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生柴政策生变关注豆菜价差
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仓下跌，收小阴线，盘中再创近期新低。策略建议：纯碱基本面不佳，前期震荡或结束，突破下行，关注空头机会。策略于6月9日收盘首次推荐。 02. 铁矿主力合约：横盘震荡截至前一个交易日收盘，铁矿日内小幅下跌，收小阴线，仍维持箱体震荡。策略建议：铁矿下方支撑较强，短期建议箱体操作。策略于6月4日收盘首次推荐。 03. 棉花主力合约：小幅回调截至前一个交易日收盘，棉花回踩18日均线，收十字线，日K线仍呈上涨趋势。策略建议：棉花大方向延续涨势，建议维持偏多思路为主，下方支撑位关注13390附近，策略于6月6日收盘首次推荐。 04. 焦煤主力合约：冲高回落截至前一个交易日收盘，焦煤震荡上行，收小阳线，日K线仍呈下跌趋势，有望偏弱运行。策略建议：焦煤大方向延续跌势，建议维持偏空思路为主，上方压力位关注796附近，策略于6月12日收盘首次推荐。 05. 跨品种套利：多沪铜空沪锌08 5月非农略好于预期，缓解了市场对经济衰退的担忧。铜方面，虽然消费处于淡季，但到货数量较少，库存偏低，因而铜价仍有支撑。炼锌生产企业利润修复，供应有望增加，需求仍处淡季，库存累加，短期供应压力偏大。操作策略：多沪铜空沪锌08，为跨品种套利策略，可适当加以关注。 06. 跨品种套利：多豆粕空菜粕09 豆菜粕目前二者差价处于历史偏低水平，长期二者差价有望扩张至450点以上的可能。当优质蛋白比严重低估时，养殖户或饲料企业会采购豆粕代替菜粕。9月份是北半球大豆青黄不接时期，北半球新豆未上市，上一年度陈豆消化殆尽，而南半球大豆也刚进入种植期，受种植期天气干旱（巴西部分干旱可能9月开始）、土壤墒情的影响，或对大豆播种和生长期有一定影响。故9月份大豆类原料端综合来看或更抗跌。菜粕方面，由于受价格因素的影响，消费受到一定抑制，长期来看或对价格形成压制。操作策略：多豆粕空菜粕09为跨品种套利策略，首推日为4月1日，关注时差价为246，最新差价360余点，差价走强110余点。差价走势与当初预判方向一致，可适当关注，若二者差价跌破近期低位315则取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD，文华财经作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）报告制作日期：2025-06-15 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货4小时前
股指市场波动或加大
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，以伊冲突升温，将使股指市场波动加大。策略方面，股指期货多头投资者可考虑运用看跌期权工具，对冲宏观层面的调整风险，并关注风险释放后潜在的多头布局机会。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网
期货日报网5小时前
鸡蛋现货价格缺乏上涨驱动力
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第三，老鸡淘汰加速与养殖韧性并存，换羽策略成市场新动向。得益于过去四年连续盈利，养殖主体资金储备充足、抗风险能力增强，当前亏损周期尚未引发“恐慌性”淘汰潮，淘汰后空栏弃养现象亦较为少见。值得关注的是，今年春节后老鸡换羽规模显著高于往年，预计6月换羽鸡群淘汰概率较低。部分养殖户计划在6月对老鸡实施换羽操作，相较淘汰后重新补栏面临的高价鸡苗成本，换羽策略既能规避当前低迷行情，又有望抢占中秋消费旺季的价格红利，成为行业应对市场波动的重要策略。第四，6月鸡蛋现货缺乏上涨动力，产业囤货待涨情绪浓厚。此次调研显示，多数产业人士对本月鸡蛋现货行情持悲观态度，认为在蛋鸡高产能背景下，短期内难以出现价格上涨契机，中间流通环节普遍维持低库存运转。值得注意的是，尽管上半年冷库蛋存量已处高位，但临近中秋消费旺季，养殖主体与蛋商仍计划于6月中下旬低价囤储中小码鸡蛋，以期在节前行情回暖时获取收益。第五，鸡蛋市场大小码供需失衡，小蛋滞销、大蛋紧俏。调研发现，当前鸡蛋市场中小码蛋供应过剩，销售压力凸显。有蛋商反馈，其收购的鸡蛋中，35斤及以下小码蛋占比近30%，部分小蛋因滞销被迫存入冷库，侧面反映出当前新鸡开产规模较大。与之形成鲜明对比的是，44斤以上的大码蛋占比明显偏低，市场走货紧俏。业内人士分析，这一现象或与老鸡淘汰加速、内销市场分流等因素密切相关。第六，鸡病问题加剧，非产蛋鸡处置压力增大。本次调研中，鸡病频发及非产蛋鸡挑拣问题引发广泛关注。数据显示，部分地区鸡病感染率高达30%，患病鸡群产蛋率显著下滑，部分200日龄鸡群产蛋率不足80%，导致大量不产蛋鸡被提前淘汰。相较于去年，今年此类问题更为严峻：200日龄非产蛋鸡数量明显增多，且其市场价格大幅下跌，从去年约5元/斤降至当前的3.6元/斤，进一步加剧了养殖户的经营压力。来源：期货日报网
期货日报网5小时前
【生猪周报】降重后供应压力有所释放，需求端表现强于预期
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将持续关注供应节奏的变化来调整预期。策略及技术建议： 9-11月差正套：可以套利合约表达，也可多09空11,09多单建议持仓多余11空单。风险：供应节奏有变、养殖端情绪变化、四季度出现瘟疫、环保政策变动本周新闻： 1.机构分析：二育积极性较低进场较少（涌益咨询） 2025年6月上旬阶段，因价格连续跌价至相对低位，出现上调趋势后，二次育肥群体补栏积极性有所提升，部分市场反馈前期补栏的适重猪源端午前后已陆续出栏，目前有部分存在观望情绪；总体来看，6月上旬二次育肥状态为补栏略多于出栏，涌益监测二次育肥栏舍利用率中，多数市场栏舍利用率为上调，幅度多在2-3%。 2.机构分析：集团降重明显散户及二育存在惜售情绪（涌益咨询）本周出栏均重128.82公斤，较上周下降0.35公斤，环比降幅0.27%，月环比降幅0.69%，年同比增幅2.01%。本周集团出栏均重126.25公斤，较上周下降0.24公斤，散户出栏均重137.43公斤，较上周下降0.32公斤；出栏权重方面，本周散户出栏权重23.00%，较上周下降0.80%。本周出栏均重方面，集团方面，受政策性拖累及季节性惯性表现，月内多个集团均有不同程度降重策略，所以周内出栏均重维持下滑趋势，但现阶段受制于需求疲软拖累，猪源消化难度较大，整体降重幅度有限；散户方面，端午过后，散户及二育端口可出栏大猪量级减少，同时部分前期高价入场二育群体随着价格快速回落，惜售情绪有所增强，从而表现至周内出栏均重下滑。本周出栏权重方面，周内集团虽有短期控制节奏以应对价格颓势表现，但周内整体出栏积极性偏强；散户及二育端口，端午前后大猪消化一部分后，当下又因政策性对于二育补栏体量的限制，本周散户低价惜售情绪明显增强，导致本周散户出栏权重下降。通过涌益调研口径反馈，集团体重方面，或维持降重策略，但现阶段散户及二育存在惜售情绪，主因是想避开6月集团降重，或延后至7月集团大猪减少后出栏；另外部分二育户前期入场价格高，目前处偏亏损状态，因此也有延后出栏想法。未来一个月不排除散户体重有再次微幅增加可能。农产品组：吴经纬 F03142959 17502007592
混沌天成期货昨天09:06
【聚酯周报】能源拉涨关注地缘变化，中期供需弱格局不变
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口尾声，预计6月下旬开始会明显转弱。策略建议：观点：PX、PTA仍在去库期，估值已经在抑需求、刺激供应，；关注终端负反馈及聚酯减产兑现情况，下游需求已开始转降。中期逻辑为弱需求、高估值、高供应，趋势仍将向下，适合逢高空或对原油做估值压缩。短期地缘冲突原油暴涨推动芳烃上涨，但终端趋势向下难跟涨，等地缘缓和或下游负反馈加重择机空PX、PTA/继续做利润收缩。乙二醇库存压力最小，供应低位有支撑。中期高利润带来检修回归，前置需求结束后也看弱，但低库存与产能过剩背景下，整体仍维持震荡格局。风险提示：风险：原油大幅下跌，宏观衰退，终端负反馈能化组：田大伟 Z0019933 18818236206
混沌天成期货昨天09:05
【贵金属周报】宏观扰动复杂，贵金属长驱动维持
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影响黄金走势（这一情形下白银更胜）。策略建议及风险提示：短期观点（周内）：低位看多长期观点：低位看多风险：全球流动性风险加剧下周数据：美国5月零售销售&工业生产数据；美债20年期拍卖；美日英央行议息会议宏观组：周蜜儿 Z0022003 13120588222 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院
混沌天成期货昨天09:05
【专题报告】如何看待黑色板块商品的下跌与分化？
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的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货昨天09:05
恒力期货能化日报20250613
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厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：反弹偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：暂观望行情跟踪： 1.现货仍在降价中，玻璃当前仍处于弱现实弱预期的阶段，目前供应计划来看6-7月仍是复产与冷修并存的情况，实际冷修情况仍需要现实端确认，目前需求端依旧不温不火，厂家降价能激发部分投机需求，但随着当前梅雨季的来临，需求也会逐步减弱，厂家库存压力加大。 2.长周期看，地产需求大方向走弱，年内玻璃需求的短暂向上驱动更多依靠政策端刺激以及中下游的投机性需求，但想要库存能够高位去化仍需要老产能淘汰去适应弱需求。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：震荡偏弱风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：暂观望行情跟踪： 1.短期山东检修延续，但当前烧碱下跌的主逻辑仍在非铝下游需求淡季+压缩上游高利润，由于烧碱成本塌陷，但价格未明显下滑，随着当前现货高价非铝下游接货放缓，需求承压预期下现货存在下跌预期，但下调幅度也有限。 2.而进入夏季，液氯价格低位+氯碱装置检修会给到烧碱更多底部支撑，价格持续走弱后也会触发非铝下游金九银十的旺季备货需求，烧碱价格的向上弹性也会有所打开，当前仍需耐心等待供需错配行情的到来，夏季或存在更多的利多驱动使得烧碱供需面走强。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：震荡偏弱风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：近期天然橡胶期货市场阶段性反弹，主要受宏观预期修复与供需边际改善驱动。宏观层面，中美贸易谈判释放积极信号，盘面空头减仓规避；基本面上，原料反弹+近两周去库。泰国主产区季节性降雨延缓割胶进度，胶水现货价格止跌回升（杯胶回升至46.5泰铢附近）。截至6月8日，中国天然橡胶社会库存总量录得 127.5 万吨，环比下降 0.5 万吨（降幅 0.4%），其中青岛保税区及一般贸易库存持续去化，去库趋势符合季节性规律。NR仓单在前期快速注销后近期逐步重新注册，转抛行为对行情的影响有限。同时，RU09 合约对混合胶处于平水附近，主动加空的动力偏弱。但橡胶市场中期“供增需弱” 矛盾未改。需求端，终端消费疲软，截至6月5日，中国半钢胎、全钢胎样本企业产能利用率环比分别降 8.46、5.15 个百分点，需求端没有好转，仅靠供给端的消息刺激，橡胶整体的行情依然偏弱。加上收盘后外交部宣布中方将对53个非洲建交国实施100%税目产品零关税，非洲胶进口将会进一步强化天胶供应宽松的预期。策略建议：以区间震荡对对待，RU2509关注14100附近的阻力位，逢高空；或等RU跌破13500后买入近月虚值看涨期权。风险提示：宏观情绪变化
恒力期货06-13 12:27
铝价有望进一步走强
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总量考核压力，被迫采取 “以价换量” 策略；再生铝板块受淡季影响，国内市场与出口订单均出现不同程度下滑。库存方面，截至 6 月 11 日，LME 铝库存降至 35.76 万吨，国内铝社会库存降至 47.7 万吨。从全球铝库存构成来看，当前全球铝库存约 96.6 万吨，较去年同期减少 100.6 万吨，去库存趋势显著。综合来看，目前美国关税政策尚未对其本国通胀产生明显抑制作用，叠加年内美联储降息预期持续存在、美元总体走势趋弱，上述因素均对铝价形成利好支撑。国内方面，1—5 月国产铝土矿产量较 2024 年同期增加，进口量亦显著攀升，尽管 5 月几内亚铝土矿政策出现扰动，但矿端供应宽松局面暂未改变。当前全球铝库存已不足 100 万吨，持续刷新历史低位，引发市场忧虑，近日国内外现货铝均转为升水状态。建议关注后续库存变化，短期铝价存在进一步走强动能。来源：期货日报网
期货日报网06-13 09:25
择机构建领口策略
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，股指期货多单持有者可考虑择机构建领口策略，以防范后期指数的不确定性风险。（作者单位：国联期货）来源：期货日报网
期货日报网06-13 09:20

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