期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

行业竞争的“分水岭”已然形成

付困难，压铸企业多采取多供应商分散采购策略，或是结合行情灵活锁价，在盘面接货。部分企业表示，已开始关注上期所铸造铝合金期货工具，计划通过仓单质押、期现及期权组合操作盘活存量库存、优化现金流，对冲原料价格波动风险，并依托期权工具获取稳健收益，对冲部分生产端成本压力。随着铸造铝合金期货上市后流动性逐步改善，产业运用期货工具管理价格风险的空间逐步打开。展望与思考站在产业大周期的视角来看，再生铝行业正从“规模扩张”向“合规经营”转换，三重结构性转变正在重塑运行逻辑。政策端，“反向开票”政策收紧已经使得废铝票源转向“结构性稀缺”不可逆。随着全国统一大市场建设加速推进，叠加地方性税返政策逐步退出，过去依托区域政策洼地获取成本优势的空间正在消失，行业竞争将回归真实的成本与效率比拼。成本抬升正倒逼高成本产能出清，依赖零散采购的中小企业亏损面持续扩大，而合规经营、拥有稳定原料渠道的头部企业将获得更大发展空间，行业将从低效分散逐步走向规范集中，竞争格局得到优化。原料端，国内废铝回收体系长期呈现“小、散、弱”特征，回收网络碎片化、分选能力不足等结构性矛盾短期内难以根本解决，合规货源稀缺进一步强化了带票废铝的价格刚性。预计废铝价格中枢整体上移，将持续推高铝合金企业的生产成本。需求端，铸造铝合金下游需求高度集中于汽车领域，燃油车产量正处于趋势性下滑通道；新能源汽车产量虽保持增长，但其再生铝使用比例、产品结构均与燃油车存在差异，短期内难以完全承接传统燃油车退出释放的需求空间。房地产、家电等传统消费领域增长乏力，储能、低空经济等新兴领域体量尚小，不足以完全对冲传统领域的需求下滑，企业对单一市场的依赖度较高。在此背景下，再生铝企业面临的核心问题已不再是简单的产能扩张与成本比拼，而是如何在合规框架下搭建稳定、可追溯的废铝资源组织体系，在原料供给持续收紧的长期趋势下锁定资源渠道，以及运用期货等风险管理工具对冲价格波动风险。行业竞争的“分水岭”已然形成：谁能率先打通从废铝回收到成品出厂的全链条体系，谁就能在行业洗牌中占据主动。（作者单位：物产中大期货）来源：期货日报网

期货日报网07-16 09:50

交投活跃度有所回落

，分批布局多头头寸，或构建远月合成多头策略，亦可滚动卖出看跌期权以增强收益弹性。（作者期货投资咨询从业证书编号分别为Z0002616、Z0015710）来源：期货日报网

期货日报网07-16 09:40

焦煤期权为产业链稳健经营注入新动能

存、采购、销售场景，落地多元化期现组合策略，借助期权优化风控体系。作为深耕蒙煤进口与洗煤加工的产业链企业，内蒙古广利隆能源股份有限公司（简称广利隆）持续以“期货+期权”组合完善风控体系。广利隆期货部经理李德扬介绍，自焦煤期权上市以来，公司持续实操，主要采用备兑看涨策略管理部分库存敞口，持有现货库存时同步卖出近端看涨期权，既能收取权利金增厚收益、摊低现货持有成本，还能在温和看涨行情中替代期货空头完成套保。 “今年5月市场供给收缩带动涨价预期升温，我们判断价格易涨难跌，但很难持续大涨，因此针对部分库存敞口通过卖出看涨期权替代期货空单。行情持续上行、期权转为实值后，可实现同样的套保效果。期权策略更加灵活高效，兼顾增收与避险两大目标。”李德扬说。市场运行数据显示，截至7月14日收盘，焦煤期权累计运行117个交易日，累计成交量突破3584万手，累计成交额为418亿元；日均成交量、日均持仓量较上市首月分别提升约5.63倍、4.25倍，市场深度持续提升。期权与期货成交比、持仓比较上市初期明显抬升，法人客户持仓占比稳定在52%以上。波动率定价长期保持在理性区间，市场预期稳定。常态行情下，焦煤期权主力平值合约隐含波动率在40%～48%区间波动，与标的期货历史波动率差值维持在5个百分点左右，定价公允客观。在5月25日期货合约涨停的行情中，受供给收缩引发的强烈看涨情绪带动，JM2607虚值看涨期权隐含波动率盘中跃升至110%以上，波动率曲线形态呈现右上方倾斜，为全产业链提供前瞻价格参考。当日焦煤期权成交量为27.67万手，环比增长271.29%，期权与期货成交比创历史新高。在期货流动性中断的情况下，期权充分承接外溢交易与对冲需求，分流标的市场交易压力，为市场参与者提供了可持续交易的风险管理工具，缓释期货单边买盘积压风险。业内人士对焦煤期权未来发展充满期待。中辉期货天津营业部总经理赵晴表示，煤焦钢产业链上下游企业锁原料成本、保经营利润的需求愈发迫切。伴随焦煤期权市场流动性持续改善，跨期、价差、备兑等复合策略普及率不断提高，期权服务实体的场景将进一步拓宽，产业链企业运用金融工具稳定经营的空间有望持续放大。李德扬表示：“焦煤期权有效补齐了进口煤贸易商的风控短板。未来，公司将结合行情变化，灵活运用看跌期权等策略，丰富风险管理体系。” “上市半年，焦煤期权经历了行业淡旺季切换及突发供给扰动行情的检验，产品运行机制、风控规则、市场流动性均得到有效验证。”赵晴表示，后续随着国内煤炭安全生产、保供稳价常态化，煤焦现货价格波动仍将持续存在，兼具灵活、低成本优势的焦煤期权，将成为产业链企业精细化风险管理的核心抓手，期现联动的价格发现价值也将进一步凸显。为持续深化产业服务，半年来，大商所持续完善市场培育体系，多措并举推动实体企业熟练、规范运用期权工具，累计支持会员机构及产融基地落地17场涉及焦煤期权的培训活动，覆盖超200家企业。培训内容聚焦期权基础规则、套保实操、风控案例等内容，同步联合产业龙头、期货公司打磨标准化套保示范案例，全方位帮助煤焦钢产业链企业吃透工具原理、熟悉实操应用，切实提升实体企业精细化风险管理能力。下一步，大商所将持续深化与行业协会、产业链龙头企业、期货经营机构协同联动，持续加大投资者教育与产业市场培育力度，不断总结推广成熟期权套保应用模式，引导更多上下游企业利用“期货+期权”组合工具稳经营、防风险，持续提升衍生品市场服务实体经济质效，全力护航煤焦钢产业链供应链平稳安全、高质量发展。来源：期货日报网

期货日报网07-16 08:00

玻璃下行空间有限

场看跌情绪浓厚，企业普遍维持随采随用的策略，几乎没有补库意愿。地产仍是影响需求端的重要因素。1—5月房屋竣工面积同比下滑，“保交楼”利好已消化完毕，叠加二手房交易转淡，建筑玻璃刚需持续收缩。汽车配套需求出现分化，新能源车带来的需求增量无法抵消燃油车配套需求的下滑。另外，长江流域遭遇超长梅雨天气，户外土建、玻璃加工大面积停工，短期需求暂无修复空间。库存持续高位运行截至7月10日，全国浮法玻璃样本企业总库存为7600万重量箱，环比微降0.08%，同比上升13.26%；库存可用天数达34.4天，仍维持高位。厂家降价仅实现了微量去库，河北沙河、湖北两大流通地的贸易库存同步抬升，上下游均未完成实质性去库，宽松的供需格局没有发生改变。高库存是盘面反弹的核心约束，后市重点关注河北沙河、湖北的中游库存能否回落至14万吨以内。该指标止涨回落，是现货价格见底的先行信号。图为浮法玻璃企业库存生产成本形成托底截至7月10日，石油焦、天然气价格维持高位震荡，纯碱价格小幅反弹，不同燃料产线的盈利分化进一步加剧。其中，天然气产线单吨亏损约173.8元，石油焦产线单吨亏损190.33元，仅煤制气产线依托成本优势，单吨亏损40.42元。湖北窑炉技改推高了区域长期生产成本，行业深度亏损进一步压缩了价格下跌空间。但在高库存与弱需求的双重压制下，成本仅能阻挡价格大幅下跌，无法带动价格趋势性上涨。盘面将维持低位震荡格局，重心小幅下移。后市观点与策略当前现货价格已接近综合成本线，下行空间大幅收窄。目前沙河玻璃主流出厂价为910～930元/吨，湖北玻璃现货价为920～930元/吨，持续做空的性价比不足。若价格进一步下探20～30元/吨，行业亏损将突破历史临界值。采用高成本天然气的产线，以及现金流薄弱的中小企业将迎来集中冷修，供给自发收缩或将带来阶段性修复行情。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网07-15 10:00

乙二醇供需格局“近紧远松”

补库的动力，大多维持随用随采的谨慎采购策略。聚酯装置维持当前开工率，主要出于稳定现金流的考量，并非源于终端需求改善，这意味着乙二醇需求端不具备足够的上行弹性，难以带动价格走出趋势性上涨行情。地缘溢价回升从成本端来看，原油价格受地缘冲突影响出现反弹，带动乙烯价格走强，抬升了油制乙二醇的生产成本。煤制路线因煤炭价格稳定，成本压力相对温和，两条工艺路线的利润因此出现分化。不过成本带来的利好更多偏向情绪层面，无法从根本上改变聚酯淡季需求偏弱的现状。综上所述，乙二醇价格短期受装置检修、低库存及进口到货延迟支撑，具备继续震荡走强的基础。但这属于阶段性供需错配，随着检修装置陆续重启、国外货源集中到港，叠加纺织淡季尚未结束，供需格局会在8月之后逐步转向宽松。当前盘面价格上涨更多是近端利多因素的集中兑现的结果，远月合约压力偏大。短期来看，乙二醇期货价格维持企稳反弹走势，中期仍将承压。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0001617）来源：期货日报网

期货日报网07-15 09:45

能化产业链风控模式有望升级

货+燃料油期货+化工品期货”的组合套保策略；另一方面，无论是炼厂，还是机场的庞大库存体系，都需要运用期货工具进行动态市值管理和库存减值对冲。库存管理金融化这一变化，将对能源化工期货市场带来结构性契机。 “能源化工期货市场参与者结构也将出现变化。”李海群补充道，一方面，市场中分散的套保盘比重可能会下降；另一方面，产业资本的持仓占比和长期套保盘比例有望显著上升，期货市场的价格发现功能将更有效地反映一体化企业的真实供需和边际成本变化。在高明宇看来，本次重组将填补航空领域套保服务的短板。他表示，当前我国航空业套期保值业务发展较慢，仅有几家上市航司披露了关于套保的相关安排。随着中国石化成熟的套保体系向航空煤油的分销、储运、加注等全环节延伸，未来有望逐步实现能化板块全业务流程的风险管理覆盖，提升航空产业链的套保参与度。倒逼期货经营机构升级服务产业格局的重构也为期货经营机构带来新的发展机遇，核心是服务模式的全面升级。在林舒暖看来，行业单一通道服务的价值将持续下降，综合风险管理方案的需求会显著上升。此类需求涵盖一体化全链条套保、场外衍生品、仓单物流、生物航油—碳油组合、跨境内外盘对冲等多个维度，要求期货经营机构需从单纯的场内交易中介转型为综合的期现服务商。李海群认为，期货经营机构面临的机遇集中在三个层面：一是服务一体化巨头的顶层设计需求，在大型央企构建中央套保平台的过程中，需要的不仅是通道，还有套保架构设计、风控制度搭建和策略模型支持，跨品种风险对冲甚至需要场外期权、互换等定制化工具。二是交割与现货环节的深度服务，一体化企业的库存规模更大、区域分布更广，在仓单管理、交割库布局、基差贸易等方面的需求旺盛，期货经营机构可将通道业务升级为综合解决方案。三是服务被挤出主流渠道的中小客户。在产业集中度提升的过程中，地方炼厂和独立贸易商的议价能力、风险承受能力都会受到考验，因此对专业风险管理工具的需求更迫切，这需要期货经营机构推出轻量化、适配性强的服务产品。景川提醒，上述两大央企重组，对期货行业既是机遇也是挑战。“过去靠通道费就能生存的粗放模式将难以为继，必须沉下心来深耕产业，打造懂产业、懂套保、懂风控的专业团队，才能跟得上产业整合的节奏，真正分享到行业升级的红利。”他说。来源：期货日报网

期货日报网07-15 08:10

生猪延续震荡磨底态势

走货明显疲软。屠宰企业普遍采用按需采购策略，在缺乏刚性需求驱动的情况下，屠宰开工率始终维持低位。此外，猪肉消费还面临其他肉类产品的激烈竞争。禽肉、牛羊肉及水产品凭借性价比优势持续放量，明显分流了猪肉的消费需求。终端零售市场消费热度不及预期，毛猪与白条猪价差持续收窄，直观反映出下游承接能力不足。即便是前期端午等传统节假日，也未能带来超预期的备货拉动，仅触发了短暂的脉冲式改善，难以形成持续性提振。库存当前生猪市场呈现出“鲜销不畅、冻品积压”的突出特征。受终端消费疲软影响，屠宰企业鲜销率降至历史同期低位，大量白条猪被迫入库。同时，贸易商与屠宰企业前期逢低锁定低成本货源的主动补库行为，进一步推高了冻品库存，全国重点屠宰企业的冻品库容率已经攀升至近几年同期高位。高企的冻品库存对猪价形成双重压制：一方面，它直接反映出终端消费疲软、鲜品消化困难的现状；另一方面，庞大的隐性供给随时可能在猪价反弹时集中出库，进而挤压价格上行空间，导致市场难以走出持续上涨行情。图为屠宰企业鲜销率图为重点企业冻品库容率政策面对持续低迷的市场行情，政策调控逻辑已转向主动预防与综合调控。2026年中央一号文件及农业农村部最新印发的《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》明确提出，全国能繁母猪正常保有量锁定在3750万头左右，并进一步将年出栏10万头以上的大型养猪集团纳入重点监测名单，严查逆势扩产行为，压实产能去化责任。这标志着生猪行业正式从“规模扩张”转向“高质量发展”阶段。在托底机制方面，猪肉收储工作已常态化。当猪粮比价跌破一级预警线时，收储政策有效发挥“定心丸”作用，将短期政策底线锚定在合理区间。这种“托底不抬顶”的调控基调，搭配期货市场的套保工具，有效避免了猪价断崖式暴跌或报复性暴涨，推动传统猪周期向“矮峰长坡”的平稳态势演变。行情展望综合以上基本面情况，未来生猪市场将呈现明显的阶段性特征。短期来看，市场将延续“供需双弱、窄幅磨底”的态势。前期高产母猪对应的出栏高峰仍在持续，叠加夏季消费淡季与冻品库存高企，猪价缺乏大幅上涨的基础。但政策收储与散户惜售将限制猪价下跌空间，随着散户出栏节奏加快及二次育肥栏舍逐步出清，阶段性反弹动能持续积蓄，7—8月生猪价格或存在温和修复的可能。中长期来看，前期能繁母猪持续去化的效果将逐步显现，按照繁育周期推算，三季度后期生猪供给压力将得到实质性缓解。同时，伴随开学季、中秋国庆双节等季节性消费高峰的需求释放，生猪价格有望稳步抬升，行业或可实现扭亏为盈。到年底，在腌腊灌肠刚需与元旦旺季的双重驱动下，生猪市场将迎来全年价格高点，整体呈现“底部企稳、温和回升”的格局。总体而言，生猪市场的“政策底”已基本确立，但“市场底”的形成仍需等待产能去化效果的实质性兑现。行业正处于洗牌后的修复阶段，未来暴涨的概率极低，整体将保持稳中有升的理性发展态势。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网

期货日报网07-14 09:50

地缘风暴下的资产定价重构：全球市场步入“双主线”博弈期

辑将从预期逐步转向业绩兑现。股指操作策略方面，李彦森建议，年内A股市场将呈现板块走势分化、整体震荡上行格局，操作上以底仓持有、高抛低吸摊薄成本的策略为主。股指期货层面，中证1000股指期货（IM）远月合约年化贴水率持续收窄，但仍存在10%左右的反套空间。同时可持续采用远月合约持仓搭配滚动卖出虚值看涨期权的备兑策略，增厚投资收益。原油：中长期不具备持续上涨基础地缘摩擦卷土重来扰乱了中东地区能源供应的恢复节奏。在美国进行了多轮打击之后，伊朗再次封锁霍尔木兹海峡。伊朗外交部表示，上周六在阿曼首都马斯喀特举行的会谈，核心议题是霍尔木兹海峡的航行安全和管理机制，但美国向阿曼施压，导致该议题未能达成成果。据央视新闻报道，霍尔木兹海峡的交通“几乎停滞”，在海峡中可观察到的船只活动集中在靠近水道北部的伊朗批准路线，而美国支持的阿曼走廊相对安静。海通期货能源化工研究负责人杨安表示，霍尔木兹海峡再度成为能源市场的“焦虑源头”，伊朗坚决捍卫其对海峡的管控权，将当前的航运中断归咎于美国。“投资者需密切关注美伊地缘博弈对原油供应的影响。”他说。 “霍尔木兹海峡的通航情况对原油市场供应的影响巨大，如果该海峡再次进入封锁状态，将再次引发能源供应中断担忧，给市场注入更多地缘溢价。”杨安认为，随着美国中期选举的临近，特朗普并不想让油价大涨。从其相关言论看，美国打击伊朗的本意并不是推涨油价，而是通过施压迫使伊朗作出让步。不过，施压显然难以让伊朗方面作出妥协。伊朗的行动也相对克制，更多是对其遭受的打击作出有限回击。美伊双方都无意让地缘冲突回到失控局面，所以投资者对当前的美伊冲突保持观望态势。杨安认为，国际油价的反弹行情将持续，但反弹节奏和幅度会受到地缘冲突的影响，投资者需持续跟踪冲突的演变。宝城期货金融研究所能化高级研究员陈栋认为，近期美伊军事对抗再度激化，霍尔木兹海峡通航量大幅下滑，市场担忧能源供应再度出现阶段性收缩。霍尔木兹海峡承载全球30%左右的海运原油、35%左右的海运甲醇贸易，沙特、伊拉克、伊朗等海湾产油国的出口高度依赖霍尔木兹海峡，冲突升级将直接推高航运保险价格等运输成本，短期给能源供应造成扰动。但从中长期维度看，原油断供的风险较低，国际油价将呈现短期脉冲式走强、中期回归供需基本面的分化格局。陈栋认为，短期霍尔木兹海峡航道受阻导致油轮绕行，运输周期拉长、运力收紧，叠加避险资金集中涌入，将推动内外盘原油价格同步走强。同时，美国进入汽油消费旺季，原油商业库存持续去化，会进一步放大利多效应。 “中长期看，原油市场存在明确的上行约束，并不具备持续上涨的基础。”陈栋认为，供应方面，OPEC+维持月度增产计划，美国、巴西等非OPEC产油国产量稳步释放，同时沙特红海管道具备470万桶/日的绕行运力，可有效分流海湾地区的原油出口，对冲霍尔木兹海峡航道受阻带来的供应缺口。需求方面，欧美制造业PMI持续走弱，成品油需求增长乏力。7月国内炼厂集中检修导致原油采购需求走弱，沿海商业库存缓慢累积，会进一步限制油价的上行空间。能化：价格弹性分化 ?天然气重回上行通道受霍尔木兹海峡通航“接近停滞”影响，原油、甲醇、天然气等能化品种价格走势出现分化。其中，与原油相比，短期甲醇的价格弹性更大，天然气受供应收紧驱动重回上行通道，整体呈现“短期走强、中期基本面仍承压”格局。甲醇方面，陈栋表示，伊朗是全球核心甲醇出口国，也是我国甲醇进口主要来源地。我国甲醇进口中东货源占比近七成，伊朗廉价天然气在国内沿海低价货源中长期占据主导地位。本轮霍尔木兹海峡航道受阻，导致伊朗甲醇装船全面停滞，此前市场预期的7月中下旬进口甲醇集中到港逻辑被证伪。叠加国内港口甲醇库存持续处于低位、MTO装置开工率稳步回升，刚需采购持续消耗现货库存，多重利多因素使甲醇短期上涨动力充足。 “中长期看，甲醇价格上涨空间有限，利空因素将逐步显现。”陈栋认为，供应方面，西北地区煤制甲醇产能庞大，装置利润修复后开工率维持高位，可有效对冲进口货源流失的缺口；需求方面，甲醛、醋酸等传统下游产品处于消费淡季，终端企业仅按需小单采购，无大规模补库需求支撑。“后续若美伊冲突持续缓和，霍尔木兹海峡航道恢复通行，滞留港口的中东甲醇将集中到港，港口库存快速累积后，甲醇价格涨幅或快速回落。”陈栋说。天然气市场受地缘冲突的影响更为直接。本轮美伊冲突彻底打断了霍尔木兹海峡LNG供应的恢复进程。6月美伊签订临时备忘录后，霍尔木兹海峡航道逐步修复，卡塔尔曾预计通航恢复1个月后LNG产能恢复至50%，2个月后恢复至80%，10月基本完成产能修复。但7月7日伊朗袭击霍尔木兹海峡附近LNG商船后，美伊军事摩擦持续，航道恢复进程彻底中断。目前卡塔尔能源公司已发布通知，无法履行7月14日至8月3日的LNG货物交付义务，且2026年度后续交付计划同步受阻，全球LNG供应链出现阶段性紊乱。金联创分析师王亚飞表示，短期美伊军事摩擦或常态化，船舶绕行好望角导致海运航程增加10到14天，区域LNG供应持续收紧，卡塔尔多套液化装置被迫降负荷运行。同时全球即将进入三、四季度天然气消费旺季，发电、取暖用气需求攀升，欧洲储气库库存偏低、补库压力较大，巴基斯坦、印度等地现货采购需求激增，进一步支撑气价。“后市若美伊局部摩擦持续，全球气价将长期在高位震荡；若冲突升级导致霍尔木兹海峡阶段性封锁，气价或开启新一轮上涨行情。” 陈栋表示，本轮能化板块价格上行为地缘冲突驱动的阶段性行情，无长期单边上涨基础，建议投资者轻仓操作，重点跟踪霍尔木兹海峡航运数据、美伊谈判动向，中期需警惕中东地缘局势缓和后的估值回调风险。贵金属：短期或维持区间震荡格局此前，美国6月非农就业数据大幅低于预期叠加前两个月数据大幅下修，一度推动金价上行。然而，上周美伊冲突再度升级，市场情绪持续受挫，贵金属价格波动加剧。上周金价整体震荡下行，白银价格于上周五小幅反弹。本周一金银价格再度大跌。弘业期货宏观研究员张天骜认为，虽然上周市场消息反复，但总体而言，美伊冲突的激烈程度有限，市场普遍预计本轮冲突规模不大。不过，上周末美伊双方互相发动袭击后，市场恐慌情绪再度上升，美伊第二轮谈判可能难以推进。张天骜表示，从基本面情况看，目前贵金属市场运行的核心逻辑仍然是美伊冲突带动油价上涨，导致全球通胀预期回升，美联储货币政策收紧，进而带动美元指数走强，黄金价格走弱。近期公布的美联储会议纪要显示，部分官员认为应当加息，但市场普遍认为未来美联储的态度会更加谨慎，7月底的议息会议大概率保持利率不变。 “当前宏观环境仍偏紧张，大宗商品价格受地缘政治因素的扰动明显。美联储的政策路径尚不明朗，黄金基本面承压。中长期看，在美联储明确释放降息信号之前，黄金价格震荡偏弱的格局难以发生改变。”张天骜说。他进一步表示，当前金银价格的波动幅度虽然有所收窄，但仍不建议投资者进行激进操作，应以风险防控为主。后市需重点关注美国CPI数据对通胀预期及加息路径的指引。广发期货贵金属研究员叶倩宁表示，本轮美伊冲突的核心是霍尔木兹海峡的控制权与能源市场的话语权争夺，冲突升级引发国际油价反弹，加剧全球通胀管控难度，倒逼各国央行维持“鹰派”货币政策，形成“油价上涨、通胀走高、货币政策收紧、贵金属承压”的传导路径。叶倩宁认为，此前，美国非农就业数据走弱、AI资本开支放缓带来的通胀降温预期，曾推动黄金市场止跌反弹。但此轮地缘冲突叠加厄尔尼诺现象对大宗商品的供应扰动加大，通胀风险难以消除，金价反弹后多头止盈离场，市场价格再度回落。同时，美国经济K型分化放大了宏观环境的波动，加息预期不断扰动市场情绪，贵金属价格震荡幅度加大。叶倩宁表示，从供需与资金面情况看，尽管我国央行持续增持黄金储备，但增量有限，难以对价格形成显著提振；黄金ETF等主流投资需求持续降温，进一步压制金价的反弹空间。当前贵金属价格底部逐步确认，暂无趋势性驱动，短期金价将维持区间震荡格局。来源：期货日报网

期货日报网07-14 09:35

一套适合钢贸商的低成本风控“拳法”

新性地提出了“看跌期权替代期货空单”的策略。方案：打破“盈亏对称”局限当钢材价格处于相对底部区间时，可将期货空单替换为买入看跌期权，既能锁定价格下跌的风险保障，又能在行情上行时赚取额外收益，规避基差收缩带来的亏损。企业买入看跌期权后，只需支付固定权利金，即可获得以约定价格卖出螺纹钢期货合约的权利。当螺纹钢价格如预期下跌时，看跌期权逐步盈利，期权收益可弥补现货库存因价格下跌产生的亏损；当螺纹钢价格大幅上涨时，买入看跌期权转为虚值状态，企业仅损失少量期权费，现货库存则可凭借价格上涨获取丰厚的超额收益。 “这就像给库存买了一份‘保险’。”项目经理形象地比喻道，只需支付一小笔保费，就能实现“有限亏损、无限收益”的风控效果。该方案的核心价值是打破了传统套保工具“盈亏对称”的局限，依托非线性损益结构，帮助企业有效规避系统性风险的同时，精准捕捉市场反弹红利。落地：三笔交易开启实战新模式 2024年8月末至9月初，经过充分论证与筹备，企业正式落地期权套保方案。彼时，螺纹钢期货价格已在3000元/吨一线震荡半年之久。结合库存成本、仓储成本及市场整体行情走势，企业决定买入10850吨标的为RB2501合约、行权价格为3000元/吨的螺纹钢场外看跌期权，用于对冲螺纹钢价格跌破3000元/吨的下行风险，同时预留价格上涨的盈利空间。三笔期权分别为RB2501-P-3000、RB2501-P-3010、RB2501-P-3050螺纹钢场外看跌期权，期权买权权利金均价为12.03元/吨，现货买价均价为3340元/吨。权利金占现货价值比例仅为0.36%，即企业仅花费约12元/吨的成本，就可为价值3340元/吨的库存搭建价格防护屏障。 “每吨花费不到13元，就能锁定潜在跌价损失。这对我们这种薄利多销的钢贸商来说，性价比完全可以接受。”企业采购总监对此评价道。反转：一轮意外的上涨行情 2024年9月下旬，钢材市场出现戏剧性转折。受一系列稳增长政策提振，螺纹钢盘面结束长达半年的宽幅震荡走势，开启强势上涨行情。截至2024年9月末，螺纹钢期货价格从3000元/吨一路攀升至3800元/吨以上，涨幅超25%。此次行情变动，导致企业所持看跌期权全部转为虚值状态，标的价格远高于行权价格，期权到期无内在价值，前期支付的权利金全部亏损。 “期权端虽亏损约13万元，但现货端涨幅接近500元/吨。”企业财务人员核算后表示，“10850吨现货，每吨盈利490元，总盈利约531万元，扣除期权亏损后，综合盈利约518万元。” “如果沿用传统期货套保，此番价格上涨过程中，我们大概率会被迫平仓期货空单，白白错失大额盈利。”企业风控负责人表示，期权套保方案不仅守住了现货价格上涨收益、抓住了行情红利，全程还无需承担追保压力，企业可从容择机出货。表为螺纹钢期权项目结果成效：从单笔试点到常态化操作首单试点圆满成功后，企业对期权风险管理工具的认可度大幅提升。自2024年3月起，我们持续协助企业落地钢材期权业务。截至2024年12月，双方累计完成46笔钢材场外期权业务，覆盖158250吨螺纹钢、19000吨热卷，期权工具逐步融入企业日常库存管理体系，成为常态化风控手段。从企业经营效益来看，该套期权套保方案实现了多重核心目标：一是风险管理目标圆满达成。企业通过“看跌期权替代期货空单”的创新策略，丰富了企业风险管理工具矩阵，完善了风控体系，大幅提升了应对复杂多变市场行情的能力。二是资金使用效率显著优化。买入看跌期权仅需支付少量固定权利金，远低于传统期货套保的保证金成本，且价格波动过程中无需动态追加保证金，有效缓解了企业现金流压力，高度适配钢贸行业高库存、低利润的经营现状。三是策略可复制性、通用性强。买入虚值看跌期权的保值模式，适配高库存、高波动的大宗商品贸易企业，尤其适用于黑色、有色等强周期行业，具备操作简便、成本低廉、风险可控的突出优势。启示：从“被动扛风险”到“主动管风险” 场外期权套保方案实现了“有限亏损锁定+无限收益保留”的精细化管理目标。尽管行情上涨导致期权端产生权利金损耗，但现货端的大幅增值完全覆盖对应成本，整体保值成效突出、盈利效果显著。本案例充分验证了场外期权在极端、复杂市场环境下的独特风控价值。相较于传统期货套保的“对称盈亏”特性，期权工具的非线性损益结构，为实体企业提供了更灵活、更精细化的风险管理解决方案。企业面临方向性价格风险时，可通过支付有限、可控的期权费用，锁定最大经营亏损，同时完整保留市场上行的盈利潜力。更为关键的是，该案例为钢贸行业转型发展提供了可复制、可落地的范本，推动行业从传统“规模竞争”迈向“风险管控竞争”。在行业告别增量扩张、全面进入存量博弈的新阶段，精细化成本管控、专业化风险管理能力，已然成为钢贸企业立足市场、稳健发展的核心竞争力。 “市场永远充满不确定性，但我们不能因此放弃对确定性的追求。”企业总经理感慨道，“此次合作让我们深刻意识到，当前行业环境下，单一的传统期货套保模式已无法满足企业经营需求。我们需要更多元、更精细、更专业的风险管理工具，期权正是我们找到的最优解之一。” 这正是期货公司风险管理子公司服务实体经济的生动注脚：以专业金融工具为抓手，帮助实体企业将不确定的价格风险，转化为可量化、可承受、可管控的经营成本，助力企业在复杂多变的市场环境中行稳致远。（作者单位：五矿期货）来源：期货日报网

期货日报网07-14 08:15

从剧烈波动走向新均衡

iels建议市场参与者采取区域化配置与策略性对冲，不要依赖传统的全球统一定价思维管理风险。尽管与会嘉宾总体看好铂价后市走势，但也同时提醒了未来市场面临的主要风险。一方面，关税政策仍存在不确定性。Adrian Hammond表示，美国“232关税”威胁下，大量现货被吸引至美国，导致全球流动性枯竭，是去年铂价大涨的重要推手。但今年情况已经发生逆转——COMEX库存回落、租赁利率下行，市场对关税的担忧明显降温。若关税最终降至零，囤积在美国的铂族金属可能重新流入全球市场，对铂价形成拖累。另一方面，宏观传导链条仍存在变数。胡迅源表示，今年贵金属价格重回与真实利率、美元指数挂钩的负相关框架。其传导逻辑为：美以伊冲突推高油价，油价变化将反映至通胀预期，迫使美联储维持偏“鹰”立场，进而推高美元指数和真实利率，最终对贵金属价格形成压制。这一传导链条中任何环节出现超预期变化，都可能引发市场剧烈波动。来源：期货日报网

期货日报网07-13 09:55

24小时热点