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减产预期增强棉花震荡上行
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作窗口临近，豆油上涨可能性上涨。交易策略：差价处于历史极低水平，历史上豆油通常比棕榈油贵也就是正差价关系，这种极端的倒挂很难长期维持。均值回归，过去 5 年的中位数价差在+334元/吨左右。这意味着，从统计学角度看，未来价差大概率会向上修复，也就是豆油相对棕榈油会变强，建议采用 “做扩豆棕价差” 的策略。风险提示：需警惕东南亚减产或原油价格剧烈波动导致价差进一步拉大。作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：王莹（投资咨询号：Z0017889） 06.跨品种套利：多菜粕空玉米09 从历史规律分析，正常情况下，蛋白原料菜粕价格应该比能量原料玉米更贵。过去绝大多数时间里二者差价在100-300元/吨区间波动。较少出现价差倒挂至 -40元/吨附近现象。因此，目前二者差价已经处于历史最低分位附近。这种极端偏离即使不考虑基本面，仅靠统计回归，向上修复的概率极大。交易逻辑：从季节行规律分析，4月是水产养殖启动期，菜粕需求刚性回升，而玉米处于政策托底震荡期。基本面的为差价回归提供了催化剂。因此，季节性强回归动力时间窗口明确。交易策略：多菜粕空玉米，是典型的套利组合对，二者互推替代，同属饲料类品种，由于菜粕需求旺季受淡水养殖季节性影响较大，加之菜粕受进口政策影响，所以消费旺季时价格更容易上涨。而玉米国内供给基本稳定，国内产量基本能够满足消费，受进口政策影响较小，因此，现阶段其上涨空间有限。关注介入区域大致在-60—-100区间。风险提示：二者差价可能在极值附近维持较长波动时间，若资金管理不善，可能中途被迫退出。如菜粕进口政策突变大量到港或玉米突发性减产，有打破既有差价规律的可能。热门策略往往伴随高拥挤度，入场前务必测算好持仓成本和止损阈值，如菜粕-玉米差价跌破-150需警惕，避免在情绪高点重仓时入场。作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：王莹（投资咨询号：Z0017889） 07.跨期套利：空05多10螺纹钢现货钢材普遍成交一般，钢联数据显示五大材继续增产，其中螺纹增产速度放缓，铁水产量回升。上建材表需上升，螺纹库存整体去化，但同比表需仍在下滑。供应压力较大。近期，能源与海运费上涨，带动煤炭跟随上涨，若战争持续加剧，将使钢材原料成本继续抬升。螺纹钢产量回升至年内高位，库存去化有限，供应压力犹存。需求迎来改善，周度表需低位持续回升，但房地产行业疲弱状况并未实质性改变，预计3-4月需求旺季时期对消费提振作用有限。交易逻辑：进入4月底，近月05合约主力资金大举流出，导致05合约走势相对走弱。05-10差价负值扩大。高库存下，产业套保盘锁定现货销售利润，近月价格承压。远月合约政策面看好，传统“金9银10”消费旺季，需求有一定提振空间。故此资金流入，持仓量持续增加，对价格形成支撑。套利策略：该策略为跨期套利交易策略，建议关注2605月和2610月合约反套机会。目前05-10价差-30左右，通常表现为负值继续扩大，预计反套策略可能存在一定机会，建议关注。风险提示：若4月出现超预期降库或突发限产情况，近月空头被迫平仓，资金大举回流05合约，将导致价差收窄，则立刻取消关注。作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：王莹（投资咨询号：Z0017889） 08.跨期套利：多09空01纯碱据生意社和隆众资讯提供综合数据来看，预计今年二季度纯碱市场仍将处于寻底和磨底阶段。纯碱主要价格运行区间或下移至1050-1250元/吨区间。从成本端来看，1250元/吨附近是氨碱法完全成本线，也是盈亏平衡线或套保盘密集介入区间，上方阻力较大；下方1050元/吨是远兴能源天然碱法运至华北的到厂成本价及部分联碱法现金成本线，具备较强的心理支撑。在二季度春季检修未能大规模兑现的假设前提下，价格有再次测试前低1050元/吨附近的可能。套利交易逻辑: 2609合约有夏季高温检修预期，尽管今年夏季检修预期较弱，但从心理层面和资金层面来分析，空头资金打压意愿或有减弱的预期，对该合约低位沽空或存有顾虑心态。而01合约则面临冬季累库及新增产能扩张的双重压力，市场心理和资金预期都偏弱。套利策略：该策略为跨期套利交易策略，建议关注2609月和2701月合约正套机会。建议在二者差价合适时关注,重点关注9-1价差处于-50以下机会。风险提示：若二季度有大型碱厂因设备故障或环保问题意外长停，或海外需求爆发，国内库存压力缓解。地产政策方面，假如二季度地产政策继续加码，带动玻璃日熔量回升较高水平，或将通过产业链传导提振纯碱的需求。作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：王莹（投资咨询号：Z0017889 ）以上数据或图片来源：博易大师，通达信，iFinD，文华财经报告制作日期：2026-04-17 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司报告/内容的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本报告/内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视其为客户；本报告/内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本报告/内容进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.报告声明本报告的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本报告作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货昨天16:49
供给扰动需求托底碳酸锂强势上行
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作窗口临近，豆油上涨可能性上涨。交易策略：差价处于历史极低水平，历史上豆油通常比棕榈油贵也就是正差价关系，这种极端的倒挂很难长期维持。均值回归，过去 5 年的中位数价差在+334元/吨左右。这意味着，从统计学角度看，未来价差大概率会向上修复，也就是豆油相对棕榈油会变强，建议采用 “做扩豆棕价差” 的策略。风险提示：需警惕东南亚减产或原油价格剧烈波动导致价差进一步拉大。作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：王莹（投资咨询号：Z0017889） 06.跨品种套利：多菜粕空玉米09 从历史规律分析，正常情况下，蛋白原料菜粕价格应该比能量原料玉米更贵。过去绝大多数时间里二者差价在100-300元/吨区间波动。较少出现价差倒挂至 -40元/吨附近现象。因此，目前二者差价已经处于历史最低分位附近。这种极端偏离即使不考虑基本面，仅靠统计回归，向上修复的概率极大。交易逻辑：从季节行规律分析，4月是水产养殖启动期，菜粕需求刚性回升，而玉米处于政策托底震荡期。基本面的为差价回归提供了催化剂。因此，季节性强回归动力时间窗口明确。交易策略：多菜粕空玉米，是典型的套利组合对，二者互推替代，同属饲料类品种，由于菜粕需求旺季受淡水养殖季节性影响较大，加之菜粕受进口政策影响，所以消费旺季时价格更容易上涨。而玉米国内供给基本稳定，国内产量基本能够满足消费，受进口政策影响较小，因此，现阶段其上涨空间有限。关注介入区域大致在-60—-100区间。风险提示：二者差价可能在极值附近维持较长波动时间，若资金管理不善，可能中途被迫退出。如菜粕进口政策突变大量到港或玉米突发性减产，有打破既有差价规律的可能。热门策略往往伴随高拥挤度，入场前务必测算好持仓成本和止损阈值，如菜粕-玉米差价跌破-150需警惕，避免在情绪高点重仓时入场。作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：王莹（投资咨询号：Z0017889） 07.跨期套利：空05多10螺纹钢现货钢材普遍成交一般，钢联数据公布，上周五大材继续增产，其中螺纹增产速度放缓，铁水产量回升。上周建材表需上升，螺纹库存整体去化，但同比表需仍在下滑。供应压力较大。近期，能源与海运费上涨，带动煤炭跟随上涨，若战争持续加剧，将使钢材原料成本继续抬升。螺纹钢产量回升至年内高位，库存去化有限，供应压力犹存。需求迎来改善，周度表需低位持续回升，但房地产行业疲弱状况并未实质性改变，预计3-4月需求旺季时期对消费提振作用有限。交易逻辑：进入3月底，近月05合约主力资金大举流出，导致05合约走势相对走弱。05-10差价负值扩大。高库存下，产业套保盘锁定现货销售利润，近月价格承压。远月合约政策面看好，传统“金9银10”消费旺季，需求有一定提振空间。故此资金流入，持仓量持续增加，对价格形成支撑。套利策略：该策略为跨期套利交易策略，建议关注2605月和2610月合约反套机会。目前05-10价差=-30，通常表现为负值继续扩大，预计反套策略可能存在一定机会，建议关注。风险提示：若4月出现超预期降库或突发限产情况，近月空头被迫平仓，资金大举回流05合约，将导致价差收窄，则立刻取消关注。作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：王莹（投资咨询号：Z0017889） 08.跨期套利：多09空01纯碱据生意社和隆众资讯提供综合数据来看，预计今年二季度纯碱市场仍将处于寻底和磨底阶段。纯碱主要价格运行区间或下移至1050-1250元/吨区间。从成本端来看，1250元/吨附近是氨碱法完全成本线，也是盈亏平衡线或套保盘密集介入区间，上方阻力较大；下方1050元/吨是远兴能源天然碱法运至华北的到厂成本价及部分联碱法现金成本线，具备较强的心理支撑。在二季度春季检修未能大规模兑现的假设前提下，价格有再次测试前低1050元/吨附近的可能。套利交易逻辑：2609合约有夏季高温检修预期，尽管今年夏季检修预期较弱，但从心理层面和资金层面来分析，空头资金打压意愿或有减弱的预期，对该合约低位沽空或存有顾虑心态。而01合约则面临冬季累库及新增产能扩张的双重压力，市场心理和资金预期都偏弱。套利策略：该策略为跨期套利交易策略，建议关注2609月和2701月合约正套机会。建议在二者差价合适时关注,重点关注9-1价差处于-50以下机会。风险提示：若二季度有大型碱厂因设备故障或环保问题意外长停，或海外需求爆发，国内库存压力缓解。地产政策方面，假如二季度地产政策继续加码，带动玻璃日熔量回升较高水平，或将通过产业链传导提振纯碱的需求。作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）以上数据或图片来源：博易大师，通达信，iFinD，文华财经报告制作日期：2026-04-16 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司报告/内容的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本报告/内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视其为客户；本报告/内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本报告/内容进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.报告声明本报告的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本报告作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货04-16 16:37
SMM CCIE 2026（第二十一届）铜业大会暨铜产业博览会圆满落幕！
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海)管理咨询有限公司公司创始人、首席策略师发言主题：赞比亚铜业的战略升级与中非合作新篇章发言嘉宾：Albert Halwampa 赞比亚国家发展署总干事发言主题：中非铜产业链协同发展之路发言嘉宾：李明中色国际贸易有限公司副总经理圆桌访谈：铜资源区域性重塑如何影响全球铜的格局主持人： SMM铜铝资深行研经理于少雪访谈嘉宾：江西铜业股份有限公司驻新加坡首席代表赵业来赞比亚国家发展署总干事 Albert Halwampa 中国地质科学院全球矿产资源战略研究中心研究员代涛紫金矿业投资（上海）有限公司副总经理吴梦婕发言主题： 2026年铜市场展望和价格分析发言嘉宾： SMM大数据总监叶建华铜价回顾：中东战事持续风险因素尚存铜价承压跌至年内低位底部支撑显现其提及了委内瑞拉事件和2月28日开始中东冲突升级等地缘政治事件对铜价的影响，而铜价在经历了长达一个季度的高位后，3 月份迎来显著回调. 多重因素叠加三市铜持仓量回落其结合SHFE总持仓量、COMEX总持仓量、LME总持仓、2025年至今LC价差与美国电解铜进口量等内容进行了分析，全球三大交易所持仓量下降，但目前持仓量仍处于偏高位置。铜库存：3月中国消费支撑强劲成为全球库存去化先行者 SHFE与COMEX近月月差向BACK结构转变 LME-SHFE比价打开后部分库存将回流国内其结合了跨市价差、SHFE月差曲线、COMEX月差曲线等走势进行了论述，3 月初以来，国内铜库存出现了明显的下降，中国库存的快速去化给市场带来信心，这也表明中国铜消费韧性很强。地缘冲突引发通胀隐忧美联储降息预期持续回落 ►SMM分析 •中东局势持续动荡，美方持续对伊朗施压，霍尔木兹海峡通航风险与油价波动反复扰动市场，加剧全球通胀上行担忧。值得注意的是，美伊和谈带来地缘冲突边际缓和的信号将成为新的交交易催化，若后续氛围持续改善，铜价有望迎来情绪性修复。 • 美国3月非农就业人口新增17.8万人，大幅超出市场预期，失业率回落至4.3%，薪资增速仍具韧性；2月CPI同比上涨2.4%，通胀回落节奏偏缓、粘性凸显。受数据影响，市场降息预期下调，4月、6月几乎确定不降息；2026年全年流动性宽松空间受限。 • 据美国最新232关税政策（4月6日生效），电解铜继续免征关税，铜材半成品维持50%关税，含铜量15%以下产品豁免，电网设备2027年底前按15%过渡期税率执行。中长期关税结构差异将影响全球铜贸易流向与美国下游用铜成本，对铜价形成一定扰动。全球主要铜精矿增量主要来自于扩建项目其结合2025-2030年全球主要铜矿新扩建&新投产项目预计增量的统计情况进行了分享。 2025年占全球60%的铜矿企业 2026年产量指引增量有限其结合统计的全球20大矿企铜产量四季度排名、全球20大矿企铜季度产量等内容进行了阐述：未来全球铜矿增量主要来自现有项目，但增速可能会越来越低。越来越多的国家希望稀缺或关键资源在本地加工，导致资源区域性割裂，为资源定价带来向上波动。 2026年全球粗炼产能：中国粗炼引擎驱动全球铜精矿需求 • 中国仍是世界范围内驱动全球粗炼产能增长的最大引擎之一，SMM预计2026年中国粗炼产能为1250万金属吨，有望于2030年粗炼产能达到1380万金属吨。 • 随着中国将发展重心转向高质量增长模式，部分此前规划的潜在铜粗炼项目已暂缓实施。国家明确要求相关行业避免无序扩张和内耗性竞争，以促进产业链的优化升级与可持续发展。 • 需要警惕海外资源保护主义兴起下，海外铜矿资源国多加强推动本土深加工带来的海外粗炼产能项目推进。全球铜精矿年度供需平衡：供需平衡面临结构性矛盾其从SMM独家：2025-2030年全球铜精矿供需平衡结果、SMM进口铜精矿指数（TC）、SMM独家：铜精矿年度Benchmark结果预测以及中国铜精矿月度进口量等角度进行了解析。硫酸价格的大幅上涨助力铜冶炼厂保持高产发言主题：变局之下，稳见未来：解读未来中东市场机遇发言嘉宾：迪拜多种商品中心自由区亚太区负责人桂艺灵发言主题： 2026硫酸市场分析与展望发言嘉宾：中国硫酸工业协会秘书长李崇圆桌访谈：铜产业现状格局的交易策略主持人： SMM大数据总监叶建华访谈嘉宾：紫金矿业投资(上海)有限公司交易总监卫来赫区怡商贸（上海）有限公司中国铜业务主管张坤铜陵有色金属集团控股有限公司商务部高级经济师徐长宁川胜（上海）国际贸易有限责任公司总经理徐坚发言主题：算力-电力-铜：AI时代的“新基建金属”再定价发言嘉宾：国金证券股份有限公司金属组组长吴晋恺发言主题：技•数驱动，贸•融结合，助力铜产业新生态发言嘉宾：上海有色网金属交易中心有限公司业务拓展部经理王紫莹交易中心发展历程关键数据 PART1：成熟的交易服务能力交易规模快速增长全线上交易工具&交易功能构建可信交易生态价格发现常态化 PART2：增值服务逐步规模化融资规模化税票规模化 2025年4月，上海有色网交易中心与上海市税务局通过税票链实现数据打通，数据接入上海市各区税务局、街道、镇税务所，范围覆盖从存量企业到新设企业，并且已经为82企业实现税票赋额。 4月10日再生铜产业发展论坛发言主题：全球再生铜格局变化、挑战与应对发言嘉宾：江西铜业再生资源有限公司常务副总经理黄一夫发言主题：硬核AI再生铜应用发言嘉宾：再生博士总经理谭天发言主题：再生铜的高值化利用之路发言嘉宾：湖北高能鹏富环保科技有限公司总经理杨文明发言主题：再生阳极铜在铜冶炼原料结构优化中的关键作用发言嘉宾： SMM高级分析师姜善誉发言主题：重新定义冶金——提升铜行业的效率与利润发言嘉宾：西马克集团有色金属及合金业务副总裁 Rolf Dege 圆桌访谈：重构再生铜生态链主持人： SMM高级分析师姜善誉访谈嘉宾：劳弗尔视觉科技有限公司产品线经理杨军山东鑫泽铜业有限公司副总经理周晓敏宁波金羿金属材料有限公司总经理张科恒 4月10日铜产业与贸易金融论坛发言主题：宏观大变局下：衍生品助力铜产业链企业提升核心竞争力发言嘉宾：中信期货有限公司有色商品事业部总经理李易骏发言主题：铜产业链与贸易金融融合：实践与展望发言嘉宾：台州黄岩百亿园区管理有限公司总经理陈益发言主题：金融助力线缆交易的实践风险把控发言嘉宾：东吴期货有限公司江苏分公司总经理沈良企业面临的风险原材料价格波动剧烈，订单未及时锁定原材料价格；长期订单，无法盘面直接锁价；后点价订单，价格涨了，自己不愿进行二次结算；下游客户锁量不锁价；定价方式多样，锁价风险较大。场外期权产品 ►累购不敲出期权——降低采购成本 ►普通线性累购期权——降低采购成本发言主题：套期保值在冶炼企业中的应用发言嘉宾：山东恒邦冶炼股份有限公司期货部负责人董振兴发言主题：穿越周期：铜杆线缆企业的套保逻辑与制度建设发言嘉宾：南华期货股份有限公司研究院高级总监傅小燕 01 新周期，新起点技术革命浪潮、数据中心、耗铜量、铜定价 1.1 第六次技术革命部署期：人工智能（AI）我们正处于第五次 ICT 革命向第六次革命（可持续 / 数字革命）过渡的关键期，即从 “安装期” 进入 “部署期” 的转折点。前几次革命（如铁路、电气化、汽车）都经历了投资泡沫，随后进入长达数十年的 “黄金部署期”，基础设施大规模落地，渗透率快速提升。将历史上的技术投资（铁路、电气化、汽车）与当前的 AI 投资进行了量化对比（占 GDP 的资本开支比例）：结论：当前的 AI 投资并非短暂的炒作，而是历史上最大规模的技术投资周期的开端。数据中心、机器人出租车（Robotaxis）、太空与地面基础设施正在接棒，成为资本开支的核心。 1.2 技术革命中的科技含量 “旧周期” 萎缩，“新基建” 崛起（核心逻辑）：消费端持续低迷：家庭硬件（绿色）和企业硬件（蓝色）占比持续下滑，再也没有回到 2000 年的高点。这意味着传统的消费电子、通用服务器用铜需求将永久性走弱。软件与基建成为新主力：公司软件（黄色）和数据中心和网络（橙色）成为资本开支的核心，占比持续攀升。到 2023 年，橙色部分（数据中心）的占比已远超 2000 年泡沫期，成为拉动开支的第一动力。 1.3 数据中心建设对有色金属（铜）市场的影响数据中心铜需求已从 “边缘需求” 升级为 “核心增长引擎”。到 2030 年，仅数据中心领域的铜需求就将达到 2.175 MMt（1.8 MMt 内部 + 0.375 MMt 供电侧），占全球铜总需求的比例将从不足 1% 提升到接近 10%。 1.4 电力需求确实在爆发，并且已经跑赢了GDP 电力需求增速与 GDP 高度相关，但在 2020 年后，电力需求增速的反弹力度远超 GDP，且在预测期（2024-2030）内，电力需求增速持续高于 GDP 增速。电力需求 “脱钩” GDP，意味着能源结构的重构。电力不再是经济活动的 “附属品”，而是新经济的 “基础设施”。至此，SMM CCIE(第二十一届) 铜业大会暨铜产业博览会圆满落幕！感谢您对本次会议的帮助与支持我们明年再聚~
FX168活动资讯04-16 14:39
地缘缓和成本松动塑料弱势延续调整
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作窗口临近，豆油上涨可能性上涨。交易策略：差价处于历史极低水平，历史上豆油通常比棕榈油贵也就是正差价关系，这种极端的倒挂很难长期维持。均值回归，过去 5 年的中位数价差在+334元/吨左右。这意味着，从统计学角度看，未来价差大概率会向上修复，也就是豆油相对棕榈油会变强，建议采用 “做扩豆棕价差” 的策略。风险提示：需警惕东南亚减产或原油价格剧烈波动导致价差进一步拉大。作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：王莹（投资咨询号：Z0017889） 07.跨品种套利：多菜粕空玉米09 从历史规律分析，正常情况下，蛋白原料菜粕价格应该比能量原料玉米更贵。过去绝大多数时间里二者差价在100-300元/吨区间波动。较少出现价差倒挂至 -40元/吨附近现象。因此，目前二者差价已经处于历史最低分位附近。这种极端偏离即使不考虑基本面，仅靠统计回归，向上修复的概率极大。交易逻辑：从季节行规律分析，4月是水产养殖启动期，菜粕需求刚性回升，而玉米处于政策托底震荡期。基本面的为差价回归提供了催化剂。因此，季节性强回归动力时间窗口明确。交易策略：多菜粕空玉米，是典型的套利组合对，二者互推替代，同属饲料类品种，由于菜粕需求旺季受淡水养殖季节性影响较大，加之菜粕受进口政策影响，所以消费旺季时价格更容易上涨。而玉米国内供给基本稳定，国内产量基本能够满足消费，受进口政策影响较小，因此，现阶段其上涨空间有限。关注介入区域大致在-60—-100区间。风险提示：二者差价可能在极值附近维持较长波动时间，若资金管理不善，可能中途被迫退出。如菜粕进口政策突变大量到港或玉米突发性减产，有打破既有差价规律的可能。热门策略往往伴随高拥挤度，入场前务必测算好持仓成本和止损阈值，如菜粕-玉米差价跌破-150需警惕，避免在情绪高点重仓时入场。作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：王莹（投资咨询号：Z0017889） 08.跨期套利：空05多10螺纹钢现货钢材普遍成交一般，钢联数据公布，上周五大材继续增产，其中螺纹增产速度放缓，铁水产量回升。上周建材表需上升，螺纹库存整体去化，但同比表需仍在下滑。供应压力较大。近期，能源与海运费上涨，带动煤炭跟随上涨，若战争持续加剧，将使钢材原料成本继续抬升。螺纹钢产量回升至年内高位，库存去化有限，供应压力犹存。需求迎来改善，周度表需低位持续回升，但房地产行业疲弱状况并未实质性改变，预计3-4月需求旺季时期对消费提振作用有限。交易逻辑：进入3月底，近月05合约主力资金大举流出，导致05合约走势相对走弱。05-10差价负值扩大。高库存下，产业套保盘锁定现货销售利润，近月价格承压。远月合约政策面看好，传统“金9银10”消费旺季，需求有一定提振空间。故此资金流入，持仓量持续增加，对价格形成支撑。套利策略：该策略为跨期套利交易策略，建议关注2605月和2610月合约反套机会。目前05-10价差=-30，通常表现为负值继续扩大，预计反套策略可能存在一定机会，建议关注。风险提示：若4月出现超预期降库或突发限产情况，近月空头被迫平仓，资金大举回流05合约，将导致价差收窄，则立刻取消关注。作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：王莹（投资咨询号：Z0017889） 09.跨期套利：多09空01纯碱据生意社和隆众资讯提供综合数据来看，预计今年二季度纯碱市场仍将处于寻底和磨底阶段。纯碱主要价格运行区间或下移至1050-1250元/吨区间。从成本端来看，1250元/吨附近是氨碱法完全成本线，也是盈亏平衡线或套保盘密集介入区间，上方阻力较大；下方1050元/吨是远兴能源天然碱法运至华北的到厂成本价及部分联碱法现金成本线，具备较强的心理支撑。在二季度春季检修未能大规模兑现的假设前提下，价格有再次测试前低1050元/吨附近的可能。套利交易逻辑：2609合约有夏季高温检修预期，尽管今年夏季检修预期较弱，但从心理层面和资金层面来分析，空头资金打压意愿或有减弱的预期，对该合约低位沽空或存有顾虑心态。而01合约则面临冬季累库及新增产能扩张的双重压力，市场心理和资金预期都偏弱。套利策略：该策略为跨期套利交易策略，建议关注2609月和2701月合约正套机会。建议在二者差价合适时关注,重点关注9-1价差处于-50以下机会。风险提示：若二季度有大型碱厂因设备故障或环保问题意外长停，或海外需求爆发，国内库存压力缓解。地产政策方面，假如二季度地产政策继续加码，带动玻璃日熔量回升较高水平，或将通过产业链传导提振纯碱的需求。作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）以上数据或图片来源：博易大师，通达信，iFinD，文华财经报告制作日期：2026-04-15 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司报告/内容的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本报告/内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视其为客户；本报告/内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本报告/内容进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.报告声明本报告的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本报告作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货04-15 16:28
创业板股指期货上市将产生深远影响
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增强基金。这些产品为不同风险偏好、不同策略目标的资金提供了低成本、高透明、高效率的标准化配置通道。从挂钩产品规模来看，目前，跟踪创业板的产品有104只，跟踪规模近915亿元，其中ETF产品27只，规模约825亿元。丰富风险管理工具 2022年，深交所推出创业板ETF期权。创业板股指期货若上市，将对资本市场功能发挥、投资者风险管理及资产配置策略产生深远且多层次的积极影响。一是提升价格发现效率与市场代表性。创业板股指期货可以实时、连续反映市场对国内创新型、成长型企业群体的整体预期和风险定价，通过近月合约、远月合约升贴水走势，使价格发现过程更高效、更透明，从而提升整个创业板市场的定价效率。二是丰富风险管理工具和策略工具。目前投资者对创业板的风险管理主要依赖个股调整或行业分散，以及ETF期权，缺乏针对板块系统性风险的对冲工具。创业板股指期货上市后，机构和个人投资者可以有效对冲相应股票市场下跌带来的持仓风险。同时，期权与期货结合，能够形成更多样的风险管理策略，满足投资者管理波动率和尾部风险的定制化需求。四是增强市场流动性和稳定性。指数衍生品市场的健全完善将为中长期资金入市有效护航，为资本市场引入稳定的中长期资本。同时，衍生品市场提供的风险释放渠道，有助于平抑现货市场的过度波动，增强市场内在稳定性。综合分析，创业板股指期货的推出，可以补齐对成长型科技板块风险管理的短板，为资本市场投融资改革深化护航。市场也期盼创业板市场借此契机，更好服务新质生产力，迈向更加成熟、稳健的发展阶段。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网
期货日报网04-15 10:20
短期难以形成趋势性行情
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供估值支撑，但下游出口订单断档、内需政策略有退坡的现实使得行情缺乏向上突破的内生动力。天然橡胶价格短期难以形成方向明确的趋势性行情，将呈现“供应扰动定价”与“需求偏弱验证”逻辑交替主导的走势，建议重点关注需求现实演变与天气扰动情况。值得注意的是，地缘冲突反复可能引发商品价格超预期波动；极端天气对供应形成扰动，干旱持续将引发较高的天气溢价，而降雨恢复带来的预期差逆转则可能造成天然橡胶价格快速回落。（作者单位：永安期货）来源：期货日报网
期货日报网04-15 09:40
供应压力犹存焦煤上下两难
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天气炒作窗口临近，豆油可能上涨。交易策略：差价处于历史极低水平，历史上豆油通常比棕榈油贵也就是正差价关系，这种极端的倒挂很难长期维持。均值回归，过去 5 年的中位数价差在+334元/吨左右。这意味着，从统计学角度看，未来价差大概率会向上修复，也就是豆油相对棕榈油会变强，建议采用 “做扩豆棕价差” 的策略。风险提示：需警惕东南亚减产或原油价格剧烈波动导致价差进一步拉大。作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：王莹（投资咨询号：Z0017889） 07.跨品种套利：多菜粕空玉米09 从历史规律分析，正常情况下，蛋白原料菜粕价格应该比能量原料玉米更贵。过去绝大多数时间里二者差价在100-300元/吨区间波动。较少出现价差倒挂至 -40元/吨附近现象。因此，目前二者差价已经处于历史最低分位附近。这种极端偏离即使不考虑基本面，仅靠统计回归，向上修复的概率极大。交易逻辑：从季节行规律分析，4月是水产养殖启动期，菜粕需求刚性回升，而玉米处于政策托底震荡期。基本面的为差价回归提供了催化剂。因此，季节性强回归动力时间窗口明确。交易策略：多菜粕空玉米，是典型的套利组合对，二者互推替代，同属饲料类品种，由于菜粕需求旺季受淡水养殖季节性影响较大，加之菜粕受进口政策影响，所以消费旺季时价格更容易上涨。而玉米国内供给基本稳定，国内产量基本能够满足消费，受进口政策影响较小，因此，现阶段其上涨空间有限。关注介入区域大致在-60—-100区间。风险提示：二者差价可能在极值附近维持较长波动时间，若资金管理不善，可能中途被迫退出。如菜粕进口政策突变大量到港或玉米突发性减产，有打破既有差价规律的可能。热门策略往往伴随高拥挤度，入场前务必测算好持仓成本和止损阈值，如菜粕-玉米差价跌破-150需警惕，避免在情绪高点重仓时入场。作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：王莹（投资咨询号：Z0017889） 08.跨期套利：空05多10螺纹钢现货钢材普遍成交一般，钢联数据公布，上周五大材继续增产，其中螺纹增产速度放缓，铁水产量回升。上周建材表需上升，螺纹库存整体去化，但同比表需仍在下滑。供应压力较大。近期，能源与海运费上涨，带动煤炭跟随上涨，若战争持续加剧，将使钢材原料成本继续抬升。螺纹钢产量回升至年内高位，库存去化有限，供应压力犹存。需求迎来改善，周度表需低位持续回升，但房地产行业疲弱状况并未实质性改变，预计3-4月需求旺季时期对消费提振作用有限。交易逻辑：进入3月底，近月05合约主力资金大举流出，导致05合约走势相对走弱。05-10差价负值扩大。高库存下，产业套保盘锁定现货销售利润，近月价格承压。远月合约政策面看好，传统“金9银10”消费旺季，需求有一定提振空间。故此资金流入，持仓量持续增加，对价格形成支撑。套利策略：该策略为跨期套利交易策略，建议关注2605月和2610月合约反套机会。目前05-10价差=-30，通常表现为负值继续扩大，预计反套策略可能存在一定机会，建议关注。风险提示：若4月出现超预期降库或突发限产情况，近月空头被迫平仓，资金大举回流05合约，将导致价差收窄，则立刻取消关注。作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：王莹（投资咨询号：Z0017889） 09.跨期套利：多09空01纯碱据生意社和隆众资讯提供综合数据来看，预计今年二季度纯碱市场仍将处于寻底和磨底阶段。纯碱主要价格运行区间或下移至1050-1250元/吨区间。从成本端来看，1250元/吨附近是氨碱法完全成本线，也是盈亏平衡线或套保盘密集介入区间，上方阻力较大；下方1050元/吨是远兴能源天然碱法运至华北的到厂成本价及部分联碱法现金成本线，具备较强的心理支撑。在二季度春季检修未能大规模兑现的假设前提下，价格有再次测试前低1050元/吨附近的可能。套利交易逻辑：2609合约有夏季高温检修预期，尽管今年夏季检修预期较弱，但从心理层面和资金层面来分析，空头资金打压意愿或有减弱的预期，对该合约低位沽空或存有顾虑心态。而01合约则面临冬季累库及新增产能扩张的双重压力，市场心理和资金预期都偏弱。套利策略：该策略为跨期套利交易策略，建议关注2609月和2701月合约正套机会。建议在二者差价合适时关注,重点关注9-1价差处于-50以下机会。风险提示：若二季度有大型碱厂因设备故障或环保问题意外长停，或海外需求爆发，国内库存压力缓解。地产政策方面，假如二季度地产政策继续加码，带动玻璃日熔量回升较高水平，或将通过产业链传导提振纯碱的需求。作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）以上数据或图片来源：博易大师，通达信，iFinD，文华财经报告制作日期：2026-04-14 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司报告/内容的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本报告/内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视其为客户；本报告/内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本报告/内容进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.报告声明本报告的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本报告作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货04-14 16:16
关注拉长久期策略
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上周债市延续小幅修复行情，资金面超预期宽松，叠加美伊开始谈判，通胀预期缓和，是债市做多情绪的主要支撑，而市场风险偏好快速走强，股市反弹则对债市形成压制。3月PPI同比转正，但市场对此早有预期，对债市的影响有限。交易盘支撑长端债市表现强势，30年期国债收益率下行，10年期国债收益率震荡运行。资金面超预期宽松是债市的重要支撑。上周央行共开展35亿元逆回购操作，周内有3040亿元逆回购到期，实现净回笼3005亿元。此外，4月3个月期买断式逆回购继续缩量续作，且缩量规模较上月扩大。不过，持续回笼不改流动性超预期宽松格局，资金利率“先下后上”，呈筑底状态，DR001和DR007分别在1.22%和1.32%附近徘徊。需要注意的是，随着资金利率进入历史低位，隔夜利率接近利率走廊的“新下限”1.2%（7天期逆回购利率减去20BP），叠加央行持续回笼流动性，资金利率下行阻力加大。通胀走势仍值得关注，不过中东局势迎来转折点，叠加通胀带来的“滞”的担忧逐渐超过“胀”，对债市的利空影响明显减弱。3月PPI同比提前转正，环比为历史较高水平，一季度GDP平减指数大概率将转正，名义增速处于较快回升阶段。不过，需
期货日报网04-14 09:55
适时兑现浮盈为佳
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关注流动性以及短端利率下行空间，扁平化策略成为市场变化的“阵眼”，主要行情波动均与之相关。第一，上周四、周五尾盘国债期货均出现“直上直下”的行情，并且集中在远端的30年期和10年期国债期货合约上。上周四尾盘TL跳水、T拉升，收益率曲线走陡，疑似做平策略平仓，而上周五则方向相反。目前看，市场对收益率曲线是否有进一步走平的空间仍有分歧。随着多空博弈的加剧，国债期货持仓持续走高，交投活跃。第二，随着做平收益率曲线思路成为短线主流交易逻辑，多头情绪再度升温。笔者认为，做平收益率曲线的依据是整体资金价格维持低位，进一步下行的可能性不大，本质上是“牛平”思路。因此，本轮做平收益率曲线策略与做多TL的核心逻辑相同，关键支撑在于流动性不会明显收敛。除此之外，市场还传出供给端利多“小作文”，比如30年期超长债发行缩量改为15年期国债等消息。另外，期债持仓规模持续回升，4月3日尾盘TL出现大规模多开现象，说明债市做多情绪有所升温，多空博弈加剧。图为长债走势偏强图为国债收益率曲线走平总体看，笔者认为，当前债市并没有走出趋势行情的基础，交易者可保持谨慎乐观态度，有浮盈的交易策略可适时兑现收益。主要原因有以下几点：第一，当前我国仍处在化债进程中，资金短期保持充裕、供给压力可控，缩短发行久期的可能性不大。第二，近期宏观预期边际改善，市场风险偏好回升、A股可能走强都会成为债市的压力。具体看，近期公布的3月物价数据中，PPI顺利转正且超预期，虽然CPI与核心CPI数据略不及预期，数据存在结构上的问题，但PPI与企业利润增速的相关性较强，PPI转正一定程度上能够带动企业盈利预期改善。而PPI与CPI“分叉”后上游对中下游产业利润的挤压问题，当前市场的关注度并不高。另外，上周海外投行的报告指出，沪深楼市有望企稳、近期香港楼市成交和价格有回暖迹象，叠加一季度经济数据大概率表现不错，短期内宏观预期可能出现改善。虽然从当前的数据来看，尚不能确定需求端已出现实质性好转，但情绪层面的刺激和风险偏好修复的可能不容忽视。对风险资产来说，近期市场风险偏好已出现改善。上周五创业板指数向上突破并创近5年新高，有望开启一轮新趋势。中国证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，提到适时上市创业板股指期货，可能进一步提振权益市场表现，从而给债市带来压力。第三，资金利率不会一直处于极低位置，时间是多头的“敌人”。一季度以来，流动性持续充裕已经引发市场关注，也成为债市配置行情的主要支撑，主要表现为DR001价格中枢持续走低，目前已接近1.2%。在没有降息预期的情况下，DR001进一步下行的概率不大。此前央行公开市场操作规模收缩引发市场担忧，央行主管媒体《金融时报》发文稳预期，但同时表示不会让资金利率偏离政策利率太多。由此可见，1.2%是比较关键的位置。此外，当前资金价格处于极低水平，一定程度上与信贷需求有关，而PPI转正有利于企业盈利预期改善，从而推动融资需求出现改善，流动性状态也会出现变化。第四，中东地缘冲突导致国际油价处于高位对债市的影响也值得关注。目前长端债市面临的通胀压力难以衡量，市场也没有充分计价，这是长端债市面临的较大潜在不确定性。（作者单位：南华期货）来源：期货日报网
期货日报网04-14 09:55
技术解盘
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均线压制。建议观望为主，可关注日内短多策略。 TL 重拾升势 TL加权重拾升势。周一早盘TL加权高开高走，盘中高位震荡，以小阳线报收。TL主连合约加仓较多，其他合约亦加仓，总体仓位明显增加，成交量变化不大。TL加权MACD指标红柱持续放大，KDJ快线在高位运行，日K线维持强势，跳空上行后远离短期均线。总体表现为增仓放量上行，市场短期表现强势，关注前期高点附近压力情况，建议多单择机介入。（田瑞期货投资咨询证编号TZ008852）来源：期货日报网
期货日报网04-14 09:55

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