。经济数据和美债拍卖端并未对风险溢价形成支撑，贵金属小幅回落。地缘风险显著回落是贵金属下行的主要原因。特朗普在Truth Social上表示，以色列和伊朗已完全达成一致，将会有一个完全和彻底的停火。（从现在开始大约6个小时，当以色列和伊朗已经结束并完成他们正在进行的最后任务！）在12小时后，战争将被视为结束。伊朗将先启动停火，到第12小时后，以色列将开始停火，24小时后，世界将向这场12天战争的正式结束致敬。在每次停火期间，双方将保持和平和尊重。随后，白宫高级官员表示，美国总统特朗普在周一下午与以色列总理内塔尼亚胡的电话会谈中促成了停火协议。副总统万斯、国务卿鲁比奥以及中东特使维特科夫与伊朗方面进行了直接和间接会谈，旨在促成停火。根据路透社消息，伊朗高级官员确认，德黑兰已同意由卡塔尔斡旋的、美国提出的与以色列的停火协议。风险溢价的显著回落带来贵金属的回调。市场消息显示美国参议院共和党人的税收法案，该法案将使三项企业税收减免永久化，并将把美国债务上限提高5万亿美元。即便期美债利率仍处于高位震荡阶段，美国5月的财政数据仍显示出累计赤字的增加从而影响美债驱动，债务逻辑仍具备一定的基础。美参议院通过了具有里程碑意义的稳定币法案，市场试图将这一改善美债流动性的工具引入市场从而降低利率成本并缓解债务问题，美债利率出现了一定程度的回落，这从一定程度上会对债务逻辑产生干扰。贵金属的地缘风险驱动出现明显改变，风险溢价在此基础上回落。而回归货币秩序，债务和货币宽松的交易方向仍处于拖底的阶段，贵金属处于较弱的趋势。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货06-24 09:05

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