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鸡蛋期权市场容量创历史新高

货套保在方向选择上存在局限，而期权凭借策略的多样性及收益非线性特征，恰好成为破解这一困局的工具。相较于期货，期权在当下的市场行情中具有更高的适配性。尉秀介绍，期权买方的最大亏损仅为权利金，适合在高波动、高不确定性下锁定风险。6月初鸡蛋期权隐含波动率突破40%，处于历史高位，高权利金吸引卖方参与，同时买方为对冲风险愿意支付溢价，双向推高成交量与持仓量。尉秀表示，持仓限额的提升也起到了一定作用，“大商所6月9日上调鸡蛋期权限仓标准至1200手，释放了持仓空间，推动6月10日持仓量跳升并持续增长”。量体裁衣选择避险工具 “产业企业不管是运用期货还是期权，其核心需求是锁定利润、控制成本，以及在条件满足的情况下尽可能地利用工具对冲风险甚至增厚收益。至于选择什么工具，主要看企业需求。”尉秀说。正信期货农产品分析师李莉认为，在当前产业环境中，常用的风险管理工具包括期货套期保值与场内期权，企业可根据市场环境与风险暴露特征来选择。当价格方向较为明确且企业需完全规避价格波动风险时，可优先选用期货进行套期保值；当市场波动加剧、方向不确定性较高，或企业希望保留部分收益、降低资金占用时，期权工具更具有优势。 “期货是线性对冲工具，期权是非线性对冲工具，各具特色。当趋势明确且需要严格锁价，建议优选期货；当行情震荡需要避险，又想要保留弹性空间，建议优选期权。如果想实现‘大敞口套保+小成本保险’的保值避险策略，可以考虑‘期货+期权’的组合工具。”尉秀说。具体而言，尉秀表示，养殖端，企业如果对当下鸡蛋价格认可，未来有一定的现货计划出售并担心价格下跌，可以考虑买入对应月份看跌期权（即买入PUT），支付权利金锁定最低售价，保留现货上涨收益；如果持有现货且判断价格难大涨时，可以考虑卖出看涨期权收取权利金，增厚养殖利润，即便后续价格大涨，现货产生的收益也可对冲履约带来的损失，该种策略适合区间震荡、高位滞涨行情。贸易端，在旺季备货、成本上行预期，企业可以通过买入看涨期权（即买入call），锁定最高采购成本，保留价格下跌时低价采购的权利。业内人士提示理性参与对于后市行情，李莉表示，短期来看，鸡蛋价格面临梅雨季的季节性回调压力，但当前偏低的库存水平将限制其下行空间。中期来看，中秋、国庆“双节”备货需求将带动市场回升，叠加老鸡占比较高，产蛋率下降可能触发集中淘汰，在备货需求与淘汰节奏的共同推动下，市场可能出现脉冲式上涨行情。长期来看，行业当前的高利润刺激补栏行为，未来产能逐步释放将使供需格局由紧平衡转向宽松，价格回归基本面将是大概率事件。尉秀建议，产业企业持有的期权头寸需与现货、期货敞口匹配，避免裸卖期权（无现货对冲时卖出看涨、看跌），防止无限亏损风险。 “值得注意的是，波动率是影响期权价格的重要影响因素之一，在其他因素不变的情况下，波动率上升，期权价格就会上涨。基于此，在波动率上升的过程中，普通交易者可以通过购买期权的方式有效规避价格向着不利方向波动的风险。反之，当波动率下降时，可以通过卖出期权的方式获得权利金收入，以此增厚收益。”光大期货农产品分析师孔海兰表示。尉秀提醒，普通交易者在关注流动性的同时，要做好资金管理，更要敬畏波动率风险。“比如，端午节前后的市场行情，端午节前鸡蛋期权波动率高达40%，权利金昂贵，而端午节后不仅鸡蛋期现价格下跌，波动率更是快速回落，导致看跌期权的买方面临时间价值和波动率双杀，损失较大。”她说。来源：期货日报网

期货日报网07-03 09:25

打磨风控体系编织产业链“安全网”

系。 “企业可根据市场价差灵活调整经营策略。丙烯价格行情向好时，企业直接销售丙烯锁定收益；PP加工利润更可观时，便向下游延伸生产聚丙烯，打通全产业链风险对冲通道。从单纯锁定产品价格到精准锁定全流程加工利润，金能化学的风险管理能力实现跨越式升级。”伊国勇说。为了让风控策略更具弹性、更能应对复杂多变的市场行情，金能化学进一步引入期权工具，打造“期货+期权”的立体风控组合，让套保策略不再僵化单一。2026年2月，丙烯行情震荡波动，企业研判价格下跌空间有限，果断卖出PL04看跌期权保护套保头寸。后续受地缘冲突影响，价格大幅上涨，企业凭借赚取的权利金，有效优化了整体套保成本，对冲了极端行情风险。伊国勇坦言，这套组合策略让企业在涨跌行情中都能从容应对。“熊市”可对冲跌价风险、锁定利润，“牛市”可赚取权利金、优化成本，使得企业告别了单一期货套保的局限性，提升了风险管理的精准度与灵活性。 4年迭代蜕变，金能化学的风险管理之路，每一步都精准踩中产业痛点。从2021年简单的库存单边套保到通过跨境收益互换锁定加工利润，再到丙烯期货上市后的全链条分段对冲，叠加期权工具的柔性赋能，金能化学颠覆了传统化工企业的经营逻辑。这一路走来，让伊国勇感触最深的是，企业经营思维发生了根本性革新。过去，企业经营完全“看天吃饭”，原料涨价则利润缩水，产品跌价则库存亏损，企业经营盈亏全凭市场左右。如今，依托成熟的期现结合体系，企业可提前锁定合理加工利润，将市场不确定性转化为稳定可预期的经营收益，无论市场涨跌，都能稳扎稳打、从容经营。从独善其身到赋能行业织密产业链“安全网” 自身行稳致远的同时，金能化学主动打破产业链上下游的博弈僵局，将成熟的风险管理经验对外输出，为上下游企业编织更宽广的行业“安全网”。据伊国勇介绍，2025年年底，山东一家丙烯下游企业判断春节后丙烯供应将收紧，于是在PL2602合约上分批买入、低价建仓，锁定了远期原料成本。进入2026年2月，山东部分丙烯生产厂因检修降负，外放量骤减，现货市场一货难求。而这家提前布局期货多头的企业，却陷入了典型的“有头寸、无现货”的产业困境：虽然在期货上已经锁定低价成本，但市场无货可采，生产线随时面临停工待料的风险。经过多方打听，得知金能化学持有PL2602空单且具备交割厂库资质，可以通过交割获得丙烯后，上述企业采购负责人刘军（化名）第一时间对接金能化学业务团队，提出期转现合作诉求。 “期货价格已经上涨，我们账面套保利润充足，但当下最紧缺的是现货货源。”刘军坦言，“我们愿意在合理的现货价格基础上协商升贴水，通过期转现获得实物货源，保障生产线不停工。” 彼时，金能化学正好有丙烯销售计划，但直接在市场抛售，数千吨丙烯销售量将冲击市场价格，这样既损害企业自身销售收益，也会扰乱区域化工现货市场秩序。期转现正好“两全其美”：双方商定以PL2602当日结算价+升贴水作为交收价，盘面持仓对冲，金能化学将仓单转给对方。最终，金能化学以高于市场均价的“相对高价”卖出丙烯，对方也以低于现货价的成本拿到原料，双方风险得以精准化解。复盘本次实操，刘军感慨颇深。“期转现不是简单的买卖，而是把期货头寸精准‘翻译’成现货解决方案。对市场而言，我们减少了流通量冲击，保证了市场价格稳定。”他称。这就是丙烯期货赋予产业的“柔性连接”——让买方找到货，让卖方卖出好价，让市场免于巨幅波动。在伊国勇看来，丙烯期货不只帮助了企业自身套保，更是一座连接上下游的桥梁。通过基差贸易、点价等模式，期货的价格发现功能转化为实体企业可触达的“成本稳定器”，这正是产融结合的最大价值。 “我们的感受是，产融结合不能停留在‘企业自己套保’的层面，真正的价值在于搭建一座桥梁——把期货市场的流动性、价格信号和风险管理工具，精准输送到产业链每一个有需求的角落。”伊国勇说。亮眼的风控成果，离不开体系化、制度化的支撑。经过多年打磨，金能化学搭建起“三层一体”的闭环套保架构与“事前、事中、事后”三道风控防线，让期现结合经营从经验化操作升级为标准化、专业化、合规化运作。 “在组织架构上，企业设立决策层、执行层、支持层三级体系，权责清晰、分工闭环。”伊国勇表示，由经营、财务、生产负责人组成的期现决策委员会把控战略方向，审批年度套保额度与利润目标；6~8人的专业期现交易团队，细分为策略、交易、风控三个小组，精准落地每日套保方案、管控保证金头寸；业务与财务部门全程联动，保障生产、资金、核算全流程衔接。整套体系形成“风险识别—策略制定—执行监控—复盘优化”的完整闭环，让套保操作深度贴合现货经营节奏。作为行业产融结合的示范标杆，金能化学深知企业责任不止于自身的稳健发展。当前丙烯产业链期货参与度呈两极分化格局，头部企业体系成熟，而中小企业却因人才匮乏、体系缺失、资金不足、认知不足，依旧徘徊在风控门外，在市场波动中被动承压。为此，金能化学主动扛起行业责任，全方位为产业风险管理赋能。企业持续创新贸易模式，推广含权贸易、价格保险等轻量化产品，降低中小企业参与门槛；搭建产业交流平台，定期举办产融沙龙，开放期现交易室，用真实案例普及风控理念；积极联动交易所，反馈产业需求，助力合约规则优化，推动行业定价透明化。同时，深耕人才培育，联动高校与行业协会，培养“产业+金融”复合型人才，为行业长效发展注入活力。展望未来，金能化学步履不停。“期待期货市场持续完善，丰富产业链工具、提升合约流动性，降低实体企业参与成本，让更多的中小企业能用、用好金融风控工具。”伊国勇表示，金能化学也将持续深耕产融结合，持续迭代风控模式，以专业的风险管理能力为企业筑牢发展地基，为丙烯产业链编织一张更宽、更稳的“安全网”。来源：期货日报网

期货日报网07-03 09:25

关于召开2026 SMM（第三届）华南有色金属年会的通知

FX168活动资讯07-02 16:49

风格趋于再平衡

对冲持仓风险。跨品种套利可采用多空对冲策略，做多中证500股指期货的同时做空中证1000股指期货，赚取“科技龙头业绩确定性高于小市值概念炒作”带来的相对收益。指数期权工具也可以考虑。对于持有小盘风格权益组合的投资者，可买入中证1000认沽期权对冲下行风险；对于布局大盘蓝筹的投资者，可构建牛市价差期权组合，以较低成本获得指数“慢牛”行情带来的弹性收益，优化持仓的风险收益比。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网07-02 09:50

整体震荡上行方向不变

操作上，持有底仓、高抛低吸摊低成本的策略不变。期现套利方面，IM远端年化贴水率按季节性规律已经来到最大值附近，反套和超额收益空间充足。同时，持有远端期货合约并滚动卖出虚值看涨期权，构建备兑策略，可以进一步增厚利润。跨期价差方面，下半年主要关注12月合约和9月合约的反套机会，以及7月交割后3月合约和12月合约的反套机会。跨品种方面，IH、IF与IC、IM的比价持续下降，后期若经济出现更加明确的周期性修复，则存在趋势性做多比价的机会。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网

期货日报网07-02 09:50

美三家蛋企涉嫌抬价为和解捐逾5000万枚蛋

实反垄断合规整改措施，不得在定价和竞价策略方面串通。纽约州总检察长利蒂希娅·詹姆斯在协助主导调查后发表声明说：“这些鸡蛋生产商操纵市场，从消费者和企业身上榨取更多利润。” 眼下，和解方案尚待法院批准。三家涉事蛋企均否认存在违法行为，卡尔-梅因食品公司将当时出现的鸡蛋供应紧张、价格高企归咎于禽流感疫情、天气异常和市场环境变化等因素。美国近年来蛋价高企，去年创历史新高，许多美国民众“吐槽”买不起鸡蛋。美国农业部从土耳其、韩国等地进口鸡蛋，以弥补供需缺口、稳定国内蛋价。分析人士认为，美国蛋价飙升不能“甩锅”禽流感疫情，而是因为大型蛋企利用其在市场的支配地位牟取暴利。美国农场行动组织主席安杰拉·赫夫曼指出，蛋价飙升让美国消费者钱包缩水，却让大型蛋企赚得盆满钵满。赫夫曼担忧，当下达成的和解协议只会被相关企业视为“生产成本”。来源：期货日报网

期货日报网07-02 08:00

苗蹿高价走低玉米贸易商如何守住“钱袋子”

的采购选择，“随用随采、低库存”的经营策略因此成为首选。最后，玉米深加工行业盈利微薄，饲料与生猪养殖业亏损难止，导致后期玉米需求难有大幅增长。此外，国内新季玉米种植面积大概率增加，意味着新季玉米新增供应量较为充足。 “让我感到欣慰的是，在玉米期货价格持续下行之前，我就对库存玉米完成了卖出套保操作。”柴印峰告诉记者，为保障对下游客户的持续供货，新季玉米上市前他会维持一定的玉米库存。今年4月，通过对玉米市场各类价格影响因素的充分分析，他准确判断出玉米价格将呈下行趋势，随即在玉米盘面及时抛空，有效管控了价格下行风险。随着玉米价格运行趋势逐渐明朗，柴印峰在将库存玉米分批销售给下游客户后，仍保留了部分大连玉米卖出套保头寸。这些头寸对应的现货数量，与他自己包地种植的玉米预估产量基本相当，相当于提前对新季玉米完成了卖出套保。值得注意的是，若玉米期价上涨，他将按照预先制订的计划减持这些头寸。南华期货股份有限公司董事总经理唐启军从行业宏观层面分析了粮食贸易商向套保模式转型的必然性。近年来，国内粮食大宗商品贸易行业格局发生颠覆性变化：市场流通渠道日益多元，进口粮、轮换粮及替代粮持续冲击传统玉米购销市场；同时，绝大多数粮食品种价格长期处于低位震荡，贸易商传统的“囤货赌涨”模式逐渐失效，进销价差不断收窄，现货经营利润微薄，价格稍有波动便可能引发亏损。在此背景下，单纯依靠现货买卖已难以抵御市场系统性风险，期货、期权等衍生工具正成为粮食贸易企业生存与经营的刚需。杨华松认为，当前玉米市场利空因素仍有较强影响，但价格下行速度已有所放缓，单边看空的风险正在加大。对于拥有种植基地、计划收购新季玉米的贸易商而言，不宜一次性大量开展做空套保，而应遵循“择机分批建仓、动态调整头寸”的策略，同时结合玉米田间长势、下游需求变化及替代品价格走势，灵活调整套保比例。综合来看，借助期货工具对冲价格波动风险，摒弃单纯赌行情涨跌的传统模式，是粮食贸易商适应市场新变化、实现稳健经营的必经之路。来源：期货日报网

期货日报网07-02 08:00

豆粕处于多空博弈的关键窗口期

需求端，市场心态整体疲软，饲料企业采购策略保守，近期采购多集中于远月基差，现货成交相对清淡，仅维持平稳水平，暂无集中补库动作。受此影响，国内豆粕商业库存快速攀升至70万吨以上，部分区域油厂甚至出现库容饱和、阶段性停机的现象，制约现货价格上涨空间。从油厂买船节奏来看，截至上周，国内7月船期大豆采购计划已全部完成，但采购总量不及往年同期；8月采购进度完成七成，同样低于往年水平；9月采购完成三成；10月船期采购仅完成一成，整体采购节奏偏缓。从采购量趋势来看，8月以后国内进口大豆到港量将季节性下降，供应压力有望逐步缓解。整体来看，6月底，CBOT大豆与国内豆粕均处于多空博弈的关键窗口期。此阶段短期行情波动主要受两大核心变量主导：一是美国大豆生长期的天气变化，二是USDA月度种植面积报告；而中长期行情则将取决于美国大豆新作全年最终产量的兑现情况，以及中国的采购表现。针对当前市场格局，CBOT大豆维持区间震荡操作思路，盘面重点关注1150美分/蒲压力位，若美国产区干旱天气持续发酵，可逢低布局远月多单。图为全国油厂豆粕库存（单位：万吨）大连豆粕主力合约反弹至高位区间可轻仓试空，回调至低位区间可分批布局远月多单，整体以短线快进快出为主；远月可以逢低布局多单，关注中国对美国大豆采购预期兑现情况。（作者单位：中州期货）来源：期货日报网

期货日报网07-01 10:00

生猪中期价格有望稳步抬升

资金回笼，采取降低出栏体重、顺势出栏的策略，进一步加剧了短期供给宽松的局面。需求需求是决定猪价能否有效反弹的关键变量，但当前需求端尚未出现明显的增量支撑。随着气温全面升高，猪肉消费进入传统季节性淡季，居民饮食结构趋向清淡，鲜肉及卤制品终端走货疲软。屠宰企业多采取按需采购策略，缺乏刚性需求驱动，导致屠宰开工率持续处于低位。图为毛猪与白条猪价差（单位：元/公斤）此外，猪肉还面临着激烈的替代品竞争。禽肉、牛羊肉及水产品凭借价格优势持续放量，严重分流了猪肉消费。终端零售市场消费热度不及预期，毛猪与白条猪价差持续收窄，直观反映出下游承接能力不足。即便是近期的端午等传统节假日，也未能带来超预期的备货拉动，仅触发短暂的脉冲式改善，难以形成持续性提振。库存当前，生猪库存市场呈现“鲜销不畅、冻品积压”的突出特征。受终端消费疲软影响，屠宰企业鲜销率降至历史同期低位，大量白条猪被动入库。同时，贸易商与屠宰企业前期逢低锁定低成本货源的主动补库行为，进一步推高了冻品库存。据钢联农产品数据，全国重点屠宰企业冻品库容率已攀升至历史高位。高企的冻品库存对猪价形成双重压制：一方面，这直接反映出终端消费疲软、鲜品消化困难；另一方面，庞大的隐性供给随时可能在猪价反弹时集中出库，进而压制价格上行空间，导致市场难以走出持续上涨的行情。政策面对持续低迷的市场行情，政策调控逻辑已转向主动预防与综合调控。2026年中央一号文件及农业农村部最新印发的《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》明确提出，全国能繁母猪正常保有量锁定在3750万头左右，并进一步将年出栏10万头以上的大型养猪集团纳入重点监测名单，严查逆势扩产行为，压实产能去化责任。这标志着生猪行业正式从“规模扩张”转向“高质量发展”阶段。在托底机制方面，国家与地方已将猪肉收储工作常态化。当猪粮比价跌破一级预警线时，收储政策有效发挥“定心丸”作用，将短期政策底线锚定在合理区间。这种“托底不抬顶”的调控基调，搭配期货市场的套保工具，有效避免了猪价断崖式暴跌或报复性暴涨，推动传统猪周期向“弱周期、矮峰长坡”的平稳态势演变。行情预测综合以上基本面分析，未来生猪市场走势将呈现明显的阶段性特征。短期来看，市场将延续“供需双弱、窄幅磨底”的态势。前期高产母猪对应的出栏高峰仍在持续，叠加夏季消费淡季与冻品库存高企，猪价缺乏大幅上涨的基础。但政策收储与散户惜售将限制猪价下跌空间，随着散户出栏节奏加快及二次育肥栏舍逐步出清，阶段性反弹动能持续积蓄，7—8月生猪价格或存在温和修复的可能。中长期来看，随着前期能繁母猪持续去化的效果逐步显现，按繁育周期推算，三季度后期供给压力将得到实质性缓解。同时，伴随开学季、中秋国庆双节等季节性消费高峰的需求释放，生猪价格有望稳步抬升，行业或可实现扭亏为盈。到年底，在腌腊灌肠刚需与元旦旺季的双重驱动下，生猪市场将迎来全年价格高点，整体呈现“底部企稳、温和回升”的格局。总体而言，生猪市场的“政策底”已基本确立，但“市场底”的形成仍需等待产能去化效果的实质性兑现。行业正处于洗牌后的修复阶段，未来暴涨的概率极低，整体将保持稳中有升的理性发展态势。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网

期货日报网06-30 09:50

聚焦风险管理共探棉花衍生品赋能新路径

买入看跌、卖出看涨、卖出看跌等四大基础策略，区分买方有限亏损、卖方收益封顶的风险收益特征，帮助参会实体企业厘清期货期权交易逻辑。许彬彬聚焦棉花期权实战应用，以生活案例类比期权“保险属性”，清晰对比期货与期权在权利、保证金、风险收益方面的差异。他重点讲解Delta风险指标、托底收购、备兑看涨、领式组合等产业常用策略，以及场外累购、累沽结构性期权的优势。赵娜娜从全球棉花的种植、天气、消费、库存等维度拆解棉花供需格局。相关数据显示，2025/2026年度至2026/2027年度，全球棉花供应由过剩转为不足，美、印、澳主产区因干旱、水资源短缺导致单产下滑，巴西、巴基斯坦新季种植面积下调；需求端，全球纺织消费稳中有增，中、印等国棉纱、服装出口维持刚性，全球库存消费比持续下行。辉县市华宇纺织有限公司总经理刘建奇在接受期货日报记者采访时表示，当前行业的核心痛点集中于原料涨价、成品滞销的双重挤压：棉价涨幅持续高于棉纱价格涨幅，叠加新疆低成本产能、低价进口纱的双重冲击，行业普遍盈利微薄。 “好在我们自2007年建厂以来，持续运用棉花期货、期权工具。去年10月棉价处于低位，我们逢低在期货市场上建立虚拟库存，同时与贸易商合作场外累购期权，通过期权赔付对冲高价原料成本，有效稳定了经营利润。”刘建奇坦言，期货、期权工具运用得当可锁定采购成本、平滑经营风险，但若市场方向判断失误，则单边虚拟库存头寸也会产生账面亏损。此外，他还告诉记者，目前行业内棉企、纺企已全面普及基差采购，棉花期货价格已成为企业日常采购的定价核心参考。河南常青贸易有限公司（简称常青贸易）总经理孙铭阳深耕棉花贸易多年。他对记者表示，当前中小棉花贸易商的行业利润空间不断收窄，差异化风险管理成为贸易企业核心竞争力。孙铭阳介绍，现阶段，常青贸易面向上游轧花厂推广累沽期权及传统卖出套保，面向下游纺企定制场外累购方案，根据企业月度、年度用棉量匹配期权结构，依托期货期权链接产业链两端。对于棉花后市，赵娜娜认为，短期受纺织传统淡季压制棉价将震荡走弱，但新年度供应缩减支撑棉价中长期上涨，天气变量将成为下半年核心驱动因素。刘建奇预判，新棉上市前棉价将维持在15500～16500元/吨震荡，上有需求顶、下有种植成本底。孙铭阳分析认为，短期棉价虽受纺织淡季、宏观影响出现回调，但中长期来看，国内商业库存、工业库存整体偏紧，对棉价形成较强支撑，行情具备上行基础。多位参会企业负责人对本次培训给予了高度评价。刘建奇表示，通过此次培训，对期权权利金、美式行权及累购策略的理解更加深入，后续企业将加大衍生品运用力度，主动拥抱期现结合模式。孙铭阳也表示，场外期权及区间赔付策略的分享带来了很多启发，公司将继续丰富期货期权组合套保方案，为上下游实体企业提供更精细化的风险对冲服务。来源：期货日报网

期货日报网06-30 08:05

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